文章核心观点 - 投资低价股并非高风险行为，将其加入多元化投资组合可降低风险并提高回报，但投资前需仔细分析 [1] 低价股筛选标准 - 筛选市值低于2.5亿美元的股票，并结合对被市场参与者忽视公司的定性了解 [2] Bragg Gaming Group（BRAG） - 该公司是企业对企业的在线游戏聚合商，专长于电子游戏和交钥匙平台解决方案，股票交易清淡，日均交易量仅28,563股 [4] - 其终端市场稳固，预计到2030年复合年增长率为10.2%，可能进行重组，大股东提议出售公司以释放价值，若以换股方式交易可获长期价值，还能从合并套利中受益 [5] - 企业价值与销售额比率为1.26倍，股票近期突破多条移动平均线，有望创新高 [6] Orion Group Holdings（ORN） - 该公司是专业建筑公司，提供陆上和水上建筑服务，灵活的交钥匙解决方案和利基服务是吸引点 [8] - 过去一年受行业逆风影响，建筑许可申请减少和建筑支出不稳定影响核心业务，但今年建筑许可需求上升和近期盈利超预期表明势头改变，上季度营收目标超1029万美元，每股收益超4美分，且因积压订单和管道项目改善上调指引 [9][10] - 股票严重低估，市销率仅0.3倍，看跌/看涨期权比率低至0.07倍，预示有指数级回报 [11] SurgePays（SURG） - 该公司是德勤快速500强企业，涉足金融科技领域，兼顾电信和云软件业务，瞄准美国服务不足地区，符合早期进入市场以实现收益最大化的商业模式 [12] - 股票同比上涨超30%，公司战略合理，如收购ClearLine增强前端曝光和垂直整合，与SIN PIN达成协议扩展电信服务至移民社区，有望进一步上涨 [13] - 股票严重低估，市销率0.75倍，企业价值与销售额比率0.88倍，五年复合年增长率56.19% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长8%至2260万欧元 [12] - 毛利润同比增长13.5%至1190万欧元,毛利率从50%提升至52.5% [14][16] - 调整后EBITDA同比增长70.5%至380万欧元,EBITDA利润率从10.7%提升至16.9% [14] - 经营亏损增加50万欧元至210万欧元,主要由于一次性员工合同终止费用和递延对价损失 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内容收入占总收入的79.4%,较上年同期的69.9%有所提升 [17] - 自有内容和独家内容收入占比持续提高,有助于提升毛利率 [17] - 公司计划到2025年将毛利率提升至60%以上 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 荷兰市场PAM和整体解决方案客户表现出色,带动了收入增长 [12] - 公司已在美国4大州上线自有内容,并计划继续拓展 [10][42] - 英国、意大利和安大略省等市场也有新客户签约和内容上线 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点发展自有和独家内容,提升毛利率 [24][25] - 将继续拓展内容分销网络,聚焦大型运营商客户 [26][27] - 密切关注新兴监管市场,为客户提供全套解决方案 [27] - 将加大对FUSE等自有工具的开发和推广 [28][29] - 公司拥有完整的产品套件,在行业内具有独特优势 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度收入和调整后EBITDA符合预期,维持2023年全年指引不变 [15][34] - 2024年和2025年的增长前景乐观,将继续拓展现有客户和新兴市场 [38][39] - 欧洲和美国市场都有较大的发展空间,公司有信心成为行业领先的内容和技术供应商 [42][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gianluca Tucci 提问** BetCity合同延期对收入结构的影响 [36][37] **Matevz Mazij 回答** 将努力降低对单一客户的依赖,加大自有和独家内容在收入中的占比 [37] 问题2 **Jordan Bender 提问** 玩家和下注量增长放缓的原因 [49][50] **Ronen Kannor 回答** 主要是季节性因素,第三季度通常低于前两个季度 [50] 问题3 **Adhir Kadve 提问** 欧洲市场(英国和意大利)的发展情况 [55][57][58] **Matevz Mazij 回答** 这些市场是公司的重点发展方向,将利用现有客户关系和本地化内容提升市场份额 [57][58]

业绩总结 - 2023年第三季度收入同比增长8.0%，达到2260万欧元（约合2400万美元）[8] - 2023年第三季度毛利润同比增长13.5%，达到1190万欧元（约合1260万美元）[8] - 2023年第三季度调整后EBITDA同比增长70.5%，达到380万欧元（约合400万美元）[8] - 2023年第三季度毛利率同比提高250个基点，达到52.5%[29] - 2023年第三季度的EBITDA利润率同比提高620个基点至16.9%[55] - 2023年指导收入为9500万至9700万欧元，预计较2022年增长13.3%[55] - 调整后EBITDA指导为1550万至1650万欧元，预计较2022年增长32%[55] 用户数据 - 内容收入在2023年第三季度增加至1790万欧元，占总收入的79.4%（2022年第三季度为1460万欧元，占69.9%）[29] - 由Bragg客户产生的投注额增长24.6%，达到57亿欧元[55] 现金流与资产 - 2023年第三季度运营活动产生的现金流为619万欧元（2022年第三季度为770万欧元）[46] - 2023年第三季度的投资活动现金流为-661万欧元（2022年第三季度为-1437.6万欧元）[45] - 2023年第三季度的净现金流为-341万欧元（2022年第三季度为117.7万欧元）[45] - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物为787.6万欧元，较2022年12月31日的1128.7万欧元下降[60] - 净流动资产为121.9万欧元，较2022年12月31日的543.1万欧元下降[60] - 预计运营活动将产生正的自由现金流，无需融资或进一步债务[62] 新产品与市场扩张 - 公司计划在2023财年推出68款独家在线内容标题，其中包括来自Bragg Studios的30款[8][17] - Bragg与BetCity.nl的PAM协议延长至2025年，继续作为其独家赌场内容和投注产品供应商[90]

业绩总结 - 2023年第二季度收入增长18.9%，达到2470万欧元[13] - 2023年第二季度毛利润增长18.9%，达到1380万欧元，毛利率稳定在55.9%[13] - 2023年第二季度调整后EBITDA增长51.3%，达到470万欧元，利润率提高410个基点至19.2%[13] - 2023年第二季度净收入增加30万欧元，达到40万欧元[13] - 2023年收入指导预计在9500万至9700万欧元之间，较2022年增长13.3%[13] - 2023年调整后EBITDA指导预计在1550万至1650万欧元之间，较2022年增长32%[13] 用户数据 - 2023年第二季度客户产生的投注额增长31.2%，达到55亿欧元[13] - 2023年第二季度内容收入达到1,890万欧元，占总收入的76.6%，较2022年的1,440万欧元和69.3%有所上升[35] 现金流与财务状况 - 2023年上半年经营活动现金流为5158万欧元，投资活动现金流为-3915万欧元[17] - 2023年上半年净现金流为-545万欧元，较2022年同期改善[17] - 2023年现金及现金等价物为10,742万欧元，较2022年的11,287万欧元下降4.8%[26] - 2023年净工作资本为8,322万欧元，较2022年的6,607万欧元增长25.9%[26] - 2023年末现金余额为10,742万欧元，且无进一步融资或债务需求[41] 未来展望 - 预计到2025财年，毛利率将超过60%[35] 其他信息 - 2023年第二季度Bragg Studios品牌的毛利占比上升至36%[47] - 2023年上半年基础业绩达到740万欧元，较2022年上半年的440万欧元增长68.2%[39] - 2023年第二季度毛利率较上一季度提高241个基点[35]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长18.9%，达到2470万欧元，延续自2021年第三季度以来的增长势头 [108] - 调整后EBITDA为470万欧元，同比增长51.3%，调整后EBITDA利润率达到19.2%，较去年同期提高410个基点 [18] - 毛利润增长18.9%，达到1380万欧元，毛利率稳定在55.9%，较上一季度提高240个基点 [19] - 运营收入为130万欧元，较去年增加约50万欧元，净收入也增加30万欧元，达到40万欧元 [109] - 公司更新2023年营收指引范围至9500万 - 9700万欧元，调整后EBITDA范围至1550万 - 1650万欧元 [6] - 截至2023年6月30日的六个月，经营活动产生现金520万欧元，潜在业绩达到740万欧元，被负营运资金变动和220万欧元所得税抵消 [97] - 第二季度末现金余额为1070万欧元，年初为1130万欧元，可转换证券未偿还负债为700万美元 [111] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内容收入板块在第二季度增至1890万欧元，占总营收的76.6%，高于去年的69.3%，凸显公司内容战略的积极执行 [110] - 本季度总博彩额较去年同期增长31.2%，达到55亿欧元 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 荷兰市场通过PAM和交钥匙解决方案成为领先在线平台，瑞士市场通过专有和独家内容成功推出，与近100%的市场运营商签约并整合 [24] - 美国市场已在宾夕法尼亚州提前推出，正在四个活跃博彩州拓展运营商和钱包份额，部分专有游戏在密歇根州和新泽西州取得早期成功 [65][66] - 格鲁吉亚市场规模可观，公司与市场领导者Adjarabet合作 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年全年将毛利率提高到超过60%，主要通过增加来自专有内容、PAM和交钥匙解决方案的收入比例实现 [7] - 持续执行内容战略，建立高端游戏生产工厂，将实体游戏改编为在线游戏，与多家公司建立独家合作关系 [11] - 注重美国市场部署和专有收入增长，计划在明年初NFL赛季前推出更多美国主题游戏 [30] - 拓展新市场，如意大利、英国、拉丁美洲、加拿大安大略省、墨西哥和巴西等，通过现有合同和合作关系扩大市场覆盖范围 [24][48] - 优化关键客户合作伙伴关系，对成熟合同进行重组或重新谈判，以延长和扩大合作，实现一次签约多市场部署 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对当前业务交易情况满意，基于现有市场和业务进展，认为公司有很大增长空间 [34][35] - 对下半年和2024年充满信心，内容生产和游戏开发按计划进行，有望实现或超越目标 [77] - 预计未来将产生正自由现金流，无资本支出或技术债务需求，无当前融资或债务需求，主要目标是改善净营运资金状况和自由现金流 [112] 其他重要信息 - 公司在第二季度和季度末后偿还200万美元现金，截至目前未偿还余额为600万美元 [8] - 公司投资390万欧元用于无形资产，主要与软件研发成本资本化有关，130万欧元用于融资活动，主要与可转换证券贷款偿还有关 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 增长主要来自新地区还是现有市场的新客户？ - 增长是两者的结合，现有客户有良好发展势头，同时也有新客户，如瑞士市场从签约到部署进展迅速 [27] 问题: 产品开发下半年新内容路线图如何？ - 欧洲专有收入增长显著，美国和欧洲的新专有内容都有增长，公司将根据市场和运营商偏好开发特定内容，预计2024年稳定游戏产量并持续分发 [44][78][79] 问题: 2023年下半年展望保守，是否有明显逆风因素？ - 公司在评估下半年情况时考虑了一些关键合作讨论，但目前不便透露更多细节，将平衡当前业务势头和潜在新交易 [34] 问题: 未来2 - 3年的主要市场有哪些？ - 除美国外，英国仍是最大在线监管市场，公司刚开始在该市场取得进展；加拿大安大略省、墨西哥、巴西等拉丁美洲市场也是重点，公司已在这些市场取得初步成功并计划扩大业务 [35][48] 问题: 实现2025财年60%毛利率的条件是什么？ - 成功实现60%及以上毛利率取决于增加收入，更重要的是增加专有内容收入，加速美国市场收入增长，通过网络更广泛分发游戏将是实现目标的关键 [51] 问题: 格鲁吉亚市场情况及公司对其的乐观程度？ - 格鲁吉亚市场规模可观，公司与市场领导者Adjarabet合作，认为该市场表现出色 [39] 问题: 达到25% EBITDA利润率目标是线性过程吗，是否需要投资或有波动？ - 目前公司注重业务效率，若有内容生产相关机会，可能会进行有针对性投资，但总体业务已较为稳定，预计线性实现目标，除非有特殊机会 [54][55] 问题: 按目前节奏，可转换债券是否会在明年第二季度全部偿还？ - 若没有意外情况，按当前节奏线性进展，可转换债券会在明年第二季度全部偿还 [88] 问题: 19%的EBITDA利润率在2023年是否可持续，2024年是否会继续提高？ - 公司目标是维持19%的EBITDA利润率，战略目标是到2025年及以后超过25%的EBITDA利润率和60%的毛利率，将平衡增长需求和投资机会 [63] 问题: 美国市场进展及游戏成功情况？ - 美国市场进展顺利，已在宾夕法尼亚州提前推出，正在四个活跃博彩州拓展，部分专有游戏在密歇根州和新泽西州取得早期成功，游戏受玩家欢迎 [64][65][66] 问题: 进入NFL赛季，运营商和公司的分发情况如何，玩家对公司游戏的采用率是否会上升？ - 预计新合作将带来营销和产品投入增加，玩家向赌场游戏的交叉销售也会增加，市场竞争将加剧，是推出美国主题赌场内容的好时机 [71][72] 问题: 优化关键客户合作伙伴关系具体指什么？ - 对成熟合同进行重组或重新谈判，以延长和扩大合作，如与Flutter、PokerStars、Adjarabet和888 William Hill的合作，实现一次签约多市场部署 [80][81] 问题: 欧洲市场合作受并购影响，长期机会如何？ - 公司认为与欧洲合作伙伴的关系良好，注重保持业务势头，帮助合作伙伴在市场中竞争和发展，部分合同已进入续约阶段 [60][61] 问题: 专有内容收入增长主要来自哪里，美国市场达到什么分发程度能推动专有内容收入增长？ - 专有内容收入增长来自美国和欧洲市场，美国市场若能与前六、七家运营商签约并使新内容覆盖率达到90%，将显著提升游戏收入效果 [44][75]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度总营收同比增长18.1%，达到2290万欧元 [19] - 本季度总下注额同比增长35.7%，达到52亿欧元 [20] - 毛利润增长22%，达到1220万欧元，毛利率提高170个基点，达到53.5% [21] - 运营利润为50万欧元，较上一年运营亏损10万欧元有所改善 [22] - 调整后EBITDA增长28.1%，达到390万欧元，调整后EBITDA利润率达到17%，较去年同期提高130个基点 [40] - 截至2023年3月底，现金余额为1510万欧元，高于2022年12月31日的1130万欧元，未偿还可转换债务为850万美元 [25] - 截至2023年5月，经多次转换和2023年4月现金偿还50万美元后，未偿还负债为750万美元；2023年3月底净营运资金约为770万欧元，年初为660万欧元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第一季度游戏和内容收入板块达1760万欧元，占总收入的76.8%，去年同期为1390万欧元和71.6% [24] - 新增多个PAM客户，特别是在荷兰新增三个PAM客户，PAM业务从收入和内容交付角度都很有效 [12][63] - 除Wild Streak和Spin外，本季度使用公司游戏和内容的独特玩家数量同比增长42.8%，达到280万 [103] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在墨西哥、比利时、瑞士、意大利、西班牙和英国迎来新合作伙伴 [11] - 在美国宾夕法尼亚州推出最新技术栈和游戏，这是公司在美国的第四个州，美国业务进展顺利 [38][43] - 在欧洲，英国和荷兰部署的一些新游戏，如Atomic Slot Lab和Indigo Magic Games，初步表现良好 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是到2024年全年将毛利率提高到60%，主要通过增加来自自有内容、PAM和交钥匙解决方案的收入比例实现 [13] - 继续在新市场与新客户拓展业务，扩大业务规模 [11] - 加强布拉格工作室建设，在拉斯维加斯内容中心的指导下，预计2023年游戏生产和推出节奏将加快 [29] - 计划本季度和下季度在宾夕法尼亚州、新泽西州和密歇根州让更多运营商上线，年底前在这些州与前5 - 8名运营商推出至少前两套布拉格开发的游戏 [32] - 行业方面，全球在线游戏持续增长，数字游戏在许多地区超过实体游戏，但监管加强，如英国发布白皮书、荷兰和意大利出台不同限制，公司需灵活应对 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是宏观和金融方面最动荡和具挑战性的年份之一，公司已建立基础，更有能力在受监管的游戏市场竞争，多元化、审慎、资本配置和卓越运营是应对当前环境并持续增长的前提 [27][28] - 自第二季度开始，业务交易情况良好，符合预期，重申2023年营收指引在9300万 - 9700万欧元之间，中点9500万欧元意味着较2022年增长12%；调整后EBITDA在1450万 - 1650万欧元之间，中点1550万欧元意味着较2022年增长28% [41] - 2023年部分市场和行业似乎出现转机，但不确定是否已到周期末尾，高利率和不确定性要求公司审慎经营，关注业务基本面 [70] 其他重要信息 - 从现金流角度看，经营活动产生640万欧元，基础业绩达340万欧元，营运资金和所得税变动为300万欧元；本季度无形资产投资190万欧元，与软件开发成本资本化相关 [5] - 折旧和摊销方面，包括Wild Streak和Spin收购带来的无形资产摊销增加、资本化软件开发成本增加、股份支付以及高级管理人员奖励费用减少等 [44] - 特殊成本主要与几名员工的承包商关系终止有关，以及Spin收购相关递延负债重新计量的收益 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何部署内部产生的多余现金流，是否有并购机会或回购股票计划 - 短期内将资金重新投入业务，加速和加强内容与技术开发能力以及销售和客户管理；下半年到明年会持续评估围绕内容的有趣收购机会 [75] 问题: 2023年下半年计划推出多少款游戏，正常情况下希望推出的自有游戏目标数量是多少 - 全年独特游戏数量预计在50 - 55款，自有和独家游戏保持平衡，但具体比例可能因独家游戏依赖合作伙伴而变化；公司正加强拉斯维加斯、印度和欧洲的开发和生产能力，有信心达到并可能超过该数量 [122] 问题: 请更新PAM客户近期增长情况，其他市场新增PAM客户情况以及全年展望 - 在欧洲、中欧特别是荷兰等地区新增PAM客户，正考虑谨慎拓展到其他市场；PAM业务从收入和内容交付角度都很有效 [63] 问题: 请更新德国市场情况，是否对今年指导贡献极小，是否有上行空间 - 德国市场贡献极小且为纯上行空间；新监管机构将发放更多牌照，有更多本地运营商申请，但当前运营商面临税收结构和额外限制挑战，难以开展盈利业务；公司保持产品更新，内容套件在中欧和德国兼容性方面表现出色，希望未来能实现增长并盈利 [114] 问题: 新游戏表现如何，能否指出表现好的游戏；现金流量表投资部分无形资产支出今年预计多少 - 欧洲的Atomic Slot Lab和Indigo Magic Games等新游戏初始表现良好；美国密歇根州的一些新游戏表现出色；本季度无形资产投资190万欧元，全年预计在900 - 1000万欧元，具体取决于开发人员数量和项目类型，还包括游戏认证成本和IP注册费用 [67][68][100] 问题: 请提供美国市场的最新推出时间表和近期预期 - 目前正积极规划，将资金重新投入业务以加速内容和技术开发以及销售和客户管理；下半年到明年有围绕内容的收购机会 [75] 问题: 考虑到公司目前处于上线阶段，今年剩余时间的季节性因素应如何考虑 - 今年可能会有更多季节性因素，尤其是旅游季节活动表现会有变化，但希望通过更多内容部署来弥补；与2021 - 2022年因疫情和世界杯等特殊情况不同，今年是更传统的一年，无重大全球体育赛事 [111] 问题: 公司第一季度营收增长18%，但指导未变，哪些因素可能导致全年营收增长放缓 - 提供指导时已考虑到上半年大部分时间用于分销和部署；目前业务其他板块表现良好，超出预期；由于季节性因素和上次报告后时间较短，希望在今年获得更多业务数据后再重新审视指导，目前趋势令人鼓舞 [77] 问题: 墨西哥市场预计贡献如何 - 墨西哥市场增长稳定，公司已与市场领导者合作并计划与更多运营商合作；虽不会超过美国或主要欧洲国家市场，但对营收和贡献有积极作用，也是进入拉丁美洲受监管游戏市场的有效门户 [57] 问题: 今年宣布的内容交易中，哪些工作室在国际市场更有吸引力，Wild Streak情况如何 - Wild Streak表现较好；Indigo Magic是欧洲专注内容生产工作室，Atomic Slot Lab是北美专注工作室；各工作室有足够资源自我维持和生产内容，且已出现有趣的交叉融合 [82] 问题: 本季度利润率强劲，是否完全由于转向自有内容，还有其他因素吗 - 利润率提升是自有内容和成本控制措施共同作用的结果，公司致力于确保收入结构向有利方向发展，同时控制成本以提高效率且不影响增长 [55]

Operator Yaniv Sherman While we believe these assumptions to be reasonable, they are subject to a number of risks, uncertainties and other factors, many of which are outside the companyÂ's control and which could cause the actual results, performance or achievements of the company to be materially different. There can be no assurances that these assumptions or estimates are accurate or that any of these expectations will prove accurate. For a complete The fourth quarter total revenue was up by 50.3% year-ov ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长62.3%至2090万欧元，较上一季度增长0.50%，创历史新高，主要源于现有客户群的有机增长、新客户的加入以及游戏工作室的良好表现 [13] - 总下注额较上一季度增长42.4%至46亿欧元，较前一季度增长8.9% [14] - 毛利润增长57.6%至1040万欧元，毛利率略降至50%，主要因收入结构变化，部分被自有游戏工作室收入增加抵消 [15] - 调整后EBITDA增长51.6%至220万欧元，调整后EBITDA利润率达10.7%，较去年同期下降80个基点，主要因产品组合和规模变化以及高投资 [16] - 完成870万美元可转换债务融资，季度末现金余额为1720万欧元，运营现金流为正 [17] - 重申2022年全年收入和调整后EBITDA指引，预计2023年全年收入实现低两位数百分比增长，调整后EBITDA增长至少20% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 遗留客户收入较上一季度增长2.3%，较2022年第一季度增长9.2%；2021年和2022年新客户收入受荷兰市场推动持续增长 [20] - Wild Streak和Spin总收入较上一季度增长27.8%，得益于自有游戏的出色表现 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 荷兰市场表现强劲，公司成为该市场领先的B2B平台，新客户和现有客户均实现增长 [19][31] - 美国市场，公司在密歇根州的三家顶级运营商中部署新内容套件，游戏表现良好，未来将加大推广力度 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行以内容为导向的战略，专注于北美市场拓展，同时利用欧洲市场的成功经验 [38] - 加强内容生态系统建设，与多家知名游戏工作室达成独家合作，开发市场针对性的自有游戏 [33] - 目标是成为北美、欧洲及未来拉丁美洲和非洲等市场领先iGaming运营商的首选内容合作伙伴 [34] - 持续整合Spin和Wild Streak美国业务，实现技术集成和品牌统一 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境动荡且竞争激烈，但公司本季度仍实现增长，有望实现2022年的收入和调整后EBITDA指引 [38] - 基于2022年的强劲表现，预计2023年将实现低两位数的收入增长和至少20%的调整后EBITDA增长 [38] - 关注宏观经济趋势对iGaming运营商的影响，但公司B2B模式和专注高利润市场使其受影响较小 [52][53] 其他重要信息 - 公司的Fuze玩家参与工具支持体育和赌场业务，有助于提高合作伙伴的客户留存率、终身价值和投资回报率 [32] - 公司目标是到2024财年将毛利率提高到60%，目前产品组合正朝着PAM、交钥匙解决方案和自有内容方向发展，有助于提高毛利率和盈利能力 [21] - 总运营成本（不包括与第三方内容提供商相关的商品成本）自2021年第三季度以来有所下降，占总收入的39.2% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度的有机增长情况，是否有表现突出的司法管辖区，以及美国市场的初期情况如何？ - 公司在各市场均实现健康增长，荷兰市场增长更为明显；在美国市场，公司在密歇根州的三家顶级运营商中部署新内容套件，游戏表现良好，未来将加大推广力度 [40][41] 问题2: 2022年第四季度世界杯期间，公司在运营商关系方面的定位如何？ - 公司为世界杯做好了充分准备，技术栈就绪，合作伙伴积极开展营销活动；在美国市场，足球博彩需求相对较低，公司将专注于内容部署 [42][43] 问题3: 本季度在康涅狄格州和安大略省的表现与预期相比如何，这两个市场与其他欧洲市场相比如何？ - 康涅狄格州是双寡头市场，人均消费较高；安大略省是重新监管的市场，竞争激烈，目前仍处于早期阶段，公司对已部署游戏的表现感到满意，未来将加快推广速度 [44][45] 问题4: 荷兰市场的市场份额增长是否会在未来三个季度放缓？ - 市场存在竞争压力，但公司的合作伙伴能够通过定制技术和产品来创建独特的品牌形象，从而保持市场份额增长；市场增长最终会自然放缓，但公司希望在此时拥有最大的市场份额 [48][51] 问题5: 宏观经济趋势是否影响iGaming运营商的可自由支配支出和客户下注活动？ - 目前判断还为时过早，公司主要专注于B2B业务；iGaming运营商正转向利润率更高的赌场或iGaming产品，这对公司有利 [52][53] 问题6: 2023年初步展望的关键因素是什么，有哪些潜在的上行驱动因素？ - 公司希望利用2022年的强劲表现，通过推出更多自有和独家内容来扩大收入和利润率；目前新内容已初见成效，公司将加快内容生产以实现更快的增长 [55][56] 问题7: 公司计划推出多少新游戏，有多少仍在开发中，是否有新游戏能达到现有成功游戏的水平？ - 公司正在制定明年的内容战略，计划推出至少几十款自有游戏和更多独家游戏；公司注重游戏质量而非数量，将通过精心规划的发布计划来确保游戏的持续影响力 [58][60] 问题8: 美国市场除现有市场外还有哪些机会，特别是俄亥俄州？ - 目前公司主要关注iGaming州的内容业务；如果体育博彩州增加赌场业务，将对公司产生积极影响；新市场的开放将为公司带来额外的增长机会 [62][64] 问题9: 公司季度策略回顾的主要收获是什么？ - 团队明确了以内容为导向的战略，强调通过多种渠道提供自有内容的重要性，这将是公司在各市场取得成功的关键差异化因素 [65][66] 问题10: 2022年全年指引暗示第四季度业绩环比下降，原因是什么？ - 季节性因素过去通常影响夏季月份，但近年来情况有所变化；今年世界杯的影响难以准确预测，公司预计将达到指引的上限，不会出现重大下滑 [68][69] 问题11: 第三季度毛利率环比下降的原因是什么？ - 这主要是由于会计和收入确认问题，特别是与聚合业务、供应商和客户相关的交易；公司预计毛利率将回到52%-53%的正常水平，并随着更多自有内容的推出而进一步提高 [70][72] 问题12: 2023年核心运营成本指引暗示将显著增加，原因是什么？ - 公司将继续投资于合规、产品开发和销售团队，随着收入的增长，成本占比将逐渐下降；公司注重成本控制，会对每一项投资进行ROI分析 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度收入同比增长34.2%至2080万欧元，环比增长7.6%，创历史新高 [7][10] - 总下注额较上一季度增长9.2%至42亿欧元，较去年同期增长9% [11] - 毛利润增长65.5%至1160万欧元，毛利率提高超1000个基点至55.9% [12] - 调整后EBITDA增长62.9%至310万欧元，调整后EBITDA利润率达到14.9%，较去年同期增加260个基点 [13] - 本季度实现净收入超10万欧元，而去年同期净亏损230万欧元 [14] - 更新2022财年营收和调整后EBITDA指引，营收预计在7600万至8000万欧元之间，较之前共识指引增长11%；调整后EBITDA预计在1000万至1100万欧元之间，较之前共识指引增长5% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新客户（2021年和2022年加入）收入环比增长3.9% [16] - 遗留客户（包括面向德国的客户）收入环比增长6.8% [17] - Wild Streak和Spin Games收入环比增长50% [17] - 潜在经常性集团收入（包括授权的德国业务）环比增长7.6% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 荷兰市场表现出色，推动公司整体增长，新客户收入增长显著 [10][16] - 塞尔维亚、克罗地亚、英国、葡萄牙等欧洲市场也有一定的有机增长 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Spin Games的收购，加速美国市场布局，技术集成已完成，将利用其分销网络拓展业务 [8][26] - 旗下Wild Streak团队开发专有内容，通过Atomic Slot Lab工作室为全球iGaming市场提供产品 [27] - 目标是成为全球iGaming解决方案提供商，通过推出新产品、拓展新市场和加强现有合作关系实现增长 [30] - 注重多元化收入来源，提高利润率，通过更多专有产品和交钥匙客户进一步优化产品收入组合 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度表现强劲，上半年创历史新高，预计下半年将延续这一势头 [30] - 北美市场取得进展，将在下半年重点推进整合和内容部署，有望加速增长 [39] - 荷兰市场虽竞争加剧，但仍将继续增长，公司将通过拓展客户和多元化收入来源来维护市场地位 [44][45] - 安大略市场呈增长态势，但发展较为渐进，竞争更为激烈 [53][54][55] 其他重要信息 - 截至2022年6月30日，现金余额为1100万欧元，去年12月31日为1600万欧元，无债务安排 [23] - 净营运资金为100万欧元，年初为1160万欧元，主要差异在于对Spin收购支付的910万欧元 [23] - 2022年上半年经营活动产生现金流量750万欧元，投资1200万欧元用于Spin Games收购和软件开发 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：除荷兰外，还有哪些市场推动了有机增长？ - 大部分增长来自荷兰市场，此外塞尔维亚、克罗地亚、英国、葡萄牙等欧洲市场也有一定增长，但规模不如荷兰市场 [33][34] 问题：对并购前景的看法，短期重点是拓展现有平台还是寻找新的并购机会？ - 目前市场有一些有趣的机会，但管理层当前的首要任务是将新收购的业务整合到全球业务中，短期内将通过新收购资产推动有机增长 [35][36] 问题：北美市场的发展情况以及公司有望获得的市场份额？ - 公司在北美市场取得了进展，将在下半年重点推进整合和内容部署，有望加速增长；由于公司在北美市场的基数较低，获得个位数的市场份额就能对业务产生重大影响 [39][40][41] 问题：荷兰市场其他B2C运营商重新进入后对公司是否有影响？德国监管机构是否采取措施打击灰色市场活动？ - 目前尚未感受到竞争加剧带来的负面影响，但市场将变得更具竞争力，公司将通过拓展客户和多元化收入来源来维护市场地位；截至目前，未看到德国监管机构采取具体行动，公司对该市场的敞口有限，将密切关注 [44][45][46] 问题：Wild Streak加Spin收入环比增长50%，是指Spin的预估收入还是仅包含一个季度的支出？ - 该增长数据是与上一季度相比得出的，Spin在本季度仅合并了1个月，增长主要来自Wild Streak的专有内容以及向美国陆地赌场推出的内容 [48] 问题：新增30个客户，其中26个来自Spin，Tier 1运营商客户对所有权变更和新集成的RGS平台的接受程度如何？ - 运营商对新内容和简化的部署流程表示欢迎，对新解决方案和新故事反应积极，整体接受程度很高 [50][51] 问题：安大略市场与其他市场相比如何，初始发展情况和未来展望如何？ - 安大略市场采用了过渡性监管方式，发展较为渐进，竞争更为激烈；初始数据显示市场在增长，但达到与其他市场相同的水平可能需要更长时间 [53][54][55] 问题：公司目前营运资金略有不足，未来是否考虑筹集资金或发行债务证券？ - 公司意识到营运资金紧张的问题，正在与董事会和管理层进行讨论，预计在未来几周内得出结论并向市场公布 [59][60] 问题：客户集中度风险在本季度大幅增加，如何看待这一风险？ - 与市场领导者合作是积极的一面，但也需要进一步多元化收入来源，公司正在通过拓展其他市场和业务来降低风险 [61][62] 问题：除荷兰市场外，玩家账户管理平台策略在其他市场的进展如何？ - 除荷兰市场外，捷克等欧洲市场也有一些有趣的机会，公司正在逐案评估，寻找合适的合作伙伴 [65][66] 问题：今年剩余时间将发布22款专有游戏，过去的发布情况如何，从现有游戏中获得的经验如何应用于新市场？ - 公司从Atomic Slot Lab的内容部署中获得了一些初步成功，并建立了数据集，将利用这些经验在北美市场推广和开发专有内容 [68][69] 问题：如何看待意大利市场的发展前景？ - 意大利是第二大市场，但市场较为本地化，需要不同的数据集和技术集成；公司将其视为中长期重点，目前将资源集中在关键增长市场 [70][71]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度营收为1940万欧元，同比增长36.4%，环比增长22.9% [4][18] - 调整后EBITDA为300万欧元，同比增长26.2%，调整后EBITDA利润率达15.3%，较上一年同期下降1.2%，较上一季度提升5.5个百分点 [5][20] - 毛利润增长60.7%至1000万欧元，毛利率提升4.9个百分点至51.8% [20] - 截至2022年3月，现金余额为1840万欧元，高于2021年12月31日的1600万欧元，无债务安排，净营运资本为1260万欧元，高于年初的1116万欧元 [25] - 重申2022年全年营收指引为6800 - 7200万欧元，调整后EBITDA为950 - 1050万欧元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新业务收入在2022年第一季度同比增长15%，环比增长8%，现有客户收入（不包括德国）较2021年第一季度增长43%，但较上一季度下降6%，主要因季节性因素 [21] - Wild Streak收入较上一季度增长35%，潜在经常性集团收入（包括许可的德国业务）环比增长22% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，公司总可寻址市场约为135亿美元，预计到第四季度末将增长至215亿美元，到2026年底将达到约430亿美元 [16] - 荷兰市场表现出色，超出预期，英国市场表现符合预期，德国市场相对平稳，美国市场尚未开始运营 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向内容扩展，投资内部游戏内容，整合新的独家内容提供商，计划将专有内容占比从20%提升至超45% [6][11] - 推进M&A和新市场布局，等待宾夕法尼亚州博彩控制委员会对Spin交易的批准，获批后将完成收购并在美国推出内容 [12][13] - 持续在欧洲、北美和全球新监管市场推出信心技术，获得多个市场的供应商许可证 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是公司有史以来表现最好的季度，强劲的营收增长得益于现有业务和新市场拓展，成功推出新的专有内容工作室并扩大独家游戏路线图 [27] - 公司对全年营收充满信心，预计将超额完成目标，但EBITDA方面，由于美国业务拓展会产生大量费用，暂时维持指引不变，后续将根据情况更新 [30] 其他重要信息 - 公司正在寻找新的CEO，目前搜索工作接近完成，预计本月确定人选 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 维持全年指引的原因 - 公司采取保守方法，预测中考虑了季节性因素，营收表现好于预期，有信心超额完成目标，但美国业务拓展会带来大量费用，所以暂时维持指引，待第二季度结束后再根据情况更新 [30] 问题: 专有内容与合作内容策略的考量 - 理想情况下希望所有内容都为专有，但全球业务扩张需针对不同市场采取定制化方法，专有和独家内容为主，同时也需与合作伙伴合作以覆盖更多市场 [33] 问题: 增长驱动因素 - 荷兰市场表现出色，超出预期，英国市场表现符合预期，德国市场相对平稳，美国市场尚未开始运营，整体增长是多个市场共同作用的结果 [35][36] 问题: 北美市场进展，特别是安大略市场 - 安大略市场已开放一个月，公司有一项公开协议，还有多项协议正在推进和敲定，正在对专有和独家内容以及平台进行安大略市场的许可和认证，预计6月将与大型运营商合作推出部分专有内容 [38] 问题: iGaming平台策略在其他司法管辖区的重要性 - iGaming平台策略对公司整体业务很重要，拥有平台可获得更多服务的收入分成，提高盈利能力，在荷兰市场效果良好，在其他欧洲市场也有类似趋势，北美市场情况有所不同，但为陆基运营商和从灰色/黑色市场向白色市场转型的运营商提供了机会 [40][41][43] 问题: 意大利市场进入的预期和策略 - 意大利市场成熟，监管负担主要在运营商，认证时间长，公司已与Microgaming签约，预计第三季度推出，市场策略与英国市场类似，注重销售本地化内容，合作伙伴的独家工作室很重要 [45] 问题: Spin收购面临的监管障碍及耗时久的原因 - 美国博彩监管框架复杂，各州有自己的监管机构，宾夕法尼亚州监管严格，许可时间为12 - 18个月，且需对所有人员和实体进行全面许可，公司已提交所有文件，希望在5月18日会议上获得许可并完成收购 [48][49][50] 问题: 上半年增长驱动因素，英国市场举措及荷兰市场表现 - 荷兰市场自2021年第四季度上线后表现良好，随着监管机构发放更多B2C许可证，公司不断增加客户，约占游戏市场GGR的20%，并将经验应用于其他市场；英国市场成熟，采用内容优先策略；上半年增长来自2021年进入的新市场，未来增长将来自北美市场 [52][53] 问题: CEO搜索进展 - 搜索工作接近完成，已锁定顶级候选人，正在协商条款，预计本月完成 [54] 问题: 若5月18日获批，多久开始确认Spin收入 - 假设5月完成收购，公司将从收购日起开始将Spin的收入确认为自身收入 [56] 问题: 收购完成后如何推广Spin业务 - 公司与Spin密切合作，已完成平台认证，正在等待监管机构和实验室的认证，收购完成后将向Spin的现有客户交叉销售和向上销售公司的技术和内容 [57] 问题: Spin收购是否改变Q2季节性下降趋势 - 假设Spin收购完成，不会改变公司业务的季节性，Q2和Q3通常略低于第一和第四季度，Spin收入合并从6月1日起生效 [58] 问题: 不同地区毛利率是否有差异 - 在推出PAM和托管服务的地区，公司毛利率更高，因为这些服务和专有内容无销售成本；在其他市场，仅销售聚合形式的第三方或IGF内容，毛利率较低；2022年公司计划在荷兰和其他欧洲市场推出新的PAM客户，同时独家内容也将提高毛利率 [59][60][61] 问题: 第四季度毛利率目标 - 公司目标是到2024年实现60%的毛利率和25%的调整后EBITDA利润率，预计到年底毛利率达到55%左右，随着移动游戏推出和PAM客户增加，毛利率将进一步提高，未来可能达到57 - 58% [62][63]