评级调整 - KeyBanc Capital Markets将康卡斯特投资评级从“增持”下调至“板块权重” [3] - 评级下调原因为公司第三季度业绩后缺乏催化剂 [3] 业务表现 - 第三季度宽带和移动用户净增数量优于预期 [3]

港股市场表现与驱动因素 - 中国中冶前三季度营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比减少41.88% [1] - 福森药业全资附属公司研发的"恩扎卢胺软胶囊"上市申请获国家药监局批准 [1] - 三花智控前三季度营业收入240.29亿元，同比增长16.86%，归属于上市公司股东的净利润32.42亿元，同比增长40.85% [1] - 荣昌生物前三季度营业收入约17.2亿元，同比增长42.27%，归属于上市公司股东的净亏损约5.51亿元，同比收窄48.6% [1] - 新特能源前三季度归属于上市公司股东的净亏损人民币5.26亿元 [1] - 春立医疗前三季度营业收入7.56亿元，同比增长48.75%，归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比增长213.21% [2] - 信达生物2025年第三季度总产品收入超人民币33亿元，同比保持约40%增长 [2] - 龙蟠科技前三季度营业收入约58.25亿元，同比增长2.91%，归属于上市公司股东的净亏损约1.1亿元，同比收窄63.53% [2] - 三生制药与辉瑞达成交易，涉及12.50亿美元预付款及48亿美元里程碑付款 [2] - 中国中车前三季度营业收入约1838.65亿元，同比增长20.49%，归属于上市公司股东的净利润约99.64亿元，同比增长37.53% [2] 美股市场表现与驱动因素 - Carvana第三季度整体收入同比增长54.5%至56.5亿美元，高于分析师预期的50.8亿美元 [3] - 谷歌第三季度营收首破1000亿美元，全年资本开支指引超出预期，AI需求强劲带动云业务提速，订单积压达1550亿美元 [3][4] - Meta Platforms第三季度营收为512亿美元，同比大增26%，净利润为27亿美元，远低于预期，主要因确认159.3亿美元一次性税务支出 [4] - 比特币概念股普跌，包括Strategy跌近7%，Coinbase跌超5%，Circle跌超6%等 [4] - eBay第三季度销售额同比增长9%至28.2亿美元，超过市场预期，但股价创下二十多年来最大跌幅 [4] - 康卡斯特2025年第三季度流失10.4万名家庭宽带用户，连续第十个季度出现用户下滑 [5] - CoreWeave收购Core Scientific的要约被股东否决 [5] - Roblox第三季度营收为14亿美元，同比增长48%，净亏损2.574亿美元，比上年同期扩大 [5] - Moderna股价上涨，因有消息称公司已与至少一家大型制药商就大规模交易进行收购谈判 [5] - 奥驰亚第三季度净收入下降1.7%至52.5亿美元，可燃产品销量下降8.0%，口腔烟草产品销量下降9.6% [6]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为112美元 超出市场预期002美元 [1] - 季度总收入312亿美元 同比下降27% 但高于市场预期的307亿美元 [1] - 调整后税息折旧及摊销前利润为97亿美元 同比下降07% [1] - 公司股价在财报发布当日盘中下跌超过2% [1] 各业务板块业绩 - 无线业务表现突出 新增414,000条线路创下纪录 国内无线收入增长14%至125亿美元 [2] - 宽带业务客户流失104,000户 部分抵消了无线业务的增长 [2] - 主题乐园收入大幅增长187%至27亿美元 主要得益于奥兰多Epic Universe乐园在5月成功开业 [3] - 影视工作室部门收入增长61%至30亿美元 受全球票房收入近9亿美元的《侏罗纪世界：重生》强劲表现推动 [3] - 商业服务业务持续表现良好 连接收入增长62%至26亿美元 税息折旧及摊销前利润增长45%至15亿美元 [3] 业绩变动原因 - 总收入同比下降主要因去年同期业绩包含巴黎奥运会的贡献 导致对比基数较高 [2]

收入和利润表现 - 2025年第三季度总收入为311.98亿美元，同比下降2.7%；前九个月总收入为913.97亿美元，同比下降0.5%[74] - 2025年第三季度运营收入为55.34亿美元，同比下降5.5%；前九个月运营收入为171.84亿美元，同比下降6.1%[74] - 2025年前九个月净利润为175.9亿美元，同比大幅增长57.2%；归属于康卡斯特的净利润为178.3亿美元，同比增长56.2%[74] - 2025年第三季度调整后EBITDA为96.69亿美元，同比下降0.7%；前九个月调整后EBITDA为294.84亿美元，同比增长0.8%[74] - 2025年第三季度调整后EBITDA为96.69亿美元，较2024年同期的97.35亿美元下降0.7%[149] - 2025年前九个月调整后EBITDA为294.84亿美元，较2024年同期的292.61亿美元增长0.8%[149] - 公司第三季度调整后EBITDA为65.54亿美元，同比下降5.1%；前九个月调整后EBITDA为205.54亿美元，同比下降1.5%[103] 成本和费用 - 2025年第三季度节目制作成本为86.55亿美元，同比下降15.3%；前九个月该成本为246.46亿美元，同比下降8.7%[74] - 2025年第三季度营销推广费用为21.96亿美元，同比增长10.4%；前九个月该费用为64.35亿美元，同比增长8.5%[74] - 2025年第三季度折旧费用为23.53亿美元，同比增长6.0%，主要由于Epic Universe主题公园于2025年5月开业[77] - 2025年前九个月摊销费用为50.89亿美元，同比增长15.1%，其中与收购相关的无形资产摊销为24亿美元[78] - 2025年第三季度利息支出为11.28亿美元，同比增长8.7%，主要因Epic Universe开业后资本化利息减少以及平均债务增加[79] - 节目制作费用第三季度为39.52亿美元，同比下降3.7%（按固定汇率计算下降4.9%）[97] - 直接产品成本第三季度为19.11亿美元，同比显著增长14.1%（按固定汇率计算增长11.8%）[97] - 媒体板块节目制作成本下降，部分原因是2024年巴黎奥运会相关成本及体育节目量减少[126][127] - 2025年第三季度与Versant分拆提议相关的交易及交易相关成本调整总额为1.16亿美元[149][150] 连接与平台业务表现 - 总连接与平台收入第三季度为201.76亿美元，同比下降0.6%（按固定汇率计算下降1.4%）[86] - 总连接与平台调整后EBITDA第三季度为80.08亿美元，同比下降3.5%（按固定汇率计算下降3.7%）[86] - 住宅连接与平台收入第三季度为176.01亿美元，同比下降1.5%（按固定汇率计算下降2.4%）[86] - 商业服务连接收入第三季度为25.76亿美元，同比增长6.2%[86] - 公司第三季度总营收为176.01亿美元，同比下降1.5%（按固定汇率计算下降2.4%）；前九个月总营收为530.57亿美元，同比下降0.9%（按固定汇率计算下降1.6%）[103] - 企业服务连接业务第三季度营收为25.76亿美元，同比增长6.2%；前九个月营收为76.47亿美元，同比增长5.4%[115] - 2024年第三季度Connectivity & Platforms业务按恒定汇率计算的总收入为204.58亿美元，较报告值202.91亿美元增长0.8%[153] - 2024年前九个月Connectivity & Platforms业务按恒定汇率计算的调整后EBITDA为250.50亿美元，较报告值249.96亿美元增长0.2%[153] - 2024年第三季度住宅Connectivity & Platforms业务的调整后EBITDA利润率为38.4%，较报告值下降20个基点[153] 客户关系与用户数 - 总客户关系数第三季度净减少21万，截至2025年9月30日为5094.7万[89] - 国内宽带客户数第三季度净减少10.4万，截至2025年9月30日为3143.6万[89] - 国内无线线路数第三季度净增41.4万，截至2025年9月30日为894.1万[89] - 国内视频客户数第三季度净减少25.7万，截至2025年9月30日为1151.5万[89] - Peacock流媒体服务第三季度营收为14亿美元，前九个月为38亿美元；付费用户数增至4100万[125] 媒体业务表现 - 媒体业务第三季度营收为65.89亿美元，同比下降19.9%，主要受2024年第三季度巴黎奥运会的影响；排除该影响后，营收实现增长[117][120][121] - 公司总营收第三季度为65.89亿美元，同比下降19.9%；前九个月为194.70亿美元，同比下降7.0%[122] - 剔除奥运会影响后，第三季度总营收增长4.2%至65.89亿美元；前九个月增长2.4%至194.70亿美元[122] 主题公园业务表现 - 主题公园业务第三季度营收为27.17亿美元，同比增长18.7%；前九个月营收为69.43亿美元，同比增长11.2%[117] - 主题乐园板块第三季度营收增长18.7%至27.17亿美元，主要得益于奥兰多Epic Universe乐园开业[135] 工作室业务表现 - 工作室业务第三季度营收为30.00亿美元，同比增长6.1%；但调整后EBITDA为3.65亿美元，同比下降21.9%[117] - 影视工作室板块第三季度总营收增长6.1%至30亿美元，调整后EBITDA下降21.9%至3.65亿美元[130] 其他业务线表现 - 国内无线业务第三季度营收为12.46亿美元，同比增长14.0%；前九个月营收为35.65亿美元，同比增长15.6%[103][108] - 视频业务第三季度营收为65.91亿美元，同比下降5.0%；前九个月营收为200.31亿美元，同比下降4.9%[103][110] - 广告业务第三季度营收为8.64亿美元，同比下降12.5%，主要由于国内政治和非政治广告收入减少[103][110] - 国际网络业务第三季度营收为12.75亿美元，同比增长10.8%（按固定汇率计算增长6.7%）[103][109] - 公司与其它板块营收增长，主要受德国Sky业务外汇积极影响及基础营收增长驱动[141] - 公司内部交易消除项第三季度营收为负14.56亿美元，同比下降2.6%[144] - 企业与其它板块第三季度调整后EBITDA亏损收窄至2.73亿美元，同比改善9.8%[140] - 内容与体验总部及消除项第三季度调整后EBITDA为亏损2.71亿美元，同比恶化35.5%[137] 现金流与投融资活动 - 2025年前九个月投资及其他收入净额为97.05亿美元，主要得益于当期出售Hulu权益产生的94亿美元收益[82] - 2025年前九个月经营活动产生的现金为248亿美元，较2024年同期的196亿美元增长26.5%[156] - 经营活动产生的净现金为248.02亿美元，较去年同期的195.93亿美元增长27%[159] - 利息支付增至26.82亿美元，主要因债务余额增加、Epic Universe开业后资本化利息减少以及加权平均利率上升[160] - 所得税支付降至23.78亿美元，较去年同期的59.88亿美元下降60%，主要因上一年度支付了与Hulu投资相关的应税收益[161] - 新税法将合格财产成本（包括资本支出和影视制作成本）的即时扣除率提高至100%，预计未来几年将显著减少所得税支付[162] - 资本支出减少，部分被Connectivity & Platforms业务在客户终端设备等方面的支出增加所抵消[164] - 2025年5月发行25亿美元固定利率高级票据，加权平均利率为5.51%，用于赎回15亿美元于2025年8月到期的票据[166] - 在2025年前九个月偿还债务44亿美元，包括26亿美元于2025年10月到期的票据和12亿美元于2025年8月到期的票据[167] - 2025年前九个月以53亿美元回购了1.52亿股A类普通股，并批准了新的150亿美元股票回购授权[171] - 年度股息提高6.5%至每股1.32美元，2025年前九个月支付股息37亿美元[173] 资产负债状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为93亿美元，较2024年12月31日的73亿美元增长27.4%[156] - 截至2025年9月30日，公司总债务为991亿美元，与2024年12月31日持平[156] - 截至2025年9月30日，总债务为991亿美元，与2024年12月31日持平[176] - 公司循环信贷额度下的可用资金总额为118亿美元[157] - 公司2024年度10-K表格中关于市场风险的定量和定性披露信息未发生重大变化[186]

财务业绩概要 - 第三季度2025年调整后每股收益为1.12美元，比Zacks一致预期高出1.82%，与去年同期持平 [1] - 第三季度2025年综合收入同比下降2.7%至312亿美元，但比Zacks一致预期高出1.85%，下降主要因去年同期包含巴黎奥运会带来的增量收入 [1] - 第三季度2025年调整后税息折旧及摊销前利润同比下降0.7%至96.7亿美元 [9] 收入细分表现 - 连接与平台业务收入占64.7%，同比下降0.6%至201.8亿美元 [2] - 内容与体验业务收入占37.6%，同比下降6.8%至117.4亿美元，若剔除去年同期巴黎奥运会带来的19亿美元增量收入，该业务收入实际为增长 [2] - 媒体业务收入同比下降19.9%至65.9亿美元，但剔除巴黎奥运会影响后，收入增长4.2%，主要受Peacock和国际网络收入增长推动 [3] - 工作室业务收入同比增长6.1%至30亿美元，主要得益于电视工作室内容授权收入和影院收入增加 [5] - 主题乐园业务收入同比增长18.7%至27.2亿美元，主要受5月份奥兰多Epic Universe成功开园推动 [6] 运营指标与客户关系 - 连接与平台业务总客户关系减少21万至5090万，主要因住宅连接与平台客户关系减少 [2] - 国内宽带客户净流失10.4万，国内无线线路净增41.4万，创下季度历史最佳纪录，渗透率超14%，总线路数达890万 [2] - 国内视频客户净流失25.7万 [2] - Peacock付费用户数保持稳定在4100万 [4] 成本与费用 - 第三季度2025年成本与费用同比下降2.1%至256.7亿美元 [7] - 节目制作成本同比下降15.1%至86.6亿美元，主要因去年同期与巴黎奥运会相关的体育节目成本较高 [7] - 市场营销及促销费用同比增长10.5%至22亿美元 [7] 各业务部门盈利能力 - 连接与平台业务调整后税息折旧及摊销前利润同比下降3.5%至80.1亿美元 [9] - 内容与体验业务调整后税息折旧及摊销前利润同比增长8.4%至19.5亿美元 [10] - 媒体业务调整后税息折旧及摊销前利润同比增长28%至8.32亿美元，主要受Peacock业务改善推动 [10] - 工作室业务调整后税息折旧及摊销前利润同比下降21.9%至3.65亿美元，主要因节目制作费用增加及影片发行营销成本上升 [10] - 主题乐园业务调整后税息折旧及摊销前利润同比增长13.1%至9.58亿美元，主要受Epic Universe运营推动 [10] 现金流与资本状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为93.3亿美元，较2025年6月30日的96.9亿美元有所减少 [11] - 截至2025年9月30日，综合总债务为991亿美元，较2025年6月30日的1015亿美元有所下降 [11] - 第三季度2025年自由现金流为49.5亿美元，高于上一季度的45亿美元 [11] - 第三季度2025年经营活动产生的现金流为86.9亿美元，高于上一季度的78.2亿美元 [12] 股东回报 - 第三季度2025年共支付股息12亿美元，并回购4600万股公司股票，金额达15亿美元，向股东返还资本总计28亿美元 [12]

美中贸易休战 - 美国总统特朗普对美中贸易谈判进展表示满意，称双方已达成协议，并将每年重新谈判，但预计协议将长期有效[9] - 专家将此次会议定性为"休战"而非"突破"，旨在稳定双边关系，避免贸易战升级，但长期看美中脱钩趋势仍在继续[11][15] - 会谈仅持续90分钟（含翻译仅45分钟），未涉及台湾或俄罗斯议题，仅聚焦于确保不陷入贸易战的最低限度稳定措施[13][14] - 中国在谈判中展现出强大的杠杆能力和使用意愿，此前在关税、出口管制和许可协议方面对美国进行了对等反击[12] 美联储政策与市场反应 - 美联储昨日降息25个基点，但暗示12月再次降息并非既定事实，导致市场对利率路径的预期发生变化[2][4] - 10年期国债收益率升至4.11%，在美联储新闻发布会后出现小幅上升[3][5] - 比特币当日下跌约4.5%，黄金期货小幅反弹但变动不大[5][6] 大型科技股业绩与AI支出 - Meta股价下跌11%，因公司计划将明年资本支出提升至超过720亿美元，市场担忧其AI投资尚未产生明显回报[6][32] - 微软股价下跌2.2%，尽管财务指标良好，但公司表示AI需求旺盛导致产能不足，需继续增加支出[7] - Alphabet股价上涨5%，搜索收入增长15%，其Gemini AI平台用户数增加，AI投资已直接贡献业务增长[7][8] - 分析师指出，科技巨头AI投资需满足三个条件：核心业务持续增长并提供资金支持、清晰展示AI产品未来愿景、控制支出水平[34][35] 个股表现与分析师观点 - Meta因AI支出激增且未来收入机会不明朗，遭Oppenheimer和Benchmark下调评级，股价下跌11.5%[32][54] - Alphabet因云业务增长强劲，AI模式日活跃用户达7500万，推动股价上涨5%[32][41] - 亚马逊晚间公布业绩，分析师关注AWS需至少增长19%及以上，且管理层需更好回应云业务增速低于微软和谷歌的竞争问题[50][52] - ServiceNow第三季度营收增长22%，AI业务表现强劲，预计今年AI收入将超5亿美元，并批准5比1的股票拆分[62][64][76] 消费与餐饮行业趋势 - Chipotle股价下跌17%，为2012年以来最差单日表现，公司第三次下调全年同店销售预期至低个位数下降[118][119] - 公司指出25-34岁年轻消费者及年收入10万美元以下中低收入群体减少消费，因面临失业、学生贷款偿还和实际工资增长放缓压力[120][121] - Starbucks全球同店销售额增长1%，为近七个季度首次转正，美国地区同店销售额在9月和10月呈现积极趋势，公司称第四季度为多年转型的转折点[123][125] - 餐饮行业整体消费环境波动，中低收入消费者支出疲软，且GLP-1药物使用者也减少外出就餐，行业折扣竞争激烈[141][143] 医疗健康与制药行业 - Eli Lilly第三季度GLP-1药物Zepbound和Mounjaro销售额同比翻倍，公司上调全年营收指引至至少630亿美元[173][174] - 公司通过LillyDirect平台直接向患者提供药物，该渠道上季度增长70%，并与Walmart合作扩大线下取药点[177][178] - 公司正在生产口服GLP-1药物orforglipron，计划第四季度向FDA提交申请，并为全球上市做准备[188][189] - Cardinal Health季度营收增长22%，所有五个业务部门利润均实现双位数增长，公司在专科制药领域通过收购扩大布局[103][105][107] 媒体与电信行业 - Comcast宽带用户连续第四个季度流失，本次减少10.4万，但优于预期的14万，然而宽带相关利润下降3.5%，且行业竞争加剧导致盈利能力承压[145][146] - 公司未排除收购Warner Brothers Discovery的可能性，分析师认为此举可打造与迪士尼竞争的媒体巨头[148][150] - Stellantis因政治、经济和监管变化预警下半年一次性成本，可能取消项目或产品，股价今年已下跌约30%[151][152] 金融市场与投资趋势 - Morgan Stanley收购私募股权交易平台EquityZen，因上市公司数量处于历史低位，投资者对私募市场投资需求增加[162][164] - 私募公司透明度随规模扩大而提升，如OpenAI已开始有机构覆盖研究，但发行人仍需在信息披露中保持主导权[169][171] - 专家建议投资者保持多元化，因历史显示单一行业领涨周期后市场通常会 broadening，小盘股和国际股票可能成为下一阶段领先资产[200][205][213] - 美元走弱可能为国际股票带来额外回报，且大宗商品等实物资产可对冲未来通胀风险[214][215]

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财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为312亿美元，同比下降2.7% [1] - 季度每股收益为1.12美元，与去年同期持平 [1] - 营收超出扎克斯共识预期306.3亿美元，带来1.85%的惊喜 [1] - 每股收益超出扎克斯共识预期1.10美元，带来1.82%的惊喜 [1] 股价表现与市场对比 - 过去一个月公司股价回报率为-7.8%，同期扎克斯S&P 500指数回报率为+3.6% [3] - 公司股票目前扎克斯评级为3级（持有），预示其近期表现可能与大盘一致 [3] 客户关系指标 - 总连接与平台客户关系净流失21万户，而分析师平均预期为净流失12.837万户 [4] - 总连接与平台客户关系总数为5095万户，略低于分析师平均预期的5103万户 [4] - 国内宽带客户净流失10.4万户，优于分析师平均预期的净流失12.882万户 [4] - 住宅宽带客户数为2890万户，略高于分析师平均预期的2888万户 [4] 各业务板块营收表现 - 国内无线业务营收12.5亿美元，同比增长14%，略低于分析师平均预期的12.6亿美元 [4] - 主题公园业务营收27.2亿美元，同比增长18.7%，超出分析师平均预期的26.9亿美元 [4] - 影视工作室业务营收30亿美元，同比增长6.2%，超出分析师平均预期的29亿美元 [4] - 媒体业务营收65.9亿美元，同比下降20%，但超出分析师平均预期的63.1亿美元 [4] - 视频业务营收65.9亿美元，同比下降1.8%，略高于分析师平均预期的65.7亿美元 [4] - 其他业务营收11.9亿美元，同比下降8.2%，与分析师平均预期一致 [4] - 国内宽带业务营收64.3亿美元，同比下降1.6%，略低于分析师平均预期的64.5亿美元 [4] - 广告业务营收8.64亿美元，同比下降12.5%，低于分析师平均预期的8.83亿美元 [4]

公司股价表现 - 周四股价走低，盘初一度下跌6% [1] - 截至发稿时跌幅收窄至3.58%，报27.52美元 [1] 宽带业务运营状况 - 2025年第三季度美国国内宽带业务继续承压 [1] - 该季度流失了10.4万名家庭宽带用户 [1] - 宽带用户数量连续第十个季度出现下滑 [1] - 截至季度末，公司仍以3140万用户的规模保持全美最大宽带服务商地位 [1] 行业竞争环境 - 宽带市场竞争异常激烈，且预计短期内不会改变 [1] - 来自移动运营商的竞争持续加剧 [1] - 自美国主要电信运营商纷纷推出家庭无线网络计划以来，市场竞争愈发激烈 [1]

股价表现 - 周四股价走低，盘初一度下跌6% [1] - 截至发稿时跌幅缩窄至3.58%，报27.52美元 [1] 宽带业务运营状况 - 2025年第三季度美国国内宽带业务继续承压 [1] - 该季度流失10.4万名家庭宽带用户 [1] - 出现连续第十个季度的用户下滑 [1] - 截至季度末，公司以3140万用户的规模保持全美最大宽带服务商地位 [1] 行业竞争格局 - 近年来来自移动运营商的竞争持续加剧 [1] - 自美国主要电信运营商纷纷推出家庭无线网络计划以来，宽带市场竞争愈发激烈 [1] - 公司管理层认为宽带市场竞争依然异常激烈，并预计这种情况在短期内不会改变 [1]