文章核心观点 - Fomento Económico Mexicano（FEMSA）宣布以3.85亿美元收购Delek US Holdings零售业务，包括249家便利店，交易待监管批准，预计2024年下半年完成，此交易对FEMSA进入美国便利和移动市场具有战略意义 [1][3][5] 交易信息 - FEMSA与Delek达成最终协议，以3.85亿美元现金无债务方式收购Delek零售业务，含库存 [1] - 交易标的为249家便利店，主要位于得克萨斯州，交易还包括小型燃料运输车队 [1][2] - 交易需获常规监管批准，预计2024年下半年完成 [5] Delek零售资产情况 - Delek是下游能源公司，专注石油精炼，此次剥离零售业务 [2] - 约90%便利店位于得克萨斯州，其余多在新墨西哥州，阿肯色州有少量分布 [2] - 几乎所有门店都有DK和Alon品牌加油站 [2] 交易理由 - 美国便利和移动市场规模超8500亿美元、超15万个地点且高度分散，对有能力和规模的运营商有吸引力 [3] - 该市场与FEMSA战略契合，Delek门店在规模、地理覆盖和试验调整方面适合作为FEMSA进入该市场的第一步 [3] - FEMSA通过OXXO积累零售能力，将助力其在美国实施便利战略，OXXO品牌在部分DK门店服务市场可能有吸引力 [4] 双方表态 - FEMSA零售业务CEO称公司长期渴望进入美国便利和移动行业，此次交易是进入该市场的理想第一步 [5] - Delek总裁兼CEO表示出售零售业务是释放公司价值的一步，期待与FEMSA建立合作 [5] 公司介绍 - FEMSA通过多业务创造经济和社会价值，业务涵盖零售、饮料等行业，在18个国家有超39.2万名员工，入选多个可持续发展指数 [6] - Delek是多元化下游能源公司，业务包括石油精炼、物流、管道、可再生燃料和便利店零售，拥有炼油厂、管道等资产，持有Delek Logistics Partners约72.6%股权 [7]

文章核心观点 - 华尔街分析师评级下调常引发股价短期下跌，但很多投资者视其为长期买入机会 2012 年涉及 1.1 万名全球分析师的研究显示目标价准确率低 探讨近期评级下调后下半年值得买入的三只股票 [1][2] 德立美国控股公司（Delek U.S. Holdings） - 下游能源公司 2001 年成立 业务涵盖石油精炼、物流和零售 [3] - 2024 年第一季度调整后净亏损 2600 万美元 得益于精炼业务表现较上季度改善 季度末现金余额 7.53 亿美元 增加 6900 万美元 [4] - 6 月 10 日 TD Cowen 将其股票评级从持有下调至卖出 目标价从 25 美元降至 20 美元 富国银行和派杰证券 6 月下调目标价 [5] - 今年股价下跌约 8% 股息率 4.2% 市销率 0.1 倍 远期市盈率 33.3 倍 分析师 12 个月目标价中值 26 美元 潜在涨幅超 8% [6] 罗珀科技公司（Roper Technologies） - 佛罗里达科技公司 提供多领域软件和工程产品 一季度总收入增长 14% 有机收入增长 8% 上调全年业绩指引 [6][8] - 6 月 13 日 Wolfe Research 因估值担忧将评级从同行表现下调至表现不佳 但战略收购和资本配置策略利于未来扩张 [9] - 年初至今股价上涨近 3% 远期市盈率 30.1 倍 市销率 9.4 倍 分析师 12 个月目标价中值 618.5 美元 潜在涨幅 10% [10] W.R.伯克利公司（W. R. Berkley） - 保险公司 市值超 200 亿美元 2024 年第一季度净利润同比增长 50.4% 至 4.42 亿美元 但投资基金业绩不佳 [11][12] - 多家机构下调目标价 高盛因市场波动和监管变化将评级从买入下调至中性 [13] - 年初以来股价回报率 13% 远期市盈率 13.7 倍 市销率 1.7 倍 分析师 12 个月目标价中值 87.1 美元 潜在涨幅 8.6% [14]

文章核心观点 - 过去三周油价因需求担忧和原油供应地缘政治风险减弱而走低 ，此前一些表现出色的股票被卷入抛售潮 ，现在可能是关注部分公司反弹的好时机 ，包括马拉松石油 、Ovintiv和Delek US Holdings [1][3] 行业情况 - 过去三周油价呈下降趋势 ，原因是对需求的担忧以及原油供应地缘政治风险减弱 ，OPEC+宣布10月起逐步取消减产计划 ，央行暗示因通胀放缓缓慢可能推迟大幅降息也导致油价下跌 [1][8] 马拉松石油公司（MPC） - 过去12个月股价屡创新高 ，但今年迄今下跌3% ，较4月初52周高点221.11美元下跌超21% [2] - 是领先的独立石油产品精炼 、运输和营销商 ，业务分为炼油与营销 、管道运输两个板块 [15] - 目前股价略低于每股175美元 ，远期市盈率9.05倍 ，VGM评分为A ，过去30天 ，2024年扎克斯共识预期上调9.3% [4] - 过去四个季度均超盈利预期 ，平均盈利惊喜为25% ，上一次未达预期是2019年第二季度 [14] Ovintiv公司（OVV） - 过去一年股价上涨31% ，但较4月52周高点每股55.95美元下跌13% ，今年仍有11%的涨幅 [5] - 是独立勘探与生产运营商 ，在北美三大非常规盆地有油气生产组合 [10] - 扎克斯评级为3 ，过去30天盈利预期向好 ，2024年底线共识预期从每股盈利6.09美元升至6.15美元 ，明年预期从每股盈利6.88美元升至6.91美元 [5][11] - 价值 、增长和动量评分分别为A 、B和A ，综合VGM评分为A [16] Delek US Holdings公司（DK） - 成立于2001年 ，是独立的石油产品精炼 、运输和营销商 ，业务分为炼油 、物流和零售三个板块 [6] - 股价较4月52周高点33.60美元下跌26% ，目前约25美元 ，过去四个季度中有三次超盈利预期 ，平均每股收益惊喜为28.2% [12] - 估值不贵 ，目前远期市销率0.13倍 ，远低于扎克斯行业平均的1.12倍和标准普尔500指数的4.06倍 [7] - VGM评分为A [13]

公司业绩表现 - 2024年第一季度调整后每股亏损0.41美元，优于预期的0.56美元亏损，但较去年同期每股盈利1.37美元显著恶化 [2] - 净收入同比下降17.7%至32亿美元，低于预期的36亿美元共识值 [3] - 调整后EBITDA为1.587亿美元，较去年同期的2.846亿美元下降44.2% [3] 股息与财务数据 - 董事会批准季度股息上调2%至每股0.25美元，已于2024年5月24日派发 [3] - 截至2024年3月31日，公司持有970万美元现金及现金等价物，长期债务16亿美元，债务占总资本比率达70.7% [9] 业务板块表现 炼油板块 - 调整后EBITDA为1.061亿美元，较去年同期的1.921亿美元下降44.8%，主要因炼油裂解价差平均同比下降22.2% [4] 物流板块 - 调整后EBITDA为9970万美元，同比增长9.1%，但略低于预期的1.007亿美元，增长得益于特拉华州集输系统贡献及年度费率上调 [6] 零售板块 - 调整后EBITDA为650万美元，同比微增1.6%，但低于预期的880万美元 [7] - 汽油销量3968.3万加仑，略低于2023年同期的3996.4万加仑 [8] 资本支出与指引 - 2024年全年资本支出预算3.3亿美元，其中炼油板块占2.2亿美元，物流板块占7000万美元 [11] - 第二季度预计原油加工量28.7-30万桶/日，总加工量29.9-31.2万桶/日 [12] 市场表现与同业对比 - 过去一个月股价下跌9.4%，跑输标普500指数 [1] - 同业公司Murphy USA同期股价上涨8.9%，其2024年第一季度营收48.4亿美元（同比-4.6%），每股收益3.12美元（去年同期4.80美元） [17] 分析师预期 - 过去一个月市场共识预期下调33.55% [14] - 当前Zacks评级为"持有"，VGM综合评分A（价值A/成长A/动量F） [15][16]

公司业绩 - 2024年第一季度调整后每股亏损41美分 优于市场预期的56美分亏损 但较去年同期每股盈利1.37美元恶化 [1] - 净收入同比下降17_7%至32亿美元 低于市场预期的36亿美元 调整后EBITDA为1_587亿美元 较去年同期的2_846亿美元下降 [2] - 董事会批准季度股息增加2%至每股25美分 已于2024年5月24日派发 [2] 业务板块表现 炼油板块 - 调整后EBITDA为1_061亿美元 较去年同期的1_921亿美元下降 主要因基准裂解价差同比平均下降22_2% [3] 物流板块 - 调整后EBITDA为9970万美元 优于去年同期的9140万美元 但略低于预期的1_007亿美元 增长主因Delaware Gathering系统贡献及年度费率上调 [4][5] 零售板块 - 调整后EBITDA为650万美元 与去年同期的640万美元基本持平 但低于预期的880万美元 商品销售额7070万美元同比下降 但毛利率提升至33_5% [6] - 汽油销量为3968_3万加仑 略低于2023年同期的3996_4万加仑 [7] 财务状况 - 总运营费用同比下降15_5%至32亿美元 资本支出4590万美元 [8] - 截至2024年3月31日 现金及等价物为970万美元 长期债务16亿美元 债务占总资本比率达70_7% [8] 2024年展望 - 全年资本支出预算3_3亿美元 其中炼油板块2_2亿美元 物流板块7000万美元 [9] - 第二季度预计原油加工量28_7-30万桶/日 总加工量29_9-31_2万桶/日 运营成本预计2_15-2_25亿美元 [10] 同业比较 - Magnolia Oil & Gas第一季度调整后每股收益49美分 超预期但低于去年同期的56美分 总收入3_194亿美元同比增长3_6% [11][12] - SLB第一季度每股收益75美分 超预期且高于去年同期的63美分 受益于国际市场评估和增产活动 [13][14] - Valero Energy第一季度每股收益3_82美元 远超预期的3_18美元 炼油板块调整后运营利润17亿美元 低于去年同期的41亿美元 [15][16]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2024 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-38142 DELEK US HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 35-2581557 (State or other jurisdi ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为1.59亿美元,较第四季度有所改善 [37][38] - 第一季度营业现金流为1.67亿美元,其中包括2800万美元的营运资金改善 [39][40] - 第一季度资本支出为4600万美元,全年预计资本支出约3.3亿美元 [43][44] - 第一季度净债务为1.52亿美元,较上一季度减少1.03亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务第一季度EBITDA改善1.17亿美元,主要由于裂解价差和捕获率提高 [38] - 物流业务第一季度EBITDA为1亿美元,保持强劲表现 [38] - 批发营销业务第一季度亏损6000万美元,受极端天气和原油价格上涨的负面影响 [29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 泰勒炼厂第一季度产量约7.2万桶/日,预计第二季度产量在7.2-7.6万桶/日 [24] - 埃尔多拉多炼厂第一季度产量约8.4万桶/日,预计第二季度产量在8-8.3万桶/日 [25] - 大泉泉炼厂第一季度产量约6.5万桶/日,预计第二季度产量在6.8-7.1万桶/日 [26] - 克罗茨泉炼厂第一季度产量约7.6万桶/日,预计第二季度产量在7.9-8.2万桶/日 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司三大战略重点:1)安全可靠运营 2)股东友好同时保持强劲资产负债表 3)释放系统内隐藏价值 [8] - 公司正在评估战略性机会以突出中游资产价值,包括评估所有权结构、税务影响等 [16] - 公司启动了释放零售业务价值的进程,正在与投行合作评估战略选择 [17] - 公司正在推进成本优化和流程改善,预计到2024年底每年可实现9-10亿美元的成本节约 [18][19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司有望在2024年实现强劲表现,并有计划为长期价值创造做好准备 [20] - 管理层表示,尽管第一季度批发营销业务受到不利影响,但4月份需求和价差已经有所改善 [33] - 管理层认为,中长期来看,米德兰和德拉瓦盆地的管道资产将为公司带来持续增长机会 [13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neil Mehta 提问** 询问公司是否有意出售零售业务,以及是否存在协同效应问题 [56][57][61][62] **Avigal Soreq 和 Mark Hobbs 回答** 公司正在评估战略选择以突出零售业务价值,但不会对公司整体造成重大协同效应损失 [57][58][59][60][61][62] 问题2 **Roger Reed 提问** 询问公司未来资本配置的考虑,包括股票回购、资产重组等 [67][68] **Avigal Soreq 回答** 公司的资本配置优先考虑保持稳定增长的股息政策和强劲的资产负债表,同时也会根据机会适时进行股票回购 [67][68] 问题3 **Manav Gupta 提问** 询问公司是否会继续增加物流业务的第三方收入占比 [75][76][77] **Avigal Soreq 回答** 公司会根据市场机会,审慎评估进一步增加物流业务第三方收入的可能性,但最终目标是为DK和DKL股东创造价值 [76][77]

业绩总结 - 第一季度调整后EBITDA为158.7百万美元[11] - 第一季度净损失为32.6百万美元，调整后净损失为26.2百万美元，每股调整后净损失为0.41美元[11] - 第一季度现金流来自运营为166.7百万美元[11] - 第一季度炼油部门的调整后EBITDA为106.1百万美元[40] - 2024年第一季度的调整后EBITDA为1.587亿美元，较2023年的2.846亿美元下降了44.2%[71] - 2024年第一季度的炼油部门EBITDA为1.061亿美元，较2023年的2.302亿美元下降了53.8%[63] - 2024年第一季度的企业和其他部门EBITDA为-5360万美元，较2023年的-4990万美元有所恶化[63] - Delek US的整体合并EBITDA为负36.8百万美元[74] 用户数据 - 第一季度Tyler、El Dorado、Big Spring和Krotz Springs的生产利润分别为15.72美元、9.29美元、12.87美元和12.85美元每桶[18] - 2024年第一季度的总炼油吞吐量为296.7千桶/日，较2023年的268.5千桶/日增长了10.5%[65] - 2024年第一季度的物流部门EBITDA为9970万美元，较2023年的9140万美元增长了9.1%[63] 未来展望 - 预计第二季度总原油处理量在287,000至300,000桶/日之间[29] - 2024年第一季度的运营费用预计在2.15亿到2.25亿美元之间[50] - 2024年第一季度的净利息费用预计在8000万到9000万美元之间[50] 资本支出与债务 - 第一季度资本支出为46百万美元，2024年预计总资本支出为330百万美元[45] - 截至2024年3月31日，公司的净债务为2,496.9百万美元[47] - 2024年第一季度净债务为17.435亿美元，相较于2023年的17.776亿美元减少了1.9%[49] 负面信息 - 调整项目中，未实现的库存/商品对冲损失为9.5百万美元[74] - 商誉减值为14.8百万美元，影响了调整后的财务结果[74] - 由于El Dorado炼油厂火灾损失，调整项目中包含0.7百万美元的损失[74] - 由于重组成本，调整项目中包含31.4百万美元的费用[74] 其他新策略与信息 - 调整项目总计为97.4百万美元，其中包括库存净低于成本（LCM）估值收益6.6百万美元和其他库存影响48.6百万美元[74] - 公司在2023年12月31日的财务报告中更新了库存影响计算，排除了某些管道库存的影响[73] - 从2024年3月31日开始，公司将非GAAP财务指标更新为包括未实现的RINs相关收益和损失[73]

财务数据关键指标变化 - 公司第一季度净亏损3260万美元，每股亏损0.51美元，调整后净亏损2620万美元，调整后每股亏损0.41美元，调整后EBITDA为1.587亿美元[3][4] - 公司2024年第一季度净亏损为3260万美元，而2023年同期净利润为6430万美元[23] - 2024年第一季度现金及现金等价物减少6880万美元，期末余额为7.534亿美元[23] - 公司2024年第一季度净收入为32.276亿美元，同比下降17.8%（2023年同期为39.243亿美元）[23] - 2024年第一季度总运营成本为31.949亿美元，其中材料成本占27.973亿美元[23] - 公司2024年第一季度调整后净亏损为2620万美元，调整项目包括640万美元的非经常性项目[26] - 2024年第一季度基本每股亏损0.51美元，调整后每股亏损0.41美元[27] - 公司2024年第一季度净亏损3260万美元，2023年同期净利润6430万美元[28] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.587亿美元，较2023年同期的2.846亿美元下降44.2%[28] - 公司2024年第一季度利息支出净额同比增长14.6%至8770万美元[28] - 公司整体毛利率从2023年的2.371亿美元降至2024年的1.301亿美元[34] - 2024年第一季度毛利润为4120万美元，2023年同期为1.4亿美元[35] - 2024年第一季度炼油利润为2.684亿美元，较2023年同期的3.357亿美元下降20%[35] - 2024年第一季度调整后炼油利润为2.734亿美元，较2023年同期的3.789亿美元下降28%[35] - 2024年第一季度净库存LCM估值收益为880万美元，2023年同期为170万美元[35] - 2024年第一季度其他库存影响为亏损140万美元，2023年同期为收益7710万美元[35] - 2024年第一季度未实现RINs对冲收益为620万美元，2023年同期无相关数据[35] - 2024年3月31日公司净债务为17.435亿美元，较2023年12月31日的17.776亿美元下降2%[35] - 2024年3月31日扣除DKL后的净债务为1.52亿美元，较2023年12月31日的7760万美元增长96%[35] 炼油部门表现 - 炼油部门调整后EBITDA为1.061亿美元，同比下降54%，主要由于炼油裂解价差平均下降22.2%[4] - 炼油业务基准裂解价差同比下降22.2%，其他库存影响为2024年第一季度(140万美元)和2023年同期7710万美元[4] - 炼油部门2024年第一季度总产量为292,725桶/天，同比增长9.8%[30] - 炼油部门2024年第一季度生产利润率同比下降23.7%至每桶12.55美元[30] - 原油利用率从2023年第一季度的82.2%提升至2024年第一季度的90.9%[30] - Tyler炼油厂2024年第一季度产量同比翻倍至70,673桶/天[30] - WTI原油在总原油构成中的占比从2023年的69.8%提升至2024年的71.4%[30] - El Dorado炼油厂生产利润从2023年的9300万美元降至2024年的7070万美元[31] - Big Spring炼油厂生产利润从2023年的1.198亿美元降至2024年的7590万美元[31] - Krotz Springs炼油厂生产利润从2023年的1.173亿美元降至2024年的8880万美元[31] - 美国海湾地区3-2-1裂解价差从2023年的每桶31.22美元降至2024年的21.98美元[34] - WTI原油价格从2023年的每桶75.96美元上涨至2024年的77.01美元[34] 物流部门表现 - 物流部门调整后EBITDA为9970万美元，同比增长9%，得益于Delaware Gathering系统的强劲贡献和年度费率上涨[5] - 物流部门2024年第一季度调整后EBITDA为9970万美元，与2023年同期基本持平[29] - 物流板块天然气收集和处理量从2023年的74,716 Mcfd增至2024年的76,322 Mcfd[33] 零售部门表现 - 零售部门调整后EBITDA为650万美元，与去年同期640万美元基本持平[6] - 零售部门2024年第一季度调整后EBITDA为650万美元，与2023年同期基本持平[29] - 零售燃料利润率从2023年的每加仑0.27美元增至2024年的0.29美元[33] - 零售同店燃料销量同比增长0.7%，而2023年同期下降1.7%[33] - 零售商品销售额从2023年的7390万美元降至2024年的7070万美元[33] 公司及消除部门表现 - 公司及消除部门调整后EBITDA亏损5360万美元，同比扩大23%，主要由于员工相关费用增加[7] 流动性和资本结构 - 公司流动性提升至约8亿美元，通过Delek Logistics债务和股权发行增加360万DKL单位，总流通单位达4720万[4] - 截至3月31日，公司现金余额7.534亿美元，总长期债务24.969亿美元，净债务17.435亿美元[9] - 公司支付1570万美元股息，并在5月将季度股息提高至每股0.25美元[4][8] - 公司对Delek Logistics的持股比例稀释至72.7%，杠杆比率从2023年底的4.34倍改善至4.01倍[4] - 公司2024年3月31日总资产为71.803亿美元，较2023年末71.718亿美元微增0.1%[22] 其他财务数据 - 2024年第一季度库存LCM估值收益为880万美元（税后净影响680万美元）[26] - 公司2024年第一季度重组成本为320万美元（税后净影响250万美元）[24][26] - 2024年第一季度未实现RINs对冲损失净影响为480万美元[26]

Editor's note: Seeking Alpha is proud to welcome Long Term Capital as a new contributor. It's easy to become a Seeking Alpha contributor and earn money for your best investment ideas. Active contributors also get free access to SA Premium. Click here to find out more » Frank Rothe/The Image Bank via Getty Images Delek US Holdings (NYSE:DK) is an integrated energy company with operations in refining, logistics, and retail segments through its network of convenience stores and gas stations. Despite consis ...