Palm Harbour Capital LLP is a London based investment manager founded by Peter Smith with the support of Santa Comba Gestión SL, the holding company of renowned Spanish investor Francisco García Paramés. Palm Harbour Capital manages the Cobas Lux SICAV Palm Harbour Global Value Fund. Palm Harbour follows a value philosophy focused on investing in competitively advantaged businesses when they trade at a significant discount to their growing intrinsic value. Note: This account is not managed or monitored by P ...

业绩总结 - 2024年净利润为11亿欧元，同比增长36%[5] - 每股收益（EPS）为0.81欧元，现金分红为每股0.30欧元[5] - 净收入为28亿欧元，同比增长7%[5] - 手续费收入增长4倍，手续费占净收入的23%[5] - 贷款总额达到337亿欧元，同比增长12%[5] - 不良贷款比率（NPE）为2.6%，为历史最低水平[42] 用户数据 - 第三季度末，存款总额为629亿欧元，较去年同期增长6%[58] - 移动活跃用户较2023年增长15%，每月移动登录频率提升至24次[194] - 数字销售渗透率从2023年的14%提升至19%[194] 未来展望 - 2024年预计将实现超过2023年实际贷款增长的两倍[53] - 2024年净利息收入为21亿欧元，预计到2028年将增长至22亿欧元[150] - 2024年资本充足率为19.7%，预计到2028年将提高至21%[147] - 2024年分红收益率为6%，预计到2028年将提高至11%[147] 新产品和新技术研发 - 预计未来三年将投资2亿欧元于人工智能和先进分析[79] - Piraeus银行在技术基础设施上的投资超过4.5亿欧元，专注于AI、云计算和高级分析[199] - 2024年，AI和机器学习驱动的业务影响路径预计将达到6000万欧元[198] 市场扩张和并购 - Piraeus在希腊的表现贷款市场占有率为26%，存款市场占有率为28%[91] - 2024年贷款发放总额为43亿欧元，其中小型和中型企业及个人贷款占比约39%[48] 负面信息 - 第四季度的总存款成本为0.56%，较去年同期上升了0.48个百分点[31] - 时间存款的成本在2024年第一季度预计为2.22%，较2023年第四季度上升了0.22个百分点[31] 其他新策略和有价值的信息 - 核心收入的成本比率为30%，运营支出为8亿欧元，尽管面临通胀和投资，仍保持最佳效率比率[5] - 预计到2024年，员工的平均薪酬将从每年49,000欧元提升至行业平均水平57,000欧元[188] - 2022年到2028年，固定薪酬占比从95%下降至88%，而可变薪酬占比从5%上升至12%[185]

财务数据和关键指标变化 - 2024年报告收益为11亿欧元，同比增长36%，超过初始预算9亿欧元，尽管承担了2亿欧元的一次性转型和清理费用 [5] - 报告每股收益为0.81%，将每股派发现金股息0.30% [4] - 净收入同比增长7%，费用增长速度是净利息收入年增长率的4倍 [7] - 正常化平均有形账面价值回报率在2024年为17.5%，第四季度为18.1% [6] - 成本与核心收入比率为30%，处于欧洲银行市场最佳水平 [8] - 不良贷款率降至2.6%，风险成本稳定在低水平，为21个基点 [8] - 一级核心资本充足率同比增加135个基点，达到14.7%，总资本比率为19.9%，最低要求自有资金和合格负债比率为29.2% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 优质贷款业务增长36亿欧元，同比增长12%，达到337亿欧元，零售贷款在十多年后达到盈亏平衡 [6] - 管理资产增加23%，达到114亿欧元，主要由共同基金推动 [7] - 净手续费收入与资产之比达到82个基点的行业最佳水平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计欧洲央行存款便利利率从2025年底起降至2%，希腊GDP预计每年增长约2% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025 - 2028年期间实现约11亿欧元的年报告净利润，到2028年达到13亿欧元，贷款到2028年底增加120亿欧元 [21] - 不良贷款率预计到2027年底降至2%以下，总资本比率预计到2027年增至约21% [21] - 公司战略注重资本分配，计划从2025年起将约40%的利润返还给股东 [22] - 公司目标是到2028年成为希腊排名第一的金融服务集团，实现中双位数回报 [23] - 公司在各项关键绩效指标上与国内和地区同行相比，处于同等或行业最佳水平，且增长速度加快 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观环境有利，将推动贷款增长和市场机会 [19] - 公司对实现2025 - 2028年的财务目标充满信心，预计为股东创造显著价值 [18] 其他重要信息 - 公司2024年成功进行了品牌重塑，向现代零售银行模式转型，并采取战略行动提高能源效率和增强碳足迹意识 [16] - 数字银行Snappi预计在2025年年中推出，2025 - 2026年为成本投入年，预计累计亏损约5000万欧元，2027年实现盈亏平衡，2028年开始实现轻微盈利 [74][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年有形账面价值增加的7亿欧元中，有多少用于支持有机风险加权资产增长或巴塞尔协议IV带来的永久性增长 - 这是多种因素的综合结果，包括与之前指引相比的额外增长以及巴塞尔协议IV的影响 [29][30] 问题2: 如何理解未来四年成本基础的变化，考虑到预计该国2%的通货膨胀率 - 员工成本呈低个位数增长，与通货膨胀数据基本一致，2024年第四季度因增加可变薪酬缓冲而有所提升 [30][31] 问题3: 业务计划中50%派息假设的上行和下行风险，特别是收购Ethniki Insurance可能导致的资本紧缩、未达成损害妥协以及2025年派息是否会受影响 - 公司将逐步推进派息计划，目前确认2025年派息率为50%，并会考虑资本缓冲情况，暂不评论潜在交易 [31][32][33] 问题4: 巴塞尔协议IV的影响是基于过渡性还是完全加载基础 - 2025年采用的是过渡性基础，主要涉及信用风险要素 [36] 问题5: 资本部署计划中，股息相对于并购的优先顺序 - 公司不会为任何并购活动放弃已沟通的分配目标，若认为并购能创造股东价值，会明确说明 [43][44] 问题6: 展望中风险成本部分，预计未来两年为50个基点，之后降至40个基点，费用部分在未来几年的变化情况 - 费用部分是50 - 50的组合且保持稳定，合成交易作为费用的一部分变得有吸引力，成本较低，预计潜在风险成本将保持在较低水平 [45][46] 问题7: 谈谈止赎资产组合的结构、演变以及为何认为2025年无需进一步计提准备金 - 2023年底止赎资产净额为19亿欧元，公司采取措施加速有机销售，同时进行了一项创新交易确认约3亿欧元的资产，目前余额降至约15亿欧元，预计未来有机销售将继续增长，止赎资产将降至10亿欧元以下，因此无需进一步计提准备金 [51][53][54] 问题8: 2024年贷款增长超预期，未来贷款发放速度放缓的原因，是大项目未实现还是整体业务活动放缓 - 2024年有一笔7亿欧元的一次性贷款（Attica Motorways），2025年预计贷款增长8%，未来几年复合年增长率也为8%，这是基于对市场和业务的评估得出的合理数字，与希腊2%的GDP增长预期相符 [57][58][59] 问题9: 为何选择现金分红而非回购股票，以及今年推出股票回购的前景 - 公司优先建立强大的现金收益率，会根据市场表现逐年评估回购与现金支付的策略 [61][62] 问题10: 贷款利差收缩15个基点，但新业务计划假设贷款利差为270个基点，是否意味着未来趋势反转；存款贝塔假设为20%，是否意味着定期存款的传导率为70%；Snappi预计到2027年的累计亏损及之后的预期利润 - 贷款利差并非趋势反转，是新业务产生的综合影响；存款贝塔是预测指标，预计12个月内利率下降，引导净成本降至1.7%，相当于约50%的传导率；Snappi 2025 - 2026年预计累计亏损约5000万欧元，2027年盈亏平衡，2028年开始盈利 [70][71][75] 问题11: 收购Ethniki Insurance的投资回报率目标，以及交易是否已考虑未来几年的重组成本 - 交易尚未签署，若进行会公布相关信息，公司认为交易不会稀释股东资本回报率，也不存在重大隐藏或转型成本 [78][79] 问题12: 2028年预算中是否假设定期存款成本为1.7%； bancassurance费用季度环比大幅上升的驱动因素；租金收入在2025年是否成为新的正常水平；分配支出在2025年后的变化情况 - 定期存款预计达到终端利率1.7%； bancassurance费用增长是因为保险产品渗透率低，有很大提升空间，公司战略看好该领域增长；租金收入是投资领域，预计未来会持续增长；2025年后分配支出假设维持在50%，达到该里程碑后会重新评估 [84][85][87] 问题13: 若收购Ethniki，公司是计划成为金融集团还是向欧洲央行申请保险业务补充条款；未来几年手续费收入的趋势，排除政府措施负面影响 - 若交易达成，公司有可能符合金融集团地位，但需监管评估；2024年手续费收入增长强劲，目标是在2025年维持并在之后提升 [92][93][94] 问题14: 计划中是否考虑通过裁员进行重组的成本 - 没有重大重组成本，相关小数字已包含在报告利润指引中 [96] 问题15: 每年约30亿欧元的优质贷款增长中，零售贷款（抵押贷款、消费贷款）的贡献部分；是否鼓励或看到再执行贷款重新计入资产负债表的上行风险，监管机构对此的最新看法；Snappi在消费贷款方面的增长预期，是否仅关注希腊市场 - 预计零售贷款从2025年开始增长，Snappi的数字也包括一些国际业务；再执行贷款增长未纳入主要假设，交易主要基于商业和服务策略，公司不会增加资产负债表的风险；Snappi预计前两年亏损，之后实现盈亏平衡和增长 [103][104][105] 问题16: 2025年指导中假设定期存款增加，但市场趋势显示其基本稳定，如何解释；政府1月宣布措施后，手续费的预期影响 - 定期存款增加假设与表外产品转化为定期存款流入有关，影响较小；政府措施对手续费的影响约为3000万欧元，2024年还包含2500万欧元的学校补贴一次性费用 [111][112]

文章核心观点 - 比雷埃夫斯银行是希腊最大的金融机构之一，提供零售、企业和投资银行等全方位服务，多年来不断转型并专注于提升 [1] 公司情况 - 比雷埃夫斯银行（OTCPK:BPIRY）是希腊大型金融机构，提供零售、企业和投资银行全套服务，多年来进行自我转型并聚焦改善 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度实现了3.2亿欧元的正常化净利润，9个月累计净利润达到9.32亿欧元，创下最佳9个月业绩 [4] - 每股正常化收益为0.25欧元，同比增长16%，9个月累计每股收益为0.72欧元，2024年目标更新至超过0.90欧元 [5][22] - 2024年第三季度的净资产收益率为18%，9个月的净资产收益率也为18%，2024年目标更新至高于17% [6] - 9个月净收入同比增长9%，客户余额强劲增长，费用增长速度是净利息收入的三倍 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理规模增加至110亿欧元，主要得益于在净共同基金销售中的领先地位 [7] - 9个月期间，表现良好的贷款组合增加了20亿欧元，目标更新至2024年12月达到330亿欧元，同比增长10% [8][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在希腊的流动性覆盖率为244%，贷款与存款比率为63%，均处于欧洲的高水平 [18] - 预计2025年零售信贷将受益于国家支持的计划和多样化的行业模型，推动抵押贷款、小企业和消费贷款的增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划加速DTC（递延税款抵免）摊销，目标是到2034年实现零DTC，原计划为2041年 [20] - 公司在资产管理、交易银行和融资租赁等领域寻求收购机会，以增强贷款增长和费用收入 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来前景持乐观态度，预计2025年将实现更高的贷款增长，反映希腊经济的增长 [43] - 管理层表示，尽管面临通货膨胀压力，但公司在成本效率方面保持了良好的纪律 [14] 其他重要信息 - 公司在2024年分配政策更新至35%的分配比例，预计2025年将达到50% [9][22] - snappi计划于2025年第二季度商业启动，预计在未来五年内实现超过2亿欧元的收入 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于净利息收入的前景 - 管理层表示，2025年的净利息收入指导已更新，主要受益于更高的贷款量和较低的定期存款比例 [27][30] - 对于2026年的净利息收入，管理层表示尚未做出具体评论，需等待新计划的完成 [32] 问题: 关于DTC摊销加速的监管批准 - 管理层确认不需要进一步的监管批准，DTC加速摊销将为更高的股息支付铺平道路 [35] 问题: 关于贷款增长的表现 - 管理层表示，贷款增长的10%反映了Piraeus在中小企业市场的强大实力，并对未来的增长持乐观态度 [43] 问题: 关于资产质量和成本风险 - 管理层表示，预计成本风险将降至60个基点，未来可能接近欧洲平均水平 [54][59] 问题: 关于snappi的投资成本 - 管理层确认snappi的投资和运营成本预计在2025年将显著增加，但会在预算内进行监控 [97]

业绩总结 - 2024年9个月净利润创纪录，达到9.32亿欧元，每股收益为0.72欧元，同比增长31%[2] - 2024年9个月的净收入同比增长9%，费用收入增长3倍，达到21%[2] - 2024年9个月的正常化回报率为18%，更新目标为超过17%[2] - 2024年9个月的资产管理规模同比增长29%，达到110亿欧元[2] - 2024年第三季度的有表演贷款总额为320亿欧元，同比增长9%[30] 用户数据 - 2024年数字银行用户增长35%[57] - 2024年贷款增长目标更新至330亿欧元，年初至今增长20亿欧元，超过2024年31.5亿欧元的目标[2] - 2024年第三季度，客户贷款的利息收入为5.22亿欧元，较2023年第三季度增长了5.17%[97] - 2024年第三季度，存款总额为605亿欧元，同比增长3%，环比增长1%[99] - 2024年9月，公司的CET-1资本比率为14.7%，较2024年6月的13.9%有所上升[104] 未来展望 - 2024年预计净利润为10亿欧元，分配约为4亿欧元[50] - 2024年目标EPS预计超过0.90欧元，较2023年增长[56] - 2024年NPE比率目标低于3.5%[56] - 2025年预计DTC余额将减少至2790百万欧元[44] - 2024年预计希腊GDP增长率为2.2%[135] 新产品和新技术研发 - 2024年第三季度，固定利率按揭贷款的新发放占总量的约60%[95] - 2024年7月，成功定价的绿色优先债券为6.5亿欧元，标志着公司第二次发行绿色债券[122] - Piraeus计划到2030年在建筑领域减少16%的主要能源消耗，到2035年减少20-22%[66] - Piraeus的绿色资产比例预计到2026年将达到约30%[128] - Piraeus计划到2050年实现净零排放目标，并在2030年前减少73%的Scope 1和2排放[128] 市场扩张和并购 - 2024年资本充足率为14.7%，总资本比率为19.9%[2] - 2024年分红政策更新为35%，2025年分红比例为50%[2] - 2024年CET1比率为14.7%，已达到2024年目标[42] - 2024年MREL要求为27.9%，当前MREL位置为29.1%[52] - 2024年不良贷款余额在第三季度保持在1.3亿欧元[29] 负面信息 - 2024年第三季度，公司的总资本比率为19.9%，超过2024年监管指导的15.83%[104] - 截至2024年9月，剩余不良贷款（NPEs）为13亿欧元，覆盖率为109%[110] - 2024年第三季度，运营成本同比增长6%，达到2.08亿欧元[103] - 2024年9月，NPE的组成中，商业贷款占比69%，抵押贷款占比24%，消费贷款占比7%[113] - 2024年第三季度，企业贷款的利率为6.64%，较2023年第三季度的6.46%有所上升[97]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现3.33亿欧元的正常化净利润，上半年累计达到6.12亿欧元，展现出强劲的经营业绩，朝着或超越全年目标迈进 [4] - 第二季度每股正常化收益达到创纪录的0.26欧元，同比增长42%；上半年为0.47欧元，而全年指引为0.85欧元 [9] - 第二季度平均有形账面价值回报率达到19%，上半年为18%，超过全年15%的目标 [10] - 上半年经常性净收入同比增长10%，得益于客户余额的强劲增长 [10] - 上半年经常性运营费用同比降低3%，成本与核心收入比率降至29%，在希腊处于领先水平，在欧洲也名列前茅 [11] - 上半年风险成本维持在低水平，为19个基点，不包括不良贷款服务费用、合成证券化成本以及成功管理不良贷款流入的结果 [11] - 不良贷款率进一步降至3.3%，资产质量动态保持稳定 [12] - 上半年优质贷款规模扩大12亿欧元，商业贷款业务实现稳健增长，零售贷款业务连续第三个季度实现收支平衡 [12] - 第二季度普通股一级资本充足率（CET1）提高50个基点，达到14.2%，总资本充足率为19%，均已达到2024年目标 [12] - 最低要求自有资金和合格负债（MREL）比率达到28.3%，得益于7月份成功发行新的绿色高级优先股 [12] - 上半年管理资产规模增至104亿欧元，已超过2024年底的目标 [13] - 每股有形账面价值达到542万欧元，同比增长15%，进一步提升了股东的价值主张 [14] - 净息差为2.7%，贷款传导率稳定在80%，存款贝塔系数在2024年6月上升15%，符合全年16%的平均存款贝塔系数指引 [15] - 净手续费收入达到资产的93个基点，创历史新高，在市场中处于领先地位 [16] - 第二季度成本与核心收入比率降至28%，达到行业最佳水平 [17] - 第二季度新增不良贷款形成实现收支平衡，有机风险成本降至历史低位，低于46个基点，不包括不良贷款服务费用和合成证券化成本为21个基点，不良贷款覆盖率保持在59%的审慎水平 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信用卡业务手续费收入在第二季度表现强劲，银行采取的举措提高了信用卡手续费的生产率，预计每年信用卡业务的生产率将超过7000万欧元 [29][30] - 贷款业务方面，第二季度信贷扩张强劲，优质贷款增加13亿欧元，各商业贷款细分领域均提供了支持，预计将超过全年16亿欧元的信贷扩张目标 [19] - 第二季度发放的32亿欧元贷款中，15亿欧元流向中小企业和个人，17亿欧元流向企业和航运业，与复苏和韧性基金相关的贷款发放额达到120亿欧元，且未来还有强大的项目储备 [20] - 零售贷款业务中，抵押贷款业务收缩加速，但得益于“我的家”抵押贷款计划，上半年零售贷款余额总体实现收支平衡 [20] - 财富和资产管理业务表现出色，截至2024年6月底，管理资产规模达到104亿欧元，同比增长27% [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功收购泛欧洲新银行Snappi的牌照，标志着公司发展的重要一步，开启了成为欧洲新银行格局一部分的新篇章，Snappi预计在未来6 - 9个月内商业推出，目标是在未来五年内实现超过2亿欧元的收入，并在三到四个国家开展业务 [6][23] - 公司实施了2024 - 2026年转型战略举措，包括成功的品牌重塑，将改善客户体验和客户旅程作为战略的首要任务 [24] - 公司在各项关键绩效指标（KPI）上与国内和地区同行相比，处于同等或行业领先水平，并且正在加速扩大其稳健的资本缓冲，有望为股东创造显著价值 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的里程碑之年，公司恢复了完全私有化状态，时隔16年首次向股东支付了7200万欧元的现金股息，并且在14年后重新获得了投资级评级 [5] - 公司上半年的强劲业绩表明其正朝着或超越全年目标迈进，有信心在年底前实现更高的有形账面价值回报率，预计将从之前的15%提高到16% [25] - 尽管面临通胀压力，但公司通过成本控制措施成功保持了运营效率，成本与核心收入比率处于行业领先水平 [11][17] - 公司预计信贷扩张将在未来几个季度持续，有望超过年初设定的16亿欧元净信贷扩张目标，这将对公司的盈利产生积极影响 [42][43] - 对于2025 - 2026年的净利息收入（NII）指引，虽然存在一定的不确定性，但鉴于2024年的高增长态势，如果风险因素得到有效控制，前景乐观 [41] 其他重要信息 - 公司获得了国际知名杂志《欧洲货币》的多项殊荣，包括“全球最佳银行转型奖”、“希腊最佳银行奖”和“希腊企业社会责任最佳银行奖”，彰显了公司在希腊市场的领先地位和转型成果 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度手续费收入尤其是信用卡业务表现强劲，这是新的常态水平吗，还是存在临时利好因素？以及关于抵押贷款，未来的需求情况如何，目前发放的固定利率抵押贷款占比是多少？ - 本季度信用卡业务表现强劲并非一次性现象，但也不是常态水平，银行采取的举措提高了信用卡手续费的生产率，预计每年信用卡业务的生产率将超过7000万欧元 [29][30] - 上半年抵押贷款业务成功扭转了连续几个季度的负增长趋势，实现了新增贷款与还款的收支平衡，这一趋势有望持续，“我的家”计划对此起到了积极作用 [31][32] 问题2：本季度利润率表现出韧性，尽管利率和欧元银行间拆放款利率（Euribor）水平下降，但贷款收益率仍在上升，其驱动因素是什么？如何看待2024年下半年的情况？以及根据目前的趋势和6月的指引上调，2025 - 2026年的净利息收入指引是否有上调空间？另外，推动股本回报率上调的贷款增长的驱动因素是什么，与之前的预期相比有哪些意外的积极因素？ - 贷款收益率保持韧性甚至增长的原因包括：首次Euribor降息尚未完全反映在贷款组合中；新发放贷款的产品组合向高收益产品倾斜 [38][39][40] - 未来Euribor降息和利差收窄可能会对收益率产生一定压力，但信贷扩张有望在很大程度上弥补利差收窄带来的影响 [40] - 对于2025 - 2026年的净利息收入指引，需根据风险因素的演变情况进一步评估，但鉴于2024年的高增长态势，前景乐观 [41] - 贷款增长的驱动因素包括多个领域和行业的活跃业务活动，如制造业、贸易和运输业，以及复苏和韧性基金（RRF）相关的贷款发放和项目储备，这使得公司有信心超过年初设定的净信贷扩张目标，并提高有形账面价值回报率 [42][43] 问题3：本季度贷款增长令人鼓舞，但从行业数据来看，企业贷款仍有一定下降，如何看待公司目前的贷款增长趋势与行业整体趋势的对比，以及公司的定价策略、放贷意愿等与行业趋势的比较？另外，公司本季度已达到CET1比率的目标水平，展望下半年，考虑到潜在的一次性影响和明年的巴塞尔协议IV，CET1比率将如何变化？最后，关于Snappi，目标是获得250万客户，其中有多少已经是银行的客户？目标收入是否完全是新增的，是否存在客户迁移导致的收入蚕食风险？以及鉴于合资企业结构，Snappi是否会合并报表？ - 6月份行业贷款增长表现良好，公司与行业整体表现基本持平 [48] - 公司预计年底CET1比率将大幅高于14%，巴塞尔协议IV将于2025年1月1日生效，对2024年12月的报表无影响，2025年第一季度开始会有所体现，资本问题更多涉及2025 - 2026年以及后续的分配决策 [49] - Snappi的业务模式旨在吸引非银行现有客户，不会对银行现有业务造成收入蚕食，预计其收入将对公司现有损益表有显著的增量贡献，由于集团持有Snappi 55%的股份，将对其进行合并报表 [50][51] 问题4：抵押贷款利差环比增加约45个基点，其驱动因素是什么？另外，全年风险成本指引为70个基点，上半年远低于该指引，为达到指引水平，下半年风险成本需显著恶化，如何看待上半年的趋势以及下半年的预期变化？最后，本季度风险加权资产（RWAs）增加的驱动因素是什么，未来如何管理资本水平？ - 抵押贷款利差的增加是由于系统的技术调整，并非商业因素导致，未来该贷款组合的收益率将稳定在5.5% [58] - 目前风险成本为50个基点，其中潜在风险成本为20个基点，处于正常波动范围内。上半年受益于一些重大的拨备转回和不良贷款治愈情况，特别是来自酒店行业。下半年可能会有一些情况需要额外的风险成本处理，但不排除第三季度风险成本仍维持在50个基点的可能性，公司在指引中预留了一定缓冲，以进一步改善资产质量 [59] - 本季度风险加权资产增加约10亿欧元，主要与信用风险有关。未来，新增风险加权资产预计将占新增贷款的60% - 70%。尽管业务扩张较大，但公司的盈利能力仍能在满足30%分配要求的情况下实现资本增值，达到资本目标，为未来发展奠定了良好基础 [60] 问题5：过去12个月公司管理资产规模增长迅速，是否存在存款向管理资产的迁移情况？这种迁移因素是否已纳入定期存款的展望和指引中？更广泛地说，如何看待定期存款的发展情况，以及对明年定期存款的展望是否有变化？ - 定期存款与总存款的比例保持稳定，与公司最初预期的定期存款更快增长不同，目前已稳定在当前水平，预计到年底和明年仍将保持这一趋势 [64] - 公司提供了多样化的资产管理产品，为客户提供了除定期存款外的更多投资选择，成功引导了部分客户需求转向资产管理产品和股权产品，预计这一趋势将持续，公司将根据市场情况和投资组合表现调整2025 - 2026年的目标 [65][66] 问题6：本季度抵押贷款业务趋势平稳，考虑到政府相关计划，2025年是否有可能实现增长？另外，最初指引中预计全年一次性项目约为1亿欧元，但上半年此类项目金额有限，下半年是否会增加，如BRS或其他减值？ - 政府的“我的家”计划对抵押贷款业务非常重要，公司在该计划中的表现优于同行。如果该计划能尽早推出市场，有望成为今年剩余时间内抵押贷款业务增长的驱动力。预计在2024年底前，业务将保持中性趋势，2025年有望实现积极增长，但需进一步观察 [69] - 全年报告利润与正常化利润之间的差额预计仍为1亿欧元，即一次性项目金额将在年底达到该水平 [70] 问题7：关于Snappi，哪些服务适合向其他欧元区市场推广，哪些市场具有吸引力？另外，新定期存款定价与存量存款之间存在约60个基点的差异，这种差异预计在多长时间内会缩小？最后，评级上调带来的约20个基点的资本提升是否与投资级评级升级有关，成为投资级评级后是否还有其他积极影响？ - Snappi在希腊市场的最小可行产品（MVP）模式具有可复制性，目标是将其推广到欧洲其他国家，但目前暂不披露具体目标市场。预计在2025年希腊市场取得良好业绩后，将有机会在其他欧元区市场拓展业务 [72] - 总体存款成本预计不会有重大变化，即使部分存款利率达到2.8%，也需要时间且受多种因素影响。存款贝塔系数将以可控方式上升，预计在利率大幅下降之前，存款成本将保持相对稳定 [74] - 约20个基点的资本提升与投资级评级升级无关，是特定评级机构认证的一次性影响，有助于降低部分借款人的风险加权资产。预计未来不会有其他相关的积极影响，但即使没有这20个基点的提升，公司在当前业务扩张情况下仍能实现资本增值 [75][76] 问题8：幻灯片26中提到的有形股本回报率（RoTE）超过16%，其驱动因素是什么，是净利息收入（NII）、净手续费收入（NFI）还是贷款增长？另外，幻灯片中提到的存款贝塔系数从19%降至16%，是针对15%的RoTE目标还是16%的RoTE指引？最后，其他减值和关联收入为 - 2700万欧元，未来几个季度的前景如何？还有，成本风险中服务费用和合成证券化成本在季度演变中下降，这是趋势还是季度性波动，应如何看待这部分成本？ - RoTE超过16%主要得益于手续费收入和净利息收入的增长，后者源于更高的收益率和加速的信贷扩张，最终实际水平可能更高 [81] - 16%的存款贝塔系数是对应15%的RoTE目标的隐含数值 [83] - 其他减值主要涉及其他资产（如实物资产和股权）的账面调整，公司将其与贷款减值视为影响盈利能力的一个整体因素，预计未来将保持目前的平均水平 [82] - 第一季度服务费用的上升是一次性因素导致，第二季度的费用更能反映经常性成本。服务费用受不良贷款流出和案件处理情况的影响较大，具体数值取决于每个季度的业务表现，相对而言，第二季度的数据更具参考价值 [85] 问题9：公司已达到MREL最终目标，是否计划通过发行更多高级债券来改善比率结构并释放资本，是否有每年发行高级债券的具体金额计划？另外，能否确认巴塞尔协议IV实施首日将增加14亿欧元的风险加权资产，完全实施后将增加16亿欧元，以及这些影响是否包括市场风险新标准（FRTB）的影响？ - 公司通过近期发行6.5亿欧元绿色债券和CET1资本积累已达到MREL目标，未来几年仍会发行债券，目的包括改善比率结构、管理资本缓冲和支持业务增长，但未提及具体发行金额 [88] - 之前提到的巴塞尔协议IV影响数据未考虑近期的调整和延迟，原定于2025年实施的部分推迟至2026年，预计2025年的风险加权资产增加负担将超过10亿欧元，而非之前的14亿欧元，完全实施后的影响也相应调整 [89]

业绩总结 - 第二季度净利润创纪录达到3.33亿欧元，每股收益为0.26欧元[3] - 上半年净利润为6.12亿欧元，每股收益为0.47欧元[3] - 上半年总净收入为686百万欧元，较2023年上半年的553百万欧元增长24%[102] - H1.24税前利润为312百万欧元，相比H1.23的224百万欧元增长39.3%[105] - 2024年上半年每股收益（EPS）为€0.47，预计全年目标为约€0.80至€0.85[52] 用户数据 - 电子银行市场份额为36%，99%的交易通过数字渠道完成[2] - 客户存款在第二季度环比增长2%，达到598亿欧元[36] - 截至2024年6月，Piraeus银行的客户存款为597.57亿欧元，同比增长2%[127] - 2024年第二季度，Piraeus银行的客户贷款总额为313亿欧元，较2024年第一季度的300亿欧元增长[70] 未来展望 - 2024年指导方针预计存款beta约为16%，低于最初预算的19%[22] - 预计到2026年将绿色资产比例提高至约30%[109] - 2024年上半年资本充足率（CET1）为14.2%，已达到2024年目标[37] 新产品和新技术研发 - 绿色债券发行额为6.5亿欧元，ESG贷款总额达到31亿欧元[2] - Piraeus Bank的ESG融资总额为31亿欧元，占总表内贷款组合的10%[111] 市场扩张和并购 - Piraeus银行的流动性覆盖率（LCR）为215%，净稳定资金比率（NSFR）为133%[67] - Piraeus银行的总资本比率在2024年第一季度为13.7%，预计到2026年将达到约15.0%[62] 负面信息 - 不良贷款比率（NPE）为3.3%，显示资产质量稳健[3] - 2024年上半年不良贷款覆盖率为59%[52] - 2024年第二季度的NPE比率为3.3%，较2024年3月的3.5%有所下降[94] 其他新策略和有价值的信息 - 公司是第一家在2025年12月之前满足最终MREL要求的希腊银行，要求为24.3%[39] - MREL比率在2024年6月30日为28.3%，预计在2024年12月将超过28.0%[40] - 公司在财务报告中提到，所有的预测和财务数据均基于当前可用的信息，实际结果可能会因多种已知和未知的风险而有所不同[146]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，公司实现每股正常化收益0.21美元，符合全年0.80美元的指引 [6] - 平均有形账面价值回报率达到16.5%，高于全年14%的目标 [6] - 经常性净收入同比增长10%，客户利润率令人满意，存款贝塔系数低，净手续费收入创历史新高 [6] - 经常性运营费用同比降低5%，成本与核心收入比率达到行业最佳的29%，第一季度运营成本降至1.93亿欧元，为历史最低 [7] - 风险成本降至历史低位17个基点，不良贷款（NPE）比率维持在3.5%，NPE覆盖率为60% [8] - 本季度有机资本增加约80个基点，一级普通股资本充足率（CET1）达到13.7%，总资本充足率达到18.5% [9] - 第一季度，公司管理资产规模增长8%，达到100亿欧元，已实现2024年底目标 [9] - 有形账面价值每股达到5.27欧元，同比增长13% [10] - 净利息收益率为2.7%，贷款传导率稳定在80%，2024年3月存款贝塔系数为14%，低于全年20%的指引 [11] - 净手续费收入同比增长19%，第一季度达到1.45亿欧元，集团净手续费收入占资产的比例达到市场领先的76个基点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心贷款业务方面，剔除年初季节性因素，集团优质贷款组合同比增长6%，利用复苏和韧性基金（RRF）和“我的家”计划的贷款发放总额约为5亿欧元 [15] - 财富和资产管理业务表现出色，截至2024年3月底，管理资产规模达到100亿欧元，第一季度增长8% [17] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成本控制和卓越运营，通过多元化收入来源和拓展业务版图，提升净手续费收入表现，在与希腊同行的竞争中处于领先地位 [12] - 公司在各项关键绩效指标（KPI）上与国内和地区同行相比，处于同等或行业最佳水平，并在加速扩大资本缓冲，有望为股东创造显著价值 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第一季度是公司的一个里程碑，银行成功实现全面私有化，HFSF出售了27%的股份，交易总额达13.5亿欧元，是近年来希腊最大的银行私有化交易，市场需求约为110亿欧元，远超预期 [3][4] - 公司预计2024年将是16年来首次向股东支付约8000万欧元现金股息的年份，相关申请已于4月中旬提交给欧洲央行 [20] - 公司第一季度业绩强劲，有望实现或超越全年目标，为增加2024年利润分配奠定基础，但需获得监管批准 [5][10] 其他重要信息 - 公司连续第四年入选《金融时报》2024年欧洲气候领袖名单，自身碳排放五年内减少了74% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：固定收益证券投资组合本季度利息收入较低，规模增加约9亿欧元，是否主要在季度末增长，下季度利息收入是否会增加，是否仍预计2024年比2023年增加1亿欧元 - 确认组合规模增长主要在季度末，Q4结果的指引仍然有效，除存款成本略好于指引外，净利息收入（NII）结果符合预期 [22][23] 问题2：未来贷款增长的驱动因素，什么将取代利差定价，第一季度贷款量是否符合预算，提前还款影响何时消退；CET1资本中7000万美元与希腊国家担保风险敞口相关的扣除项是否会有进一步影响及时间；关于股东回报，股息讨论进展如何 - 贷款增长符合季节性预期且略好，确认全年净信贷扩张指引，收益率和利差表现符合计划；CET1扣除项与希腊国家担保风险敞口有关，未来三年将有额外约2 - 2.3亿欧元的资本扣除，已纳入计划和资本指引；2023年股息申请已提交给欧洲央行，进展顺利，预计6月在年度股东大会上获批，2024年股息计提取决于计划执行情况 [25][26][28][30] 问题3：第一季度贷款增长相对较弱，称是企业部门季节性还款所致，原因是什么，第二季度情况如何；第一季度NII的套期保值头寸是否有新增，规模是否约为100亿欧元；其他收入本季度为负4300万欧元，与发行和配售有关，具体成本构成是什么 - 第一季度贷款增长弱是季节性原因，企业通常在年初还款，第二季度已开始增长，符合计划；NMD套期保值头寸年初从70亿欧元增至100亿欧元，本季度维持该水平，预计不变，套期保值成本约为2100万欧元，对NII的影响符合预期，全年NII指引因存款成本降低已在第一季度被超越；其他收入的4300万欧元是顾问费，与27%股份的全面私有化交易有关，是一次性费用，符合市场水平 [32][33][34][36] 问题4：排除本季度套期保值后NII基本持平，是否意味着存款重新定价未对NII造成压力，套期保值的总成本是多少，是否已纳入2024年全年计划，2025年能获得什么收益；中期股息展望是否有其他标准，如与DTCs相关的标准对达到50%派息率决策的重要性及程度；考虑到希腊宏观形势改善，银行此前出售的NPE信贷质量可能提高，是否会回购这些NPE风险敞口作为资本的替代用途 - 排除NMD成本后，NII稳定在约5.39亿欧元，季度NMD成本为2100万欧元，未受到存款压力，预计2024年存款利息支出比2023年平均增加5000万欧元，但目前未出现该情况，第一季度与指引相比有1.2亿欧元的顺风因素，暂不更新指引；套期保值成本约为80个基点，每年8000万欧元，每季度2000万欧元，当 Euribor 低于3.1%时开始受益，计划假设2025年为中性影响，2026年有相应收益；股息方面，首要任务是按计划执行2024年计划，目前进展良好，与监管机构就股息进行持续对话；回购NPE风险敞口未纳入信贷扩张计划，虽有机会但技术上较困难，需满足诸多条件，目前未看到实质性交易，首要任务是维持NPE比率，避免不良风险敞口重新分类 [39][41][43][44][46] 问题5：Q4演示中GDP增长假设为3%，本次为2%，对风险成本假设有何影响，IFRS 9模型是否已更新；本季度潜在风险成本为17个基点，预算约为50个基点（含费用），今年风险成本假设是否有积极风险 - 2023年GDP公布后，已更新宏观预期，与财政部门共识一致，IFRS模型已更新，房地产预期和价格有所改善，对信贷扩张和资产负债表预期影响较小；风险成本表现优于预期，NII和风险成本都有上行风险，但需再观察一个季度后再考虑升级指引 [51][53][54] 问题6：国家担保贷款的资本扣除是否会影响损益表，还是仅以额外资本扣除形式体现；约20亿欧元的收回资产，减少该风险敞口的策略是什么，与监管机构（包括欧洲央行）沟通时，他们对该投资组合的看法如何 - 国家担保主要通过资本扣除影响资本，贷款部分的损益表影响已纳入预算，额外的资本减少已纳入资本指引；收回资产策略是积累规模，已委托两家服务商管理，将加速资产出售，利用政府新举措促进资产成熟和销售，这些资产销售有盈利，不拖累损益表，还可增加租金收入，相关策略已在ICAP和业务计划中明确，改善情况受各方关注 [56][57][58] 问题7：2026年业务计划中收回资产预计减少多少 - 预计每年通过有机服务驱动的剥离实现约1.5亿欧元的净减少 [62] 问题8：第一季度定期存款重新定价有限，4月情况如何；第一季度贷款淡季手续费收入表现出色，投资银行是否有一次性因素，该部分损益表是否有明显上行空间；资本中的一次性0.2%是指什么 - 定期存款重新定价基本达到存量水平，可能高出10个基点，整体存款成本已稳定，推动NII高于指引；手续费收入是最具韧性的结果，从第一季度到第四季度稳定，融资手续费由贷款发放驱动，发放量强劲，各业务线稳定；资本中的一次性扣除与国家担保有关 [62][63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年盈利创历史新高,每股盈利达0.80欧元,超出全年指引 [6][9] - 平均有形净资产收益率达16.6%,超出目标 [9] - 净利息收入同比增长37%,贷款转付率达78%,存款Beta系数为13% [9][14][15] - 净费用收入同比增长14%,达1.44亿欧元,资产净费用率达74个基点 [15] - 营业费用同比下降4%,一般及管理费用下降11%,创历史新低 [16] - 不良贷款率下降至3.5%,拨备覆盖率提升至62% [17] - 2023年净贷款增加16亿欧元,达成目标 [18] - 核心一级资本充足率达13.3%,较上年提高170个基点,MREL达24.1%超过2024年目标 [10] - 资产管理规模增长34%至93亿欧元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各业务线表现良好,收入来源多元化 [15] - 资产管理业务规模持续增长,2023年增长9% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 希腊经济2023年GDP增长约2.5%,超过欧元区平均水平 [7] - 希腊主权信用评级首次升至投资级,有望被MSCI纳入发达市场 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于收入增长、成本控制和卓越运营,保持领先地位 [6][22][23] - 未来3年公司计划实现年均10亿欧元左右的净利润,贷款年增长超5%,不良贷款率降至2.5%左右 [23][36] - 公司将于2025年起向股东分配约50%的利润 [24][36] - 公司将继续推进数字银行Snappi的发展,预计2024年中期推出 [47] - 公司将通过转型计划进一步提升竞争力和可持续发展 [48][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来3年的盈利能力和资本充足率充满信心,将能够维持稳定的资本分配政策 [31][32][51] - 公司将积极寻找适合的并购机会,以进一步提升收益 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eleni Ismailou 提问** 询问公司对于长期维持50%派息率的信心 [29] **Christos Megalou 和 Theo Gnardellis 回答** 公司有信心未来几年能够保持强劲的盈利能力和资本积累,为维持高比例派息奠定基础 [31][32][33][34] 问题2 **Mehmet Sevim 提问** 询问公司对2024年存款Beta和贷款增长的假设 [40][41][42] **Theo Gnardellis 回答** 公司存款Beta和贷款增长假设较为谨慎,但仍有一定上行空间,公司将密切关注市场变化 [44][45][46][69][70] 问题3 **Alex Demetriou 提问** 询问公司是否考虑通过并购不良贷款来使用超额资本 [49][50] **Christos Megalou 回答** 公司将审慎评估并购机会,但目前暂不考虑并购不良贷款,而是将重点放在内生增长上 [51][52][53]