收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，一级方程式集团总营收4.47亿美元，较2024年同期的5.87亿美元下降23.85%；运营亏损6700万美元，而2024年同期运营收入为9500万美元；调整后OIBDA为7300万美元，较2024年同期的2.02亿美元下降63.86%[7] - 2025年第一季度，F1主要收入3.19亿美元，较2024年同期的4.63亿美元下降31%；其他收入8400万美元，较2024年同期的9000万美元下降7%；总营收4.03亿美元，较2024年同期的5.53亿美元下降27%；调整后OIBDA为8500万美元，较2024年同期的2.08亿美元下降59%；运营亏损2800万美元，而2024年同期运营收入为1.36亿美元[9] - 与2024年第一季度相比，2025年第一季度公司总营收下降23.85%（从5.87亿美元降至4.47亿美元），净利润下降97.53%（从2.03亿美元降至500万美元）[34][36] - 2025年第一季度，公司总营收为4.47亿美元，运营亏损为7100万美元，净利润为500万美元[34] - 一季度财报中，一级方程式集团运营收入2024年为9500万美元，2025年为 - 6700万美元；自由直播集团运营收入2024年为 - 200万美元，2025年为 - 400万美元[45] - 一级方程式集团调整后OIBDA 2024年为2.02亿美元，2025年为7300万美元；自由直播集团调整后OIBDA 2024年为 - 100万美元，2025年为 - 400万美元[45] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，公司运营成本和费用为5.18亿美元，其中Formula 1业务成本为2.86亿美元[34] - 2025年第一季度，公司利息费用为5500万美元，金融工具净收益为6500万美元[34] - 2025年第一季度，公司折旧和摊销费用为7700万美元，股票薪酬费用为200万美元[34][38] - 一级方程式集团折旧和摊销费用2024年为8600万美元，2025年为7700万美元[45] - 一级方程式集团股票补偿费用2024年为1200万美元，2025年为200万美元；自由直播集团股票补偿费用2024年为100万美元，2025年为0[45] - 一级方程式集团企业收购成本2024年为900万美元，2025年为1100万美元[45][47] - 一级方程式集团协和激励付款2024年为0，2025年为5000万美元[45] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，公司Formula 1业务营收为4亿美元，其他业务营收为4700万美元[34] - 2025年第一季度，公司企业及其他业务收入因Quint业绩而增加，拉斯维加斯大奖赛广场租金收入为600万美元，2024年同期为700万美元[13] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，Live Nation投资公允价值为91亿美元[3] - 截至2025年3月31日，一级方程式集团现金及现金等价物为28.33亿美元，较2024年12月31日的26.31亿美元增加2.02亿美元；Liberty Live Group现金及现金等价物为3.14亿美元，较2024年12月31日的3.25亿美元减少1100万美元[23] - 截至2025年3月31日，一级方程式集团总债务为29.02亿美元，较2024年12月31日的29.08亿美元略有下降；Liberty Live Group总债务为11.5亿美元，与2024年12月31日持平[23] - 2025年第一季度，一级方程式集团F1杠杆率为1.2倍，较2024年12月31日的1.3倍有所下降[23] - 截至2025年3月31日，公司总现金及现金等价物为31.47亿美元，较2024年12月31日的29.56亿美元增加1.91亿美元；总债务为45.64亿美元，较2024年12月31日的45.48亿美元略有增加[23] - 截至2025年3月31日，公司总资产为132.85亿美元，总负债为62.26亿美元，股东权益为70.37亿美元[31] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为31.47亿美元，较期初增加1.91亿美元[31][38] - 公司与F1截至2025年3月31日遵守债务契约[25] 现金流情况 - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金为3.81亿美元，投资活动使用的净现金为1.81亿美元，融资活动使用的净现金为1300万美元[38] - 2025年第一季度，公司在投资活动中对权益法联营企业和债务及权益证券投资500万美元，收购活动净支付现金1.31亿美元[38] - 运营活动提供的净现金方面，一级方程式集团为1.4亿美元，自由直播集团为 - 900万美元，综合自由为1.31亿美元[41] - 投资活动使用的净现金方面，一级方程式集团为 - 2.96亿美元[41] - 融资活动使用的净现金方面，一级方程式集团为 - 1100万美元，自由直播集团为200万美元，综合自由为 - 900万美元[41] - 期末现金、现金等价物和受限现金总额方面，一级方程式集团为12.41亿美元，自由直播集团为2980万美元，综合自由为16.91亿美元[41] 赛事情况 - 2025年第一季度，公司有2场F1比赛，2024年同期为3场，全年赛程与2024年相同但顺序不同[9][10]

公司股权变动与分拆 - 2023年8月3日，公司将已发行普通股重新分类为三种新追踪股票，原每股Liberty SiriusXM普通股重新分类为一股新Liberty SiriusXM普通股和0.25股Liberty Live普通股，原每股Liberty Formula One普通股重新分类为一股新Liberty Formula One普通股和0.0428股Liberty Live普通股[136] - 2024年9月9日，公司完成Liberty Sirius XM Holdings分拆，每一股Liberty SiriusXM普通股兑换0.8375股Liberty Sirius XM Holdings普通股[137] - 2024年11月13日，公司宣布计划分拆Liberty Live Group，分拆前QuintEvents将从Formula One Group重新分配至Liberty Live Group，每一股Liberty Live普通股将兑换一股Liberty Live Holdings普通股[145] 公司收购事项 - 2024年3月29日，公司同意以约30亿欧元收购Dorna Sports约86%股权，2024年12月需进行第二阶段调查，公司支付1.26亿欧元将截止日期延长至2025年6月30日[144] 各业务线现金情况 - 截至2025年3月31日，Formula One Group现金及现金等价物约为28.33亿美元，其中包括16.17亿美元子公司现金；Liberty Live Group现金及现金等价物约为3.14亿美元[140][141] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物中，一级方程式集团为2.833亿美元，自由直播集团为3140万美元[163] 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，公司合并收入为4.47亿美元，较2024年同期减少1.4亿美元，主要因Formula 1收入减少，部分被QuintEvents收入增加抵消[148] - 2025年第一季度，公司合并经营亏损为7100万美元，较2024年同期增加1.64亿美元，主要因Formula 1经营业绩下降[148][149] - 2025年第一季度，Formula 1收入为4.03亿美元，较2024年同期的5.53亿美元下降；经营亏损为2800万美元，而2024年同期经营收入为1.36亿美元；调整后OIBDA为8500万美元，较2024年同期的2.08亿美元下降[148] - 2025年第一季度，Liberty Live Group经营亏损为400万美元，较2024年同期的200万美元有所增加；调整后OIBDA亏损为400万美元，较2024年同期的100万美元有所增加[148] - 2025年第一季度，公司调整后OIBDA为6900万美元，较2024年同期的2.01亿美元下降[148] - 2025年第一季度调整后OIBDA为6900万美元，较2024年同期的2.01亿美元减少1.32亿美元[152] - 2025年第一季度持续经营业务净收益为500万美元，2024年同期为400万美元[159] - 2025年第一季度一级方程式主要收入为3.19亿美元，较2024年同期的4.63亿美元减少1.44亿美元[172] - 2025年第一季度其他一级方程式收入减少600万美元[175] 成本和费用（同比环比） - 2025年和2024年第一季度，公司股票薪酬费用分别为200万美元和1300万美元，截至2025年3月31日，未确认薪酬成本约为1300万美元[150] - 2025年和2024年第一季度，公司企业收购成本分别为1100万美元和900万美元[151] - 2025年第一季度合并利息费用为5500万美元，较2024年同期的6200万美元减少700万美元[154] - 2025年第一季度一级方程式收入成本减少4400万美元[176] - 2025年第一季度其他一级方程式收入成本增加500万美元[178] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用增加1700万美元[179] - 2025年第一季度折旧和摊销减少900万美元[181] 其他财务指标变化（同比环比） - 2025年第一季度联营公司净收益为100万美元，较2024年同期的亏损2400万美元有所改善[155] - 2025年第一季度金融工具净实现和未实现收益为6500万美元，较2024年同期的亏损2100万美元大幅增加[156] 一级方程式集团现金流情况 - 2025年第一季度，一级方程式集团经营活动产生的现金为3.91亿美元，投资活动使用现金1.8亿美元，融资活动使用现金1300万美元[165] 各业务线债务情况 - 截至2025年3月31日，一级方程式集团浮动利率债务本金1.76亿美元，加权平均利率6.2%，固定利率债务本金27.26亿美元，加权平均利率4.4%[183] - 截至2025年3月31日，自由直播集团浮动利率债务无数据，固定利率债务本金11.5亿美元，加权平均利率2.4%[183] 市场风险提示 - 若2025年3月31日Live Nation股票市价低10%，其总价值将低9.09亿美元[184] - 公司面临股票价格和利率不利变化导致损失的市场风险[182] 一级方程式集团成本变动原因 - 2025年第一季度车队付款减少，因举办赛事少一场[177]

文章核心观点 - 分析Liberty Media Corporation - Liberty Formula One Series A季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及American Outdoor Brands, Inc.预期财报情况 [1][9] Liberty Media Corporation - Liberty Formula One Series A财报情况 - 本季度每股亏损1.03美元，低于Zacks共识预期的0.58美元，去年同期每股收益0.25美元，本季度财报盈利意外率为 - 277.59% [1] - 上一季度预期每股收益0.31美元，实际为0.48美元，盈利意外率为54.84% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收10.7亿美元，未达Zacks共识预期14.23%，去年同期营收12.3亿美元，过去四个季度仅一次超出共识营收预期 [2] Liberty Media Corporation - Liberty Formula One Series A股价及展望 - 自年初以来，公司股价上涨约4.7%，而标准普尔500指数上涨1.3% [3] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为 - 0.29美元，营收4.31亿美元，本财年共识每股收益预期为0.80美元，营收38.8亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，媒体集团目前处于250多个Zacks行业的前25%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] American Outdoor Brands, Inc.预期财报情况 - 预计3月6日公布截至2025年1月季度财报，预计本季度每股收益0.14美元，同比增长75%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收5640万美元，较去年同期增长5.6% [10]

F1粉丝及相关数据 - 2024年F1粉丝attendance达650万，较2023年增长9%，累计电视观众16亿，社交媒体粉丝9700万[2] 企业费用分配 - 2024年第四季度和全年，公司分别向一级方程式集团分配1700万美元和6600万美元的企业级销售、一般和行政费用[5] 一级方程式集团营收数据 - 2024年第四季度和全年，一级方程式集团总营收分别为11.67亿美元和36.53亿美元，2023年同期分别为12.3亿美元和32.22亿美元[7] F1收入及盈利指标变化 - 2024年全年和第四季度，F1主要收入分别为27.57亿美元和7.97亿美元，同比变化分别为增长8%和下降5%[10] - 2024年全年和第四季度，F1其他收入分别为6.54亿美元和3.29亿美元，同比变化分别为下降1%和下降16%[10] - 2024年全年和第四季度，F1调整后OIBDA分别为7.91亿美元和2.02亿美元，同比变化分别为增长9%和下降15%[10] - 2024年全年和第四季度，F1运营收入分别为4.92亿美元和1.26亿美元，同比变化分别为增长26%和下降18%[10] 团队支付比例变化 - 2024年团队支付占调整后OIBDA的比例从2023年的62.6%降至61.5%[16] Liberty Live Group投资公允价值 - 截至2024年12月31日，Liberty Live Group对Live Nation的投资公允价值为90亿美元[2] 自由媒体剩余回购授权 - 截至2025年2月1日，Liberty Media剩余回购授权总额为11亿美元[22] 各集团现金及现金等价物情况 - 截至2024年9月30日和12月31日，一级方程式集团现金及现金等价物分别为26.66亿美元和26.31亿美元[28] - 截至2024年9月30日和12月31日，自由直播集团现金及现金等价物分别为3.88亿美元和3.25亿美元[28] - 截至2024年9月30日和12月31日，公司总合并现金及现金等价物（GAAP）分别为30.54亿美元和29.56亿美元[28] 各集团总债务情况 - 截至2024年9月30日和12月31日，一级方程式集团总债务（GAAP）分别为29.28亿美元和29.92亿美元[28] - 截至2024年9月30日和12月31日，自由直播集团总债务（GAAP）分别为14.37亿美元和15.56亿美元[28] - 截至2024年9月30日和12月31日，自由媒体公司总债务（GAAP）分别为43.65亿美元和45.48亿美元[28] 第四季度各集团现金及债务变动原因 - 第四季度一级方程式集团现金及现金等价物减少3500万美元，主要因一级方程式运营现金使用[30] - 第四季度自由直播集团现金及现金等价物减少6300万美元，主要因债务减少和利息支付[31] - 第四季度自由直播集团总债务减少5000万美元，因2050年到期的0.5%Live Nation可交换优先债券结算[31] 债务契约遵守情况 - 截至2024年12月31日，自由媒体和一级方程式均遵守债务契约[30] 一级方程式集团净收益及现金流情况 - 2024年一级方程式集团净收益为亏损3000万美元，2023年为亏损3300万美元[43] - 2024年一级方程式集团经营活动提供的净现金为5.67亿美元，2023年为亏损1400万美元[43] - 2024年一级方程式集团投资活动使用的净现金为2.92亿美元，2023年为提供1.05亿美元[43] - 2024年一级方程式集团融资活动提供的净现金为9.65亿美元，2023年为亏损7100万美元[43] - 2024年一级方程式集团现金、现金等价物和受限现金净增加12.3亿美元，2023年为增加2000万美元[43] 各集团调整后OIBDA及运营收入等情况 - 2024年一级方程式集团调整后OIBDA为7.74亿美元，2023年为6.86亿美元[50] - 2024年自由直播集团经营亏损为1100万美元，2023年同样为1100万美元[50] - 2024年自由直播集团调整后OIBDA为亏损700万美元，2023年为亏损900万美元[50] - 2024年一级方程式集团发生3200万美元企业收购成本和7300万美元非现金减值费用[50] - 2024年一级方程式集团运营收入为2.87亿美元，2023年为2.97亿美元[50]

公司债务情况 - 截至2024年12月31日，公司有17亿美元的企业级未偿债务[100][101] - 2027年到期的2.25%可转换优先票据未偿金额为4.75亿美元[101] - 2053年到期的2.375%可交换优先债券未偿金额为11.5亿美元[101] - 其他债务为5300万美元[101] - 截至2024年12月31日，Formula One Group可变利率债务本金1.8亿美元，加权平均利率6.2%，固定利率债务本金27.28亿美元，加权平均利率4.4%[338] - 截至2024年12月31日，Liberty Live Group固定利率债务本金11.5亿美元，加权平均利率2.4%[338] 公司潜在税务风险 - 若一人或多人直接或间接获得公司或Liberty Sirius XM Holdings 50%或更高股权，Liberty Sirius XM Holdings分拆将产生重大美国联邦所得税负债[110] - 为保留Liberty Sirius XM Holdings分拆的免税待遇，公司可能放弃某些交易，潜在税务负债或影响控制权变更交易[113] 公司历史财务信息局限性 - 公司历史财务信息可能无法反映Formula One Group和Liberty Live Group独立运营的结果[99] 公司资本需求与融资风险 - 公司未来可能有资本需求，且可能无法以可接受的条款获得额外融资[100] 公司业务成功影响因素 - 公司业务成功部分取决于受众欢迎度，难以预测[102] 公司利益冲突风险 - 公司与QVC Group、Liberty Broadband和TripCo存在重叠董事和管理层，可能导致利益冲突[106] 公司诉讼风险 - 未决或未来诉讼的不利结果可能对公司业务运营和财务状况产生重大不利影响[107] 公司信息系统风险 - 公司信息系统的退化、故障或滥用可能导致服务中断、数据泄露，增加成本、负债或损失收入，且恢复和业务连续性计划可能不足[114][115] 疫情对公司业务影响 - Formula 1和Live Nation曾受COVID - 19疫情影响，未来疫情或影响业务，导致收入减少，且难以预估影响程度[116][118] Formula 1业务风险 - Formula 1的成功依赖世界锦标赛的持续受欢迎程度，其受欢迎程度受多种因素影响，若下降将影响商业协议和业务[119][120] - 2001年Formula 1与FIA签订的100年协议（2011年1月1日生效，2110年12月31日到期）授予其独家商业权利，若协议终止，Formula 1可能停止运营[121][122] - 根据2021年协和协议，10支车队承诺参与世界锦标赛至2025年12月31日，车队可能提前终止或退出，影响Formula 1业务[123][124] - FIA作为世界锦标赛的管理机构，其行动可能与Formula 1的商业利益冲突，影响其运营和收入[125] - 1999年欧盟委员会对Formula 1进行竞争法调查，2001年发出安慰信，2003年结束监测，2024年8月美国司法部反垄断部门对其展开调查[126][128] - Formula 1虽考虑竞争法制定商业合同，但因法律不确定性和第三方行动，仍有被调查、挑战或诉讼的风险[129] - 上述风险可能对Formula 1和Formula One Group的业务、财务状况、经营成果和前景产生重大不利影响[130] - 公司赛事推广、媒体版权和赞助合同期限分别为3 - 7年、3 - 5年和3 - 5年，续约、替换或重新谈判存在不确定性，可能影响业务和财务状况[131] - 公司核心商业合同未来付款通常在数年内分期支付，交易对手信用质量变化、美元升值等会增加违约风险，影响现金流和经营业绩[133] - 若赛季赛事超过24场或欧洲和北美赛事少于8场，需获得70%车队同意；举办超过25场赛事（2031年起超过17场）需获得国际汽联批准[141] - 公司商业合同规定，赛季赛事少于指定数量（通常14 - 16场），广播合同费用将减少[145] - 2023年艾米利亚 - 罗马涅大奖赛因洪水取消，2022年俄罗斯大奖赛因俄乌冲突取消，2020 - 2021年多个赛事因疫情取消或替换[145] - 2019年比利时大奖赛二级方程式支持赛发生致车手死亡事故，1994年以来有两名赛事工作人员死亡[146] - 恐怖袭击风险增加，赛事主办方公共责任保险不涵盖恐怖主义，主动攻击者袭击不在恐怖主义保险范围内[147][148] - 依据2021年协和协议，10支车队承诺参赛至2025年12月31日，若出现竞争赛事，可能影响一级方程式商业合同价值[149] - 消费者观看习惯变化和新内容分发平台出现，或影响一级方程式现有授权业务盈利能力和效果[150] - 一级方程式商业安排机密信息泄露，可能导致商业合同条款不利[151] - 一级方程式依赖的知识产权面临盗版等侵权风险，若无法阻止，可能导致收入损失和媒体版权价值降低[153] - 一级方程式处理个人数据面临政府监管、法律要求冲突等问题，合规成本高[154] - 2015年欧洲法院使美欧安全港框架无效，2016年美欧隐私盾框架生效，2020年该框架被废止[154] - 2018年欧盟通用数据保护条例生效，2018年加利福尼亚消费者隐私法案颁布，自该法案颁布后，另有19个州颁布全面隐私立法[155][157] - 一级方程式债务协议中的契约限制子公司多项行为，可能限制其增长计划和运营灵活性[159] - 2024年一级方程式大量收入和成本以美元计价，美元汇率波动可能影响其盈利能力[163] - 车队在2021年协和协议下拥有一定治理权，可能限制或影响自由传媒对一级方程式的决策[164] Live Nation业务风险 - 公司无权管理业务关联方Live Nation，仅在其董事会和委员会有代表权[165] - 公司对Live Nation的权益法投资可能对Liberty和Liberty Live Group的净收益产生重大影响，受COVID - 19影响，Live Nation在2020年和2021年12月31日止年度录得重大亏损[166] - Live Nation业务高度依赖公众品味，依赖能否获得受欢迎的艺术家和现场音乐活动[167] - Live Nation的现场娱乐业务通常提前四到八个月预订现场音乐巡演，若巡演不受欢迎或取消，可能产生损失[168] - Live Nation业务依赖与关键人员和客户的关系，关系的不利变化可能影响其业务[169] - Live Nation票务业务的成功很大程度取决于能否维持和续签与现有客户的关系以及建立新客户关系，预计未来大部分票务收入来自线上和移动售票[170] - Live Nation在现场音乐和票务行业面临激烈竞争，可能无法维持或增加当前收入[172] - Live Nation票务业务面临来自其他票务服务提供商、自售票系统公司等的竞争，竞争可能导致票务业务量下降[173][175] - Live Nation在二次票务销售市场面临业务限制，需按要求进行相关披露[176] - Live Nation面临系统中断、数据安全漏洞等风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[177][180] 公司数据隐私风险 - 数据隐私法规变化或使公司产生额外成本并面临业务挑战，需修改产品、服务等[184] - 全球监管机构对数据隐私违规公司处以高额罚款，公司业务涉及多地个人信息处理，面临罚款风险[185] - 公司拓展新市场时，遵守当地数据隐私法规的成本会增加[186] - 公司或其第三方供应商未遵守法规、隐私政策或信息安全妥协，可能导致负面宣传、业务受损[187] 公司知识产权风险 - 公司可能无法充分保护知识产权或被指控侵权，相关诉讼可能产生高额成本[188][190] 公司股票相关风险 - 自由一级方程式普通股和自由现场普通股股东面临公司整体投资风险，无特定资产相关法律权利[192] - 公司可能进行资产拆分、分拆或重新分配，部分交易部分股东可能无投票权[194] - 董事会重新分配业务、资产和费用的能力可能使投资者难以评估跟踪股票组的未来前景[198] - 公司可能需用一个组的资产支付另一个组的负债[199] - 自由一级方程式普通股和自由现场普通股市场价格可能不反映对应业务表现，且可能波动剧烈[200][203] - 公司董事或高管的股权持有可能产生或看似产生利益冲突[207] - 董事会可在无股东批准的情况下更改管理和分配政策，可能对部分集团不利[212] - 若处置资产代表处置集团总资产公允价值的80%，公司需按章程选择替代方案[216] - 若出售集团全部或大部分资产，股东获得的对价可能低于独立公司出售时的情况[218] - 公司清算时，自由一级方程式普通股和自由直播普通股股东对相关跟踪股票集团资产无优先分配权[219] - 董事会可将一个集团的普通股转换为另一个集团的普通股，可能稀释股东经济利益[220] - 自由一级方程式普通股和自由直播普通股股东一起投票，B类股每股十票，A类股每股一票，C类股无投票权[221] - 公司内部人员交易自由一级方程式普通股和自由直播普通股可能压低股价[222] - 公司资本结构及集团非独立公司的情况可能阻碍收购[223] 公司分拆计划风险 - 公司计划在2025年下半年将自由直播集团分拆为独立上市公司，但可能无法按计划完成或实现预期收益[226] - 公司预计会产生与Liberty Live拆分相关的成本和费用，多数成本已产生或无论拆分是否完成都会产生[227] 公司市场风险 - 公司在正常业务中面临市场风险，市场风险指股价和利率不利变化导致的损失风险[336] - 公司主要因借贷和投资活动面临利率变化风险，通过维持固定和浮动利率债务的适当组合管理风险[337] - 公司主要因大量持有公开交易证券面临股价变化风险，会定期使用股权领口等金融工具管理风险[338] - 公司持有的Live Nation股票（权益法联营公司）未按公允价值反映在资产负债表中，若2024年12月31日该证券市场价格低10%，其总价值将低9.02亿美元[339] 国际税收新方案 - 2021年10月，经合组织宣布136个国家和税收管辖区同意实施“双支柱”国际税收新方案，2024年首次生效[136] - “双支柱”方案中第一支柱为有重大经济存在的国家建立新征税权，初始仅影响全球营业额超200亿欧元的跨国企业[137] - “双支柱”方案中第二支柱设定15%的全球最低税率，2024 - 2026年过渡期内满足“安全港”测试可豁免额外税收[138]

财务数据和关键指标变化 - 截至年底，一级方程式集团的归属现金和流动性投资为26亿美元，包括一级方程式的13亿美元现金和公司层面的7800万美元现金，现金余额包含8月完成的股票发行所得款项 [20] - 一级方程式集团在季度末的债务本金总额为29亿美元，其中一级方程式的债务为24亿美元，公司层面为5.28亿美元，一级方程式5亿美元的循环信贷额度未提取，12月31日的杠杆率为1.3倍 [20][21] - 2024年一级方程式总营收增长6%，各主要收入流均有增长，赞助收入同比增长10%，拉斯维加斯大奖赛未达预期，抵消了部分赛事推广收入增长 [22] - 2024年一级方程式支付占赛前调整后OIBDA的比例为61.5%，低于2023年的62.6%，其他F1收入成本占总收入的31%，SG&A占8%，均与历史平均水平相符 [24] - 调整后OIBDA利润率同比提高近70个基点，第四季度公司及其他业务收入为1.18亿美元，包括昆特公司业绩和约1300万美元拉斯维加斯大奖赛广场租金收入，公司及其他调整后OIBDA亏损200万美元 [25] - 2024年一级方程式集团的总资本支出为7500万美元，其中约7300万美元在一级方程式产生，包括与IT、F1 TV技术改进项目以及拉斯维加斯大奖赛赛道和围场建筑相关的资本支出 [29] - 截至2月26日，Liberty Live持有的Live Nation股票价值99亿美元，有11.5亿美元的债务，Liberty和F1在季度末均遵守债务契约 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 一级方程式业务 - 2024年总营收增长6%，赞助收入增长10%，Paddock Club收入在多数赛事中强劲增长，货运和许可收入增加，但拉斯维加斯大奖赛部分款待服务表现疲软，其他F1收入相对平稳 [22][23] - F1 TV用户增长15%，美国仍是最大市场，今年将推出更高价格的高级套餐 [35] - 2024年有17场赛事门票售罄，10项新的上座纪录，超过650万人观赛，创历史新高，同比增长9%，Paddock Club接待总人数达5.8万人，同比增长20% [47][48] 公司及其他业务 - 第四季度收入1.18亿美元，包括昆特公司业绩和约1300万美元拉斯维加斯大奖赛广场租金收入，公司及其他调整后OIBDA亏损200万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年尼尔森数据显示F1是全球最受欢迎的年度体育赛事系列，拥有超7.5亿粉丝且不断增长，过去五年35岁以下和女性粉丝群体均增长超50%，尤其在美国和中国市场稳步增长 [43] - 2024年累计电视观众达16亿人次，独特观众数量同比增长9%，数字平台观看F1内容的用户近5亿，其中2.3亿人观看F1频道的YouTube精彩片段和视频，中国、加拿大、澳大利亚、阿根廷和中东等地区电视观众增长明显 [44] - 社交媒体方面，F1年底在各平台的粉丝数达9700万，同比增长38%，连续五年成为全球粉丝增长最快的体育联赛，2024年通过积极的媒体活动触达全球40亿受众 [46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期优先事项包括完成Dorna收购，继续推进结构简化并凸显Live Nation股权价值，推动一级方程式的发展 [8][10][11] - 一级方程式在赛事推广上注重平衡增长市场和传统市场，如延长上海赛事协议至2030年，续签蒙扎和摩纳哥赛事协议至2031年等 [34] - 持续创新款待产品，如米其林星级厨师戈登·拉姆齐成为F1 Garage高级款待产品的合作伙伴，与Do & Co延长合作十年 [39] - 实施F1 always - on战略，通过体验式许可计划以新方式触达粉丝，如F1 Arcade计划2025年在美国新增四个地点，F1展览将在南美多国巡回等 [49][50] - 重视可持续发展，计划到2030年实现净零排放，2024年开始投资可持续航空燃料，预计相对传统航空燃料减少约19%的排放 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一级方程式2024年财务业绩稳健，赛事精彩，进入2025年处于非常有利的地位，赛道竞争在2024年加剧，预计新赛季竞争将更激烈 [31] - 品牌和粉丝基础的优势转化为强劲的财务业绩，各收入流受益于有利的供需动态，需求旺盛但供应相对有限 [32] - 对2025年赞助业务充满信心，已签署的合作协议为近期财务和未来发展提供了明确的可见性，团队将专注于拓展新交易和续约提升机会 [36][38] - 相信拉斯维加斯大奖赛将继续发展，通过整合运营、调整票务产品和定价策略、管理成本结构等措施，有望改善其独立经济效益并为一级方程式创造更大价值 [14][17][42] - 随着苹果电影6月上映以及O2赛季发布会的影响，品牌知名度将继续提升，对未来增长充满信心 [56] 其他重要信息 - 新CEO Derek Chang于27天前正式上任，他与Liberty Media渊源深厚，熟悉公司结构、文化和使命，实现了无缝高效的过渡 [6] - MotoGP赛季3月2日在泰国开幕，2025年有22场比赛，比2024年增加2场，新增匈牙利赛道，上赛季末MotoGP进行了品牌更新 [9] - 11月宣布所有十支车队、F1和FIA达成正式的多元化和包容性宪章，这是重要的一步，有助于促进整个生态系统的合作 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈对Liberty股东的战略信息及并购理念 - 近期优先事项包括完成Dorna收购、结构简化和推动一级方程式发展，公司一直是机会主义者，未来会把握机会进行资产整合和拓展，目前重点是近期优先事项 [63][64][65] 问题2: 如何看待美国一级方程式转播权的需求、是否会提价以及是否将F1 TV纳入套餐 - 与ESPN的讨论仍在进行，对其提供的服务表示感谢，目前有很多参与者对F1产品感兴趣，希望在实现媒体权利货币化最大化的同时扩大粉丝基础，预计夏季前有更清晰的情况 [70][71][73] - 媒体权利涉及多方关系，F1在内容提供方面处于有利地位，投资了内容制作，相信会有一个稳健的过程，目前处于早期阶段 [77][78][79] 问题3: 请谈谈拉斯维加斯大奖赛2025年及未来几年增加收入和控制成本以实现独立目标的路径 - 认为拉斯维加斯大奖赛是重要赛事，将继续努力使其保持领先地位，重点关注成本结构，加强与当地的关系，将其运营与伦敦团队整合以提升协同效应，相信随着经验积累和策略调整，会取得改善 [84][85][87] - 拉斯维加斯大奖赛已取得巨大成功，对F1生态系统有很大积极影响，早期财务指标的不足是可以解决的，正在推进相关计划并对改善有信心 [89][90][91] 问题4: 请阐述接纳通用汽车凯迪拉克作为第十一支车队的决策变化及对赛事的影响，以及参赛费用和F1的作用 - 凯迪拉克将为一级方程式生态系统带来巨大推动，目前其参赛准备工作进展顺利，与FIA的相关程序接近完成，预计2025年参赛，其加入是因为相信F1的技术平台 [93][94][95] - 凯迪拉克的加入对当前协和协议讨论无影响，协和协议包括财务和治理两方面，各方正在合作寻找最佳解决方案，相信其加入会带来机会，有助于扩大一级方程式的整体规模 [109][110][111] 问题5: 2025年剩余时间及2026年赞助业务是否还有机会 - 2025年赞助业务管道强劲，已签署的合作协议质量高且带来新的合作方式，未来有机会通过区域交易、提升合作伙伴层级等方式进一步拓展，2026年的管道也很强劲 [100][101][104] 问题6: 凯迪拉克加入对协和协议讨论及车队经济分配有何影响，长期来看赞助和媒体权利的增长能否抵消利润率压力 - 对当前协和协议讨论无影响，协和协议的财务和治理方面正在有序推进，各方合作良好，凯迪拉克的加入有望带来机会，大家都希望扩大一级方程式的整体规模，相信其加入不会导致利润率下降 [109][110][111] 问题7: 协和协议是否与当前协议相似，2026年动力系统开发有无重大惊喜 - 协和协议的基本框架与当前结构相似，正在按此方向推进 [118] - 技术法规变化时总会有不同声音，但将可持续燃料置于技术发展中心是正确的方向，需要平衡传统粉丝和新粉丝的需求 [121][122][123] 问题8: 美国媒体权利谈判对F1全球媒体权利需求前景有何影响 - 认为这是一个很好的机会，F1有不断增长的粉丝群体，F1 TV是重要的粉丝参与工具，希望将其纳入与未来合作伙伴的讨论中 [127][128] - 美国权利谈判与其他市场不一定相关，每个市场有其特点，但大型流媒体平台对全球权利的需求可能会推动F1全球媒体权利的需求 [129] 问题9: 能否透露拉斯维加斯大奖赛收入和利润同比下降幅度，以确认业绩不佳是否仅局限于该赛事 - 无法透露具体数据，但团队计算的大部分业绩未达预期与拉斯维加斯大奖赛相关 [133] 问题10: 几次重要赛事推广续约结果是否符合预期，赛事推广是否成为收入增长机会，2025年媒体权利收入前景如何 - 赛事推广方面，与重要赛事举办地签订长期协议，有望通过这种关系增加其他收入流，赛事主办方不断创新和投资，预计该收入流未来将保持强劲增长 [140][141][143] - 媒体权利方面，如果有好的套餐、支持和粉丝基础，媒体权利收入应会继续增长，2025年主要驱动因素包括常规增长、F1 TV的持续增长以及新的高级F1 TV产品推出 [144][146] 问题11: 高级F1 TV产品如何融入与大型流媒体公司的讨论，协和协议中团队动态如何，团队是否愿意接受团队支付持平 - 认为高级F1 TV产品具有附加价值，在与荷兰市场的Viaplay合作中已找到整合方案，相信在与未来合作伙伴的谈判中能找到解决方案 [154][155] - 团队认可业务的巨大增长，团队动态积极且有建设性，各方都希望实现利益最大化，但目前已找到平衡，相信协和协议下团队支付不会下降 [156][157][159] 问题12: 是否考虑与全球流媒体合作谈判跨美洲等大区域的媒体权利套餐 - 媒体权利格局在不断演变，大型流媒体希望获得全球权利，区域合作是否可行取决于流媒体在各地区的实力和愿望，公司已有一些区域交易，会认真考虑相关机会 [164][165][166]

会议基本信息 - 会议为一级方程式集团（NASDAQ:FWONK）2024年第四季度财报电话会议，于2025年2月27日上午10点（美国东部时间）举行 [1] 参会人员 - 公司参会人员包括投资者关系高级副总裁Shane Kleinstein、自由媒体公司总裁兼首席执行官Derek Chang、自由媒体公司首席会计与首席财务官Brian Wendling、总裁兼首席执行官Stefano Domenicali [1] - 电话会议参会人员包括摩根士丹利的Ben Swinburne、摩根大通的David Karnovsky等 [1] 会议流程 - 目前所有参会者处于只听模式，正式演示后将有问答环节，会议正在被录制 [2] 声明与说明 - 本次电话会议包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述 [3] - 本次电话会议将讨论自由媒体公司的某些非公认会计原则财务指标，包括调整后的OIBDA，所需定义和对账见附表1 [5]

文章核心观点 - ValueAct投资Liberty Live和Live Nation，认为其被市场低估，虽面临DOJ诉讼和场馆扩张等问题，但长期有价值，Liberty Live跟踪股有折价投资机会 [3][4][8] 公司业务情况 - Liberty Live Group是跟踪股，代表Liberty Media Group在Live Nation Entertainment的所有权，Live Nation是全球现场娱乐公司，业务包括音乐会、票务、赞助与广告 [1][3] - 音乐会业务在自有或运营场地及第三方租赁场地推广现场音乐活动；票务业务管理票务运营，提供软件和服务；赞助与广告业务销售各级赞助及广告促销项目 [1] ValueAct情况 - ValueAct是有超20年经验的公司治理投资者， principals通常在半数核心投资组合公司董事会任职，23年有56个上市公司董事会席位 [2] - 该公司发起过105次激进主义活动，平均回报率55.02%，而罗素2000指数为21.76% [2] - ValueAct持有Liberty Live 5.51%股份，持有Live Nation 0.44%股份，有效持股约2%成大股东 [3] 投资逻辑 - ValueAct投资哲学是喜欢被市场误解的公司，且能忍受短期痛苦，Live Nation虽有优势但被部分人视为有风险，符合其投资理念 [4] - 音乐行业变化使现场表演和巡演成艺人赚钱主要方式，Live Nation在该市场占主导，虽面临DOJ诉讼，但ValueAct视股价下跌为买入机会 [4][5] - DOJ诉讼最糟情况是拆分Live Nation和Ticketmaster，但可能性小，更可能是Live Nation做政策调整，拆分后股东仍拥有优质业务，或成新买入机会 [5] - Live Nation场馆扩张虽短期成本高、披露不透明致市场困惑，但长期回报可观，ValueAct有类似投资经验 [6][7] 投资选择 - Liberty Live跟踪股较Live Nation有大幅折价，Liberty Media计划今年将其分拆为独立上市公司，折价或缩小，若与Live Nation合并折价将消失，ValueAct愿长期持有 [8]

文章核心观点 - 自由媒体集团计划剥离除一级方程式赛车外的大部分娱乐资产成立独立上市公司Liberty Live，CEO Greg Maffei年底卸任，由董事长John Malone接任临时CEO，同时自由宽带公司将被特许通讯公司收购 [1][2][5] 资产剥离 - 自由媒体集团计划将除一级方程式赛车外的大部分娱乐资产剥离到独立上市公司Liberty Live [1][2] - Liberty Live将持有公司在Live Nation Entertainment约30%的股份及票务和接待公司Quint，自由媒体集团将保留2017年收购的一级方程式赛车和摩托车赛车运营商MotoGP，预计拆分于2025年下半年完成 [3] - 资产剥离将简化公司复杂的股票结构，一级方程式赛车C类股周三上涨约6%，Liberty Live C类股下跌2% [4] 管理层变动 - 长期担任CEO的Greg Maffei将于2024年底卸任，亿万富翁董事长John Malone将接任临时CEO [1][4] 公司收购 - 自由宽带公司宣布被特许通讯公司收购，截至7月31日自由宽带公司持有特许通讯公司36%的股份 [5] - 自由宽带公司股东每持有一股将获得0.236股特许通讯公司股票，交易预计于2027年年中完成 [5] - 特许通讯公司股价周三上涨近4%，自由宽带公司股价下跌5% [5]

一级方程式集团2024年第三季度营收相关 - 2024年第三季度一级方程式集团总营收为9.11亿美元2023年同期为8.87亿美元[4] - 2024年第三季度一级方程式集团主要F1营收为7.58亿美元较2023年同期下降3%[6] - 2024年第三季度一级方程式集团其他F1营收为1.03亿美元较2023年同期增长6%[6] 一级方程式集团2024年第三季度运营收入相关 - 2024年第三季度一级方程式集团运营收入为1.1亿美元2023年同期为1.07亿美元[4] - 2024年第三季度一级方程式集团运营支出（不含股权报酬支出）为5.61亿美元较2023年同期下降9%[6] - 2024年第三季度一级方程式集团销售总务与管理支出为7900万美元较2023年同期增长39%[6] 一级方程式集团2024年第三季度调整后OIBDA相关 - 2024年第三季度一级方程式集团调整后OIBDA为2.07亿美元2023年同期为1.97亿美元[4] 一级方程式集团2024年股票发行相关 - 2024年一级方程式集团完成1220万股FWONK股票的公开发行总收益为9.49亿美元[1] - 2024年8月，自由媒体发行1220万股一级方程式C系列普通股，总收益9.49亿美元[22] 一级方程式集团现金及债务相关 - 截至2024年9月30日，一级方程式集团（Formula One Group）现金及现金等价物为26.66亿美元，较6月30日的14.91亿美元有所增加[20] - 2024年第三季度，一级方程式集团总债务相对平稳，9月进行再融资并延长贷款期限[23] - 一级方程式集团的B定期贷款的利润率从2.25%永久降至2.00%，满足一定杠杆测试可降至1.75%[24] 自由媒体公司现金及债务相关 - 截至2024年9月30日，自由媒体公司（Liberty Media Corporation）总债务（GAAP）为43.65亿美元，较6月30日的42.15亿美元有所增加[20] - 自由媒体和一级方程式截至2024年9月30日遵守债务契约[21] 自由现场集团2024年第三季度现金及债务相关 - 2024年第三季度，自由现场集团（Liberty Live Group）现金及现金等价物减少1800万美元[25] - 2024年第三季度，自由现场集团债务减少1200万美元[25] 一级方程式集团2023年第三季度营收相关 - 2023年第三季度一级方程式集团营收8.87亿美元[33] - 2023年第三季度综合营收9.36亿美元[33] 一级方程式集团2023年第三季度运营成本相关 - 2023年第三季度一级方程式集团运营成本6.15亿美元[33] - 2023年第三季度综合运营成本8.35亿美元[33] 一级方程式集团2023年第三季度运营收入相关 - 2023年第三季度一级方程式集团运营收入1.07亿美元[33] - 2023年第三季度综合运营收入1.01亿美元[33] 一级方程式集团2023年净收益相关 - 2023年第三季度持续运营净收益1.52亿美元[33] - 2023年第三季度非持续运营净收益2.91亿美元[33] 一级方程式集团2024年前九个月净收益相关 - 2024年前九个月一级方程式集团净收益2.18亿美元[35] 一级方程式集团2024年前九个月现金流量相关 - 2024年前九个月综合运营活动提供的净现金5.76亿美元[35] - 2024年前九个月综合投资活动使用的净现金1.72亿美元[35] 各集团2023年前9个月盈利情况相关 - 2023年前9个月净盈利（亏损）：一级方程式集团1.24亿美元 自由直播集团 -0.19亿美元 自由天狼星XM集团8.02亿美元 勇士集团 -1.09亿美元 综合自由媒体7.98亿美元[36] 各集团2023年第三季度运营收入情况相关 - 2023年第三季度各集团运营收入：一级方程式集团1.07亿美元 自由直播集团 -0.05亿美元 勇士集团 -0.01亿美元 综合自由媒体1.01亿美元[42] 各集团2023年前9个月现金流量相关 - 2023年前9个月运营活动提供（使用）的净现金：一级方程式集团5.54亿美元 自由直播集团 -0.03亿美元 自由天狼星XM集团 -0.03亿美元 勇士集团0.32亿美元 综合自由媒体0.58亿美元[36] - 2023年前9个月投资活动提供（使用）的净现金：一级方程式集团 -3.91亿美元 自由直播集团0.01亿美元 勇士集团 -0.35亿美元 综合自由媒体 -0.425亿美元[36] - 2023年前9个月融资活动提供（使用）的净现金：一级方程式集团 -0.426亿美元 自由直播集团0.317亿美元 自由天狼星XM集团0.003亿美元 勇士集团 -0.17亿美元 综合自由媒体 -0.276亿美元[36] - 2023年前9个月已终止运营提供（使用）的净现金：自由天狼星XM集团 -0.035亿美元 综合自由媒体 -0.035亿美元[36] - 2023年前9个月现金及现金等价物和受限现金净增加（减少）：一级方程式集团 -2.63亿美元 自由直播集团0.315亿美元 自由天狼星XM集团 -0.35亿美元 勇士集团 -0.173亿美元 综合自由媒体 -0.156亿美元[36] - 2023年9月末现金及现金等价物和受限现金：一级方程式集团14.7亿美元 自由直播集团3.15亿美元 自由天狼星XM集团3.35亿美元 综合自由媒体21.2亿美元[36] 各集团2023年第三季度调整后OIBDA相关 - 2023年第三季度各集团调整后OIBDA：一级方程式集团1.97亿美元 自由直播集团 -0.04亿美元 勇士集团0.03亿美元 综合自由媒体1.96亿美元[42] 一级方程式集团2024年第三季度企业收购成本相关 - 2024年第三季度一级方程式集团因企业收购产生300万美元成本[42] 自由媒体投资相关 - 截至2024年9月30日自由媒体对Live Nation的投资公允价值为76亿美元[18] 企业合并相关 - 2024年9月9日完成自由天狼星XM集团和天狼星XM的合并[1] 自由现场集团2024年第三季度运营亏损相关 - 2024年第三季度，自由现场集团运营亏损300万美元[31]