文章核心观点 公司于2025年3月24日向法国金融市场管理局提交2024年通用注册文件和年度财务报告法文版 [1] 关键信息 文件情况 - 2024年通用注册文件和年度财务报告法文版于2025年3月24日提交给法国金融市场管理局，编号为D.25 - 0137 [1] - 注册文件包含2024年年度财务报告、公司治理报告、法定审计师费用信息 [3] 文件获取途径 - 法文版文件可在公司网站https://www.credit - agricole.com/finance/publications - financieres 及法国金融市场管理局网站获取 [1] - 英文翻译版可在公司网站https://www.credit - agricole.com/en/finance/financial - publications 获取 [2] 媒体联系方式 - Alexandre Barat：+33 1 57 72 12 19，邮箱alexandre.barat@credit - agricole - sa.fr [2] - Mathilde Durand：+33 1 57 72 19 43，邮箱mathilde.durand@credit - agricole - sa.fr [2] 新闻稿查看途径 - 可在www.credit - agricole.com和www.creditagricole.info查看公司所有新闻稿 [2]

公司表现 - 法国农业信贷银行(CRARF CRARY)近年来对利率不敏感并未阻碍其发展 [1] - 该银行在欧洲金融板块中表现逊于整体行业 [1] 投资策略 - 长期持有并偏好能持续产生高质量盈利的股票 [1] - 重点关注股息和收益型股票 [1] 作者背景 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有法国农业信贷银行多头仓位 [2] - 文章内容代表作者个人观点 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司提前一年达成2025年中期计划设定的所有目标，连续第三次提前实现盈利目标 [2][4] - 净利润超目标20%，有形股本回报率超目标2个百分点，成本收入比远低于58%的上限 [5] - 第四季度和全年盈利创纪录，有形股本回报率达14%为最佳水平 [7][8] - 全年净收入按报表基础增长11.6%，按基础基础增长21.1%，主要因收入增加20亿欧元，成本仅增加7.5亿欧元 [28] - 成本基础增长放缓，按报表基础增长5.6%，按基础基础增长4.4%，低于前九个月 [18] - 风险成本表面上有所增加，但主要由IFRS 9第一和第二阶段拨备驱动，第三阶段拨备下降，不良贷款率略有下降，覆盖率继续提高 [20][21][23] - 提议将现金股息提高5%至1.1欧元 [8] - 核心一级资本充足率（CET1）为17.2%，高于监管要求740个基点，CASA偿付能力比率稳定在11.7%，高于11%的目标 [32][72] - 流动性覆盖率（LCR）CASA为131%，集团为127%，远高于110%的目标 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 零售银行业务 - 法国住房贷款业务在第四季度反弹，新贷款产量较2023年第四季度增长18%，企业贷款产量和国际零售银行信贷活动也有所增加 [10][11][54] - 消费金融业务活动水平稳定且较高 [11][54] - 法国存款结构持续稳定，有利于进一步提高净息差 [12][55] 企业与投资银行（CIB）、资产管理和保险业务 - 保险业务寿险业务未偿金额和净保费收入创纪录，2024年净保费收入达436亿欧元 [13][56] - 资产管理公司Amundi全年资金净流入55亿欧元，管理资产规模达2.24万亿欧元 [13][56] - CACEIS收入创纪录 [13][56] 大型客户部门（CACIB + CACEIS） - 无范围效应，但所有业务表现良好，收入增长 [15][58] 专业金融服务业务部门 - 收入增加3500万欧元，为2024年首次增长，消费者信贷和汽车租赁实体的新贷款利差增加开始对未偿贷款利差产生积极影响 [16][59] 企业中心 - 收入大幅增长，部分原因是Banco BPM股票估值高于2023年第四季度 [17][60] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速可再生能源和低碳能源融资发展，逐步减少并退出碳基能源融资，已远超中期目标，每释放4欧元化石燃料融资可分配14欧元用于低碳能源融资 [36][37][80] - 多数业务市场份额持续增加，自当前中期计划启动以来，零售银行每年新增190万客户 [38][82] - 回顾过去四五年的并购交易，这些交易自筹资金，预计2025年将带来近45亿欧元收入，成本收入比接近目标 [40][84] - 未来将密切关注证券化业务发展，CACIB已在使用相关工具管理资本消耗，Amundi也可能开展相关信贷基金业务 [101][102][103] - 收购倾向于与现有业务相关、易于整合的小型业务，而非大型转型收购 [115] - 在意大利希望发展现有合作关系、建立新合作关系并拓展零售银行网络 [120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司面临顺风和逆风，但有能力在结构上重复2024年的业绩表现 [98] - 新首席执行官将在5月中旬上任，预计第四季度制定新的中期计划，为2028年设定新目标 [95][96] - 2025年继续目标有形股本回报率高于12%，成本收入比低于58% [97] 其他重要信息 - 过去10年公司收入年均增长率为6.5%，成本收入比改善15个百分点，有形股本回报率从2016年的8.5%提升至14%，现金股息每股增长超3.1倍 [42][43][60] - 第四季度开始审慎整合租赁业务，导致偿付能力一次性成本12个基点，全年偿付能力比率下降10个基点 [31][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否上调指引，ROTE是否结构性提升，是否会在新计划中利用资本市场联盟（CMU）和证券化，以及在意大利的立场 - 新首席执行官将制定新中期计划，预计第四季度公布，2025年继续追求之前中期计划的目标，有能力重复2024年业绩 [95][96][98] - ROTE将纳入新中期计划，会考虑业务结构变化和巴塞尔协议IV的影响 [99][100] - 证券化是集团业务的重要发展方向，CACIB已在使用相关工具管理资本消耗，Amundi也可能开展相关业务 [101][102][103] - 在意大利，公司无法决定银行业格局重塑，但会积极维护自身利益 [103][104][105] 问题2: 过剩资本的使用方向，以及风险迁移对法国资产质量的影响 - 风险迁移导致风险加权资产（RWAs）增加是技术原因，实际风险成本无恶化迹象，敏感行业仍为汽车制造和建筑承包领域的中小企业 [112][113] - 收购决策取决于机会，更倾向于易于整合的小型收购 [115] 问题3: 在意大利的最佳情景，以及较大规模并购的目标国家 - 在意大利的愿望是发展现有合作关系、建立新合作关系并拓展零售银行网络 [120] - 并购优先考虑与现有业务相关的领域和已开展业务的国家，以完善地理布局 [122][123][124] 问题4: 不发放中期股息的原因，以及CIB中欧元以外货币计价的RWAs的汇率影响 - 发放中期股息并非创造额外价值，会观察竞争对手做法后再做决定 [132][133] - 不针对RWAs进行套期保值，而是通过平衡资产和负债的货币比例来免疫偿付能力比率的利率影响 [130][131] 问题5: 股息支付率的调整意愿，以及地区银行购买股份和资本结构的看法 - 股息支付率政策将在中期计划中重新评估，但不太可能改变50%的支付率 [141][142] - 65%的持股限制是地区银行之前设定的，目前集团内没有讨论改变资本结构，现有结构高效 [138][139][140] 问题6: 中小企业保险业务的发展情况，Amundi在亚洲的发展与其他业务的联系，以及LCL宏观对冲对利润率的影响 - 中小企业保险业务发展正常，虽目前规模不大，但未来是发展领域 [149][150] - Amundi专注于欧洲、中东和亚洲，在亚洲发展良好，与CACIB等业务有合作 [151][152][153] - CACIB在亚洲有发展，是之前和未来中期计划的目标，但难以准确统计亚洲地区的收入 [155][156][157] - LCL第四季度净利息收入下降是由于宏观对冲中短期利率下降，预计2025年净息差将因客户负债成本下降、市场再融资成本降低和新住房贷款增加而略有上升 [158][159][160] 问题7: 低利率是否支持资产收集业务，以及主动固定收益基金的竞争情况 - 低利率对资产估值有积极影响，但新资产收益率降低，关键是适应不同利率环境，满足客户储蓄需求 [168][169][170] - 各业务领域竞争激烈，公司凭借规模和低成本优势应对竞争 [171][172] 问题8: 英国最高法院案件的准备金假设，以及欧洲其他业务是否会面临监管行动 - 英国案件处于初步阶段，准备金是初步的，公司市场份额小，有损失分担机制且合规操作，预计不会是重大问题，未预见其他类似情况 [175][176][177] 问题9: 法国零售住房贷款的需求，以及个人金融业务在低利率下的利差和规模发展 - 法国消费者购房意愿未减，利率下降将提高其借款能力，预计住房贷款市场将进一步发展 [185][186][188] - 个人金融业务新贷款利差改善已开始影响未偿贷款利差，预计2025年有良好发展 [189][190] 问题10: LCL宏观对冲的具体对象，以及未来一年的税率指引 - LCL宏观对冲是对资产负债表整体进行评估，通过互换交易弥补资产和负债的利率缺口 [194][195][196] - 2025年公司将面临额外的企业税附加费，预计费用在2 - 3亿欧元之间，但具体分配尚未确定 [198][199]

文章核心观点 2024年法国农业信贷集团业绩表现出色，各业务线活动强劲，超额完成2025年战略计划财务目标，同时持续支持能源转型 [1][9] 分组1：整体业绩情况 - 2024年集团各业务线商业活动稳定，新增零售银行客户190万，客户基础增长21.4万 [11] - 2024年第四季度，集团公布净收入21.49亿欧元，同比增长24.6%；剔除特定项目后，潜在净收入21.9亿欧元，同比增长33.7% [31][34] - 2024年全年，集团公布净收入86.4亿欧元，同比增长4.6%；剔除特定项目后，潜在净收入86.79亿欧元，同比增长13.5% [39][40] 分组2：业务板块表现 资产收集部门 - 2024年底，资产管理规模达2.867万亿欧元，同比增长12.1% [14] - 2024年第四季度，保险业务保费收入10.9亿欧元创新高，同比增长14.2%；全年保费收入43.6亿欧元，同比增长17.2% [72] - 2024年第四季度，部门收入20.45亿欧元，同比增长31.6%；全年收入76.48亿欧元，同比增长14.4% [84][85] 大客户部门 - 2024年第四季度，企业与投资银行业务潜在收入15.96亿欧元，同比增长9.9%；全年潜在收入65.4亿欧元，同比增长6.5% [100][101] - 2024年底，资产托管规模达5.291万亿欧元，同比增长12.1%；资产行政管理规模达3.397万亿欧元，同比增长3% [104] - 2024年第四季度，部门公布收入21.08亿欧元创新高，同比增长8.9%；全年公布收入86.51亿欧元，同比增长11.2% [105][108] 专业金融服务部门 - 2024年第四季度，个人金融与移动业务商业产量117亿欧元，同比下降2.9%；年底管理资产规模1193亿欧元，同比增长5.6% [117] - 2024年第四季度，部门收入9.15亿欧元，同比增长4%；全年收入下降2.2%，剔除特定影响后增长6.8% [120][122] 零售银行部门 - 法国零售银行业务2024年第四季度贷款产量85亿欧元，同比增长34.2%；年底未偿还贷款1710亿欧元，同比增长1.1% [130][132] - 意大利零售银行业务2024年底未偿还贷款621亿欧元，同比增长1.7%；客户资产1200亿欧元，同比增长3.6% [134][135] - 2024年第四季度，法国零售银行LCL净收入同比增长13.1%；全年贡献集团净收入7.9亿欧元，占比10% [143][144] 分组3：战略与投资 -

文章核心观点 法国农业信贷个人金融与出行公司完成对广汽租赁50%股权收购项目，将与广汽集团加强对中国客户的租赁服务，促进电动汽车销售，巩固双方自2009年以来的合作 [1][2][6] 交易情况 - 法国农业信贷个人金融与出行公司通过定向增资，成为广汽汇理租赁50%股东 [2][6] - 已获得竞争主管部门和监管机构必要授权，对法国农业信贷银行CET1比率影响有限 [4] 公司情况 - 法国农业信贷个人金融与出行公司是欧洲个人金融和出行解决方案提供商，在多个国家开展业务，截至2023年12月31日管理1130亿欧元未偿信贷 [5][8] - 广汽汇理租赁自2004年在中国市场运营，为广汽客户和经销商网络提供金融和运营租赁解决方案 [2] - 2023年广汽集团是中国第四大汽车集团，全球销售超250万辆汽车，电动化车辆占比39.90% [7] 合作意义 - 双方加强对中国客户的租赁服务，刺激电动汽车销售，电动汽车已占新广汽汇理租赁超20万辆汽车租赁合约的60% [3] - 新合资企业将在2025年在中国市场提供金融和运营租赁解决方案，促进电动汽车部署 [6] - 巩固双方自2009年以来的合作，此前成立的广汽汇理汽车金融有限公司为广汽多个品牌网络提供汽车金融服务，服务超3000家经销商 [6]

分析师披露 - 分析师持有CRARY和BNPQF的股票、期权或其他衍生品的多头头寸 [1] - 分析师未从文章中获取除Seeking Alpha以外的报酬 [1] - 分析师与文章中提到的公司无业务关系 [1] Seeking Alpha披露 - 过去的表现不能保证未来的结果 [2] - 文章中的观点或意见可能不代表Seeking Alpha的整体观点 [2] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪人或美国投资顾问 [2] 投资建议 - 文章中讨论的公司只是该行业中的一个潜在投资机会 [3] - iREIT on Alpha的会员可以获得比文章中提到的更好的投资机会 [3] 投资风险 - 文章中的内容并非财务建议，作者不具备CFA资格或任何财务建议的执照 [4] - 投资者在进行任何投资前应进行自己的尽职调查和研究 [4] - 短期交易、期权交易/投资和期货交易是潜在的高风险投资方式 [4]

文章核心观点 法国农业信贷银行签署协议收购桑坦德银行持有的凯西思30.5%股份以实现100%控股，交易预计2025年完成，符合集团投资回报目标但会对CET1比率有负面影响 [2][4][5] 收购交易情况 - 法国农业信贷银行签署协议收购桑坦德银行持有的资产服务提供商凯西思30.5%股份，交易完成后将实现100%控股 [2] - 交易需满足惯常成交条件并获监管批准，预计2025年完成 [4] 凯西思发展情况 - 法国农业信贷银行确认继续强化凯西思作为欧洲主要资产服务机构的战略优先级，支持客户业务发展目标 [3] - 近年来凯西思通过有机增长和战略收购实现强劲增长，收购加拿大皇家银行欧洲业务拓展了客户群和产品范围 [3] 合作关系情况 - 交易进行同时凯西思和桑坦德银行维持长期合作，拉丁美洲业务的合资企业仍由双方共同控制 [4] 交易影响情况 - 交易符合法国农业信贷银行集团投资回报和有形股本回报率目标，对该行完全加载的CET1比率有约30个基点的负面影响 [5]

核心观点 - Crédit Agricole S.A. 董事会任命 Olivier Gavalda 为新任首席执行官，他将在2025年5月14日的股东大会后正式上任 [3][4] 任命详情 - 董事会于2024年12月17日召开会议，由 Dominique Lefebvre 主持，并根据任命和公司治理委员会的意见，决定任命 Olivier Gavalda 为首席执行官 [4] - Olivier Gavalda 将在未来几个月内进行管理层过渡 [4] 个人背景 - Olivier Gavalda 自1988年起在 Crédit Agricole 工作，历任多个职位，包括组织项目经理、分行经理、培训经理、市场营销主管等 [5] - 1998年，他担任 Crédit Agricole Ile-de-France 地区总监，2002年成为 Crédit Agricole Sud Rhône-Alpes 的副首席执行官，负责发展和人力资源 [5] - 2007年，他成为 Crédit Agricole Champagne-Bourgogne 的首席执行官，2010年加入 Crédit Agricole S.A. 担任地区银行部门主管，2015年成为负责发展、客户和创新部门的副首席执行官 [5] - 2016年，他担任 Crédit Agricole Ile-de-France 的首席执行官，自2022年11月起担任 Crédit Agricole S.A. 的副首席执行官，负责全能银行 [5] - Olivier Gavalda 拥有计量经济学硕士学位和组织/计算学的 DESS 文凭 [6] 联系方式 - 新闻联系人包括 Alexandre Barat 和 Olivier Tassain，联系方式分别为 alexandre.barat@credit-agricole-sa.fr 和 olivier.tassain@credit-agricole-sa.fr，电话分别为 +33 6 19 73 60 28 和 +33 6 75 90 26 66 [7] - 所有新闻稿可在 www.credit-agricole.com 上查看 [7]

文章核心观点 欧洲央行通知法国农业信贷集团和法国农业信贷银行自2025年1月1日起适用的第二支柱资本要求，两家公司需满足相应的CET1比率，且当前均有较好的偿付能力水平 [2][3][4] 分组1：资本要求通知 - 欧洲央行通知法国农业信贷集团和法国农业信贷银行2025年1月1日起适用的第二支柱资本要求，分别为1.80%和1.65% [2] 分组2：CET1比率要求 - 法国农业信贷集团自2025年1月1日起需遵守至少9.8%的CET1比率，包含第一支柱和第二支柱资本要求以及适用的综合缓冲要求 [3] - 法国农业信贷银行自2025年1月1日起需遵守至少8.7%的CET1比率，包含第一支柱和第二支柱资本要求以及适用的综合缓冲要求 [3] 分组3：偿付能力情况 - 截至2024年9月底，法国农业信贷集团的CET1逐步纳入比率为17.4%，在欧洲系统性银行中拥有最佳偿付能力水平 [4] - 作为集团核心机构，法国农业信贷银行充分受益于法律团结机制和集团内资本流通的内部灵活性，截至2024年9月底其逐步纳入的CET1比率为11.7% [4] 分组4：缓冲情况说明 - 基于现有信息，2025年1月1日法国农业信贷集团和法国农业信贷银行的逆周期缓冲分别为0.77%和0.65% [5] - 考虑到2024年12月31日对意大利居民信贷和交易对手风险加权敞口的系统性风险缓冲激活，法国农业信贷集团和法国农业信贷银行的系统性风险缓冲分别为0.05%和0.09% [5]

财务数据和关键指标变化 - 今年前9个月集团净收入份额为65亿欧元，与去年同期相比稳定，本季度为21亿欧元，与去年同季度相比下降，但排除去年Q3购房储蓄计划准备金的逆转影响后，净收入集团份额的变化是稳定的，由更高的收入驱动[3] - 本季度集团营收为92亿欧元，与去年Q3相比稳定，考虑到去年的基数效应，实际上同比增长4.1%[4] - 风险成本为26个基点，仍完全符合公司25个基点的假设目标[4] - 偿付能力为17.4%，与6月底相比略有上升，仍与SREP要求有很大距离[5] - 排除特殊项目后，费用的变化（可视为经常性费用）为增长2.9%[11] - 本季度风险成本为8亿欧元，较去年有所增加，但与过去几个季度的平均值相比，与过去几个季度的情况基本一致，从构成和不同业务线之间的组合来看也是稳定的[12] - 排除准备金转回的基数效应，公司的总营业收入增长1.1%，净收入增长份额稳定[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **零售银行和消费金融**：业绩稳健，本季度新增净客户10万，高于Q2，法国的表内存款增加，意大利稳定，住房贷款活动较Q2增长30%，生产利率平均为3.4%，法国的企业贷款产量增加，国际贷款活动活跃（按数量计算增长24%），消费金融活动稳定，每季度贷款产量在115亿 - 120亿欧元之间[6][7][8] - **CIB、资产管理和保险**：活动强劲，保险的各项关键绩效指标表现良好，流入量高，净流入为正，财产险和个人保险业务增长5.5%，东方汇理（Amundi）流入量为正（约150亿欧元，不包括委托退出），CIB本季度和今年前9个月均创纪录，零售银行业务排除购房储蓄计划准备金转回效应后收入变化为正，资产聚集能力强，受益于Degroof Petercam的整合，大型客户业务表现良好，专业化金融服务（主要是消费金融和移动业务）稳定，仍面临利润率压力但目前趋于稳定，企业中心主要受基数效应影响，排除基数效应后收入增长4%[8][9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户存款总体较上季度稳定，为11280亿欧元（上季度为11310亿欧元），活期存款和定期存款之间的比例保持稳定[24] - 集团层面的流动性覆盖率（LCR）为147%（去年为146%）[24] - 本公司在不同市场的融资计划中，在不同货币和不同产品类型之间有较好的多元化，例如在欧元市场的融资占比仅略超三分之一，还可通过日本、中国、澳大利亚和英国等地的项目进行融资[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在ESG领域处于领先地位，在绿色债券发行方面领先，在陪伴客户能源转型方面领先，为新能源、绿色能源提供220亿欧元的融资，是今年至今公共发行中ESG和绿色债券的最大发行人（36亿欧元），在绿色和社会债券的未偿余额方面也是领先者（133亿欧元）[28][29][30] - 公司在汽车行业面临ESG转型挑战的情况下，仍在积极发展相关业务，如与广汽的新合作关系，并且计划在未来1 - 3年发展与汽车产品相关的服务，目标是使这些服务占该业务收入的约40%[56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是前几个季度的延续，在活动和财务方面与Q2非常相似[3] - 尽管法国和欧洲的宏观经济环境存在一些评级变化等不利因素，但公司的资本状况依然很强，在欧洲银行中处于领先地位[17] - 在法国的政治不确定性下，个人客户没有特定的行为变化，企业客户方面，大公司业务只有约30%来自法国，且法国的大公司本身也非常国际化，影响不大，中小企业和区域银行的贷款业务似乎有弹性，没有受到太大影响[34][35][36][37] - 对于法国主权评级可能的变化，不同评级机构的情况不同，惠誉对法国的评级调整对公司无影响，标普对法国的评级审查结果还不确定，穆迪对法国的评级下调影响到公司的高级无担保债务，但公司的其他债务不受影响，且公司的基本实力没有受到质疑[39][40][41][42] - 对于Solvency II和债券利差敏感性，公司在6月底的比率仍高于200%，与2023年底水平差异不大，保险业务对法国主权风险有一定敞口，具体敏感性数据可查看相关文件[43][44] - 对于区域银行和法国零售业务是否已触底，不同指标情况不同，对于LCL的净息差，公司认为今年下半年应该处于拐点，而区域银行的净息差仍在下降，可能拐点会延迟一点，但佣金增长动态良好[49][50][51] - 对于存款人偏好和高级优先股可能被降级的风险，公司强烈反对存款人偏好这一做法，但如果发生变化，公司认为还有时间应对，目前还不能确定是否会增加高级非优先股的发行[53][54] - 对于汽车行业，虽然存在一些挑战，但公司在该行业的业务目前稳定，并且在积极应对ESG相关的风险，CIB层面并不担心，会密切关注行业发展以调整战略[55][56][58] - 对于流动性覆盖率（LCR），公司目前没有调整的紧迫性，但会逐季重新评估情况[60] 其他重要信息 - 本季度有一些特殊项目，如Degroof Petercam和ISB的整合成本，以及税收的基数效应，金额为3000万欧元[11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 似乎公司在次级债务方面已经完成任务，在高级和担保债务方面还有3.5%的任务要做，应该如何看待这种分配？2025年的融资计划如何？ - 鉴于公司强大的流动性状况，认为今年的融资计划总体上已经完成，但不排除在特殊市场条件下可能会发行一些债券；2025年的融资计划尚未最终确定，由于预算流程仍在进行，还没有所有的要素来完成计划，但鉴于目前的高流动性状况，计划可能会比今年略低，在分配方面，现在回答可能还为时过早，但可能与今年不会有很大差异[32][33] 问题: 在法国的政治不确定性下，观察到哪些趋势？公司如何定位？ - 在个人客户方面没有观察到与政治不确定性相关的特定行为；在企业客户方面，大公司业务只有约30%来自法国且国际化程度高，影响不大，中小企业和区域银行的贷款业务有弹性，没有受到太大影响[34][35][36][37] 问题: 法国主权评级对GCR评级有何潜在影响？ - 惠誉对法国的评级调整对公司无影响；标普对法国的评级审查结果还不确定，如果因为预算赤字降级，对公司无直接影响，如果是因为整体经济环境恶化而降级则可能影响公司；穆迪对法国的评级下调影响到公司的高级无担保债务，但公司的其他债务不受影响，且公司的基本实力没有受到质疑[39][40][41][42] 问题: 有Solvency II和债券利差敏感性的更新吗？ - 通常不在9月底对Solvency II进行更新，6月底的比率仍高于200%，与2023年底水平差异不大，保险业务对法国主权风险有一定敞口，具体敏感性数据可查看相关文件[43][44] 问题: 关于融资方面，供应目标为何被移除？欧元掉期利差收紧对银行有何影响？是否影响批发发行或债券持有？ - 不太理解这个问题，如果是指资产掉期与债券之间的利差，公司的流动性组合有一定敏感性，约60%无影响，40%有影响，但敏感性较小；对于发行方面，公司也进行资产掉期，利差收紧对发行影响不大，公司关注的是发行利差与掉期利差[45] 问题: 关于并购（M&A）以及丹麦妥协在M&A操作中的使用有何更新？ - 公司没有考虑通过丹麦妥协进行任何操作，目前公司内部的组织结构不会改变[46][47] 问题: 区域银行和LCL的贷款小幅反弹，关于抵押贷款与企业需求趋势能说些什么？ - 抵押贷款方面，Q3与Q2相比增长30%，与去年Q3相比有小幅增长；企业贷款产量方面，本季度与上季度相比有所增加，LCL的增加更显著，区域银行的企业贷款产量本季度仍有小幅下降[48] 问题: 对于区域银行和法国零售业务是否已达到底部有多自信？ - 如果是指净息差，对于LCL，公司认为今年下半年应该处于拐点，而区域银行的净息差仍在下降，可能拐点会延迟一点，但佣金增长动态良好[49][50][51] 问题: 鉴于存款人偏好和高级优先股可能被降级的风险，公司将采取什么策略？是否会增加高级非优先股的发行？ - 公司强烈反对存款人偏好这一做法，但如果发生变化，公司认为还有时间应对，目前还不能确定是否会增加高级非优先股的发行[53][54] 问题: 对于汽车行业，在ESG转型挑战和特朗普当选的情况下是否担心？ - 汽车行业目前有些企业表现不佳，但公司在该行业的业务目前稳定，并且在积极应对ESG相关的风险，CIB层面并不担心，会密切关注行业发展以调整战略[55][56][58] 问题: 有同行最近大幅降低了流动性覆盖率（LCR），公司是否也会考虑向下调整（目前公司的LCR相当高）？ - 公司目前没有调整的紧迫性，但会逐季重新评估情况[60]