业绩总结 - 2025年第一季度，金矿生产量为19,106盎司，同比增长9%[17] - 收入为56.178百万美元，同比增长46%[17] - 毛利润为26.926百万美元，同比增长95%[17] - 净利润为8.915百万美元，同比增长500%[17] - 每股调整后收益为58.5美分，同比增长503%[17] - 现金流入来自运营活动为18.7百万美元，同比增长187%[29] - 现金及现金等价物期末余额为-4.6百万美元，较去年同期的-14.2百万美元有所改善[29] 用户数据与生产指标 - 2025年第一季度，矿石破碎量达到75,317吨，超出预算11.8%[40] - 2025年第一季度，矿石提升量为75,317吨，超出预算11.8%[40] - 2025年第一季度，矿石运输量为77,284吨，超出预算14.7%[40] - 2025年第一季度，开发矿石量为1.614万吨，超出预算14.6%[40] - 2025年第一季度，钻探总量为2.616万吨，超出预算30.6%[40] 未来展望与项目计划 - 2025年，预计在Blanket矿维持黄金产量在74,000至78,000盎司之间[69] - 2025年，Motapa地区计划进行18,465米的RC钻探和970米的DD钻探[60] - 2025年，Bilboes项目的开发选项将被评估[69] - 2025年，计划继续在Blanket矿进行成本降低措施[69] 其他信息 - 平均黄金价格为每盎司2,896美元，同比增长42%[17] - 通过出售太阳能电厂获得的收益为22.35百万美元[14] - 安全指标（Blanket TIFR）为0.6，较去年同期的0.9下降33%[17] - Bilboes项目的历史回收率为53%至60.7%[68]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现出色，黄金产量增加、金价上涨推动财务指标显著提升，完成太阳能电厂出售强化资产负债表，未来聚焦三大战略优先事项以实现股东回报 [2][5][7] 财务亮点 - 黄金收入达5620万美元，较2024年第一季度的3850万美元增长46% [8] - 毛利润达2690万美元，较2024年第一季度的1380万美元增长95% [8] - EBITDA达2260万美元，较2024年第一季度的910万美元增长148% [8] - 归属于股东的净利润达890万美元，较2024年第一季度的150万美元增长493% [8] - 调整后每股收益为58.5美分，较2024年第一季度的9.7美分增长503% [8] - 经营活动净现金为1330万美元，较2024年第一季度的490万美元增长171% [8] - 净现金状况改善至负460万美元，2024年第一季度为负1420万美元 [8] - 2025年4月完成2235万美元太阳能电厂出售后，预计净现金为1860万美元 [8] - 以特许权使用费和税款形式向津巴布韦政府缴纳1180万美元，2024年第一季度为450万美元 [8] 运营亮点 - 黄金产量（毯子矿和比尔博斯氧化矿）为19106盎司，较2024年第一季度的17476盎司增长9.3% [8] - 每盎司矿山成本为1202美元，较2024年第一季度的1065美元增长12.9% [8] - 每盎司总维持成本（AISC）为1797美元，较2024年第一季度的1350美元增长33.1% [8] - 平均实现金价为每盎司2896美元，较2024年第一季度的2040美元增长42% [8] - 比尔博斯可行性研究持续推进 [8] - 启动280万美元的莫塔帕勘探计划 [8] - 重申毯子矿2025年黄金产量指引为74000 - 78000盎司 [8] - 管理层在首席运营官指导下对安全程序和安全培训进行全面审查 [8] 财务结果 收入和利润 - 本季度收入为5620万美元，较2024年第一季度增长46%，得益于销量增加和平均实现金价上涨42%至每盎司2896美元 [11] - 毛利润近翻倍至2690万美元，毛利率达48%，反映了金价上涨抵消了生产成本增加的影响 [11] - 归属于股东的净利润增长近六倍至890万美元，调整后每股收益从2024年第一季度的9.7美分升至58.5美分 [12] 成本 - 每盎司矿山成本因毯子矿劳动力、电力和消耗品成本上升，增长12.9%至1202美元 [13] - 每盎司AISC因矿山成本、维持性资本支出和行政成本增加，升至1797美元 [13] - 公司持续关注成本控制举措以缓解压力 [13] 现金流 - 经营活动净现金超翻倍至1330万美元，为资本投资和债务偿还提供内部资金 [14] - 季度末净现金状况改善至负460万美元，2024年第一季度为负1420万美元 [14] - 2025年4月完成太阳能电厂出售后，预计合并净现金状况改善至1860万美元，为未来增长提供财务灵活性 [14] 运营回顾 毯子矿 - 2025年第一季度生产18671盎司黄金，较2024年第一季度增长9.5%，得益于磨矿吨位增加抵消了品位略降的影响，有望实现2025年产量指引 [15] 比尔博斯项目 - 本季度比尔博斯氧化矿生产435盎司黄金，2024年第一季度为426盎司 [16] - 继续推进比尔博斯项目可行性研究，评估开发方案以实现股东回报最大化 [16] 莫塔帕勘探 - 基于2024年钻探结果，公司2025年启动280万美元勘探计划，目标是硫化物和氧化物资源 [17] 安全方面 - 自2024年5月首席运营官上任后，公司实施全面安全改进措施，包括聘请安全经理、引入主动安全指标等，事故缓解计划完成90%且事故减少 [18] 领导层变动 - 本季度公司董事会和管理团队有多项重要任命，包括任命独立非执行董事、审计委员会主席和首席财务官 [19][22] 展望与指引 - 重申毯子矿2025年黄金产量指引为74000 - 78000盎司，成本指引不变，矿山成本预计为每盎司1050 - 1150美元，AISC预计为每盎司1690 - 1790美元 [19] - 2025年资本支出预计为4100万美元，将由现有现金储备和经营现金流全额资助 [20] 投资者电话会议 - 投资者和分析师演示会将于2025年5月12日下午2点伦敦时间举行，主题为2025年第一季度业绩电话会议，可提前在指定链接注册 [21]

公司公告 - Caledonia Mining Corporation Plc将于2025年5月12日发布2025年第一季度（截至3月31日）的运营和财务业绩 [1] - 同日伦敦时间下午2点将举行远程分析师和投资者演示会，随后设有问答环节 [1] 投资者沟通 - 业绩演示和展望材料将在公司官网(www.caledoniamining.com)发布 [2] - 投资者电话会议主题为"2025年第一季度业绩说明会"，需提前通过指定链接注册 [3] 联系方式 - 公司联系人包括CEO Mark Learmonth（电话+44 1534 679 800）和投资者关系主管Camilla Horsfall（电话+44 7817 841 793） [3] - 联合经纪商为Cavendish Capital Markets（Adrian Hadden +44 207 397 1965）和Liberum Panmure（Ailsa MacMaster +44 20 3100 2000） [3] - 各地区公关代理包括英国Camarco（Julia Tilley +44 20 3757 4980）、北美3PPB（Patrick Chidley +1 917 991 7701）和津巴布韦Curate PR（Debra Tatenda +263 77802131） [3]

文章核心观点 公司宣布Blanket矿2025年第一季度黄金产量创纪录，运营改善和团队努力为全年生产奠定基础，在金价强劲情况下有望产生现金流并投资增长项目 [3][4] 生产成果 - 2025年第一季度黄金产量达18,671盎司，超过2024年第一季度的17,050盎司，创第一季度产量新纪录，超2022年第一季度的18,515盎司 [7] - 本季度磨矿量为201,755吨，比预期多23,793吨，增幅13.4% [7] - 地表库存显著增加至约15,000吨，因原矿产量超过磨矿能力 [7] 公司展望 - Blanket矿有望实现2025年74,000 - 78,000盎司的黄金产量目标 [7] - 运营改善和团队努力为全年生产奠定基础，金价强劲时有望产生现金流并投资增长项目 [4] 信息审核 - 公司副总裁Craig James Harvey审核并批准新闻稿中的科学和技术信息，其为符合相关规定的“合格人员” [5]

文章核心观点 公司2025年第一季度黄金产量创纪录，为全年奠定坚实基础，有望产生健康现金流并投资增长项目 [1][3][4] 分组1：产量情况 - 2025年第一季度毯子矿黄金产量超18,500盎司，达18,671盎司，超过2024年第一季度的17,050盎司，创第一季度产量新纪录，超越2022年第一季度的18,515盎司 [3][7] - 本季度磨矿量为201,755吨，比预期多23,793吨，增幅13.4% [7] - 由于原矿产量超过磨矿能力，地表库存显著增加至约15,000吨 [7] 分组2：公司展望 - 毯子矿有望实现今年74,000 - 78,000盎司的黄金产量指引 [7] - 产量增长反映运营持续改善和团队奉献，在金价强劲情况下，公司有望产生健康现金流并继续投资增长项目 [4] 分组3：信息审核与咨询 - 公司副总裁审核并批准新闻稿中的科学技术信息，其为符合相关规定的“合格人员” [5] - 提供公司及相关机构的咨询联系方式 [6][8]

文章核心观点 公司成功出售太阳能电厂，增强现金状况并重新分配资金用于核心业务，同时确保矿山持续获得可再生能源 [1][5] 交易情况 - 2025年4月11日公司将津巴布韦子公司CMS出售给CBE，税前现金对价2235万美元 [1] - 2024年9月公司与CBE签署有条件出售协议，符合聚焦黄金开采核心业务战略 [2] 电厂情况 - 电厂装机容量12.2MWac，自2023年2月投产以来已发电超57722MWh [1][3] - 2020年公司在美国注册发行股票融资1300万美元用于电厂建设 [3] 财务状况 - 2025年4月9日公司合并净债务380万美元，收到现金对价后预计合并净现金余额1860万美元 [4] 各方观点 - 公司CEO称出售电厂增强现金状况，可重新部署资金用于核心业务 [5] - 出售电厂实现1430万美元建设成本盈利，保留能源承购协议，确保约20%矿山日常用电来自可再生能源 [6] - CrossBoundary Energy管理合伙人表示收购电厂是为矿业提供能源解决方案的一部分，矿山可继续受益于分布式可再生能源并释放资金 [6]

文章核心观点 公司宣布根据2015年综合股权激励补偿计划授予员工股份及新长期激励计划奖励，明确了股份发行、交易安排及奖励细节 [1][4] 股份发行 - 2025年4月4日左右将向集团员工发行80,230股无面值普通股，包括存托权益和津巴布韦存托凭证 [1] - 董事兼首席执行官John Mark Learmonth将获得29,817份证券，持股达216,848股，占比1.12% [2] - 发行后公司共有19,294,784股无面值普通股流通，无库存股 [3] 交易安排 - 公司已申请存托权益在AIM上市交易，预计2025年4月10日左右开始交易 [2] 长期激励计划奖励 - 董事会薪酬委员会批准向集团员工授予新长期激励计划奖励，部分PDMRs奖励价值如下：John Mark Learmonth为491,715.90美元，James Mufara为233,700.02美元，Ross Jerrard为226,630.14美元和75,000美元，Victor Gapare为205,427.81美元 [4] - 除Ross Jerrard 75,000美元奖励为受限股单位（RSUs）外，其他为目标绩效单位（PUs） [4] - PUs于2028年4月第一个工作日或非禁售期适用日期归属，RSUs分三年按三分之一比例归属，期间股息将再投资于额外RSUs [4] - PUs和RSUs数量按授予日公司股份“公平市场价值”计算，当日价格为12.49美元 [5] - PUs最终归属数量将根据公司运营指标调整，RSUs只需持续任职 [6][7] - 归属的PUs和RSUs使PDMRs有权获得一股普通股或代表股份的证券，且有一年最短持有期 [8] 交易通知 - John Mark Learmonth、Victor Gapare、James Mufara、Ross Jerrard等PDMRs对交易进行初始通知，涉及证券发行、PUs和RSUs授予等交易，交易日期多为2025年4月1日，部分交易地点在交易场所以外 [10][13][15]

文章核心观点 公司宣布根据2015年综合股权激励补偿计划授予员工股份和新的长期激励计划奖励，并对相关证券交易和通知披露进行说明 [1][4] 分组1：股份发行 - 公司将在2025年4月4日左右向集团员工发行80,230股无面值普通股，包括存托权益和津巴布韦存托凭证 [1] - 董事兼首席执行官John Mark Learmonth将获得29,817份证券，持股达216,848股（占比1.12%） [2] - 发行所有证券后，公司将有19,294,784股无面值普通股流通，无库存股 [3] 分组2：长期激励计划奖励 - 公司董事会薪酬委员会批准向集团员工授予新的长期激励计划奖励，部分PDMRs奖励价值如下：John Mark Learmonth为491,715.90美元，James Mufara为233,700.02美元和226,630.14美元，Ross Jerrard为75,000美元，Victor Gapare为205,427.81美元 [4] - 除Ross Jerrard的75,000美元奖励为受限股单位（RSUs）外，其他奖励为目标绩效单位（PUs），PUs于2028年4月第一个工作日或非禁售期适用日期归属，RSUs分三年按三分之一比例归属，期间股息将再投资 [4] - PUs和RSUs数量等于奖励金额除以公司股票“公平市场价值”（2025年4月1日为12.49美元） [5] - PUs最终归属数量将根据公司运营指标调整，RSUs除持续任职外无绩效要求，归属的PU和RSU可获一股普通股，有一年最短持有期 [6][7] 分组3：交易通知披露 - John Mark Learmonth、Victor Gapare、James Mufara、Ross Jerrard等PDMRs对相关交易进行通知披露，涉及证券类型、交易性质、价格、数量、日期和地点等信息 [8][9][11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司录得近7700万美元的创纪录毛利润，较2023年增长86%，净利润接近1900万美元，而前一年为亏损400万美元，经营现金流接近4200万美元，高于前一年的近1500万美元 [4] - 2024年第四季度平均实现金价超2600美元，高于2023年同期的近1900美元和全年的超2300美元，该季度毛利润2100万美元，全年7700万美元，均高于此前 [20] - 2024年第四季度调整后每股收益为44.3%，而2023年第四季度为0.2% [49] - 2024年运营现金流6500万美元，约每周125万美元，第四季度为1900万美元，约每周150万美元，较前三季度现金生成率有显著提升 [54] - 2024年投入营运资金1000万美元，第四季度约350万美元，主要用于库存和预付款项以及应收账款增加 [55] - 2024年投资活动净现金使用量为3200万美元，第四季度近1300万美元，主要是Blanket的维持性资本支出 [57] - 2024年融资活动现金使用量包括Caledonia股息近1100万美元、支付给Blanket少数股东的股息约160万美元，同时有债务增加 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 Blanket业务 - 2024年产量76656盎司，较2023年提高1.6%，处理矿石吨数79.7万吨创纪录，较2023年高3.5% [24] - 品位从2023年的3.25%降至2024年的3.2%，第四季度为3.18克/吨 [26] - 2024年12月处理矿石89727吨创月度纪录，超出破碎和研磨产能，形成8487吨库存，且该库存2025年仍在增加 [29] - 2024年回收率为93.6%，略低于上一年的93.8%，但仍处于较高水平 [30] - 第四季度Blanket收入强劲，特许权使用费维持5%，生产成本约1900万美元，折旧略有下降，毛利润2000万美元，高于上一季度的1100万美元 [35] Bilboes业务 - 2023年前三季度Bilboes分别亏损300万、200万和100万美元，2024年该业务处于维护保养状态，只要浸出过程能覆盖直接成本就会继续运营 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度当地货币ZiG企稳，未再出现前九个月那样的重大外汇损失 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是最大化Caledonia每股净现值，包括优化Bilboes项目整体经济、在财务审慎约束内最大化项目债务融资以减少股权稀释，同时评估其他短期创收机会 [69] - 计划延长Bilboes可行性研究时间，探索新开发选项，如出口精矿、调整尾矿设施选址等，以降低资本支出和项目风险 [62] - 持续推进Bilboes项目工作，将其转化为生产性资产，同时在Blanket和Motapa进行进一步勘探 [79] - 未来一两年继续投资Blanket，以实现长期成本降低，提高运营可靠性和弹性 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年较2023年有显著改善，很高兴看到ZiG稳定且延续至2025年，现金生成和矿山运营可靠性均有提升 [142] - 对一些短期机会感到兴奋，认为这些机会可能对现金生成做出重大贡献，希望在第四季度及之后看到显著改善 [143] 其他重要信息 - 公司宣布将Bilboes可行性研究时间延长，以便评估新出现因素并优化项目经济 [6] - 公司宣布第四季度股息为0.14%，全年股息为0.56%，股息宣布时间调整为董事会批准账目时，以简化流程 [7] - 公司在审计过程中发现2019年递延税计算错误，该错误影响后续年份，已对2022和2023年账目进行重述，但与实际纳税和现金无关 [10] - 2024年第三季度公司启动退休计划，影响104名员工，该计划带来Blanket文化显著转变，有助于第四季度业绩提升 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 太阳能项目资产出售的状态如何 - 公司预计本周完成出售 [85] 问题2: 矿山产量可靠性如何，是否能在明年从竖井中开采出80万吨矿石 - 公司表示80万吨是合理数字 [87] 问题3: 将Motapa资源或储量纳入Bilboes可行性研究需要多长时间 - 公司称会根据项目净现值决定，如果仅基于Bilboes项目可行就先推进，若引入Motapa会影响股权和债务情况则会考虑，同时会考虑项目延迟的时间价值 [89] 问题4: 若精矿委托加工，尾矿坝策略是否会改变 - 公司表示只有获得永久出口精矿许可才可行，若为临时许可仍需按接收BIOX工厂材料的标准建设尾矿设施 [94] 问题5: 精矿出口规模和数量是否会受限 - 公司称该机会近期才出现，需要时间考虑，确实存在限制因素 [96] 问题6: 公司银行债务是否降至约200万美元 - 公司表示现金多于债务，策略是在国内持有债务，在国外持有现金 [102] 问题7: 税收是否会维持第四季度的42% - 公司称津巴布韦所得税和递延税占毛利润约20% - 24%，加上约100万美元的预扣税等，由于结构效率问题，实际税率仍较高 [104] 问题8: 今早关于公司购买11500股每股42美元的公告是否为技术错误 - 公司称这是Caledonia Investments的公告误发到公司网站，已希望纠正 [109] 问题9: 2025年是否在成本指引范围内，是否计划有更多退休费用 - 公司称退休政策会继续执行，但影响人数很少，与2024年规模不可比 [118] 问题10: 第四季度较高的劳动力成本是否与电力供应不足有关，原因是什么 - 公司称第四季度前期电力问题严重，电网因降雨崩溃，太阳能电站也因天气和设备故障受影响，为保证生产，员工加班工作，提高了劳动力成本 [120] 问题11: 2025年成本最大的变量是什么 - 公司认为电力成本最不可预测，若电网中断或太阳能发电受影响，需使用柴油发电，成本很高，董事会决定未来两年寻找方法降低对电网的依赖 [128] 问题12: Bilboes精矿销售策略是否优先考虑无BIOX工厂的理想情况，若需妥协是否优先推进项目 - 公司称政府可能允许出口精矿一段时间后建设国内选矿厂，否则会征收惩罚性税收，也有可能允许永久出口精矿，公司会进行探索 [135]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司录得近7700万美元的创纪录毛利润，较2023年增长86%；归属净利润近1900万美元，而前一年为亏损400万美元；经营现金流近4200万美元，前一年略低于1500万美元 [4] - 第四季度平均实现金价略高于2600美元，而去年同期略低于1900美元，全年平均略高于2300美元；第四季度毛利润2100万美元，全年7700万美元 [20] - 第四季度调整后每股收益为44.3%，而2023年第四季度为0.2% [49] - 2024年运营现金流6500万美元，相当于每周约125万美元；第四季度为1900万美元，约每周150万美元 [54] - 2024年投入营运资金1000万美元，第四季度约350万美元；投资活动净现金使用量全年为3200万美元，第四季度近1300万美元；融资活动现金使用包括支付股息等，同时有债务增加 [55][57][59] - 2024年维持性资本支出为1900万美元，约合每盎司240美元；2025年约为3000万美元，约合每盎司400美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 Blanket业务 - 2024年产量76656盎司，较2023年提高1.6%；处理矿石吨数79.7万吨创纪录，比2023年高3.5% [24] - 第四季度产量19841盎司，高于第三季度的18992盎司 [17] - 品位从2023年的3.25%降至2024年的3.2%，第四季度为3.18克/吨 [26][27] - 回收率全年为93.6%，虽略低于去年的93.8%，但仍处较高水平 [30] - 第四季度收入强劲，特许权使用费维持5%不变，生产成本约1900万美元，折旧略有下降，毛利润2000万美元，高于上一季度的1100万美元 [35][36] Bilboes业务 - 对季度业绩影响较小，目前继续对热垫进行再浸出，只要浸出过程能覆盖直接成本就会持续进行 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度当地货币ZiG企稳，未再出现前九个月那样的重大外汇损失 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是最大化每股净现值，包括优化Bilboes项目整体经济、在财务审慎约束下最大化债务融资以减少股权稀释 [69][70] - 评估在Bubi、Motapa再浸出热垫及Blanket氧化物资源的近期创收机会 [70][71] - 探索Bilboes项目出口精矿的可能性，若可行将显著降低资本支出、降低项目风险 [63][65] - 考虑将Bilboes尾矿设施迁至Motapa以降低成本 [66] - 持续推进Bilboes可行性研究，待完成后确定具体融资来源 [62][73] - 2025 - 2026年维持性资本支出仍处高位，2027年起有望下降 [44] - 关注Motapa和Blanket的勘探工作，Motapa关注Mpudzi区域浅部氧化物和深部硫化物资源；Blanket提高资源置信度并评估新区域 [74][76] - 维持Blanket稳定生产，摆脱过去两到三年的产量波动；投资Blanket以实现长期成本降低和运营可靠性提升 [78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年较2023年有显著改善，对ZiG的稳定、现金生成改善和矿山性能可靠性提升感到满意 [142] - 对一些近期机会感到兴奋，有望对现金生成做出重大贡献，预计第四季度及之后会有显著改善 [143] 其他重要信息 - 公司将Bilboes可行性研究时间延长，以评估新出现因素并优化项目经济 [6] - 公司宣布第四季度股息为0.14%，全年为0.56%，股息宣布时间调整为董事会批准账目时 [7][21] - 公司在审计过程中发现2019年递延税计算错误，影响后续年份账目，已对2022 - 2023年账目进行重述，该错误与实际纳税和现金无关 [10][11][12] - 9月发生安全事故后，公司采取多项措施改善安全文化，第四季度100天中有88天无事故 [14][17] - 第三季度启动退休计划，影响104名员工，对Blanket文化转变和第四季度业绩提升有积极贡献 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 太阳能发电项目资产出售的状态 - 公司预计本周完成出售 [84][85] 问题2: 矿山可靠产量 - 詹姆斯表示每年从竖井应能开采出80万吨矿石 [86][87] 问题3: Motapa资源纳入Bilboes可行性研究的时间 - 马克称会以每股净现值为基础考虑，若Bilboes项目可行可先推进，后续再引入Motapa；若引入Motapa对股权和债务有重大影响则会慎重考虑 [88][89][90] 问题4: 尾矿坝策略及精矿委托加工对其的影响 - 马克表示若能获得永久出口精矿许可，尾矿设施设计会改变；若为临时许可，仍需按接收BIOX厂物料设计 [93][94] 问题5: 精矿出口规模和数量限制 - 马克称该机会近期出现，需时间考虑，存在利弊 [95][96] 问题6: 银行债务情况 - 马克表示公司现金多于债务，策略是在国内有债务、国外有现金 [98][102] 问题7: 税收是否维持第四季度42%的水平 - 马克称实际商业税率约20% - 24%，因集团内资金流动的预扣税、管理费用不可抵税等结构效率问题，有效税率较高且难以解决 [103][105][107] 问题8: 网站上购买股票的公告是否为技术错误 - 马克称是Caledonia Investments公司的公告误发到公司网站，已希望纠正 [108][109] 问题9: 2025年是否有更多退休费用及是否在成本指引内 - 马克表示退休政策会继续执行，但影响人数极少，与2024年不可比 [116][117][118] 问题10: 第四季度劳动力成本上升是否与电力供应有关及原因 - 马克和詹姆斯称第四季度前期电力问题严重，电网因降雨崩溃、太阳能厂故障，为完成生产任务员工加班，成本上升 [119][120][124] 问题11: 2025年成本最大的可变因素 - 马克认为是电力，电网故障或阴天会影响太阳能发电，需使用柴油发电，成本高；董事会决定未来两年采取措施降低对电网的依赖 [127][128][130] 问题12: Bilboes精矿销售策略 - 马克称政府可能允许短期出口精矿，之后需建设国内选矿厂，否则会有惩罚性税收；也可能允许永久出口，公司会探索该可能性 [133][135][139]