公司表现 - 公司Ferguson plc（FERG）年初至今股价上涨29.1% [4] - 公司Zacks Rank评级为2（买入） [3] - 公司全年收益共识预期在过去季度内上调0.5% [4] 行业比较 - 工业产品板块年初至今平均回报率为6.1% [4] - 公司所属制造业-通用工业行业包含41家公司 年初至今平均涨幅7% [6] - 公司表现优于板块及行业平均水平 [4][6] 同业公司 - Graham（GHM）同为工业产品板块股票 年初至今上涨8.6% [5] - Graham当前Zacks Rank评级为1（强力买入） [5] - Graham当前年度EPS共识预期过去三个月上调20.3% [5] 排名体系 - Zacks行业排名涵盖16个行业组别 工业产品板块总体排名第2 [2] - 制造业-通用工业行业在Zacks行业排名中位列第53 [6] - Zacks Rank评级模型重点关注盈利预期修正 [3]

公司表现 - 公司Graham(GHM)年初至今股价回报率为10.1% [4] - 公司Gates Industrial(GTES)年初至今股价回报率为24.4% [4] - 公司Graham全年盈利的Zacks共识预期在过去一个季度内上调20.3% [3] 行业比较 - 工业产品行业包含189只个股 平均年初至今回报率为7.5% [2][4] - 制造业-通用工业子行业包含41家公司 平均年初至今回报率为8.2% [6] - 工业产品行业Zacks行业排名位列第2（共16个行业组别）[2] 投资评级 - 公司Graham获得Zacks排名第1（强力买入）[3] - 公司Gates Industrial获得Zacks排名第1（强力买入）[5] - Gates Industrial当前年度共识EPS预期在过去三个月内上调5.6% [5] 行业地位 - 公司Graham属于制造业-通用工业子行业 该子行业Zacks行业排名位列第35 [6] - 公司Graham和Gates Industrial均属于工业产品行业中的制造业-通用工业子行业 [6] - 两家公司在各自行业中均表现出超越平均的回报率 [4][6]

会议概况 - 加贝利基金公司将于2025年9月4日在纽约哈佛俱乐部举办航空航天与国防研讨会 会议聚焦行业强劲需求前景、高进入壁垒、庞大售后市场机会、超越GDP的增长率、国防开支及并购潜力等主题 [1] - 超过10家公司的高管将出席 参会者可与管理层进行一对一交流 [1] 参会公司及代表 - Astronics Corporation (NASDAQ: ATRO) 首席执行官Peter Gundermann和首席财务官Nancy Hedges将出席 [2] - New Horizon Aircraft Ltd (NASDAQ: HOVR) 首席执行官Brandon Robinson将出席 [2] - Textron Inc (NYSE: TXT) 首席财务官David Rosenberg将出席 [2] - Moog Inc (NYSE: MOG-A) 首席执行官Pat Roche和首席财务官Jennifer Walter将出席 [2] - HEICO Corporation (NYSE: HEI) 首席执行官Victor Mendelson将出席 [2] - Crane Company (NYSE: CR) 首席运营官Alex Alcala和航空航天高级副总裁Jay Higgs将出席 [2] - Elbit Systems Ltd (NASDAQ: ESLT) 首席运营官Kobi Kagan博士将出席 [2] - StandardAero Inc (NYSE: SARO) 首席执行官Dan Satterfield和首席战略官Alex Trapp将出席 [2] - Albany International Corp (NYSE: AIN) 将派代表出席 [2] - Ducommun Incorporated (NYSE: DCO) 首席执行官Steve Oswald将出席 [3] - Avio S.p.A (Milan: AVIO) 首席执行官Guilio Ranzo将出席 [2][3] - Graham Corporation (NYSE: GHM) 首席执行官Matthew Malone和首席财务官Christopher Thome将出席 [2][4] - Rheinmetall AG (XETRA: RHM) 投资者关系代表Anika Marker和Carl-Philip Schniewind将出席 [2][4] - Curtiss-Wright Corporation (NYSE: CW) 首席执行官Lynn Bamford和首席财务官Chris Farkas将出席 [2][4] - Redwire Corporation (NYSE: RDW) 首席财务官Jonathan Baliff将出席 [2] - DroneShield Limited (ASX: DRO) 首席执行官Oleg Vornik将出席 [2] - AIRO Group Holdings Inc (NASDAQ: AIRO) 首席财务官Mariya Pylypiv将出席 [2][5] - TAT Technologies Ltd (NASDAQ: TATT) 将派代表出席 [2] - AstraNav Inc (未上市) 首席执行官Anton Toutov将出席 [3] - Apex Aerospace (未上市) 首席执行官Dilip Sanklecha将出席 [7] 会议安排 - 会议于2025年9月4日上午7:30开始 包含午餐环节 [2][7] - 完整议程从7:30欢迎致辞持续至17:00的私人公司演示 [2][7] 联系方式 - 一般咨询请联系Isabella DeLuca 电话914-921-5101 邮箱ideluca@gabelli.com [7] - 客户关系请联系Sadie Keating 电话914-921-5107 邮箱skeating@gabelli.com [7] - 研究团队联系包括投资组合经理Tony Bancroft(电话914-921-5083 邮箱tbancroft@gabelli com) 研究分析师Michael Burgio(电话914-921-7797 邮箱mburgio@gabelli com)和研究分析师Daniel Gleim(电话914-921-7797 邮箱dgleim@gabelli com) [7][8]

会议概况 - 加贝利基金将于2025年9月4日在纽约哈佛俱乐部举办年度航空航天与国防研讨会 [1] - 会议聚焦行业强劲需求前景、高进入壁垒、庞大售后市场机会、超越GDP增速、国防支出及并购潜力等主题 [1] - 超过10家公司的高管将出席并提供一对一管理层交流机会 [1] 参会企业 - 涵盖纳斯达克、纽交所、米兰及XETRA交易所上市的19家企业，包括AIRO集团（NASDAQ: AIRO）、埃尔比特系统（NASDAQ: ESLT）、雷神技术（NYSE: RTX）等上市公司及私营企业AstraNav [2] - 企业类型涵盖航空航天制造、国防电子、无人机系统、飞机零部件及维修服务等多个细分领域 [2] 会议信息 - 会议于2025年9月4日8:30在纽约哈佛俱乐部举行，注册需通过指定链接完成 [3] - 联络窗口包括客户关系主管Isabella DeLuca（电话914-921-5101）及市场专员Sadie Keating（电话914-921-5107） [3] 主办方背景 - 加贝利基金为美国证监会注册投资顾问，系GAMCO Investors全资子公司 [4] - 研究团队由投资组合经理Tony Bancroft（电话914-921-5083）及多名分析师组成 [3][4]

核心财务表现 - 非GAAP每股收益为0.45美元 超出分析师预期0.37美元 同比增长36% [1][2] - GAAP收入5550万美元 低于分析师预期6344万美元 [1][2] - 毛利率提升至26.5% 同比上升1.7个百分点 调整后EBITDA达680万美元 同比增长33.3% [2][5][6] 订单与积压情况 - 订单总额达1.259亿美元 同比增长超过100% 订单出货比为2.3倍 [7] - 积压订单创纪录达4.829亿美元 同比增长22% 其中87%来自国防领域 [7] - 35-40%的积压订单预计在未来12个月内转化为收入 [7][15] 业务板块表现 - 国防板块表现强劲 主要产品包括真空喷射器、泵和低温系统 应用于海军潜艇和鱼雷项目 [10][11] - 能源与加工市场售后业务增长33% 达到1040万美元 该业务具有更高利润率和重复需求特性 [6][11] - 新收购的P3技术整合基本完成 带来涡轮机械新能力 [12] 战略与投资 - 完成巴达维亚国防设施扩建 推出自动化焊接系统 焊接劳动力同比增长10% [8][13] - 专有SCAMP泵技术从太空应用扩展到医疗和地面运输领域 [12] - 资本支出计划1500-1800万美元 所有重大项目均按计划和预算进行 [13][14] 财务展望 - 维持2026财年指引 预计净销售额2.25-2.35亿美元 毛利率24.5-25.5% [14] - 调整后EBITDA目标2200-2800万美元 包含200-500万美元预期关税成本 [14] - 目标到2027年实现8-10%年有机收入增长和低至中十位数调整后EBITDA利润率 [14]

财务数据和关键指标变化 - 营收同比增长11%至5550万美元[6][17] - 调整后EBITDA同比增长33%至680万美元 调整后EBITDA利润率提升200个基点至12.3%[6][20] - 净利润为460万美元 摊薄每股收益0.42美元 同比增长56%[20] - 调整后净利润为490万美元 摊薄每股收益0.45美元 同比增长36%[20] - 毛利率提升170个基点至26.5%[19] - 运营现金流使用230万美元 主要由于上年度奖金支付[23] - 资本支出700万美元 用于产能扩张和生产力提升项目[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源和加工市场销售额增加570万美元 主要来自化工石化项目及新能源市场[18] - 售后市场销售额达1040万美元 同比增长33%[6][18] - 国防业务占订单总额87% 其中3500-4000万美元预计在未来12个月内转化为收入[7][22] - 空间业务处于低速率生产阶段 但管道强劲且需求增长[12][52] - 售后市场销售额占比从去年15%提升至20%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防市场获得1.365亿美元弗吉尼亚级潜艇后续订单和2550万美元鱼雷项目订单[8][21] - 新能源市场在小型模块化核反应堆和低温领域看到增长机会[11][39] - 空间发射市场获得增长势头 专门应用表现优异[12] - 国际战略转向"中国为中国"和"印度为印度"的本地化策略[84][85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略资本投资按计划和预算进行 巴达维亚制造设施将于日历年第三季度全面运营[13] - 新建低温推进剂测试设施预计本季度投入运营 本财年开始产生回报[14] - ERP系统实施预计2025年底完成 目标投资回报率超过20%[14][15] - 并购管道强劲 目标补充8-10%的有机增长[15] - 开发下一代真空蒸馏塔喷嘴 扩大产品组合[11][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大型全球资本项目时间安排变得更加不确定[11] - 关税潜在影响估计在200-500万美元之间 通过本地分包商和合同条款缓解[19][81] - 劳动力供应改善 直接劳动力同比增长10%[57] - 维持2027财年目标：年有机营收增长8-10% 调整后EBITDA利润率达到低至中 teens[16][24] 其他重要信息 - 获得客户220万美元战略投资 用于推进关键焊接评估能力[9][10] - 之前获得1350万美元投资支持产能扩张和210万美元蓝锻联盟赠款[11] - 手持现金1080万美元 无债务 循环信贷额度4430万美元[22] - Barber Nichols盈利奖金计划将在2026财年底逐步取消[20] 问答环节所有提问和回答 问题: EBITDA利润率接近2027财年目标高端 是否有特殊因素或逆风[26][27] - 当期季度无异常情况 但售后市场占比高达20%(去年15%)推动利润率高于指导范围[28] - 预计今年剩余时间将回归更正常水平 保持在年初设定的指导范围内[29] 问题: 国防售后市场增长机会[30] - 舰队维护方面看到大量机会 现有资产维修需求增加[31] - 鱼雷项目备件支持机会 向仓库提供备件进行大修[32] 问题: 最近鱼雷项目订单是否计入Q1[33] - 全部订单将计入Q2 是在季度结束后确定的[35] 问题: 小型模块化核反应堆产品供应和机会量化[38] - 提供氦循环器和熔盐泵 长期目标提供超临界CO2机器[39] - 目前占比很小 但增长机会显著 处于开发阶段[39] 问题: 毛利率提升的主要驱动因素[40] - 售后市场业务占比较高是首要因素[41] - 预计今年剩余时间材料收货增加 通常利润率较低[41] 问题: 为何不提高毛利率指导[42] - 一个季度不能代表全年 售后市场销售增长33%不可持续[43] - 后期将有较低利润率的工作通过损益表[44] 问题: 空间市场订单和 backlog 未反映兴奋程度[50] - 发射市场出现竞争性机会 关键内容在下一代火箭上[51] - 太空应用增加 如宇航员背包氧气风扇和卫星冷却系统[52] - 新建低温设施引起客户极大兴趣[54] 问题: 低温设施收入贡献时间表[56] - 下季度开始讨论 目前确保设施安全完成[56] - 与客户积极沟通填充设施订单[56] 问题: 劳动力供应是否限制增长[57] - 人力资源团队招聘表现良好 焊工培训计划有效[57] - 直接劳动力同比增长10% 新员工市场略有软化[57] 问题: 干船坞积压带来的机会[60][61] - 首先执行现有积压项目 展示内部投资支持舰队现代化[62] - 提高运营效率创造吸收额外工作的带宽[63][64] 问题: 最近鱼雷订单的持续时间[67] - 2550万美元订单为单一年度选项 还有三个额外选项年[68] - 1.365亿美元订单延伸至2030年代中期[68] 问题: 国防积压组成[69] - 大部分与鱼雷和潜艇项目相关 还有少量CVN 81工作[69] 问题: 未来订单管道项目[73] - 追求额外鱼雷项目(重启和新生产)[73] - 通过预防性维护提高经常性高利润率收入[74] 问题: 安装基础拓展进展[75] - 积极进行中 销售团队制定策略[75] - 开发下一代喷嘴 扩大产品组合[76] - 与第三方合作人工智能 加快报价流程[76] - 主动映射安装基础 推动连接[77] 问题: 关税影响缓解措施[81] - 通过本地制造合作伙伴完成商品化部分[81] - 合同中使用有利的INCO条款和公平调整条款[82] 问题: 国际增长战略[84] - 中国战略转向"中国为中国"[84] - 印度机会采用民族主义方法 服务更广泛市场[85][86] - 全球大项目开始获得动力 预计下季度成熟[87][88]

业绩总结 - Q1 FY26收入为$55.5百万，同比增长11%[11] - Q1 FY26毛利为$14.7百万，毛利率提升至26.5%，较上年同期增加170个基点[24] - Q1 FY26净收入为$6.8百万，调整后EBITDA为$7.7百万，调整后EBITDA利润率为12.3%[11] - FY26财年净销售预期在$225百万至$235百万之间，毛利率预期为24.5%至25.5%[44] - FY26调整后EBITDA预期在$22百万至$28百万之间，调整后EBITDA利润率预期为11%[46] - 2025财年净收入为459.5万美元，较2024财年的296.6万美元增长了55.5%[57] - 2025财年调整后的EBITDA为683.8万美元，占净销售额的12.3%，高于2024年的10.3%[57] - 2025财年净销售额为554.87万美元，较2024年的499.51万美元增长了11%[57] - 2025财年调整后净收入为493.8万美元，调整后每股摊薄收益为0.45美元，较2024年的0.33美元增长了36.4%[62] - 2025财年净收入占收入的比例为8.3%，高于2024年的5.9%[57] 用户数据与市场表现 - Q1 FY26订单总额为$125.9百万，创下482.9百万的历史最高积压[11] - Q1 FY26的订单与发货比率为2.3倍，订单增长126%[35] - 预计未来12个月内约35%至40%的积压将转化为销售[40] - 公司的目标是实现超过20%的投资回报率(ROIC)[48] - 订单和积压被视为未来业务和财务表现的领先指标[54] 未来展望与战略 - 预计2026财年收入目标为2.45亿至2.55亿美元，年均有机收入增长率目标为8%至10%[49] - 2027财年调整后的EBITDA利润率预计将因BN earnout奖金费用的完成而提高约200个基点[48] - 公司的收购策略目标是每笔收购价格在2000万至8000万美元之间，目标EBITDA倍数低于10倍[52] 其他信息 - Q1 FY26的资本支出为$7.0百万，现金及现金等价物为$10.8百万[42] - 公司在国防行业的订单占比为87%[39]

收入和利润（同比环比） - 公司2026财年第一季度净销售额为5548.7万美元，同比增长553.6万美元（11%）[66] - 净销售额为55.487亿美元，同比增长11%[82][83] - 净利润为459.5万美元，摊薄每股收益0.42美元，同比分别增长55%[66] - 净利润为4.595亿美元，摊薄每股收益0.42美元，同比增长55%[82][90] - 调整后净利润为493.8万美元，摊薄每股收益0.45美元，同比分别增长38%和36%[66] - 调整后净利润为4.938亿美元，调整后摊薄每股收益0.45美元，同比增长38%[90][94] 成本和费用（同比环比） - 毛利润为1472.1万美元，毛利率26.5%，同比提升170个基点[66] - 毛利率为26.5%，同比增长170个基点[82][85] - 销售和管理费用（SG&A）占销售额比例从18.6%降至17.7%[66] - 销售和管理费用为9.833亿美元，占销售额17.7%[82][86] - 资本支出为7.004亿美元，同比增长135%[98] 各条业务线表现 - 能源与加工行业销售额增长566.4万美元（33%），主要受化工/石化及新能源市场推动[66] - 能源与加工及国防市场的售后市场销售额达1041万美元，同比增长33%[66] - 能源与过程部门销售额22.574亿美元，同比增长33%[83] - 国防部门销售额29.535亿美元，同比增长2%[83] 各地区表现 - 美国地区销售额46.322亿美元，占总销售额83%[83][84] - 2026财年第一季度国际销售额占比17%，外汇波动使现金余额增加53万美元[123] - 美国地区订单占比97%（12.2492亿美元），国际订单占比3%（3406万美元），后者同比下滑82%[109] 订单和未交付订单 - 新订单总额为1.259亿美元，期末未交付订单增至4.829亿美元[70] - 国防业务占未交付订单总量的87%[78] - 2026财年第一季度订单总额达12.5898亿美元，同比增长126%，其中国防领域订单10.669亿美元（占比85%）同比增长273%[109] - 当期订单簿账单比率为2.3倍，长期目标为1.1倍[106][109] - 截至2025年6月30日未交付订单总额48.286亿美元，同比增长22%，其中国防类订单41.7768亿美元（占比87%）[111] - 预计35%-40%未交付订单在一年内确认收入，25%-30%在1-2年内确认，剩余部分超两年完成[111] 管理层讨论和指引 - 2026财年业绩指引：净销售额22.5-23.5亿美元，毛利率24.5%-25.5%，SG&A费用率17.5%-18.5%[113] - 调整后EBITDA指引2.2-2.8亿美元，资本支出1.5-1.8亿美元，税率20%-22%[113] - 公司披露GIPL子公司存在15万美元不当行为（涉及四年期间），相关员工已离职并已向监管机构报告[117] - 预计2026财年关税增加影响约为2000至5000美元[126] 现金流和财务状况 - 现金及等价物从2157.7万美元降至1075.3万美元，主要因运营支出225.9万美元及资本支出700.4万美元[70] - 现金及现金等价物为10.753亿美元，环比减少10.824亿美元[96][100] - 公司循环信贷协议要求维持合并总杠杆比率不超过3.50:1.00及合并固定费用覆盖比率至少1.20:1.00，截至2025年6月30日实际杠杆比率为0.3倍且符合协议要求[102] - 截至2025年6月30日无未偿还可变利率债务[127] - 目前未持有任何利率衍生工具[127] 风险和挑战 - 面临显著成本通胀包括劳动力成本、原材料和关税[125] - 全球供应链中断导致原材料需求增加[125] - 国际冲突加剧供应链成本包括运输和能源成本上升[126] - 原材料短缺和关税上涨影响供应链[126] - 汇率和金融市场变化可能对业务产生不利影响[126] - 竞争对手因较低生产成本可提供更低价格产品[125] - 市场低迷时期通常出现价格水平下降[125]

收入和利润（同比环比） - 第一季度营收增长11%至5550万美元，能源与加工市场贡献570万美元增长[5][7] - 2025年第一季度净销售额为5548.7万美元，同比增长11%[34] - 2025年第一季度毛利润为1472.1万美元，同比增长19%，毛利率从24.8%提升至26.5%[34] - 2025年第一季度净利润为459.5万美元，同比增长55%，每股收益从0.27美元增至0.42美元[34] - 稀释后每股收益增长56%至0.42美元，调整后每股收益增长36%至0.45美元[5][6] - 调整后净利润为493.8万美元，同比增长38%，调整后每股收益从0.33美元增至0.45美元[42] 成本和费用（同比环比） - 毛利率提升170个基点至26.5%，主要因销量增长及高利润售后市场销售占比提升[5][9] - 关税影响预计全年增加200万至500万美元成本，对第一季度影响不显著[9][21] 业务线表现 - 能源与加工市场贡献570万美元增长[5][7] - 订单总额达1.259亿美元，其中8650万美元来自弗吉尼亚级潜艇项目后续订单[5][14] 订单和积压情况 - 期末订单积压量增长22%至4.829亿美元，87%来自国防行业[14][15] - 订单簿比率（book-to-bill ratio）作为衡量公司增长前景的关键运营指标[30] - 公司使用订单量和积压订单作为当前和未来业务表现的衡量指标[29] 现金流和资本支出 - 现金及等价物为1080万美元，无债务且循环信贷额度剩余4430万美元[5][12] - 资本支出700万美元用于产能扩张及技术升级，全年预计1500万至1800万美元[12][16] - 现金及现金等价物从2157.7万美元降至1075.3万美元，主要由于运营现金流出225.9万美元和资本支出700.4万美元[38] 财务指标（非GAAP） - 调整后EBITDA增长33%至680万美元，利润率提升200个基点至12.3%[5][6] - 调整后EBITDA为683.8万美元，同比增长33%，调整后EBITDA利润率从10.3%提升至12.3%[40] - 公司强调非GAAP指标如调整后EBITDA和调整后净利润对投资者理解经营表现的重要性[25][26][27] 管理层讨论和指引 - 重申2026财年营收指引2.25亿至2.35亿美元，调整后EBITDA目标2200万至2800万美元[16] 资产和负债变动 - 应收账款从3550.7万美元降至3466.5万美元，存货从4002.5万美元降至3738.6万美元[36]

期权市场动态 - Graham Corporation(GHM)的2025年9月19日到期、行权价20美元的看跌期权隐含波动率今日位居所有股票期权前列[1] - 高隐含波动率表明投资者预期标的股票将出现大幅单向波动 或预示即将发生可能引发大涨或暴跌的事件[2] 公司基本面 - Graham在Zacks制造业-通用工业行业中排名前11% 当前Zacks评级为3级(持有)[3] - 过去60天内分析师对当季每股收益预测保持稳定 共识预期维持在0.25美元 无上调或下调记录[3] 交易策略分析 - 高隐含波动率可能催生期权交易机会 经验丰富的交易者常通过出售高隐含波动率期权获取权利金[4] - 此类策略利用时间价值衰减 交易者期望标的股票最终波动幅度低于市场预期[4] 行业地位 - Graham所属的通用工业制造行业在Zacks行业排名中处于前11%梯队[3]