文章核心观点 - 寻找表现出色的必需消费品股票可关注跑赢同行的公司，可口可乐HBC和Laird Superfood今年表现良好，投资者可继续关注 [1][10] 公司情况 可口可乐HBC - 是必需消费品板块成员，目前Zacks排名为2（买入） [2][3] - 过去一个季度，其全年收益的Zacks共识估计上调4.6%，显示分析师情绪改善和积极的盈利前景趋势 [4] - 年初至今股价上涨约0.4%，跑赢必需消费品板块平均水平（平均下跌约5.2%） [5] - 属于软饮料行业，该行业今年迄今平均上涨6%，可口可乐HBC年初至今的回报率略逊于行业平均水平 [8] Laird Superfood - 今年迄今回报率达11%，跑赢必需消费品板块 [6] - 过去三个月，当前年度的共识每股收益估计提高10.7%，目前Zacks排名为2（买入） [7] - 属于杂食行业，该行业年初至今股价变动为 -5.9% [9] 行业情况 必需消费品板块 - 包含193只个股，目前Zacks板块排名为第13 [2] 软饮料行业 - 包含16家公司，目前Zacks行业排名为第24 [8] 杂食行业 - 包含45只股票，目前排名为第156 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长15.3%，得益于2.2%的销量增长和每箱有机净销售收入12.9%的增长 [7] - 重申2023年的指引，即实现中两位数的收入增长和9% - 12%的有机息税前利润（EBIT）增长 [6] - 全年财务费用预计改善1500万欧元，主要受利率上升和集团强劲现金状况的推动 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 品类表现 - 汽水销量增长1.5%，成人汽水实现中个位数增长，可口可乐零糖是表现最好的可口可乐商标变体 [15] - 能量饮料销量增长近25%，在所有细分市场都有良好势头，埃及市场进展迅速 [16] - 咖啡销量增长34%，外带渠道是重点，上季度继续拓展销售网点 [17] - 静止饮料销量增长约1%，运动饮料表现良好，发达和发展中市场静止饮料销量分别出现高个位数和两位数下降，主要受水品类拖累 [17] 市场表现 - 发达市场有机收入增长7.7%，受价格组合扩张推动，但销量下降，主要因意大利市场表现不佳 [21][22] - 发展中市场有机收入增长15.9%，价格组合贡献较大，销量略有下降，主要受匈牙利和捷克经济环境挑战影响 [25] - 新兴市场有机收入增长21.8%，销量增长近8%，埃及和尼日利亚表现强劲，罗马尼亚面临更具挑战性的消费环境 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今，公司在非酒精即饮饮料（NARTD）市场的价值份额提高了110个基点，在汽水市场提高了60个基点 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于战略优先品类，包括汽水、能量饮料和咖啡，这些品类需求弹性较小，受自有品牌压力较小 [14] - 通过投资数据、洞察和分析，实施收入增长管理举措，平衡价格和销量，同时兼顾产品的可负担性和高端化 [10] - 与关键合作伙伴建立更紧密的关系，共同开展产品发布、联合营销活动和商业规划 [5] - 积极推进可持续发展，在奥地利试点推出纸板替代塑料收缩膜的包装解决方案，在罗马尼亚投资1100万欧元建设回收PET生产设备 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分市场交易条件更加艰难，但公司通过与可口可乐公司和怪物饮料公司的合作规划以及有效的市场执行，仍在市场中取得了胜利 [8] - 随着通胀缓解，预计每箱收入增长将继续放缓，未来价格组合和销量的比例将更加平衡 [13][39] - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司正在为未来增长奠定良好基础，对2023年及以后实现强劲增长的承诺不变 [6][28] 其他重要信息 - 员工敬业度在近期的员工调查中有所提高 [27] - 意大利的糖税推迟至2024年7月，罗马尼亚预计从2024年1月起征收糖税，公司已在规划中考虑这些因素 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何确保在每箱收入显著增长的情况下，品牌仍具有可负担性？ - 每箱收入增长来自价格和组合两方面，未来价格和组合的比例将更加平衡 [32] - 公司通过不断调整包装、品类和渠道组合，以及开展促销活动，来平衡可负担性和高端化 [33][34] 问题2: 欧洲消费者市场压力是否较上半年显著下降？在更困难的环境下，公司的应对策略是什么？ - 欧洲消费者购买力有所减弱，非酒精即饮饮料和汽水品类增长放缓，但公司通过调整计划，实现了连续两个季度的销量增长 [37][38] - 未来将更加注重可负担性，给予推动销量的计划和举措更多空间 [39] 问题3: 财务费用改善的驱动因素是什么？俄罗斯业务的表现如何？ - 2023年全年财务费用预计改善1500万欧元，主要受利率上升和集团强劲现金状况的推动，俄罗斯业务的影响极小 [42][43] - 俄罗斯业务规模较小，与两年前相比，本季度销量下降40%，但与去年同期相比有所增长 [44] 问题4: 2024年业务面临的挑战和机遇有哪些？对2024年的销售成本（COGS）展望如何？ - 目前谈论2024年的指导方针还为时尚早，公司将在2024年2月发布2023年业绩时提供更详细的信息 [48] - 尽管面临宏观挑战，但公司对2023年奠定的基础充满信心，认为所有业务板块都有增长潜力 [49] 问题5: 如何看待埃及市场的表现和未来前景？是否会考虑提高埃及业务的利润率？ - 埃及市场第三季度表现令人鼓舞，尽管面临宏观经济挑战，但公司通过加强能力建设、调整价格和推出新品牌，取得了良好的业绩 [52][53][56] - 公司对埃及市场的长期前景持乐观态度，将继续加大投资，加强业务实力 [59] 问题6: 在尼日利亚市场面临压力的情况下，公司如何继续获得市场份额和推动销量增长？ - 公司在尼日利亚市场大力投资并发展定制化能力，包括收入增长管理、市场渠道和数据分析等方面 [61] - 通过与可口可乐公司合作，实施本地化营销计划，增加了每周消费者数量，对本季度和明年的销量增长充满信心 [63][64][65] 问题7: 埃及市场的增长中有多少是由于新品牌推出，多少是由于市场的内在健康状况？埃及市场的消费者背景如何？ - 新品牌推出对埃及市场的增长贡献不大，主要是汽水和水这两个成熟品类的表现推动了第三季度的业绩 [68] - 埃及消费者面临高通胀压力，非酒精即饮饮料市场整体略有下降，但汽水品类仍保持正增长，公司通过调整品牌包装价格架构来满足消费者需求 [69][70] 问题8: 发达市场第三季度销量受天气影响，9月趋势是否有所改善？2023年指导方针中下半年利润率较低的原因是什么？ - 公司对发达市场的进展感到满意，通过关注价格组合，实现了每箱收入的强劲增长，尽管可能对销量产生了暂时影响，但符合公司计划 [73][74][75] - 下半年息税前利润增长放缓主要是由于收入增长放缓和交易性外汇逆风增加 [76][77] 问题9: 意大利的糖税是否推迟？其他市场是否有潜在的糖税？ - 意大利的糖税已推迟至2024年7月，公司将继续与行业合作跟进此事 [78] - 罗马尼亚预计从2024年1月起征收糖税，公司已在规划中考虑这一因素 [79]

纪要涉及的公司 Coca - Cola HBC AG 纪要提到的核心观点和论据 公司整体表现 - **核心观点**：2023年上半年公司业绩强劲，各方面表现良好，具备可持续盈利增长能力 [4][8][26] - **论据**： - 有机收入增长17.8%，可比息税前利润（EBIT）达5.61亿欧元，有机基础上增长近18%，利润率为11.2%，每股收益增长22.3% [8] - 各业务板块均实现双位数有机收入和利润增长，展现了本地管理团队的灵活性和实力 [15] - 市场前景广阔，可寻址市场价值约100亿欧元，预计年增长率4% - 6%，更新中期有机收入增长指引至6% - 7%，EBIT增长快于收入，有机EBIT利润率预计年均增长20 - 40个基点 [24][25][26] 业务板块表现 - **核心观点**：各业务板块表现有差异，但战略优先类别表现出色 [5][6][8] - **论据**： - **汽水（Sparkling）**：是主要增长引擎，占集团收入约70%，整体销量增长1.6%，除俄罗斯和乌克兰外，可乐变体增长广泛，Coke Zero Sugar Zero Caffeine加速推广，“What the Fanta”活动表现良好 [9] - **成人汽水（Adult Sparkling）**：受中欧市场消费环境和高基数影响增长受限，但成熟市场实现双位数收入增长，如希腊的Schweppes和意大利的Kinley表现出色 [10] - **能量饮料（Energy）**：销量增长超20%，各板块均表现强劲，新兴市场尤为突出，如埃及成功推出Monster和Fury，成熟和发展中市场由Monster带动增长 [10] - **咖啡（Coffee）**：销量增长22%，成熟和发展中板块成果优异，通过Costa Coffee和Caffe Vergnano品牌覆盖多价格层级，拓展至10200个网点 [11] - **静止饮料（Stills）**：表现不一，水业务因注重盈利性收入增长，销量下降14%，运动饮料在成熟和发展中板块实现中高个位数增长，果汁在发展中和新兴市场下降，抵消了成熟市场的增长，优质烈酒销量大幅领先 [11][12] 市场与战略发展 - **核心观点**：市场有挑战也有机遇，公司通过有效策略应对并保持乐观 [17][19] - **论据**： - **挑战**：部分国家通胀高，如捷克、匈牙利和罗马尼亚，消费者行为改变，对低价产品需求增加；尼日利亚和埃及面临通胀和货币贬值等宏观挑战；疫情后户外消费增长放缓 [17][18] - **机遇**：非酒精即饮（NARTD）和汽水行业收入增长，公司在NARTD市场份额增加；核心产品需求强劲，价格上涨对销量弹性影响好于预期 [17][19] - **应对策略**：运用收入增长管理能力，开发新包装形式，关注消费者行为变化；投资数据、洞察和分析，精准投放促销费用，提高盈利能力和利润率 [18][19][20][21] 可持续发展 - **核心观点**：公司持续推进可持续发展战略并取得进展 [7][12] - **论据**： - 连续九年被MSCI评为AAA级，在可持续包装和冷却器方面取得良好进展 [12] - 在奥地利工厂安装新的可回收玻璃瓶生产线，自5月投入商业生产 [13] - 6月底提前实现2025年节能冷却器占比50%的目标，并与可口可乐公司等合作投入1500万美元成立新的风险投资基金，专注于减少碳足迹的创新解决方案 [14] 并购与投资 - **核心观点**：收购芬兰伏特加品牌Finlandia是重要机遇，公司有能力进行资本配置和投资 [22][39] - **论据**： - Finlandia超60%的销售在公司业务区域，但公司仅分销较小比例，收购将加强对酒店餐饮（HORECA）客户的供应，增加收入 [22] - 公司资产负债表强劲，有资金进行有机投资和并购，预计2023年第四季度完成Finlandia收购，同时将增加资本支出以支持未来增长 [39] 财务状况与展望 - **核心观点**：上半年财务表现良好，预计全年有机收入实现中两位数增长，EBIT增长9% - 12% [27][41] - **论据**： - 上半年有机收入增长17.8%，每箱有机收入增长19%，主要由定价贡献；销量有机基础上微降1%，毛利润增长22.6%，毛利率提高90个基点；可比EBIT达5.61亿欧元，有机基础上增长17.7%，利润率11.2% [27][28][29] - 预计全年有机收入实现中两位数增长，受益于定价行动和产品组合改善；预计单位箱销售成本（COGS）全年实现高个位数增长，重申全年有机EBIT增长9% - 12%的指引 [41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **促销费用管理**：通过数据和先进分析算法，公司能量化促销的真实增量价值，上半年针对性投放促销费用，提高了盈利能力和利润率 [20][21] - **各市场具体表现**：爱尔兰和希腊上半年销量表现良好；波兰在第二季度保持良好销量增长和市场份额提升；尼日利亚在银行纸币危机和货币贬值后，第二季度销量增长且市场份额增加，7月趋势持续；埃及推出Monster品牌，扩大能量饮料组合 [31][33][35][36] - **成本与费用情况**：上半年单位箱销售成本增长13.1%，运营费用增加；预计全年净融资成本改善6500 - 7500万欧元；可比税率27%，预计全年维持该水平；上半年资本支出占收入比例低于指引范围，预计下半年增加，全年维持在6.5% - 7.5%；自由现金流较去年同期下降7600万欧元，主要因营运资金和资本支出增加 [28][37][38][39] - **市场问题解答**： - 下半年EBIT增长放缓原因包括价格组合驱动的收入增长放缓、高成本基数、交易性外汇逆风以及俄罗斯业务贡献降低 [46] - 俄罗斯业务对全年EBIT和净利润贡献预计低于2022年 [49][65] - 除捷克、匈牙利、罗马尼亚外，埃及消费者行为也面临挑战，但近期表现令人鼓舞；希腊、爱尔兰、塞尔维亚、保加利亚表现良好，尼日利亚近期趋势积极 [52][53] - 7月交易表现符合预期，天气和希腊野火对业务有一定影响，但整体执行策略不变 [61][62] - 2024年公司对维持和增长每箱收入有信心，因收入增长管理能力提升；预计COGS通胀缓解，但糖价可能有压力 [70][71] - 能源饮料类别将继续扩大分销和产品范围，通过多品牌策略、增加冷却器和创新推动增长 [73][74][76] - 下半年运营费用将继续投资营销，但会更谨慎，预计随时间改善 [79] - 俄罗斯糖税实施后，公司和竞争对手均提价，市场变化不大 [85] - 水业务将继续专注提升价值，增加单份包装比例，拓展强化和高级水合子类产品 [87][88][89] - 外汇交易逆风已包含在EBIT指引中；上半年自由现金流受营运资金影响下降，预计随时间改善 [93][94][96][97] - 咖啡业务将继续拓展网点，注重进入合适的网点和细分市场 [98][99] - COGS成本改善主要因上半年表现好、关键商品价格下降和能源成本正常化；Finlandia收购预计第四季度完成，明年加速整合，无需大量额外投资 [102][103][105] - 公司对大规模并购持开放态度，会评估战略互补且估值合适的机会 [107][108] - 公司未提供尼日利亚盈利能力具体数据，但强调在该国注重利润杠杆，成本效率高 [111][112]

业绩总结 - 可口可乐HBC上半年有机收入增长17.8%[2] - 每个案例的有机收入增长19.0%[2] - 上半年可比EBIT为5.607亿欧元，同比增长21.2%[27] - 上半年毛利润增长22.6%，尽管每个案例的成本上涨了13.1%[27] - 每股收益（EPS）增长22.3%[34] - 财务费用减少1130万欧元[34] - 自由现金流减少7630万欧元，主要由于不利的营运资本和资本支出增加[34] 用户数据 - 在成熟市场，收入增长16.9%，EBIT增长20.8%[29] - 在发展中市场，收入增长23.6%，EBIT增长27.2%[30] - 在新兴市场，收入增长16.0%，EBIT增长13.9%[33] - 能源类产品的销量增长20.9%[5] - 咖啡类产品销量增长21.9%，到H1结束时有10,200个销售点，较2022年底的8,000个增长[7] - 可口可乐HBC的EBIT利润率在成熟市场提高了30个基点[28] 未来展望 - 预计2023年净财务费用在6500万至7500万欧元之间[35] - 2023年有机收入增长预计为中个位数[36] - 有机息税前利润（EBIT）增长预计在9%至12%之间[36] - 每千箱的销售成本（COGS）预计将增加高单位数百分比[36] - 2023年末净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率预计在1.5至2.0倍的目标范围下限[35] 股息与资本支出 - 2023年6月支付股息为2.9亿欧元，派息比率为46%[35] 收购与新技术 - 公司计划在2025年前将能源高效冷却器的比例提高到超过50%[11] - 预计芬兰达收购将在2023年第四季度完成[35]

财务数据和关键指标变化 - 2022年有机收入增长14.2%（含俄罗斯和乌克兰），排除这两个市场后有机增长为22.7%，销量增长8.1%，定价贡献约2/3的收入增长，其余来自混合杠杆 [19] - 2022年可比EPS增长7.7%，财务费用增加1500万欧元，可比税率为26%，建议股息为0.78欧元，较2021年增长10%，股息支付率为46% [26][27] - 2022年资本支出增加4900万欧元，占收入的6.4%，自由现金流同比增加4400万欧元至6.45亿欧元，年末净债务与EBITDA比率为1.2倍 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 汽水业务 - 2022年汽水业务持续获得市场份额，可口可乐、芬达和雪碧均有良好销量增长，低糖和无糖汽水销量双位数增长，成人汽水组合也获得份额增长 [8][9] 能量饮料业务 - 2022年能量饮料销量增长32%，占集团收入的7%，尼日利亚能量饮料销量几乎翻倍，意大利市场增长33%并占据第一位置 [10] 咖啡业务 - 2022年咖啡业务销量增长45%，市场份额增加，Costa咖啡在各市场表现强劲，Caffe Vergnano新增13个市场，总数达14个 [10][11] 数字商务业务 - 2022年面向消费者的数字商务业务增长59%，面向客户的Customer Portal平台在捷克、斯洛伐克和爱尔兰表现出色，意大利试点的B2B市场平台Service获得积极反馈 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 成熟市场 - 有机收入增长18.6%，销量稳健，单份包装组合增加4.5个百分点，有机EBIT增长1.3%（剔除一次性房产销售后增长9.5%） [22][23] 发展中市场 - 有机收入增长29%，各主要市场获得份额并实现双位数销量增长，有机EBIT增长12.7% [24][25] 新兴市场 - 有机收入增长5.5%，排除俄罗斯和乌克兰后增长23.5%，有机销量下降10.9%（排除后增长4.3%），收入每箱增长18.4%，有机EBIT下降1.1% [25][26] 俄罗斯市场 - 2022年有机销量收缩41%，可比EBIT高于2021年，2023年初卢布走弱，预计全年货币波动 [26] 埃及市场 - 2022年面临严重经济逆风，公司采取果断提价措施，全年获得强劲市场份额增长 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以成为领先的24/7饮料合作伙伴为愿景，通过Growth Story 2025优先事项推动业绩增长，专注于汽水和能量饮料等潜力领域，同时投资数字商务、数据能力和可持续发展 [4][5] - 公司通过RGM框架提高每箱收入，包括优化品类组合、包装组合和渠道组合，定价决策基于数据驱动且灵活敏捷 [11][12][13] - 公司利用先进的数据洞察和分析能力加强收入增长管理和市场渠道，开展细分执行和微细分，目标成为数据驱动型组织 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司在战争和高通胀环境下仍表现出色，消费者对产品需求保持健康，尽管部分市场有挑战，但公司在增长市场中获得份额并实现收入增长 [3][4][7] - 2023年公司预计有机收入增长高于5% - 6%的中期平均范围，COGS每箱预计增长低两位数，有机EBIT增长在正负3%范围内 [29][30] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，被评为世界最可持续饮料公司，在包装上向100% rPET组合过渡，发行5亿欧元绿色债券 [18][19] - 公司将埃及纳入战略投资，2023年初推出平价能量饮料品牌Fury，短期应对货币疲软提价，长期发展市场能力和拓展产品组合 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 价格和组合的拆分，当前定价环境以及与零售商的合作情况，以及2022年Scope EBIT的拆分和俄罗斯创新产品的记账方式 - 价格占收入增长的2/3，组合也发挥重要作用，包括品类、包装和渠道组合，公司与零售商合作良好，未出现定价问题 [36][37][38] - 2022年集团Scope收益为4870万欧元，主要来自新兴市场的Multon，2023年Multon的收益可能不会简单按比例增加，且埃及不再计入Scope，当地品牌创新属于有机增长 [40][41][42] 问题2: 新兴市场利润超预期的驱动因素，俄罗斯的具体贡献，以及2023年成本通胀下重新谈判对冲的机会 - 新兴市场利润超预期得益于有利货币和Multon的合并，俄罗斯的高EBIT是由于货币、Scope和特殊交易环境等一次性因素 [45][46] - 公司目前对主要商品的对冲超过50%，且偏向上半年，若能源价格下降，成本降低的效益通常需1 - 2个季度体现 [46][47] 问题3: 2023年有机EBIT指导范围较窄的原因及上下限的影响因素 - 指导范围考虑了多种情景和外部风险，下限可能由于消费者环境恶化、COGS通胀加速等，上限可能由于收入增长强劲、COGS通胀低于预期 [50][51] 问题4: 对2023年销量的看法以及俄罗斯新业务的情况 - 公司预计2023年销量略有下降，与市场共识方向一致，公司优先考虑价格和组合 [55] - 俄罗斯业务自7月清空可口可乐品牌后，8月专注本地品牌，市场极其分散，难以估计市场份额和未来表现 [56][57] 问题5: 排除俄罗斯后2023年有机EBIT的情况，以及对2025年利润率目标的信心 - 俄罗斯已纳入指导范围，预计其贡献低于2022年，尽管近期因素对利润率有压力，但公司仍相信中期利润率目标可行，未来输入成本通胀将缓解，运营效率将提高 [60][61][62] 问题6: 成熟和发展中市场下半年利润率较弱的原因，以及FX指导的计算基础 - 公司对成熟和发展中市场的有机EBIT增长表现满意，成熟市场剔除一次性房产销售后增长9.5% [65] - 2023年预计 translational FX逆风为2500 - 3500万欧元，主要受埃及镑、卢布和奈拉等影响，大部分按即期汇率计算，奈拉预计贬值 [66] 问题7: 对自由现金流和净债务EBITDA比率的看法，以及资本回报和M&A的计划 - 净债务与可比EBITDA比率为1.2倍，略低于中期指导，若没有好的现金使用机会，将通过特别股息返还给投资者 [69] - 公司优先有机增长，同时关注战略和财务上合适的M&A机会，目前正在评估一些项目 [70][71] 问题8: 尼日利亚市场的消费者情况和汽水、能量饮料的前景 - 尼日利亚消费者不如欧洲有韧性，公司通过灵活计划和收入增长管理平衡价格和需求，关注不同价格段产品，该国市场有增长潜力 [74][75][76] 问题9: 能量饮料人均消费的增长机会、参考市场和产品组合差距 - 能量饮料过去7年持续双位数增长，未来几年将继续高于平均增长，公司认为产品组合无差距，涵盖不同价格段品牌，该品类消费场景不断拓展 [78][79]

业绩总结 - 可口可乐HBC的净销售收入在有机基础上增长了19.4%[29] - 在不包括俄罗斯和乌克兰的情况下，净销售收入增长了25.2%[29] - 有机EBIT增长了23.0%，所有细分市场的利润率均有所扩大[36] - 每股收益（EPS）增长了33.9%[52] - 自由现金流（FCF）增长了20.0%[52] 用户数据 - 在发达市场，销量增长了11.4%，有机EBIT增长了26.5%[40] - 在发展中市场，销量增长了20.7%，有机收入增长了33.6%[44] - 在新兴市场，尽管面临压力，有机销量下降了2.6%，但有机收入增长了14.2%[47] 未来展望 - 预计到2022年底，公司的杠杆率将在1.5-2倍范围内[54] - 预计2022年集团有机收入增长为正，排除俄罗斯和乌克兰后，预计有机收入增长为两位数[55] - 预计集团可比EBIT在7.4亿至8.2亿欧元之间[55] - 预计2022年每个案例的成本（COGS）将中位数增长为两位数[55] 新产品和新技术研发 - 公司将保持效率纪律，同时继续投资于增长机会，包括投资于组合、能力、人员和可持续性承诺[55] 资本支出 - 公司的资本支出占净销售收入的比例为4.7%，预计全年将保持在6.5%至7.5%之间[52] - 由于较高的盈利能力和较低的资本支出，额外的自由现金流为5500万欧元[52]

财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年有机收入增长25.2%，其中销量增长12.1%，每箱收入增长11.6% [37] - 有机EBIT增长23%，利润率同比扩大30个基点 [44] - 可比EPS增长近34%，财务费用增长23% [52] - 自由现金流同比增长20% [54] - 预计全年每箱COGS增长中两位数，全年财务费用比2021年高15% - 20%，全年CapEx占收入比例保持在6.5% - 7.5% [41][52][53] - 预计2022年集团可比EBIT在7.4亿 - 8.2亿欧元之间 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 汽水业务 - 是主要增长引擎，低糖/无糖和成人汽水表现强劲 [15] 能量饮料业务 - 销量增长近29%，对收入和EBIT利润率的贡献增加 [15] 即饮饮料业务 - 随着户外消费回归实现良好复苏，在家庭消费中获得份额 [16] 咖啡业务 - 表现出良好势头，通过拓展户外渠道新客户和增加即饮咖啡机覆盖范围推动增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 成熟市场 - 有机收入增长19.1%，可比EBIT增长26.5%，利润率有机扩张60个基点 [46][47] 发展中市场 - 有机收入增长33.6%，EBIT有机增长63.8%，利润率扩张120个基点 [48] 新兴市场 - 受俄罗斯库存清理和乌克兰业务暂停影响，排除这些市场后销量本应高个位数增长而非低个位数下降；尼日利亚市场获得价值份额，EBIT有机增长15.5%，利润率提高20个基点 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 围绕五个增长支柱制定战略，专注于推动战略重点领域的销量增长和每箱收入提升 [8][38] - 加强RGM战略，利用数据和分析能力进行客户细分、需求预测和促销优化，同时兼顾产品的可负担性和高端化趋势 [19][22][26] - 大力发展数字商务，通过Customer Portal平台增加客户数量和获取有价值数据 [27][29] - 收购埃及业务后，积极提升关键执行能力，有望在该市场实现增长和份额提升 [31][33] - 致力于可持续发展，在包装和生物多样性方面取得重要进展 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年上半年面临俄乌冲突等挑战，但业务仍取得强劲财务业绩，展现出韧性 [7] - 消费者市场仍受益于疫情后复苏，户外消费表现强劲，家庭消费也持续良好，但需警惕消费者行为变化 [17][18] - 对业务充满信心，预计集团将实现正的有机收入增长，排除俄罗斯和乌克兰后有望实现两位数增长 [56] 其他重要信息 - 自3月起停止在俄罗斯订购浓缩液，二季度结束可口可乐品牌业务，保留当地品牌业务并实现财务自给自足 [12][13] - Customer Portal平台有超20万注册客户，6月订单占比8.4% [27][30] - 5月在瑞士推出全系列再生PET包装产品，并推出无标签瓶装Valser水；6月承诺到2040年在关键运营领域实现生物多样性净积极影响 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年指导范围的假设以及Multon合并对COGS和EBIT的影响，2023年COGS压力和对冲情况 - 指导范围涵盖多种业务场景和外部风险，假设每箱COGS中两位数通胀和Q4消费放缓；低端情况需消费者环境恶化、需求大幅放缓和COGS通胀接近中高端；高端情况需业务保持强劲增长势头、Q4销量下降不明显且下半年无额外通胀 [65][66][67] - Multon从今日起100%合并为子公司，2022年有4.5个月影响，对EBIT影响约1500 - 2000万欧元 [68][69] - 2023年通胀压力预计小于2022年，主要大宗商品对冲情况略好于往常，将继续寻找增加对冲机会 [70] 问题2：尼日利亚和埃及市场如何平衡销量和价格/组合，是否有消费需求疲软迹象，埃及宏观环境挑战及俄罗斯新业务模式盈利能力 - 新兴市场是增长驱动力，尼日利亚上半年表现良好，价格/组合强劲，未出现放缓或消费降级，预计Q3末和Q4会有放缓 [75][76][78] - 埃及整合进度超前，但宏观环境更具挑战性，通胀上升和货币贬值影响消费者可支配收入，公司调整价格/组合策略，对其潜力有信心 [83][84][86] - 俄罗斯当地品牌业务有盈利能力，通过成本调整可实现自给自足，但2022年下半年和2023年EBIT贡献将低于上半年 [88][90][93] 问题3：2023年俄罗斯业务的拖累程度及此前利润水平 - 集团目标是2023年实现EBIT增长，暂不提供俄罗斯Multon业务具体数据 [97] 问题4：2022年未对冲的COGS部分及能源成本占比，以及中期增长潜力 - 主要对冲PET树脂、铝和糖，2022年主要大宗商品对冲超85%，能源通胀是推动COGS中两位数增长的因素之一 [102][103] - 2019年设定2025年前年均5% - 6%的增长目标，今年排除俄罗斯和乌克兰后实现两位数增长，对达到目标上限有信心 [107][108] 问题5：与历史相比业务在组合、RGM能力、数字化等方面的差异，以及应对消费者环境疲软的能力，还有水资源压力情况 - 业务组合演变为24x7全饮料公司，RGM能力、数据利用、数字化和可持续发展能力显著提升，文化和人才发展是关键催化剂 [113][115][119] - 未遇到水资源或其他原材料供应问题，与供应商合作良好，并在缺水地区采取相关措施 [121] 问题6：H1单份装业务增长的自身努力和户外市场重启因素，以及瑞士全再生PET包装重新推出的经验 - 单份装业务增长得益于户外市场重启和公司对单份装的持续关注，Q2单份装增长且占比提高3.8%，与2019年相比占比提高超2个百分点 [125][126] - 瑞士团队的准备和推出方式值得借鉴，与客户合作和消费者沟通良好，初始反响不错 [127][128][129] 问题7：乌克兰业务的退出率和运营恢复情况，以及H1 OpEx节省的构成 - 乌克兰Q2销量下降45%，5月工厂重启后销量下降幅度减半，但仍远低于去年，公司首要关注员工安全 [132][133][134] - H1 OpEx节省并非源于营销，营销投入同比增加9%，主要得益于成本控制和业务增长的杠杆效应 [140] 问题8：俄罗斯资产基础计划，以及H1汽水价值份额大幅增长的原因 - 不计划出售俄罗斯工厂，已对部分资产进行减值处理以反映新业务模式 [146] - 汽水价值份额增长得益于所有汽水品牌，以及能源饮料、果汁和水等非汽水品类，多个国家市场也推动了份额增长 [147][148] 问题9：俄罗斯业务的历史销量增长情况和中期销量增长预期 - 历史上俄罗斯是中个位数销量增长市场，目前难以预测未来增长情况，预计六个月后能提供更准确信息 [152]

财务数据和关键指标变化 - 2021年可比收入增长20.6%，较2019年高出10% [11] - 剔除出售塞浦路斯闲置房产的影响，息税前利润（EBIT）增长20.2% [11] - 营销支出增长63%，实现了强劲的经营杠杆 [11] - 自由现金流创历史新高，股息连续增长 [11] - 2021年可比销量下半年加速增长，全年增长14%，较2019年高出9% [36] - 价格组合改善，增长5.8%，剔除波兰糖税影响后增长3.9% [36] - EBIT增长23.6%，可比利润率同比扩大60个基点 [39] - 运营费用（OpEx）占销售额的比例下降2.2个百分点至25.1% [43] - 营销支持增长63%，达到收入的2% [44] - 每股收益（EPS）增长33.7% [49] - 现金转化率显著提高，自由现金流同比增长21% [49] - 资本支出（CapEx）达到收入的7.5% [50] - 净资产收益率（ROIC）在2021年恢复增长 [52] - 净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1.1倍，收购埃及CocoCoco装瓶公司后将升至1.6倍 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 汽水业务 - 过去五年平均销量增长率接近5%，2021年商标可乐、芬达和雪碧增长良好 [22] - 低糖和无糖汽水过去五年平均销量增长率为23% [24] - 成人汽水过去四年平均销量增长率为10%，且每箱收入高于汽水平均水平 [25] 能量饮料业务 - 过去五年平均销量增长率为29%，对集团收入的重要性日益增加 [26] 咖啡业务 - 拥有Costa Coffee和Caffe Vergnano两个品牌，目标是在2025年实现低至中个位数的市场份额 [92][97] - 2021年Costa Coffee扩展到3个新市场，总数达到17个；Caffe Vergnano在3个市场推出 [28] 数字商务业务 - B2B平台客户门户占交易的8%，较一年前的2%有所上升 [29] - 数字直销消费者业务收入同比增长87%，达到2021年总收入的3% [30] 各个市场数据和关键指标变化 新兴市场 - 2021年可比收入增长27.1%，较2019年高出24%，由俄罗斯、尼日利亚和乌克兰推动 [48] - EBIT增长17.3%，是利润率最高的市场 [48] 发展中市场 - 货币中性收入增长18%，价格组合增长17%，较2019年高出4.7% [47] - 受波兰糖税影响，剔除该因素后价格组合增长5.8%，销量增长4.4% [47] - EBIT增长4.3%，EBIT利润率因糖税下降 [47] 成熟市场 - 外汇中性收入增长13.9%，由销量和价格组合推动 [46] - EBIT增长44%，利润率扩大250个基点，其中90个基点来自塞浦路斯房产出售 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于低糖果味汽水、成人汽水和能量饮料等战略品类，推动产品组合创新 [7] - 持续投资营销和资本支出，以支持未来增长 [8] - 提高股息支付率目标，增强股东回报 [8] - 加强与可口可乐公司的合作，共同制定未来计划 [9] - 拓展埃及市场，整合当地团队，提升商业能力和市场份额 [13] - 优化价格组合，通过提价和产品组合调整实现价值增长 [20] - 投资数字商务战略，包括B2B平台和数字直销消费者业务 [29] - 积极应对气候变化，设定减排目标，加强可持续发展举措 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司克服了全球供应链中断和投入成本通胀等挑战，取得了强劲的业绩 [10] - 市场复苏不均衡，但整体趋势向好，特别是新兴市场表现出较强的韧性和增长潜力 [16] - 预计2022年公司将继续实现外汇中性收入增长，可比EBIT实现低至中个位数增长 [58] - 尽管面临通胀压力，但公司有信心通过定价、产品组合优化和成本管理等措施实现目标 [57] - 公司将密切关注地缘政治局势和外汇市场变化，及时调整战略 [57] 其他重要信息 - 2022年将引入有机增长作为关键报告指标，以提高报告的清晰度和简洁性 [54] - 公司在可持续发展方面取得了显著进展，被CDP评为气候和水领域的A级企业，并在供应商参与方面排名前8% [32] - 连续11年被道琼斯可持续发展指数评为全球饮料行业前3名，欧洲排名第1 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：俄罗斯制裁对业务的潜在影响及外汇对冲情况，以及商品成本上升时的增量定价策略 - 目前俄罗斯和乌克兰业务表现良好，尚未受到制裁影响，相关情况已纳入公司指导范围 [66] - 公司有应对各种情况的应急预案，包括生产、供应、运营、财务和人员安全等方面 [68] - 根据商品价格情况，可能会采取额外的定价措施，公司的RGM能力和工具将发挥作用 [70] - 公司上半年外汇对冲情况良好，但地缘政治局势恶化可能增加外汇风险 [73] 问题2：2022年定价对销量的影响，以及俄罗斯和乌克兰业务的供应问题 - 公司预计2022年定价对销量的影响最小，定价策略将考虑不同市场的弹性价格点和竞争动态 [78] - 公司已与可口可乐公司合作制定了应急供应计划，包括从非洲和亚洲的替代供应点获取浓缩液 [80] 问题3：埃及业务的收入情况，以及价格弹性对定价决策的影响 - 埃及业务的财务报表仍在结算中，公司将在半年报中提供更详细的信息 [86] - 单份包装的价格弹性较低，多份包装的价格弹性较高，公司会通过包装架构和促销策略来应对 [87] 问题4：营销支出的趋势和重点，以及Costa咖啡的市场份额目标和关键变量 - 营销支出将跟随公司的战略重点，包括汽水、能量饮料、Costa咖啡和户外市场的复苏 [95] - 2025年Costa咖啡的低至中个位数市场份额目标是针对所有市场的综合目标，不同市场的起点不同，但预计份额将逐步提高 [97] 问题5：价格组合中各因素的贡献，以及2022年的驱动因素，B2B平台在最发达市场的订单占比 - 2021年价格组合改善中约50%来自纯粹的定价，其余来自包装组合和品类组合 [103] - 2022年预计包装组合和品类组合仍将是价格组合的积极驱动因素，特别是在发展中和成熟市场 [104] - 俄罗斯是B2B平台发展最快的市场，通过客户门户完成的订单占比已超过30% [106] 问题6：数字B2B平台对产品组合和收入的影响，Wabi平台的扩展计划和会计处理，以及成熟和发展中市场的销量恢复情况 - 数字B2B平台上，单份包装和低糖无糖产品的销售比例较高，这得益于与在线合作伙伴的针对性策略 [110] - Wabi平台目前在尼日利亚和俄罗斯上线，公司计划将其扩展到其他市场，并根据不同市场情况进行调整 [111] - 预计发展中市场的销量将超过2019年水平，成熟市场将朝着该目标迈进，但可能仍略低于2019年水平 [112] 问题7：尼日利亚的糖税情况，以及该国的增长前景，可口可乐公司可重复使用包装目标的影响和早期经验 - 尼日利亚的糖税为每升10尼日利亚奈拉，公司已将其纳入定价考虑，预计不会对业务势头产生重大影响 [116] - 尼日利亚市场具有巨大的增长潜力，预计今年将实现两位数增长 [118] - 公司与可口可乐公司共同制定了实现2030年25%可重复使用包装目标的计划，并在多个市场进行了试验和试点 [119] 问题8：最新的利润率杠杆情况，以及Costa咖啡的推出计划和收入预期 - 利润率杠杆比例已变得更加平衡，但具体数值将由Joanna和团队提供 [125] - 随着户外市场的重新开放，公司对Costa咖啡的发展充满信心，预计将实现逐年加速增长 [126] 问题9：埃及市场对总销量的贡献，以及地缘政治局势对俄罗斯和乌克兰业务的影响 - 公司将在后续电话会议中提供埃及市场的详细信息 [130] - 地缘政治局势的发展将影响公司的业绩表现，如果情况恶化，可能会使公司处于指导范围的低端 [131] 问题10：成熟市场的夏季旅游预期，以及尼日利亚和埃及可回收玻璃瓶的销售比例 - 预计成熟市场的旅游情况将有所改善，但无法准确估计改善程度，因此成熟市场的销量可能接近但不会超过2019年水平 [135] - 尼日利亚可回收玻璃瓶业务占比约为30% - 40%，埃及的相关信息将在后续电话会议中提供 [137]

业绩总结 - 2021年总收入同比增长20.6%，达到831.0百万欧元[43] - 可比EBIT为8.31亿欧元，同比增长23.6%，剔除塞浦路斯物业出售后增长20.2%[8] - 2021年可比净利润为578.1百万欧元，同比增长34.0%[80] - 每股收益（EPS）为1.58欧元，同比增长33.7%[8] - 自由现金流为6.013亿欧元，增加1.043亿欧元[8] - 2021年EBIT增长23.6%，EBIT利润率达到11.6%[58] - 2021年可比EBITDA为1,183.0百万欧元，同比增长10.5%[84] - 2021年资本支出占收入的7.5%，处于指导范围的上限[83] 用户数据 - 低/无糖饮料和成人气泡饮料的销量增长分别为13.0%和25.9%[26] - 能源饮料的销量增长为29%，五年复合年增长率为29%[29] - 95%的市场进行了价格上涨，价格/混合增长为5.8%[21] - 自2010年以来，温室气体排放减少31%[35] 未来展望 - 预计2022年外汇中性同类收入增长将超过5-6%[94] - 2022年预计同类可比EBIT增长为低至中个位数[94] - 预计到2025年，平均有机销售增长为5-6%[92] - 预计到2025年，有机EBIT利润率平均扩张20-40个基点[92] - 2022年目标股息支付比率提高至40-50%[94] 新产品和新技术研发 - 公司在可持续性方面决心保持领导地位[96] - 公司将于2022年第一季度引入有机报告，取代外汇中性和同类销售增长指标[92] 市场扩张和并购 - 预计2022年埃及收购将对EBIT产生约30个基点的负面影响，预计低个位数的每股收益增长[12] - 公司在新兴市场的所有细分领域均实现了销量增长[94] 负面信息 - 2022年上半年，成本/箱的通货膨胀预计在高单位数范围内[94] - 截至财报日，净债务与EBITDA比率为1.1倍，1月份为1.6倍，符合目标范围1.5-2.0倍[91]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 无相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 无相关内容 其他重要信息 - 本次会议为可口可乐HBC 2021年半年报财报电话会议，参会人员有首席执行官Zoran Bogdanovic、首席财务官Ben Almanzar和投资者关系总监Joanna Kennedy [2] - 会议约有1小时15分钟，要求提问者每次提一个问题和一个跟进问题后再重新排队 [3] - 本次会议包含各种前瞻性陈述，需结合屏幕上的警示声明以及今日发布的新闻稿进行考虑 [4] 问答环节所有提问和回答 无相关内容