整体财务数据关键指标变化 - 2019年第三季度净销售额为15.86亿美元，较2018年同期的17.71亿美元减少1.85亿美元，降幅10%[218][222] - 2019年前三季度净销售额为48.65亿美元，较2018年同期的54.66亿美元减少6.01亿美元[218] - 2019年第三季度毛利润为4.14亿美元，较2018年同期的5.16亿美元减少1.02亿美元[218] - 2019年前三季度毛利润为12.9亿美元，较2018年同期的15.52亿美元减少2.62亿美元[218] - 2019年第三季度经营利润为2.6亿美元，较2018年同期的3.74亿美元减少1.14亿美元，降幅30%[218][224] - 2019年前三季度经营利润为7.66亿美元，较2018年同期的10.75亿美元减少3.09亿美元[218] - 2019年前九个月净销售额较2018年同期减少6.01亿美元，降幅11%[229] - 2019年前九个月营业利润较2018年同期减少3.09亿美元，降幅29%[230] - 2019年前九个月联营公司净收益权益较2018年同期减少4600万美元[233] - 2019年前九个月有效所得税率为13%，2018年同期为16%[234] - 截至2019年9月30日的九个月，经营活动提供的净现金为11亿美元，较2018年同期的12亿美元减少6700万美元[276] - 截至2019年9月30日的九个月，投资活动使用的净现金为3.25亿美元，较2018年同期的4.09亿美元减少8400万美元[277] - 截至2019年9月30日的九个月，融资活动使用的净现金为7.36亿美元，较2018年同期的6.39亿美元增加9700万美元[279] 现金及债务情况 - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物为4.97亿美元，较2018年12月31日的4.39亿美元增加[220] - 截至2019年9月30日，总债务为37.27亿美元，较2018年12月31日的35.31亿美元增加[220] - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物较2018年12月31日增加5800万美元至4.97亿美元，其中3.48亿美元由外国子公司持有[275] - 截至2019年9月30日，公司有11亿美元可用于高级无担保循环信贷额度借款，500万美元可用于应收账款证券化融资[270] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司分别终止确认1.96亿美元和1.17亿美元应收账款[285] 火灾事件财务影响 - 2019年9月21日，公司位于得克萨斯州的Clear Lake工厂发生局部火灾，第三季度记录约600万美元的加速折旧和清理成本，预计第四季度对经营利润的财务影响（不包括销售机会损失）约为3500万 - 4500万美元[225] - 2019年9月21日，公司位于得克萨斯州的工厂发生火灾，截至9月30日的三个月记录了约600万美元的加速折旧和清理成本，预计第四季度运营利润的财务影响（不包括销售机会损失）约为3500 - 4500万美元[258] 联营公司净收益权益变化 - 2019年第三季度，公司来自联营公司的净收益权益较2018年同期减少2100万美元，主要因对Ibn Sina战略联营公司的股权投资收益减少[226] 有效所得税率变化 - 2019年第三季度有效所得税率为16%，2018年同期为12%[227] 工程材料业务数据关键指标变化 - 2019年第三季度工程材料业务净销售额为5.91亿美元，2018年同期为6.42亿美元，降幅7.9%[236] - 2019年第三季度工程材料业务营业利润为1.11亿美元，2018年同期为1.24亿美元，降幅10.5%[236] 醋酸丝束业务数据关键指标变化 - 2019年第三季度醋酸丝束业务净销售额为1.58亿美元，与2018年同期持平[247] - 2019年第三季度醋酸丝束业务营业利润为3400万美元，2018年同期为2600万美元，增幅30.8%[247] 乙酰链业务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日的三个月，乙酰链业务净销售额为8.67亿美元，较2018年的10.06亿美元下降1.39亿美元，降幅13.8%；九个月净销售额为26.21亿美元，较2018年的31.06亿美元下降4.85亿美元，降幅15.6%[253] - 截至2019年9月30日的三个月，乙酰链业务运营利润为1.8亿美元，较2018年的2.87亿美元下降1.07亿美元，降幅37.3%；九个月运营利润为5.7亿美元，较2018年的8.13亿美元下降2.43亿美元，降幅29.9%[253] 工厂退出和关闭成本 - 预计到2020年第一季度，墨西哥奥科特兰工厂将产生约1200万美元的额外退出和关闭成本[252] 资本支出情况 - 2019年资本支出预计在3.75 - 4亿美元，主要用于工程材料和乙酰链业务的增长机会投资[272] 普通股回购及股息情况 - 2019年九个月内，公司普通股回购增加5.13亿美元，现金股息增加1600万美元，季度现金股息率从每股0.54美元提高到0.62美元[279] - 2019年10月16日，公司宣布普通股每股0.62美元季度现金股息，总计7500万美元，2019年11月7日支付[286] 融资活动相关 - 2019年5月8日，公司完成5亿美元本金的3.500%票据公开发行，发行价格为面值的99.895%，净收益用于赎回3.250%票据、偿还1.56亿美元高级无抵押循环信贷安排借款及一般公司用途[280] - 2019年1月7日，公司签订新的高级信贷协议，包括12.5亿美元高级无抵押循环信贷安排，2024年到期[281] - 2019年7月8日，公司美国应收账款证券化安排修订，到期日延长至2020年7月6日[283] 内部控制情况 - 截至2019年9月30日，公司披露控制和程序有效[294] - 报告期内，公司财务报告内部控制无重大影响变化[295]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2019年完成10亿美元的股票回购，第三季度已回购约2.75亿美元，全年已回购7.75亿美元，平均价格在105 - 106美元之间 [17][51] - 不考虑Clear Lake的影响，2019年公司收益预计约为每股10美元，加上生产力提升和现金部署各0.5美元，2020年展望为每股11美元，若市场需求和价格改善，有望达到12美元 [9][10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料（EM）业务 - 第二季度到第三季度，工程材料业务量环比增长约3%，但欧洲市场因汽车行业下滑15%，存在去库存现象，中国市场有增长，美国市场持平 [12][13] - 工程材料项目中标数量去年增长约47%，今年保持类似增速，但业务量今年下降约5%，主要因项目规模变小、经济环境不佳及基础业务流失 [106][107] 乙酰链（Acetyl Chain）业务 - 公司将约5%的醋酸产品向下游转化为醋酸乙烯或乳液，下游产品销量同比增长超15%，全年盈利约1.9亿美元，EBITDA利润率保持在20%以上 [39][40] - 醋酸在中国的利用率在第三季度末从约70%提升至约75%，价格也有所上涨 [33][34] 醋酸丝束（Acetate Tow）业务 - 墨西哥Ocotlán工厂本月底关闭，产生约1 - 1.1亿美元成本，其中1000万美元为人员成本，9500万美元为非现金项目，预计该业务2020年收益与2019年持平 [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场，工程材料业务订单量10月较7月增长约2%，醋酸市场第三季度量价有所提升，但需关注需求的可持续性 [71][100] - 欧洲市场，工程材料业务受汽车行业下滑影响，存在去库存现象，第三季度需求疲软 [12][47] - 美国市场，工程材料业务量基本持平，第四季度通常会因季节性因素出现放缓 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司优先进行有机投资，2020年资本支出预算从2019年的约4亿美元提高到5亿美元，主要用于生产力和创收项目，如Clear Lake扩建项目 [22][52][84] - 持续寻找并购机会，重点关注工程材料领域，以获取更多分子、技术或进入新的地理区域，但目前尚未找到合适项目 [23][24] 行业竞争 - 行业内BP宣布在中国建设100万吨醋酸合资项目，公司认为这主要是其产业链整合举措，对现货市场影响较小，且公司Clear Lake扩建项目预计2022年投产，将成为近期首个世界级先进技术装置 [91][93][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境基本稳定，但需求和价格改善仍需时间，2020年展望基于当前市场条件，若市场好转，收益有望提升 [11] - 工程材料业务预计第四季度受季节性因素影响，业务量可能无增长，但2021年第一季度有望因项目中标和季节性因素实现增长 [14] - 醋酸丝束业务虽面临销量和价格下降压力，但通过工厂关闭和其他生产力措施，预计2020年收益保持平稳 [76][77] 其他重要信息 - 新加坡工厂因CO供应商计划检修而停产，属于正常运营事件；Clear Lake工厂为意外停产，目前甲醇已恢复满负荷生产，醋酸部分复产，VAM本周内将恢复生产，CO装置预计第四季度恢复满负荷 [88][89] - 中国南京工厂因空气质量要求降低生产速率，目前大部分限制已解除，但预计春节前可能再次出现类似情况，冬季供暖季也需关注生产限制 [104][105] - 2020年工厂检修成本预计增加约5000万美元，但公司的生产力提升将抵消这一影响 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请给出2020年指引与2019年全年中点的低增长端（13.4%）的差异分析 - 公司表示从2019年每股10.5美元到12美元的增长，三分之一来自市场需求业务增长，三分之一来自生产力提升，三分之一来自现金部署（并购或股票回购）。不考虑Clear Lake影响，2019年收益约为每股10美元，加上生产力提升和现金部署各0.5美元，2020年展望为每股11美元，假设市场条件不变，若需求和价格改善，有望达到12美元 [9][10][11] 问题2: 工程材料业务进入2020年的业务量趋势及增长预期 - 第二季度到第三季度业务量环比增长约3%，欧洲市场因汽车行业下滑存在去库存现象，中国市场有增长，美国市场持平。第四季度受季节性因素影响，业务量可能无增长，但2021年第一季度有望因项目中标和季节性因素实现增长 [12][13][14] 问题3: 第三季度回购了多少股股票 - 第三季度回购了约2.75亿美元的股票，平均价格在105 - 106美元之间，预计2019年全年完成10亿美元的股票回购 [17][51] 问题4: 每股额外增长到12美元在乙酰链和工程材料业务上的分配及各业务需满足的条件 - 增长大致平均分配在乙酰链和工程材料业务上。乙酰链业务增长可能来自市场供应紧张和价格改善；工程材料业务增长来自无去库存现象和市场需求恢复正常 [21] 问题5: 关于收购的环境、规模及机会方向 - 公司优先进行有机投资，2020年资本支出预算提高到5亿美元。并购方面，持续寻找机会，重点关注工程材料领域，但目前尚未找到合适项目 [22][23][24] 问题6: 工程材料业务供应链改进的具体措施 - 过去6 - 9个月，公司通过增加人员和流程来加强现有供应链系统；下一步计划实现自动化，包括引入更多IT系统、改进预测方法、添加条形码等，预计在未来12 - 18个月完成 [27][28] 问题7: 醋酸业务全球运营率情况，特别是中国市场，以及BP新建项目的影响 - 2018年全球和中国醋酸利用率约为90%，今年中国大部分时间低于70%，第三季度末升至约75%。BP项目预计主要用于其自身产业链整合，对现货市场影响较小，公司Clear Lake扩建项目预计2022年投产 [33][91][93] 问题8: 乙酰业务下游产品库存重建的原因 - 第四季度VAM和乳液需求因季节性因素较低，公司降低了库存。第一季度需求通常会回升，且目前原材料成本较低，因此公司计划在第四季度利用低原材料成本重建库存 [37][38] 问题9: 工程塑料业务中，传统汽车和电动汽车的Celanese含量对比 - 电动汽车的Celanese含量机会更高，因为电池需要公司提供的薄膜，且电气连接更多，但目前电动汽车在车队中的占比仍较小。公司在汽车领域的渗透率不断提高，每辆车的材料用量年增长率超过11%，其中约三分之二来自并购，三分之一来自传统材料 [41][42] 问题10: 乙酰业务的战略及新加坡工厂的未来规划 - 公司乙酰业务战略是灵活调配产品，根据不同地区和产品的价格和需求情况，在区域间和醋酸及其衍生物间转移产品，以实现回报最大化。新加坡工厂的未来规划仍在评估中，需考虑中国和新加坡的价格情况以及IMO 2020对燃油价格的影响 [46][48][49] 问题11: 请更新整体并购战略及行业整合情况 - 公司优先进行有机投资，增加资本支出。在当前经济环境下，未找到合适的并购项目，因此将资金用于股票回购。公司会持续评估各种并购形式，以实现股东价值最大化，但目前认为拆分公司不会增加股东价值 [52][53][55] 问题12: 工程材料业务中沙特、韩国和日本合资企业令人失望的原因 - 沙特Ibn Sina合资企业本季度未达到预期收益，原因包括部分检修费用和GAAP税率调整。POM合资企业受汽车行业低迷和POM价格下跌影响，收益不如2018年，主要反映了市场状况而非合资企业运营问题 [58][59][60] 问题13: 墨西哥工厂关闭对收益的影响及后续收益提升情况 - 墨西哥Ocotlán工厂本月底关闭，产生约1 - 1.1亿美元成本，预计该业务2020年收益与2019年持平，关闭工厂的节省已计入预期 [62][63] 问题14: 如何看待2020年季度收益分布及两个核心业务的业务量情况 - 季度收益预计遵循历史模式，第四季度有季节性因素，中国第一季度通常会下降。工程材料业务预计有中到高个位数增长，醋酸业务增长略低 [66][67][68] 问题15: 工程材料业务在欧洲的去库存情况在第四季度是否会持续 - 第四季度未看到更多去库存现象，中国市场订单量增长，美国和欧洲市场因季节性因素持平或略降，预计不会出现去库存情况，但除中国外的其他地区业务量会因季节性因素下降 [71][72][73] 问题16: 醋酸丝束业务的长期选择及2020 - 2021年生产力和营运资金效率提升机会 - 公司有信心在2020年保持醋酸丝束业务收益相对平稳，虽面临销量和价格下降压力，但通过工厂关闭和其他生产力措施可实现。公司的有机投资与生产力和营运资金效率提升相关，预计成本降低和生产力提升将持续到2020年 [76][77][80] 问题17: 2020年5亿美元资本支出预算中增长、成本降低和维护项目的分配，以及该预算是否会成为新常态 - 约2亿美元用于EHS和维持利润率项目，另外2亿美元用于生产力和创收项目，如Clear Lake扩建。2020 - 2023年资本支出可能超过5亿美元，之后将降至约4亿美元以下 [83][84][87] 问题18: 请详细说明工厂停产情况及Clear Lake CO装置重启时间 - 新加坡工厂因CO供应商计划检修而停产，属于正常运营事件；Clear Lake工厂为意外停产，目前甲醇已恢复满负荷生产，醋酸部分复产，VAM本周内将恢复生产，CO装置预计第四季度恢复满负荷 [88][89] 问题19: BP在中国的合资项目与公司在该地区产能合理化的差异 - 公司认为BP项目主要是其产业链整合举措，用于满足自身衍生物系统的醋酸需求，预计对现货市场影响较小 [91][93] 问题20: 墨西哥工厂关闭后，醋酸丝束业务是否有提价可能 - 公司认为随着行业合理化，未来有提价潜力，目前价格环境基本稳定，部分长期合同已实现提价 [94] 问题21: 公司拆分的协同效应降低情况及目前状态 - 公司拆分的协同效应已从之前估计的每年1亿美元降至低于5000万美元，但更接近5000万美元 [97][98] 问题22: 中国市场需求改善或稳定的标志 - 公司关注价格波动、订单量、供需情况、利用率趋势、原材料价格和库存水平等指标，期待看到可持续的需求提升 [100][101] 问题23: 南京工厂因当地政府要求降低生产速率的原因及是否会持续 - 因空气质量要求降低生产速率，目前大部分限制已解除，但预计春节前可能再次出现类似情况，冬季供暖季也需关注生产限制 [104][105] 问题24: 工程材料业务项目中标数量增长但业务量下降的原因 - 项目规模变小，反映了公司开展更多不同类型的项目，且部分项目回报期短，同时经济环境不佳导致基础业务流失，但项目中标仍有助于业务量的季度环比增长 [106][107][108] 问题25: 2020年工厂检修成本与2019年的对比 - 2020年工厂检修成本预计增加约5000万美元，但公司的生产力提升将抵消这一影响 [111] 问题26: 通用汽车工会罢工对汽车业务的影响 - 通用汽车不是公司的大客户，因此影响较小，公司业务在汽车行业分布广泛，中国汽车市场近期有所回升，预计公司能应对市场变化 [112] 问题27: 每股0.5美元生产力提升的具体构成及净收益情况 - 净收益为每股0.5美元，主要来自工厂关闭、能源和成本节约、原材料合同管理、组织优化等方面 [116][117][119] 问题28: 工程材料业务价格下降的原因及主要节省领域 - 价格下降主要是产品组合影响，公司在原材料价格下降的情况下仍能保持价格稳定。主要节省领域包括能源和成本节约、原材料合同管理等 [120] 问题29: 工程材料业务有机业务量增长及收购对业务量增长的贡献 - 本季度工程材料业务量增长约3%，主要为有机增长，收购对业务量增长无显著影响 [121]

财务数据关键指标变化 - 季度数据 - 2019年第二季度净销售额为15.92亿美元，较2018年同期的18.44亿美元减少2.52亿美元，降幅14%[214][218] - 2019年第二季度毛利润为4.23亿美元，较2018年同期的5.21亿美元减少0.98亿美元[214] - 2019年第二季度运营利润为1.86亿美元，较2018年同期的3.58亿美元减少1.72亿美元，降幅48%[214][219] - 2019年第二季度权益法核算的联营公司净收益为3900万美元，较2018年同期的5600万美元减少1700万美元[214][222] - 2019年第二季度有效所得税税率为12%，低于2018年同期的22%[223] - 2019年第二季度净销售额较2018年同期下降，主要因基础业务销量下降和不利的货币影响[233] - 2019年第二季度营业利润较2018年同期下降，主要因净销售额降低和其他（费用）收益净额产生800万美元不利影响[234] - 2019年第二季度联营公司净收益权益较2018年同期减少，主要因Ibn Sina和Polyplastics战略联营公司的股权投资收益分别减少1000万美元和500万美元[235] - 2019年第二季度净销售额较2018年同期下降，主要因产品定价降低、欧元兑美元走弱及部分产品销量下降[249] - 2019年第二季度营业利润较2018年同期下降，主要因净销售额降低，部分被原材料成本降低抵消[250] 财务数据关键指标变化 - 上半年数据 - 2019年上半年净销售额较2018年同期减少4.16亿美元，降幅11%[225] - 2019年上半年营业利润较2018年同期减少1.95亿美元，降幅28%[226] - 2019年上半年联营公司净收益权益较2018年同期减少2500万美元[227] - 2019年上半年有效所得税率为12%，2018年同期为19%[230] - 2019年上半年醋酸丝束业务经营亏损增加，主要因其他（费用）收益净额产生8300万美元不利影响[244] - 2019年上半年乙酰链业务净销售额较2018年同期减少3.46亿美元，降幅16.5%[247] - 2019年上半年乙酰链业务营业利润较2018年同期减少1.36亿美元，降幅25.9%[247] - 2019年上半年净销售额较2018年同期下降，主要因欧元兑美元走弱及醋酸销量降低[254] - 2019年上半年营业利润较2018年同期下降，主要因净销售额降低，部分被原材料成本降低抵消[255] - 2019年上半年经营活动提供的净现金较2018年同期增加300万美元至7.31亿美元[270] - 2019年上半年投资活动使用的净现金较2018年同期减少8800万美元至2.43亿美元[271] - 2019年上半年融资活动使用的净现金较2018年同期增加1.81亿美元至4.37亿美元[273] 财务数据关键指标变化 - 资金状况 - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物为4.91亿美元，高于2018年12月31日的4.39亿美元[216] - 截至2019年6月30日，总债务为37.63亿美元，高于2018年12月31日的35.31亿美元[216] - 截至2019年6月30日，公司有11亿美元可用于高级无担保循环信贷额度借款，500万美元可用于应收账款证券化融资[264] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物较2018年12月31日增加5200万美元至4.91亿美元[269] 各条业务线数据关键指标变化 - 季度数据 - 2019年第二季度工程材料业务净销售额下降11%，主要因销量下降8%和汇率影响下降3%[217] - 2019年第二季度醋酸纤维丝束业务净销售额增长1%，主要因销量和价格各增长1%，部分被汇率影响下降1%抵消[217] - 2019年第二季度乙酰链业务净销售额下降18%，主要因价格下降14%、销量下降1%和汇率影响下降3%[217] 财务数据关键指标变化 - 资本支出 - 2019年资本支出预计在3.5亿至4亿美元之间，主要用于工程材料和乙酰链业务增长投资[266] 财务数据关键指标变化 - 市场风险 - 公司市场风险与2018年Form 10 - K中披露的外汇、利率和商品风险相比无重大变化[289]

财务数据和关键指标变化 - 工程材料业务股权收入同比下降约2700万美元，其中约1600万美元来自关联公司，1000万美元是因Evancina检修时间安排所致，另外1000万美元是受市场环境影响 [12] - 乙酰链业务在相同经济条件下，盈利从2017年第一季度的1.09亿美元提升至2019年第二季度的1.89亿美元，利润率从14%提升至22% [32][33] - 2019年上半年每股收益约为5美元，调整后息税前利润接近8亿美元，公司预计下半年调整后息税前利润会略有改善，同时受益于股票回购 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务 - 汽车业务方面，汽车订单量下降约3%，主要来自欧盟地区，而美国地区略有上升；与二级和三级供应商沟通得知，产品需求下降20% - 30%，表明去库存持续到第二季度；整体工程材料业务实际销量下降约4%，其中汽车业务占比略高1个百分点 [38][39][40] - 第一季度医疗保健客户因英国脱欧预期囤货，导致第二季度医疗业务量转移，对整体业务量影响中，4%是实际工程材料业务量，3%是业务组合影响，主要是医疗业务 [29][30] 乙酰链业务 - 中国市场醋酸需求第二季度下降超10%，产能利用率降至约70%，去年同期为80%以上；公司自身产能方面，第二季度激活率环比增长30%，将5%以上醋酸吨位转移至下游衍生品，使醋酸乙烯酯（VAM）和乳液业务量环比增长9%，带动整体业务环比增长2% [24][25][27] - 若剔除检修影响，业务季度盈利约为2亿美元，息税前利润率保持在20%以上 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国醋酸市场价格近期有企稳迹象，但能否持续有待观察；第一季度到第二季度，行业醋酸需求至少下降10%，影响了价格和产能利用率 [14][15] - 全球醋酸产能利用率因需求下降从第一季度到第二季度降至约79%，中国降至70%以下，第二季度末行业出现产能主动缩减情况 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续关注并购机会，包括小型附加收购和转型交易，但今年尚未完成符合预期价值的小型附加收购，转型交易时间不确定 [9] - 2019年资本支出接近4亿美元，约50%用于环境、健康与安全（EHS）和维持利润率项目，25%用于成本降低项目，25%用于创收项目；未来资本支出接近5亿美元时，增长部分主要用于创收或提高生产率项目，如甲醇和VAM扩张、增加复合生产线和消除聚合物瓶颈等 [17][18] - 计划到2022年将与三井合作的Fairway甲醇装置产能提升至170万吨，目前已获得德州相关许可 [37] - 未来几年资本计划聚焦在中国增加聚合物和复合生产线，以缩短供应链，满足中国和亚洲其他地区客户需求 [56] 行业竞争 - 工程材料业务中，尼龙和弹性体市场因竞争对手降价面临价格压力，公司未完全跟随降价，导致部分业务量下滑；过去两三年的并购带来的业务量与基础业务组合相比差异化不足、粘性较低，但公司预计未来会改善 [21][22] - 乙酰链业务方面，公司的一体化模式具有竞争优势，多数竞争对手无法同时从价值链起点到乳液生产全流程，公司可灵活调整业务，降低亚洲市场风险，增加西半球销售 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年市场状况会改善，工程材料业务去库存基本结束，需求将恢复正常，第四季度季节性影响会减弱；7月订单量比4月同期高约10% [6][7] - 乙酰链业务将继续发挥模式优势，保持季度盈利约2亿美元水平，若中国醋酸价格上涨，盈利将进一步提升 [33] 其他重要信息 - 公司将约6000万美元资本项目提前至2019年实施，如改造天然气锅炉提高能源效率；今年生产率提升金额将从每年约1亿美元提高到1.5 - 2亿美元 [58] - 股票回购方面，2018年回购8亿美元，预计2019年在该水平左右，上半年已回购5亿美元，过去12个月回购约9%的流通股 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度工程材料业务预期改善的驱动因素及改善程度 - 公司认为上半年的急性去库存不太可能持续，乙酰业务库存虽高但仅为几周水平且有变动迹象；工程材料业务与关键客户沟通得知，供应链二级和三级企业库存水平在上半年大幅下降，预计需求将恢复正常，且第四季度季节性影响减弱；7月订单量比4月同期高约10% [6][7] 问题2: 并购管道和转型交易进展 - 公司持续关注各类并购机会，小型附加收购有很多潜在项目，但今年尚未完成符合预期价值的交易；转型交易由Mark负责推进，时间不确定 [9] 问题3: 工程材料业务股权收入的变化轨迹 - 股权收入同比下降约2700万美元，约1600万美元来自关联公司，其中1000万美元是Evancina检修时间安排所致，预计会反转；其他关联公司上半年表现较弱，第二季度有所改善；另外1000万美元是受市场环境影响，预计下半年市场需求将恢复 [12][13] 问题4: 中国醋酸价格是否改善及对第三季度回报的影响 - 近期中国醋酸价格有企稳迹象，但能否持续不确定；若价格改善，将对第三季度回报有积极影响；第一季度到第二季度行业醋酸需求至少下降10%，影响了价格和产能利用率，公司已将业务转向衍生品，VAM和乳液业务量环比增长9%，带动整体乙酰业务环比增长2% [14][15] 问题5: 2021年资本支出的细分情况 - 2019年资本支出接近4亿美元，约50%用于EHS和维持利润率项目，25%用于成本降低项目（是往年的约三倍），25%用于创收项目；未来资本支出接近5亿美元时，增长部分主要用于创收或提高生产率项目，如甲醇和VAM扩张、增加复合生产线和消除聚合物瓶颈等；预计未来资本支出中约1.5亿美元为MOB类资本支出，整体资本支出回报率超20% [17][18][19] 问题6: 工程材料业务价格情况及与原材料的关联 - 工程材料业务中，汽车和电子需求下降，尼龙和弹性体市场受竞争对手降价影响面临价格压力，公司未完全跟随降价导致部分业务量下滑；过去两三年的并购带来的业务量与基础业务组合相比差异化不足、粘性较低，但公司预计未来会改善 [21][22] 问题7: 亚洲乙酰业务产能利用率情况及第三季度预期 - 中国醋酸市场需求第二季度下降超10%，产能利用率降至约70%，去年同期为80%以上；公司第二季度激活率环比增长30%，将5%以上醋酸吨位转移至下游衍生品，使VAM和乳液业务量环比增长9%，带动整体业务环比增长2%；第三季度新加坡有醋酸检修计划，公司会灵活调整业务；若剔除检修影响，业务季度盈利约为2亿美元，息税前利润率保持在20%以上 [24][25][27] 问题8: 工程材料业务量季度波动及业务组合影响 - 医疗保健业务是高利润率、小业务量板块，业务量小幅度波动会对盈利产生较大影响；第一季度英国客户因脱欧预期囤货，导致第二季度医疗业务量转移，对整体业务量影响中，4%是实际工程材料业务量，3%是业务组合影响，主要是医疗业务 [29][30] 问题9: 乙酰链业务下半年盈利展望及调整方向 - 公司对乙酰链业务现状满意，过去七个季度息税前利润率超20%；当前中国乙酰产品低价与2017年第一季度类似，但盈利从1.09亿美元提升至1.89亿美元，利润率从14%提升至22%，体现了业务模式优势；要实现全年盈利目标，需继续发挥业务模式优势，保持季度盈利约2亿美元水平，若中国醋酸价格上涨，盈利将进一步提升 [32][33] 问题10: 下半年调整后息税前利润与上半年对比 - 公司预计下半年市场状况会改善，调整后息税前利润会略有提升；同时，上半年和去年的股票回购对每股收益有积极影响 [34][35] 问题11: Fairway甲醇扩张项目进展 - 公司计划到2022年将与三井合作的Fairway甲醇装置产能提升至170万吨，目前装置运行超原设计产能，已获得德州相关许可，会适时更新具体时间 [37] 问题12: 工程材料业务中汽车业务第二季度下降情况 - 汽车订单量下降约3%，主要来自欧盟地区，美国地区略有上升；与二级和三级供应商沟通得知，产品需求下降20% - 30%，表明去库存持续到第二季度；整体工程材料业务实际销量下降约4%，其中汽车业务占比略高1个百分点 [38][39][40] 问题13: 乙酰业务和工程材料业务未来整合情况 - 公司认为两者整合不会减少，中国有丰富原材料供应，只是公司自身材料进入中国工程材料业务的比例可能降低，但美国工程材料业务仍在增长 [41] 问题14: 公司向VAM和乳液业务转型后竞争对手追赶情况 - 公司的一体化模式具有竞争优势，多数竞争对手无法同时从价值链起点到乳液生产全流程，公司可灵活调整业务，降低亚洲市场风险，增加西半球销售 [42] 问题15: 乙酰链业务盈利提升8000万美元的原因及可持续性 - 盈利提升是价格、成本、销量等多方面因素共同作用的结果，公司能够灵活调整业务模式，从价值链中获取价值；公司增加了甲醇和一氧化碳的一体化，扩大了VAM装置产能，利用实时数据进行决策，这些都有助于提升盈利且具有可持续性；此外，公司每年通过生产率提升可节省约1亿美元成本 [45][46][47] 问题16: 中国EMA煤气化爆炸对醋酸市场的影响 - 目前判断影响还为时过早，爆炸发生地所在省份占中国国内产能的11%，涉事装置占国内产能约2%，公司会关注该地区其他装置情况，重点做好与客户的业务衔接 [49] 问题17: 近期订单量增长的范围及2020 - 2021年检修时间安排 - 订单量增长较为广泛，在尼龙、弹性体等产品以及各地区都有体现；公司正在进行检修计划安排，预计10月提供更多信息 [51][52] 问题18: 2019年每股收益指引的假设及电子供应链转移对公司在中国业务布局的影响 - 假设去库存基本结束，第三和第四季度需求恢复正常，第四季度季节性去库存影响减弱；公司历史上工程材料业务主要是从美国和欧洲向中国出口和复合，随着业务发展，尤其是消费和电子领域，现有供应链无法满足客户需求，因此未来几年资本计划聚焦在中国增加聚合物和复合生产线，以缩短供应链，满足客户需求 [54][56] 问题19: 2019年可提前实施的成本削减项目规模及工程材料业务产品可替代性情况 - 公司将约6000万美元资本项目提前至2019年实施，今年生产率提升金额将从每年约1亿美元提高到1.5 - 2亿美元；工程材料业务中约三分之一产品粘性高，三分之一产品有一定规格要求但可替代，三分之一产品较易因价格因素被替代；公司可在不同聚合物之间进行切换，且拥有超20种聚合物产品线，增加了市场灵活性 [58][61][62] 问题20: 乙酰行业近期产能中断情况及原因，以及公司在亚洲产能合理化决策 - 难以准确判断产能中断是经济原因还是维护原因，中国部分产能因需求和价格因素主动关闭，第二季度是传统检修旺季，美国和亚洲都有产能中断情况；全球醋酸产能利用率因需求下降从第一季度到第二季度降至约79%，中国降至70%以下，第二季度末行业出现产能主动缩减情况；公司已宣布进行醋酸气体重新配置项目，最终决策将基于美国墨西哥湾沿岸原材料成本、新加坡船用燃料价格和南京煤炭价格等因素 [65][66][68] 问题21: 第三和第四季度业绩指引的路径、信心来源及风险因素，以及是否更新长期目标 - 公司对乙酰链业务持续保持季度盈利约2亿美元水平有信心，若中国醋酸价格上涨，盈利将进一步提升；工程材料业务因去库存结束，预计下半年需求将恢复；同时，股票回购对每股收益有积极影响；公司正在进行战略更新，预计10月对2020年及以后的目标有新的看法 [70][71][72] 问题22: 工程材料业务利润率可持续性及第三季度业绩指引的理解 - 预计下半年工程材料业务比上半年更强，收购业务模式将进一步加强，市场环境改善且不再预期进一步去库存；通常第四季度亚洲业务量最大，但利润率低于西半球；第三季度业绩指引在第一和第二季度之间，具体情况取决于需求情况，预计去库存基本结束 [73][74][75] 问题23: 股票回购目标及全年业绩未达预期的下行风险 - 公司将根据情况进行股票回购，预计2019年回购规模与2018年（8亿美元）相当，上半年已回购5亿美元，过去12个月回购约9%的流通股；若市场状况与上半年相似，预计每股收益将下降3% - 5% [78][79] 问题24: 6月乙酰链和工程材料业务表现及中国VAM市场第三季度情况 - 工程材料业务通常季度最后一个月最强，6月是较好的月份，中国汽车销售在6月出现自去年5月以来的首次增长，但可能因车辆打折促销以满足新排放标准，不具有可持续性；乙酰链业务6月与季度其他时间相比无显著差异；中国VAM市场从第二季度到第三季度较为健康，公司会根据客户需求、成本和盈利能力灵活调整业务，第三季度法兰克福VAM装置有检修计划，预计带来约1000万美元影响 [81][82][85]

财务数据和关键指标变化 - 一季度工程材料业务量同比下降3%，但公司通过新项目抵消了部分影响 [36][78] - 醋酸丝束业务一季度盈利7200万美元，高于预期的6500万美元，预计全年盈利将保持平稳 [100][102] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务（EM） - 一季度附属公司表现逊于全资运营公司，主要受中国需求影响 [7][8] - 业务量同比下降3%，新项目带来的增量部分抵消了客户需求下降的影响 [36][78] - 电池隔膜项目预计2019年翻倍增长，且增长趋势有望在未来三到五年持续 [87][88] 乙酰链业务（AC） - 3月业务表现良好，约40%的业务在3月完成 [19] - 二季度行业普遍面临检修，公司在得克萨斯州贝城的工厂也有检修计划，同时江苏的安全检查和审计影响了下游需求 [20][21] 醋酸丝束业务 - 一季度盈利7200万美元，高于预期的6500万美元，主要得益于价格回升、能源成本优势、支出减少和股权收益增加 [100][101] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场方面，经济有复苏迹象，但仍受贸易问题和库存影响，预计下半年情况将改善 [37][47][82] - 美国市场，公司因能源成本优势将生产向美国转移，大部分产品将出口 [50][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将生产从亚洲转移到美国，以利用美国的能源成本优势，提高盈利能力 [50][52] - 积极考虑战略转型机会，关注3000万 - 7000万美元EBITDA规模的交易 [39] - 工程材料业务计划在未来三年进行投资，以满足亚洲市场的增长需求 [69][70] - 行业竞争方面，中国的环保和安全监管加强，将导致部分竞争对手产能退出，行业开工率可能提高 [23][24][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度公司面临检修成本、原材料价格上涨和附属公司业绩下滑等不利因素，上半年业绩将面临挑战，维持业绩平稳有压力 [14][15][16] - 预计工程材料业务在下半年开始复苏，汽车业务在三季度开始反弹 [17] - 管理层对中国市场的改善持乐观态度，认为中国经济的复苏对公司和全球经济都至关重要，贸易协议的达成将有助于推动中国经济增长 [82][83][104] 其他重要信息 - 公司在Clear Lake的甲醇装置扩建后产能将从130万吨提高到170万吨，未来仍有进一步扩建的可能 [61] - 分离工程材料和乙酰链业务的成本已从超过1亿美元降至约5000万美元，未来有望进一步降低 [55][56][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工程材料业务中附属公司和全资运营公司在塑料应用组合上有何差异 - 附属公司在本季度表现不佳，主要问题在于其业务主要集中在中国及部分有限应用领域，公司将继续与附属公司合作以改善其业绩 [7] 问题2: 收购林德合成气装置的金额是多少 - 具体金额未披露，将与Next Polymers收购一起计入现金流量表，这是一项低资本的选择性投资 [9] 问题3: 劳里的角色与马克有何不同，二季度展望及可能面临的逆风因素有哪些 - 劳里和马克都将关注公司业务运营和现金部署，以推动公司价值增长 [11][12][13] - 二季度公司面临检修成本2500万 - 3000万美元（相当于每股0.15 - 0.20美元）、甲醇原材料价格上涨约1000万美元以及附属公司业绩下滑等逆风因素，上半年业绩将面临挑战，工程材料业务预计下半年开始复苏 [14][15][17] 问题4: 中国竞争对手的产能退出和开工率变化是否符合预期 - 中国的政策导向是推动通胀，通过加强环保和安全监管，对国有企业施加压力以提高盈利，预计将导致部分化工园区关闭，影响竞争对手产能，江苏计划从2020年起将化工园区数量从49个减少到20个，但具体实施细节尚待明确 [23][24][27] 问题5: 工程材料业务客户库存的去库存、补货情况以及应对价格波动的采购能力如何 - 此前客户存在去库存现象，目前公司正在等待基本需求回升，价格策略方面，公司将继续关注为股东创造价值的领域，通过价格调整来实现价值最大化 [31][32][33] 问题6: 二季度工程材料业务量是否会同比增长 - 目前预计业务量将持平，与一季度相比，去库存情况将略有改善，但仍需关注中国市场的复苏情况 [35][36][37] 问题7: 公司积极考虑战略转型选项的情况是否有变化 - 公司看到并购交易规模有所增加，目前正在关注3000万 - 7000万美元EBITDA规模的交易，未来将继续努力把握转型机会 [39] 问题8: 公司在VAM业务上对西半球的关注以及在美国销售产能的情况如何 - 公司去年12月在Clear Lake的扩建项目增加了15万吨产能，并将业务重心更多地转向西半球，这是公司价值提升努力的一部分 [43][44] 问题9: 中国市场库存消化所需时间以及4月业务开局缓慢的原因 - 中国市场仍有充足库存，库存消化需要中国经济有所改善，贸易协议的达成将有助于推动库存消化，4月业务开局缓慢主要与江苏的爆炸事故及后续的安全检查和库存控制有关，同时二季度行业检修也会影响库存动态 [45][46][47] 问题10: 公司将生产转移到美国的原因以及是否会将部分产品出口到亚洲 - 公司将生产从亚洲转移到美国是因为美国的能源成本优势明显，这一举措有望将业务的低谷收益从8亿美元提高到超过10亿美元，大部分产品将出口到海外市场 [50][52][53] 问题11: 美国扩张后乙酰业务与工程材料业务的整合情况以及分离这两项业务的难易程度 - 两项业务存在组织整合问题，但通过多年努力，分离成本已从超过1亿美元降至约5000万美元，未来有望进一步降低，若有合适机会，分离业务是可行的，且不会带来巨大负面影响，完成分离交易可能需要约6个月时间 [55][56][59] 问题12: 甲醇业务向后整合的情况以及是否会考虑投资第二个甲醇装置 - 公司甲醇业务的自制与外购比例约为50:50，美洲地区自制比例更高，扩建后甲醇产能将从130万吨提高到170万吨，未来仍有进一步扩建的可能，但需考虑投资回报率 [61][63][64] 问题13: 工程材料和资产收益两项业务的投资机会和回报率情况如何 - 公司在两项业务上都追求超过20%的投资回报率，资产收益业务关注墨西哥湾沿岸的增量投资机会，工程材料业务主要进行增量资本投资，目前有九个项目正在进行，整体回报情况良好 [66][67][68] 问题14: 江苏的环保限制对公司业务的影响如何 - 公司在南京园区的业务受影响较小，该园区管理良好，公司与当地政府合作推动安全和环保工作，长期来看，环保限制对公司资产的威胁不大，但可能会影响客户，公司将持续关注 [72][74][75] 问题15: 工程材料业务本季度因收购带来的业务量增长情况如何 - 因收购带来的业务量增长约为1% - 2%，扣除收购因素后，业务量同比下降约4% - 5%，公司通过新项目抵消了部分下降影响 [77][78] 问题16: 一季度业绩与最初指引相比，哪些方面带来了惊喜，对2019年的指引是否包含对中国市场和潜在需求改善的预期 - 一季度通过提高生产率、增加销售额和调整产品组合等方式取得了较好业绩，3月表现强于预期，二季度面临约每股0.25美元的逆风因素，管理层对中国市场的改善持乐观态度，认为中国经济的复苏将对公司业绩产生积极影响 [81][82][83] 问题17: 工程材料业务的4000个项目指引的可见性如何，公司对实现该目标的信心来源 - 客户对差异化产品的需求增加，尽管项目规模可能较小，但公司对实现4000个项目的目标有信心，这主要基于客户为了与竞争对手区分开来的需求 [84][85] 问题18: 工程材料业务中电池隔膜项目的增长趋势是否会在未来三到五年持续，以及潜在市场规模如何 - 该项目的增长趋势将持续，公司正在南京扩建GUR超高分子量聚乙烯装置以满足近期需求，并已开始考虑下一步投资，中国电动汽车市场的发展将推动电池隔膜需求增长 [87][88] 问题19: 工程材料业务的七个项目扩张的盈利潜力和实施节奏如何 - 这些项目规模较小，具有增量效应，每个项目将为盈利增加数百万美元，有助于公司实现每年盈利增长1亿美元的目标，预计今年盈利从6.9亿美元增长到7.6 - 7.7亿美元，明年增长到8.5 - 8.6亿美元 [90][91][92] 问题20: 乙酰链业务的并购机会有哪些，公司考虑的资产或业务类型是什么 - 该业务存在合作机会，包括收购与乳液业务相关的衍生业务以及上游业务的并购机会，以横向扩展和向后整合产业链 [93] 问题21: 扩大Clear Lake甲醇产能25%的投资规模和时间安排如何 - 项目时间约为2 - 2.5年，投资金额远低于1亿美元，与醋酸装置扩建的启动时间相近，具有配置和市场资本等方面的优势，资金将通过合资企业解决 [95][96] 问题22: 降低分离业务成本的方法以及该成本是否包含运营成本和潜在税收影响 - 通过关注信用安排、SAP系统配置、人员管理等多个方面，进行新的生产率提升工作，将成本从超过1亿美元降至约5000万美元，未来有望进一步降低，该成本包含运营成本和潜在税收影响 [97][98] 问题23: 醋酸丝束业务一季度表现良好的原因以及未来预期如何 - 一季度盈利高于预期，主要得益于价格回升、能源成本优势、支出减少和股权收益增加，预计全年盈利将稳定在6500万美元左右，公司将继续寻求提高生产率的方法 [100][101][102] 问题24: 达成贸易协议是否是公司实现目标业绩的必要条件 - 管理层认为中国经济的复苏对全球经济至关重要，贸易协议的达成将有助于推动中国经济增长，从而对公司业绩产生积极影响 [103][104] 问题25: 大规模并购是否仅集中在工程塑料领域，醋酸丝束业务提升股东价值的策略是什么 - 大规模并购交易更倾向于工程材料业务，乙酰链业务公司已有较好的增长控制，未来将继续寻求合作机会，醋酸丝束业务有望在未来一到两年内实现经济平稳增长 [106][107] 问题26: 南京1.5万吨扩建项目的盈利贡献如何 - 该项目全年盈利贡献可能为几美分，已包含在公司去年的四年计划预测中 [108] 问题27: 在合资交易或业务分离之前，是否希望协同效应达到盈亏平衡 - 公司认为只有在能够催化独特增长模式的情况下，进行业务分离或引入合作伙伴才能为股东创造价值，目前乙酰链业务的增长不受资金限制，因此在未出现需要大量资金投入的情况之前，不会轻易进行业务调整 [112][113] 问题28: 此前预计2020年及以后的资本支出约为4亿美元，现在考虑到扩张项目后该数字是否仍然适用 - 资本支出预计会有所增加，公司将尽快更新相关数据 [115] 问题29: 工程材料业务的去库存现象是否仅限于汽车行业 - 主要集中在汽车和电子行业，医疗和消费品业务受影响较小 [116] 问题30: 二季度检修计划较多，下半年检修计划是否会减少 - 下半年检修计划较轻，预计在第三或第四季度有工程材料业务的检修安排，二季度检修成本约为3000 - 4000万美元是正常情况 [118]

整体财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额为16.87亿美元，较2018年同期的18.51亿美元减少1.64亿美元，降幅9%[186][189] - 2019年第一季度毛利润为4.53亿美元，较2018年同期的5.15亿美元减少0.62亿美元[186] - 2019年第一季度SG&A费用为1.2亿美元，较2018年同期的1.47亿美元减少0.27亿美元，占净销售额比例从7.9%降至7.1%[186] - 2019年第一季度经营利润为3.2亿美元，较2018年同期的3.43亿美元减少0.23亿美元，降幅7%[186][190] - 2019年第一季度有效所得税税率为12%，低于2018年同期的15%[190] - 2019年第一季度权益法核算的联营公司净收益减少900万美元，主要因宝理塑料有限公司战略联营公司在中国需求下降[201] - 2019年第一季度其他业务净亏损1100万美元，而2018年同期为零，降幅100%；营业亏损从8300万美元降至6600万美元，降幅20.5%[212] - 截至2019年3月31日，现金及现金等价物为4.41亿美元，短期借款及长期债务当期到期部分为7.43亿美元，长期债务净额为29.33亿美元，总债务为36.76亿美元[186] - 截至2019年3月31日，现金及现金等价物较2018年12月31日增加200万美元至4.41亿美元，其中3.33亿美元由海外子公司持有[221] - 2019年第一季度经营活动提供的净现金较2018年同期增加1.64亿美元至3.07亿美元，主要因有利的贸易营运资金增加1.82亿美元[222] - 2019年第一季度投资活动使用的净现金较2018年同期减少5800万美元至1.77亿美元，主要因2018年收购Omni Plastics未在今年发生[223] - 2019年第一季度融资活动使用的净现金较2018年同期增加1.28亿美元至1.3亿美元，主要因股票回购增加2.12亿美元[225] 工程材料业务数据关键指标变化 - 工程材料业务2019年第一季度净销售额为6.63亿美元，较2018年同期的6.65亿美元略降0.3%[195] - 工程材料业务净销售额变动中，销量下降3%，价格上涨7%，货币因素影响下降4%[195] - 工程材料业务2019年第一季度经营利润为1.44亿美元，较2018年同期的1.27亿美元增长13.4%[195] 醋酸纤维束业务和乙酰链业务数据关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额下降，醋酸纤维束业务净销售额从16.8亿美元降至16.6亿美元，降幅1.2%；乙酰链业务从10.51亿美元降至8.89亿美元，降幅15.4%[202][207] - 2019年第一季度醋酸纤维束业务营业利润从4600万美元降至4000万美元，降幅13%；乙酰链业务从2.53亿美元降至2.02亿美元，降幅20.2%[202][207] - 乙酰链业务净销售额下降主要因亚洲客户需求减少、原材料通缩及欧元兑美元走弱等因素[189][192] 公司资金额度及使用安排 - 截至2019年3月31日，公司有10亿美元的高级无抵押循环信贷额度和300万美元的应收账款证券化额度可用[216] - 2019年资本支出预计在3.5亿至4亿美元之间，主要用于工程材料和乙酰链业务的增长机会投资[218] 公司股票相关决策 - 2019年4月18日董事会批准普通股回购授权增加15亿美元[229] - 截至2019年3月31日，之前的授权下还剩余5.13亿美元[229] - 2019年4月18日宣布普通股每股0.62美元的季度现金股息，总计7800万美元[229] - 现金股息将于2019年5月9日支付给截至2019年4月29日的在册股东[229] 公司股本、合同义务及表外安排情况 - 除上述披露和未审计中期合并财务报表附注13外，公司股本无重大变化[230] - 除报告中另有说明外，公司合同义务无重大修订[231] - 公司未签订任何重大表外安排[232] 公司财务报表及市场风险情况 - 未经审计的中期合并财务报表基于重大会计政策的选择和应用[234] - 公司市场风险与2018年10 - K表中披露的外汇、利率和商品风险相比无重大变化[237] - 有关近期会计公告的信息见本季度报告中未审计中期合并财务报表的附注2 [236]

业绩总结 - 2019年第一季度净销售额为20亿美元，同比下降9%[9] - 调整后的每股收益为2.62美元，较2018年第一季度的2.79美元下降6%[10] - 调整后的息税前利润（EBIT）为4.21亿美元，调整后的EBIT利润率为25.0%[11] - 第一季度运营现金流为3.07亿美元，创下第一季度记录[11] - 第一季度自由现金流为2.24亿美元，预计全年自由现金流约为12亿美元[22] 用户数据与市场表现 - 第一季度工程材料部门的总收入为6.22亿美元，收入增长主要受益于价格和销量的提升[13] - 第一季度商业化的工程材料项目数量为1075个，同比增长45%[6] - 第一季度乙酰链部门的净销售额为8.89亿美元，因全球需求下降导致价格和销量降低[15] 未来展望与战略 - Clear Lake甲醇生产能力扩展至每年170万吨，以支持全球酸生产布局[6] - 自2012年以来，公司通过股息和股票回购向股东返还41亿美元[24]

公司业务板块构成 - 公司运营主要通过三个业务板块，包括工程材料、醋酸丝束和乙酰链[22] 公司规模与人员分布 - 截至2018年12月31日，公司在全球拥有32个生产设施和9个战略附属生产设施，全球员工7684人[20] - 截至2018年12月31日，公司全球持续雇佣员工总数为7684人，其中北美3542人、欧洲2924人、亚洲1083人、其他地区135人[111] - 截至2018年12月31日，公司全球有7684名员工，其中美国2693名员工中约16%为工会成员 [178] 公司收购与扩产项目 - 2019年1月2日，公司完成收购印度工程热塑性塑料制造商Next Polymers Ltd. 100%股权[33] - 2018年10月18日，公司宣布对德国法兰克福的POM生产装置进行扩产项目，预计增加产能20kt，2020年完成[34] - 2018年2月1日，公司完成收购Omni Plastics及其子公司100%股权[35] - 2017年10月，公司宣布扩大全球混配资产和特定产品制造生产基地产能，预计新增混配产能约50 - 60kt/年，现有生产线扩产增加混配产能10 - 15kt/年、LFRT产能10 - 15kt/年，新增GUR® UHMW - PE产能约15kt，2019年完成[36] - 2019年1月公司宣布到2021年末将德克萨斯州Clear Lake生产基地的醋酸产能扩大至约200万吨，并收购林德的36.5万吨合成气生产装置[79] - 2018年4月公司宣布一系列去瓶颈项目，预计到2020年在需求增长时增加醋酸产能14万吨/年和VAM产能15万吨/年[80] 各业务线产品销售占比 - POM销售分别占公司2018、2017和2016年合并净销售额的11%、12%和12%[41] - 醋酸丝束销售额在2016 - 2018年分别占公司合并净销售额的14%、10%和8%[59] - 乙酰产品销售额在2016 - 2018年分别占公司合并净销售额的29%、27%和31%[80] - 乳液聚合物产品销售额在2016 - 2018年分别占公司合并净销售额的15%、13%和13%[84] 公司股权持有情况 - 公司持有Polyplastics 45%股权和KEPCO 50%股权，二者在亚太地区生产POM和其他工程树脂[39] - 公司持有中国三个生产醋酸片和醋酸丝束合资企业约30%的股权[56] - 公司与三井物产合资成立Fairway Methanol LLC，拥有其50%的权益用于生产甲醇[78] - 伊本·西那POM生产设施投产后，公司在该公司的间接经济权益从25%增至32.5%[96] - 截至2018年12月31日，公司在InfraServ GmbH & Co. Gendorf KG、InfraServ GmbH & Co. Hoechst KG和InfraServ GmbH & Co. Knapsack KG的间接所有权权益分别为30%、32%和22%[103] 公司业务其他信息 - 公司是全球领先的食品和饮料行业Ace - K供应商及食品保护成分生产商，在德国有生产设施，全球主要地区有销售和分销设施[32] - 公司工程材料业务利用领先的项目管道模型加速项目商业化，基于深入客户参与开发新项目[24] - 公司中间化学业务可凭借AOPlus®3技术建设产能180万公吨的醋酸装置，VAntage®2技术可使VAM产能最多增加50%[69][71] - 工程材料业务产品定价主要基于使用价值，短期内利润率会随原材料成本变化而波动[53] - 醋酸丝束业务产品定价对需求敏感，短期内可能因竞争等因素无法调整价格[61] - 公司工程材料业务主要客户为汽车、医疗等行业的原始设备制造商及其供应商，Sunett®甜味剂主要卖给食品饮料行业的大型跨国和地区客户，食品保护成分主要通过地区经销商卖给中小型客户或直接卖给大型跨国客户[51] - 公司生产溶剂、甲醛等多种化学品，主要产品有乙酸乙酯、乙酸丁酯、甲醛和多聚甲醛等[82] - 公司乳液聚合物业务生产传统乙烯基和丙烯酸酯乳液以及VAE乳液，VAE乳液在欧洲和亚洲需求旺盛[83] - 公司EVA聚合物业务生产低密度聚乙烯、EVA树脂和化合物[84] - 2018年欧洲地区销售额约占公司净销售额的40%，历史上欧洲销售额占比超三分之一[121] - 公司在北美几乎所有的甲醇供应来自与三井物产的合资企业Fairway Methanol LLC，公司拥有其50%的权益[128] 公司联营公司情况 - 2018年，公司权益法战略联营公司实现合并销售额26亿美元，公司记录联营公司净收益权益2.03亿美元，获得股息1.87亿美元[94] - 2016 - 2018年，醋酸丝束合资企业分别向公司支付现金股息1.07亿美元、1.07亿美元和1.12亿美元[101] 公司面临的外部风险 - 全球政治状况如贸易协议变动、关税调整等或增加公司成本、降低盈利能力，影响业务运营和增长战略[119] - 公司在中国和其他亚洲国家的投资可能无法实现预期收益，影响财务结果[120] - 英国脱欧等欧洲经济不利状况或因经济增长放缓和终端客户需求下降，对公司整体财务结果产生负面影响[121] - 关键原材料和能源价格波动及供应短缺，可能对公司产品利润率和财务结果产生重大不利影响[122] - 公司生产设施或供应商的生产中断，可能导致产品供应不足，影响销售和客户需求满足[129] - 未能成功开发新产品、生产技术或实施降本增效举措，可能损害公司竞争地位[131] - 公司面临产品责任索赔和召回风险，可能对财务状况和业绩产生不利影响[134] - 公司业务受供应商、客户和商业伙伴信用状况及行业周期性影响，可能对现金流、盈利能力和财务状况产生不利影响[141] 公司面临的法规与监管风险 - 2017年12月31日美国颁布《减税与就业法案》，企业税率从35%降至21% [162] - 2014年12月《保护和保障化学设施免受恐怖袭击法案》颁布，将《化学设施反恐标准计划》重新授权四年；2019年1月19日《化学设施反恐标准计划延期法案》签署，将该计划延长15个月至2020年4月19日 [157] - 2012年世界卫生组织下属国际癌症研究机构将甲醛列为人类致癌物（第1组）；2011年美国国家毒理学计划也得出类似结论 [148][151] - 公司生产设施处理挥发性和危险材料，面临管道和储罐泄漏破裂、爆炸火灾、有毒有害物质排放等风险 [153][154] - 公司面临环境、健康和安全法规变化风险，可能导致产品需求下降和成本增加 [148][149] - 公司面临气候变化立法、监管和国际协议风险，可能增加运营成本 [158] - 公司面临法律和监管程序风险，不利裁决、和解或不利发展可能对业务、经营成果或财务状况产生重大不利影响 [160] 公司面临的其他风险 - 公司面临全球汇率波动风险，可能对盈利能力产生不利影响 [165] - 公司面临信息技术安全威胁，可能损害竞争地位、导致运营中断或增加成本 [171] - 公司的公司章程和细则条款及股东权利计划可能阻碍第三方收购，董事会可发行优先股影响普通股股东权利[179] - 关闭或剥离部分或全部制造工厂或设施可能产生重大费用[180] - 公司追求收购和合资机会，但可能受收购对象、监管批准和财务资源限制，且交易存在诸多风险[182] - 公司的保险可能无法覆盖所有运营风险，未来保险可能不足或成本过高[183] - 公司与合资伙伴的意见分歧可能导致合资企业偏离业务计划，影响经营业绩[186] - 公司的债务水平和其他负债可能削弱其筹集资金、应对经济变化和履行债务的能力[187] - 公司可能会增加额外债务，从而增加与债务相关的风险[190] - 公司的可变利率和欧元计价债务使其面临利率和外汇汇率风险，可能增加偿债义务[192] - 公司可能无法产生足够现金偿还债务，可能需采取其他措施但不一定成功[194] 公司债务到期情况 - 公司有3亿欧元本金的3.250%高级无担保票据于2019年到期、4亿美元本金的5.875%高级无担保票据于2021年到期、5亿美元本金的4.625%高级无担保票据于2022年到期、7.5亿欧元本金的1.125%高级无担保票据于2023年到期、3亿欧元本金的1.250%高级无担保票据于2025年到期、5亿欧元本金的2.125%高级无担保票据于2027年到期[189]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2020年每股收益达12美元，较2019年增长约14%，预计AC业务盈利回升至1亿美元左右，EM业务将增加1亿美元盈利，另有5000万美元来自并购，5000万美元来自生产率提升 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 乙酰链业务（Acetyl Chain） - 第四季度末业务出现疲软和放缓，瞬时产能利用率下降，但宏观产能利用率仍在80%左右，预计2019年第一季度末和第二季度开始恢复，价格也将回升 [8][10][11] - 全球乙酰需求1500万吨，产能1800万吨，利用率约83%；VAM需求600万吨，供应700万吨，利用率约85% [29] 工程材料业务（Engineered Materials） - 第四季度运营利润增长2%，主要因成本因素，包括库存成本和物流成本等，而非基础业务下滑 [18][20] - 公司预计该业务2019年收益贡献同比增长10%，第一季度同比增长可能处于低个位数，后续随着去库存结束将恢复增长 [19][32] - 2018年完成超3200个项目，项目进展符合预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场第四季度乙酰链业务出现放缓，产能利用率下降，主要因需求放缓、油价下跌、贸易等因素，但预计春节后将恢复 [27][28][30] - 欧洲市场，特别是德国，存在较多悲观情绪，主要受英国脱欧、政治压力和中国贸易影响 [45] - 美国市场客户整体较为乐观，认为基本面强劲，消费市场仍有活力，订单模式也证实了这一点 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 乙酰链业务 - 计划在美国扩大产能，同时优化亚洲产能，预计通过这些举措增加约1亿美元基础盈利，提高生产率和灵活性 [13][14][15] - 收购Clear Lake的合成气厂，为扩大醋酸生产提供有利经济条件，且成本低于新建装置 [35] 工程材料业务 - 继续推动项目发展，预计实现中高个位数的销量增长，通过与客户合作和控制项目，应对市场变化 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济环境受去年油价暴跌影响，原材料和石化行业受到波及，中国市场的价格变化对业务产生影响，但公司认为业务基本面良好，盈利有望恢复 [7][8][9] - 美国客户对2019年较为乐观，中国客户虽受贸易焦虑影响，但预计业务将反弹，欧洲市场因英国脱欧等因素较为悲观，但随着亚洲市场恢复，欧洲有望企稳回升 [43][44][45] 其他重要信息 - 公司有7亿美元可用于股票回购，将继续把握机会进行回购 [37] - 未来三年资本支出将增加，2019年约3.5 - 4亿美元，2020年和2021年将超过4亿美元 [49] - 公司与三井在甲醇业务上有良好合作，正在探讨甲醇业务的扩展选项；在合成气方面，通过收购和合作实现了一定程度的整合 [50][51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年乙酰链业务的结果范围及影响因素，以及甲醇、石油和乙烯的相互作用 - 公司认为业务放缓主要受去年油价暴跌影响，波及原材料和石化行业，中国市场价格变化影响较大。第四季度末业务开始企稳，预计2019年第一季度末和第二季度开始恢复。宏观产能利用率仍在80%左右，随着需求恢复，产能利用率和价格将回升 [7][8][11] 问题2: 在美国扩大产能并优化亚洲产能的决策逻辑 - 公司认为这是提高生产率和回报的举措，可增加基础盈利，同时保持业务平衡，应对需求变化 [13][14][15] 问题3: 工程材料业务第四季度运营利润增长2%的原因及2019年预期 - 增长缓慢主要因成本因素，包括库存和物流成本等。公司预计该业务2019年收益贡献同比增长10%，第一季度增长可能较低，后续将恢复 [19][20][32] 问题4: 2020年每股收益目标12美元的依据 - 预计AC业务盈利回升至1亿美元左右，EM业务增加1亿美元盈利，另有5000万美元来自并购，5000万美元来自生产率提升 [23][24] 问题5: 乙酰链业务第四季度产能利用率变化及提升至80%以上的因素 - 第四季度中国市场需求放缓导致产能利用率下降，可能降至70%多，但预计春节后随着需求恢复，产能利用率将回升至80%以上 [27][28][30] 问题6: 工程材料业务的有机增长和收购管道情况 - 预计2019年实现中高个位数销量增长，第一季度可能较低，后续随着去库存结束将恢复。收购管道情况良好，可控项目和与客户的合作将推动业务增长 [32][33] 问题7: 合成气厂的资本支出及战略意义 - 具体资本支出将公开，该资产是公司多年前拥有的遗留资产，收购成本低于新建装置，为扩大醋酸生产提供有利经济条件 [35] 问题8: 醋酸业务网络调整中1亿美元生产率提升的构成及原料多元化的重要性 - 该提升主要源于美国资产的良好经济效益，可克服物流等方面的劣势，且与醋酸价格无关。公司认为原料多元化很重要 [40][41] 问题9: 美国和欧洲客户对2019年的看法 - 美国客户较为乐观，认为基本面强劲，消费市场仍有活力；欧洲市场特别是德国较为悲观，受英国脱欧、政治压力和中国贸易影响 [43][45] 问题10: 醋酸业务的资本支出及对整体资本支出的影响 - 醋酸业务的资本支出约4.25亿美元，方向正确。2019年资本支出约3.5 - 4亿美元，2020年和2021年将超过4亿美元 [48][49] 问题11: 美国甲醇和合成气的战略整合 - 公司与三井在甲醇业务上有良好合作，正在探讨扩展选项。合成气方面，收购和合作实现了一定程度的整合，与醋酸产能扩张相匹配 [50][51][52] 问题12: 乙酰扩张与关闭亚洲产能的关系及对亚洲长期增长的看法 - 关闭亚洲产能是为了重新配置业务，不影响公司对亚洲市场的长期增长信心，可提高公司的盈利基础和未来的灵活性 [54] 问题13: 中国环境问题对产能关闭的影响 - 公司持续关注中国环境政策，目前未发现对乙酰业务有直接影响，但山东、云南、湖北等省份的政策和消息值得关注，如湖北有480家化工厂列入搬迁审查名单 [55] 问题14: 提高乙酰利润率的具体措施及地缘政治问题何时成为基本面问题 - 公司通过全球运营的灵活性，如采购和转售、优化装置运营等方式提高利润率。地缘政治问题导致市场短期波动，但公司认为基本面未改变，预计市场将在几个月内恢复 [58][59][61] 问题15: 雪茄丝业务的战略行动及工程材料业务供应链客户库存情况 - 公司正在努力推进雪茄丝业务的战略行动，但尚未有成果。对于工程材料业务供应链客户库存情况，公司目前通过三角测量进行评估，4月将更新相关信息 [64][65] 问题16: 乙酰业务在亚洲的产能合理化情况及合成气厂对醋酸利润率的影响 - 公司尚未确定具体关闭的亚洲产能地点，若进行产能合理化，相关产能将不再可用。合成气厂收购可降低资本投资，提高资本回报率，氢气将与工业气体供应商合作处理 [68][69][70]