股价表现 - Fiverr International (FVRR) 最新收盘价为 $20.81，较前一天下跌了 1.23% [1] - Fiverr International 过去一个月的股价下跌了 8.98%，表现不佳，落后于零售-批发行业的涨幅 2.13% 和标普500指数的涨幅 3.32% [2] 盈利预期 - 预计 Fiverr International 将报告每股收益为 $0.52，较去年同期增长了 44.44% [3] - Zacks Consensus Estimates 预计全年每股收益为 $2.39，营收为 $383.28 百万美元，较去年分别增长了 +22.56% 和 +6.06% [4]

文章核心观点 - Fiverr推出经审核的自由职业税务专家服务，帮助美国企业应对税务季难题，这是其咨询类别的自然延伸，企业可借此获得个性化税务咨询服务 [1][2] 服务介绍 - 公司推出经审核的自由职业税务专家服务，为美国企业、组织和初创公司提供个性化咨询服务，解决各类税务问题 [1] - 这些税务专家为美国本土人士，包括持牌注册会计师、注册代理人、财务顾问和税务律师，有多年帮助企业节省税务和遵守相关法规的经验 [1] 公司表态 - 公司垂直业务与创新主管Yoav Hornung表示，此举为美国企业提供新选择，能帮助企业简化复杂流程，相比易出错的税务公司，自由职业税务服务可提供全程专业指导 [2] 业务背景 - 该服务是Fiverr 2024年冬季产品发布中最新咨询类别的自然延伸 [2] - 2023年平台上超8000名顾问提供超90项服务，为全球超30万客户提供个性化建议和有效解决方案 [2] 公司概况 - Fiverr使命是改变全球合作方式，让人才和机会更易获取，助力企业和个人发展 [3] - 过去一年全球超400万客户在平台与自由职业者合作，确保劳动力灵活、适应和敏捷 [3] - 平台提供超700种技能服务，涵盖AI、编程、设计、营销、内容创作等领域 [3]

文章核心观点 - 2024年小市值股票投资兴趣将复苏，因大型股估值过高，对个人投资者而言小市值股票或有投资机会，推荐三只小市值股票 [1][3] 小市值股票市场情况 - 过去几年小市值股票被忽视，机构对其兴趣减弱，因需追逐大型股趋势且交易易影响股价 [2] Fiverr International（FVRR） - 运营领先的自由职业服务在线市场，创新优质服务，从传统模式中获取额外收益，吸引高技能自由职业者和高要求客户 [4] - 零工经济未来将扩张，公司虽在疫情期间达到顶峰，但未来发展前景良好 [5] - 第四季度销售额增长10.1%未达预期，2024年预计营收约3.833亿美元，同比增长6.06%，后续年份有望进一步增长，上季度盈利约300万美元，上年同期亏损1130万美元 [6] - 远期市盈率仅为12倍，发展态势良好值得投资者关注 [7] Lakeland Industries（LAKE） - 专业制造工业防护服装及配件 [8] - 第三季度净销售额3170万美元，上年同期2840万美元，季度毛利润1340万美元，同比增长 [9] - 第三季度运营收入380万美元，受库存减少推动，2023年12月产生770万美元正运营现金流 [10] - 获分析师“强力买入”评级，预计股价上涨56.45%，每股收益预计大幅增长384.50%至1.16美元 [11][12] Upwork（UPWK） - 运营领先的在线平台，连接企业和自由职业者提供各类服务 [12] - 2024年财务前景乐观，目标是营收、调整后息税折旧摊销前利润和非公认会计准则摊薄每股收益持续增长，预计营收7.6 - 7.8亿美元，同比增长约11.7%，调整后息税折旧摊销前利润1.25 - 1.35亿美元 [13] - 分析师认为其公允价值为每股25美元，高于当前股价，市销率2.6倍，低于历史平均且低于主要竞争对手，被低估 [14]

文章核心观点 - Fiverr国际公司公布第四季度财报后股价下滑14%，虽多数消息未达市场预期，但其中隐藏积极因素，对寻求低价股的成长型投资者而言可能是买入机会 [1][2] 市场不看好的原因 - 公司营收增长率持续下降，本季度营收同比增长10.1%达9030万美元，与疫情期间高达90%的同比增长率相比显得微不足道 [3][4][5] - “简单服务”相关营收实际下降17%，该类别约占平台销售额三分之一，CEO将其归咎于宏观经济环境、中小企业情绪及行业裁员和招聘冻结 [6][7] - 公司对下一季度的业绩指引疲软，预计营收同比仅增长4% - 6%，增长趋势线持续下降 [7] 市场忽略的亮点 - 公司业务模式转变，“复杂服务”类别成为新的增长引擎，整体在2023年同比增长29%，高于2022年的12%，平均买家支出本季度增长6%至278美元 [11][13] - 公司正用高质量、高消费的收入流取代核心业务流失的收入，这种转变同时发生掩盖了转型的潜力 [14] 公司前景乐观的原因 - 公司采用人工智能，推出Fiverr Neo，管理层认为其与人工智能相关的创新使本季度平台收入提升4% [15][16] - 公司不仅将人工智能融入平台，还满足对人工智能服务不断增长的需求，如自由职业者可创建定制ChatGPT代理和训练新数据模型等，人工智能岗位招聘信息两年内增加近250% [17][18][19] 是否适合买入 - 公司处于转型期，过去几年的快速增长在未来几年难以实现，但当前的低价估值已反映这一现实 [20] - 随着简单服务业务下滑触底，公司专注提供更昂贵、更复杂的服务，且人工智能匹配算法不断强化，增长有望回升，对押注公司转型的成长型投资者来说，其股票是低价之选 [21]

Gen Z对自由职业的态度 - Gen-Zers认为自由职业提供了稳定的职业道路，让他们有机会拥有完全的自主权[2] - 40%的Gen Z自由职业者目前或愿意全职工作，30%选择兼职[3] - 25%的Gen Z认为自由职业比传统全职工作更稳定[6] 美国Gen Z自由职业趋势 - 美国Gen-Zers越来越看重自主权和灵活性，70%的美国自由职业者在16至20岁之间开始自由职业[8] Fiverr的使命 - Fiverr的使命是改变世界共同工作的方式，通过提供人才和机会的平等获取，帮助任何人发展业务、品牌或梦想[11]

文章核心观点 - Fiverr当前估值低迷，虽近6 - 12个月增长催化剂不足，但从3 - 5年投资视角看是值得买入的股票，其公允价值为37美元，范围在27 - 50美元，当前股价有60%的上涨潜力 [2][3][5] 公司概况 - Fiverr是2010年成立的在线市场平台，连接提供数字服务的自由职业者和寻求外包任务或项目的客户，业务涵盖平面设计、写作、编程、数字营销及AI服务等领域 [1] 股价与估值 - 2020 - 2021年公司销售激增，FVRR股价被炒至超300美元，市值超110亿美元，但当时公司远未盈利；如今股价约23美元，市值低于9亿美元，企业价值低于7亿美元，2023年自由现金流8200万美元，企业价值/过去十二个月自由现金流比率仅8倍 [2][3] - 公司认为FVRR公允价值为37美元，范围27 - 50美元，当前股价低于公允价值区间下限约15% [5][62] 行业趋势 长期趋势 - 自由职业平台市场长期前景光明，年轻一代人才倾向自由职业，自由职业者技能全面，预计到2030年将成为劳动力主体；企业在快速变化环境中需要更灵活的人员配置策略；自由职业经济单位经济效益更好，能降低企业成本；自由职业经济可让企业以低成本获取前沿技能 [7][8][9] 短期趋势 - 2020 - 2021年疫情推动零工经济增长，Fiverr等在线自由职业市场受益，但2022 - 2023年增长显著放缓，预计2024年仍将低迷；经济放缓时自由职业行业受影响更大，企业会先削减灵活劳动力开支 [6][12][13] AI对公司的影响 威胁 - AI会对部分自由职业产生颠覆性影响，如翻译、写作、视频编辑等基础服务，可能导致Fiverr此类基础服务订单和佣金减少 [17] 机遇 - Fiverr业务是提供连接服务买卖双方的平台，业务模式自然受益于从简单服务向复杂（基于AI）服务的转变，复杂服务平均交易规模比简单服务高30%；2023年1月Fiverr推出AI服务垂直领域，虽顶级卖家完成的AI服务订单数量相对较少，但管理层估计AI已为业务带来4%的净正向贡献，AI业务收入约占总收入的4 - 8%；从长远看，AI将为Fiverr带来更多复杂、高价值服务机会，推动可持续盈利增长 [18][21][23] 近期增长不佳原因 宏观环境 - 宏观环境挑战是公司增长放缓的部分原因，经济放缓时企业削减灵活劳动力开支，影响Fiverr业务 [13][25] 竞争对比 - 与Upwork相比，Fiverr增长较慢；Fiverr以低价简单服务起家，此类服务易受AI替代且对经济波动更敏感；而Upwork业务围绕大型复杂项目，客户关系更持久，受影响相对较小 [26][29][30] 商品交易总额（GMV）增长情况 2023年情况 - 2023年活跃买家数量下降5%，从420万降至410万，但年消费超500美元的买家增长4%；平均每位买家消费增长6%，达278美元；GMV仅增长1%，主要因复杂服务强劲增长（29%）被简单服务显著下降（-14%）和NFT相关服务近乎消失所抵消 [32][35][41] 2024年展望 - 公司预计2024年GMV增长1 - 2%，虽NFT业务逆风减弱可增加约200个基点的增长，但简单服务下降与复杂服务增长的平衡可能不利，核心服务也可能下滑；从长期看，经济复苏和AI服务发展将推动GMV显著加速增长 [42][43] 抽成率情况 - 2023年公司GMV仅增长1%，但收入增长7%，原因是抽成率提高160个基点，达31.8%，高于Upwork的17%；抽成率高与业务模式有关，大量小额订单可实现更高抽成率；未来随着业务向高价值服务转变，抽成率可能下降，但仍将处于行业领先水平 [44][45][47] 长期收入增长情景 - 预计未来十年业务将从简单服务向复杂服务转变，短期内活跃买家数量将持续个位数下降，平均每位买家消费将实现中高个位数增长，之后活跃买家数量将触底回升；预计2023 - 2033年GMV复合年增长率为11%，主要由平均每位买家消费增加驱动；假设2033年抽成率为30%，则2033年基础年收入为9.4亿美元，复合年增长率为10% [52][54] 盈利能力与估值 盈利能力 - 公司毛利率持续高于80%，运营费用占收入的百分比不断降低，2023年第四季度降至85%，GAAP基础上运营收入接近盈亏平衡，净利润连续三个季度为正；2023年自由现金流达8210万美元，自由现金流利润率为23%，远高于Upwork的不到4% [56][57][58] 估值 - 根据收入复合年增长率9 - 11%和自由现金流利润率24 - 28%，得出自由现金流增长率范围为10 - 13%；假设终端自由现金流倍数为18 - 22，折现率为12.5%，考虑股票数量净增加0.5 - 1.5%，得出FVRR公允价值为37美元，范围27 - 50美元 [60][61][62] 关键风险 时间风险 - 公司虽可能超越保守的2024年业绩指引，但短期内增长可能仍低于投资者预期，未来6 - 12个月股价表现可能不佳 [64] 价值提供风险 - 公司需长期为买卖双方提供价值，以维持竞争力和行业领先的抽成率，虽抽成率可能随业务结构变化而下降，但目前买家和卖家净推荐值较高，无明显下降理由 [65][66] AI假设风险 - 若AI不能为公司带来显著净收益，即简单服务收入下降时无法抓住AI创造的新服务机会，将影响公司发展，但公司作为第二大在线自由职业平台，与Upwork有差异化，有理由从AI服务中受益 [67]

Fiverr平台优势 - Fiverr成功匹配创作者与企业和消费者，实现收入持续增长[3] - Fiverr建立了有利可图的自由职业者平台商业模式[4] - Fiverr类似于Meta Platforms，拥有数百万买家和卖家，同时整合AI服务[6][8][9] Fiverr创新发展 - Fiverr推出基于神经网络的虚拟助手Fiverr Neo，快速准确匹配买家和卖家[10] - Fiverr被认为是一个便宜的投资，能满足对AI开发需求，匹配算法不断强大[11] - Fiverr业务迅速转向远程工作，收入翻倍，但估值随销售增长放缓而下跌[12][13] Fiverr未来展望 - 过去几年增长率下降，但最近趋势开始逆转，上一季度收入同比增长超过12%[14] - Fiverr继续产生正向自由现金流，大力投入研发以推动未来增长[14]

财务表现 - Fiverr International在2023年第四季度的营收为9150万美元，同比增长10%[2] - Fiverr预计2024年的营收将达到3.87亿美元，同比增长7%[4] - 公司在2023年仍然花费了1.61亿美元用于销售和营销，占毛利的54%，但活跃买家数量却减少了约20万[3] 交易量和活跃买家 - 平台活跃买家数量从2022年的430万下降至2023年的410万[2] - 公司预计2024年平台交易量仅增长1%至2%，营收增长主要来自在平台上销售服务的自由职业者[6] 未来展望 - 尽管Fiverr仍在增长并逐渐接近盈利，但公司的营销支出和活跃买家数量将在未来几个季度受到密切关注，这些指标可能会对公司产生长期影响[8]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入增长7%至3.614亿美元,创下公司历史首次全年GAAP盈利 [57][58] - 2023年全年调整后EBITDA增长一倍至5920万美元,调整后EBITDA利润率达16.4% [57][58] - 2023年第四季度收入同比增长10.1%至9150万美元,调整后EBITDA利润率为17.6% [57] - 公司保持强劲的自由现金流,财务状况良好,有能力应对宏观环境挑战并追求长期增长 [59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复杂服务类别GMV同比增长29%,增速大幅加快,占比已达到总GMV的三分之一 [39][40][41][28][29] - 高价值买家(年消费超500美元)数量同比增长4%,整体买家人均消费增长6% [20][62][63] - 公司持续优化买家结构,聚焦高价值买家,提升整体买家质量 [62][63][72][73][74] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国就业空缺下降19%,专业人才招聘下降6%,但公司GMV仍实现1%同比增长 [18][19] - 公司在复杂服务类别的市场份额持续扩大,增速远超整体市场 [39][40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于复杂服务类别的市场份额增长,加大在Fiverr Business Solutions的投资力度 [39][41][42][43][44][45][46] - 公司将持续开发独有的AI应用,提升整体客户体验 [49][50][51][52][53] - 公司认为AI是未来多年的重要增长动力,将为公司带来净正面影响 [24][25][26][27][30][31][32] - 公司的横向平台模式使其能够快速适应行业需求变化,相比单一垂直解决方案更具优势 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前未看到宏观环境有任何明显改善迹象,但有信心在当前环境下持续增长 [81][82][83][87] - 公司将保持平衡的方式推动盈利能力和利润率的稳步提升,同时将增长作为首要目标 [76] - 公司对未来增长前景保持乐观,认为有巨大的市场机会可以把握 [77][78] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Sheridan 提问** 如何在当前宏观环境下平衡增量盈利能力和捕捉长期增长机会 [81] **Micha Kaufman 回答** 公司将保持增长为首要目标,同时优化效率以维持强大的现金头寸,在宏观环境好转时能够迅速抓住机会 [82][83] 问题2 **Ron Josey 提问** 公司如何推动新客户群体的消费增长,以及资本配置计划 [86][87] **Micha Kaufman 回答** 公司将聚焦高价值买家,同时加大在复杂服务类别的投入,利用AI等提升客户体验,并正在讨论使用超额现金进行股票回购等资本配置 [87] 问题3 **Wesley Sanford 提问** 公司如何进一步利用AI驱动业务增长 [92] **Micha Kaufman 回答** 公司将重点发展需要人工干预的复杂服务类别,同时在整个平台上广泛应用AI提升客户体验,AI将成为未来多年的重要增长动力 [93]

文章核心观点 - 探讨Fiverr第四季度财报并讨论是否是建仓好时机，虽增长放缓但业务更具盈利性 [1] 其他信息 - 股票价格采用2024年2月22日交易日数据，视频于2024年2月22日发布 [2]