Cable One, Inc. (NYSE:CABO) Q1 2020 Earnings Conference Call May 11, 2020 5:00 PM ET Company Participants Steven Cochran - SVP & CFO Julie Laulis - President & CEO Conference Call Participants Sebastiano Petti - JPMorgan Gregory Williams - Cowen and Co Craig Moffett - Moffett Nathanson Kyle Evans - Stephens Frank Louthan - Raymond James Norman Kramer - Kramer Investments Brandon Nispel - KeyBanc Capital Markets Operator Good day, and welcome to the Cable One First Quarter 2020 Earnings Report Call. All part ...

Table of Contents Title of Each Class Trading Symbol Name of Each Exchange on Which Registered Common Stock, par value $0.01 CABO New York Stock Exchange UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 or ☐TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number: 001-36863 Cab ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入3.188亿美元 同比增长18.1% 其中住宅高速数据业务收入增长18.9% 商业服务收入增长41.6% [20] - 排除收购影响 总收入同比增长3.5% 住宅高速数据收入增长8.7% [12][20] - 调整后EBITDA为1.583亿美元 同比增长24% 调整后EBITDA利润率同比提升240个基点至49.7% [11][22] - 运营费用1.034亿美元 占收入32.5% 同比下降150个基点 销售、一般和行政费用6470万美元 占收入20.3% 同比下降110个基点 [21][22] - 第四季度资本支出8600万美元 全年资本支出2.624亿美元 占调整后EBITDA的46.1% 占收入的22.5% [23] - 净收入5360万美元 完全稀释后每股收益9.32美元 [21] - 期末现金余额约1.25亿美元 债务余额约18亿美元 净债务与年化调整后EBITDA比率为2.6倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅高速数据用户数同比增长15.7% ARPU增长2.6% 排除收购影响 用户数增长3.6% ARPU增长4.6% [12] - 商业服务收入同比增长41.6% 排除收购影响增长10.2% [12] - 平均数据使用量同比增长超过30% 达到每月约350GB [14] - 40美元不限数据套餐占新销售比例近20% 65美元200M套餐选择率是55美元入门套餐的近2倍 [14] - 视频业务价格调整从去年2月推迟至今年3月实施 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - NewWave市场整合基本完成 已在200多个社区部署千兆服务 [7][8] - 千兆服务现已覆盖97%以上的家庭用户 [7] - Fidelity市场整合计划启动 预计投入4000万美元增量资本 实现1500万美元年化成本协同效应 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成从Cable One到Sparklight的品牌重塑 体现向以高速数据为中心的服务商转型 [6][7] - 采用平衡战略 在 rural 市场寻找宽带相关收购和投资机会 同时投资资本项目驱动长期增长 [10] - 简化定价和包装策略取得超预期效果 支持用户选择更高价值套餐 [13][14] - 积极探索各类交易机会 包括收购和战略投资 可能使用现金、债务或股权融资 [29] - 重点投资光纤网络扩展 2019年投入2900万美元用于网络扩展 预计2020年增加投入 [27][28] - 任命新的市场营销和销售高级副总裁 加强竞争优势 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计调整后EBITDA利润率将继续扩张 但可能因运营和战略投资而出现季度波动 [11] - 传统业务资本强度预计下降 最高回报来自光纤建设和网络扩展 [27][28] - 不计划目前放弃视频服务 但交付方式未来可能变化 [44] - 宽带用户增长策略注重现金流和用户终身价值 而非单纯追求市场份额 [48] 其他重要信息 - 2019年完成对Clearwave Communications和Fidelity Communications的收购 [9] - 40美元不限数据套餐选择率达近20% 65美元200M套餐选择率是55美元套餐的近2倍 [14] - 公司现金生成能力强 流动性充足 循环信贷额度可用余额3.433亿美元 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 更高价格套餐的用户占比和不限数据套餐的渗透率 - 新销售中超过60%选择更高价格套餐(65美元、80美元或125美元) 但不提供具体分级明细 [31] - 不限数据套餐在新销售中占比超过20% 目前约一半用户使用新套餐 正在迁移现有用户 [32] 问题: 推迟视频价格调整的原因 - 推迟是为了充分考虑客户承受能力 同时优先处理现有用户向新定价和包装的迁移 [33] 问题: 资本支出下降是否包括美元金额 - 传统业务资本强度预计下降 但因业务不断增加 美元金额更难判断 [34] 问题: 用户增长加速是否可持续以及不同市场的流失率差异 - 新定价和包装策略推动增长 预计随着更多用户迁移至新平台 增长将继续 [37] - 传统Cable One市场流失率极低 NewWave市场逐渐接近 Fidelity市场短期内可能因收款政策调整而出现较高流失率 [38] 问题: 视频价格调整幅度 - 仍计划完全转嫁节目成本上涨 [39] 问题: 是否考虑推出类似Comcast Flex的产品 - 已考虑但目前重点在业务增长 对可能失去控制权的产品持谨慎态度 [40] 问题: 战略投资的具体形式 - 包括光纤到塔、锚点租户、近网扩展等机会 类似Clearwave的业务模式 [41] 问题: 是否考虑放弃视频服务 - 目前无计划放弃视频服务 但未来交付方式可能变化 [44] 问题: 最后一次高速数据显性提价时间及今年计划 - 最后一次显性提价在2015年10月 目前无今年提价计划 [46] - 通过用户数和ARPU增长实现增长 但必要时可能提价 [47] 问题: 宽带用户增长为何低于其他有线运营商 - 因策略注重现金流和用户终身价值 而非单纯追求市场份额 [48] 问题: 对CBRS频谱的兴趣 - 关注但目前不打算投标 [51]

住宅业务表现 - 住宅视频用户数同比下降：2019年较2018年减少12.4%，2018年较2017年减少10.5%[62] - 住宅语音客户持续减少，收入逐年下降[26] - 住宅数据服务收入占比：2019年46.9%、2018年46.0%、2017年43.4%[71] - 住宅视频服务收入占比：2019年28.7%、2018年32.0%、2017年34.6%[72] - 住宅语音服务收入占比：2019年3.7%、2018年3.8%、2017年4.6%[75] - 住宅视频业务中节目成本和转播费用占收入比例达58%至65%[22] 商业业务表现 - 商业服务客户和收入显著增长，利润率保持吸引力[27] - 商业服务收入占比：2019年17.5%、2018年14.5%、2017年13.7%[76] - 商业服务收入在2019年增长4850万美元（同比31.1%），其中3250万美元来自Clearwave和Fidelity业务[65] 业务收入结构变化 - 住宅和商业服务收入占总收入比例从2017年的57.1%增至2018年的60.5%和2019年的64.4%[64] 盈利能力指标 - 2019年住宅数据和商业服务的调整后EBITDA利润率分别约为住宅视频的7倍和9倍，高于2018年的6倍和7倍[21] 网络基础设施投资 - 过去三年超过50%的资本支出用于基础设施改进[28] - 公司为超过97%的覆盖家庭提供千兆数据服务[28][50] - 部署DOCSIS 3.1技术以提升网络容量，支持未来增长[28][31] - 截至2019年12月31日，97%住宅客户可享受高达1Gbps下载速度[71] 收购活动 - 2017年收购NewWave，业务覆盖阿肯色州、伊利诺伊州等非城市地区[36] - 2019年1月收购Clearwave，获得南伊利诺伊州的高容量光纤网络[37] - 2019年10月收购Fidelity通信公司业务，覆盖6个州[38] 市场竞争环境 - 74%市场区域在高速数据服务领域面临有限竞争[81] - 约8%住宅区域面临竞争对手光纤到户服务竞争[81] - 视频业务面临来自Amazon Prime、Apple TV、Disney+、Hulu、Netflix、Sling TV、YouTube TV等OTT服务的激烈竞争[84] - 竞争导致视频业务需求下降，但提升了住宅数据业务的需求增长[85] - 企业专用光纤服务面临本地电话公司和区域供应商的激烈竞争[86] - 公司通过本地存在和深厚客户关系保持竞争优势[86] 监管合规要求 - 联邦法规将电缆系统特许经营费限制在视频服务总收入的5%[122] - 多个州已通过立法要求宽带服务遵守网络中立规则[113] - 宽带隐私规则在2017年被废除，但可能面临新的联邦或州立法[115] - 公司需遵守数据泄露通知法和消费者信息安全保障要求[117] - 数字千年版权法为宽带提供商提供部分版权侵权保护[119] - FCC规定特许经营费上限为5%，非金钱实物贡献也计入该费用上限[126] - FCC规则加速竞争性特许经营授予流程，有利于新进入者加剧视频市场竞争[127] - 公司必须承担本地广播电视台传输义务，可能增加运营成本并推高用户费率[130][131] - 媒体所有权规则放宽可能导致电视广播站整合，增强广播商在转播同意谈判中的议价能力[133] - 电线杆附件费率结构变化可能显著增加公司年度电线杆附件成本[134] - 版权强制许可费规则变更可能增加公司成本或导致减少广播信号传输[135] 普遍服务基金与费用 - 联邦普遍服务基金（USF）缴费基于州际和国际电信/VoIP服务收入的一定百分比[149] - 州普遍服务基金（USF）缴费通常基于州内电信/VoIP服务收入的一定百分比[151] - 公司有资格获得联邦和州资金支持，在伊利诺伊州、密苏里州和俄克拉荷马州被指定为合格电信运营商（ETC）[152] - 必须向州际电信中继服务基金缴费以支持残障人士接入服务[156] - 需缴纳FCC年度监管费用，该费用会增加语音服务成本[159] - 必须承担本地号码可携性和北美编号计划管理的共享成本[160] - 需遵守农村长途电话呼叫完成的详细记录保存和报告要求[161] 互联与语音服务监管 - FCC互连补偿规则采用统一账单保留框架，多年期分阶段实施，影响语音和数据服务盈利性[154] - VoIP服务提供商需承担与有线电信服务相同的服务中断报告义务[157] 税务政策风险 - 互联网服务可能面临州和地方税收政策变化带来的新增税费[162] 融资与利率风险管理 - 公司高级信贷安排未偿还借款约为18亿美元，利率参考LIBOR或基准利率加适用利差[361] - 公司使用利率互换协议将8.5亿美元（占债务48.5%）浮动利率转换为2.653%固定利率[361] - 若LIBOR上升100个基点，公司年度利息支出将增加900万美元[361] - 公司签订第二份名义金额3.5亿美元的远期利率互换协议，固定基准利率为2.739%[362] 人力资源 - 截至2019年12月31日，公司拥有约2,751名全职和兼职员工[87]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入2.85亿美元 同比增长6.2% [5][14] - 调整后EBITDA为1.4亿美元 同比增长14.1% [5][16] - 调整后EBITDA利润率提升340个基点至49.1% [5][16] - 摊薄后每股收益8.68美元 [15] - 运营费用占比33.3% 同比下降100个基点 [15] - 销售及行政费用占比20.7% 同比下降150个基点 [15] - 资本支出5580万美元 去年同期为6830万美元 [16] - 季度末现金余额1.46亿美元 债务余额13亿美元 杠杆率2.1倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅高速数据业务收入增长8.2% [6][14] - 住宅高速数据用户数增长3.5% [6] - 住宅高速数据ARPU增长4.7% [6] - 商业服务收入增长28% 剔除Clearwave影响后增长10.3% [6][14] - 企业Wi-Fi服务推出 提供基于云的客户门户和用户应用 [7] - 中小企业HFC千兆服务推出 提供更高连接性和更快速度 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - NewWave整合接近完成 已实施基于使用量的计费 [9] - 重新调整NewWave视频节目阵容以匹配传统Cable One [9] - Sparklight品牌重塑进展顺利 73%消费者理解品牌变更 [10] - 完成对Fidelity的收购 收购价格5.259亿美元 [19] - 计划在未来三年投入4000万美元进行网络整合和标准化 [19] - 预计三年内实现1500万美元的年度成本协同效应 [20] - 业务模式聚焦宽带和商业服务 对MVNO模式兴趣有限 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务战略持续带来收入和调整后EBITDA增长及利润率扩张 [6] - 预计利润率将继续增长 但收购可能暂时影响利润率 [29] - Fidelity整合期约三年 目标是使其收入、ARPU和利润率匹配公司水平 [52] - 始终在寻找下一个收购机会 交易规模重要性次于组织整合能力 [38][45] - 资本政策保持灵活 重视资产负债表灵活性 [39] 其他重要信息 - 欢迎400多名Fidelity新员工加入 [4] - 欢迎Kris Miller加入董事会 [4] - 品牌重塑预算900-1100万美元 目前已支出约60% [24] - 新用户套餐采用率超过10% 且呈轻微加速趋势 [35] - 更高网速服务的无限流量套餐销售比例最高 [35] - 最低价宽带套餐采用率极低 [48] - 不主动营销视频服务 但会建议客户使用OTT平台 [49] 问答环节所有提问和回答 问题: 品牌重塑成本是否属于增量营销支出 [23] - 品牌重塑支出属于增量支出 预算900-1100万美元 目前已支出约60% [24] 问题: 品牌重塑支出为何未影响第三季度用户增长 [25] - 品牌重塑是关于品牌认知而非用户获取 支出用于办公室重新设计、制服、广告等 [25][26] 问题: 当前利润率是否可作为未来基准 [28] - 利润率预计将继续增长 但存在季度性波动 收购可能暂时影响利润率 [29] 问题: NewWave基于使用量计费对ARPU的影响 [30] - NewWave的ARPU将继续向Cable One水平靠拢 第四季度将开始看到效果 [31] 问题: 对无线业务捆绑的看法 [32] - 目前对MVNO模式兴趣有限 因现有业务增长机会充足 [33] 问题: 新用户套餐采用率趋势 [34] - 采用率超过10% 且呈轻微加速趋势 千兆服务的无限流量套餐销售比例最高 [35] 问题: 收购策略和现金使用 [38] - 始终在寻找下一个收购机会 重视交易与公司长期计划的契合度 [38][45] 问题: 资本回报政策 [39] - 资本政策保持灵活 重视资产负债表灵活性 机会性股票回购和可预测股息 [39] 问题: 系统转换成本持续时间 [41] - 转换成本将持续到明年年中 [41] 问题: 收购能力和频率 [43] - 随着公司规模扩大和经验积累 收购能力将增强 但取决于市场机会 [43][44] 问题: 低价宽带产品采用率和视频营销 [47] - 最低价宽带套餐采用率极低 不主动营销视频服务但会建议OTT平台 [48][49] 问题: Fidelity整合步骤和时间 [51] - Fidelity整合期约三年 目标是使其收入、ARPU和利润率匹配公司水平 [52] 问题: NewWave和Fidelity协同效应 [51] - NewWave编程调整节省符合最初指引 Fidelity协同效应将在三年内逐步实现 [53][54]

客户关系与用户数量 - 公司总客户关系数达821,079户，覆盖约210万家庭[125] - 12个月内总PSU减少9,396户（-0.8%），但客户关系数增加19,900户（+2.5%）[138] 业务线收入构成 - 住宅数据服务客户689,138户，占收入46.7%；视频服务客户298,063户，占29.3%；商业服务占17.4%[126] - 住宅数据业务收入1.34亿美元（占47.1%），同比增长8.2%[144][147] - 商业服务收入5066万美元（占17.8%），同比增长28.0%[144][149] - 住宅视频业务收入8100万美元（占28.4%），同比下降4.2%[144][147] 用户数量变化（按业务类型） - 住宅数据PSU同比增长3.5%至618,983户，商业数据PSU增长11.7%至70,155户[140] - 视频PSU同比下降9.4%至283,303户，语音PSU下降10.2%至91,097户[140] 收入与利润表现 - 第三季度收入同比增长6.2%（增加1670万美元），主要受商业服务与住宅数据收入增长驱动[143] - 2019年第三季度总收入2.85亿美元，同比增长6.2%[144] - 前九个月总收入8.49亿美元，同比增长5.8%[158] - 2019年第三季度净利润同比增长30.1%，增加1152.1万美元至4983.5万美元[173] 成本与费用 - 运营费用（不含折旧摊销）9490万美元，占收入比例33.3%[150] - 销售及行政费用5890万美元，占收入比例20.7%[151] - 折旧摊销费用4870万美元，同比下降3.3%[152] - 利息支出1610万美元，同比增长4.0%[154] 调整后EBITDA表现 - 第三季度调整后EBITDA增长14.1%，增加1728.6万美元至1.3996亿美元[174] - 2019年前九个月调整后EBITDA达4.1067亿美元，同比增长10.0%，增加3743.1万美元[175] 现金流与现金余额 - 现金及等价物减少1.1826亿美元，期末余额为1.458亿美元，较年初2.641亿美元下降44.1%[178] - 营运现金流同比增长9.0%至3.3519亿美元，投资现金流流出扩大至5.2762亿美元[182] 收购与资产交易 - 收购Clearwave支付现金3.588亿美元，增强伊利诺伊州光纤网络覆盖[127] - 收购Fidelity通信业务基础对价为5.259亿美元现金，于2019年10月1日完成[128] - 公司以5.259亿美元现金收购Fidelity，完成于2019年10月1日[188] 债务与融资活动 - 公司于2019年5月8日签订第二次修订协议，获得2.5亿美元Term Loan A-2、4.5亿美元Delayed Draw Term Loan A-2及3.5亿美元新循环信贷额度[195] - 4.5亿美元Delayed Draw Term Loan A-2于2019年10月1日全额提取[196] - 截至2019年9月30日，Term Loan A-2未偿还余额2.484亿美元，Term Loan B-1为4.888亿美元，Term Loan B-2为2.488亿美元，Term Loan B-3为3.242亿美元[205] - 新循环信贷额度下未使用额度为3.433亿美元，信用证发行总额670万美元[205] - 公司可追加最高6亿美元信贷额度，前提是第一留置权净杠杆率不超过3.0:1.0[204] 债务相关成本与条款 - 赎回4.5亿美元优先票据产生650万美元赎回溢价及380万美元债务发行成本核销[190] - 公司2019年前三季度净其他费用为620万美元，主要包含与4.5亿美元票据赎回相关的650万美元赎回溢价及490万美元债务发行成本核销[168] - 债务发行成本摊销金额：2019年三季度110万美元，前九个月350万美元；未摊销债务发行成本2160万美元[206] - Term Loan B系列年摊销率为原始本金1.0%，Term Loan A-2系列首年摊销率2.5%，第五年升至12.5%[200][198] 利率风险管理 - 公司签订两份利率互换协议，覆盖12亿美元浮动利率债务，其中8.5亿美元固定利率2.653%，3.5亿美元远期互换固定利率2.739%[208] - 利率互换导致2019年三季度亏损90万美元，前九个月亏损130万美元[208] 资本支出与投资 - 资本投入用于升级32通道绑定技术，支持1Gbps下载速度的数据服务[135] - 2019年前九个月资本支出总额1.763亿美元，其中客户终端设备4076万美元，商业支出1899万美元，可扩展基础设施3375万美元[211] 税务与其他 - 公司所得税费用增加430万美元，增幅达12.7%，有效税率从2018年同期的21.6%升至23.3%[169] - 2019年前九个月以510万美元回购5984股普通股，自计划启动累计回购21.0631万股[186]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为2.857亿美元，同比增长6.4%，去年同期为2.684亿美元 [6][15] - 调整后EBITDA为1.376亿美元，同比增长8.1%，去年同期为1.272亿美元 [6][19] - 调整后EBITDA利润率同比提升80个基点至48.2% [6][19] - 营业费用为9570万美元，占收入33.5%，同比下降70个基点 [17] - 销售、一般及行政费用（SG&A）为6010万美元，占收入21%，主要受品牌重塑、收购相关成本及Clearwave业务影响 [18] - 资本支出为6390万美元，去年同期为4980万美元，其中Clearwave相关支出250万美元 [20] - 净收入为3640万美元，完全稀释后每股收益为6.35美元 [16] - 债务余额约为13亿美元，现金持有量1.02亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.2倍 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅高速数据（HSD）业务收入同比增长8.5%，用户数增长3.4%，ARPU增长4.9% [7][15] - 商业服务收入同比增长29.3%，若排除Clearwave影响则增长11.7% [7][15] - 住宅语音ARPU因费用核算方式变化增至33.14美元，可比口径下微降 [24] - 新定价套餐中超过50%用户选择高于100兆的套餐，无限数据计划渗透率超10% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 品牌重塑为Sparklight于6月启动，覆盖传统Cable One市场，客户反馈积极但尚处早期阶段 [8][25][26] - NewWave整合接近完成，网络升级和千兆速度部署推进中，用户计费系统正在实施 [9] - Clearwave业务协同推进，核心网络从10G升级至100G以支持移动运营商需求 [43] - Fidelity收购预计第四季度初完成，其战略与Cable One高度一致，视频渗透率相似 [12][51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略聚焦数据与商业服务，通过套餐调整驱动用户选择而非全面提价 [7][8] - 商业服务向上游市场拓展，高价值客户占比持续提升 [8][47][48] - 资本配置优先投资网络扩展、光纤升级及商业业务，而非单纯降低资本强度 [35] - 品牌重塑通过多媒介触达用户，夏季至秋季举办社区活动强化新品牌认知 [13][25] - 股息同比增长12.5%，季度股息增至2.25美元/股 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务组合转向高毛利的数据和商业服务，EBITDA利润率无明确上限，长期有望突破50% [33][34] - 下半年增长动力包括新套餐渗透提升、NewWave计费系统上线及协同效应释放 [39] - 超竞争市场以无限数据为主要杠杆，而非降价促销 [38] - 资本支出占比符合预期，未来将寻求高回报投资机会 [20][35] 其他重要信息 - 获Cablefax评为中型运营商最佳客户服务提供商，入选福布斯2019最佳中型雇主 [5] - 董事会新增成员Mary Meduski，其在媒体、电信及科技行业经验丰富 [14] - 再融资安排包括新Term Loan B（3.25亿美元）、Term Loan A（2.5亿美元）及延迟提取循环信贷（4.5亿美元） [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 品牌重塑对用户增长和流失的早期影响 [25] - 品牌重塑仍处早期阶段，客户需适应支付账户变更，正通过基线调研评估长期影响 [25][26][27] 问题: 无限数据计划渗透率及用户向高速套餐迁移趋势 [28] - 无限数据计划渗透率超10%，50%以上新用户选择高于100兆套餐，200兆成为新套餐旗舰产品 [29][30] 问题: EBITDA利润率上限及资本强度展望 [32][34] - 业务结构变化推动利润率长期提升，无50%上限限制；资本强度预计下降，但公司将优先投资增长机会 [33][34][35] 问题: 不同市场竞争环境下的促销策略 [37][38] - 主要采用日常低价结合短期促销（如100兆服务优惠10美元/3个月），超竞争市场以无限数据为杠杆而非降价 [37][38] 问题: 商业服务目标市场规模及Clearwave投资方向 [41][42][44] - 未披露具体TAM数据，但渗透率较低，重点拓展上游企业客户；Clearwave投资包括网络升级、光纤扩建及人员扩张 [43][45][46] 问题: Fidelity业务概况及整合潜力 [50][52] - Fidelity战略与Cable One高度一致，视频渗透率相近，边际改善空间包括HSD ARPU提升及协同效应 [51][52][53]

财务数据关键指标变化 - 与2018年同期相比，2019年第二季度收入增加1720万美元，增幅6.4%，主要因商业服务和住宅数据收入分别增加1130万美元和1040万美元[145] - 2019年第二季度总营收2.86亿美元，较2018年增长1723.6万美元，增幅6.4%[146] - 2019年上半年总营收5.64亿美元，较2018年增长3008万美元，增幅5.6%[160] - 2019年第二季度运营费用（不含折旧和摊销）9570万美元，较2018年增长390万美元，增幅4.3%[151] - 2019年上半年运营费用（不含折旧和摊销）1.9亿美元，较去年同期增长370万美元，增幅2.0%[166] - 2019年第二季度销售、一般和行政费用6010万美元，较2018年增长590万美元，增幅10.9%[152] - 2019年上半年销售、一般和行政费用1.22亿美元，较2018年增长1640万美元，增幅15.6%[167] - 2019年第二季度折旧和摊销费用5480万美元，较2018年增长580万美元，增幅11.8%[153] - 2019年第二季度利息费用增至1850万美元，较2018年增长360万美元，增幅23.8%[155] - 2019年第二季度所得税拨备减少320万美元，降幅25.3%，有效税率为20.8%[157] - 2019年第二季度资产处置净损失90万美元，2018年为270万美元[154] - 折旧和摊销费用增加1090万美元，即11.1%，其中590万美元归因于Clearwave业务，2019年上半年该费用占收入的比例为19.3%，高于2018年同期的18.3%[168] - 2019年前两季度资产处置净损失为200万美元，低于2018年同期的940万美元[169] - 利息费用增加690万美元，即23.4%，达到3660万美元[170] - 2019年前两季度其他费用为780万美元，2018年同期其他收入为150万美元[171] - 所得税拨备减少50万美元，即2.1%，2019年和2018年上半年的有效税率分别为22.8%和21.2%[172] - 2019年第二季度末三个月与2018年同期相比，净利润为3639.5万美元，下降16.9%，调整后EBITDA为1.37584亿美元，增长8.1%[177] - 2019年上半年与2018年同期相比，净利润为7513.4万美元，下降11.0%，调整后EBITDA为2.70716亿美元，增长8.1%[178] - 2019年和2018年上半年资本支出分别为1.10488亿和9086.8万美元[212] 各条业务线表现 - 2019年前六个月，公司主要收入来自住宅数据（46.5%）、住宅视频（29.7%）、商业服务（17.2%）、住宅语音（3.6%）和广告销售（1.7%）[127] - 截至2019年6月30日的12个月，公司总PSU减少9,744，降幅0.9%，其中住宅数据PSU和商业服务PSU分别增加20,392（3.4%）和10,057（9.7%），住宅视频PSU和住宅语音PSU分别减少30,277（9.4%）和9,916（9.5%）[140] - 公司预计住宅数据和商业服务收入将增长，住宅视频和住宅语音收入将下降[132][134][135][136] - 近年来，公司客户组合从三重播放套餐转向单播和双播套餐[144] 各地区表现 无 管理层讨论和指引 - 2012 - 2018年公司提高资本投资，预计继续投入资源改善基础设施[127] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2019年6月30日，公司为约210万户家庭中的818,579户住宅和商业客户提供服务，其中681,762户订阅数据服务，308,493户订阅视频服务，123,672户订阅语音服务[126] - 2019年1月8日，公司以3.588亿美元现金收购Clearwave[128] - 2019年3月31日，公司与Fidelity Communications Co.达成最终协议，以5.259亿美元现金收购其业务，预计2019年第四季度初完成[129] - 公司客户关系总数同比增加18,963，增幅2.4%，其中住宅客户关系增加12,130（1.7%），商业客户关系增加6,833（9.8%）[140] - 2019年前两季度现金及现金等价物减少1.618亿美元，6月30日现金为1.023亿美元，低于2018年12月31日的2.641亿美元[181] - 2019年前两季度经营活动提供净现金2.125亿美元，投资活动使用净现金4.658亿美元，融资活动提供净现金9150万美元[183] - 2019年6月15日，公司赎回全部4.5亿美元未偿还票据，产生650万美元赎回溢价并注销380万美元债务发行成本[191] - 2015年6月30日，公司签订原始循环信贷协议，本金总额为2亿美元[192] - 2017年5月1日，公司产生7.5亿美元新贷款，包括2.5亿美元的五年期A - 1定期贷款和5亿美元的七年期B - 1定期贷款[193][194] - 2019年1月7日，公司产生2.5亿美元的七年期增量B - 2定期贷款[194] - 2019年4月12日，公司设立3.25亿美元的延迟提取增量B - 3定期贷款，于6月14日全额提取，年利率1%，利率为LIBOR或基准利率加2%（LIBOR贷款）或1%（基准利率贷款）[195][196] - 2019年5月8日，公司签订第二份重述协议，包括2.5亿美元的A - 2定期贷款、4.5亿美元的延迟提取A - 2定期贷款和3.5亿美元的新循环信贷安排[197] - 截至2019年6月30日，A - 2、B - 1、B - 2和B - 3定期贷款未偿还借款分别为2.5亿、4.9亿、2.494亿和3.25亿美元，利率为3.91% - 4.41%，新循环信贷安排下信用证发行总额为550万美元，可用借款为3.445亿美元[206] - 2019年融资交易产生1240万美元债务发行成本，其中1170万美元资本化，注销420万美元现有未摊销债务发行成本[207] - 2019年第一季度，公司签订两份利率互换协议，将12亿美元可变利率LIBOR债务转换为固定利率，8.5亿美元固定基准利率为2.653%，3.5亿美元自2020年6月起固定基准利率为2.739%[208] - 截至2019年6月30日，高级信贷安排未偿还借款为13亿美元，公司已签订利率互换协议将8.5亿美元（65%）此类未偿还债务转换为固定利率[221]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为2.786亿美元，同比增长4.8% [17] - 住宅高速数据(HSD)收入增长8.3%，商业服务收入增长25.1%（不含Clearwave影响为8.9%）[7][17] - 调整后EBITDA为1.331亿美元，同比增长8%，EBITDA利润率提升140个基点至47.8% [8][19] - 净收入为3870万美元，摊薄后每股收益为6.78美元 [18] - 营业费用为9450万美元，占收入33.9%，同比下降170个基点 [18] - 资本支出为4660万美元，去年同期为4100万美元，其中200万美元与Clearwave相关 [19] - 债务余额约为14亿美元，现金头寸为1.88亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅HSD用户净增近11,000户，环比增长1.8%，同比增长3.3% [6] - 住宅HSD ARPU提升至70.80美元，同比增长5.5% [12] - 约50%新客户选择200兆或更高速率服务，近10%新客户购买不限数据量套餐 [12] - 商业服务ARPU提升至213.04美元，Clearwave贡献约610万美元收入和2,400客户 [13] - 视频用户因计费系统差异非运营性增加，过去12个月实际视频用户流失率为12.5% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - Clearwave收购于1月8日完成，贡献第一季度业绩 [9] - Fidelity收购预计第四季度完成，预计年化成本协同效应1500万美元，税收优惠现值约8700万美元 [10] - 新品牌Sparklight推广进行中，预计2019年完成标识、车辆、制服和账单转换 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新定价和包装策略，改善客户留存和连接数 [6] - 获得MEF 3.0认证，成为美国首个获此认证的MSO，预计推动运营商、政府、教育和医疗垂直领域销售 [15] - 商业服务计费系统和CRM升级，提升运营效率和客户体验 [14] - 平均数据使用量达290GB，同比增长30%-35% [38] - 用户流失率创历史新低 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现强劲，为达成全年目标奠定良好基础 [8] - Clearwave运营良好，学习其流程以加速增长计划 [9] - Fidelity业务模式与公司高度相似，预计整合更顺畅 [10] - 新定价和包装策略对客户满意度和增长产生积极影响 [12] - 灵活债务管理和充足流动性支持未来增长和收购 [21][22] 其他重要信息 - 第一季度回购5,984股股票，成本510万美元，支付股息1140万美元 [20] - 签订12亿美元名义利率互换协议，加权平均固定利率2.68%，对冲浮动利率债务风险 [20] - 季度后完成新债务安排，包括3.25亿美元定期贷款和扩大循环信贷设施至3.5亿美元，用于再融资和Fidelity收购 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: NewWave计费系统转换对数据或语音用户是否有影响 - 仅影响视频用户，因批量单位计数方式差异，无数据或语音用户影响 [26] 问题: Clearwave收入run rate和EBITDA贡献 - 610万美元收入基于1月9日收购日计算，可作为增长起点参考 [27] - EBITDA利润率高于现有业务，但未提供具体数字 [29] 问题: 重新品牌化费用和系统转换费用时间表 - 重新品牌化费用预计9-11百万美元，大部分发生在2019年 [30] - ERP转换费用持续至2020年初，计费转换相关费用约50万美元 [31] 问题: 宽带增长加速原因和渗透率差距 - 新定价包装、营销策略本地化和社区连接推动增长，渗透率差距正在缩小 [35] - 新品牌Sparklight将伴随新营销消息和压力 [37] - DSL竞争力减弱，用户转向更高速服务 [37] 问题: 平均数据使用量和套餐选择 - 平均使用量290GB，50%新客户选择100兆以上服务，10%选择不限数据量套餐 [38] 问题: Fidelity重叠市场和整合成本 - Fidelity市场围绕公司现有市场，竞争范围较小 [40] - 2019年整合成本极低，资本整合成本后续公布 [40][41] 问题: Clearwave对商业EBITDA贡献和协同效应 - 除增长和税收优惠外，存在规模协同效应，但交易主要目的为增长和学习 [45] - Clearwave带来2,400宽带客户 [46] 问题: 灵活促销策略的影响 - 灵活促销用于高竞争市场，增长主要来自其他市场 [48] 问题: 低延迟服务 monetization 潜力 - 低延迟被视为下一个前沿领域，有可能像网速一样 monetized [50][51] 问题: Clearwave与Fidelity收购偏好 - 两类收购满足不同需求，均带来增长机会和文化契合 [52][53] 问题: Fidelity网络升级需求 - Fidelity为家族企业，网络标准化需评估，预计资本投入仍保持增值性 [54][56]

Table of Contents Emerging growth company ☐ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number: 001-36863 Cable One, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 13-3060083 (State or Other Juri ...