公司股票表现 - FMX股票在过去一年下跌了35.7%，表现逊于消费品行业和标普500指数，后者分别下跌6.7%和上涨23.6% [1] - 当前股价为83.59美元，较52周高点143.43美元折价41.7%，较52周低点溢价3.1% [4] - 股价低于50日和200日移动平均线，显示市场情绪偏空 [4] 公司经营环境 - 墨西哥市场消费环境疲软，影响公司第三季度业绩 [5] - 美洲Proximity部门销售额同比增长4.8%，同店销售额持平，客单价上涨6.1%，但客流量下降5.7% [5] - 恶劣天气、去年同期高基数和第二季度末以来消费环境恶化是客流量下降的主要原因 [5] - 天气因素显著影响了OXXO的啤酒、碳酸饮料和水的销售 [6] - 健康部门受到墨西哥激烈竞争环境影响 [6] 公司发展战略 - 公司实施FEMSA Forward战略，专注于零售、可口可乐FEMSA和Digital@FEMSA等核心业务的长期价值创造 [8] - Digital@FEMSA部门致力于构建增值数字和金融生态系统，增强核心业务垂直领域的战略资产 [9] - 可口可乐FEMSA采用全渠道策略，Proximity部门在OXXO门店推进数字化举措 [10] - 公司在OXXO连锁店积极投资数字产品、忠诚度计划和金融科技平台 [10] - 所有业务部门均呈现强劲增长趋势，Proximity和健康零售业务提供显著的长期增长机会 [11] 公司估值 - 公司12个月远期市盈率为15.55倍，低于五年高点30.71倍和软饮料行业平均18.74倍 [12] - 相对于历史水平和行业基准，公司估值具有吸引力 [12] 行业比较 - Vita Coco公司2025年盈利和销售额预计分别增长11.3%和20.8%，过去四个季度平均盈利惊喜为17.6% [16][17] - Boston Beer公司2025年销售额和盈利预计分别增长2.6%和24.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为154.6% [17][18]

公司战略与业务调整 - FEMSA正在执行其Forward Strategy，专注于长期价值创造，核心业务包括零售（含健康部门）、Coca-Cola FEMSA和Digital@FEMSA [1][3] - 公司已完成将其塑料解决方案业务出售给AMMI的交易，交易金额为31.65亿墨西哥比索，交易为无现金、无债务 [1][2] - FEMSA还完成了将其制冷和食品服务设备业务（包括Imbera和Torrey）出售给Mill Point Capital LLC的交易，交易金额约为40.6亿墨西哥比索，同样为无现金、无债务 [4] 市场表现与挑战 - FEMSA股价在过去三个月下跌17.6%，跌幅超过行业的9.1%，主要受墨西哥市场消费环境疲软影响 [5] - 第三季度墨西哥市场消费环境不佳，导致Proximity Americas的同店销售额因客流量减少而受到影响 [5] 数字化转型与创新 - FEMSA通过其技术和创新部门Digital@FEMSA在数字领域表现良好，致力于为消费者和企业构建增值的数字和金融生态系统 [6] - Coca-Cola FEMSA采用全渠道策略，Proximity部门在OXXO商店内推进数字化举措，公司积极投资于数字产品、忠诚度计划和金融科技平台 [7] 行业其他公司表现 - Freshpet, Inc. (FRPT) 过去四个季度的平均盈利惊喜为144.5%，当前财年销售和每股收益预计分别增长27.2%和228.6% [8] - Vital Farms (VITL) 当前财年销售和每股收益预计分别增长27.3%和88.1%，过去四个季度的平均盈利惊喜为48.5% [10] - McCormick & Company (MKC) 当前财年销售和每股收益预计分别增长0.5%和8.2%，过去四个季度的平均盈利惊喜为13.8% [11]

公司交易 - FEMSA成功完成其塑料解决方案业务的剥离交易 交易金额为31 65亿墨西哥比索 交易以无现金 无债务为基础进行 [1] FEMSA公司概况 - FEMSA通过其公司和机构创造经济和社会价值 致力于成为最佳雇主和社区邻居 [2] - 公司在零售行业通过Proximity Americas Division运营OXXO小型连锁店及其他相关零售形式 并通过Proximity Europe运营Valora欧洲零售单元 涵盖便利和食品便利形式 [2] - 公司还通过Health Division参与零售行业 包括药店及相关活动 以及Digital@FEMSA 涵盖Spin by OXXO和Spin Premia等数字金融服务 [2] - 在饮料行业 公司通过Coca-Cola FEMSA参与 后者是全球最大的可口可乐产品特许装瓶商 [2] - FEMSA在18个国家拥有超过39 2万名员工 是多个可持续发展指数的成员 包括道琼斯可持续发展MILA太平洋联盟 FTSE4Good新兴指数和墨西哥证券交易所可持续发展指数S&P/BMV Total México ESG [2] AMMI公司概况 - AMMI总部位于美国 是一家拥有59年经验的稳固企业集团 专注于成为食品和饮料行业最大参与者的首选合作伙伴 [3] - 公司运营Millfoods 这是全球最大的非转基因玉米生产厂 位于墨西哥 其产品通过重要啤酒品牌等销往180个国家 [3] - Millfoods还为北美及全球的食品和动物饲料行业提供服务 [3] - 在中美洲和加勒比地区 AMMI通过其公司PLIHSA Crown Caps和PLIHSA Plastic Injection领导饮料行业的皇冠盖和可持续塑料包装生产 [3] - 该集团在可持续发展方面有强烈关注 目标是到2030年实现碳中和 [3] - AMMI的其他公司包括PLIHSA Corporate Services和Equity S A [3]

公司概况 - 墨西哥服务集团Fomento Económico Mexicano SAB de CV（FEMSA）是一家在纽约证券交易所上市的公司 股票代码为FMX [1] - 该公司被认为是一家高质量企业 目前市场估值存在显著折扣 这种情况在当前市场中较为罕见 [1] 分析师背景 - 分析师在金融/投资行业拥有超过25年的经验 曾在Seeking Alpha担任高级执行编辑 任职时间约11年 [1] - 分析师曾在一家大型商品公司担任财务经理 负责管理财务流动性 货币风险对冲组合和投资套利交易 [1] - 分析师在财务绩效分析 交易和银行业务方面有丰富经验 对行为金融学有浓厚兴趣 [1] - 分析师于2003年完成CFA认证要求 目前是CFA协会的活跃会员 [1] 投资观点 - 分析师对FEMSA持有多头仓位 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [1] - 分析师的投资理念可能包括逆向投资 事件驱动和结构化交易 [1]

公司战略与业务调整 - 公司重申其长期价值创造的承诺 专注于核心业务垂直领域 这一战略与2023年初推出的“FEMSA Forward”战略一致 旨在通过剥离非核心业务来简化运营 [1] - 公司已完成将其制冷和食品服务设备业务（包括Imbera和Torrey）出售给Mill Point Capital LLC 交易价值约为40.6亿墨西哥比索 支持公司资产负债表并通过现金流入推进战略重点 [2] - 公司计划在2025年4月前剥离其在Solística和其他非核心业务的权益 以减少对合并业绩的影响 [4] 核心业务与数字化进展 - 公司的“FEMSA Forward”战略专注于零售（包括健康部门）、Coca-Cola FEMSA和Digital@FEMSA 并探索战略业务的替代方案 包括潜在的剥离 [3] - 公司通过其技术和创新部门Digital@FEMSA在数字化领域取得进展 旨在为消费者和企业构建增值的数字和金融生态系统 [5] - Coca-Cola FEMSA采用全渠道方法 而Proximity部门继续在OXXO商店推进数字化举措 公司积极投资于OXXO连锁店的数字产品、忠诚度计划和金融科技平台 [6] 财务表现与市场表现 - 公司第三季度收入同比增长8.3% 达到100亿美元 得益于所有业务部门的强劲表现 毛利润增长12.1% 利润率因健康、Proximity Americas和Coca-Cola FEMSA的改善而扩大 [8] - 公司报告营业利润增长14.6% 反映出有效的成本管理和战略投资 公司拥有约79亿美元的强劲现金头寸 为未来增长做好了准备 [9] - 公司股价在过去三个月下跌8.9% 而行业下跌3.1% 公司目前的Zacks排名为3（持有） [9] 数字化产品与用户增长 - 公司的数字钱包OXXO Premia和忠诚度计划表现强劲 截至2024年第三季度 Spin by OXXO达到1250万活跃用户 同比增长42.2% Spin Premia的活跃忠诚用户达到5010万 同比增长36.9% [7]

文章核心观点 - 墨西哥公司FEMSA成功完成了对其制冷和餐饮设备业务Imbera和Torrey的剥离,总金额为80亿墨西哥比索,交易采取无现金和无债务的方式 [1] - FEMSA是一家在零售、饮料等行业有广泛业务的公司,在全球18个国家拥有超过39.2万名员工 [2] - 收购方Mill Point Capital LLC是一家专注于中下游市场公司的私募股权投资公司,总部位于纽约 [3] 公司概况 - FEMSA是一家创造经济和社会价值的公司,致力于成为其运营所在社区的最佳雇主和邻居 [2] - 公司在零售业务中包括便利店连锁OXXO、欧洲零售业务Valora,以及医药零售和数字金融服务等 [2] - 在饮料业务中,公司参与运营可口可乐FEMSA,是世界最大的可口可乐产品特许经营商 [2] - 公司在全球18个国家拥有超过39.2万名员工 [2] - 公司是道琼斯可持续发展MILA太平洋联盟指数、FTSE4Good新兴市场指数和墨西哥证交所可持续发展指数的成员 [2] 收购方概况 - Mill Point Capital LLC是一家专注于中下游市场公司的私募股权投资公司,总部位于纽约 [3] - 公司的投资团队和执行合伙人致力于通过实施转型性战略举措和运营改善来增强被投资公司的价值 [3]

财务表现 - 公司2024年第三季度每股ADS净收益为84美分（Ps 1 65），调整后每股ADS净收益为1 37美元，同比下降 [1] - 公司2024年第三季度合并净收入为Ps 9,243百万（4 694亿美元），同比下降27 5% [1] - 公司2024年第三季度总收入为100亿美元（Ps 196,771百万），同比增长8 3%，主要受益于各业务部门的增长和墨西哥比索贬值带来的有利汇率 [2] - 公司2024年第三季度毛利润同比增长12 1%至Ps 79,368百万（4 03亿美元），毛利率扩大130个基点 [4] - 公司2024年第三季度营业利润同比增长14 6%至Ps 17,374百万（8 824亿美元），营业利润率扩大50个基点至8 8% [6] 业务部门表现 - Proximity Americas部门2024年第三季度总收入同比增长4 8%至Ps 77,594百万（3 9亿美元），同店销售额持平，平均客单价增长6 1%，但客流量下降5 7% [7] - Proximity Americas部门2024年第三季度营业利润同比增长5 9%，营业利润率扩大10个基点至9% [8] - Proximity Europe部门2024年第三季度总收入同比增长20 4%至Ps 13,480百万（6 846亿美元），营业利润同比增长57 2%，营业利润率扩大100个基点 [9] - Health部门2024年第三季度总收入同比增长12 5%至Ps 20,883百万（1 06亿美元），同店销售额增长7 4%，营业利润同比增长7 2%，但营业利润率收缩20个基点至4 3% [10] - Fuel部门2024年第三季度总收入同比增长8 2%至Ps 17,076百万（8 672亿美元），平均单站销售额增长7 6%，营业利润同比增长17%，营业利润率扩大40个基点至4 9% [11] - Coca-Cola FEMSA部门2024年第三季度总收入同比增长10 7%至Ps 69,601百万（3 5亿美元），营业利润同比增长13 9%，营业利润率扩大30个基点至13 8% [12] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为Ps 155,770百万（7 9亿美元），长期债务为Ps 137,794百万（7亿美元） [13] - 公司2024年第三季度资本支出为Ps 12,138百万（6 164亿美元），主要用于Coca-Cola FEMSA和Proximity Americas的有机增长及提升生产力、效率和竞争力 [13] 行业表现 - 公司股票在过去三个月下跌9 1%，而行业整体下跌0 4% [2]

公司交易 - FEMSA宣布与AMMI达成最终协议 将剥离其塑料解决方案业务 交易金额为3165百万墨西哥比索 交易以无现金 无债务为基础进行 [1] - 该交易是FEMSA Forward计划的一部分 该计划于2023年2月公布 交易需获得监管批准和其他常规条件 预计在未来几个月内完成 [2] FEMSA公司概况 - FEMSA通过旗下公司和机构创造经济和社会价值 致力于成为最佳雇主和社区好邻居 [3] - 公司通过Proximity Americas Division运营OXXO小型连锁店和其他相关零售形式 通过Proximity Europe运营Valora欧洲零售单元 包括便利店和食品便利店 [3] - 公司还通过Health Division参与药店和相关活动 通过Digital@FEMSA提供Spin by OXXO和Spin Premia等数字金融服务 [3] - 在饮料行业 公司通过Coca-Cola FEMSA参与 这是全球最大的可口可乐产品特许装瓶商 [3] - FEMSA在18个国家拥有超过392000名员工 是多个可持续发展指数的成员 包括道琼斯可持续发展MILA太平洋联盟指数 FTSE4Good新兴指数和墨西哥证券交易所可持续发展指数 [3] AMMI公司概况 - AMMI总部位于美国 是一家拥有59年经验的坚实企业集团 专注于成为食品和饮料行业最大企业的首选合作伙伴 [4] - 公司运营Millfoods 这是全球最大的非转基因玉米生产厂 位于墨西哥 产品通过重要啤酒品牌等销往180个国家 [4] - Millfoods还为北美和全球的食品和动物饲料行业提供服务 [4] - 在中美洲和加勒比地区 AMMI通过PLIHSA Crown Caps和PLIHSA Plastic Injection分别领导饮料行业的皇冠盖和可持续塑料包装生产 [4] - 该集团高度重视可持续发展 目标是到2030年实现碳中和 旗下其他公司包括PLIHSA Corporate Services和Equity S A [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长8.3%，运营收入增长14.6% [25] - 净收入下降27.5%，至92亿墨西哥比索，主要由于利息支出增加和外汇损失 [26] - 总体毛利率上升300个基点，达到44.2% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Proximity Americas的总收入增长4.8%，同店销售持平 [27][32] - 健康部门总收入增长12.5%，同店销售增长7.4% [32] - OXXO Gas同站销售增长7.6%，总收入增长8.2% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - Proximity Europe总收入增长20.4%，但B2C食品服务面临挑战 [30] - 哥伦比亚的健康部门快速增长，零售同店销售表现良好 [22][63] - 墨西哥的健康部门面临激烈竞争，旗舰药店的表现仍需观察 [23][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年在墨西哥新增约1100家OXXO门店，增长超过4% [12] - 在巴西，计划在未来一年增加约20%的门店 [40] - 停止Pronto计划，集中资源于更具潜力的业务如Bara [20][119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的经济环境持谨慎乐观态度，预计第四季度同店销售将有所改善 [44][46] - 认为当前的消费者环境受到选举周期的影响，可能会出现短期的经济放缓 [46] - 对于数字化转型和金融服务的未来发展持积极态度，尤其是在Spin Premia计划中 [58][93] 其他重要信息 - 第三季度资本支出为121亿墨西哥比索，占总收入的6.2% [36] - 公司计划在未来两到三年内向股东返还超过500亿墨西哥比索的资本 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: OXXO同店销售的表现 - 管理层表示，第三季度的流量数字令人失望，但预计第四季度的比较基数会更好，流量可能会有所改善 [44][46] - 对于价格管理和收入管理的举措，管理层强调了在某些大类商品上的价格调整和促销活动的成功 [47][48] 问题: 数字化转型的进展 - 管理层确认数字化业务的现金消耗有所降低，主要得益于与支付系统的直接连接和更好的费用谈判 [50][120] 问题: 健康部门的同店销售表现 - 管理层指出，哥伦比亚的零售部门表现强劲，且在智利的批发分销业务也取得了成功 [63][64] 问题: Bara业务的扩展计划 - 管理层透露，Bara目前有420家门店，计划加速扩展，但需谨慎评估市场 [70][71] 问题: 资本配置的未来计划 - 管理层表示，预计在明年第一季度的股东大会上会有更多关于资本配置的消息 [81]

文章核心观点 - 公司在第三季度取得了良好的业绩表现,总收入增长8.3%,经营利润增长14.6% [1][2][3] - 公司各业务板块表现良好,其中Proximity Americas、Coca-Cola FEMSA等业务增长较快 [2][3][4][5] - 公司正在推进FEMSA Forward战略,包括出售Solistica业务和完成Delek交易 [6] - 公司正在为2025年制定更好的计划和目标 [7] 公司业务表现 - FEMSA Consolidated总收入增长8.3%,经营利润增长14.6% [3] - Proximity Americas总收入增长4.8%,经营利润增长5.9% [3] - Proximity Europe总收入增长20.4%,经营利润增长57.2% [3] - Health业务总收入增长12.5%,经营利润增长7.2% [3] - Fuel业务总收入增长8.2%,经营利润增长17.0% [3] - Coca-Cola FEMSA总收入增长10.7%,经营利润增长13.9% [3] 数字业务表现 - Spin by OXXO活跃用户增长28.9%达820万 [2] - Spin Premia活跃会员用户增长34.6%达2380万,平均交易占比38.5% [2]