业绩总结 - 2021年上半年公司收入增长8.1%，新类别收入增长50%[34] - 2021年上半年调整后的每股收益增长6.1%至167.5[82] - 2021年上半年集团的调整后营业利润增长5.4%[38] - 美国运营利润增长9.7%[76] - 预计2021年收入增长超过5%[84] 用户数据 - 非燃烧产品消费者数量达到1610万，同比增长260万[23] - 2021年上半年，传统口腔产品消费者数量增长31%至220万[24] - Vuse品牌在2021年上半年占据约90%的蒸汽产品收入，收入增长59%[22] - Velo品牌在现代口腔市场中占据超过50%的市场份额[22] - 美国市场的收入增长9.1%，总尼古丁价值份额增长至36.5%[70] 新产品与技术研发 - 新类别收入中，蒸汽产品增长59%，加热不燃烧产品增长38%，现代口腔产品增长63%[47] - 新类别市场营销投资约为3.5亿英镑[77] - 公司在新类别的投资增加至约3.5亿英镑，推动收入增长[46] 市场扩张与未来展望 - BAT计划到2025年实现新类别收入达到50亿英镑[19] - BAT的目标是到2030年实现碳中和[17] - 预计到2022年调整后净债务与调整后EBITDA比率将达到约3倍[86] - 预计到2022年阶段1和阶段2的节省将提前12个月实现，目标提高至15亿英镑[79] - 预计2021年将实现约400亿英镑的五年累计自由现金流[86] 负面信息 - 2021年上半年现金流主要受美国消费税延期影响[83] 其他新策略 - 公司预计在未来12个月内实现10亿英镑的量子节省，目标提高至15亿英镑[44] - 在前五大市场中，非燃烧产品的价值份额为32%[23] - 在前九大市场中，非燃烧产品的体积份额为17%[23]

业绩总结 - 2020年营业利润增长为5.5%[12] - 2020年营收增长为3.3%[12] - 2020年每股收益（EPS）增长为5.5%[12] - 2020年杠杆率减少0.3倍[12] - BAT的总收入为260亿英镑，专注于消费者的多类别消费品[12] - BAT在2020财年的非烟草产品占总收入的10%[68] - BAT预计2021年的收入增长为3%至5%[68] 用户数据 - 2020年非燃烧产品消费者达到1350万，同比增长300万，市场份额为17%[21] - 非燃烧消费者数量增长了29%，2020年达到15.5百万[28] - BAT预计到2030年，非燃烧产品消费者将达到5000万[8] - BAT的市场份额在全球范围内为29.8%[61] - BAT在美国的卷烟市场份额增长了10个基点，达到11.8%[64] 新产品和新技术研发 - 公司在2020年新类别收入增长了43%，年复合增长率（CAGR）为15.5%[28] - 公司在2020年实现了约4.1亿英镑的新类别收入[24] - 公司在新类别的市场份额在2020年达到了28%[30] - 公司在研发方面的支出自2017年以来增加了两倍，现有1500名研发专家[23][24] 市场扩张和并购 - 公司在其前40个市场的零售覆盖率达到1100万，超越大型消费品公司的零售覆盖率[22] - BAT计划到2030年拥有5000万非烟草消费者[73] 未来展望 - 预计到2025年，新类别收入将达到50亿英镑[8] - BAT的目标是到2022年实现10亿英镑的收益[66] - BAT的市场营销投资预计到2025年将增长，但作为收入的百分比将减少[59] - BAT的可持续价值创造由收入增长管理（RGM）驱动，预计到2021年底80%的收入将由RGM覆盖[62] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年运营现金转换率为103%[12] - BAT在2020年实现了660百万英镑的可燃产品收入增长，年复合增长率为3.1%[28] - BAT在2020年支付的股息为24便士[28] - BAT在2020年实现了37%的可持续投资资源和现金流增长[60] - 公司在数字化转型方面的投资使得工作时间节省超过100%[26]

公司基本信息 - 公司有多种证券在纽约证券交易所注册，如美国存托股份、不同利率和到期日的债券等，债券利率从1.668%到5.282%不等[2] - 公司依据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制财务报表[10] - 公司是知名成熟发行人，需按《证券交易法》第13或15(d)条提交报告[7] - 公司在过去12个月内已提交《证券交易法》第13或15(d)条要求的所有报告，并在过去90天内遵守此类提交要求，且已按规定提交交互式数据文件[8] - 公司已提交注册会计师事务所对其财务报告内部控制有效性评估的报告和证明[9] - 公司不是空壳公司[10] - 公司年度报告包含战略报告、治理报告、财务报表和其他信息等内容[19] - 公司在超180个市场开展业务，每日有超1.5亿次消费者互动，有超1100万个销售点[73][77] - 美国市场占公司业务近一半，公司将聚焦美国市场[79] - 公司在超180个市场运营，在43个市场拥有45个完全整合的卷烟制造设施[81] - 雾化产品在27个市场、加热不燃烧产品在20个市场、现代口服产品在23个市场、传统口服产品在美国5个市场有销售[83] - 公司业务覆盖180多个市场，拥有1.5亿消费者，其中非燃烧产品消费者1350万，员工超5.5万，来自139个国家，有超40名毒理学家和1500多名研发专家[91] - 研发支出超3亿英镑，有7个研发/产品中心站点，消耗37万吨烟叶、2568吉瓦时能源，抽取403万立方米水，拥有79家制造工厂和45家卷烟厂[93] - 签约超8.4万农民，年度资本支出超6亿英镑，新增投资4.26亿英镑用于新类别业务，信用评级为BBB+/Baa2[94] - 公司拥有超1.5亿的每日消费者互动和超1100万的零售销售点[124] - 公司可访问90TB的消费者及相关价值链数据，超1000名用户可利用超30个机器学习模型和仪表盘辅助决策[125] - 公司数据库消费者达980万（2019年为700万），在日本新增48万烟草加热产品消费者[126] - 公司全球电商店面超40个，订阅服务能力增长5倍，企业对企业技术平台每月实现超600万次互动[127][128] - 公司超55%的流程利用云技术加速[131] - 公司直接签约烟农超84000人[196] - 公司行为准则（SoBC）有全球政策，以14种语言提供[199] 公司股本与股息信息 - 截至2020年12月31日财年，公司已发行2456591597股普通股[6] - 董事会宣布每股普通股股息为215.6便士，分四期等额支付，每期53.9便士[22] - 2020年股息每股增加2.5%，为215.6便士，2019年为210.4便士，增幅3.6% [39][42] - 2020年每股股息215.6便士，同比增长2.5%；股息支付率为65%[49] - 自2010年以来股息复合年增长率为7%[97] 公司财务关键指标变化 - 集团收入下降0.4%，外汇逆风影响了报告结果[22] - 2020年营业利润增长10.5%，达99.62亿英镑，摊薄后每股收益增长12%[31] - 剔除调整项目和外汇影响，调整后营业利润按固定汇率计算增长4.8%，调整后摊薄每股收益增长5.5%[31] - 报告期内营业利润率增长380个基点，达38.6%，调整后按当前汇率计算增长100个基点[31] - combustibles业务收入下降1.1%，按固定汇率计算（剔除影响2019年的调整项目）增长2.8%，达236亿英镑[34] - 2020年通过组织变革和生产力举措实现6.6亿英镑的毛节约，目标是到2022年实现年化10亿英镑的效率节约[34] - 公司营收受COVID - 19影响有2.5%的逆风，但新品类表现和烟草定价推动营收，2020年营收较2019年微降0.4%，为257.76亿英镑，调整后按固定汇率计算2020年营收增长3.3% [37] - 2020年营业利润增长10.5%，达到99.62亿英镑，2019年下降3.2%至90.16亿英镑 [37] - 2020年营业利润率增加380个基点，达到38.6%，调整后按固定汇率计算营业利润率增加100个基点，达到44.1% [37] - 报告基础上，2020年基本每股收益增长12.1%，为280.0便士，摊薄每股收益增长12.0%，为278.9便士 [42] - 排除调整项目和外汇影响，调整后摊薄每股收益按固定汇率计算增长5.5%，达到341.4便士 [42] - 公司现金转化率2020年为98%，2019年为100%，2020年经营活动产生的净现金为98亿英镑，2019年为90亿英镑 [43] - 2020年总借款（包括租赁负债）从2019年的453.66亿英镑降至439.68亿英镑 [44] - 2020年公司收入257.76亿英镑，同比下降0.4%；调整后收入按固定汇率计算增长3.3%[49] - 2020年新类别产品收入14.43亿英镑，同比增长14.9%；按固定汇率计算收入增长15.4%[49] - 2020年运营利润99.62亿英镑，同比增长10.5%；调整后运营利润按固定汇率计算增长4.8%[49] - 2020年摊薄后每股收益278.9便士，同比增长12.0%；调整后摊薄每股收益331.7便士，同比增长2.4%[49] - 2020年经营活动产生的净现金为97.86亿英镑，同比增长8.8%；现金转化率为98%[49] - 2020年公司不同产品类别营收分别为：新类别140亿英镑、传统口服产品12亿英镑、 combustibles 228亿英镑、其他4亿英镑[81] - 2020年公司为4款Vuse产品和现代口服Velo系列提交PMTA申请，每份申请10 - 15万页，超150名员工参与[134] - 2020年公司对Twisp确认1100万英镑减值费用，2019年对蒸汽品牌迁移确认6600万英镑减值费用[137] - 集团收入下降12.9%，至6.34亿英镑，2019年增长28.9%至7.28亿英镑；按固定汇率计算，2020年下降12.7%，2019年增长22.7%[142] - 现代口服产品收入增长57%，至1.98亿英镑，2019年增长267%至1.26亿英镑；按固定汇率计算，2020年增长57%，2019年增长273%[147] - ENA市场现代口服产品收入增长59%，2019年增长234%，目前是2018年水平的五倍多[148] - 美国市场现代口服产品收入增长14%至1000万英镑[148] - 传统口服产品总收入增长7.2%，至11.6亿英镑，2019年增长15%至10.81亿英镑[152] - 2020年可燃产品收入下降1.1%，为227.52亿英镑[156] - 2020年公司新类别产品收入为1443万美元，较上一年增长15%，目标是到2025年实现50亿英镑的收入[166] - 2020年范围1二氧化碳当量排放量为34.2万吨，2019年为39.6万吨，2018年为41.5万吨[181] - 2020年范围2二氧化碳当量排放量为19.9万吨，2019年为38.6万吨，2018年为42.6万吨[181] - 2019年范围3二氧化碳当量排放量为678.1万吨，2018年为695.6万吨[181] - 2020年法定排放总量（范围1和2）为54.1万吨，2019年为78.2万吨，2018年为84.1万吨[181] - 2020年排放强度为每百万英镑收入20吨，2019年为30.4吨，2018年为32.6吨[181] - 2020年公司范围1和2的碳排放总量同比减少30.9%，共计540,864吨，较2017年基线年降低37.4%[188] - 2020年公司直接能源消耗减少10.6%[188] - 2020年公司可再生能源使用比例达26.8%，较2019年增加16个百分点[188] - 2020年公司总取水量同比减少10.8%，水回收率达15.3%[190] - 2020年公司LWCIR降至0.21（2019年为0.27）[196] - 2020年公司慈善捐款和CSI项目现金捐款超1660万英镑，实物捐赠510万英镑[196] 各业务线数据关键指标变化 - 新类别收入增长15%，不包括货币影响，价值和销量份额均有增长[22] - 2020年非燃烧产品消费者数量增加300万，达到1350万，目标是到2030年增至5000万[31] - 2020年新类别产品收入达14亿英镑，较2019年增长15%，目标是2025年达到50亿英镑[31][32] - 集团蒸汽产品收入增长52%，达6.11亿英镑[31] - 烟草加热产品（THP）可消费产品销量增长19%，达110亿支，若不是撤回glo Sens，本可增长29%[31] - 现代口含烟产品销量增长62%，达19亿袋，收入增长57%，达1.98亿英镑[31] - 2020年卷烟组合价格/组合为7%，新品类收入增长14.9%，传统口服产品增长7.2%，卷烟销量下降4.6% [37] - 2020年卷烟销量6380亿支，同比下降5%；其他烟草产品销量200亿支，同比下降2%；蒸汽产品销量3.44亿个10毫升单位/烟弹，同比增长52%；加热烟草产品销量110亿支，同比增长19%[49] - 2020年蒸汽消耗品总销量增长52%至3.44亿单位，推动收入增长52%至6.11亿英镑，按固定汇率计算增长53%[136] - 美国市场Vuse Alto推动蒸汽总收入增长85%至3.83亿英镑，消耗品销量增长70%，2020年价值份额从16.6%提升至24.9%[136] - 英国市场蒸汽品类总价值份额为36%，Vype价值份额提升350个基点[136] - 法国市场蒸汽价值份额达到31.5%，较2019年增加超1400个基点[136] - 加拿大市场公司取得价值份额领导地位，Vuse价值份额达46%，较2019年增加2220个基点[133][136] - 德国市场Vype蒸汽价值份额增加1430个基点至50.1%[136] - 2020年12月，Vuse/Vype电商网站订阅用户超1.75万，较1月增长5倍，平均订阅用户终身价值是传统零售客户的3倍[137] - 2020年公司推出glo Hyper和Neo demi - slims，Neo demi - slims烟草量多30%且口味范围广[139][141] - 加热烟草产品（THP）消耗品销量增长19%，达107亿支，2019年增长32%至90亿支；排除Sens，2020年THP消耗品销量增长29%[142] - 日本市场glo总销量份额增长85个基点，达到尼古丁总销量的5.9%，THP品类销量份额为19.4%[142] - 俄罗斯和乌克兰市场，2020年12月glo在卷烟和THP中的销量份额为1.4%，THP销量份额从6月的7.6%增至15.5%[142] - 意大利市场，自glo Hyper在试点城市推出后，glo在THP品类中的销量份额增至7.8%，留存率翻倍[142] - 现代口服产品总销量达19亿袋，较2019年增长62%，2019年较2018年增长188%[147] - 美国市场现代口服产品销量增长45%[148] - 传统口服产品销量略降0.9%，至84亿支当量，2019年比2018年低0.6%[152] - 战略卷烟品牌价值份额增长40个基点，集团价值份额增长20个基点，可燃产品价格/组合增长7.3%[154] - 2020年集团卷烟销量下降4.6%，至6380亿支，跑赢整体卷烟市场（预计下降5.0 - 5.5%）[154] - 2020年美国市场集团卷烟销量增长0.5%，至730亿支[154] - 2020年卷烟销量份额增长40个基点，2019年增长20个基点[155] - 2020年新港卷烟销量份额增加40个基点，销量增长2.3%[156] - 2020年其他烟草产品（OTP）销量下降1.7%，至200亿支当量[156] - 2020年非燃烧产品消费者增加300万，目标是到2030年全球非燃烧产品消费者达到5000万[166] 公司业务目标 - 公司新类别收入目标为50亿英镑，非可燃产品消费者目标为5000万[16] - 公司目标到2030年拥有5000万非燃烧产品消费者，到2025年新类别产品收入达到50亿英镑[49][51][52] - 公司目标到2022年底通过项目量子实现至少10亿英镑的年化节约[55] - 公司目标到2030年实现自身业务活动的碳中和，到2025年将取水量减少35%至3.38亿立方米，每年至少回收95%的废物[49] - 公司新类别业务目标是2025年实现50亿英镑营收[73] -

财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年收入增长处于1% - 3%指引区间的高端，主要因持续强劲定价和新冠疫情带来的收入逆风减少约2.5% [9] - 公司预计实现中个位数的恒定货币调整后摊薄每股收益增长，尽管新类别投资进一步增加、吸收了新类别收入5000万英镑的一次性影响、上一时期比较基数较强以及ITC的联营收入受新冠疫情显著负面影响 [11] - 预计2020年全年调整后摊薄每股收益的汇率换算逆风为3.3%，按当前外汇即期汇率计算，2021年全年的影响预计在2% - 3% [12] - 公司将在下半年进一步增加近2亿英镑的新类别投资，2020年新类别投资总计增加约4.5亿英镑 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 新型烟草业务 - **雾化烟**：Vuse/Vype是增长最快的国际雾化烟品牌，在其前五大市场的价值份额同比增长超7个百分点，达到26%；在五个大型雾化烟市场中的四个，该品牌已在封闭式系统中取得价值份额领先，其中两个市场的价值份额超过50%；在所有前五大市场中，Vuse/Vype的设备销量排名第一，设备销量份额超过50% [13] - **加热不燃烧烟草（THP）**：Hyper在日本的总尼古丁销量份额在10月创下近6%的纪录，其中Hyper的尼古丁份额达到2.3%；Glo在内部市场的销量份额持续增长，在前八大市场的THP类别份额约为15%；预计2020年THP销量增长近20%，但收入预计下降，主要由于glo Sens退出市场和日本消费税协调的同比影响 [14][15][16] - **口含烟**：公司在除美国以外的市场巩固了领先地位；11月宣布收购Dryft，加强了在美国市场的地位；预计到2021年上半年末，Dryft产品的分销网点将从2万个扩大到约10万个；公司正在建设产能，预计到2021年年中产能将不受限制 [16][17][18] 传统烟草业务 - 公司在传统烟草业务中表现出色，全球价值份额提升近20个基点，战略品牌价值份额提升40个基点 [21] - 美国业务持续强劲，企业价值份额同比增长40个基点，高端品牌份额同比增长50个基点，主要得益于Natural American Spirits和Newport等品牌 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计行业销量下降约5%，美国行业销量基本持平，公司有望跑赢行业销量 [9] - 南非市场非法贸易率从之前的52%升至近60%，主要因疫情期间市场关闭，非法网络重新建立，政府需重新打击非法贸易 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于三大战略重点，即通过提供一系列令人愉悦且风险较低的产品来降低业务对健康的影响、继续增加对新类别的投资并推动其实现重大变革、在传统烟草业务中创造价值 [5] - 公司计划在2021年推出一系列新产品，包括具有蓝牙功能的Vuse雾化烟、CBD雾化产品以及可回收罐装的迷你口含烟产品 [19][20] - 公司将继续在多类别业务中引领创新，通过创新和增加投资来推动新类别业务的增长，同时利用传统烟草业务的价值增长和Quantum项目的收益来实现财务目标 [26] - 口含烟市场在美国仍处于发展阶段，占美国尼古丁市场的约1%，竞争激烈，公司通过收购Dryft加强了在美国市场的竞争力，并计划扩大产品供应范围 [51][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球疫情带来了不确定性，但公司业务表现强劲，有望实现2020年的业绩指引 [8] - 2021年市场仍存在不确定性，包括美国新政府、财政刺激措施以及新冠疫苗的推出时间等，公司预计在2月的年终业绩报告中对美国市场有更明确的看法 [36] - 公司有信心实现到2025年新类别收入达到50亿英镑的目标，同时继续实现财务目标，尽管2020年新类别业务面临一些挑战，但各业务类别均呈现增长态势 [38][42][43] 其他重要信息 - 公司保持了强劲的流动性状况，致力于到2021年底将调整后净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率降至约3倍，并维持65%的股息支付率 [23] - 公司在环境、社会和治理（ESG）方面获得了外部认可，包括MSCI的BBB评级、Sustainalytics评分的改善、连续19年入选道琼斯可持续发展指数、连续两年入选《金融时报》多元化领袖榜单以及连续两年入选碳信息披露项目（CDP）的A名单 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：glo在日本的市场份额为何未显著增长，Hyper是否在蚕食现有glo产品的市场份额？ - 年中报告的5.9%是临时数据，10月的数据更具代表性；glo整体市场份额在增长，目前略高于20%，Hyper表现出色 [29][30] 问题2：美国口含烟业务到2021年年中不受产能限制时的产能是多少？ - 公司现有SKU产能充足，收购Dryft后还将继承第三方供应产能，并从外部引入一台机器来加强产能；预计到明年年中产能至少达到6000万，后续还将进一步提升 [31] 问题3：南非市场重新开放后，是否已回归合法市场，非法贸易问题是否仍然严重？ - 疫情前南非政府在打击非法贸易方面取得了进展，但疫情期间非法贸易率从52%升至近60%；政府需要重新采取措施打击非法贸易，公司将提供支持 [32][33][34] 问题4：对2021年的销量展望，特别是美国市场？ - 2021年市场仍不稳定，难以做出预测；美国新政府、财政刺激措施和新冠疫情等因素都存在不确定性；公司预计在2月的年终业绩报告中对美国市场有更明确的看法 [36][37] 问题5：公司的两个长期目标（高个位数每股收益增长和到2025年新类别收入达到50亿英镑）是否相互矛盾？ - 两个目标并不矛盾，公司通过Project Quantum项目实现成本节约，同时传统烟草业务表现强劲，能够为新类别业务的增长提供资金支持；2020年新类别业务面临一些特殊挑战，但各业务类别均呈现增长态势，公司有信心实现目标 [38][39][43] 问题6：为何不现在开始回购股票？ - 公司将持续审查资本配置；明年的重点是加强资产负债表，维持股息支付，并继续投资新类别业务和进行并购活动；到2021年底，当杠杆率降至约3倍时，将重新评估资本配置，如果情况允许，将考虑回购股票 [44][45] 问题7：全球销量好于预期，但营收指引上调幅度为何不大？ - 主要有三个因素拖累了营收增长：全球旅游零售业务受到严重影响；南非市场在4月底至8月中旬无法销售香烟，对营收造成重大打击；新兴市场在上半年受到较大干扰，如墨西哥、巴基斯坦和斯里兰卡等市场 [48][49][50] 问题8：美国口含烟市场的竞争格局如何，价格组合是否有变化？ - 美国口含烟市场增长迅速，但仍占美国尼古丁市场的1%；市场竞争激烈，公司通过收购Dryft加强了竞争力，并计划扩大产品供应范围；目前各参与者主要关注增加分销和优化营销组合，价格组合的变化还需观察 [51][52][53] 问题9：美国各地薄荷醇禁令对消费者行为有何影响？ - 目前尚未看到明显影响，消费者会通过在附近地区购买或通过电商渠道购买来规避禁令；公司认为FDA不太可能在近期实施薄荷醇禁令或尼古丁控制措施；从土耳其和欧洲的经验来看，如果美国实施薄荷醇禁令，公司有能力应对并保持市场份额 [54][55][58] 问题10：新类别业务的投资水平应如何考量，对股东利润有何影响，新兴市场消费者的情况如何？ - 公司对非燃烧烟草产品的消费者基础增长感到满意，有信心实现到2025年新类别收入达到50亿英镑的目标；预计2020年新类别业务的亏损已达到峰值，2021年起将对每股收益产生积极影响；新兴市场情况不一，巴西等市场表现出色，而南非等市场仍需努力恢复 [59][60][63] 问题11：南非市场重新开放后，公司的市场份额与去年同期相比如何，非法贸易问题是否仍然严重？ - 公司在南非市场的份额基本持平，但市场整体受到非法贸易的影响；政府过去曾成功打击非法贸易，公司对政府再次采取行动持乐观态度 [68][69][71] 问题12：新类别产品收入在下半年是否会加速增长，是否会低于30%的目标？ - 公司未提供2020年新类别产品收入增长的指引；上半年收入增长12%，预计下半年将加速增长，但2020年是特殊的一年，受到多种因素的影响 [72][73][74] 问题13：净债务与EBITDA比率达到约3倍时，是否会考虑回购股票？ - 资本配置将持续审查；明年的重点是加强资产负债表，维持股息支付，并继续投资新类别业务和进行并购活动；当杠杆率降至约3倍时，将有更多灵活性，但是否回购股票还需考虑公司的估值等因素 [75][76] 问题14：如何理解新冠疫情对公司业绩的2.5%影响，glo Sens失败的教训是什么？ - 2.5%是综合考虑各种因素后的净影响，包括美国市场的积极因素和其他市场的负面影响；glo Sens失败的原因是产品设计复杂，消费者满意度不佳；公司已改变电池测试和消费者验证方法，以避免未来出现类似失败 [79][80][83]

公司基本信息 - 公司2019财年年度报告截止日期为12月31日[2] - 公司有美国存托股份、普通股及多种不同利率和到期日的债券在纽约证券交易所注册，如2.789% 2024年到期债券等[3] - 截至年度报告期末，公司有2,456,520,738股普通股流通在外[3] - 公司从2020年F1赛季开始成为迈凯伦车队的主要合作伙伴[8] - 公司在全球180多个市场运营，员工超55,000人[13] - 公司在英国和美国设有研究设施，雇佣超150名博士[14] - 公司业务覆盖超180个市场，有超1100万个销售点[25] - 公司业务覆盖超200个市场，拥有1.5亿每日消费者和1100万个零售销售点[76][90] - 公司业务分为四个区域，在高增长新兴市场和高利润发达市场均有均衡布局[90] - 公司约一半的全球卷烟销量由零售商销售，通过直接分销能力或独家经销商供货[85] - 公司有150万每日消费者，通过强大的数据和分析预测趋势[78] - 2019年底公司在43个国家拥有45家卷烟厂[127] - 公司每年直接从9万多名签约烟农及第三方供应商处采购超40万吨烟叶[127] - 2019年底公司董事会共11人，其中男性8人，女性3人[128] - 2019年底公司高级管理层共576人，其中男性443人，女性133人[128] - 2019年底公司员工总数53185人，其中男性38402人，女性14783人[128] 公司战略与目标 - 首席执行官自2019年初上任后专注于三个优先事项：从 combustibles 业务获取价值、推动新类别业务表现实现飞跃、简化业务[19] - 公司目标是在2023/2024年实现新类别业务收入至少50亿英镑[21] - 公司战略将推动可持续增长，实现高个位数的调整后恒定货币基础上的收益增长[23] - 公司开展了名为“量子项目”的业务简化工作，消除了重复工作并明确了责任[23] - 公司计划到2030年将非燃烧产品消费者数量从1100万增加到5000万[37][99] - 公司计划到2030年实现碳中和（基于范围1和2的二氧化碳当量排放）[37][99] - 公司将现有2030年环境目标提前至2025年实现[37] - 公司将水和废物的2030年目标提前至2025年，承诺至少回收95%的总废物，28%的制造工厂已实现零填埋废物，24%的工厂至少回收95%的废物[102] 公司财务数据关键指标变化 - 2019年公司收入增长6%，从14亿英镑增至259亿英镑[21] - 2019年公司新类别业务增长37%，收入达13亿英镑，较两年前翻番[21][23] - 公司价值份额和销量份额分别增长30个基点和20个基点[21] - 2019年公司收入增长5.7%，达到258.77亿英镑，主要受香烟组合定价、传统口服产品和新类别收入增长推动，其中传统口服产品收入增长15%，新类别收入增长37%，但香烟销量减少4.7%[57] - 2019年调整后运营利润率增加50个基点，达到43.1%；报告基础上运营利润率下降320个基点，至34.8%[57] - 2019年每股股息为210.4便士，增长3.6%，符合调整后摊薄每股收益65%的派息率承诺[57] - 2019年净财务成本增加16%，达到16.02亿英镑，部分原因是外汇逆风及IFRS16下确认的租赁利息[57] - 2019年集团现金转化率从2018年的111%降至100%[57] - 2019年调整后净债务与调整后EBITDA比率从4.0倍改善至3.5倍[57] - 2019年运营活动产生的净现金下降12.6%，至89.96亿英镑[57] - 2019年调整后摊薄每股收益按固定汇率计算增长8.4%，达到321.6便士[57] - 2019年战略投资组合收入为187.93亿英镑，增长9%；新类别收入为1.255亿英镑，增长37%[58] - 2019年现代口服产品（袋数）为12亿，增长188%；蒸汽产品（单位）为2.26亿，增长19%[58] - 2019年集团收入增长6%，新类别收入增长37%，战略投资组合收入增长9% [114] - 2019年新类别、传统口服和可燃产品的调整后收入在恒定汇率下分别增长30%、未提及、未提及（文档未完整给出可燃产品2019年数据）[115] - 2019年卷烟销量6680亿支，较2018年下降5%，2018年较2017年下降4%[117] - 2019年其他（含自卷烟/手卷烟）销量210亿支，较2018年下降7%，2018年较2017年下降8%[117] - 2019年可燃烟草销量6890亿支，较2018年下降5%，2018年较2017年下降4%[117] - 2019年蒸汽烟销量2.26亿个10毫升单位/烟弹，较2018年增长19%，2018年较2017年增长35%[117] - 2019年加热烟草制品和现代口含烟销量分别为90亿支和11.94亿袋，较2018年分别增长32%和188%，2018年较2017年分别增长217%和108%[117] - 2019年传统口含烟销量80亿支，较2018年下降1%，2018年较2017年下降0.4%[117] - 2019年可燃烟草收入230.01亿英镑，较2018年增长4%，调整后按固定汇率计算为228.92亿英镑，较2018年调整后增长5%[117] - 2019年蒸汽烟收入4.01亿英镑，较2018年增长26%，调整后按固定汇率计算为3.92亿英镑，较2018年增长23%[117] - 2019年加热烟草制品收入7.28亿英镑，较2018年增长29%，调整后按固定汇率计算为6.93亿英镑，较2018年增长23%[117] - 2019年公司总收入258.77亿英镑，较2018年增长6%，调整后按固定汇率计算为256.83亿英镑，较2018年增长6%[117] - 2019年集团烟草加热产品（THP）耗材销量增长32%，达90亿支，收入增长28.9%，达7.28亿英镑[118] - 2019年蒸汽耗材总销量增长19%，达2.26亿单位，蒸汽收入增长26.1%，达4.01亿英镑[118] - 2019年美国市场蒸汽总收入为2.07亿英镑，较2018年增长12%[118] - 2019年骆驼在美国的销量份额下降10个基点，销量下降6.0%[118] - 2019年其他烟草产品（OTP）销量下降7.1%，至206亿支当量[118] - 2019年可燃烧产品收入增长4.2%，达230.01亿英镑[118] - 2019年现代口服产品销量为12亿袋，较2018年增长188%，收入增至1.26亿英镑，增长267%[120] - 2019年传统口服产品销量降至84亿支，下降0.6%，总收入增至10.81亿英镑，增长15%[120] - 公司集团收入增长5.7%，经营利润比2018年低3.2%[137] - 按固定汇率计算，调整后收入增长5.6%，调整后经营利润增长6.6%[137] - 摊薄后每股收益下降5.4%，调整后摊薄每股收益增长9.1%，按固定汇率计算增长8.4%[137] - 每股股息增长3.6%，达到210.4便士[137] - 经营活动产生的净现金下降12.6%[137] - 现金转化率为100%[137] - 2019年公司收入增长5.7%，达到258.77亿英镑，主要因香烟组合定价、传统口服产品和新类别业务增长，抵消了香烟销量4.7%的下滑[139] - 2019年战略投资组合收入为187.93亿英镑，增长9%，其中新类别业务收入为12.55亿英镑[141] - 2019年调整后收入按固定汇率计算增长5.6%，2018年调整后收入增长3.5% [139][143] - 2019年运营利润下降3.2%，至90.16亿英镑，主要因多项费用支出；2018年增长45%，至93.13亿英镑[144] - 2019年调整后运营利润增长7.6%，至111.3亿英镑，按固定汇率计算增长6.6%，至110.32亿英镑；2018年增长38% [149] - 2019年运营利润率下降320个基点，至34.8%；2018年比2017年高出超500个基点，至38.0% [151] - 2019年调整后运营利润率增长50个基点，2018年增长150个基点 [151] - 2019年净财务成本增加2.21亿英镑，至16.02亿英镑；2018年增加2.87亿英镑，至13.81亿英镑 [152] - 2019年公司在联营公司和合资企业的税后利润份额增加19%，至4.98亿英镑；2018年下降98%，至4.19亿英镑 [155] - 2019年研发支出为3.76亿英镑，2018年为2.58亿英镑，主要聚焦于降低传统香烟吸烟风险的产品 [146] - 2019年调整后净财务成本比2018年高5.8%，2018年比之前高59.2%；2019年集团平均债务成本为3.3%，2018年为3.0%[157] - 2019年利润表中的税收费用为20.63亿英镑，2018年为21.41亿英镑，2017年为税收抵免81.29亿英镑；税率分别为26.1%、25.6%、 - 27.5%[158] - 剔除相关项目和2017年递延税项抵免后，2019年子公司基础税率为26.0%，2018年为26.4%，2017年为29.7%[158] - 2019年普通活动税收为21亿英镑，2018年为21亿英镑，2017年为税收抵免81亿英镑；2019年公司税支付为22亿英镑，2018年为19亿英镑，2017年为17亿英镑[158] - 2019年总纳税额为414亿英镑，2018年为399亿英镑，2017年为374亿英镑[158] - 2019年烟草消费税（代收）为324亿英镑，2018年为311亿英镑；净增值税和其他销售税（代收）2019年为58亿英镑，2018年为59亿英镑[158] - 2019年公司税（承担）为22亿英镑，2018年为19亿英镑；海关和进口关税（承担）2019年和2018年均为3亿英镑[158] - 2017年收购RAI产生递延税项负债，后因美国联邦企业税率变更，在2017年利润表产生96亿英镑抵免[158] - 2019年递延税项资产/负债期末余额为 - 166.26亿英镑，2018年为 - 174.32亿英镑，2017年为 - 167.96亿英镑[158] - 2019年利润为58.49亿英镑，较2018年的62.1亿英镑下降5.8%，2018年较2017年下降84%[160] - 2019年基本每股收益为249.7便士，较2018年的264.0便士降低5.4%，2017年为1833.9便士[160] - 2019年摊薄后每股收益为249.0便士，较2018年的263.2便士降低5.4%，2017年为1827.6便士[160] - 调整后摊薄每股收益较上一年增长9.1%，达到323.8便士，2018年较2017年增长5.2%，为296.7便士[160] - 按固定汇率计算，调整后摊薄每股收益较2018年高出8.4%，为321.6便士，2018年较2017年增长11.8%[160] - 2017年和2018年分别多计负债并减少权益10亿英镑和11亿英镑[160] - 2019年支付的季度股息总额为34.76亿英镑，2018年为44.63亿英镑[160] - 董事会宣布每股25便士的普通股中期股息为210.4便士，较2018年增长3.6%[160] - 2019年基于调整后摊薄每股收益的派息率为65.0%，2018年为68.4%[160] - 2019年12月31日，公司有名义价值19.29亿英镑和7.5亿美元（5.66亿英镑）的浮动利率借款，分别于2022年1月和8月到期[161] - 2019年12月31日，公司中央管理债务平均期限为9.1年（2018年：8.8年），单个滚动12个月内到期的中央管理债务最高比例为18.6%（2018年：18.4%）[161] - 2019年公司总利息保障倍数为7.1倍（2018年：7.2倍

业绩总结 - 2019年报告的收入增长为5.6%[19] - 运营利润增长为6.6%[19] - 每股摊薄收益增长为8.4%[19] - 2019年可调节的收入和利润均达到指导范围的上限[17] - 2019年调整后营业利润为110亿英镑，同比增长6.6%[46] - 2019年自由现金流为19亿英镑，股息支付比率为65%[42] - 2019年股息增长3.6%，达到210.4便士，派息比率为65%[17] - 2019年调整后运营利润率为43.1%，较2018年增长50个基点[60] 用户数据 - APME地区调整后收入增长5.6%，调整后营业利润增长7.9%[48] - 美国市场调整后收入增长4.4%，调整后营业利润增长6.4%[49] - Vapour市场Vuse的价值份额增长8.7个百分点，达到12.5%[51] - glo在日本的最新市场份额为5.2%，总尼古丁市场份额为19.2%[54] - 新西兰市场的市场份额为72.1%，较上年增加0.4个百分点[76] - 巴基斯坦市场的市场份额为74.9%，较上年增加1.6个百分点[76] - 波兰市场的市场份额为28.6%，较上年增加0.3个百分点[76] - 罗马尼亚市场的市场份额为58.9%，较上年增加0.2个百分点[76] - 俄罗斯市场的市场份额为23.8%，较上年增加0.4个百分点[76] - 南非市场的市场份额为77.2%，较上年减少0.2个百分点[76] - 韩国市场的市场份额为12.0%，较上年减少0.4个百分点[76] - 乌克兰市场的市场份额为28.1%，较上年增加0.4个百分点[76] - 越南市场的市场份额为28.0%，较上年增加0.9个百分点[76] - 西班牙市场的市场份额为11.9%，较上年增加0.4个百分点[76] 未来展望 - 2023/24年新类别收入预计达到50亿英镑[37] - 收入增长目标为3-5%[39] - 预计到2021年底，调整后净债务/调整后EBITDA比率将降至3.0倍以下[62] - 2020年持续高单数字的盈利增长预期[64] 新产品和新技术研发 - 新类别收入增长为32.4%[19] - 燃烧类产品的收入增长为4.6%，达到229亿英镑[23] - 碳排放（CO2e）减少24%[20] - 2019年公司杠杆率降低0.4倍[19]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司总营收增长5.6%，超3.5%的指引区间；利润增长6.6%，处于指引区间上限 [23] - 运营利润率提高50个基点，在新类别投入额外5亿英镑市场投资 [22] - 股息增加3.6%，符合65%的派息率承诺 [6] - 自由现金流在支付股息后达19亿英镑，超15亿英镑的指引 [22] - 按固定汇率计算，调整后净债务减少8亿英镑；按当前汇率，调整后净债务再减9亿英镑至417亿英镑 [38] - 按固定汇率，调整后摊薄每股收益增长8.4%；按当前汇率，增长9.1% [41] - 联营公司收入增加，实际税率从2018年的26.4%降至2019年的26%，预计2020年降至25.5% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 combustibles业务 - 收入强劲增长，战略品牌组合收入增长5.6%，总可燃产品销量和价值份额均上升20个基点 [11][12] - 卷烟和THP销量下降4.4%，排除一次性库存减少和低市场价值地区影响，集团销量下降约3% [11] New Categories业务 - 全球各品类收入增长超20%，各地区实现两位数增长，排除美国蒸汽业务后，收入增长39% [13] - 蒸汽业务全球收入增长23%，美国Vuse品牌价值份额增长，占据市场第二 [13][29] - THP业务收入增长23%，耗材销量增长32%，日本市场份额达19.2%，但增速从2018年的67%降至2019年的6.5% [33] - 现代口服业务在ENA地区收入增长超240%，美国Velo品牌推出6个月后，占现代口服品类10%的销量份额 [35] 各个市场数据和关键指标变化 APME地区 - 总收入增长超5%，价值份额增加30个基点，运营利润增长近8% [24] AMSSA地区 - 收入增长超9%，价值份额增加20个基点，运营利润增长10% [24] ENA地区 - 收入增长5%，卷烟价值份额略有提高，运营利润增长3% [25] 美国市场 - 收入和运营利润分别增长超4%和6%，卷烟业务收入增长近4%，但销量下降6% [26] - 预计2020年行业销量下降约5% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司设定三个优先事项，包括推动可燃业务价值增长、在新类别实现突破、进行组织变革 [2][3] - 采用多品类、多市场策略发展新类别业务，目标是到23/24年新类别业务收入达50亿英镑 [13][17] - 致力于实现3% - 5%的收入增长、利润率扩张、高个位数调整后每股收益增长和强劲现金流 [18] - 公司在可持续发展方面取得进展，获多项外部认可 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2019年取得良好进展，实现财务承诺，未来将继续专注核心优先事项 [44] - 2020年预计行业销量下降，新冠疫情对免税业务和新类别供应有影响，但不影响财务指引 [11][19] - 对公司未来充满信心，预计实现高个位数盈利增长，并提高股息 [45] 其他重要信息 - 公司在2019年进行组织变革，净减少2300个岗位，招聘350名经理 [3] - 自2010年以来，公司在农业供应链中减少24%的碳排放、34%的取水量和60%的垃圾填埋量 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国卷烟年初至今的销量表现、电子烟供应限制情况及对卷烟销量的影响 - 美国市场从电子烟危机中恢复，年初业务表现与Q4无重大差异，有增长潜力但未完全恢复 [46] - 多数工厂已开工，但供应链有问题，部分地区零售商有库存不足情况，中国业务占比小，除免税业务外无明显影响 [48][49] 问题2: 美国现代口服业务的成功评估 - 公司在全球三个品类中份额增长，美国Velo品牌表现良好，无供应限制，有加速增长潜力 [50][51] 问题3: 股息增长低于预期的原因 - 公司坚持65%的派息率政策，注重现金管理和去杠杆化 [52] 问题4: 美国PMTA产品申请的优先事项 - 优先考虑电子烟和口服烟草，THP已有产品在接受FDA审查，FDA审查后有15亿英镑的市场可竞争 [54][55] 问题5: 美国蒸汽业务盈利能力的发展 - 可通过降低产品成本、改善供应链、发展电商等提高盈利能力，PMTA将带来竞争空间 [56] 问题6: 未来五年美国蒸汽业务盈利能力的范围 - 监管环境变化快，暂无法提供指引，公司将在各品类发挥领导作用 [57][58] 问题7: 调整后利润与报告利润差距及未来重组费用 - 重组费用因Quantum项目增加，多数为非现金项目，难以预测，2020年现金方面无明显趋势 [62][63] 问题8: 2020年美国卷烟销量受 vaping 和 Tobacco 21 的影响 - 美国已有15个州实施Tobacco 21，影响较小，公司在21岁以上市场份额为44%，更具优势 [65][66] 问题9: 美国市场消费者获取的长期趋势 - 2019年电子烟危机使可燃产品消费者转向电子烟的减少，FDA监管框架是积极一步 [67] 问题10: 美国市场NGP和可燃产品收入未来的发展 - 公司坚信烟草业务和新类别业务并重，多品类策略是成功关键，目标是新类别业务收入达50亿英镑 [68][69] 问题11: 公司内部杠杆率的目标 - 不提供具体目标，减少指引是为有更多空间把握市场机会，同时实现财务指标 [70] 问题12: 日本小雪茄业务的未来发展 - 日本低税政策逐渐取消，小雪茄业务机会减少，但曾帮助公司提高市场份额 [74][75] 问题13: 美国薄荷醇监管的影响 - FDA仍允许薄荷醇在卷烟和电子烟中使用，州级禁令可能导致跨境销售，缺乏科学依据 [76] 问题14: 下一代产品创新和商业执行流程的改进 - 公司在消费者洞察、大数据和社交倾听方面加大投入，R&D整合，更好理解消费者需求 [78] 问题15: 蒸汽业务是否有重要新产品及改进流程的结果时间 - 不透露产品定义，蒸汽业务全球领先，现有产品未来2 - 4年将改进 [81][82] 问题16: 加拿大相关讨论的进展及盈利能力 - 行业通过调解人与原告协商，进程延期至9月，短期难有结果 [85][86] 问题17: 2020年日本以外烟草投资的重点地区 - 将在俄罗斯、哈萨克斯坦、乌克兰扩大业务，逐步推进，资本支出与折旧相符 [87][89] 问题18: 世卫组织等组织对减害观点的转变 - 应关注消费者需求，公司采取负责任营销方式，与监管机构合作提供科学依据 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 调整后按固定汇率计算，收入增长4.1%，主要得益于战略烟草业务调整后收入增长5.2%，烟草业务仍占公司业务的92% [23] - 调整后利润率增长110个基点，超出指引，在吸收了新类别投资增加带来的110个基点逆风后仍实现增长，公司有望实现全年利润率提高50 - 100个基点的指引 [28][29] - 调整后运营利润按固定汇率计算增长5.9%，半年调整后净债务较2018年末增加21亿英镑，主要受MSA付款时间和IFRS 16实施的影响，上半年运营现金转化率为66% [30] - 预计下半年现金表现强劲，全年运营现金转化率超过90%，净资本支出约8亿英镑，可实现股息后15亿英镑的自由现金流目标，公司致力于在2019年底将杠杆率降低0.4倍至3.6%（不包括货币换算影响） [31] - 按固定汇率计算，调整后摊薄每股收益增长7.1%，按当前汇率计算增长8.8%，主要受运营利润增长和ITC良好表现的推动 [31] - 净财务成本增加，主要由于投资收入降低和英镑兑美元相对疲软的汇兑影响，预计全年净财务费用约15亿英镑，有效税率为26%，低于2018年的26.4% [32] - 若汇率保持当前水平，全年运营利润和每股收益的汇兑影响将带来约3%的顺风，公司预计全年收入增长在3% - 5%区间的中上限，调整后运营利润增长在5% - 7%区间的高端，持续实现高个位数的盈利增长 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 烟草业务 - 卷烟和加热烟草产品（THP）总销量下降3.5%，与行业估计降幅基本一致，预计全年行业整体销量下降约3.5%，卷烟价格/组合表现强劲，增长7%，公司企业价值份额上升10个基点，战略品牌组合在销量和价值份额上均实现强劲增长 [8] - 企业销量份额在第二季度有所改善，上半年与去年持平，尽管过去12个月（不包括欧洲TPD实施）公司将烟草SKU减少了10% [9] - 美国市场价值份额、高端份额和ASU30份额均实现增长，主要得益于Newport和NAS在高端细分市场的良好表现，收入和利润均强劲增长，主要受良好定价、减少折扣和改善产品组合的推动，销量下降6%，主要由于行业收缩，公司专注于提升价值份额而非销量份额，行业下降5.4%，6月提价后，预计全年行业销量下降约5.5% [9][10] 新类别业务 - 新类别收入按固定汇率计算增长27%，有望实现全年收入增长在30% - 50%指引区间的中间水平 [6] - 蒸汽业务收入增长58%，Vype在欧洲和加拿大以及VUSE在美国表现良好，尽管第一季度VUSE销售受到Vype补货和蒸汽监管发展不确定性的影响 [11] - 现代口服业务是新类别中发展最快的，收入增长近300%，主要得益于ENA的增长和新推出的产品，如俄罗斯的Lyft [11] - THP消耗品收入增长15%，设备销售因预计下半年推出glo pro和glo nano而缩减，THP收入增长4%，预计下半年将显著加速 [12] 各个市场数据和关键指标变化 APME市场 - 包括THP在内的销量下降2.3%，收入增长1.6%，定价部分抵消了新产品推出前THP设备销量下降的影响，尽管营销投资增加，但运营利润仍增长4.6% [24] AMSSA市场 - 销量下降3.5%，收入增长7.5%，受强劲定价和新类别收入增加的推动，运营利润增长0.8%，加拿大、尼日利亚和肯尼亚表现良好，但营销投资大幅增加部分抵消了增长 [25] ENA市场 - 销量下降4%，收入增长4.6%，烟草产品定价良好，新类别收入翻了一番多，由于新类别投资增加的影响，运营利润略有提高 [26] 美国市场 - 收入增长3.7%，受强劲定价、减少折扣和改善产品组合的推动，运营利润增长11.2%，受益于投资和MSA成本的时间安排以及去年Vype召回的比较基数影响，计划下半年大幅增加新类别支出，特别是在美国支持VUSE Alto和Velo的推广 [27] 日本市场 - 公司仍是日本增长最快的尼古丁产品公司，总尼古丁市场份额今年增长了80个基点，7月达到每周创纪录的18.3%，增长了160个基点，主要受THP和烟草业务的增长推动，glo在日本表现良好，THP目前占市场的24.4%，自2018年第四季度以来，glo占据了细分市场增长的28%，6月份额为5%，尽管竞争对手活动频繁，但仍上升了30个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于业务转型，通过烟草业务实现价值增长，推动新类别业务的重大变革，使公司成为更简单、更快速的组织，以更好地应对未来挑战 [4] - 优化运营模式，减少复杂性，为新类别投资提供能力和资源，提高运营利润率，组织审查进展顺利，正在考虑减少业务部门数量、减少组织层级和简化流程，同时进一步利用共享服务中心 [5] - 计划将蒸汽、THP和现代口服品牌组合整合为三个全球品牌，即蒸汽业务的VUSE、THP业务的glo和现代口服业务的Velo，预计在2020年底完成整合，以集中资源并实现消费者提案的国际化 [13] - 下半年有一系列新产品推出和营销支持计划，包括在亚洲推出glo pro、glo nano和glo sens，开展新的全球品牌定位和营销活动，统一VUSE和Vype，支持产品组合向VUSE品牌迁移，在美国推出Vuse Alto的2.4毫克尼古丁变体和升级设备，以及在全球范围内推出新口味产品，同时推进Velo在美国的推广和EPOK及Lyft在其他市场的新市场推出计划 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年业绩感到满意，烟草业务表现强劲，行业动态依然稳健，新类别业务收入增长良好，预计下半年将加速增长，主要受全年额外投资和新产品推出的影响 [6] - 公司有信心实现财务目标，包括收入、利润率、利润和每股收益的增长，同时在业务中大幅增加投资，2019年将重点关注现金和去杠杆化，有信心将杠杆率降低0.4倍（不包括货币换算影响） [7] - 管理层认为公司在各个尼古丁类别中都有机会成为赢家，将继续加强在烟草业务的优势地位，同时在新类别业务中打造更强大的全球品牌，为消费者提供优质的潜在减害产品，增加消费者享受公司产品的机会 [35][36] - 尽管新类别业务仍有工作要做，但管理层对下半年和明年的产品推出计划感到兴奋，有信心实现全年新类别收入增长在30% - 50%指引区间的中间水平，同时致力于在固定汇率基础上实现高个位数的调整后摊薄每股收益增长、强劲的现金流和严格的成本控制 [36] 其他重要信息 - 公司财务总监Ben Stevens在任职近30年后退休，Tadeu Marroco将从周一起接任财务总监一职 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国减害产品的情况及Vuse动力套件降价是否普遍 - 回答: Alto表现良好，市场存在价格竞争，公司将在有限地区做出相应回应，确保Alto在美国市场继续增长，下半年将加大投资，推动VUSE品牌显著增长 [38] 问题2: 为何对Eclipse Lush Revo计划保持沉默 - 回答: 美国新兴且强劲的类别如蒸汽类别已成熟，同时口服烟草潜力大，公司目前应聚焦这两个领域，集中资源确保在蒸汽和口服烟草类别取得成功 [40] 问题3: 如何看待美国卷烟销量长期下降趋势及其对美国EBIT增长的影响 - 回答: 公司预计到年底市场下降约5.5%，主要因7月额外提价，未看到美国电子烟发展有重大变化，年初以来汽油价格上涨也是影响市场规模的主要因素，未来需关注市场定价、电子烟和口服烟草的发展 [42] 问题4: 是否有机会加速去杠杆化目标，以及美国与Altria的利润率差距何时缩小 - 回答: 公司计划从明年起加强现金生成，优化营运资金和资本支出，将运营现金转化率目标提高到至少95%，有信心通过强劲的现金生成和盈利增长实现去杠杆化目标，到2020年底杠杆率将接近3倍 [44] 问题5: Velo在美国重新推出是否会蚕食自身业务 - 回答: 不会直接蚕食，消费者的新动向表明两者具有互补性，此类产品利润率也很高，公司不太担心蚕食问题 [45] 问题6: 能否量化上半年美国营销支出减少和下半年增加的影响 - 回答: 上半年美国未减少营销投资，业绩增长主要得益于强劲定价、减少折扣、改善产品组合、价值份额增长以及一次性因素（如Vype召回和MSA费用变动），下半年将增加新类别投资，预计全年各地区利润更平衡，但无法具体量化影响 [48][49] 问题7: 下半年营销支出增加如何确保实现指引 - 回答: 公司希望在业务中投入适量资金，支持新产品推出，同时致力于实现全年财务目标，有空间在下半年继续投资，相信下半年的产品对消费者有吸引力，公司正在进行组织重组、减少SKU等成本控制措施 [50][51] 问题8: 新类别销售波动的原因及如何区分潜在业务和渠道填充 - 回答: 美国市场波动主要受Vype召回影响，若剔除该因素，数据会有很大不同，虽然存在渠道因素，但不足以解释大幅波动，公司给出30% - 50%的全年增长指引，会努力实现约40%的增长 [53][54] 问题9: 全年定价情况及FDA尼古丁含量更新的影响 - 回答: 上半年已完成78%的定价，下半年还有提升空间，FDA在尼古丁减少和薄荷醇禁令方面暂无重大进展，公司对FDA监管框架的稳健性有信心，认为公司有强大的产品组合和发展机会，能够应对电子烟监管变化，满足2020年夏季的新期限要求 [57][58] 问题10: SKU合理化对销量的影响 - 回答: 未看到产品组合合理化对销量有重大影响，部分市场销量下降主要与税收增加等因素有关，如孟加拉国和委内瑞拉，这些市场利润率和价值较低，对集团财务影响较小 [60][61] 问题11: 公司与FDA、Altria对尼古丁规则制定进程看法不同的原因 - 回答: FDA在尼古丁和薄荷醇方面未采取行动，公司一直主张电子烟需要更有效的监管环境，特别是针对未成年人使用问题，公司有严格的营销规范，不会向未成年人推广产品，具备应对电子烟监管变化的能力 [64][65] 问题12: 请提供按法定基础或固定汇率计算的全年运营现金流情况 - 回答: 由于2017年12月的MSA付款影响了去年上半年的现金流比较，若剔除该因素，主要是营运资金（库存）变动影响现金流，今年上半年运营现金转化率约为66%，去年约为70%，预计年底将接近94% - 95%，从明年起目标是运营现金转化率达到95% [67][68] 问题13: glo的PMTA申请为何进展缓慢 - 回答: 公司已有产品通过PMTA，目标是提交最好的产品进行申请，这需要时间，目前美国新类别市场中电子烟和口服烟草发展强劲，公司在这些领域表现良好，暂时不担心该问题 [70] 问题14: 现代口服业务在欧洲和斯堪的纳维亚的发展情况 - 回答: 在斯堪的纳维亚表现良好，传统鼻烟市场该类别也在增长，瑞士的经验表明该类别增长迅速且规模已超过THP，公司在俄罗斯的试验显示，几周后已占据25%的市场份额，公司认为该类别产品优势明显，无设备要求且利润率高，美国推出Velo有望在下半年取得良好效果 [72][73] 问题15: 如何考虑美国与全球其他地区的投资分配 - 回答: 这属于竞争信息，不便透露，但上半年公司在烟草业务的投资略有增加，以确保业务正常开展，后续将按计划推出新产品，满足消费者需求，2020年公司有更强大的产品管线 [74] 问题16: 请提供按市值计价的全年净债务与EBITDA比率的指引，以及加速去杠杆化的选择 - 回答: 公司正在努力控制成本，进行组织重组、减少资本支出和SKU以释放现金，但不会透露具体方向，由于公司下半年现金生成能力强，有望实现股息后15亿英镑的自由现金流目标和去杠杆化目标，但12月31日的汇率是关键因素，目前无法提供按市值计价的比率指引 [76][77]

业绩总结 - 2019年上半年收入增长4.6%，符合2019年指导范围的中上端[12] - 2019年上半年调整后收入增长4.1%[34] - 每股摊薄收益增长4.6%，预计全年将达到高个位数[12] - 调整后每股收益（EPS）增长7.1%至149.3[52] - 营业利润下降1.3%，预计全年增长在5%-7%范围的上端[12] - 运营利润率下降210个基点，预计全年将增长50-100个基点[12] - 2019年调整后营业利润率为42.9%，较2018年增长110个基点[36] 用户数据 - 新类别收入增长31.3%，预计全年增长在30%-50%之间[12] - 新类别产品的蒸汽产品H1增长58%[20] - 现代口腔产品H1增长284%[21] - 日本的总尼古丁市场份额增长至17.5%[26] 市场表现 - 行业整体销量下降5.4%，预计全年下降约5.5%[18] - APME地区调整后收入增长1.6%，AMSSA地区增长7.5%[35] - ENA地区调整后收入增长4.6%，美国地区增长3.7%[35] 未来展望 - 计划到年底在美国75,000个销售点进行全国分销[33] - 2019年自由现金流目标为15亿英镑，运营现金转换率目标超过90%[50] - 调整后净债务与调整后EBITDA比率为4.0倍，2019年展望为3.6倍[50] 产品与战略 - 烟草产品的价格组合增长7.0%[15] - 战略可燃产品收入增长5.2%[34]

公司基本信息 - [公司为截至2018年12月31日财年提交年度报告，普通股数量为2456415884股][2][8] - [公司是全球领先消费品公司，拥有超55000名员工，与超90000名农民合作，在48个国家设有工厂][20] - [公司致力于“变革烟草”，开发和销售一系列潜在低风险产品][20][21] - [公司股票在伦敦证券交易所、约翰内斯堡证券交易所和纽约证券交易所上市][19] - [公司使用国际财务报告准则编制财务报表][11] - [公司为投资者提供非GAAP指标，以提供业务额外信息][19] - [公司年报发布在网站，会向英国主登记册股东邮寄纸质版或通知其在线获取][19] - [公司是多品类消费品公司，产品销往超200个市场，业务分布于六大洲四个区域][53][54] 公司战略与发展 - [公司与全球政府和其他利益相关者合作，推动支持性监管制度发展][22] - [公司认为消费者选择是战略核心，需监管和社会支持来扩大影响][22] - [公司努力开发创新产品，增加潜在低风险产品选择范围][21] - [公司战略重点包括开发潜在低风险产品和新技术、提高生产力、打造优秀团队和确保业务可持续性][33] - [公司指导原则包括进取精神、责任带来自由、开放心态和多元带来力量][33] - [公司当前战略仍具相关性，将加速实现转型烟草的目标][46][47] - [公司战略组合涵盖可燃和潜在减害产品类别关键品牌，国际和本地品牌组合也贡献回报][56] - [公司战略组合占所售香烟超60%，是增长重要驱动力][58] - [战略投资组合涵盖可燃和减害产品（PRRP）类别领先品牌，推动公司未来增长][64] 公司财务状况 - [2018年公司市场份额、营收和运营利润均实现增长][27][28] - [2018年集团收入为244.92亿英镑，同比增长25%，2017年为195.64亿英镑，同比增长39%，2016年为141.30亿英镑，同比增长13%][35] - [2018年集团经营利润为64.12亿英镑，同比增长45%，2017年为93.13亿英镑，同比增长38%，2016年为46.55亿英镑，同比增长2%][35] - [集团在关键市场的市场份额增加40个基点，2017年增加40个基点，2016年增加50个基点][35] - [2018年公司报告收入和运营利润分别增长25%和45%，调整后摊薄不变货币每股收益增长11.8%][39] - [2018年公司 combustibles 业务市场份额提升40个基点，战略卷烟和 THP 品牌销量增长5.8%][40] - [2018年公司 THP 业务收入增至5.65亿英镑或按不变汇率计算为5.76亿英镑，glo 品牌在日本市场份额达4.7%][40] - [2018年公司 vapour 业务总销量在代表性基础上增长35%，在美、英、法表现良好][41] - [2018年公司美国口服烟草业务收入9.31亿英镑，调整后代表性基础上增长3.1%][41] - [2018年 Reynolds American Inc. 收入增长128%，按代表性不变货币计算增长1.5%，调整后运营利润率提升180个基点][42] - [收购 Reynolds American Inc. 带来的年化成本节约超3亿美元/年，公司有望在2020年底前实现至少4亿美元/年的成本协同效应][42] - [2018年公司营收增长25.2%，达244.92亿英镑，运营利润增长45.2%，主要因收购RAI所致；调整后营收按代表性固定汇率计算增长3.5%，调整后运营利润增长4.0%][50] - [2018年运营活动产生的净现金增长93%，达102.95亿英镑；调整后运营活动产生的现金为80.71亿英镑，较2017年增长146%，按固定汇率计算增长158%；排除相关因素，调整后运营活动产生的现金增长超43%][50] - [2018年公司现金转换率从2017年的83%增至111%，调整后净债务与调整后EBITDA之比用于评估偿债能力，公司注重去杠杆、投资未来并分红的平衡策略][50] - [2018年净财务成本增加2.87亿英镑，达13.81亿英镑；总利息覆盖率为7.2倍（2017年为7.8倍，2016年为12.2倍）；剔除相关调整项，调整后摊薄每股收益按固定汇率计算增长11.8%][50] - [集团收入按当前汇率增长25%，按固定汇率调整后增长3.5%，战略投资组合收入达172.57亿英镑，较2017年增长49%][64] - [集团卷烟和加热烟草产品（THP）销量为7080亿支，增长3.3%，收入达244.92亿英镑，增长25.2%，关键市场市场份额上升40个基点][64] - [集团THP和蒸汽产品组合贡献收入8.83亿英镑，按固定汇率计算为9.01亿英镑，按代表性固定汇率计算增长超95%][64] - [2018年战略卷烟和THP销量增长17.9%（有机增长7.6%），2016年增长7.5%][64] - [2018年公司在15个加热烟草产品（THP）市场中，THP收入按固定汇率计算增长超180%至5.76亿英镑，消耗品销量增长217%至70亿支，主要增长来自日本，glo在多个市场扩大份额][66] - [公司蒸汽产品组合表现强劲，总蒸汽销量增长100%，美国消耗品蒸汽销量按代表性基础计算增长36%，市场规模增长120%，新Vype ePen3在多个市场表现出色][66] - [公司现代口服产品类别中，EPOK和Lyft品牌在2018年显著增长，总收入增长127%至3400万英镑，按代表性固定汇率计算增长140%，EPOK在挪威和瑞士分别占总口服市场份额的8%和17%，Lyft在瑞典占总口服市场份额的4.5%][66] - [公司传统口服产品类别中，战略品牌收入在2018年增长128%，按代表性固定汇率计算增长9%，美国销量下降2.3%，但战略产品组合收入按固定汇率代表性基础计算增长8%至8.93亿英镑][66] - [2018年公司通过雷诺兹美国公司的收购实现了显著的生产力节约，未来仍有进一步节约的机会][74] - [2018年集团收入为244.92亿英镑，较2017年增长25.2%，战略投资组合收入为172.57亿英镑，较2017年增长49%][124] - [2018年调整后稀释每股收益增长5.2%，按固定汇率计算增长11.8%，每股股息增长4.0%，达到203.0便士][121] - [2018年经营活动产生的净现金增长93%，现金转化率为111%][121] - [战略投资组合收入按当前汇率增长49%，按固定汇率增长超56%，代表性基础上按固定汇率增长8.5%，主要受益于2017年收购的品牌][130] - [潜在降低风险产品（PRRPs）收入增长133%，达18亿英镑，调整后增长41%，主要得益于加热不燃烧产品（THP）和蒸汽产品][130] - [蒸汽产品收入从2017年的1.68亿英镑增至3.18亿英镑，调整后按固定汇率代表性基础增长超26%；THP收入增长超180%，达5.65亿英镑，按固定汇率达5.76亿英镑][131] - [运营利润增长45.2%，达93.13亿英镑，2017年增长37.8%，达64.12亿英镑，主要受2017年中期收购RAI及2018年和2017年收入改善推动][136] - [2018年调整后运营利润按固定汇率增长38%，达109.24亿英镑，代表性基础上按固定汇率增长4.0%，2017年有机固定汇率增长3.7%][139] - [2018年运营利润率比2017年高出超500个基点，达38.0%，调整后运营利润率增长150个基点，代表性基础上增长40个基点][144] - [2018年净融资成本增加2.87亿英镑，达13.81亿英镑，主要因收购RAI后债务服务的全年影响；2017年增加4.57亿英镑，达10.94亿英镑][146] - [2018年研发支出为2.58亿英镑，2017年为1.91亿英镑，2016年为1.44亿英镑，重点关注可降低传统香烟吸烟风险的产品][137] - [THP增长得益于消耗品销量增长217%，达70亿，主要在日本；蒸汽产品收入增长得益于消耗品销量增长35%，主要在美、英、法三大市场][131] - [现代口含烟调整后收入按固定汇率代表性基础增长140%，达3600万英镑；传统口含烟调整后收入按代表性固定汇率增长9%][131][133] - [2018年公司联营企业和合资企业税后业绩份额按税前计算下降98%，至4.19亿英镑，调整后按固定汇率计算下降58.5%，至4.2亿英镑，而ITC税后业绩份额增长8.0%][147] - [2017年公司联营企业和合资企业调整后按固定汇率计算的业绩降至9.51亿英镑，下降28.3%，ITC税后业绩份额增长16.7%][147] - [2018年利润表中的税收费用为21.41亿英镑，税率为25.6%；2017年为税收抵免81.29亿英镑，税率为 - 27.5%；2016年税收费用为14.06亿英镑，税率为22.5%][149] - [排除相关项目和2017年递延税收抵免后，2018年子公司基础税率为26.4%，2017年为29.7%，2016年为29.8%][149] - [2018年普通活动税收费用为21亿英镑，2017年为税收抵免81亿英镑，2016年为税收费用14亿英镑][151] - [2018年公司缴纳的公司税为19亿英镑（2017年：17亿英镑，2016年：12亿英镑），总纳税额为399亿英镑（2017年：374亿英镑，2016年：332亿英镑）][151] - [2017年收购RAI产生递延税负债，后因美国联邦公司税率变更，在2017年利润表产生96亿英镑抵免][151] - [2018年烟草消费税（代收）为311亿英镑（2017年：290亿英镑），净增值税和其他销售税（代收）为59亿英镑，公司税（承担）为19亿英镑（2017年：17亿英镑）][153] - [2018年海关和进口关税（承担）为3亿英镑（2017年：2亿英镑），员工缴纳税款（代收）为5亿英镑（2017年：4亿英镑），就业税（承担）为2亿英镑（2017年：2亿英镑）][153] - [2018年递延税资产/负债期末余额为 - 174.32亿英镑，2017年为 - 167.96亿英镑，2016年为 - 2.16亿英镑][154] - [公司2018年利润为62.1亿英镑，较2017年的376.56亿英镑下降84%，2017年较2016年增长678%][155] - [2018年基本每股收益为264.0便士，较2017年的1833.9便士下降86%，2016年为250.2便士][155] - [2018年摊薄后每股收益为263.2便士，较2017年的1827.6便士下降86%，2016年为249.2便士][155] - [经调整的摊薄后每股收益较上一年增长5.2%，达到296.7便士，2017年较2016年增长14.0%，为282.1便士][155] - [按固定汇率计算，经调整的摊薄后每股收益较2017年增长11.8%，达到315.5便士，2017年较2016年增长9.1%][155] - [2018年董事会宣布的中期股息为每股195.2便士（44.63亿英镑），2017年为每股218.2便士（44.65亿英镑）][155] - [2019年董事会宣布的中期股息为每股203.0便士，分四个季度等额支付，较2017年增长4.0%，派息率为68.4%][155] - [2017年4月26日，公司宣布从2018年1月1日起改为季度股息政策][155] - [2018年经营活动产生的净现金增加49.48亿英镑至102.95亿英镑，主要由于RAI全年影响、美国MSA付款时间和债务人保理增加等因素，2017年增加7.37亿英镑（16.0%）][158] - [2018年投资活动使用的净现金减少175.23亿英镑至10.21亿英镑，2017年因收购RAI股份导致金额较高，2018年集团投资8.83亿英镑，较上一年增加2.4%，预计2019年资本支出为8.72亿英镑][158] - [2018年融资活动使用的净现金为96.3亿英镑（2017年为流入147.59亿英镑），2018年流出主要因债券到期支付、偿还信贷和商业票据以及更高的股息支付，2017年流入主要因收购RAI产生的债务][161] - [截至2018年12月31日，集团平均集中管理债务期限为8.8年（2017年：9.2年，2016年：8.2年），单一滚动12个月内到期的集中管理债务最高比例为18.4%（2017年：13.2%，2016年：18.1%）][158] - [2018年集团的总利息覆盖率为7.2倍（2017年：7.8倍，2016年：12.2倍），目标是大于5倍][158] - [截至2018年12月31日，浮动利率与固定利率借款的净比率为21:79（2017年：19:81，2016年：15:85），集团目标是短期内固定利率至少占50%][158] - [2