文章核心观点 公司宣布将于2025年8月6日收盘后发布2025年第二季度财务结果，并于8月7日上午10点（中部时间）举行财报电话会议 [1] 会议参与方式 - 电话参会需提前在指定链接注册，注册后将收到包含拨入号码和密码的确认邮件 [2] - 可在公司网站“投资者”页面的“活动与演示”部分收听电话会议的仅音频网络直播，直播回放将保留七天 [3] 公司介绍 - 公司是一家多元化的政府解决方案提供商，拥有40多年服务政府的经验，为政府提供广泛解决方案，包括惩教和拘留管理、替代监禁方案及政府房地产解决方案 [4] - 公司是美国最大的合作惩教、拘留和住宅重返社会设施所有者，也是此类设施的最大运营商之一 [4] 联系方式 - 投资者联系首席财务官David Garfinkle，电话(615) 263-3008 [5] - 媒体联系传播副总裁Steve Owen，电话(615) 263-3107 [5]

公司估值 - CoreCivic公司(NYSE: CXW)股价在过去一年上涨87.64%但仍被低估 [1] - 潜在收入增长可能受益于特朗普政府政策 [1] 分析师背景 - 分析师拥有20年以上投资经验专注于发现持续跑赢大盘的公司 [1] - 投资生涯始于2008年前经历过多个市场周期 [1] - 采用结合基本面分析和宏观经济因素的严谨框架 [1] - 关注现金流稳健可预测的公司以便进行准确估值 [1] - 同时密切跟踪宏观经济变化对估值折溢价的影响 [1] - 根据市场周期也会探索固定收益市场机会 [1] 研究动机 - 目标是为投资社区提供可操作的投资观点 [1] - 致力于与不同经验水平的投资者进行交流 [1]

文章核心观点 CoreCivic宣布收购Farmville Detention Center，预计7月1日完成交易，带来年增量收入约4000万美元 [1][2] 收购情况 - 收购标的为Farmville Detention Center，有736个床位，2010年建成，位于弗吉尼亚州法姆维尔 [1] - 收购方式是收购拥有该设施实体的100%会员权益 [1] - 总收购价6700万美元，资金来自手头现金和循环银行信贷额度 [2] - 收购需满足惯例成交条件，预计7月1日完成 [2] 设施服务 - 该设施通过弗吉尼亚州爱德华王子县与美国移民和海关执法局的政府间服务协议，为成年男性非公民提供运输、护理和民事拘留服务，协议2029年3月到期 [1] 公司表态 - 首席执行官表示很高兴通过此关键地点扩展移民解决方案，预计该需求在可预见未来持续 [3] - 总裁兼首席运营官期待接手运营，欢迎200多名新员工加入团队 [3] 公司介绍 - CoreCivic是多元化政府解决方案公司，有能力以灵活、经济有效的方式解决政府难题 [3] - 提供广泛解决方案，包括惩教和拘留管理、替代监禁方案、政府房地产解决方案 [3] - 是美国最大的合作惩教、拘留和住宅重返社会设施所有者之一，也是最大运营商之一，服务政府超40年 [3]

行业背景 - 美国加强移民执法力度 私人监狱行业需求激增 洛杉矶成为执法重点区域[1] - 近期ICE在洛杉矶地区进行突袭行动 导致超过100人被捕 引发抗议和政治紧张[1] CoreCivic公司分析 - 公司是美国最大私人监狱运营商之一 ICE扩大拘留行动推动需求增长[2] - Q1每股收益0.23美元 超出预期近一倍 营收达4.88亿美元[3] - 设施使用率提升至77% 主要得益于ICE合同扩展[3] - 正在加州和堪萨斯州新建两处拘留中心 分别提供2560和1033个床位[3] - 在密西西比、内华达、俄亥俄和俄克拉荷马州签署扩容协议[3] - 股价年内上涨1%至21.98美元 较2025年低点18美元已反弹22%[4] GEO Group公司分析 - 公司运营近20个拘留中心 ICE相关合同贡献主要收入[6] - 2024年大选后股价飙升80% 现报26.95美元[7] - 通过子公司BI Inc扩大电子监控业务 目前追踪约18.6万移民 计划扩展至45万[9] - 采用面部识别、脚踝监控器和智能设备等技术手段[9] - 2025年初与ICE签订新合同 重新开放新泽西州纽瓦克的1000床位Delaney Hall设施[9]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：私人惩教与拘留行业 - 公司：CoreCivic Inc.，其最大竞争对手为GEO Group 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与财务情况 - 公司是多元化政府解决方案公司，有安全、物业和社区三个业务板块 安全板块运营和拥有惩教与拘留设施，是最大业务；物业板块将设施出租给州政府；社区板块运营中途之家 [4][5][6] - 第一季度营收近4.89亿美元，年营收近20亿美元，净利润2510万美元，调整后EBITDA为8100万美元 约92%的NOI（等同于EBITDA）来自安全板块，3.1%来自物业板块，5.2%来自社区板块 [8][9] 市场份额与客户 - 公司是美国最大的非政府惩教与拘留房地产所有者，拥有约55%的私人惩教与拘留容量，管理约39%的私人惩教与拘留容量 [12] - 联邦拘留市场中，ICE是最大客户，约30%业务来自ICE，20%来自美国法警局 全国私人部门管理约79%的ICE拘留人口，约85%的美国法警局拘留容量外包给私人部门，公司管理约14%的美国法警局外包人口 [13] 业务发展机遇 - 疫情后入住率逐渐回升，目前为77%，接近疫情前略高于80%的水平 入住率增加将使利润率呈指数级增长，因固定成本已覆盖，新增人口仅产生可变成本 [16][17] - 特朗普政府上台后计划实施大规模驱逐计划，增加拘留人口 公司业务增长主要来自内部执法，而非边境 公司有9个闲置设施共13419张床位，若激活这些设施，按不同利用率计算可带来可观的EBITDA增长，如激活70%床位可带来约8300万美元的EBITDA [18][19][20] - 公司已签订两份与ICE的六个月意向合同，分别位于堪萨斯州莱文沃思和加利福尼亚市，有望转化为长期合同 公司认为自身是低成本提供商，在Doge审查中具有优势，审查虽可能导致合同授予延迟，但最终会带来更多合同机会 [27][28][41] 州和地方业务机会 - 州和地方政府因人员配备挑战和基础设施陈旧，为公司带来业务机会 公司能灵活提供人员激励措施，且每年投入5000 - 6000万美元进行设施维护，确保设施符合标准 [44][45][47] - 犯罪率上升使刑事司法改革趋势逆转，政府对犯罪态度更严厉，预计惩教人口将增加，为公司带来业务增长 [49][50] 潜在合同机会 - 竞争对手GEO的ISAP计划将于7月续约，若明年公开招标，公司有兴趣参与 公司收购了电子监控业务公司，具备相关技术和能力，可复制ISAP技术，且认为自身能提供有竞争力的替代方案 [51][52][55] 资本分配 - 公司自2021年从REIT转为应税C公司后，已偿还约13亿美元债务，并通过股票回购和股息向股东返还约24亿美元 目前公司认为股票被低估，优先将现金流用于股票回购 [29][30] 并购策略 - 公司会考虑并购，优先选择有长期合同的惩教与拘留设施收购项目，5000 - 1亿美元的收购规模是合理的 也会关注相邻业务机会，但目前未发现有吸引力的项目 并购项目的回报率需满足或超过股票回购计划 [60][61][62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 安全板块有43个设施，近65000张床位，其中7个闲置设施有8459张床位；物业板块有2个闲置设施，4960张床位，其中一个在第二季度可能转移到安全板块；社区板块有21个设施 [10][11] - 堪萨斯州莱文沃思设施的意向合同面临城市诉讼，需特殊使用许可证，公司认为无需该许可证，案件正在审理中 [35] - 加利福尼亚市移民处理中心曾为州政府租赁，每年产生约2500万美元的EBITDA，与ICE的意向合同有望转化为长期合同，该设施有2560张床位 [36][38] - 公司收购的电子监控业务公司年营收约30.35亿美元，使用脚踝手镯技术，主要针对惯犯酒驾者和酗酒者 [53]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净利润为2510万美元，摊薄后每股收益0.23美元，2024年同期净利润为950万美元，摊薄后每股收益0.08美元[89] - 2025年第一季度总营收为4.886亿美元，较2024年同期减少1210万美元，降幅2.4%，其中管理收入4.839亿美元，租赁收入460万美元，其他收入10万美元[94] - 2025年第一季度每补偿人日收入为102.71美元，运营费用为78.47美元，运营收入为24.24美元，运营利润率为23.6%，平均补偿入住率为77.0%；2024年同期分别为100.85美元、76.94美元、23.91美元、23.7%、75.2%[92] - 2025年第一季度平均每日补偿人口为51429人，较2024年同期减少747人，降幅1.4%，主要因Dilley Facility相关IGSA资金终止[95] - 2025年第一季度联邦客户收入占比49%，较2024年同期的52%减少2110万美元，降幅8.0%，主要因Dilley Facility相关IGSA资金终止及2024年闰年少一天运营[96] - 2025年第一季度州合同收入较2024年同期增加980万美元，增幅5.2%，因州合同日费率提高、蒙大拿州新合同及其他州现有合同利用率提高[98] - 2025年第一季度租赁收入较2024年同期减少840万美元，降幅64.6%，主要因California City Facility租赁协议于2024年3月31日终止[99] - 2025年和2024年第一季度运营费用分别为3.747亿美元和3.781亿美元[100] - 2025年第一季度与2024年同期相比，运营费用减少260万美元，即0.7%，部分原因是迪利设施IGSA资金终止及2024年闰年少一天运营[101][102] - 2025年第一季度每补偿人日总费用从2024年同期的76.94美元增至78.47美元[103] - 2025年第一季度每补偿人日可变费用从上年同期的20.21美元增至20.84美元，增幅3.1%[106] - 2025年第一季度与2024年同期相比，CoreCivic Properties运营费用减少70万美元，即18.6%，主要因加州城设施租约终止[107] - 2025年第一季度CoreCivic Safety每补偿人日收入为103.72美元，2024年为102.18美元；运营费用为79.46美元，2024年为78.15美元；运营收入为24.26美元，2024年为24.03美元；运营利润率为23.4%，2024年为23.5%[112] - CoreCivic Community总营收从2024年3月31日止三个月的2990万美元降至2025年同期的2970万美元，降幅0.6%；设施净营业收入从580万美元增至610万美元，增幅5.9% [116] - CoreCivic Community的补偿人日收入从2024年的78.55美元增至2025年的85.02美元；运营利润率从27.7%增至28.3%；平均补偿入住率从63.1%增至66.7% [117] - CoreCivic Properties总营收从2024年3月31日止三个月的1300万美元降至2025年同期的460万美元，降幅64.4%；设施净营业收入从920万美元降至150万美元，降幅83.5% [121] - 2025年和2024年第一季度，一般及行政费用分别为3600万美元和3650万美元；折旧和摊销费用分别为3050万美元和3170万美元 [123][124] - 2025年和2024年第一季度，毛利息费用分别为1840万美元和2210万美元；毛利息收入分别为320万美元和340万美元 [125] - 2025年第一季度公司经营活动提供的净现金为4450万美元，上年同期为7040万美元，受设施净营业收入减少880万美元和营运资金余额减少2560万美元的不利影响[137][138] - 2025年第一季度公司投资活动使用的净现金流为2500万美元，2024年同期为380万美元，主要是设施开发和扩建资本支出110万美元以及设施维护和信息技术资本支出2510万美元，部分被资产出售净收益820万美元抵消[139] - 2025年第一季度公司融资活动使用的净现金流为5370万美元，2024年第一季度公司融资活动使用的净现金流为7620万美元[140][141] - 2025年第一季度公司净收入为2511.3万美元，2024年同期净收入为954.3万美元；2025年第一季度运营资金为4971.1万美元，2024年同期运营资金为3393.7万美元[150] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，CoreCivic Safety、CoreCivic Community、CoreCivic Properties三个业务板块的净运营收入占比分别为91.7%、5.2%、3.1%，2024年同期分别为86.3%、4.6%、9.1%[91] - 2025年第一季度与2024年同期相比，CoreCivic Safety总收入减少360万美元，即0.8%，设施净营业收入减少140万美元，即1.3%[111] - 迪利设施IGSA资金终止对运营利润率产生负面影响，2025年3月5日起恢复运营，全面激活后预计年总收入约1.8亿美元[112] - 2025年第一季度，东北俄亥俄惩教中心、内华达南部拘留中心和锡马龙惩教设施合同修改，共增加784个移民海关执法局detainees容量[114] - 2024年1月，公司出售120床的Dahlia设施，获得800万美元销售收益，净收益50万美元 [119] - 2024年7月，公司出售390床的Tulsa过渡中心，获得340万美元净销售收益，出售收益120万美元 [120] - 2024年1 - 3月，California City Facility从CDCR获得租赁收入850万美元；2025年和2024年第一季度设施净运营亏损和收入分别为90万美元和720万美元 [122] 管理层讨论和指引 - 公司预计联邦政府对安全部门惩教和拘留设施的需求将进一步增加，但无法保证政府会持续提高可用容量利用率[114] - 公司内部批准6500万至7000万美元的资本支出用于激活闲置设施及提供运输服务[134] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司运营设施共70个，较2024年底增加1个，较2023年底减少2个[88] - 新泽西300张床位的伊丽莎白拘留中心管理合同将于2025年5月31日到期，2025年第一季度和2024年全年该设施分别产生560万美元和1960万美元收入[109] - 2024年第一季度，公司记录与高级无担保票据现金要约收购和赎回相关的费用总计3130万美元，其中第一季度为2720万美元 [127] - 截至2025年3月31日，公司已回购1650万股普通股，总成本2.19亿美元，回购授权余额为1.31亿美元 [133] - 截至2025年3月31日，公司和子公司担保人合并基础上的流动资产为4.04733亿美元，不动产及相关资产为22.47355亿美元，其他资产为2.07305亿美元，总非流动资产为24.5466亿美元，流动负债为2.50091亿美元，长期债务净额为8.3949亿美元，其他负债为2.90681亿美元，总长期负债为11.30171亿美元[146] - 截至2025年3月31日，公司的总合同现金义务为15.44847亿美元，包括长期债务9.94429亿美元、高级和抵押票据利息2.72994亿美元、合同设施开发和其他承诺314.7万美元、迪利设施2.45336亿美元、租赁2894.1万美元[151] - 截至2025年3月31日，公司有1860万美元的信用证未偿还，主要用于支持自保工人补偿计划的费用和索赔偿还要求以及堪萨斯票据的债务服务储备要求，2025年和2024年第一季度均无提款[152] - 若2025年第一季度末银行信贷安排未偿债务利率提高或降低100个基点，公司净利息费用将增加或减少30万美元[155] - 截至2025年3月31日，公司有2.385亿美元固定利率4.75%的无担保票据、5亿美元利率8.25%的高级票据、1.388亿美元固定利率4.43%的堪萨斯票据和1.172亿美元可变利率7.2%的定期贷款未偿还，总加权平均有效利率为7.3%，总加权平均到期期限为5.1年，2027年前无债务到期[136] - 公司第三和第四季度每日利润比第一季度（闰年除外）多两天，比第二季度多一天[154] - 公司主要市场风险是美国利率变动，银行信贷安排利率随市场波动[155] - 公司部分合同含通胀指数条款，或减轻通胀对净收入的不利影响[153] - 人员、工伤赔偿、公用事业、食品和医疗费用大幅增加，或对公司未来经营业绩产生不利影响[153] - 公司将食品服务业务外包，外包合同有应对食品成本上涨的保护措施[153] - 公司季度业绩受季节性因素、政府资金计划、收购等影响[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.886亿美元，超预期，EBITDA达8100万美元，均较2024年第四季度显著增长，但较去年第一季度略有下降 [10][11] - 第一季度净收入为每股0.23美元，FFO每股0.45美元，均超分析师平均预期0.10美元 [36] - 2025年全年财务指引上调，预计稀释后每股收益0.83 - 0.92美元，FFO每股1.72 - 1.82美元，EBITDA 3.31 - 3.39亿美元 [42] - 运营利润率为23.6%，较去年同期的23.7%略有下降，排除迪利设施后，运营利润率从22.2%提升至23.6% [39][40] - 杠杆率为2.5倍，处于2.25 - 2.75倍的目标范围内，截至3月31日，现金7500万美元，循环信贷额度可用2.56亿美元，总流动性3.31亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 安全与社区业务 - 联邦收入较2024年第一季度减少2110万美元，排除迪利设施后，增长1250万美元或5.6% [39] - 州收入增长980万美元或5.2%，得益于蒙大拿州新合同及更高的日费率和入住率 [31][39] 物业业务 - 收入下降840万美元，主要因加州城设施租约到期 [39] 社区业务 - 由21个住宅重返社会设施组成，收入与2024年第一季度基本持平，但设施净营业收入增长6% [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 联邦市场 - 联邦合作伙伴（主要是ICE和美国法警局）占第一季度总收入的48%，收入较去年同期下降8%，排除迪利设施后，ICE收入增长11% [24] - ICE全国拘留人口从季度初约3.9万增至近4.8万，公司在ICE拘留人口中的份额保持稳定，从2024年底约1万增至约1.2万 [26] 州市场 - 公司与蒙大拿州合作加强，新增合同使蒙大拿州囚犯可在公司多个设施服刑 [20][21] - 公司继续与州合作伙伴合作，确保日费率反映通胀，对预算提案方向感到鼓舞 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 积极与ICE合作，争取更多合同，目前有三个设施正在与ICE进行激活工作，并增加2500万美元设施激活资本支出 [13][14][15] - 评估收购和租赁机会，重点利用现有闲置或未充分利用的产能 [19][20] - 继续执行股票回购计划，考虑收益、股价、流动性和资本配置机会 [47] 行业竞争 - 公司认为自身设施在成本、质量、审计合规和物流效率方面具有竞争优势，不太可能面临法律挑战 [18][85][86] - 公司对参与软边设施项目感兴趣，具备快速提供解决方案的能力 [62][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队对当前业务活动和需求感到兴奋和自豪，认为这是公司历史上的重要时刻 [9] - 行业面临容量限制、设施老化、人员配备挑战和人口增长等复杂挑战，但公司运营状况良好，能够满足政府合作伙伴不断增长的需求 [34][35] - 公司对社区业务前景持积极态度，随着政府合作伙伴更加关注重返社会问题，预计该业务将有更多机会 [34] 其他重要信息 - 公司在第一季度重新激活迪利移民处理中心，预计9月初全面激活并开始确认全部收入 [43] - 公司已签订两份与ICE的六个月信函合同，为设施激活提供初始资金，同时与ICE协商长期合同 [13] - 公司在第一季度购买或生产了120辆车辆，以满足ICE的运输需求 [30] - 公司目前拥有九个闲置设施，超过13400张床位可供使用 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否还有未披露的与ICE的信函合同 - 公司认为未来可能会有更多信函合同，尤其是在预算协调前后，ICE对确保床位容量的需求强烈 [53][54][57] 问题: 新增2500万美元资本支出可激活多少设施 - 公司正在对几乎所有闲置设施进行投资，但难以确定具体激活数量，可能会根据合同情况增加支出 [59][60] 问题: 公司对参与软边设施项目的兴趣和能力 - 公司非常感兴趣，具备快速提供解决方案的能力，曾在迪利设施有类似经验，且在运输和应急响应方面有能力 [62][63][64] 问题: 增加车队规模可带来的运输业务收入 - 难以给出具体数字，需在确定合同后才能明确，部分运输服务已包含在现有拘留合同中 [73][77] 问题: 公司考虑收购的设施 - 公司不便透露具体设施，有专业房地产团队评估市场上的可用设施，并与Target Hospitality合作 [76] 问题: BOP在社区业务方面的动态 - BOP新主任正在组建领导团队，预计未来会明确社区和安全方面的优先事项和目标，公司认为可能会推动社区床位需求 [78][79] 问题: 公司在谈判更高日费率方面的空间 - 公司通过比较不同地区的费率和服务范围，认为自身在成本和服务质量上具有竞争力，能够在谈判中保持优势 [84][85][86] 问题: 闲置设施中对ICE有吸引力的地点 - 田纳西州孟菲斯东北部、俄克拉荷马州的设施以及科罗拉多州的设施对ICE具有吸引力，因其地理位置和交通便利性 [91][92][93] 问题: EBITDA范围增加的驱动因素 - 第一季度业绩超预期，迪利设施将逐步提升收入，ICE人口增长有望持续，费用方面相对稳定，部分合同未纳入指导范围 [100][101][102] 问题: 信函合同的最终签订时间 - 难以确定具体时间，但预计不会太久，有可能在预算协调前完成，信函合同有助于加速设施激活 [105][106][108] 问题: 公司对ISAP合同重新招标的准备情况 - 公司已为ISAP合同重新招标准备多年，具备相关能力和技术，认为引入竞争将为联邦政府带来价值 [113][114] 问题: 公司目前通过ISAP监控的人数 - 公司目前没有与ICE的ISAP合同，但在其他司法管辖区监控约2 - 3万人 [119][120] 问题: 公司在ISAP业务上的扩展能力 - 公司能够快速扩展，具备相关能力和计划，包括租赁办公空间和调配人员，与第三方合作提供设备也无问题 [122][123][124] 问题: 激活所有闲置设施的增量收入和EBITDA - 预计增量收入在2 - 2.25亿美元之间 [127] 问题: 达到EBITDA峰值的时间 - 难以确定，取决于需求峰值和预算协调情况，预计2026年下半年是合理的假设 [130][131][134] 问题: 假设无边境 crossings和资金限制，驱逐率与床位数量的关系 - 目标是10万张床位和每年100万次驱逐，但未听说具体的实施计划 [140][141] 问题: 达到每年100万次驱逐率的时间 - 未听说相关计划，可能与预算协调后的资金和人员配置有关 [143] 问题: 如何看待外国地点（如利比亚）作为拘留地点 - 公司不认为这些地点是竞争对手，它们可能有战略和政治原因，而公司设施在各方面具有优势 [144] 问题: 若业务增长，公司是否会启动接近两位数的股息收益率 - 目前公司认为股票回购更有吸引力，但如果执行多个合同且股价合适，股息可能是一个选择 [148][149] 问题: 公司是否有兴趣将Target Hospitality作为收购目标 - 公司从未考虑过，Target Hospitality是优秀的合作伙伴 [150] 问题: ISAP业务规模达到多大时政府会考虑拆分合同 - 政府可能出于多元化和增长考虑引入多个供应商，不一定需要业务规模增长 [151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.886亿美元，超出预期 [9] - 调整后EBITDA为8100万美元，超出平均分析师预期1000万美元 [35] - 第一季度净收入为每股0.23美元，FFO每股0.45美元，均超出平均分析师预期每股0.10美元 [35] - 与上一年第一季度相比，调整后EBITDA减少850万美元，调整后每股收益下降0.02美元，正常化FFO每股减少0.01美元 [35] - 2025年全年财务指引上调，预计稀释后每股收益为0.83 - 0.92美元，FFO每股为1.72 - 1.82美元，EBITDA为3.31 - 3.39亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全和社区部门联邦收入从2024年第一季度的2.11亿美元降至2025年第一季度，若排除迪利设施，该部门联邦收入增加1250万美元或5.6% [38] - 安全和社区部门州收入从2024年第一季度到2025年第一季度增加980万美元或5.2% [38] - 物业部门收入下降840万美元，主要由于加州城设施租约到期 [38] - 社区部门收入与2024年第一季度基本持平，但设施净营业收入增长6% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 设施利用率从2024年第一季度的75.2%提高到77% [8] - 第一季度整体入住率为77%，较去年第四季度提高1.5个百分点，较去年同期提高1.8个百分点 [22] - ICE全国拘留人口从季度初的约3.9万增加到近4.8万，公司在ICE总拘留人口中的份额大致稳定，从2024年底的约1万增加到约1.2万 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 主要近期重点是向ICE提出的现有闲置或未充分利用的产能解决方案，同时也在寻找具有成本效益和更高效率的扩张机会，并考虑租赁或购买美国各地有吸引力的设施 [18][19] - 继续与州政府合作伙伴合作，确保每日费率充分反映通胀，与现有和新的州政府合作伙伴保持积极对话，评估佛罗里达州惩教部的多个设施的RFP [20][21] - 认为私营部门提供的拘留床位具有最佳价值，最人道、后勤效率最高、审计合规得分最高且最不容易受到法律挑战 [17] - 对参与软边设施的建设或管理感兴趣，有能力快速提供解决方案 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队专注且充满活力，能够在关键时刻为合作伙伴提供所需的解决方案，公司目前业务活动和需求处于历史最高水平 [7] - 对社区部门的前景持积极态度，随着更多政府合作伙伴将重点重新转向成功重返社会，以应对累犯挑战，该部门有望受益 [33] - 长期宏观环境对公司的联邦、州和地方业务仍然积极，公司有能力支持不断增长的公共安全和移民优先事项 [33] 其他重要信息 - 公司拥有9个闲置设施，超过1.34万张床位可供使用，加上其他可用容量，接近年初向ICE提议的3万张床位，目前约7000张床位已或预计将签订合同，仍有超过2万张床位可供ICE使用 [18] - 2025年计划在维护资本支出上花费6000 - 6500万美元，其他资本支出900 - 1000万美元，与潜在闲置设施激活和额外运输车辆相关的资本支出为6500 - 7000万美元 [45] - 预计2025年调整后运营资金（AFFO）为1.875 - 2.005亿美元，正常化年度有效税率为25% - 30%，预计G&A费用为1.45 - 1.5亿美元 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否还有未披露的与ICE的信件协议 - 公司认为ICE有强烈需求确保更多床位签订合同，预计未来会有更多信件协议，尤其是接近预算协调时 [54][55] 问题2: 额外2500万美元资本支出能启动多少设施 - 公司正在对更多设施进行前期投入，不确定具体能启动多少设施，且投入可能超过2500万美元，这不仅针对联邦合同，也可能包括州合同 [58][59] 问题3: 对参与软边设施建设或管理的兴趣 - 公司非常感兴趣，有能力快速提供解决方案，在迪利设施有相关经验，且有运输能力和应对自然灾害的能力 [61][62] 问题4: 增加运输车队可能产生的收入 - 目前难以给出具体数字，可在离线时提供大致范围，很多谈判将运输服务纳入现有拘留合同，通常包含在每日费率中 [70][73] 问题5: 是否考虑购买PECOS等设施 - 因竞争原因不便透露具体考虑的设施，公司有专业的房地产团队在评估市场上可用的设施，并与Target Hospitality讨论其能力和资源 [73] 问题6: BOP在社区方面的动态 - BOP新主任刚上任，正在组建领导团队，预计未来会明确社区和安全方面的优先事项和目标，公司认为政府可能会推动私营部门增加社区床位以实现第一步法案的目标 [74][76] 问题7: 公司设施在谈判每日费率时的竞争优势及空间 - 公司设施具有成本竞争力，在质量、审计得分、后勤效率和法律风险方面表现出色，与其他解决方案相比，传统拘留设施的成本优势将持续存在 [79][81] 问题8: 除目前正在重新激活的设施外，闲置设施中哪些地理位置对ICE和其他政府合作伙伴有吸引力 - 田纳西州孟菲斯东北部、俄克拉荷马州、科罗拉多州的设施对ICE有吸引力，这些地区具有交通枢纽、规模效应等优势 [85][86] 问题9: 2025年EBITDA范围增加的驱动因素 - 第一季度业绩超出内部预测和分析师预期，迪利设施将逐步提升运营，ICE人口增长有望持续，在费用方面保持现状，州客户每日费率可能增加带来潜在上行空间 [95][96] 问题10: 信件协议预计何时最终确定为正式合同 - 目前难以确定具体时间，但进展顺利，有可能在预算协调前完成，信件协议有助于加速设施激活，除信件协议外，还有其他激活设施的途径 [99][100] 问题11: 对ISAP合同重新投标的准备情况 - 公司已为ISAP合同的重新投标准备多年，有能力提供服务，认为引入竞争将为联邦政府带来创新和成本效益 [107][108] 问题12: 目前通过其他司法管辖区合同监控的个人数量及扩大规模的能力 - 目前监控约2 - 3万人，有能力快速扩大规模，包括在特定地点租赁办公空间和调配人员，与第三方合作提供设备也能确保快速扩展 [117][118] 问题13: 若所有闲置设施激活，预计的增量收入和达到峰值EBITDA的时间 - 预计增量EBITDA约为2 - 2.25亿美元，迪利和加州城的合同可能在夏季或初秋完成，田纳西州、俄克拉荷马州和科罗拉多州的设施可能是下一轮有吸引力的产能，若预算协调完成，将成为从信件协议转为永久合同的催化剂，预计2026年下半年达到峰值EBITDA运行率，但具体时间取决于需求峰值 [123][125] 问题14: 假设无边境 crossings和资金限制，驱逐率与床位数的关系及达到每年100万驱逐率的时间 - 近期目标是10万张床位容量和每年100万次驱逐，未听说达到每年100万驱逐率的具体计划，这可能取决于预算协调后的额外资金用于人员配备、执法和案件管理等方面 [137][139] 问题15: 如何看待新增的外国地点（如利比亚） - 不将其视为竞争，认为这些地点可能有战略和政治原因，公司在各方面具有优势，不太可能受到法律挑战 [140] 问题16: 若业务目标实现，是否可能在2026年下半年启动接近两位数的股息收益率，是否会进一步降低债务 - 目前认为股票回购更具吸引力，若执行多项合同且股价有反应，股息可能有意义，不打算将债务比率降至2% - 2.25%以下 [144] 问题17: 是否考虑将Target Hospitality作为并购候选对象 - 未考虑过将其作为并购候选对象，Target是优秀的合作伙伴 [145] 问题18: ISAP业务规模达到多大时政府会考虑由两家公司拆分合同 - 不一定需要业务增长，政府可能为了引入多元化供应商以应对未来增长而考虑拆分合同 [146]

文章核心观点 CoreCivic公司2025年第一季度财务表现强劲，入住率提升和新合同推动业绩增长，公司上调全年财务指引，预计随着业务推进将有更多签约活动 [1][3]。 各部分总结 财务亮点 - 2025年第一季度 - 公司设施第一季度入住率达可用容量的77.0%，高于去年同期的75.2% [3] - 基于成本管理和床位利用率提高，公司第一季度业绩超内部预期 [3] - 公司开始根据与美国移民和海关执法局（ICE）的多项协议重新启用三个闲置设施 [3] - 第一季度净收入2510万美元，摊薄后每股收益0.23美元；2024年同期净收入950万美元，摊薄后每股收益0.08美元 [5] - 总营收4.886亿美元，EBITDA为8100万美元，摊薄后每股FFO为0.45美元 [6] - 第一季度回购190万股普通股，总成本3790万美元 [6] 资本策略 - 董事会此前批准最高3.5亿美元的股票回购计划，2025年第一季度按计划回购190万股，成本3790万美元 [12] - 截至2025年3月31日，股票回购授权剩余1.31亿美元，可根据证券法律和董事会设定参数进行回购 [13] 合同更新 - 2025年2月27日，对俄亥俄州东北部、内华达州南部和俄克拉荷马州的美国法警局（USMS）现有合同进行修改，增加最多784个ICE detainees容量；密西西比州设施合同修改后，ICE可使用最多258张床位 [15] - 2025年3月5日，与ICE达成协议，恢复得克萨斯州迪利移民处理中心运营，最多容纳2400人，协议2030年3月到期，可双边修改延期 [16] - 2025年3月7日和4月1日，分别与ICE签订信函协议，启动堪萨斯州中西部地区接待中心和加利福尼亚州加利福尼亚城移民处理中心的启用工作，获得初始资金用于覆盖启动费用，同时协商长期合同 [17] 2025年财务指引 |指标|修订后指引|先前指引| | ---- | ---- | ---- | |净收入|9130万美元 - 1.013亿美元|5350万美元 - 6750万美元| |摊薄后每股收益|0.83 - 0.92美元|0.48 - 0.61美元| |摊薄后每股FFO|1.72 - 1.82美元|1.37 - 1.50美元| |EBITDA|3.31亿美元 - 3.39亿美元|2.81亿美元 - 2.93亿美元| [18]

财务数据关键指标变化 - 第一季度总营收4.886亿美元，净利润2510万美元，摊薄后每股收益0.23美元，每股摊薄后FFO为0.45美元，EBITDA为8100万美元[5] - 2025年第一季度来自ICE的收入为1.332亿美元，低于2024年同期的1.538亿美元，州客户收入同比增长5.2%[8] - 2025年第一季度EBITDA为8100万美元，高于2024年同期的6280万美元[9] - 2025年第一季度FFO为4970万美元，每股0.45美元，高于2024年同期的3390万美元，每股0.30美元[10] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司总营收分别为4.88627亿美元和5.00686亿美元[31] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司净利润分别为2511.3万美元和954.3万美元[31] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司基本每股收益均为0.23美元和0.08美元[31] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司调整后净利润分别为2511.3万美元和2785.9万美元[32] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司运营资金分别为4971.1万美元和3393.7万美元[33] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司EBITDA分别为8098.9万美元和6283.1万美元[34] 各条业务线表现 - 公司与ICE达成多项合同，包括增加784个拘留床位、恢复迪利设施运营、为两个设施提供启动资金等[14][15][16] 管理层讨论和指引 - 公司更新2025年全年财务指引，净收入从5350 - 6750万美元上调至9130 - 1.013亿美元，摊薄后每股收益从0.48 - 0.61美元上调至0.83 - 0.92美元[17] - 2025年全年公司运营资金指引范围为1.895亿美元至2.005亿美元[35] - 2025年全年公司稀释每股收益指引范围为0.83美元至0.92美元[35] - 2025年全年公司EBITDA指引范围为3.31亿美元至3.39亿美元[35] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度公司设施入住率达可用容量的77.0%，高于去年同期的75.2%[3] - 第一季度花费约1200万美元用于潜在设施激活和运输服务，额外批准2500万美元扩大设施数量[4] - 第一季度回购190万股普通股，总成本3790万美元，自2022年5月授权以来共回购1650万股，总成本2.19亿美元[6][12] - 2025年预计在房地产资产维护资本支出2900 - 3100万美元，其他资产和信息技术维护资本支出3100 - 3400万美元，其他资本投资900 - 1000万美元[20] - 其他公司计算调整后净收入、EBITDA、调整后EBITDA、FFO和正常化FFO的方式可能与公司不同，可比性可能受限[38] - 调整后净收入、EBITDA、调整后EBITDA、FFO和正常化FFO及其对应每股指标并非GAAP下的业绩衡量指标[38] - 这些指标不应被视为经营活动现金流、流动性衡量指标或净收入的替代指标[38] - 该数据应结合公司向美国证券交易委员会提交的合并财务报表及相关附注一同阅读[38]