公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度净销售额达5.264亿美元，较2021年同期的4.064亿美元增长30%[47] - 2022年第二季度净利润为1470万美元，合摊薄后每股0.86美元，而2021年同期净亏损5160万美元，合摊薄后每股3.10美元[47] - 2022年上半年净销售额达10亿美元，较2021年同期的8.323亿美元增长22%[47] - 2022年上半年净利润为3130万美元，合摊薄后每股1.83美元，而2021年同期净亏损3960万美元，合摊薄后每股2.37美元[47] - 2022年第二季度调整后EBITDA为6300万美元，2021年同期为1480万美元[47] - 2022年上半年调整后EBITDA为1.219亿美元，2021年同期为6910万美元[47] - 2021年第二季度和上半年净亏损中包含因关闭威斯康星州尼纳工厂产生的4170万美元损失[47] - 2022年第二季度和上半年公司费用分别为1820万美元和3600万美元，较上年同期的1500万美元和3050万美元有所增加[58] - 2022年第二季度和上半年利息费用较上年同期分别增加140万美元和70万美元，主要因资本租赁一次性增加220万美元[61] - 2022年上半年经营活动提供的净现金流为1.195亿美元，上年同期为4810万美元，增长因净收入增加和营运资金变化[65] - 2022年上半年投资活动使用的净现金流为1320万美元，上年同期为2110万美元，2022年含240万美元资本项目退款[66] - 2022年上半年融资活动使用的净现金流为6190万美元，上年同期为200万美元，增加因股票回购、偿还定期贷款和购买票据[67] 纸板业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度纸板销售额为2.876亿美元，较2021年同期的2.122亿美元增长35.5%[54] - 2022年上半年纸板销售额为5.419亿美元，较2021年同期的4.246亿美元增长27.6%[54] - 2022年第二季度纸浆和纸板业务部门调整后EBITDA为6120万美元，较2021年同期的2200万美元增长178.3%[54] 消费品零售纸巾业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度消费品零售纸巾销售额为22860万美元，同比增长34.9%；上半年为44520万美元，同比增长22.1%[57] 信贷协议相关情况 - ABL信贷协议于2024年7月26日到期，有2.5亿美元循环贷款承诺，截至2022年6月30日无借款，370万美元用于开具信用证[68] - 截至2022年6月30日，公司固定费用覆盖率约为4.20倍，ABL信贷协议财务契约要求不低于1.10倍[68] - 截至2022年6月30日，定期贷款信贷协议已全额偿还，ABL信贷协议无未偿还借款[70] 资本支出预计 - 2022年全年资本支出预计约为4500万至5500万美元[66]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额4.88亿美元，较上年增长15%；调整后净收入1800万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）5900万美元 [5] - 2022年第一季度净收入1700万美元，摊薄后每股净收入0.97美元，调整后每股净收入1.03美元 [11] - 第一季度末流动性为2.83亿美元，季度内用自由现金流将净债务减少3100万美元，将定期贷款余额降至3000万美元，第一季度末净债务与调整后EBITDA之比为3.1倍，预计今年实现2.5倍的目标 [13] - 第二季度调整后EBITDA预计为5400万 - 6400万美元，全年预计利息费用3500万 - 3700万美元，折旧和摊销1.01亿 - 1.04亿美元，资本支出约6000万 - 7000万美元，有效税率26% - 27% [15][18] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆板业务 - 行业需求强劲，自2021年初以来，RISI报告美国市场价格累计上涨400美元/吨，其中2021年涨250美元/吨，2022年第一季度涨100美元/吨，4月再涨50美元/吨，该业务调整后EBITDA为6000万美元 [7][11] - 若纸浆板价格全年维持当前水平，预计带来1.7亿 - 1.9亿美元收益，预计第二季度价格上涨带来1000万 - 1200万美元积极影响，且预计该业务量将增加 [15][16] 纸巾业务 - 需求稳定，第一季度出货1200万箱，高于2021年第一季度的1170万箱（含已退出的约40万箱外出使用业务），略低于2021年第四季度的1240万箱，调整后EBITDA较第四季度翻倍 [8][9] - 自有品牌份额在第一季度攀升至34.5%，若纸巾价格全年维持当前水平，预计带来3000万 - 4000万美元收益，预计第二季度价格上涨带来200万 - 400万美元积极影响 [8][15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 纸浆板市场，RISI报告美国市场价格持续上涨，自2021年初累计涨400美元/吨 [7] - 纸巾市场，自有品牌份额从去年底的约33%升至今年第一季度的34.5%，历史上10多年间从约20%涨至34% [8][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过提价和改善运营表现抵消通胀影响，专注商业、运营和供应链改善以推动现金流生成，当前资本配置重点是降低净债务，实现目标杠杆比率后将沟通长期资本配置策略 [6][23][24] - 行业方面，纸巾行业产能有减少情况，RISI报告关闭的工厂有15.4万吨常规纸巾产能，行业需要整合以提高规模和回报 [23][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀仍是多数投入成本的不利因素，特别是纸浆、化学品、能源和运费，供应链问题表现为成本上升，且原材料供应确定性存担忧 [5][14] - 公司第一季度表现出色，超出预期，预计能提前实现债务杠杆目标，恢复股票回购计划，对全年前景改善 [6] 其他重要信息 - 2023年刘易斯顿工厂有大型维护停机，更换回收锅炉屏管，资本支出可能超3000万美元，停机预计造成3000万 - 4000万美元影响，时间可能受供应和劳动力影响 [19][66][67] - 纸巾业务通过提价和减层来抵消通胀，预计第三季度全面实施后年化运营率收益达中到高个位数 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 全年展望中价格成本差预期改善2000万美元是否涵盖所有变化，以及8500万美元定价改善中纸浆板和纸巾各占多少 - 价格成本差全年预计改善2000万美元，第一季度相对中点好700万美元，主要是价格组合因素；纸浆板定价指导从去年底的1.1亿 - 1.2亿美元提升至1.7亿 - 1.9亿美元，纸巾从1000万 - 2000万美元提升至3000万 - 4000万美元，通胀从9000万 - 1亿美元升至1.5亿 - 1.7亿美元 [30] 问题2: 改善的EBITDA展望是否改变现金流预期 - 现金流预期有改善，但未公开指导现金流情况 [31] 问题3: 约15万吨常规纸巾产能减少的影响 - 难以准确评估，不知实际运营产能及在自有品牌和品牌市场的占比，若按350 - 400万吨常规市场计算，占比低到中个位数；过去几年每年新增10 - 17万吨产能，今年基本持平或略降，明年预计新增7万吨产能，对整体供需平衡有影响 [33] 问题4: 自有品牌市场份额历史情况及对公司的影响 - 过去10多年自有品牌份额从约20%升至34%，过去3个月从约33%升至34.5%；通胀或衰退环境通常推动自有品牌增长，但目前难以判断通胀环境对自有品牌趋势的影响；公司在杂货和美元渠道占比高，这些渠道表现将影响公司业绩，随着产能增加放缓，未来行业供需状况可能改善 [35] 问题5: SBS在经济衰退中的需求表现及对未来一年的预期 - 历史上约三分之二的SBS需求对经济有韧性，三分之一受经济周期影响；目前SBS市场超卖，订单和积压情况比12年前好 [38] 问题6: 原材料供应链风险情况 - 行业面临关键投入品供应链管理挑战，如特种化学品，其组件多来自海外，还有纸浆因运输瓶颈价格上涨，公司在积极应对 [40][41] 问题7: 目前合同签约和续约情况与基线的对比 - 签约主要是与现有客户扩大产品分销，若业务无其他变化，预计年底基线销量增加超5%；约一半业务今年待续约，相关对话受供应链干扰，与以往不同，公司强调供应稳定性和自身能力，后续会更新进展 [42] 问题8: SBS和纸巾提价节奏 - 纸浆板方面，Fastmarkets RISI发布指数，通常两个季度实现大部分收益，约75% - 80%影响营收；纸巾无第三方指数，去年底提价在第一季度末至第二季度体现，减层活动从第二季度开始影响全年，4月1日再次提价需时间实施，预计纸巾定价和减层带来3000万 - 4000万美元同比改善，年化定价营收有中到高个位数提升 [43][44] 问题9: 行业内关于行业结构挑战的讨论情况 - 公司不评论行业闲聊，认为行业需要整合以提高规模和回报，但行业有大量家族企业，整合情况不明 [46] 问题10: 纸浆板从塑料获取市场份额的情况 - 目前因供应链问题和SBS行业售罄，难以明确市场份额变化；若有SBS产能销售机会，可能看到更明显的份额增长；公司转换器客户表示若有更多纸板，能拉动销售；从长期看，公司创新产品有市场需求 [50][52] 问题11: 近期事件是否改变对纸巾行业整合的看法 - 仍认为行业需要整合，随着自有品牌份额增长、产能增加放缓和进口可能减少，对未来几年供需平衡更乐观，但观点未根本改变 [54] 问题12: SBS价格上涨和产能增加是否影响公司资本投入决策 - 公司对纸浆板采取长期观点，不能假设2022年情况持续，会观察发展；行业需求超供应，有从塑料向纸的长期趋势，需求在增长，公司对行业保持积极态度，会关注变化并做好准备 [57][59] 问题13: 达到杠杆目标后何时公布资本配置战略计划 - 接近目标时会沟通更全面计划，预计年底实现目标，未来几个季度将公布长期资本配置战略，可能包括进一步去杠杆、向股东返还资本、继续投资资产和寻找潜在并购机会 [61] 问题14: 纸巾合同谈判进展 - 仍在谈判中，部分在进行，部分稍后进行，未结束，可能在接下来几个季度沟通进展 [63] 问题15: 目前销售的SKU数量与疫情前的对比 - 疫情期间大幅减少SKU并退出小客户，现在部分SKU恢复，但仍低于疫情前，处于疫情前和疫情期间之间，客户和公司都看到了减少SKU的好处 [65] 问题16: 2023年纸浆板工厂大型停机和屏幕管更换的预计成本 - 资本支出可能超3000万美元，停机预计造成3500万 - 4000万美元影响，包括柏树弯和刘易斯顿工厂，刘易斯顿因更换屏幕管需长时间关闭纸浆厂；因供应和承包商问题，时间可能调整，后续会沟通 [66][67][68] 问题17: 刘易斯顿工厂蒸煮器的运行情况 - 蒸煮器已运行多年，运行状况良好，但之前未完全实现该资本项目的效益 [69]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额为4.882亿美元，较2021年同期的4.259亿美元增长15%[49] - 2022年第一季度净利润为1660万美元，摊薄后每股收益0.97美元，2021年同期净利润为1210万美元，摊薄后每股收益0.71美元[49] - 2022年第一季度调整后EBITDA为5890万美元，2021年同期为5430万美元[49] - 2022年第一季度公司费用为1780万美元，2021年同期为1550万美元，增长主要与基于超预期运营结果的更高激励薪酬有关[60] - 2022年第一季度利息费用较2021年同期减少70万美元，因未偿还债务减少[63] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金流为4110万美元，2021年同期为3380万美元，增长由净收入增加和营运资金变化驱动[67] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金流为790万美元，2021年同期为1110万美元，2022年预计资本支出约为6000 - 7000万美元[68] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金流为2190万美元，2021年同期为140万美元，变化由自愿偿债增加驱动[69] 各条业务线数据关键指标变化 - 纸浆和纸板业务2022年第一季度销售额为2.662亿美元，较2021年同期的2.197亿美元增长21.2%，运营收入增长100.8%，调整后EBITDA增长75%[56] - 消费品业务2022年第一季度销售额为2.23亿美元，较2021年同期的2.084亿美元增长7%，运营收入下降94.8%，调整后EBITDA下降53.2%[58] 信贷协议相关情况 - ABL信贷协议将于2024年7月26日到期，包含2.5亿美元循环贷款承诺[70] - 截至2022年3月31日，借款基数支持该信贷额度下最高2.5亿美元可用资金，无未偿还借款，370万美元用于开具信用证[70] - ABL信贷协议要求公司维持不低于1.10:1.00的综合固定费用保障比率，仅在未使用额度低于2500万美元时适用[70] - 截至2022年3月31日，公司固定费用保障比率约为3.93倍[70] - 截至2022年3月31日，信贷协议下有3000万美元未偿还借款[72] - 信贷协议下借款参考利率可按公司选择以1、2、3或6个月为间隔调整（基于LIBOR借款）或每日调整（基于替代基准利率借款）[72] - 利率每变动1个百分点，基于3000万美元未偿还信贷额度借款，将对利息费用产生约30万美元的年度影响[72]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净销售额4.9亿美元，调整后净收入900万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）5600万美元；全年净销售额近18亿美元，调整后净收入1700万美元，调整后EBITDA 1.75亿美元 [5] - 第四季度末，公司流动性为2.65亿美元，季度自由现金流3700万美元，全年自由现金流6900万美元；第四季度净债务减少3700万美元，全年净债务共减少6900万美元；2021年底净债务与调整后EBITDA之比为3.4倍，目标是到2023年达到2.5倍或净债务约5亿美元 [8][30][31] - 预计2022年第一季度调整后EBITDA在4800万 - 5600万美元之间；若纸和纸板及纸巾价格全年维持当前水平，预计年度定价收益在1.2亿 - 1.4亿美元之间；成本通胀预计在9000万 - 1亿美元之间，劳动力通胀约1000万美元；全年利息费用在3300万 - 3500万美元之间，折旧和摊销在1.01亿 - 1.04亿美元之间，资本支出约6000万 - 7000万美元，有效税率在22% - 23% [32][35][37] - 预计2023年重大维护停机将影响调整后EBITDA 3500万 - 400万美元，比2022年多1000万美元，相关资本支出可能超过3000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 纸和纸板业务 - 第四季度，受益于价格上涨、产品组合改善和销量略增，调整后EBITDA达6190万美元，创该部门季度纪录；全年调整后EBITDA与2020年相近，价格上涨被成本通胀和2021年计划内重大维护停机成本（2700万美元）抵消 [25][26] - 自2021年初以来，美国市场折叠纸板和杯纸价格累计上涨300美元/吨，其中2021年上涨250美元/吨，2022年1月上涨50美元/吨；预计2022年纸和纸板价格若维持当前水平，年度定价收益在1.1亿 - 1.2亿美元之间 [13][35] 纸巾业务 - 第四季度，虽实施价格上涨并实现一定产品组合效益，但定价影响远低于通胀，销售和产量较去年显著下降；全年销售和产量大幅下降，成本通胀部分被关闭尼纳工厂抵消 [27][29] - 2020年美国纸巾市场规模为1060万吨，家庭市场约760万吨，公司所在的自有品牌市场约250万吨且增长快于品牌市场；第四季度发货1240万箱，略高于第三季度的1230万箱；预计2022年零售业务价格有个位数增长 [20][22][23] 各个市场数据和关键指标变化 纸和纸板市场 - 行业持续有大量积压订单，即使特种箱纸板（SBS）价格上涨；国内SBS消费量为410万吨，另有40万吨折叠箱纸板（FBB）进口，预计需求每年增长1% - 2%，到本十年末共增长40万 - 80万吨 [12][42] 纸巾市场 - 零售商方面，行业整合，俱乐部和大卖场渠道份额增加，杂货店渠道份额减少，前五大零售商占自有品牌纸巾需求近70%；供应商方面，产能增加超过需求增长，预计未来几年自有品牌制造商产能利用率将处于较低水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注运营和供应链效率，实施价格上涨以应对成本通胀；继续致力于为可持续循环经济开发产品，满足客户需求；资本配置计划专注于偿还债务、改善成本结构和运营绩效，待达到目标债务水平后分享长期战略资本配置优先事项 [7][19][48] 行业竞争 - 纸和纸板业务，欧洲公司计划将两台造纸机转换为FBB，预计2025年和2029年上线，总产能超100万吨；公司认为SBS仍是首选产品，当前市场需求大于供应，长期前景乐观，该转换项目复杂、昂贵且存在不确定性，暂不影响公司长期积极展望 [41][42][43] - 纸巾业务，2022年有重大客户协议待续签，同时有两个新增纸巾产能项目预计2024年上线，总产能超10万吨；公司认为行业需要整合以提高规模和改善成本状况，愿意寻找合适的整合机会 [44][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年的通胀预计延续到2022年，纸巾需求波动将大幅减少；纸和纸板业务受益于有利的市场动态，纸巾业务虽在第四季度宣布并实施价格上涨，但供需动态仍具挑战性；公司将继续努力改善成本状况以抵消利润率压缩 [39][40] - 公司认为纸和纸板业务资产投资良好、客户基础多样、专注独立客户服务和质量、产品和品牌开发顺应可持续趋势且能产生良好利润和现金流；纸巾业务是自有品牌市场领导者，具有全国布局、专业制造和供应链能力、受益于自有品牌增长趋势以及需求经济弹性强等优势，长期有望产生可观现金流 [45][46][48] 其他重要信息 - 公司于1月完成爱达荷州刘易斯顿工厂的流浆箱安装项目，该项目此前因需求强劲而推迟 [15] - 公司在纸和纸板业务上有产品创新和可持续发展成果，如近十年前获得可持续林业倡议和森林管理委员会认证，近年来推出含消费后回收成分的品牌及环保涂层 [16][18] - 12月起公司病例和缺勤人数激增，纸巾转换生产线出现停机；公司去年实施每周新冠检测，确保检测供应，以降低风险和减少业务影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年漂白纸板业务的产品组合转变影响 - 食品服务类别在定价上有一定优势，今年该转变的负面影响较2020年的积极影响没那么明显 [51] 问题2：应对欧洲箱纸板生产商的策略 - 该转换项目规模大、成本高、风险大且不可预测；当前市场需求大于供应，SBS和市场前景良好，FBB转换主要针对进口；公司对纸和纸板业务仍持乐观态度，会持续关注但不过度担忧 [53][54] 问题3：1月至2月初两业务的活动水平 - 纸和纸板业务需求强劲，供应不足，公司优先服务长期客户；纸巾业务与第四季度趋势相似，1月情况正常，显示市场在逐步恢复正常；1月纸巾发货410万箱，与第四季度水平相当；12月纸和纸板发货量高，1月因价格上涨和工厂停机，第一季度数据会有所回落 [56][57] 问题4：纸巾业务应对供需挑战及获取足够回报的方法 - 行业需要整合以提高规模和改善成本状况，公司愿意参与合适的整合机会；整合需要有意愿的买家和卖家 [60][61] 问题5：除通胀、价格组合和销量外，2022年业绩的其他影响因素 - 关键驱动因素主要是这三个方面，但市场环境难以预测，供应链中断和新冠缺勤等问题可能导致成本上升，公司会通过供应链效率和生产力举措来抵消 [63][64][65] 问题6：原材料、运费和能源成本的假设 - 公司参考第三方出版物和远期曲线进行预测，目前认为纸浆曲线今年较为平稳，但由于价格传导和年初价格较低，仍会有通胀；纤维成本同比上升，但当前与远期估计无统计差异 [67][68][69] 问题7：纸和纸板业务价格组合假设及与理论值偏差原因 - 纸和纸板业务价格增长约6000万美元，预计今年再增加约1.15亿美元，累计约1.75亿美元；与理论值偏差原因是约四分之一业务与指数挂钩且有6个月滞后 [70][71][72] 问题8：纸巾业务待续签合同占比 - 通常每年约四分之一业务待续签，今年接近一半业务待续签，因部分协议到期 [76] 问题9：2023年刘易斯顿回收锅炉重大维护情况 - 上次维护发现部分筛管接近使用寿命，需更换大量筛管，资本支出包括筛管和其他部件，停机期间需高价购买纸浆供应造纸机；需在2023年维护后才能确定后续情况 [77][78] 问题10：纸巾业务价格上涨的主要障碍 - 定价由供需决定，是与客户的谈判过程，客户可选择其他供应商 [79][80] 问题11：SBS市场从收缩到扩张的原因 - 美国SBS生产下降主要是出口市场下降导致，国内市场过去一直以1% - 2%的速度增长；未来出口市场不确定，公司关注国内市场需求驱动因素，认为国内增长可消化部分预计新增产能 [83][84] 问题12：人口增长停滞对纸巾需求增长的影响 - 纸巾需求通常略高于人口增长，但更重要的是自有品牌份额增长；若人口增长为零，整体需求增长可能低于1% - 2% [86] 问题13：俱乐部和大卖场与杂货店渠道份额变化对合同续签的影响 - 杂货店虽份额下降且行业整合，但仍是重要客户，公司致力于与他们合作并帮助其增长；同时公司也在努力扩大在俱乐部、大卖场和美元店的份额 [88] 问题14：除资本支出外，现金流的其他重大项目 - 今年公司是更大的现金纳税人，有退税和与运输相关的工资税偿还负债，两者相互抵消后，公司将对收入缴纳现金税，这是与2021年的主要差异 [89] 问题15：纸巾业务竞争对手私有性质是否阻碍行业整合 - 这可能是一个因素，上市公司需为股东提供回报，而家族企业可能有不同的目标和动态 [91] 问题16：市场小玩家变化时公司的策略 - 首先要确保成本高效和市场竞争力；其次寻找合适的整合机会，从价值和战略角度考虑，要符合公司网络、改善成本结构并为股东创造价值 [93]

公司业务结构与市场份额 - 公司业务分为纸浆和纸板、消费品两个运营部门，2021年销售额分别为9.46亿美元、8.35亿美元，较2020年分别增长7.8%、下降18.0%[14] - 2021年公司约占美国漂白纸板可用产能的14%，占美国国内家用纸巾市场的6%[16][21] 原材料与成本相关 - 预计2022年12月31日止年度，原材料、运费和能源通胀为9000万至1亿美元[22] - 公司每年在公开市场购买约31万吨纸浆，其中纸浆和纸板部门约5.5万吨，消费品部门约25.5万吨[24] - 2021年公司消费品部门60%的纸浆需求（整体的30%）来自外部供应商，纸浆价格波动会影响盈利[40] 员工情况 - 公司约3000名员工，截至2021年12月31日，约42%的员工受集体谈判协议覆盖[35][36] - 截至2021年12月31日，约42%的全职员工由工会代表，工会协议到期谈判失败可能导致劳动行动[50] 业务季节性与市场波动 - 消费品部门在第四季度可能因零售品牌假日促销出货量下降，纸浆和纸板部门某些等级产品在第一和第四季度销售额通常低于二、三季度[29] - 新冠疫情导致2021年国内纸板和纸巾市场需求显著波动，公司业务、客户和供应商业务可能受疫情影响[38] - 过去几年，北美市场优质和超优质纸巾供应大幅增加，可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响[38] 公司运营与资源 - 公司拥有并运营木材削片设施，认为这有助于巩固木纤维地位并节省成本[23] - 公司通过销售经理将大部分纸板销售给北美包装加工商，小部分通过分销渠道销售给商业印刷商[19] 客户与销售风险 - 2021年公司前十大客户占销售额的46%，若失去这些客户或业务量大幅减少，净销售额将下降[40] 运输与成本问题 - 2021年公司在公司间和外部运输方面遇到困难，运输成本大幅增加[42] 公司架构与运营风险 - 公司组织架构调整，将继续整合北卡罗来纳州谢尔比工厂的新造纸机和加工设施，存在运营和市场需求风险[40] 竞争环境 - 公司面临来自宝洁、乔治亚太平洋、金佰利等大型竞争对手的激烈竞争，这些对手有成本和资源优势[45] - 公司历史上大部分消费纸巾产品通过零售杂货店销售，如今面临来自超级中心、俱乐部商店等的竞争[46] 行业整合风险 - 北美纸板和加工行业的整合可能导致公司失去客户和销售，影响业务和财务状况[48] 生产设施问题 - 公司定期维护制造设备和设施，2021年拉斯维加斯工厂发生火灾，2020 - 2021年阿肯色州工厂因恶劣天气停产[49] 信息技术与网络安全 - 公司依赖信息技术系统，系统故障或升级可能影响制造、销售和财务状况[51] - 公司面临网络安全风险，信息系统可能遭受网络攻击，导致运营中断和信息盗用[52] 环境监管 - 公司受严格环境监管，需遵守多项环境法律和许可要求，不遵守可能面临罚款和处罚[54] 养老金相关 - 2021年公司向两个多雇主养老金计划捐款约570万美元[58] - 截至2021年12月31日，若公司完全退出IAM NPF，需支付约420万美元的税前撤资负债[58] - 2012 - 2020年，参与PIUMPF的雇主数量从135家降至44家[58] - 2013年底到2020年底，PIUMPF中不活跃参与者与活跃员工的比例从3.4增至17.2 [58] - 截至2021年12月31日，若公司完全退出PIUMPF，需每年支付约570万美元的税前撤资负债，持续20年，预计现值超过8600万美元[58] - 2021年公司的公司赞助薪资养老金计划总计资金不足740万美元[60] - 2021年公司未向公司赞助养老金计划捐款，2022年也无需捐款[60] 极端天气影响 - 2021年极端天气事件导致公司阿肯色州工厂天然气供应中断，运营受限[55] 债务与信贷相关 - 截至2021年12月31日，公司有面值约6.44亿美元的未偿债务[62][66] - 截至2021年12月31日，ABL信贷协议下的可用额度约为2.44亿美元[62][66][68] - ABL信贷协议下总承贷额度为2.5亿美元，当可用额度低于10%（即2500万美元）时，需满足并维持至少1.1倍的固定费用覆盖率[66][68] - 截至2021年12月31日，公司的固定费用覆盖率约为3.56倍[68] - 截至2021年12月31日，公司有5000万美元基于LIBOR利率的未偿债务[69] - 公司与金融机构进行供应链融资安排，出售部分无追索权的贸易应收账款[63] - 信贷协议违约可能导致加速偿还债务，公司可能无法偿还到期金额[64] 宏观经济影响 - 公司业务受美国和全球经济状况、汇率影响，可能导致产品需求下降和成本结构变化[70][72] 人员与股东相关 - 公司吸引、培训和留住合格人员存在困难，可能影响经营结果、现金流和财务状况[73] - 公司章程和细则及特拉华州法律的某些规定可能使股东难以改变董事会组成，阻碍敌意收购[73] 公司设施与产能 - 公司主要设施分布于多地，部分自有，部分租赁[76] - 各生产基地的年产能为：原纸卷390,000吨、卫生纸加工377,000吨、纸浆904,000吨、纸板840,000吨、平板纸板193,000吨[78] - 2021年少量纸浆（38,000吨）出售给外部方[78] 股权与股息相关 - 截至2022年2月11日，公司普通股约有641名登记持有人[84] - 2015年12月15日董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，截至2021年12月31日，剩余授权金额为2980万美元[84] - 公司未支付现金股息，且预计2022年也不会支付[86] 财务数据关键指标变化 - 2021年公司净销售额为18亿美元，低于2020年的19亿美元；净亏损2810万美元，合每股摊薄亏损1.67美元，而2020年净利润为7710万美元，合每股摊薄收益4.61美元；调整后EBITDA为1.746亿美元，低于2020年的2.832亿美元[93] - 2021年净收入为 - 2810万美元，2020年为7710万美元，2019年为 - 560万美元[105] - 2021年调整后EBITDA为1.746亿美元，2020年为2.832亿美元，2019年为1.673亿美元[105] - 2021年公司及其他费用为 - 6010万美元，2020年为 - 6300万美元，2019年为 - 5700万美元[105] - 2021年公司运营费用为6010万美元，较2020年的6300万美元有所减少[110] - 2021年利息费用较2020年减少1010万美元，原因是未偿还债务减少[113] - 2021年公司运营活动产生现金9640万美元，较2020年的2.47亿美元减少[116] - 2021年投资活动使用现金2510万美元，主要是3840万美元资本支出，部分被1330万美元资产剥离收益抵消；2020年资本支出为3960万美元；预计2022年资本支出约6000 - 7000万美元[117] - 2021年融资活动净现金流出8200万美元，较2020年的1.929亿美元减少，原因是债务偿还减少[118] - 截至2021年12月31日，公司有1.087亿美元的化学品、纸浆等采购承诺，以及1640万美元的资本支出采购承诺[120] - 2021年公司提前偿还定期贷款信贷协议项下7900万美元本金；截至2021年12月31日，第一留置权担保杠杆率为0.24倍[121] - 截至2021年12月31日，定期贷款协议项下有5000万美元未偿还借款，ABL信贷协议无未偿还借款；利率变动1个百分点，对利息费用年影响为50万美元[123] - 2021年和2020年12月31日，应收账款净额分别为1.674亿美元和1.606亿美元，坏账准备分别为140万美元和160万美元[138] - 2021年和2020年，公司总资产分别为16.901亿美元和18.004亿美元[138] - 2021年和2020年，公司总负债分别为11.783亿美元和12.793亿美元[138] - 2021年、2020年和2019年，公司净销售额分别为17.726亿美元、18.686亿美元和17.615亿美元[140] - 2021年、2020年和2019年，公司净利润分别为 - 2810万美元、7710万美元和 - 560万美元[140] - 2021年、2020年和2019年，公司基本每股净收益分别为 - 1.67美元、4.65美元和 - 0.34美元[140] - 2021年、2020年和2019年，用于计算每股净收益的普通股加权平均数（基本）分别为1676.7万股、1656.9万股和1653.3万股[140] - 2021年、2020年和2019年，公司其他综合收益分别为1170万美元、520万美元和780万美元[142] - 2021年、2020年和2019年，公司综合收益分别为 - 1630万美元、8230万美元和220万美元[142] - 2021年净亏损2.81亿美元，2020年净利润7.71亿美元，2019年净亏损0.56亿美元[144] - 2021年经营活动提供的净现金流为9.64亿美元，2020年为24.7亿美元，2019年为5.56亿美元[144] - 2021年投资活动使用的净现金流为2.51亿美元，2020年为3.96亿美元，2019年为14.01亿美元[144] - 2021年融资活动使用的净现金流为8.2亿美元，2020年为19.29亿美元，2019年提供的净现金流为8.2亿美元[144] - 2021年末现金、现金等价物和受限现金为2.62亿美元，2020年末为3.69亿美元，2019年末为2.24亿美元[144] - 2021年支付的利息净额为3.6亿美元，2020年为4.5亿美元，2019年为3.84亿美元[144] - 2021年支付的所得税为 - 0.77亿美元，2020年为 - 0.79亿美元，2019年为0.31亿美元[144] - 2021年末普通股数量为1669.2万股，2020年末为1657.2万股，2019年末为1651.5万股[146] - 2021年末股东权益总额为51.17亿美元，2020年末为52.11亿美元，2019年末为43.2亿美元[146] - 2021年应收账款为16.74亿美元，2020年为16.06亿美元[155] - 2021年12月31日存货总计2.777亿美元，2020年为2.633亿美元[157] - 2021年12月31日物业、厂房及设备净值为10.818亿美元，2020年为11.915亿美元[158] - 2021、2020和2019年折旧费用分别为1.02亿美元、1.078亿美元和1.084亿美元[158] - 2021、2020和2019年资本化利息费用分别为30万美元、0和590万美元[158] - 截至2021年和2020年12月31日，客户返利应计额分别为920万美元和1050万美元[165] - 2021年和2020年，公司分别出售应收账款2.022亿美元和2.562亿美元[168] - 2021、2020和2019年应收账款出售的保理费用分别为90万美元、120万美元和100万美元[168] - 2021年和2020年资产退休义务的期初余额分别为380万美元和110万美元，期末余额分别为200万美元和380万美元[169] - 2021、2020和2019年租赁总成本分别为2180万美元、2100万美元和1980万美元[176] - 2021年末租赁使用权资产总计6.61亿美元，2020年末为7.75亿美元；租赁负债总计7.79亿美元，2020年末为9.03亿美元[177] - 2021年经营租赁的加权平均剩余租赁期限为5.3年，2020年为5.8年；融资租赁分别为9.0年和9.8年[177] - 2021年经营租赁加权平均折现率为4.8%，2020年为4.9%；融资租赁均为8.4%[177] - 2021年经营租赁的经营现金流为1.88亿美元，2020年为1.79亿美元，2019年为1.66亿美元[179] - 截至2021年12月31日，未来租赁负债到期情况中，经营租赁总计6.69亿美元，融资租赁为2.76亿美元[180] - 2021年末商誉和无形资产总计4.59亿美元，2020年末为4.88亿美元，2019年末为5.2亿美元[181] - 截至2021年12月31日，无形资产包括1.07亿美元客户关系和0.01亿美元其他无形资产[181] - 2020年公司从《CARES法案》相关条款中确认了700万美元的收益[185] - 2021年所得税费用（收益）为 - 770万美元，2020年为2110万美元，201

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司净销售额4.5亿美元，调整后净收入900万美元，调整后EBITDA 5000万美元 [5] - 第三季度净收入200万美元，摊薄后每股净收入0.11美元，调整后每股净收入0.55美元 [14] - 第三季度末流动性2.7亿美元，第三季度净债务减少700万美元，目标是到2023年实现净债务与调整后EBITDA比率达到2.5倍 [17] - 预计2021年第四季度调整后EBITDA在4800万 - 5600万美元，全年调整后EBITDA在1.67亿 - 1.75亿美元 [18] - 预计2021年利息费用在3600万 - 3800万美元，折旧和摊销在1.04亿 - 1.07亿美元，资本支出约4200万 - 4700万美元，有效税率为26% - 27% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆和纸板业务 - 受益于此前宣布的价格上涨和温和的组合改善，销售额与去年相似，但成本受500万美元重大维护停机费用以及更高的通胀和维护费用影响 [15] 纸巾业务 - 第三季度转换产品销售额为1230万箱，较上年下降15%，产量为1140万箱，较上年下降25% [16] - 第三季度出货量为1230万箱，较第二季度的1020万箱增长21%，预计第四季度需求与第三季度持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 纸板市场 - 自年初以来，Fastmarkets RISI报告美国市场折叠纸盒和杯装纸每吨累计涨价250美元，其中10月每吨涨价50美元 [7] 纸巾市场 - 北美纸巾需求约1000万吨，年需求增长率为1% - 2%，略高于人口增长率，家庭市场约600万 - 700万吨，其中约三分之二为品牌产品，三分之一为自有品牌产品，公司运营的自有品牌市场约200万吨，且增长快于品牌市场 [9] - 消费者在上半年恢复正常生活，减少了家庭纸巾购买和库存，零售商在第一和第二季度库存增加，减少了订单，4月成品出货量触底，第三季度需求开始恢复，8月因德尔塔变种需求上升，9月恢复正常，10月底订单再次增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心业务的绩效改进工作，以抵消行业中的通胀和竞争压力，维持和增长现金流 [24] - 资本分配计划侧重于偿还债务、改善成本结构和运营绩效，目标是到2023年实现净债务与调整后EBITDA比率达到2.5倍，长期资本分配优先考虑维持强大而灵活的资产负债表，关注股东价值 [27] - 纸浆和纸板业务的优势在于资产投资良好、客户基础多元化、专注独立客户服务和质量、能利用可持续包装和食品服务产品趋势以及有良好的利润率和现金流 [25] - 消费品业务是自有品牌纸巾市场的领导者，优势在于全国布局、供应多种产品类别和质量层级的能力、制造和供应链专业知识以及长期从品牌产品向自有品牌产品转变的趋势，纸巾是经济弹性和基于基本需求的产品 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年SBS市场条件强劲，但面临显著的通胀逆风和纸巾需求波动，纸浆和纸板业务受益于市场动态，纸巾业务仍面临挑战 [23] - 通胀预期难以预测，第四季度通胀同比接近4000万美元，能源和化学品是近期通胀的驱动因素，预计明年通胀仍可能处于较高水平 [38] - 尽管市场存在不确定性，但公司有信心在2021年取得良好业绩，并为未来成功做好准备 [23] 其他重要信息 - 公司完成了阿肯色州柏树弯工厂的年度最后一次重大维护停机，对调整后EBITDA的财务影响为500万美元 [6] - 公司完成了高成本的尼纳纸巾厂的关闭，并退出了外出用纸巾业务，预计每年节省超过1000万美元 [6][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SBS业务全年及明年潜在EBITDA收益情况 - 约四分之一到三分之一的业务合同与Fastmarkets RISI出版物挂钩，大部分业务会跟随现货市场价格涨跌，但并非100%，2021年SBS价格上涨预计带来5300万 - 5500万美元收益，其余可用于2022年模型预测 [32] 问题2: 8月和10月纸巾需求 spike 及对第四季度出货量预期的影响 - 第三季度与第二季度相比，IRI需求显示消费者购买量增长约11%，8月的需求 spike 由德尔塔变种驱动，10月底的 spike 可能是消费者因供应链挑战和短缺而囤货，零售商为响应囤货增加订单，公司认为10月订单情况良好，第四季度有望与第三季度相当，但市场仍存在波动 [36] 问题3: 明年通胀影响是否与今年不同 - 第四季度通胀同比接近4000万美元，能源和化学品是近期通胀的驱动因素，难以预测明年通胀情况，但可能仍处于较高水平 [38] 问题4: SBS价格在第四季度的滚动影响及市场情况 - 预计第四季度SBS价格环比改善700万 - 900万美元，同比大幅增加，市场需求仍超过供应能力，公司继续为现有客户分配产量，推迟资本项目以最大化生产 [40][44] 问题5: 未来2 - 3年是否会对包装业务进行进一步投资 - SBS产能投资需要大量资金，公司目前计划进行中小规模投资以提高运营和效率，可通过一些小项目增加产能，但重大产能投资需要大量资本 [45] 问题6: 自有品牌消费者纸巾市场供过于求的解决办法 - 过去几年产能增加主要针对自有品牌市场，超过了需求增长，公司已采取措施减少高成本产能，难以预测其他企业的行动 [46] 问题7: 过去5年在非杂货店渠道的业务进展 - 公司原本超过四分之三的业务来自杂货店，目前仍超过一半，但已在大卖场和俱乐部渠道取得显著进展，仍需进一步调整以适应市场增长 [48] 问题8: 何时考虑建设Shelby三号机或另一台机器 - 公司优先偿还债务和产生现金流，目前仍有产能可供销售，预计2021年销量约4600万 - 4700万箱，仍有10%以上的产能可用于提高利用率，且制造商市场高度分散，需考虑建设与整合的权衡 [49][50] 问题9: 2023年维护计划及Lewiston工厂的维护情况 - 2023年将有一次重大维护停机，但目前暂无具体估计，待有更精确估计时会与投资者分享 [51] 问题10: 公司每年消耗的外部纸浆量及2022年纸浆成本下降的影响 - 公司每年消耗约30万吨外部纸浆，主要是硬木或桉树浆，自去年底至今年中，桉树浆价格上涨约50%，近几个月下降约50美元/吨，预计明年价格将继续下降，纸浆价格下降需约90天才能反映在损益表中 [52] 问题11: PIUMPF的最新情况及对实现2.5倍杠杆比率的影响 - PIUMPF是公司参与的多雇主养老金计划，美国复苏计划法案旨在为一些陷入困境的多雇主养老金计划提供财务救济，PIUMPF预计会申请资金，但在优先名单上排名可能较低，公司密切关注进展，PIUMPF相关的AFD未计入2.5倍杠杆目标 [54] 问题12: 资本支出减少的原因 - 今年资本支出低于正常水平，一是年初决定将一个项目的停机时间移至第一季度，该项目可增加一定产量，二是在疫情环境下完成项目更困难 [55][56] 问题13: 第四季度自由现金流与前三个季度相比是否有显著变化 - 债券利息支付在第一和第三季度，约1400万美元/季度，第四季度无此类支付，同时需偿还约500万美元的CARES法案激励措施相关的工资税假期款项，两者相抵后，季度间现金流影响约1000万美元，不考虑其他预测、财务结果和净营运资金项目 [57] 问题14: 调整后EBITDA到自由现金流的正常转换比率 - 没有简单的经验法则，需考虑EBITDA、约6000万美元的资本支出、低于3600万 - 3800万美元的现金利息、现金税以及营运资金假设，高通胀下净营运资金可能会产生拖累 [60] 问题15: SBS行业过去一年发生巨大变化的原因 - 公司业务更侧重于折叠纸盒、零售杯盘等终端市场，疫情对这些市场影响较小，而其他行业市场受影响较大，此后部分市场恢复，同时过去12个月出现了一些与天气相关的供应中断，公司有效管理了这些中断，减少了工厂停机时间 [62] 问题16: 提供全年指导是否意味着会恢复提供全年指导的习惯 - 此次提供全年指导只是将前三个季度与第四季度的情况相加，目前不意味着会养成提供全年指导的习惯 [64]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净销售额4.06亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）1500万美元 [5] - 2021年第二季度净亏损5200万美元，摊薄后每股净亏损3.10美元，调整后每股亏损1.07美元 [20] - 季度末流动性为2.97亿美元，净债务减少400万美元 [8] - 预计2021年第三季度调整后EBITDA为4000 - 4800万美元 [28] - 预计2021年全年利息费用3600 - 3800万美元，折旧和摊销1.04 - 1.08亿美元，资本支出5000 - 5500万美元，有效税率26% - 27% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆纸板业务 - 2021年第二季度完成重大维护停机，对调整后EBITDA影响2200万美元 [6][12] - 自年初以来，第三方行业出版物认可折叠纸盒每吨提价130美元，纸杯每吨提价100美元，预计2021年提价带来4000 - 4500万美元同比收益 [11][32] 纸巾业务 - 2021年第二季度发货1020万箱，较2020年第二季度下降约36%，较2021年第一季度下降13% [16] - 4月发货量低点为310万箱，5月和6月环比增长，预计改善趋势将持续到第四季度 [16] - 预计第三季度纸巾发货量较第二季度增长10% - 15% [30] - 宣布无限期关闭威斯康星州尼纳纸巾厂，退出外出用纸巾市场 [7][18] 各个市场数据和关键指标变化 纸浆纸板市场 - 约2/3的纸浆纸板需求来自抗衰退产品，1/3来自经济敏感或非必需产品 [10] - 折叠纸盒客户需求强劲，食品服务领域复苏，食品包装产品和零售纸盘需求在疫情期间保持健康 [10] 纸巾市场 - 美国纸巾市场传统上2/3为家用，1/3为外出用，年总需求约1000万吨 [13] - 消费者在2020年更多时间待在家中，导致家用纸巾消费增加，供应链出现超过一个月的过剩库存 [13] - 2021年第一季度和第二季度，随着疫苗普及和限制放宽，消费者恢复正常生活，家用纸巾购买减少，零售商库存增加，订单减少 [14] - 根据Fastmarkets RISI数据，零售商成品发货量在4月触底，行业处于需求恢复期，预计全年持续 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 纸浆纸板业务 - 实施此前宣布的提价措施，最大化生产以满足需求，将部分维护和头箱安装项目从2021年推迟到2022年 [38] 纸巾业务 - 与客户合作，通过产品和其他变更抵消成本上涨，通过销售举措增加销量，降低成本 [39] 整体战略 - 采取措施应对市场挑战和机遇，关注核心运营改善，实现利润潜力 [40] - 制定中长期资本分配计划，包括内部投资、外部投资和向股东返还资本，目标杠杆率为2.5倍 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为纸浆纸板业务资产投资良好、客户基础多样、能利用可持续包装趋势，有能力产生良好利润和现金流 [42] - 消费者产品部门是私人品牌纸巾市场的领导者，具有全国布局、专业制造和供应链能力等优势，长期趋势有利于私人品牌，预计疫情影响消除后将产生有意义的现金流 [43] - 公司致力于改善业务，预计2021年底比年初更强大，资产负债表状况良好，有信心应对市场变化 [44] 其他重要信息 - 尼纳工厂关闭的费用在本季度为4170万美元，其中非现金部分3690万美元主要为固定资产减值，现金部分490万美元为员工薪酬和遣散费用，预计第三季度员工相关现金费用略高于400万美元 [21] - 2021年输入成本通胀预计为6000 - 7000万美元，主要是纸浆成本，较之前估计略有下降 [34] - 关闭尼纳工厂预计每年节省超过1000万美元成本，第四季度全面实现效益 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年通胀预期下降500万美元的原因 - 公司表示是纸浆、运费和其他项目的抵消因素，以及太平洋西北地区木纤维成本的降低导致通胀情况略有改善 [45][46] 问题2: SBS纸浆纸板从第三季度到第四季度的价格增长预期 - 公司称第三季度到第四季度有一定的价格改善，全年提价预计带来4000 - 4500万美元收益，具体数字可线下计算 [47] 问题3: 纸巾业务在疫情后现金流情况及当前业绩是否正常 - 公司认为第一季度仍受疫情影响，第二季度生产大幅下降，固定成本吸收和煤炭价格上涨带来冲击，第三和第四季度将更能代表疫情后纸巾业务的基线情况，长期来看，公司关注谢尔比投资的效益和提高销量以充分利用资产 [48][49][50] 问题4: SBS纸浆纸板业务是否有增加产能的需求 - 公司表示长期资本计划涉及多个项目，行业有每年小幅增加产量的趋势，公司在刘易斯顿工厂有过剩的纸浆产能，可能更容易实现小规模的产能增加 [51] 问题5: 如果增加SBS纸浆纸板产能，能否增加销量 - 公司认为目前处于超售状态，努力服务现有客户和分配产品，长期来看，如果能提高产能，市场有增长机会 [53] 问题6: 5月、6月和7月的纸巾发货量数据及8月的订单情况 - 7月发货量为370万箱，高于第二季度平均每月340万箱和4月低点310万箱，7月数据受退出外出用纸巾市场的影响；8月情况良好，预计需求持续恢复 [54][55] 问题7: 第三季度900 - 1300万美元的输入通胀具体构成 - 主要是纸浆和运费成本的增加 [56] 问题8: 是否看到纸浆价格下降的优势 - 公司表示第四季度纸浆通胀会有所缓解，从采购到销售有至少一个季度的时间差，成本影响会在第二季度到第三季度体现 [58] 问题9: 纸巾定价情况 - 公司认为价格由供需决定，纸浆纸板市场目前有利，纸巾市场因需求放缓和产能增加而较弱 [61] 问题10: 6月底纸巾库存与理想水平的对比及库存管理时间 - 库存较峰值下降15% - 20%，仍高于理想水平，难以确定第三季度能否解决库存问题，团队将努力管理库存 [62][63] 问题11: 考虑尼纳工厂关闭后，谢尔比工厂的产能空间 - 谢尔比工厂年底将提高转换产能，仍有提升空间，尼纳工厂产能约占公司转换产能的15%，关闭后公司产能利用率约为90%，未来将通过运营改进扩大产能和销售 [64][65] 问题12: 纸巾发货量的增长模式及7月数据调整 - 预计第三季度纸巾发货量较第二季度增长10% - 15%，7月数据包含少量外出用纸巾销售，存在一定噪音，整体趋势向好 [67][68] 问题13: 2023年纸浆纸板业务的维护计划 - 公司正在制定，将在准备好后公布 [70] 问题14: 刘易斯顿蒸煮器问题和诉讼的最新情况及时间预期 - 公司已提出索赔，与设备制造商的问题仍在协商中，暂无更多信息和时间预期 [72][73] 问题15: 达到净债务目标2.5倍的时间预期 - 公司希望先了解今年和明年的情况再进行评论，目前正在逐步降低资产负债表的杠杆率 [74] 问题16: 资本支出（CapEx）减少的原因及明年预期 - 今年资本支出减少是因为将部分安装项目推迟到明年以最大化纸浆纸板生产，同时对资本支出进行了更严格的审查，目前没有重大项目；关于明年的预期，公司正在制定多年资本计划，暂无法确定 [76][77] 问题17: 纸浆价格对纸巾生产的影响 - 生产的主要驱动因素是需求，其次是库存水平，纸浆价格是影响因素之一，高纸浆价格会使生产决策更加谨慎 [79] 问题18: 行业库存情况及德尔塔变种对补货周期的影响 - 难以预测德尔塔变种的影响，公司正在与销售团队合作观察客户和消费者模式，同时关注渠道混合的变化，这会影响下半年的销量 [80][81][82] 问题19: 今年杂货店渠道份额下降的原因 - 去年疫情封锁期间，消费者更多选择杂货店，今年随着长期趋势向大型超市和俱乐部转移，杂货店份额下降，但公司在杂货店渠道的占比仍高于市场平均 [83] 问题20: 第三季度到第四季度的通胀和其他变化因素 - 预计第三季度通胀达到顶峰，第三季度到第四季度可能持平，纸巾销量将继续增长，但增速可能放缓 [84]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净销售额4.064亿美元，较2020年同期的4.806亿美元下降15%；上半年净销售额8.323亿美元，较2020年同期的9.585亿美元下降13%[52] - 2021年第二季度净亏损5160万美元，摊薄后每股亏损3.10美元，2020年同期净利润2280万美元，摊薄后每股收益1.36美元；上半年净亏损3960万美元，摊薄后每股亏损2.37美元，2020年同期净利润3310万美元，摊薄后每股收益1.99美元[52] - 2021年第二季度调整后EBITDA为1480万美元，2020年同期为7890万美元；上半年调整后EBITDA为6910万美元，2020年同期为1.343亿美元[52] - 2021年Q2公司运营亏损1000万美元，去年同期盈利3680万美元；上半年运营收入790万美元，同比降84.7%[63] - 2021年Q2调整后EBITDA为670万美元，同比降87.5%；上半年为4140万美元，同比降51.7%[63] - 2021年Q2和上半年公司企业费用分别为1500万美元和3050万美元，去年同期为1760万美元和3100万美元[64] - 2021年Q2利息费用较去年同期低270万美元，上半年较去年同期低620万美元[67] - 2021年上半年经营活动产生的净现金流为4810万美元，去年同期为1.204亿美元[71] - 2021年上半年投资活动使用的净现金流为2110万美元，去年同期为1780万美元[72] - 2021年上半年融资活动使用的净现金流为200万美元，去年同期为7580万美元[73] 公司业务关闭相关情况 - 2021年第二季度宣布关闭威斯康星州尼纳的纸巾和加工业务，将使年度纸巾和纸巾加工产能分别减少约5.4万吨和7万吨，记录了4170万美元的减值和其他关闭成本，预计第三季度还将产生420万美元的员工遣散费和相关支付[53] 纸浆和纸板业务数据关键指标变化 - 纸浆和纸板业务2021年第二季度销售额2.274亿美元，较2020年同期的2.165亿美元增长5.1%；上半年销售额4.472亿美元，较2020年同期的4.396亿美元增长1.7%[61] - 纸浆和纸板业务2021年第二季度营业利润1300万美元，较2020年同期的3200万美元下降59.4%；上半年营业利润3800万美元，较2020年同期的5820万美元下降34.7%[61] - 纸浆和纸板业务2021年第二季度调整后EBITDA为2200万美元，较2020年同期的4120万美元下降46.6%；上半年调整后EBITDA为5600万美元，较2020年同期的7670万美元下降26.9%[61] - 纸浆和纸板业务2021年第二季度发货量200551短吨，较2020年同期的201728短吨下降0.6%；上半年发货量407263短吨，较2020年同期的409644短吨下降0.6%[61] - 纸浆和纸板业务2021年第二季度销售价格为每短吨1058美元，较2020年同期的1009美元增长4.9%；上半年销售价格为每短吨1043美元，较2020年同期的1011美元增长3.2%[61] - 2021年第二季度和上半年纸浆和纸板业务销量略有下降，主要因刘易斯顿工厂计划内维护停产及北美冬季和冰风暴影响；销售价格上涨是因宣布提价和产品组合变化[61] 零售纸巾业务数据关键指标变化 - 2021年Q2零售纸巾销售额1.694亿美元，同比降34.9%；上半年销售额3.646亿美元，同比降28.3%[63] 公司信贷相关情况 - ABL信贷协议于2024年7月26日到期，有2.5亿美元循环贷款承诺，截至2021年6月30日，可用额度2.392亿美元，无借款，360万美元用于开具信用证[74] - 截至2021年6月30日，信贷协议下有1.295亿美元借款未偿还，利率变动1个百分点，对利息费用年影响约130万美元[76]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额为4.26亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5400万美元 [5] - 第一季度净收入为1200万美元，摊薄后每股净收入为0.71美元，调整后每股收入为0.69美元 [18] - 第一季度产生约2100万美元自由现金流，用于减少净债务，第一季度末流动性为2.827亿美元 [23] - 预计2021年利息费用在3600 - 3800万美元，折旧和摊销在1.06 - 1.1亿美元，资本支出预期从6000 - 6500万美元下调至5500 - 600万美元，有效税率预计为25% - 26%，预计利用1600万美元税收属性减少现金税，第一季度已收到800万美元，4月收到300万美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆和纸板业务 - 折叠纸盒和食品服务细分市场需求强劲，已宣布并开始实施SBS产品组合提价，Fastmarkets RISI认可3月和4月折叠纸盒每吨提价50美元、食品服务等级每吨提价20美元 [5][10] - 2月南方寒冷天气事件影响运营，导致调整后EBITDA直接减少650万美元，销售和生产略有下降，成本因天气事件上升，但同比投入成本略有降低 [6][21] - 2021年4月在Lewiston工厂进行重大维护停机，预计对第二季度调整后EBITDA影响在2100 - 2400万美元 [12] 消费品（纸巾）业务 - 第一季度销售1170万箱，较2020年第一和第四季度分别下降约23%和16%，较2019年第一季度下降5% [15] - 第一季度生产1350万箱，较上年下降3%，产销不匹配导致库存增加 [22] - IRI市场数据显示，2021年第一季度纸巾美元销售总额较2020年第四季度下降近20% [6] - 预计第二季度纸巾需求较第一季度进一步减弱，4月发货量为310万箱，低于第一季度月均390万箱 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国纸巾市场传统上2/3为家庭消费、1/3为外出消费，年总需求约1000万吨 [13] - 基于RISI纸巾运输数据和消费趋势假设，行业目前面临消费者和零售商超过一个月的过剩库存 [14] - 消费者纸巾购买在第一季度大幅放缓，目前开始恢复到疫情前水平，零售商通过减少订单管理库存 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 纸浆和纸板业务专注实施提价、最大化生产以满足需求 [30] - 纸巾业务与客户合作通过提价和产品变更抵消成本上升，积极拓展销售机会 [30] - 跨业务通过优化网络成本结构、调整纸浆组合等方式降低成本，管理现金流，减少纸巾业务生产时间，放缓2021年资本支出计划 [30][31] - 第二季度初启动转型计划，由内部资源和顶级咨询公司支持，旨在中长期改善核心运营 [32] 行业竞争 - 纸浆和纸板业务资产投资良好、客户基础多样、垂直整合、注重可持续发展，有能力产生良好利润和现金流 [32][33] - 消费品业务在不断增长的自有品牌纸巾市场处于领先地位，具有全国布局、产品供应广泛、制造和供应链专业等优势，长期来看自有品牌份额有望继续上升 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临成本通胀和纸巾需求暂时下降的挑战，但认为这些问题是暂时的 [7] - 预计纸浆和纸板业务提价的好处将在未来几个季度体现，纸巾业务长期消费增长将保持在1% - 2%，自有品牌份额将继续增加 [15][25] - 尽管2021年面临挑战，但公司财务状况良好，有信心在短期和长期取得成功，相信2021年底公司运营将比年初更好 [34] 其他重要信息 - 公司在多个工厂提供现场新冠疫苗接种，并为每位员工提供200美元接种激励 [8] - 2021年第一季度财务报告进行了会计变更，包括将产量变化纳入销量类别、调整纸板业务销量和销售价格呈现方式、将打包纸浆销售重新划分到生产部门等，之前期间数据已重述 [19][20] - 因南方天气事件，将Cypress Bend工厂停机时间从第四季度调整到第三季度 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SBS定价提价的节奏如何 - 公司表示提价大约需要两个季度才能完全实施，约1/3 - 1/4业务直接与Fastmarkets指数价格挂钩，其余业务将随宣布的提价或行业贸易文件显示的价格变动 [36][37] 问题2: 第二季度销售下降和生产大幅削减的成本影响如何 - 公司通过计算得出，扣除天气事件影响、加上停机成本和通胀影响后，剩余的成本主要来自销售下降和生产下降，且生产下降带来的固定成本吸收问题较为严重 [38][40] 问题3: 公司采取了哪些措施缓解成本上升的影响 - 公司表示纸板市场价格由供需决定，目前提价正在实施；纸巾市场因需求放缓和库存积压，正在与客户逐个沟通；产品方面，多数客户遵循NBE战略，公司将与客户合作进行产品变更 [41][43] 问题4: 公司是否有SBS产品供应给被收购的纸箱生产商 - 公司表示即使有供应，规模也不大，公司在独立加工商市场定位良好，与他们保持着良好的合作关系 [44] 问题5: 第二季度纸巾生产削减是否能在季度末完全清除库存积压 - 公司认为目前消费者和零售商的库存积压量尚不清楚，4月消费者需求有回升迹象，表明消费者可能在第一季度已基本完成去库存，但零售商仍在处理库存，不确定库存积压问题何时能解决，生产削减旨在匹配第二季度需求并减少自身库存，同时避免在高纸浆价格下生产不必要的库存 [46][47] 问题6: 是什么推动了中国纸浆价格创纪录上涨，未来走势如何 - 公司表示难以预测纸浆价格走势，行业预测显示下半年纸浆价格将有所回落，但仍处于较高水平 [48][49] 问题7: 消费品业务的正常盈利水平如何 - 公司认为该业务的盈利受销量、定价、纸浆和运输等投入成本波动影响，过去几年的波动由这些因素驱动，目前难以预测正常盈利水平，公司将专注于从结构上改善业务 [50][53] 问题8: 公司关于季度指引的理念是什么，是否计划下季度恢复提供 - 公司表示已提供第二季度接近盈亏平衡的EBITDA预期，并提供了相关数据点；鉴于业务季度间变化巨大，公司会尽力向投资界提供预期，目前面临需求和通胀两个不确定因素 [54][56] 问题9: 纸巾业务第一季度销量下降是因为人们复工增加外出消费，还是仅消费者渠道去库存 - 公司认为两者都有影响，去年纸巾发货量超过消费增长所能消化的水平，导致消费者和零售商存在至少一个月的库存积压，近期美国生活恢复正常也对销量产生了影响 [57][58] 问题10: 客户是否会要求增加SKU数量 - 公司表示正在与客户逐个沟通，认为疫情后SKU合理化对大多数客户是合适的，虽然会重新引入一些SKU，但不打算恢复到疫情前的SKU水平，需与客户达成一致 [59] 问题11: 公司资本分配的首要任务是否仍是降低债务，杠杆目标是多少，何时会转向其他领域 - 公司仍以2.5倍杠杆率为目标，基于更正常化的EBITDA计算，预计今年无法实现该目标 [60][61] 问题12: 关于刺激法案对多雇主养老金的影响有何更新 - 公司表示美国复苏计划法案旨在为陷入财务困境的多雇主计划提供财政救济，但目前不确定该法案能在多大程度上减少公司的养老金负债，需等待PBGC在7月初出台相关规则，之后才能明确其潜在影响 [63][65] 问题13: 是否有对折叠纸盒漂白板进行第二次提价 - 公司表示已向客户宣布多项提价，并正在实施之前宣布的提价措施 [66] 问题14: 纸巾净零售销售价格同比下降约9%，较2019年第一季度下降约20 - 25%，原因是什么 - 公司解释该数据包含母卷销售和外出消费转换产品销售，存在产品组合变化，当前时期母卷销售较多，导致该数据可能具有误导性 [67] 问题15: 如何看待达到正常化EBITDA和目标杠杆率后，公司的资本分配方式 - 公司认为可以将明年作为“正常化”EBITDA的比较点，以此计算杠杆目标，感谢提问者的提问方式 [69][70] 问题16: 资本支出减少的原因是什么 - 公司表示正在审查年度项目清单，鉴于面临的挑战，对项目进行更深入筛选，虽然有小幅减少，但仍能执行所有关键项目 [71] 问题17: 今年纸巾产能情况如何，年底行业供需平衡状况如何 - 公司表示2019 - 2021年每年新增产能约16 - 17万吨，今年计划新增16万吨，均为标签产能，2022 - 2024年也有新增产能计划，多为超标签产能；难以确定年底供需平衡情况，行业需求年增长率约为1 - 2%，即每年新增10 - 20万吨产能 [72] 问题18: 纸巾业务的停机是高成本停机还是轮流停机，最有效的停机方式是什么 - 公司表示停机决策综合考虑需求、库存、客户订单和资产成本结构，并非简单的轮流停机，而是有针对性的停机；不同资产的停机方式不同，转换资产停机和重启较快，造纸机倾向于安排较长时间的停机 [74][77]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额4.259亿美元，较2020年同期的4.779亿美元下降11%[49] - 2021年第一季度净利润1210万美元，摊薄后每股收益0.71美元；2020年同期净利润1030万美元，摊薄后每股收益0.62美元[49] - 2021年第一季度调整后EBITDA为5430万美元，2020年同期为5540万美元[49] - 2021年第一季度公司费用为1550万美元，2020年同期为1340万美元[59] - 2021年第一季度利息费用较2020年同期降低350万美元[61] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金流为3380万美元，2020年同期为1170万美元[67] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金流为1110万美元，2020年同期为1050万美元[68] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金流为140万美元，2020年同期融资活动提供净现金流3810万美元[69] 消费者产品部门业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度消费者产品部门销售额2.084亿美元，较2020年同期的2.625亿美元下降20.6%；运营收入1790万美元，较2020年同期增长22.6%；调整后EBITDA为3470万美元，较2020年同期增长8.8%[56] - 2021年第二季度，消费者产品部门客户订单模式持续显著下降，公司正在减少生产以匹配库存与预期客户需求[64] 纸浆和纸板部门业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度纸浆和纸板部门销售额2.197亿美元，较2020年同期的2.231亿美元下降1.5%；运营收入2500万美元，较2020年同期下降4.4%；调整后EBITDA为3400万美元，较2020年同期下降4.1%[58] 公司成本与费用相关情况 - 2021年第二季度公司面临显著成本通胀，尤其在纸浆价格、化学品、包装和运费方面[64] - 2021年最大计划维护停机预计将使调整后EBITDA较无类似停机的前期减少约2100万 - 2400万美元[64] ABL信贷协议相关情况 - ABL信贷协议于2024年7月26日到期，包含2.5亿美元的循环贷款承诺[70] - 截至2021年3月31日，ABL信贷协议下可动用额度为2.292亿美元，无未偿还借款，360万美元用于开具信用证[70] - ABL信贷协议要求公司维持不低于1.10:1.00的综合固定费用覆盖率，截至2021年3月31日该比率约为5.46倍[70] 信贷额度借款相关情况 - 截至2021年3月31日，信贷协议下未偿还借款为1.293亿美元[72] - 利率变动1个百分点，基于1.293亿美元的未偿还信贷额度借款，将对利息费用产生约130万美元的年度影响[72] 应付账款与资本支出相关情况 - 2021年3月31日和2020年3月31日，合并资产负债表中“应付账款和应计负债”包含未支付的资本支出分别为850万美元和460万美元[68] - 2021年全年，公司预计资本支出的现金支付约为5500万至6000万美元[68]