Enhabit (NYSE:EHAB) 2025 Conference September 30, 2025 11:55 AM ET Company ParticipantsRyan Solomon - CFOBarb Jacobsmeyer - CEOConference Call ParticipantsNone - Analyst 2None - Analyst 1Brian Tanquilut - AnalystBrian TanquilutAwesome. Good morning and welcome again to the 2025 Jefferies Healthcare Services Conference. I'm Brian Tanquilut, Healthcare Services Analyst here at Jefferies. With us next is Enhabit, one of the larger operators of home nursing, providers of home nursing services in the United Stat ...

Jefferies Healthcare Services Conference Supplemental Information September 30, 2025 Disclaimer Forward looking statements This presentation contains historical information, as well as forward-looking statements (within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (the "Exchange Act")) that involve known and unknown risks and relate to, among other things, future events, projections, financial guidance, legislative o ...

公司动态 - 公司宣布将参加Jefferies 2025年医疗服务会议 并于9月30日中部时间上午10:55进行炉边谈话 [1] - 公司总裁兼首席执行官Barb Jacobsmeyer与首席财务官Ryan Solomon将代表公司参与会议活动 [1] - 会议内容将通过公司投资者网站进行直播并提供回放服务 [1] 公司概况 - 公司是全美领先的家庭健康与临终关怀服务提供商 在纽约证券交易所上市 股票代码为EHAB [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净服务收入为2.661亿美元，同比增长2.1%（2024年同期为2.606亿美元）[13] - 2025年上半年运营收入为3260万美元，同比增长35.3%（2024年同期为2410万美元）[13] - 2025年第二季度归属于公司的净利润为520万美元，同比扭亏为盈（2024年同期亏损20万美元）[13] - 2025年第二季度每股基本收益为0.10美元，同比实现盈利（2024年同期为0美元）[13] - 公司2025年上半年净利润为2410万美元，相比2024年同期的130万美元大幅增长[23][20] - 2025年第二季度运营收入为1670万美元，同比大幅增长49.1%[94] - 2025年第二季度税前收入为800万美元，较2024年同期的30万美元增长2566.7%[94] - 公司2025年第二季度净利润为570万美元，较2024年同期的40万美元增长1325.0%[94] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度股票薪酬费用为380万美元，同比增长72.7%（2024年同期为220万美元）[18] - 2025年上半年股票薪酬费用为700万美元，高于2024年同期的400万美元[20] - Home Health部门2025年第二季度每就诊成本同比上涨6.4%至94.7美元，导致毛利率同比下降4.5个百分点[112][114] - 2025年上半年现金利息支出为1740万美元，同比减少22.3%[78] 各条业务线表现 - 2025年第二季度总营收为2.661亿美元，其中家庭健康服务营收2.059亿美元，临终关怀服务营收6020万美元[34] - 2025年上半年总营收为5.260亿美元，家庭健康服务营收4.065亿美元，临终关怀服务营收1.195亿美元[35] - 2025年第二季度医疗保险收入1.757亿美元，占营收的66%[34] - 家庭健康板块2025年二季度净服务收入2.059亿美元，同比下降2.0%[70] - 临终关怀板块同期净服务收入6020万美元，同比上升19.4%[70] - 家庭健康板块二季度Segment Adjusted EBITDA为3930万美元，同比下降11.1%[70] - 公司2025年第二季度总净服务收入为2.661亿美元，同比增长2.1%，其中家庭健康服务收入2.059亿美元，同比下降2.0%，临终关怀服务收入6020万美元，同比增长19.4%[71] - Home Health部门2025年第二季度净服务收入同比下降2.0%至2.059亿美元，主要由于非Medicare患者增长导致日均患者收入下降2.5%[114][115] - Hospice部门2025年第二季度净服务收入同比大幅增长19.4%至6020万美元，主要得益于日均患者数增长12.3%和每患者日收入增长6.3%[120][121] - Hospice部门2025年第二季度调整后EBITDA同比飙升53.8%至1400万美元，EBITDA利润率从18.1%提升至23.3%[118] - Home Health部门2025年上半年调整后EBITDA同比下降11.2%至7760万美元，主要受净服务收入下降4.0%影响[117] - 截至2025年6月30日的六个月，Hospice Net服务收入同比增长20.0%，主要由于平均每日患者数量增长12.3%以及每位患者每日收入增长7.4%[122] - 2025年第二季度Hospice部门调整后EBITDA同比增长53.8%，主要由于服务净收入增长19.4%，服务成本（不含折旧摊销）增长13.7%[123] - 2025年上半年Hospice部门调整后EBITDA同比增长59.3%，服务净收入增长20.0%，服务成本（不含折旧摊销）增长12.0%[124] 各地区表现 - 截至2025年6月30日，公司运营249家家庭健康机构（其中238家全资）和114家临终关怀机构（110家全资）[67] - 截至2025年6月30日，公司运营249个家庭健康中心和114个临终关怀机构，覆盖34个州[80] 管理层讨论和指引 - CMS宣布2026年临终关怀支付净增加2.6%，预计2025年10月1日生效[85] - CMS提议2026年家庭健康支付减少6.4%，若实施将显著影响行业收入[86][87] - 公司2025年上半年关闭7个家庭健康中心和4个临终关怀机构以优化绩效[83] - 公司2025年3月31日总净杠杆率降至4.50倍以下，提前结束契约调整期[82] - 公司2025年预计维护性资本支出为400-500万美元，上半年实际资本支出为220万美元（2024年同期为250万美元）[135] 现金流和资本结构 - 2025年上半年经营活动现金流为2850万美元，略高于2024年同期的2600万美元[23] - 2025年上半年投资活动产生净现金流1900万美元，主要来自2100万美元的投资出售收益[23] - 2025年6月30日现金及等价物为3.89亿美元，较2024年底增加860万美元[23] - 2025年上半年资本支出为220万美元，主要用于设备和软件采购[23] - 2025年6月现金及现金等价物为3710万美元，同比增长30.6%（2024年末为2840万美元）[17] - 2025年长期债务净额为4.569亿美元，较2024年末下降7.3%（4.926亿美元）[17] - 长期债务总额从2024年12月31日的5.154亿美元降至2025年6月30日的4.793亿美元，减少7%[45] - 2027年将有4.471亿美元债务到期，占当前总债务的93.3%[46] - 信贷协议规定2025年6月30日后总净杠杆率不得超过4.5:1，利息保障倍数不得低于2.5:1[53] - 2025年5月9日结束的契约调整期解除了对现金持有量和增量融资的限制[53] - 2025年上半年，公司循环信贷额度从1.6亿美元降至1.35亿美元，降幅15.6%[45] - 截至2025年6月30日，公司长期债务中Term Loan A Facility的账面价值为3.383亿美元，公允价值为3.34亿美元[57] - 循环信贷额度下的借款金额为1.35亿美元，公允价值与账面价值持平[57] - 公司利率互换协议的名义价值为2亿美元，固定利率为4.3%，到期日为2025年10月20日[56][61] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为3710万美元，较2024年底的2840万美元有所增加，受限现金分别为180万美元和190万美元[126] - 2025年3月公司出售TVG Holdings投资获得约2100万美元，其中2000万美元用于偿还信贷协议债务，预计产生330万美元现金税负[127] - 2025年上半年经营活动净现金流为2850万美元，投资活动净现金流为1900万美元（主要来自投资出售），融资活动净现金流为-3890万美元[128] - 截至2025年6月30日，公司长期债务总额为3.399亿美元，循环信贷额度1.35亿美元，长期债务利息支出预计为9120万美元[137] - 公司持有2亿美元名义价值的利率互换合约，固定利率4.3%，利率每上升1%将导致未来12个月现金流减少280万美元[139][140] - 截至2025年6月30日，公司合同义务总额为6.653亿美元，其中91.4万美元为短期义务[137] 其他财务数据 - 2025年上半年总资产为12.254亿美元，较2024年末下降0.05%（12.260亿美元）[17] - 2025年第二季度其他综合收益为20万美元，同比增长100%（2024年同期为10万美元）[15] - 2025年6月应收账款净额为1.585亿美元，同比增长6.2%（2024年末为1.492亿美元）[17] - 公司2025年6月30日股东权益总额为5.779亿美元，较2024年底的5.489亿美元增长5.3%[20] - 截至2025年6月30日，应计其他费用中包括940万美元的临终关怀相关成本，较2024年12月31日的1350万美元下降30.4%[37] - 公司合并的两家VIE实体持股比例在60%至90%之间，截至2025年6月30日其总资产为1670万美元，与2024年末持平[41][44] - 2025年6月30日，公司递延薪酬和其他长期负债从2024年末的10万美元降至零[44] - 2025年二季度和三季度的有效所得税率分别为28.8%和28.7%[58] - 2024年同期的有效所得税率分别为-33.3%和38.1%，差异主要源于股权激励和非控股权益影响[59] - 公司2025年服务合同最低付款承诺为1630万美元，2026年为800万美元[66] - 截至2025年6月30日，公司基本加权平均普通股为50.6百万股，稀释后为51.4百万股，相比2024年同期50.1百万股分别增长1%和2.6%[36] - 2025年第二季度，公司排除了30万份股票期权和10万份限制性股票单位对稀释每股收益的影响，因其具有反稀释效应[36]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净收入为2.661亿美元，环比增长620万美元(2.4%)，同比增长550万美元(2.1%) [21] - 第二季度调整后EBITDA为2690万美元，环比增长30万美元(0.7%)，同比增长170万美元(6.7%)，EBITDA利润率提升40个基点至10.1% [21] - 家庭健康业务收入2.059亿美元，环比增长530万美元(2.6%)，同比下降430万美元(2%) [21] - 临终关怀业务收入6020万美元，环比增长90万美元(1.5%)，同比增长980万美元(19.4%) [24] - 临终关怀业务调整后EBITDA为1400万美元，同比增长490万美元(53.8%)，EBITDA利润率提升520个基点至23.3% [25] - 净债务与调整后EBITDA杠杆比率从去年同期的5.1倍降至4.3倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 第二季度入院人数同比增长1.3%，关闭分支机构调整后增长2% [10] - 按服务收费的医疗保险患者人数环比增长2.1%，同比增长0.5% [11] - 非医疗保险入院人数同比增长5.2%，主要来自创新支付合同 [11] - 每集访问次数为13.7次，环比和同比均有所改善 [23] - 医疗保险ADC同比下降3.4%，较2024年同期14.1%的降幅显著改善 [23] 临终关怀业务 - 总入院人数同比增长8.7%，同店增长5.7%，关闭分支机构调整后增长10% [12] - 患者人数增长12.3%，同店增长10.7% [12] - 每日成本同比仅增长1%，显示出良好的运营杠杆 [12] - 所有临终关怀区域均实现两位数收入增长 [25] - 出院患者平均住院时间同比缩短，降低了总体限额责任风险 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施先进的每集访问管理试点项目，预计每减少0.5次访问可带来500-800万美元价值 [64] - 2025年已关闭或合并11家分支机构，第三季度将再合并1家家庭健康和临终关怀分支机构 [14] - 2025年计划新开10个地点，第二季度已开设1个家庭健康和2个临终关怀地点 [13] - 公司强调其规模优势、专有临床路径和纪律性成本结构将帮助其在行业挑战中超越规模较小的竞争对手 [18] - 公司正在与全国家庭护理联盟合作，向CMS和国会成员阐述反对大幅削减的理由 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对CMS 2025年临终关怀最终规则将费率调整从2.4%提高到2.6%表示失望，认为这未能反映不断上升的护理成本 [5] - 强烈反对CMS 2026年家庭健康初步规则，认为自PDGM实施以来累计削减已超过20%，而此时家庭健康提供者的护理成本迅速上升 [16] - 警告如果CMS不改变立场，行业将不得不做出艰难选择，包括关闭更多地点，减少患者获得护理的机会 [6] - 预计2025年全年收入在10.6-10.73亿美元之间，调整后EBITDA在1.04-1.08亿美元之间，调整后自由现金流在4700-5700万美元之间 [27] - CEO Barb Jacobsmeyer宣布将于2026年7月或继任者任命时离职 [29] 问答环节所有提问和回答 关于CMS 2026年家庭健康规则的影响 - 公司认为通过每集访问管理等多项措施可以实质性抵消6.4%削减的影响 [34][35] - 该规则将是一个清算事件，CMS概述了大约7年的实施框架 [40][41] 关于支付方合同重新谈判 - 成功将一项全国支付方合同的每次访问费率提高了低两位数，该支付方约占患者总数的3% [36][37] - 该合同现在被归类为支付方创新合同，公司将积极争取其转诊 [57][58] 关于医疗保险按服务收费业务 - 医疗保险ADC下降速度放缓是市场和公司战略共同作用的结果 [43][44][47] - 某些市场MA渗透率已超过75%，公司正在调整业务组合 [44][60] 关于临终关怀业务增长 - 第二季度每月ADC持续环比增长，但未来将改为季度报告 [50] 关于去杠杆化计划 - 公司优先考虑去杠杆化，尚未给出具体杠杆目标，也未确定转向并购的时间点 [52][53] 关于试点项目 - 将在11个分支机构启动每集访问管理试点，预计每减少0.5次访问可带来500-800万美元价值 [62][64] - 试点将分两阶段：首先释放产能，然后将产能重新分配给额外患者 [65]

业绩总结 - 家庭健康净服务收入较上年同期下降2.0%，为2.059亿美元，较上季度增长2.6%[20] - 临终关怀净服务收入较上年同期增长19.4%，为6020万美元，较上季度增长2.4%[20] - 调整后的EBITDA同比增长6.7%，为2690万美元，调整后的EBITDA利润率为10.1%[20] - 净收入为520万美元，相较于上年同期的净亏损20万美元，增长2700%[20] - Q2家庭健康调整后EBITDA为3930万美元，环比改善100万美元，增幅为2.6%[37] - Q2临终关怀调整后EBITDA为1400万美元，同比增加490万美元，增幅为53.8%，环比下降100万美元，降幅为6.7%[49] - 2025年调整后EBITDA指导范围更新为1.04亿至1.08亿美元[56] 用户数据 - 平均每日住院人数（ADC）同比增长12.3%，较上季度增长2.1%[18] - 非医疗保险入院人数增长5.2%[18] - 2025年第一季度家庭健康的总访问量为2,207,517次，较2024年同期下降7.3%[70] - 2025年第一季度临终关怀的总入院人数为3,140人，较2024年同期增长8.7%[67] - 2025年总入院人数为6414人，同比增长8.3%[72] - 2025年患者天数为702,270天，同比增长11.7%[72] 成本与利润 - 每患者每日成本与上年持平，得益于临床员工生产力的提高[33] - Q2家庭健康毛利率为47.9%，同比下降240个基点，环比下降180个基点[47] - 2025年每患者每日收入为170.2美元，同比增长7.4%[72] - 2025年每患者每日成本为78.5美元，同比增长0.3%[72] - 2025年第二季度毛利率为49.1%，较2024年同期的49.4%略有下降[89] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为10.1%，高于2024年同期的9.7%[89] 负债与现金流 - 银行债务在第二季度减少1000万美元，自2024年第一季度以来累计减少7000万美元[19] - 截至2025年6月30日，总债务为4.793亿美元，较2024年12月31日的5.154亿美元减少[53] - 截至2025年6月30日，净债务为4.422亿美元，较2024年12月31日的4.870亿美元减少[53] - 2025年调整后自由现金流为2780万美元，同比增长2.6%[87] - 2025年第二季度的利息费用和债务折扣摊销为8.7百万美元，较2024年第四季度的10.1百万美元有所下降[90] 未来展望与市场扩张 - 新开设的地点在2025年累计达到4个，目标为10个[15] - 2025年第一季度的调整后每股收益为0.23美元，较2024年同期增长64.3%[68] - 2025年Medicare占总收入的66.0%[73] - 2025年服务成本为5510万美元，同比增长12.0%[72]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入达2.661亿美元 超出分析师预期的2.634亿美元 较去年同期2.606亿美元增长2.1% [1][2] - 非GAAP每股收益为0.13美元 显著超越市场预期的0.10美元 较去年同期的0.07美元大幅增长85.7% [1][2] - 调整后EBITDA为2,690万美元 同比增长6.7% 调整后EBITDA利润率从9.7%提升至10.1% [1][2] - 非GAAP自由现金流达1,090万美元 较去年同期的850万美元增长28.2% [2] - 管理层上调全年指引：收入预期上调至10.6-10.73亿美元 调整后EBITDA指引上调至1.04-1.08亿美元 调整后EPS指引上调至0.47-0.55美元 [12] 业务分部表现 - 家庭健康业务收入同比下降2.0%至2.059亿美元 其中医疗保险收入下降4.7% 但非医疗保险收入增长1.7% [5] - 家庭健康业务调整后EBITDA下降11.1%至3,930万美元 利润率从21.0%压缩至19.1% [6] - 临终关怀业务收入同比大幅增长19.4%至6,020万美元 入院人数增长8.7% 日均患者普查量增长12.3% [7] - 临终关怀业务调整后EBITDA飙升53.8%至1,400万美元 利润率从18.1%提升至23.3% [7] 运营指标与效率 - 家庭健康总入院量增长1.3% 非医疗保险入院量增长5.2% 但医疗保险入院量下降3.7% 再认证率下降2.7% [5][8] - 通过优化就诊次数 每病例就诊量减少2.1% 同时每病例收入提高2.2% [6] - 临终关怀业务成本控制出色 每患者日成本仅增长1.0% 远低于每患者日收入6.3%的增幅 [7] - 期内新开设3个服务网点 并偿还1,000万美元债务 [8] 商业模式与战略重点 - 业务覆盖全美34个州 拥有249个家庭健康中心和114个临终关怀机构 [3] - 收入来源结合医疗保险报销与商业合同 重点优化支付方组合并扩展基于价值的支付安排 [4] - 积极投资预测分析技术 采用Medalogix Pulse平台优化患者就诊分配 目前有两款内部应用处于试点测试阶段 [11] - 行业受益于人口老龄化趋势 预计美国老年人口到2040年将达7,830万人 [11] 关键运营动态 - 家庭健康医疗保险患者量持续下降 出院患者平均住院时间从108天缩短至103天 [9] - 公司未支付股息 且未宣布股息政策变更 [9][13] - 未来需重点关注医疗保险量价变化、支付方合同重谈进展及技术投入对服务质量的协同影响 [13]

核心财务表现 - 公司季度每股收益0.13美元 超出市场预期0.1美元30% 同比增长85.7% [1] - 季度营收2.661亿美元 超出市场预期1.14% 同比增长2.1% [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 一次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价下跌14.3% 同期标普500指数上涨7.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预期近期表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益0.11美元 营收2.6682亿美元 [7] - 本财年预期每股收益0.44美元 营收10.6亿美元 [7] - 业绩展望将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 行业比较与前景 - 所属医疗服务行业在Zacks行业排名中处于前30% [8] - 同业公司Auna预计季度每股收益0.16美元 同比增长433.3% [9] - Auna预计营收3.1467亿美元 同比增长7.8% [9]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度净服务收入为2.661亿美元，同比增长2.1%[5][6] - 2025年第二季度净服务收入为2.661亿美元，同比增长2.1%（2024年同期为2.606亿美元）[21] - 2025年上半年运营收入为3260万美元，同比增长35.3%（2024年同期为2410万美元）[21] - 2025年上半年净利润为2410万美元，大幅高于2024年同期的130万美元[21] - 公司每股收益为0.10美元，调整后每股收益为0.13美元，同比增长85.7%[5][6] - 2025年第二季度调整后稀释每股收益为0.13美元，高于2024年同期的0.07美元[26] - 公司2025年第二季度税前利润和非控股权益前收入为800万美元，较2024年同期的30万美元显著增长[33] 成本和费用（同比环比） - 家庭健康每次就诊成本同比增长6.4%，而临终关怀每患者日成本同比增长1.0%[9][11] - 2025年第二季度毛利率为49.1%（净服务收入2.661亿美元，服务成本1.355亿美元）[21] - 公司2025年第二季度毛利率为49.1%，略低于2024年同期的49.4%[38] - 2025年第二季度非经常性项目支出为340万美元，占收入的0.5%，低于2024年同期的480万美元（占1.8%）[38] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA为2690万美元，同比增长6.7%，调整后EBITDA利润率为10.1%[5][6] - 临终关怀调整后EBITDA同比增长53.8%，调整后EBITDA利润率为23.3%[5][11] - 2025年上半年调整后EBITDA为5350万美元，同比增长5.9%（2024年同期为5050万美元）[30] - 2025年上半年公司总调整后EBITDA为1.066亿美元，略高于2024年同期的1.056亿美元[33] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为10.1%，高于2024年同期的9.7%[38] 业务线表现 - 家庭健康非医疗保险入院人数同比增长5.2%，总入院人数同比增长1.3%[5] - 临终关怀平均每日普查人数同比增长12.3%，入院人数同比增长8.7%[5] - 家庭健康医疗保险收入同比下降4.7%，非医疗保险收入同比增长1.7%[9] - 家庭健康部门2025年第二季度净服务收入为2.059亿美元，同比下降2.0%，而临终关怀部门净服务收入为6020万美元，同比增长19.4%[33] - 家庭健康部门2025年第二季度调整后EBITDA利润率为19.1%，低于2024年同期的21.0%，而临终关怀部门利润率从18.1%提升至23.3%[33] 现金流和债务管理 - 公司减少银行债务1000万美元，自2024年第一季度以来累计预付债务4500万美元，降低利息费用320万美元[8] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为3.71亿美元，较2024年底增长30.6%[23][25] - 长期债务从2024年底的4926万美元降至2025年6月的4569万美元，减少7.2%[23] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为2850万美元，同比增长6%[25] - 2025年第二季度运营活动提供的净现金为1060万美元，高于2024年同期的960万美元[36] - 2025年上半年公司调整后自由现金流为2780万美元，与2024年同期的2710万美元基本持平[36] 管理层讨论和指引 - 公司更新2025年全年指引：净服务收入预计为10.6亿至10.73亿美元，调整后EBITDA预计为1.04亿至1.08亿美元[12] 其他重要内容 - 2025年上半年通过出售Medalogix投资获得1930万美元收益[30] - 2025年上半年公司出售Medalogix投资获得1930万美元收益[33]

公司评级与投资价值 - Enhabit (EHAB) 近期被上调至Zacks Rank 2 (Buy)评级，反映其盈利预期的上升趋势[1] - Zacks评级唯一依据是公司盈利预期的变化，通过追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期[1] - 盈利预期的变化被证明与股价短期走势高度相关，因机构投资者以此计算股票公允价值并调整持仓[4] 盈利预期修订数据 - 截至2025年12月的财年，Enhabit预期EPS为0.44美元，与上年持平[8] - 过去三个月Zacks共识预期上调18%，显示分析师持续调高盈利预测[8] - Zacks Rank 2评级意味着该公司盈利预期修订质量位列Zacks覆盖股票的前20%[10] 评级系统方法论 - Zacks评级系统基于四项盈利相关指标，将股票分为五档（从1强买到5强卖）[7] - 历史数据显示Zacks Rank 1股票自1988年起年均回报达25%[7] - 系统始终保持中性分布：仅前5%股票获"强买"评级，次15%获"买入"评级[9] 行业研究框架 - 盈利预期修订趋势被实证研究与短期股价波动强相关，成为核心投资决策依据[6] - 与传统华尔街评级不同，Zacks系统避免过度乐观倾向，覆盖超4000支股票时保持买卖评级均衡[9]