财务表现 - 公司季度营收28.1亿美元 同比下降26.3% [1] - 季度每股收益0.59美元 低于去年同期的0.68美元 [1] - 营收较华尔街预期2.82亿美元低0.28% [1] - 每股收益较华尔街预期0.60美元低1.67% [1] 业务板块表现 - 制药业务美国市场营收1.87亿美元 较分析师预期2.02亿美元低7.4% 同比下降5.1% [4] - 制药业务国际市场营收4.25亿美元 较分析师预期4.35亿美元低2.2% 同比增长4.9% [4] - 先进手术业务营收2.96亿美元 较分析师预期2.85亿美元高3.8% 同比增长6.9% [4] - 其他业务营收1.11亿美元 较分析师预期0.81亿美元高37.4% 同比大幅增长404.6% [4] - 输液疗法与技术业务营收10.2亿美元 较分析师预期10.6亿美元低3.8% 同比下降2% [4] - 医疗产品与疗法业务营收13.2亿美元 较分析师预期13.5亿美元低2.2% 同比下降0.2% [4] 区域市场表现 - 医疗系统与技术国际业务营收2.05亿美元 较分析师预期1.99亿美元高3.1% 同比增长3.5% [4] - 护理与连接解决方案国际业务营收1.33亿美元 较分析师预期1.19亿美元高11.6% 同比增长10.8% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌9.9% 同期标普500指数上涨2.7% [3] - 公司目前获得Zacks第三级评级(持有) 预示近期表现可能与整体市场一致 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度持续经营业务销售额同比增长4%（报告基础）和1%（运营基础），达到28亿美元 [8] - 调整后每股收益为0.59美元，同比增长28% [5] - 调整后毛利率为14.7%，同比下降170个基点，主要受Vantiv MSA协议、IV解决方案制造量下降和产品组合不利影响 [19] - 调整后营业利润率为15.1%，同比提升180个基点 [22] - 自由现金流上半年为负1.44亿美元，但第二季度转为正7700万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗产品与治疗(MPT) - 销售额13亿美元，同比增长1% [9] - 输液技术与治疗(ITT)销售额10亿美元，同比下降1%，主要受医院IV液体节约措施影响 [10] - 高级手术产品销售额2.96亿美元，同比增长5% [14] 医疗系统与技术(HST) - 销售额7.67亿美元，同比增长2% [14] - 护理与连接解决方案(CCS)销售额4.74亿美元，同比增长4%，其中国际市场增长7% [15] - 前线护理销售额2.93亿美元，同比下降1% [16] 制药业务 - 销售额6.12亿美元，同比增长1% [16] - 注射剂与麻醉产品销售额3.32亿美元，同比下降4% [16] - 药物复合业务增长7% [18] 公司战略和发展方向 - 已完成KidneyCare业务出售，创建更敏捷和专注的业务结构 [6] - 继续推进运营效率提升计划，预计2027年前完全消除遗留成本 [70] - 通过战略合作扩大IV解决方案供应保障，如与Visient的合作 [11] - 新任CEO Andrew Heider将带来运营经验和创新视角 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年销售额增长6-7%（报告基础）或3-4%（运营基础） [27][28] - 下调全年EPS预期至2.42-2.52美元 [34] - 预计IV液体节约措施将逐步缓解，但指引中假设下半年维持当前水平 [29] - NOVUM LVP输液泵自愿暂停发货，目标年底前恢复 [12][13] - 关税影响预计为4000万美元，低于此前预期 [32] 问答环节所有提问和回答 关于NOVUM输液泵 - 第二季度尚未受NOVUM暂停发货影响，低端指引假设全年不再发货 [43][49] - 公司对NOVUM平台保持信心，正在解决特定临床使用场景问题 [44][45] 关于业务趋势 - IV解决方案表现符合预期，但注射剂业务需求疲软超出预期 [63][65] - 预计IV液体节约措施影响约20% [119] 关于财务指引 - 下调指引主要反映输液泵和液体节约措施的潜在下行风险 [54] - 2026年有望实现利润率扩张，受益于成本削减和业务复苏 [56] 关于新任CEO - Andrew Heider具备强大的运营背景和转型经验 [110][111] - 预计将快速熟悉业务并带来新视角 [112] 其他运营细节 - TSA收入预计1.7-1.8亿美元，相关成本反映在其他P&L项目中 [33] - 遗留成本削减进展顺利，预计2027年前完全解决 [70][72]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度持续经营业务销售额同比增长4%（报告基础）和1%（运营基础）[5] - 调整后每股收益为0.59美元，同比增长28%[5] - 调整后毛利率为14.7%，同比下降170个基点[19] - 调整后SG&A费用为6.39亿美元，占销售额的22.7%，同比下降170个基点[20] - 调整后研发支出为1.34亿美元，占销售额的4.8%，与去年同期持平[20] - 调整后营业利润率为15.1%，同比提升180个基点[21] - 自由现金流上半年为负1.44亿美元，但第二季度为正7700万美元[25] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗产品与治疗(MPT)业务 - 销售额13亿美元，同比增长1%[10] - 输液治疗与技术(ITT)销售额10亿美元，同比下降1%[11] - 高级手术产品销售额2.96亿美元，同比增长5%[14] - 调整后营业利润率为18.1%，同比提升10个基点[22] 医疗系统与技术(HST)业务 - 销售额7.67亿美元，同比增长2%[14] - 护理与连接解决方案(CCS)销售额4.74亿美元，同比增长4%[15] - 前线护理销售额2.93亿美元，同比下降1%[16] - 调整后营业利润率为15.4%，同比下降60个基点[22] 制药业务 - 销售额6.12亿美元，同比增长1%[16] - 注射剂与麻醉产品销售额3.32亿美元，同比下降4%[16] - 药物复合业务增长7%[18] - 调整后营业利润率为10.5%，同比下降200个基点[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际CCS销售额增长7%[15] - 美国CCS销售额增长3%[15] - 国际前线护理销售额下降高个位数[16] - 美国注射剂业务下降1%，部分由于政府订单时间差异[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成KidneyCare业务出售，使公司更加专注和敏捷[6] - 与Visian建立战略合作伙伴关系，确保IV液体供应[12] - 自愿暂停Novum LVP输液平台的发货和安装，以解决质量问题[13] - 继续推进创新和新产品上市[20] - 新任CEO Andrew Heider将于近期加入，带来运营和转型经验[36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年销售额增长6-7%（报告基础）或3-4%（运营基础）[26] - 预计全年调整后每股收益2.42-2.52美元[34] - 预计第三季度销售额增长6-7%（报告基础）或3-4%（运营基础）[35] - 预计全年调整后营业利润率15-16%[33] - 预计关税影响约4000万美元[32] - 预计TSA收入1.7-1.8亿美元[33] 其他重要信息 - 公司预计IV液体节约措施将逐步缓解[28] - 公司正在密切监控医院资本支出环境[15] - 公司正在优化库存管理以改善现金流[26] - 公司预计2026年利润率将有所扩张[55] 问答环节所有的提问和回答 关于Novum输液泵 - 第二季度Novum没有影响业绩，暂停发货是几周前决定[42] - 低端指引假设2025年剩余时间不再发货Novum[48] - 公司对Novum平台保持信心，目标是尽快恢复发货[45] 关于业务趋势 - IV液体业务表现符合预期，但美国注射剂业务低于预期[63] - 公司采取了更为谨慎的预测方法[65] - 预计客户将恢复正常做法，但预测中假设当前情况持续[66] 关于TSA收入和遗留成本 - 公司正在按计划减少遗留成本[71] - TSA预计将持续约24个月[72] - 公司正在努力确保遗留成本削减快于TSA收入减少[73] 关于长期增长 - 公司预计创新和新产品将推动增长[82] - 预计2026年业务将好转[83] - 公司仍相信4-5%的增长是可实现的[88] 关于IV液体节约 - 公司假设节约水平保持在约-20%[118] - 医院改变做法需要时间[93] - 合同中有最低采购量条款，公司预计将获得补偿[80] 关于利润率 - 利润率下降主要由于销量影响和产品组合[100] - 关税影响小于预期，带来2500万美元正面影响[99] - 建议关注营业利润率而非毛利率[107] 关于新任CEO - Andrew Heider具有强大的运营背景和转型经验[109] - 预计他将快速掌握业务[111] - 开始日期将早于9月3日[112]

业绩总结 - 第二季度全球销售额为28亿美元，同比增长4%，按运营计算增长1%[18] - 调整后的每股收益为0.59美元，同比增长28%[18] - 调整后的毛利率为40.7%，同比下降170个基点[28] - 调整后的运营利润率为15.1%，同比上升180个基点[28] - 上半年全球销售额为54亿美元，同比增长5%[20] - 上半年调整后的每股收益为1.15美元，同比增长40%[26] - 2025年第二季度，巴克斯特公司总收入为28.10亿美元，同比增长4%[56] - 2025年上半年，巴克斯特公司总收入为54.35亿美元，同比增长5%[56] 用户数据 - 2025年第二季度，医疗产品与疗法的净销售额为13.20亿美元，同比持平，运营增长为1%[40] - 2025年第二季度，药物复合业务的销售额为2.80亿美元，同比增长7%[37] - 2025年第二季度，医疗系统与技术的净销售额为7.67亿美元，同比增长3%[46] - 2025年第二季度，药品的净销售额为6.12亿美元，同比增长2%[52] 未来展望 - 第二季度的调整后销售增长指导为4%-5%，实际增长为4%[29] - 2025年第三季度，巴克斯特公司预计销售增长为6%-7%[60] - 2025年全年的销售增长预期为6%-7%[62] - 2025年第三季度和全年运营销售增长预期为3%-4%[85] - 2025年调整后的运营利润率预期为15%-16%[86] - 2025年调整后的税率预期为18%-18.5%[86] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年，公司的研发费用占净销售额的比例为5.0%[75] 市场扩张和并购 - 2025年上半年，因与Hill-Rom Holdings, Inc.的收购和整合相关的费用为6百万美元[75] - 2025年第二季度的整合相关费用主要与Hillrom的收购和整合活动相关[79] 负面信息 - 2025年上半年，因Hurricane Helene造成的费用为115百万美元[75] - 2025年上半年，因遵守欧盟医疗器械法规产生的费用为10百万美元[75] - 2024年上半年，公司的商誉减值费用为430百万美元[76] - 2025年第二季度的环境暴露相关费用计入持续经营结果[79] - 2025年第二季度因Hurricane Helene产生的费用计入持续经营和终止经营结果[79] - 2025年第二季度的非现金资产减值损失计入持续经营结果[79] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在第二季度支付了每股0.17美元的季度股息，显示出对股东的持续回报承诺[19] - 利用来自肾脏护理业务出售的剩余收益偿还了6亿欧元的债券到期[19] - 2025年第二季度持续经营现金流为217百万美元，2024年为30百万美元[80] - 2025年上半年自由现金流为(144)百万美元，2024年为(150)百万美元[80] - 2025年上半年，公司的销售费用占净销售额的比例为41.3%[75] - 2025年上半年，公司的一般和行政费用占净销售额的比例为22.9%[75]

收入和利润（同比环比） - 第二季度持续经营业务销售额为28.1亿美元，同比增长4%（报告基础）和1%（运营基础）[3][7] - 第二季度GAAP稀释每股收益（EPS）为0.24美元，调整后稀释EPS为0.59美元，同比增长28%[3][7] - 公司2025年第二季度净销售额为28.1亿美元，同比增长4%[27] - 公司2025年第二季度营业利润为1.91亿美元，同比增长7%，营业利润率从6.6%提升至6.8%[27] - 公司2025年第二季度持续经营业务收入为1.22亿美元，同比增长28%[27] - 公司2025年第二季度调整后营业利润（不包括特殊项目）为4.23亿美元，同比增长18%[27] - 公司2025年第二季度调整后持续经营业务每股收益为0.59美元，同比增长28%[27] - 公司2025年第二季度基本每股收益为0.18美元，2024年同期为亏损0.62美元[27] - 2024年第二季度调整后净收入3.48亿美元，每股收益0.68美元[29] - 公司报告净亏损2.72亿美元，调整后净利润6.81亿美元[37] - 公司2025年上半年净销售额为54.35亿美元，同比增长5%[34] - 2025年上半年调整后营业利润（剔除特殊项目）为8.15亿美元，同比增长23%[34] - 公司2025年上半年调整后归属于股东的净利润为5.96亿美元，同比下降12%[34] - 公司2025年第二季度总收入为28.1亿美元，同比增长4%，按运营增长计算增长1%[41] - 2025年上半年总营收54.35亿美元，同比增长5%，其中国际市场增长3%，美国市场增长7%[47] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第二季度毛利率为9.91亿美元，同比下降4%，毛利率占比从38.3%降至35.3%[27] - 公司2025年第二季度研发费用为1.34亿美元，同比增长3%，占净销售额的4.8%[27] - 公司2025年第二季度利息支出净额为5800万美元，同比下降33%[27] - 公司2025年第二季度调整后归属于股东的净利润为2.76亿美元，同比下降20%[27] - 2025年第二季度调整后毛利润为11.44亿美元，占净销售额的40.7%，同比增长1.44亿美元[29] - 2025年第二季度无形资产摊销影响1.01亿美元毛利润和1.16亿美元净收入[29] - 2025年业务优化项目产生600万美元毛利润影响和1300万美元净收入影响[29] - 欧洲医疗器械法规合规成本2025年为500万美元，2024年为900万美元[29][30] - 2025年飓风海伦相关成本1700万美元[32] - 2025年产品相关准备金2300万美元[32] - 2024年分离相关成本6800万美元[32] - 2025年上半年毛利率为18.52亿美元，同比下降7%，占净销售额比例下降4.3个百分点至34.1%[34] - 研发费用同比增长10%至2.74亿美元，占净销售额比例上升0.2个百分点至5.0%[34] - 无形资产摊销对2025年上半年营业利润影响为3.06亿美元[36] - 业务优化项目对2025年上半年营业利润贡献6200万美元[36] - 欧洲医疗器械法规相关成本影响2025年上半年营业利润1000万美元[36] - 飓风Helene相关成本影响2025年上半年营业利润1.15亿美元[36] - 分拆相关成本影响2025年上半年营业利润2700万美元[36] - 毛利率从报告期的38.4%提升至调整后的42.9%[37] - 欧洲医疗器械法规导致1600万美元增量成本，占运营收入3%[37][39] - 业务优化项目产生3100万美元运营收入，对应每股收益0.04美元[37] - 分离相关成本在2025年累计1.47亿美元，影响每股收益0.29美元[37] - 商誉减值4.3亿美元，全部来自已终止经营的肾脏护理业务[37][39] - 2025年上半年自由现金流为-1.44亿美元，较2024年同期的-1.5亿美元略有改善[49] 各条业务线表现 - 医疗产品与疗法部门销售额为13.2亿美元，报告基础持平，运营基础增长1%[6] - 医疗系统与技术部门销售额为7.67亿美元，同比增长3%（报告基础）和2%（运营基础）[9] - 制药部门销售额为6.12亿美元，同比增长2%（报告基础）和1%（运营基础）[9] - 医疗产品与疗法部门收入13.2亿美元，占总收入47%，运营利润率18.1%[43] - 制药部门收入6.12亿美元，运营利润率10.5%，同比下降200个基点[43] - 输液疗法与技术部门收入10.24亿美元，同比下降2%，但上半年运营增长3%[41] - 制药业务（Pharmaceuticals）营收6.12亿美元，同比增长2%，其中国际市场下降5%，美国市场增长5%[45] - 其他业务（Other）营收1.11亿美元，同比增长405%，主要因基数较低导致[45] 各地区表现 - 第二季度美国持续经营业务销售额为15.4亿美元，同比增长3%（报告基础）但运营基础下降1%[7] - 第二季度国际持续经营业务销售额为12.7亿美元，同比增长6%（报告基础）和3%（运营基础）[7] - 公司2025年第二季度总营收为28.1亿美元，同比增长4%，其中国际市场增长3%，美国市场增长6%[45] - 2025年上半年总营收54.35亿美元，同比增长5%，其中国际市场增长3%，美国市场增长7%[47] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025全年持续经营业务销售额增长6%-7%（报告基础）和3%-4%（运营基础）[11] - 公司预计2025年第三季度持续经营业务销售额增长6%-7%（报告基础）和3%-4%（运营基础）[12] - 公司预计2025年调整后稀释EPS为2.42-2.52美元[11] - 剔除汇率等因素后，2025年第二季度运营销售增长（Operational Sales Growth）为1%，低于报告增长的4%[51] - 2025年上半年运营销售增长为3%，低于报告增长的5%，主要受肾脏护理协议（Kidney Care MSA）拖累[54] - 公司预计2025年第三季度运营销售增长为3%-4%，全年指引维持3%-4%[58] - 2025年第三季度调整后每股收益指引为0.58-0.62美元，全年指引为2.42-2.52美元[58] 其他重要内容 - 2024年第二季度GAAP净亏损3.11亿美元，主要由于商誉减值4.3亿美元[29] - 2025年第二季度美国通用会计准则(GAAP)毛利润为9.91亿美元，占净销售额的35.3%[29] - 2025年第二季度无形资产摊销影响1.01亿美元毛利润和1.16亿美元净收入[29] - 2025年业务优化项目产生600万美元毛利润影响和1300万美元净收入影响[29] - 2025年飓风海伦相关成本1700万美元[32] - 2025年产品相关准备金2300万美元[32] - 2024年分离相关成本6800万美元[32] - 无形资产摊销对2025年上半年营业利润影响为3.06亿美元[36] - 业务优化项目对2025年上半年营业利润贡献6200万美元[36] - 欧洲医疗器械法规相关成本影响2025年上半年营业利润1000万美元[36] - 飓风Helene相关成本影响2025年上半年营业利润1.15亿美元[36] - 分拆相关成本影响2025年上半年营业利润2700万美元[36] - 商誉减值4.3亿美元，全部来自已终止经营的肾脏护理业务[37][39]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测百特国际本季度每股收益为0.60美元，同比下降11.8% [1] - 预计季度营收为28.2亿美元，同比下降26.1% [1] - 过去30天内，对本季度的每股收益共识预期保持不变，表明分析师在此期间集体重新评估了初始预测 [1] 分业务板块销售预测 - 制药业务净销售额预计为6.2829亿美元，同比增长4.4% [4] - 先进外科业务净销售额预计为2.8518亿美元，同比增长3% [4] - 其他业务净销售额预计为8076万美元，同比大幅增长267.1% [4] - 前线护理业务净销售额预计为2.9981亿美元，同比增长1.3% [5] 分地区销售预测 - 国际地区净销售额预计为12.8亿美元，同比下降36.5% [5] - 美国制药业务净销售额预计为2.0197亿美元，同比增长2.5% [5] - 美国先进外科业务净销售额预计为1.5435亿美元，同比增长2.9% [6] - 国际先进外科业务净销售额预计为1.3095亿美元，同比增长3.1% [6] - 美国其他业务净销售额预计为2281万美元，同比增长42.6% [6] - 国际其他业务净销售额预计为4580万美元，同比大幅增长663.3% [7] - 美国前线护理业务净销售额预计为2.197亿美元，同比增长0.8% [7] - 国际前线护理业务净销售额预计为7965万美元，同比增长2.1% [8] 市场表现与预期 - 过去一个月，百特国际股价下跌7.7%，而同期Zacks标普500综合指数上涨3.4% [8] - 百特国际的Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与整体市场同步 [8]

核心观点 - 公司将于7月31日公布2025年第二季度财报 市场预期营收28 2亿美元(同比下滑26 1%) 每股收益60美分(同比下滑11 8%) [1][2] - 公司预计第二季度营收增长1 3%(恒定汇率)至28 1亿美元 调整后每股收益下滑11 4%至60美分 [2] - 公司转型战略初见成效 剥离肾脏护理和生物制药业务后 核心业务执行力和创新效率提升 [5] 业绩预期 - 第一季度持续经营业务销售额同比增长5% 医疗产品与疗法(MPT)和医疗系统与技术(HST)板块表现超预期 [3] - 第二季度指引预计销售额增长4%-5%(报告口径) 或1%-2%(运营口径) [3] - 调整后每股收益指引区间59-63美分 较上季55美分有所提升 [5] 业务板块表现 医疗产品与疗法(MPT) - 第一季度运营销售额增长6%至13亿美元 主要受Novum IQ输液泵平台在美国市场双位数增长驱动 [7] - 营养产品在美国市场表现强劲 IV溶液生产已恢复至飓风前水平 预计第二季度分配限制解除后将改善 [9] 医疗系统与技术(HST) - 第一季度运营销售额增长6%至7 04亿美元 护理与连接解决方案(CCS)部门美国市场增长14% [10] - 美国市场资本订单增长20%形成强劲订单储备 国际资本订单回升有望推动未来增长 [10] 制药板块 - 第一季度运营销售额增长3%至5 81亿美元 主要由国际市场的特种注射剂需求推动 [11] - 麻醉业务持续疲软 但管理层预计将逐步企稳 [11] 运营改善 - 第一季度调整后运营利润率同比提升260个基点至14 9% 受益于营收增长 SG&A费用降低和成本控制 [4] - 飓风后生产全面恢复 北美工厂库存补充完成 IV溶液产品分配限制5月中旬解除 [6] - 从Vantive获得的过渡服务协议(MSA)收入第一季度贡献6300万美元 预计第二季度增至8000万美元 [12] 行业可比公司 - GeneDx Holdings(WGS)预计第二季度每股收益同比飙升190 9% 过去四季平均盈利超预期145 82% [15][16] - Cencora(COR)预计第三财季每股收益同比增长13 2% 过去四季平均盈利超预期6% [16][17] - Cardinal Health(CAH)预计第四财季每股收益同比增长10 3% 过去四季平均盈利超预期10 3% [18]

百特公司输液泵事件 - 美国食品药品监督管理局（FDA）报告显示百特公司输液泵问题已导致79人严重受伤 [1] - 该事件已造成2人死亡 [1]

书籍内容与主题 - 故事围绕一只名叫Baxter的年轻老鼠展开 它住在豪华烤面包机里 热爱冒险与创造 并与忠诚的朋友Henry一起为年度Baxterville奶酪大赛做准备[1] - 大赛面临威胁 邻镇Drearyville由Razor和Tazer领导 成员包括善良Phil的Cat Pack猫帮 计划破坏比赛并窃取令人垂涎的Gouda奶酪轮[1] - Cat Pack在庆典中制造恶作剧吓跑动物 成功从Baxter手中抢走了奶酪 随后Baxter集结朋友制定计划夺回奶酪[2] - 在Drearyville一场紧张的对峙中 Baxter和他的小队智取体型更大的猫 成功夺回了奶酪[2] - Baxter发现猫帮的恶劣行为源于它们自身的不快乐与缺乏关爱 他选择以同情心代替报复 原谅并邀请它们加入奶酪大赛[3] - 猫帮最初受到怀疑 但通过为Baxterville的动物们分发奶酪展示了转变 从而学会了善良与友谊的重要性 从欺凌者转变为社区珍视的成员[3] - 作者Ike Birdsall的迷人故事展示了理解与接纳的魔力 提醒读者即使是最冷酷的心在得到关爱时也能改变[3] 作者与作品信息 - 书籍《The Adventures of Baxter: The Cat Pack Attack》可通过Amazon.com和BarnesandNoble.com在线购买[4] - 作者Ike Birdsall在四年级时创造了Baxter这个角色 现在该角色是其书籍的主角[4] - Ike Birdsall与妻子Majo以及他们的西施犬Mella居住在亚利桑那州吉尔伯特 其故事旨在娱乐小学生 融合了能同时吸引孩子和家长的幽默感[4]

报告行业投资评级 - 对多家公司给出评级，如对 Abbott 评级为 Buy，对 Bausch + Lomb 评级为 Neutral 等 [8][20] 报告的核心观点 - 2025 年上半年宏观经济不确定，医疗科技行业虽顶住医疗健康逆风但受宏观影响，关税已正常化或被吸收，美元走弱提供缓冲，预计管理层对关税影响持保守态度，行业将回归基本面，下半年有多个催化剂推动发展 [1][9] - 设备与供应指数从关税低点反弹，但相对倍数落后大盘，医疗科技相对其他医疗子行业表现出色 [2] - 重申 BSX 和 EW 为顶级选择，对 GEHC 和 ISRG 开启积极催化剂观察，将 HAE 评级从 Neutral 上调至 Buy，将 TNDM 评级从 Neutral/High Risk 下调至 Sell/High Risk [1][9] 各公司情况总结 公司评级与目标价调整 - 上调 HAE 评级至 Buy，目标价从 71 美元升至 90 美元；下调 TNDM 评级至 Sell/High Risk，目标价从 24 美元降至 14 美元；上调 GEHC 目标价从 86 美元至 89 美元等 [1][5][8] 公司业务表现与展望 - Abbott：预计 2Q25 投资者关注关税预期变化、电生理和糖尿病业务表现及并购评论，预计管理层至少达到共识预期，重申 Buy 评级并上调目标价 [21] - Bausch + Lomb：预计 2Q25 各业务板块有不同表现，整体销售略高于市场预期，维持 Neutral 评级并上调目标价 [23] - Baxter：预计 2Q25 投资者关注关税更新及两大业务表现，维持 Neutral 评级并下调目标价 [25] - Becton Dickinson：预计 2Q25 宣布业务分离计划，下调 FY3Q25E 营收估计，维持 Neutral 评级 [28] - Boston Scientific：预计 2Q25 电生理业务表现强劲，有产品推出和适应症扩大，虽退出 TAVR 市场但仍有增长潜力，上调营收预期，维持 Buy 评级 [30] - Cooper Companies：FY3Q25 面临逆风，预计销售增长，维持 Buy 评级 [33] - DexCom：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [35] - Edwards Lifesciences：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy/Top Pick 评级 [38] - Establishment Labs：预计 2Q25 美国和海外业务有进展，维持 Neutral 评级并上调目标价 [40] - GE Healthcare：预计 2Q25 财报关注中国刺激和全球关税影响，开启积极催化剂观察，维持 Buy 评级并上调目标价 [43] - Glaukos：预计 2Q25 iDose 营收增长，有多个催化剂推动产品管线发展，重申 Buy 评级 [47] - Haemonetics：预计 FY1Q26E 营收略低于共识，升级为 Buy 评级并上调目标价 [50] - Insulet：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [53] - Integer Holdings：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [56] - Integra Lifesciences：预计 2Q25 继续关注整改工作，营收下降，维持 Sell/High Risk 评级 [58] - Intuitive Surgical：预计 2Q25 系统安置和手术量推动股价，开启积极催化剂观察，重申 Buy 评级 [61] - Johnson & Johnson：预计 2Q25 业绩符合预期可推动股价上涨，重申 Buy 评级 [64] - Medtronic：预计 FY1Q25 营收增长，维持 Buy 评级并上调目标价 [66] - Penumbra：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级并下调目标价 [68] - Sight Sciences：预计 2Q25 营收下降，维持 Neutral/High Risk 评级 [71] - Stryker：预计 2Q25 业绩取决于管理层执行，维持 Buy 评级 [74] - Tandem Diabetes：预计 2Q25 营收增长，下调评级至 Sell/High Risk 并下调目标价 [77] - Zimmer Biomet：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级 [80] - iRhythm Technologies：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy 评级 [83] 公司热点话题 - 各公司在财报电话会议上预计会被关注不同热点话题，如 Abbott 关注关税、业务表现和并购；Bausch + Lomb 关注产品管线和运营费用等 [22][24] 行业表现对比 - 年初至今标准普尔 500 指数上涨 6.2%，设备与供应指数上涨 7.2%，相对市盈率为 1.14 倍，低于多年平均水平 [2] - 医疗科技相对其他医疗子行业表现出色，年初至今上涨 7.2%，而生物技术上涨 5.7%，制药下跌 3.7% 等 [2] 公司投资策略与估值 - 对各公司给出投资策略和估值方法，如对 Abbott 采用 27 - 28x 2026E EPS 估值，对 Bausch + Lomb 采用 9 - 10x 2026E EV/EBITDA 估值等 [191][192][198]