文章核心观点 - 即将发布的凯斯纽荷兰工业公司（CNHI）报告预计季度每股收益为0.41美元，同比增长13.9%，分析师预测营收为69.5亿美元，同比无变化，过去30天该季度共识每股收益预期下调3.2%，同时给出公司部分关键指标平均预测及过去一个月股价表现 [1][2][12] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益0.41美元，同比增长13.9% [1] - 分析师预测营收69.5亿美元，同比无变化 [1] - 过去30天该季度共识每股收益预期下调3.2% [2] 公司关键指标平均预测 - “金融、利息及其他收入营收”预计达6.6553亿美元，同比增长12.6% [6] - “净销售额营收”预计达63.5亿美元，同比变化-0.1% [7] - “农业总工业活动营收”预计达53.2亿美元，较上年同期变化-0.9% [8] - “总工业活动营收”预计达63.7亿美元，同比变化-0.5% [9] - “建筑总工业活动营收”预计达10.3亿美元，较上年同期增长4.6% [10] - “金融服务营收”预计达6.805亿美元，同比增长17.9% [10] - “建筑工业活动调整后息税前利润”预计达5434万美元，去年同期为3400万美元 [10] - “农业工业活动调整后息税前利润”预计达6.884亿美元，去年同期该公司报告为7.01亿美元 [11] - “总工业活动调整后息税前利润”预计达6.8025亿美元，去年同期为6.8亿美元 [11] 公司股价表现 - 过去一个月，凯斯纽荷兰工业公司股价回报率为+4.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+5.1% [12]

公司表现 - CNH在2024年S&P全球可持续发展年鉴中位列前5%，在超过9400家参评公司中表现突出 [1] - 公司在道琼斯可持续发展世界指数和北美指数（DJSI World和DJSI North America）中排名第二，在机械和电气设备行业类别中获得78/100的高分 [2] 可持续发展战略 - 可持续发展是CNH的战略重点，公司通过提高生产力、推进技术和社区服务项目持续改进 [3] - CNH开发了减少碳排放的新产品和解决方案，如New Holland的液化甲烷动力农业拖拉机，与Bennamann系统结合可实现碳负排放 [4] - 2023年公司通过CASE和Eurocomach品牌商业化全电动轻型建筑设备 [4] 社区影响 - 过去五年中，CNH全球社区项目受益人数增加了一倍以上 [5] - 2023年公司启动了灾难响应计划，部署一流设备支持全球救援工作 [5] 公司概况 - CNH工业是一家世界级设备和服务公司，专注于创新、可持续发展和生产力 [6] - 公司旗下品牌包括Case IH、New Holland、STEYR、Raven、Hemisphere、Flexi-Coil、Miller、Kongskilde和Eurocomach，涵盖农业和建筑设备领域 [7] - CNH拥有超过40,000名员工，致力于推动客户效率和成功 [8]

文章核心观点 公司将于2024年2月14日发布2023年第四季度和全年财务结果 [1][2] 财务结果发布信息 - 公司将于2024年2月14日发布2023年第四季度和全年财务结果 [1][2] - 财务结果电话会议直播音频网络广播将于当天上午9:30（美国东部时间）开始，可通过bit.ly/CNH_Q4FY_2023访问 [2] - 无法参加直播的人可在会议结束后两周内，在公司网站（www.cnh.com）的投资者关系板块查看重播 [2] 公司概况 - 公司是世界级设备和服务公司，以创新、可持续性和生产力为核心目标，为全球和区域品牌提供战略方向、研发能力和投资 [3] - 全球品牌Case IH和New Holland提供农业应用，CASE和New Holland Construction Equipment提供建筑产品 [3] - 区域品牌包括STEYR、Raven、Hemisphere、Flexi - Coil、Miller、Kongskilde和Eurocomach等 [3] - 公司拥有超两个世纪历史，40000多名员工，致力于提升客户效率和成功 [3] 信息获取与联系方式 - 更多信息和最新财务及可持续发展报告可访问cnh.com [4] - 公司及其品牌新闻可访问media.cnhindustrial.com [4] - 媒体关系邮箱为mediarelations@cnhind.com [4] - 投资者关系邮箱为investor.relations@cnhind.com [4]

核心观点 - CNH Industrial（CNHI）预计在2023年第四季度的财报中实现收入和盈利的同比增长 华尔街预期公司收入和盈利将同比增长 实际业绩与预期的对比将影响其短期股价 [1][2] - 公司盈利报告中的关键数据若优于预期 可能推动股价上涨 反之则可能导致股价下跌 [2] - 管理层在财报电话会议中对业务状况的讨论将决定短期股价变动的可持续性及未来盈利预期 [3] 盈利预期 - 公司预计季度每股收益（EPS）为0.40美元 同比增长11.1% [4] - 预计收入为69.6亿美元 同比增长0.3% [5] - 过去30天内 季度EPS共识预期被下调5% 反映了分析师对初始预期的重新评估 [6] - 投资者需注意 个别分析师的预期修正方向可能不会完全反映在整体变化中 [7] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）模型通过比较最准确估计与共识估计 提供盈利惊喜的线索 [8] - 最准确估计是Zacks共识EPS估计的更新版本 分析师在财报发布前修正估计 可能包含最新信息 [9] - 正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能高于共识估计 但模型的预测能力仅对正的ESP读数显著 [10] - 正的Earnings ESP与Zacks Rank 1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时 是盈利超预期的强预测指标 研究显示这种组合在近70%的情况下产生正惊喜 [11] - 负的Earnings ESP读数并不一定意味着盈利未达预期 但难以预测盈利超预期 [12] CNH的具体情况 - 对于CNH 最准确估计高于Zacks共识估计 表明分析师近期对公司盈利前景持乐观态度 导致Earnings ESP为+3.35% [13] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出） [14] - 这种组合使得难以明确预测CNH将超过共识EPS估计 [15] 历史盈利惊喜 - 在计算公司未来盈利估计时 分析师通常会考虑其过去与共识估计的匹配程度 [16] - 上一季度 CNH预计EPS为0.42美元 实际EPS也为0.42美元 未产生惊喜 [17] - 过去四个季度中 公司有两次超过共识EPS估计 [18] 总结 - 盈利超预期或未达预期可能不是股价涨跌的唯一依据 许多股票在盈利超预期后仍下跌 而一些股票在盈利未达预期后因其他因素上涨 [19] - 投资于预计盈利超预期的股票确实增加了成功的几率 因此值得在季度财报发布前检查公司的Earnings ESP和Zacks Rank [20] - CNH目前不像是盈利超预期的有力候选者 但投资者在财报发布前仍需关注其他因素 [21] - 投资者可通过Zacks Earnings Calendar跟踪即将发布的财报 [22]

生态友好创新 - CNH通过投资支持加拿大初创公司Nature's Net Wrap，推动生态友好的捆包存储创新[3] - 切换到可堆肥网套有望显著造福农民，减少塑料废弃物约250万吨/年[4] - 该解决方案使用可再生资源制成的生物聚合物材料，有助于减少环境影响[7]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入为60亿美元,同比增长2%,主要由于建筑设备销量增加和金融服务利息收入增加抵消了农业设备销量下降 [12] - 工业净销售额下降1%,农业设备销量下降抵消了建筑设备销量6%的增长 [12] - 调整后EBIT利润率为12.3%,与去年基本持平 [34] - 净利润为5.7亿美元,每股收益为0.42美元,同比增加0.01美元 [34] - 工业活动自由现金流为负1.27亿美元,与季节性工资资本变化一致 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 农业分部净销售额同比下降4%,主要由于南美需求下降 [36] - 毛利率为25.6%,同比提升60个基点,价格上涨抵消了原材料成本上涨 [37] - 调整后EBIT利润为6.72亿美元,同比增加,主要由于合资公司收益增加 [38] - EBIT利润率为12.8%,同比提升50个基点,创历史新高 [38] 建筑业务 - 建筑分部净销售额同比增长4%,主要由于北美需求强劲 [39] - 毛利率为16%,同比提升300个基点 [39] - 调整后EBIT利润率为6.3%,同比提升,主要由于定价改善和SG&A下降 [40] 金融服务业务 - 净利润为8600万美元,与去年持平 [41] - 贷款组合规模增长至270亿美元,同比增加56亿美元 [41] - 逾期率为1.6%,同比有所上升但环比有所下降 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 南美市场,特别是巴西,需求大幅下滑,拖累了公司整体业绩 [13][14] - 北美农业和建筑设备需求保持强劲 [17][39] - 欧洲和亚太地区需求也有所下降 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略围绕5大支柱:客户驱动创新、技术领导力、品牌和经销商实力、卓越运营和可持续发展 [20] - 公司加快推进自主研发精准农业技术,减少对第三方解决方案的依赖 [21][25][26][27][28][29] - 收购Hemisphere公司,进一步垂直整合定位和自动驾驶技术 [27][28][29] - 公司正在进行重组,计划未来两年内将总部及非生产性支出成本降低10%-15% [10][11] - 公司计划从2024年1月2日起在纽约证券交易所单一上市 [43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 南美市场需求大幅下滑,但公司长期看好该市场的增长潜力 [13][14][57] - 北美农业和建筑设备需求保持强劲,但整体行业需求预计2024年将低于2023年 [49][59] - 公司有信心通过成本优化措施,在任何市场环境下保持较高的利润率水平 [53][54][55][56] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steven Fisher 提问** 公司在第四季度提到会有一些激励措施来帮助销售,这些激励措施是否会延续到2024年上半年的订单中? [63][64] **Scott Wine 回答** 第四季度的激励措施是针对零售端的,目的是推动零售销售,不是为了刺激订单。2024年上半年的订单定价不会受到这些激励措施的影响。 [64][65][66] 问题2 **Nicole DeBlase 提问** 公司宣布的2亿美元重组计划,预计每年能带来多少成本节省?这是否包括在之前指引的成本优化目标中? [76][77][78] **Oddone Incisa 回答** 这是额外的成本优化措施,不包括在之前指引的550亿美元成本优化目标中。其中一部分将在今年实施,另一部分将在明年初实施。 [76][77][78] 问题3 **David Raso 提问** 在决定进行这次重组时,公司是否考虑了未来一两年的行业下行周期?对于未来的销售预期是如何评估的? [89][90][91] **Scott Wine 回答** 我们并没有根据行业下行周期来决定这次重组,而是基于公司内部的效率优化需求。我们相信即使在行业需求下降的情况下,也能保持较高的利润率水平。 [93][94][95]

财务表现 - 2023年第三季度净销售额为53.32亿美元，同比下降1.2%[15] - 2023年第三季度总营收为59.86亿美元，同比增长1.8%[15] - 2023年第三季度净利润为5.67亿美元，同比增长2.0%[15] - 2023年第三季度每股基本收益为0.43美元，同比增长4.9%[15] - 2023年第三季度综合收益为5.13亿美元，同比下降16.6%[16] 研发与现金流 - 2023年前九个月研发费用为7.66亿美元，同比增长25.8%[15] - 2023年前九个月经营活动产生的现金流量净额为-6.08亿美元，同比改善31.4%[17] 债务与库存 - 2023年前九个月长期债务增加75.1亿美元，同比减少2.8%[17] - 2023年前九个月库存净增加14.43亿美元，同比增长28.7%[17] 股东回报 - 2023年前九个月现金分红为每股0.396美元，同比增长31.1%[15] 收购与商誉调整 - 公司于2023年3月13日以约7900万美元现金和1000万美元递延付款收购了Augmenta Holding SAS剩余的89.5%股权[22] - 截至2023年3月31日，公司初步估计Augmenta收购的资产公允价值为7600万美元商誉和3500万美元无形资产[22] - 2023年第二和第三季度，公司对Augmenta收购的商誉进行了调整，减少了1400万美元，主要由于无形资产估值的更新[22] - 公司于2023年3月15日以约5100万美元现金收购了Bennamann LTD的34.4%股权，使其持股比例达到50.0085%[22] - 截至2023年3月31日，公司初步估计Bennamann收购的资产公允价值为1.18亿美元商誉和4600万美元无形资产[22] - 2023年第二和第三季度，公司对Bennamann收购的商誉进行了调整，减少了300万美元，主要由于无形资产估值的更新[23]

公司收购及商誉、无形资产调整 - 2023年3月13日，公司以约7900万美元现金和1000万美元递延付款收购Augmenta剩余89.5%股权，3月31日初步记录商誉7600万美元和无形资产3500万美元，二季度调整后商誉减少1500万美元，无形资产增加1500万美元[17] - 2023年3月15日，公司以约5100万美元现金收购Bennamann额外34.4%股权获控股权（持股50.0085%），3月31日初步记录商誉1.18亿美元和无形资产4600万美元，二季度调整后商誉减少1100万美元[17] - 2023年第一季度收购Augmenta和Bennamann使农业业务商誉分别增加7600万美元和1.18亿美元，第二季度调整分别减少1500万美元和1100万美元[65] - 2023年第一季度公司因收购记录8100万美元无形资产，第二季度调整增加2600万美元[65] - 2023年上半年商誉变动：农业业务期初余额31.36亿美元，收购增加1.69亿美元，外币换算及其他减少100万美元，期末余额33.04亿美元；建筑业务期初余额4600万美元，期末余额不变；金融服务业务期初余额1.4亿美元，期末余额不变；总计期初余额33.22亿美元，收购增加1.69亿美元，外币换算及其他减少100万美元，期末余额34.9亿美元[81] 关键财务指标对比（不同时间） - 2023年6月30日受限现金5.65亿美元，2022年12月31日为5.95亿美元；2023年6月30日融资应收款90.93亿美元，2022年12月31日为88.08亿美元[23] - 2023年6月30日总资产96.58亿美元，2022年12月31日为94.03亿美元；2023年6月30日债务87.39亿美元，2022年12月31日为84.85亿美元[23] - 2023年第二季度基本每股收益0.53美元，2022年同期为0.40美元；2023年上半年基本每股收益0.89美元，2022年同期为0.65美元[13][24] - 2023年第二季度摊薄每股收益0.52美元，2022年同期为0.40美元；2023年上半年摊薄每股收益0.88美元，2022年同期为0.65美元[13][24] - 2023年第二季度净销售额59.54亿美元，2022年同期为56.13亿美元；2023年上半年净销售额107.3亿美元，2022年同期为97.93亿美元[27] - 2023年第二季度总营收65.67亿美元，2022年同期为60.82亿美元；2023年上半年总营收119.09亿美元，2022年同期为107.27亿美元[27] - 2023年第二季度净利润7.1亿美元，2022年同期为5.52亿美元；2023年上半年净利润11.96亿美元，2022年同期为8.88亿美元[27][28] - 2023年第二季度综合收益7.82亿美元，2022年同期为5.95亿美元；2023年上半年综合收益12.31亿美元，2022年同期为10.61亿美元[28] - 2021年12月31日普通股余额为2500万美元，库存股为 - 8400万美元，额外实收资本为44.64亿美元，留存收益为48.18亿美元，综合收益（损失）为 - 24.45亿美元，非控股权益为3000万美元，总计68.08亿美元[30] - 2022年1月1日普通股余额为2500万美元，库存股为 - 8400万美元，额外实收资本为14.2亿美元，留存收益为62.82亿美元，综合收益（损失）为 - 24.97亿美元，非控股权益为800万美元，总计51.54亿美元[30] - 2023年第一季度和第二季度销售商品收入分别为59.42亿美元和107.09亿美元，2022年同期分别为56.04亿美元和97.78亿美元；2023年第一季度和第二季度总收入分别为65.67亿美元和119.09亿美元，2022年同期分别为60.82亿美元和107.27亿美元[37] - 2023年第一季度和第二季度养老金服务成本分别为200万美元和400万美元，2022年同期分别为300万美元和600万美元；2023年第一季度和第二季度养老金净定期福利成本分别为900万美元和1800万美元，2022年同期分别为300万美元和600万美元[39] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司经营租赁费用分别为2000万美元和1900万美元；六个月分别为3900万美元和3500万美元[62] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，保修和活动计划期初余额分别为5.51亿美元和5.01亿美元，当期新增分别为1.56亿美元和1.17亿美元，索赔支付分别为1.2亿美元和1.15亿美元，货币换算调整及其他分别为100万美元和 - 1900万美元，期末余额分别为5.88亿美元和4.84亿美元；六个月数据期初余额分别为5.44亿美元和5.26亿美元，当期新增分别为2.65亿美元和1.85亿美元，索赔支付分别为2.27亿美元和2.1亿美元，货币换算调整及其他分别为600万美元和 - 1700万美元，期末余额分别为5.88亿美元和4.84亿美元[68] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，公司重组费用分别为200万美元和600万美元；六个月分别为300万美元和800万美元[69] - 2023年上半年外汇合约累计综合收益损失为1100万美元，利率合约为3400万美元，总计4500万美元；2022年上半年外汇合约为1.72亿美元，利率合约为 - 5000万美元，总计1.22亿美元[90] - 2023年和2022年上半年分配给非控股股东权益的其他综合收益（损失）分别为300万美元和 - 100万美元[119] - 2023年第二季度与非合并子公司和关联方的净销售额为1.6亿美元，2022年同期为9600万美元；2023年上半年净销售额为2.93亿美元，2022年同期为2.22亿美元[124] - 2023年第二季度与非合并子公司和关联方的商品销售成本为1.76亿美元，2022年同期为1.23亿美元；2023年上半年商品销售成本为3.26亿美元，2022年同期为2.44亿美元[124] - 2023年第二季度净收入为7.1亿美元，2022年同期为5.52亿美元[134] - 2023年农业业务收入为48.9亿美元，2022年为47.22亿美元，同比增长3.6%[135] - 2023年建筑业务收入为10.64亿美元，2022年为8.91亿美元，同比增长19.4%[135] - 2023年工业活动总净销售额为59.54亿美元，2022年为56.13亿美元，同比增长6.1%[135] - 2023年金融服务收入为6.03亿美元，2022年为4.71亿美元，同比增长28.0%[135] - 2022年综合收入（损失）总计为 - 23.23亿美元，2023年为 - 22.46亿美元[139] - 2023年第二季度净销售额为3.7亿美元，2022年同期为2.1亿美元；2023年上半年净销售额为5.7亿美元，2022年同期为2.1亿美元[144] - 2023年第二季度商品销售成本为2.79亿美元，2022年同期为2.43亿美元；2023年上半年商品销售成本为5.34亿美元，2022年同期为5.03亿美元[144] - 2023年销售、一般和行政费用为1000万美元，2022年为1200万美元；2023年上半年为2200万美元，2022年上半年为2500万美元[142] - 2023年商品销售成本为200万美元，2022年为600万美元；2023年上半年为600万美元，2022年上半年为1100万美元[142] - 2023年第二季度营收65.67亿美元，较2022年同期增长8.0%（固定汇率下增长8.8%）；净销售额59.54亿美元，增长6.1%（固定汇率下增长6.9%）[152] - 2023年第二季度商品销售成本44.63亿美元，占工业活动净销售额的75.0%（2022年同期为78.0%）[153] - 2023年第二季度销售、一般和行政费用4.85亿美元，占总收入的7.4%，较2022年同期增加6100万美元（占比7.0%）[154] - 2023年第二季度研发费用2.69亿美元，2022年同期为2.12亿美元[155] - 2023年第二季度利息费用3.23亿美元，2022年同期为1.62亿美元；工业活动利息费用净额2200万美元，2022年同期为3500万美元[157] - 2023年第二季度所得税费用1.92亿美元，有效税率22.9%；2022年同期为2.28亿美元，有效税率30.3%[158] - 2023年第二季度农业净销售额48.9亿美元，较2022年同期增长3.6%（固定汇率下增长4.5%）[163] - 2023年第二季度金融服务收入6.03亿美元，较2022年同期增长28.0%（固定汇率下增长29.3%）；净收入9400万美元，较2022年同期减少[166][167] - 2023年上半年营收119.09亿美元，较2022年同期增长11.0%（固定汇率下增长12.5%）；净销售额107.3亿美元，增长9.6%（固定汇率下增长11.1%）[171] - 2023年上半年研发费用为5亿美元，2022年同期为3.96亿美元[174] - 2023年上半年重组费用为300万美元，2022年同期为800万美元[175] - 2023年上半年所得税费用为3.65亿美元，2022年同期为3.87亿美元；有效税率分别为24.9%和31.5%[177] - 2023年上半年工业活动净销售额为107.3亿美元，同比增长9.6%，调整后息税前利润为13.77亿美元，2022年同期为10.83亿美元[181] - 2023年第二季度工业活动净销售额为59.54亿美元，同比增长6.1%，调整后息税前利润为8.22亿美元，2022年同期为6.54亿美元[188] - 2023年第二季度建筑业务净销售额为10.64亿美元，同比增长19.4%，调整后息税前利润为7200万美元，2022年同期为3400万美元，利润率为6.8%[191][192] - 2023年上半年利息费用为5.95亿美元，2022年同期为3亿美元；工业活动利息费用为2600万美元，2022年同期为7000万美元[199] - 2023年上半年未合并子公司和联营公司的权益收入为9700万美元，2022年同期为4800万美元[200] - 2023年上半年建筑业务净销售额为19.13亿美元，同比增长12.9%，调整后息税前利润为1.16亿美元，2022年同期为6600万美元，利润率为6.1%[205][206] - 2023年上半年金融服务收入为11.52亿美元，同比增长22.9%[207] 会计政策变更影响 - 2023年第二季度公司采用ASU 2020 - 04和ASU 2022 - 06，将利率衍生品合约条款从LIBOR改为隔夜SOFR，对截至2023年6月30日三个月合并财务报表无重大影响，预计对2023年12月31日前符合条件的合约修改影响也不重大[34][35] 应收款相关情况 - 批发应收款主要来自经销商场地融资和少量经销商运营融资，通常有长达12个月的免息期和长达24个月的原始到期日，截至2023年6月30日和2022年的三个月内，经销商合同终止无重大损失[44] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，融资应收款中受限资产的账面价值有相关数据（文档未完整给出具体金额）[45] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，零售票据和融资租赁应收款分别为65.81亿美元和67.66亿美元，批发应收款分别为61.02亿美元和45.82亿美元，总计分别为126.83亿美元和113.48亿美元[51] - 截至2023年6月30日，北美零售应收款中，2023年、2022年、2021年、2020年、2019年及以前的执行中应收款分别为17.84亿美元、27.10亿美元、16.95亿美元、7.74亿美元、3.38亿美元和1.69亿美元，非执行中应收款均为100万美元，总计分别为17.85亿美元、27.11亿美元、16.96亿美元、7.75亿美元、3.38亿美元和1.70亿美元，冲销分别为0、600万美元、200万美元、200万美元、300万美元和300万美元[57] - 截至2023年6月30日，南美零售应收款中，2023年、2022年、2021年、2020年、2019年及以前的执行中应收款分别为11.01亿美元、10.74亿美元、6.46亿美元、3.39亿美元、1.55亿美元和1.26亿美元，非执行中应收款分别为100万美元、1900万美元、1200万美元、500万美元、300万美元和100万美元，总计分别为11.02亿美元、10.93亿美元、6.58亿美元、3.44亿美元、1.58亿美元和

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司合并收入为66亿美元，较去年同期增长8%；工业净销售额同比增长6%，反映出建筑业务销售额增长19%以及北美高马力拖拉机出货量增加 [57] - 工业息税前利润（EBIT）增长26%，季度EBIT利润率接近14%；每股收益（EPS）为0.52美元，上半年为0.87美元，为历年最佳开局 [60] - 第二季度工业活动净销售额近60亿美元，按固定汇率计算同比增长7%；调整后净收入为7.11亿美元，调整后摊薄每股收益为0.52美元，同比增加0.09美元 [74][75] - 有效税率为24%，全年税率预计在25% - 26%区间；工业活动自由现金流与去年相近，上半年现金吸收比去年减少约3.7亿美元 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 销售额为49亿美元，按固定汇率计算增长5%，除南美外各地区净销售额均增长，南美对全球农业销售的贡献从去年的20%降至18% [76] - 毛利率创纪录达到27%，调整后EBIT增加1.58亿美元至8.21亿美元，利润率为16.8%，提高280个基点 [77][79] 建筑业务 - 净销售额超过10亿美元，按固定汇率计算增长20%，主要受北美和亚太地区销量和产品组合改善推动，抵消了南美销售额下降的影响 [80] - 毛利率为16%，提高220个基点；调整后EBIT为7200万美元，同比增长47%，利润率为6.8% [80] 金融服务业务 - 净收入为9400万美元，与2022年第二季度基本持平；零售业务发起额为28亿美元，管理资产组合（包括合资企业）期末为2600万美元 [81][82] - 应收账款逾期30天以上占比为1.8%，主要受巴西业务影响，公司有信心在未来几个季度将逾期率降至较低水平 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 南美市场：农业需求环境不稳定，公司减少了巴西的出货量以维持经销商库存；预计南美联合收割机和重型建筑设备市场需求略有下降 [51][58][85] - 北美市场：上半年联合收割机和高马力拖拉机需求强劲，公司积极与经销商合作促进零售销售；预计北美轻型建筑设备全年需求略有改善 [59][86] - 欧洲市场：南部欧洲市场较为困难，北部欧洲市场较强；6月EMEA团队实现创纪录的零售销售，为下半年带来积极动力；预计欧洲重型设备市场需求略有改善 [35][50][86] - 亚太市场：预计重型建筑设备市场情况略逊于预期 [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕客户驱动创新、技术领先、品牌和经销商实力、运营卓越和可持续发展管理五大支柱展开 [69] - 重点推进运营卓越，特别是CNH业务系统（CBS），目标是到2024年实现超过5.5亿美元的成本降低 [70] - 建筑业务设定2024年EBIT利润率目标为5.5% - 6.5%，第二季度已达到6.8%，有望全年维持在目标范围内 [67] - 公司在新产品开发中加速上市时间，通过改进模块设计概念提高利润率；在制造工厂中授权团队优化流程以提高产量和质量 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年销售指引充满信心，尽管进行了有针对性的生产削减；下半年增长更依赖市场份额表现和经销商库存管理 [59][88] - 农业和建筑业务在上半年取得良好成绩，为下半年发展奠定基础；新产品和技术不断改进，将持续推动盈利增长 [88] - 公司预计2023年可能达到或超过2024年资本市场日设定的每股收益目标1.70美元 [92] 其他重要信息 - 公司于第二季度发布了2022年可持续发展报告，展示了在环境和社会责任方面的多项举措 [66] - 公司计划在从米兰证券交易所退市并在纽约证券交易所单一上市时推出额外的股票回购计划 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司收入表现优于竞争对手的原因及下半年趋势，以及2023年自由现金流指引中营运资金变化的隐含假设 - 公司因保持库存精简，有机会根据需求发货或补充经销商库存，而竞争对手可能因经销商库存过高导致发货量减少；在营运资金方面，公司去年底对产成品库存的营运资金管理较为严格，今年底会更加谨慎，同时随着工厂效率提高，会从工厂中释放营运资金，但也会考虑库存的整体平衡 [2][3] 问题2: 2024年订单簿的处理方式，以及在假设市场平稳的情况下，若销量增加是否能实现超过5.5亿美元的增量 - 2024年订单簿不会一次性开放全年，可能先开放上半年，再考虑下半年，因为需要考虑2025年车型的定价；如果销量增加，公司有能力超过5.5亿美元的目标，虽然价格可能会有所下降，但成本也会大幅降低 [7][8] 问题3: 股票回购和并购的优先级，以及退市时间和逾期账款情况 - 公司目前正在执行去年7月设立的3亿美元股票回购计划，接近尾声；预计退市时会有大量欧洲投资者抛售股票，北美投资者需求增加，公司已与董事会讨论并准备推出一项规模可观的特定计划；退市预计在年底前完成；逾期账款主要与巴西业务有关，其他地区没有明显增加，公司有信心在未来几个季度将逾期率降至较低水平 [14][16][17] 问题4: 巴西喷雾器问题对全年销售指引的影响，以及第四季度经销商库存情况和2024年生产与零售销售的关系 - 巴西喷雾器问题对全年销售指引无影响，公司已恢复发货，将在第三和第四季度完成全部交付；预计第四季度经销商库存处于峰值水平，会减少低马力库存，增加高马力库存；公司希望2024年生产与零售销售相匹配，但受物流和交货期等因素影响，实现有一定难度 [21][24][28] 问题5: 明年喷雾器订单情况和智能喷雾合作的商业发布时间，以及拖拉机市场份额恢复情况 - 公司已开始接受喷雾器第一季度和部分第二季度的订单，但未披露具体的喷雾解决方案集成时间和商业发布时间；在拖拉机市场，公司已开始恢复市场份额，6月增加了500个基点，未来将继续投资该产品，提升市场份额 [30][31] 问题6: 欧洲市场表现的原因及未来趋势，以及巴西金融服务业务的调整措施 - 欧洲市场表现不一，南部欧洲市场困难，北部欧洲市场较强，公司在第二季度与经销商合作取得良好效果，预计下半年情况将显著改善；在巴西金融服务业务方面，公司通过与经销商和客户合作，提供有竞争力的服务，争取政府补贴，以支持销售 [35][39] 问题7: 超过5.5亿美元的运营卓越节省目标的实现进度 - 公司预计该目标更多在2024年实现，今年约实现20%，随着CBS活动、SG&A削减和战略采购的推进，大部分节省将在2024年体现 [43] 问题8: 北美喷雾器生产延迟的原因及能否在下半年弥补，以及南美经销商库存水平是否满意 - 喷雾器生产延迟是由于从旧型号向新型号过渡时，本森工厂人员流动率较高，过渡不顺利，公司为确保产品质量暂停生产，目前已恢复发货，将在下半年完成交付；公司认为南美市场基本面依然强劲，已在本季度调整库存，下半年有信心取得更好表现，无需进一步削减库存 [91][97][98] 问题9: 大型农业市场需求趋势，以及金融服务业务管理资产组合的增长情况和收入占比稳定的原因 - 全球经济作物市场需求持续积极，公司将尽可能多生产高马力拖拉机；金融服务业务管理资产组合增长是由于设备价格上涨、渗透率提高和经销商库存增加；公司在利率上升时，未完全按照市场节奏提高融资价格，导致一定的利润率压缩，目标是将金融服务资产利润率恢复到2%左右 [102][106][107] 问题10: 农业业务各地区定价和销量情况，以及利润率和运营杠杆的预期 - 全球农业业务单位销量略有下降，仅南美名义销售额下降；欧洲销量持平，但价格上涨推动销售额增长；第二季度通常是利润率最高的季度，预计第三季度利润率将环比下降，但与去年同期持平或更高，主要受区域销售组合影响 [110][111][114] 问题11: 剩余时间内高马力、低马力、联合收割机和建筑业务的生产节奏，以及零售与批发业务的订单情况 - 北美工厂将在剩余时间内满负荷运行；巴西业务根据需求有所放缓；公司6月开始接受订单，现金作物订单已排满，即将开始接受2024年订单；公司将重点关注零售业务，以确保经销商有空间接收新订单 [121][122][124] 问题12: 上半年和下半年SG&A变化对利润率的影响，以及农业业务利润率是否能达到2024年目标和2024年定价预期 - 下半年SG&A下降是因为去年下半年基数较高，比较容易实现目标；预计第三季度EBIT利润率与去年持平，第四季度可能更高；农业业务利润率有望在今年达到2024年目标；2024年预计有2% - 3%的价格涨幅，包括价格和折扣的综合因素 [132][133][135] 问题13: 农业业务销量下降中喷雾器制造延迟和南美市场疲软的影响程度 - 约三分之二的影响来自南美市场，三分之一来自喷雾器生产 [42]

业绩总结 - 2023年第二季度净销售额为6000百万美元，同比增长7%[53] - 调整后的EBIT为822百万美元，同比增长26%[53] - 调整后的净收入为711百万美元，同比增长22%[53] - 每股摊薄收益（EPS）为0.52美元，同比增长21%[53] - 2023年上半年净收入为1,196百万美元，同比增长35%[77] - 2023年第二季度净收入为710百万美元，同比增长29%[115] - 2023年第二季度调整后净收入为711百万美元，同比增长22%[140] - 2023年上半年调整后净收入为1,186百万美元，同比增长23%[115] 用户数据 - 农业部门的净销售额为8817百万美元，同比增长11%[56] - 建筑部门首次实现季度净销售额超过10亿美元[26] - 工业活动的净销售额为5,954百万美元，同比增长6%[77] - 农业部门收入为4,890百万美元，毛利率从23.4%提升至27.0%[83] 财务指标 - 自由现金流为386百万美元，同比下降18%[53] - Q2 2023的毛利率为23.4%，较去年同期下降360个基点[10] - H1 2023净现金流入（使用）为（840）百万美元，较H1 2022的（1,158）百万美元改善[113] - H1 2023工业活动的资本支出为221百万美元，较H1 2022的137百万美元增加[113] - 2023年第二季度的盈利能力比率为3.8%，较2022年同期的4.0%有所下降[168] 研发与支出 - 资本支出（CapEx）和研发（R&D）总支出为217百万美元，较2022年第二季度的159百万美元增长36%[107] - 2023年上半年研发支出为500百万美元，较2022年上半年的396百万美元增长26%[107] 未来展望 - 2024年预计的利润率目标为X%[161] - 公司通过CNH商业系统（CBS）推动运营效率提升[162]