文章核心观点 - 墨西哥Betterware公司本季度财报显示盈利未达预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层评论和盈利预期变化，当前Zacks评级为强烈卖出，同时行业前景也会影响其股价表现 [1][2][4] 公司业绩情况 - 墨西哥Betterware公司本季度每股收益0.26美元，未达Zacks共识预期的0.29美元，去年同期为0.31美元，此次财报盈利意外为 - 10.34%，上一季度盈利意外为9.30%，过去四个季度该公司两次超过共识每股收益预期 [1] - 公司截至2024年9月季度营收1.7615亿美元，超Zacks共识预期4.72%，去年同期营收为1.8309亿美元，过去四个季度该公司四次超过共识营收预期 [1] 公司股价表现 - 墨西哥Betterware公司股价自年初以来下跌约11.8%，而标准普尔500指数同期上涨21.5% [2] 公司未来展望 - 公司股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，投资者可通过Zacks评级工具跟踪 [3] - 财报发布前公司盈利预测修正趋势不利，当前Zacks评级为5（强烈卖出），预计短期内股价表现将逊于市场，下一季度共识每股收益预期为0.47美元，营收1.8191亿美元，本财年共识每股收益预期为1.72美元，营收7.0245亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - Zacks行业排名中，非必需消费品行业目前处于250多个Zacks行业的后40%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [5] - 同行业的Spectrum Brands公司尚未公布截至2024年9月季度的业绩，预计该季度每股收益1.13美元，同比变化 - 16.9%，过去30天该季度共识每股收益预期下调3.1%，预计营收7.4006亿美元，较去年同期下降0.1% [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度净收入同比增长6.6%，前九个月增长7.4% [3] - 调整后的EBITDA增长11.7%，显示出运营的持续强劲 [3][17] - 调整后的净收入为1.805亿墨西哥比索，同比下降8.4%，主要由于税收准备金增加 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Betterware Mexico的净收入增长3.2%，年初至今增长5.7%，显示出稳定性和增长轨迹的回归 [7] - Jafra Mexico的收入增长9.2%，年初至今增长9.8%，得益于成功的产品创新 [9] - Jafra U.S.的净收入增长11.7%，年初至今增长1.9%，显示出持续的增长势头 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - Betterware Mexico的毛利率为54.8%，低于去年同期的56.2%，主要受到墨西哥比索贬值和运费上涨的影响 [19] - Jafra U.S.的收入以美元计价增长3.4%，显示出市场的积极反应 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过创新、技术和商业智能来推动增长，并计划在未来继续进行国际扩张 [15][39] - 公司将30%至40%的自由现金流用于收购，重点关注新类别或国际扩张的机会 [24][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的前景持乐观态度，预计在第四季度将实现强劲的业绩 [4][44] - 尽管面临宏观经济挑战，公司的运营韧性得到了体现 [3] 其他重要信息 - 公司宣布将进行第19次连续的股息支付，显示出对股东的承诺 [4][24] - 公司在第三季度的综合融资成本反映了外汇对冲的收益或损失，正在评估潜在的对冲会计应用 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于目录中SKU的增加 - 公司表示SKU的增加主要是为了扩展新类别，同时保持核心类别的必要SKU [28] 问题: 关于库存水平 - 公司确认库存的增加是为了准备假日季节，确保能够满足需求 [29] 问题: 关于Betterware USA和Peru的扩展 - 公司表示Betterware USA的运营已经启动，仍在试点阶段，预计在2025年将提供更多数据 [30][31] 问题: 关于固定与可变费用的变化 - 公司指出，当前的费用结构更倾向于可变费用，反映出业务增长的影响 [36] 问题: 关于未来的收购策略 - 公司计划在未来继续寻找收购机会，可能会关注新类别或国际扩张 [39]

业绩总结 - 2024年第三季度合并净收入同比增长6.6%，所有三个业务单元均有增长[1] - 调整后EBITDA同比增长11.7%，尽管Betterware面临市场挑战[1] - 自由现金流同比增长23.4%，与目标保持一致[1] - Betterware México净收入增长3.2%，连续第三个季度实现增长[3] - Jafra México实现9.2%的销售增长，主要得益于新产品的成功推出[5] - Jafra US净收入同比增长11.7%，实现连续第二个季度增长[7] 财务健康 - 净债务与调整后EBITDA比率降至1.76倍，朝着1.50倍的目标稳步前进[15] - 自由现金流生成同比增长41.9%，主要归因于运营现金流的15.9%增长[16] 未来展望 - 2024年净收入预期在138亿至144亿之间，同比增长6.1%至10.7%[17] - 第三季度提议支付2.5亿比索的股息，标志着自2020年上市以来的第19次连续股息支付[18]

财务数据关键指标变化 - Q3净收入同比增长6.6%，前9个月增长7.4%，各业务部门均实现同比增长，Jafra Mexico本季度同比增长9.2%[2][9][10] - Q3调整后EBITDA同比增长11.7%，前9个月增长5.3%[5][9][10] - Q3自由现金流同比增长41.9%，主要得益于更高效的营运资金管理[6][9][10] - Q3调整后净收入收缩8.4%，主要因当期税收拨备增加，前9个月净收入增长20.5%，主要受利息费用减少和外汇远期收益推动[9][10] - Q3流动比率为1.07x，较2023年Q3增长0.3%；FCF / 调整后EBITDA为70.6%，较2023年Q3增长1498bps；现金转换周期为38天，较2023年Q3减少20天[12] - Q3固定资产/总资产为19.5%，较2023年Q3下降634bps；可变成本结构为75.1%，较2023年Q3增长351bps；固定成本结构为24.9%，较2023年Q3增长270bps；SG&A / 净收入为51.7%，较2023年Q3增长21bps[14] - Q3债务与EBITDA比率为1.87x，较2023年Q3下降18.0%；净债务与EBITDA比率为1.76x，较2023年Q3下降15.5%；利息覆盖率为3.52x，较2023年Q3增长38.0%[18] - 公司库存较去年增加15.0%，以防止影响Q4旺季履约能力的供应链中断[18] - 董事会已提议2024年Q3股息2.5亿比索，有待10月28日股东大会批准[20] - 2024年净收入预计在138 - 144亿比索，EBITDA预计在29 - 31亿比索[23] - 截至2024年9月30日，公司总资产为10862683千墨西哥比索，较2023年9月的11298489千墨西哥比索有所下降[37] - 2024年第三季度净收入为3330394千墨西哥比索，较2023年第三季度的3123507千墨西哥比索增长6.6%[39] - 2024年前三季度净收入为10322290千墨西哥比索，较2023年前三季度的9607815千墨西哥比索增长7.4%[41] - 2024年第三季度净亏损115614千墨西哥比索，较2023年第三季度的196991千墨西哥比索下降265.7%[39] - 2024年前三季度净收入479300千墨西哥比索，较2023年前三季度的643358千墨西哥比索下降25.5%[41] - 2024年第三季度EBITDA为156545千墨西哥比索，较2023年第三季度的529424千墨西哥比索下降70.4%[39] - 2024年前三季度EBITDA为1568072千墨西哥比索，较2023年前三季度的1901417千墨西哥比索下降17.5%[41] - 2024年前三季度经营活动产生的净现金为1283631千墨西哥比索，较2023年前三季度的1634694千墨西哥比索有所下降[43] - 2024年前三季度投资活动使用的净现金为34606千墨西哥比索，2023年前三季度为产生净现金3917千墨西哥比索[43] - 2024年前三季度融资活动使用的净现金为1482377千墨西哥比索，较2023年前三季度的1958187千墨西哥比索有所减少[43] - 综合净收入Q2 2023为3220097美元，Q3 2023为3123507美元，Q4 2023为3401692美元，Q1 2024为3602503美元，Q2 2024为3389393美元，Q3 2024为3330394美元[47] - 综合毛利率Q2 2023为73.3%，Q3 2023为70.2%，Q4 2023为70.0%，Q1 2024为73.6%，Q2 2024为72.2%，Q3 2024为71.2%[47] - 综合EBITDA Q2 2023为717433美元，Q3 2023为529424美元，Q4 2023为819484美元，Q1 2024为755390美元，Q2 2024为656136美元，Q3 2024为591575美元[47] - 综合EBITDA利润率Q2 2023为22.3%，Q3 2023为16.9%，Q4 2023为24.1%，Q1 2024为21.0%，Q2 2024为19.4%，Q3 2024为17.8%[47] 各条业务线数据关键指标变化 - Betterware Mexico Q3 2024净收入1465577美元，同比增长3.2%，前9个月4496979美元，同比增长5.7%[24] - Betterware Mexico Q3 2024毛利润率54.8%，同比下降148个基点，前9个月57.1%，同比下降262个基点[24] - Betterware Mexico在美秘投资达8020万美元，若无此投资，EBITDA为10.47亿比索，利润率23.3%[27] - Jafra Mexico Q3 2024净收入1623697美元，同比增长9.2%，前9个月5144830美元，同比增长9.8%[28] - Jafra Mexico Q3 2024调整后EBITDA增长52.0%，前9个月增长38.4%[28] - Jafra US Q3 2024净收入241120美元，同比增长11.7%，前9个月680481美元，同比增长1.9%[32] - Jafra US Q3 2024净收入以美元计增长3.4%，达1270万美元，前9个月增长3.2%，总计3840万美元[35] - Betterware Mexico因销售低于预期和毛利润率下降，Q3及年初至今EBITDA收缩[27] - Jafra Mexico净收入增长得益于香水、化妆品等产品销售增长及创新[29] - Jafra US推出Shopify电商平台，9月销售受影响，预计10月完成学习曲线[35] - Betterware Mexico平均月订单Q2 2023为1877美元，Q3 2023为1823美元，Q4 2023为1959美元，Q1 2024为2052美元，Q2 2024为2027美元，Q3 2024为2034美元[44] - Jafra Mexico平均月订单Q2 2023为2091美元，Q3 2023为2088美元，Q4 2023为2181美元，Q1 2024为2238美元，Q2 2024为2284美元，Q3 2024为2347美元[45] - Jafra US平均月订单Q2 2023为235美元，Q3 2023为228美元，Q4 2023为231美元，Q1 2024为223美元，Q2 2024为232美元，Q3 2024为233美元[46] - Betterware Mexico净收入Q2 2023为1444406美元，Q3 2023为1420739美元，Q4 2023为1472480美元，Q1 2024为1555027美元，Q2 2024为1476375美元，Q3 2024为1465577美元[48] - Jafra Mexico净收入Q2 2023为1536775美元，Q3 2023为1486816美元，Q4 2023为1668956美元，Q1 2024为1849996美元，Q2 2024为1671137美元，Q3 2024为1623697美元[49] - Jafra US净收入Q2 2023为238916美元，Q3 2023为215952美元，Q4 2023为260256美元，Q1 2024为197480美元，Q2 2024为241881美元，Q3 2024为241120美元[50] 公司概况 - 公司于1995年成立，是墨西哥领先的直接面向消费者的公司[63] - 2022年4月7日收购JAFRA，现提供美容市场相关产品[63] - 公司拥有轻资产商业模式，资本支出要求低，有盈利、两位数收入增长和自由现金流生成的记录[63] - 公司在墨西哥和美国分销产品[63] 财报电话会议信息 - 管理层将于2024年10月24日下午3:30墨西哥城时间/下午5:30东部时间（EST）与投资者举行财报电话会议[65] - 电话会议免费拨号号码为1 - 877 - 451 - 6152，收费/国际号码为1 - 201 - 389 - 0879，会议ID为13749450[65] - 电话会议重播免费号码为1 - 844 - 512 - 2921，收费/国际号码为1 - 412 - 317 - 6671，重播PIN码为13749450[65] 公司联系方式 - 公司联系邮箱为ir@better.com.mx，联系电话为+52 (33) 3836 0500分机2011[66] - InspIR的投资者关系联系人Ivan Peill，邮箱为ivan@inspirgroup.com[66] 新闻稿声明 - 新闻稿包含前瞻性陈述，公司不承担更新责任[64]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度实现5.3%的收入同比增长,前6个月收入增长7.8% [6][12] - 毛利率下降103个基点,主要受到产品组合不利影响、运输成本上升、新进口税以及6月墨西哥比索贬值的影响 [26] - 公司过去10年平均毛利率为59%,预计全年表现将弥补本季度的下滑,维持历史平均水平 [26][27] - 自由现金流下降39%,主要由于经营活动现金流下降30%,主要受到金融套期工具估值未实现收益下降和Jafra Mexico延长供应商付款期的影响 [27] - 资本支出增加,包括新Jafra墨西哥办公室和软件开发 [27] - 公司净债务/EBITDA比率从去年同期的2倍下降至1.8倍,目标到年底降至1.5倍以下 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 Betterware Mexico - 第二季度收入增长2.2%,上半年增长7% [13] - 主要受到以下因素影响:1)部分热销产品缺货影响订单履行和销售人员活动水平 [14]; 2)116个SKU平均17%的进口税压力利润率,但保持在历史平均水平,并适当提价应对 [15]; 3)销售人员基数略有下降,推出激励计划应对 [16] - 未来将专注于产品创新和需求预测改善,以防止缺货,并实施更好的定价策略以保持增长势头 [16][17] Jafra Mexico - 第二季度收入增长8.7%,上半年增长10.1%,受益于美妆市场良好趋势 [17][18] - 10月将推出全新目录,设计更清新、更有感染力,并优化商品陈列和定价促销策略,进一步提升市场地位 [19] Jafra US - 第二季度收入以墨西哥比索计增长1.2%,以美元计增长4.4%,销售人员基数增长3.7% [20] - 新推出的目录和8月上线的Shopify Plus平台,以及优化销售团队培训和激励措施,预计将带动下半年增长 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司过去25年实现23%的收入复合年增长率和24.5%的EBITDA复合年增长率,是一家高盈利增长型公司 [12] - 收购Jafra有助于产品组合多元化,提高公司抗风险能力,增强公司在动态市场环境中的适应能力和持续增长能力 [22][23] - 公司采取多项战略举措,包括产品创新、需求预测改善、定价优化、成本优化等,以应对供应链中断和汇率波动等挑战 [23][38][39][40][41] - 公司有信心实现全年收入和EBITDA目标 [8][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩反映了公司应对挑战的能力,包括墨西哥总统选举后的短期市场波动和全球供应链中断的影响 [7][10] - 公司有信心在未来保持增长势头,并持续为股东创造价值,如连续18个季度派发股息,目前股息收益率为10.7% [8][9][31] - 公司对下半年和未来前景保持乐观,有信心实现全年收入和EBITDA目标 [8][48] 其他重要信息 - 公司出售了位于墨西哥城的前Jafra Mexico办公室,将在第三季度带来3.41亿墨西哥比索的现金流,未来3年还将收到3.5亿墨西哥比索 [28][29] - 公司还计划出售位于墨西哥城的另一处员工停车场,估值4-5亿墨西哥比索,所有出售收益将用于偿还公司债务 [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Cristina Fernandez 提问** 产品缺货问题是否已经得到解决,何时能够完全恢复正常供应? [34] **Andres Campos 回答** 第二季度的临时缺货是由于一些创新产品销量超预期,公司已经做好安排,从第三季度开始不会再出现这种情况 [35][36] 问题2 **Cristina Fernandez 提问** 尽管运输成本和进口税持续上升,但公司如何有信心在下半年将EBITDA率提升至26%? [37] **Andres Campos 回答** 1) 与供应商协商降低采购成本; 2) 针对部分产品适当提价; 3) 优化整体费用结构,以应对成本上升压力,维持强劲的EBITDA利润率 [38][39][40][41] 问题3 **Cristina Fernandez 提问** Jafra Mexico在下半年的产品创新管线如何,哪些品类表现会更好? [42] **Andres Campos 回答** 1) 刚刚推出的Jafra Biolab护肤品系列将是重点,未来在护肤品类有较大潜力; 2) 同时也会在香水、彩妆和身体护理等品类持续推出创新产品 [43][44]

文章核心观点 - 墨西哥直销公司Betterware de México将把其普通股从纳斯达克转至纽约证券交易所上市，预计于2024年6月7日开始交易，股票代码不变 [1] 公司决策 - 公司将把普通股从纳斯达克转至纽约证券交易所上市，预计2024年6月7日开市时以纽交所上市公司身份开始交易，股票代码仍为“BWMX” [1] - 董事会主席表示转至纽交所可受益于其成熟混合交易模式在缓解交易波动方面的稳定性 [2] - 首席执行官称此举反映对纽交所市场基础设施和全球知名度的信心，期待利用其平台优势为股东创造长期价值 [2] - 纽交所集团副主席欢迎公司加入，称其将成为利用纽交所独特优势的全球企业群体一员 [2] 公司概况 - 公司成立于1995年，是墨西哥领先的直销公司，专注提供解决家庭组织、实用性、节省空间和卫生等特定需求的创新产品 [3] - 2022年4月7日收购JAFRA后，公司在墨西哥和美国美容市场拥有领先直销品牌，提供香水、彩妆、护肤品和洗漱用品 [3] - 公司拥有轻资产商业模式，资本支出要求低，有较强盈利能力、两位数的收入增长和自由现金流生成记录，产品在墨西哥和美国分销 [3]

文章核心观点 - 公司自2020年3月通过SPAC上市以来经历了疫情引发的波动但仍能连续17个季度派发股息,反映了业务的韧性和管理层回报股东的承诺 [1] - 公司目前股息收益率为8%,2024年EBITDA估值低于5倍,进入美国市场将为公司的增长故事添加新的篇章,可能成为推动股价进一步上涨的催化剂 [2] 公司概况 - 公司是一家在墨西哥销售各类家居用品的直销公司,主要通过多层次营销模式和自有网站销售产品 [3] - 2022年4月公司收购了Jafra,Jafra在墨西哥和美国销售美容化妆品,2023财年Jafra占公司合并收入的57%,Betterware占43% [4] 财务表现 收入增长稳健 - 尽管疫情期间分销合作伙伴数量增加带来了收益,但随着疫情缓解分销合作伙伴返回原有工作,公司2022年收入增长受到影响,但2023财年收入增长达到13% [6][7] - 公司毛利率在近几个季度持续提升,2024年第一季度达到74% [6] - 公司2024财年收入增长指引为8%,考虑到公司历史上超额完成收入指引,这一数字可能较为保守 [7] 盈利能力提升 - 公司收入增长的同时,EBITDA增长更快,反映了其轻资产模式带来的操作杠杆 [8] - 公司2024财年EBITDA增长指引为11%,超过收入增长3个百分点 [8] 偿债能力改善 - 收购Jafra后公司负债水平有所上升,但目前净负债/TTM EBITDA比率已降至1.78,财务状况更加健康 [9] - 公司正优先偿还债务,最近出售Jafra总部大楼将有助于此 [9] 估值分析 - 公司2024年EBITDA预计将达到约180亿美元,EBITDA率约21% [10] - 公司资本支出较低,预计2024年自由现金流约125亿美元,足以覆盖当前股息支付并有余留偿还债务 [10] - 公司2024年EV/EBITDA和P/FCF估值分别仅为4.8和5.1倍,明显低于同行业可比公司 [11][12] - 公司估值折价主要源于其主要业务在美国以外以及市场对其多层次营销模式的疑虑,但随着公司进入美国市场,这一折价有望缩小 [12] 美国市场拓展 - 公司已于今年初正式进入美国市场,管理层对此充满信心,认为美国市场规模大、消费活跃,有望取得良好业绩 [13][14][15] - 公司将利用Jafra在美国的现有业务为切入点,总部选址德克萨斯州达拉斯,该地靠近墨西哥且有大量西裔人口,符合公司的目标客户群 [14] - 美国西裔人群的GDP规模是墨西哥GDP的两倍,进军美国市场将为公司带来巨大的增长机遇 [15] 风险因素 - 美国市场拓展失败的风险,但目前公司的策略较为谨慎,这一风险相对较小 [16] - 公司负债水平较高,如未来盈利能力下降可能影响其财务杠杆 [17] - 公司约40%的收入来自外包至中国的制造业务,存在一定的地缘政治风险 [18]

文章核心观点 2024年5月13日，Betterware de México公司宣布Diego Gaxiola被任命为独立董事，其丰富经验将助力公司国内外增长战略 [1][3] 公司董事会情况 - 任命Diego Gaxiola后，公司董事会由11名成员组成，其中8名为独立董事 [2] 新独立董事情况 - Diego Gaxiola拥有20多年金融和行政领域经验，熟悉墨西哥和全球消费市场 [3] - 2017年起担任Grupo Bimbo全球首席财务官，曾担任Alsea首席财务官，还曾在Grupo Desc和Grupo Televisa工作 [3] - 拥有阿纳瓦克大学金融硕士学位和纽波特大学、伊比利亚美洲大学工商管理学士学位 [4] 公司概况 - 成立于1995年，是墨西哥领先的直接面向消费者的公司，专注提供家居相关创新产品 [5] - 2022年4月7日收购JAFRA后，在墨西哥和美国美容市场提供相关产品 [5] - 拥有轻资产商业模式，资本支出要求低，盈利能力强，营收和自由现金流呈两位数增长 [5] - 产品在墨西哥和美国分销 [5]

文章核心观点 墨西哥消费品公司Betterware de Mexico S.A.P.I. de C.V. 以Betterware U.S. 之名拓展美国市场，有望实现销售大幅增长，国际扩张是其增长战略基石，美国市场拓展与公司多年有机增长相契合 [1] 公司概况 - 公司1995年成立，是墨西哥领先的直接面向消费者的公司，专注产品创新 [4][8] - 是全球第17大直销公司，通过直销模式为创业创造机会 [4] - 凭借轻资产商业模式及产品创新、商业智能和技术三大战略支柱，实现可持续两位数增长率，扩大了家庭渗透率和钱包份额 [10] 美国市场拓展决策 - 因与墨西哥地理位置接近，且美国有未开发但对品牌有一定熟悉度的客户群，所以选择拓展美国市场 [2] - 考虑到达拉斯优越的分销网络和可获取德州不断增长的人才库，公司将美国总部设在达拉斯 [2] 产品情况 - 公司拥有强大的制造关系，2024年计划推出超250种新产品，涵盖厨房、花园等多个场景，产品注重提升生活便利性 [5] - 产品由公司设计，以Betterware品牌推出，通过多种产品创新渠道实现，其先进基础设施和战略布局的全国配送中心保障产品安全及时送达 [8][9] 业务拓展布局 - 公司在推出直接面向消费者业务的同时，将直销业务拓展到达拉斯总部以及圣安东尼奥和麦卡伦 [6] 信息获取途径 - 可访问betterware.com或在Facebook和Instagram上关注Betterware U.S. 获取公司及其产品信息 [7]

公司公告 - Betterware de México计划支付总计2.5亿墨西哥比索的股息，约合每股0.3515美元（税后），股息将于2024年5月23日支付给截至2024年5月15日的股东 [1] 公司概况 - Betterware de México成立于1995年，是墨西哥领先的直销公司，专注于提供与家居组织、实用性、空间节省和卫生相关的创新产品 [2] - 公司通过2022年4月7日收购JAFRA，进入美容市场，在墨西哥和美国提供香水、彩妆、护肤品和洗护用品 [2] - 公司采用轻资产商业模式，资本支出需求低，具有强劲的盈利能力和两位数的收入增长率及自由现金流生成能力 [2] - 目前公司在墨西哥分销产品，并通过JAFRA的产品组合进入美国市场 [2]