财务数据和关键指标变化 - 2024年经营利润增长20%至近18亿英镑，基础自有资金生成（OSG）增长18%至15亿英镑，总OFG下降4%，运营资本生成（OCG）增长1%或基础情况下增长17%，支持现金汇款增加至20亿英镑 [18][19] - 按偿付能力II计算的股本回报率为13.6%，资本状况为20% [19] - 宣布每股最终股息为23.8便士，每股总股息同比增长7% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 一般保险 - 过去几年实现12%的年度保费增长，经营利润接近10亿英镑，综合比率与上年大致持平 [20][21] - 英国和爱尔兰保费增长16%至77亿英镑，个人险增长22%，商业险增长12%，未贴现核心比率为94.9%，经营利润增长57% [23][25] - 加拿大保费增长11%，个人保险增长13%，商业增长7%，核心比率为98.5%，经营利润为2.88亿英镑 [26][29] 保险、财富和退休（IWR） - 经营利润增长8%，合同服务边际（CSM）增长9%至78亿英镑 [30][31] 保护与健康 - 保护销售增长42%，剔除AIG后下降5%，经营利润增长26% [33] - 健康业务有效保费增长10%，经营利润为6600万英镑，下半年改善30% [34] 财富 - 管理资产近2000亿英镑，净流量连续三年占期初AUM的6%，经营利润增长29%至1.29亿英镑 [35][37] 退休 - 批量购买年金（BPA）业务量达78亿英镑，三年累计达177亿英镑，完成1500万至200亿英镑的目标，经营利润增长14% [37][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国财富市场有1.8万亿英镑资产且呈两位数增长，英国、加拿大和爱尔兰保险市场保费总计1300亿英镑，全球企业与专业业务可触及超2000亿英镑保费 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是英国多元化保险公司，具有地理多元化优势，以客户为中心的战略不变，通过增长、客户、效率和可持续性四个战略重点执行 [57][64] - 计划向轻资本业务转型，未来两年轻资本业务占比将接近70%，收购Direct Line将加速这一进程 [66] - 通过战略合作伙伴关系和并购实现增长，如与Nationwide合作、收购Probitas等 [68][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年表现出色，各业务均有增长，有望实现2026年目标 [6][7] - 收购Direct Line将创造英国个人险业务的领导者，带来1.25亿英镑成本协同效应和资本收益，增强股东回报 [12][13] - 对公司未来增长充满信心，将继续执行战略，加速轻资本增长，巩固客户优势 [88] 其他重要信息 - 公司正在推进Direct Line收购的监管审批工作，预计年中完成交易 [203][204] - 发布第二版气候转型计划，自2020年以来已在英国房地产和基础设施投资超110亿英镑 [83][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 英国P&C市场目前的定价情况以及2025年集团盈利目标的计算方式 - 个人险市场在第四季度有所疲软，新业务市场定价下降约16%，公司降低新业务费率约10%，但仍有良好的费率充足性，市场表现合理；2025年盈利预测与2026年基于相同基础，是收购守则的技术要求，公司专注于实现2026年20亿英镑的利润目标 [181][185] 问题2: 能否提高英国客户的人均保单数量以及Direct Line交易的资本协同效应来源和时间线 - 公司专注于以合适方式提高客户人均保单数量，40%的新销售来自现有客户，多产品持有客户数量增加，Direct Line将带来更多客户；资本协同效应来自两个层面的多元化，需一系列监管批准，时间线约为交易完成后18个月至获得Part VII时 [194][200] 问题3: Direct Line交易的进展以及何时提供进一步更新 - 公司正在努力推进监管审批工作，已设立整合办公室，预计年中完成交易，有更多信息时会再通报 [203][204] 问题4: IWR的BPA业务中，以国债为主的策略是否会成为新常态，以及加拿大市场的费率申报环境、再保险成本和未来业绩展望 - BPA业务的资产组合是市场现象，受相对利差影响，未来是否重新承担风险取决于利差变动和资产类别偏好；加拿大市场通胀率为5% - 6%，2025年汽车和房屋费率预计分别上调8%和9%，再保险计划与去年一致 [210][214] 问题5: Probitas的业务计划，包括重新夺回第三方再保险业务和全球企业业务的增长 - 对Probitas的分销机会感到兴奋，已推出七种新产品并赢得重要业务，将根据市场情况开展盈利业务；计划在2026年整合第三方资本 [219][224] 问题6: 正常年份的投资差异应该是多少，以及寿险业务中出现的大幅负值的驱动因素，英国理赔比率中结算和诉讼成本的占比以及改进机会 - 公司按偿付能力II基础运营，这会导致IFRS收益出现波动，今年利率上升对部分资产公允价值产生不利影响，预计投资差异相对中性，但会随利率变动；公司在英国理赔比率方面做了大量工作，通过自有车库网络控制理赔成本，个人险业务表现良好，仍有改进空间，生成式AI的应用可节省理赔时间和成本 [235][232] 问题7: 2024年BPA业务的资本压力占销售额的百分比以及2025年的预期，Probitas是否有加州野火损失 - 2024年BPA业务的资本压力低于3% - 4%的指导范围，受资产组合影响，中期仍受市场驱动；Probitas在加州野火中的风险敞口极小，为个位数百万 [240][241] 问题8: 英国个人险业务是否已将Ogden影响计入收益和定价，IWR业务中经营假设变化和经验差异在2025年的情况 - 已将Ogden影响计入收益，整体使准备金减少约4000万英镑，对定价的影响大多已在预期中；2024年假设变化较小，相对中性，管理行动仍接近2亿英镑的范围 [245][247] 问题9: 英国和加拿大再保险附加点在1月1日续期后是否有变化 - 再保险附加点保持不变，主要变化与业务规模有关，整体与风险状况一致 [251][252] 问题10: 请说明Solvency II改革对可纳入匹配调整的资产的影响，以及保费融资的客户违约情况、管理成本和加拿大客户的支付方式 - 公司一直很好地利用匹配调整，与监管机构关系良好，投资于英国基础设施等领域，目前没有可纳入但之前未纳入的资产明细；公司认为保费融资的APR公平合理，平均为15%，约40%的客户选择保费融资 [258][262] 问题11: 英国DB盈余改革是否会对英国批量年金市场产生影响 - 目前尚不清楚，因为细节尚未明确，但公司认为许多人仍会选择将养老金计划进行买断，批量年金业务管道强劲 [268][269]

文章核心观点 - 英杰华集团（OTCPK:AIVAF）因高股息率且长期来看似乎可持续 是欧洲保险行业中一个有趣的收益型投资选择 [1] 分析师信息 - 分析师Labutes IR是金融领域基金经理/分析师 有超18年金融市场经验 曾在行业内多家机构买方从事投资组合管理工作 与现有作者The Outsider有关联 [1]

文章核心观点 - 英杰华加拿大公司宣布开启“为变革充电”项目第三年申请期，该项目与加拿大地球日组织合作，为缺乏公共电动汽车充电基础设施的社区提供资金支持，以推动电动汽车普及 [1][2] 项目介绍 - 项目由英杰华加拿大公司与加拿大地球日组织合作推出，资金300万加元，允许市政当局和原住民社区申请资金，为居民和游客安装二级电动汽车充电器 [2] - 申请截止日期为2025年2月20日，可通过“为变革充电”主页提交申请 [2] 项目进展 - 第一年为安大略省7个市政当局资助二级充电站，预计在16个地点交付37个充电头，截至今年9月15日，已提供2600次充电服务和8300小时充电时长 [4] - 第二年项目扩展至加拿大各地，8个市政当局获得资金，项目正在进行或已完成并投入使用 [5] 各方观点 - 英杰华加拿大公司首席公共事务、营销和传播官帕斯卡·德叙罗表示，缺乏公共电动汽车充电基础设施会阻碍电动汽车普及，希望帮助更多社区安装相关设施 [3] - 加拿大地球日组织执行董事瓦莱丽·马拉莫称，公共充电基础设施的可及性是消费者购买电动汽车的关键因素，该项目旨在缩小城乡基础设施差距 [6] 项目影响 - 东费里斯市通过该项目安装首个公共电动汽车充电站，并开始将车队向电动汽车转型 [7] - 塞萨隆镇的充电站吸引了来自不列颠哥伦比亚省惠斯勒的游客，使其停留并消费 [8] - 爱德华王子县项目工作人员通过参与项目，对电动汽车有了更深入了解，并决定租赁电动汽车 [9] 公司介绍 - 英杰华加拿大公司是加拿大领先的财产和意外伤害保险集团之一，为240万客户提供保险服务，是英国英杰华集团子公司，拥有4000多名员工，集团目标是到2040年实现净零碳排放 [10]

文章核心观点 英国金融科技公司Zilch首次实现月度盈利，这是其迈向首次公开募股的重要里程碑，且在成立四年内实现盈利，速度快于部分同行，同时年营收运行率突破1亿英镑 [1] 公司表现 - Zilch在2024年7月实现营业利润，成立四年内实现盈利，快于部分主要消费金融科技公司 [1] - Zilch年营收运行率突破1亿英镑（1.3亿美元），较去年翻倍 [2] 行业对比 - 竞争对手Starling和Monzo分别用了三年多和四年多实现首次盈利，数字银行初创公司Revolut在推出两年后首次实现收支平衡 [2] 盈利原因 - 尽管当前处于高利率环境，Zilch通过业务增长而非像其他金融科技公司那样削减开支实现盈利 [3]

财务数据和关键指标变化 - 营业利润增长14%至8.75亿英镑 [27] - 自有资金生成(OFG)增长10%至7.58亿英镑,剔除管理层行动影响后增长27% [28] - 营运资本生成增长17%至7.22亿英镑,现金分红持续增长 [28] - 偿付能力充足率205%,资本状况保持稳健 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 一般保险 - 英国和爱尔兰总保费增长18%至38亿英镑,个人和商业线双双实现两位数增长 [30][31][32] - 英国和爱尔兰综合成本率95.8%,较去年同期改善0.5个百分点 [32][33] - 加拿大总保费增长10%,个人和商业线均有增长 [34][35] - 加拿大综合成本率94.7%,较去年同期有所上升 [35] 保险、财富和退休 - 保费、净流入和销售均实现两位数增长 [37] - 合同服务边际(CSM)增长10%至73亿英镑 [37][38] - 保护和健康业务营业利润增长31%和10% [39] - 财富管理业务营业利润增长27%,主要受惠于工作场所和平台业务 [41][42] - 退休业务营业利润增长21%,主要受惠于投资收益和业务规模增长 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场具有显著财富、结构性增长机会、政治和经济稳定,公司有望充分把握 [8][9][10] - 加拿大市场RBC合作伙伴关系取得成功,商业线保费实现增长 [13][14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略聚焦于资本轻资产业务,到2026年占比将达70% [11][12] - 通过内生增长和并购实现战略转型,如收购Probitas扩大全球企业和专业险业务 [15][16] - 公司客户群规模大,有8.7百万客户授予营销许可,有助于深化客户关系 [17][18] - 公司致力于为客户提供负担得起的保险、可持续发展等解决方案 [19][20][21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对英国金融服务业和整体经济前景保持乐观 [8][9][10] - 对公司在各市场的增长机会充满信心,有望持续交付强劲业绩 [4][5][7][54][55][56][57][58][59][60] 其他重要信息 - 公司员工敬业度达90%,远高于金融服务行业基准,为公司实现宏大目标提供支撑 [24][25] - 公司将继续保持高效运营,在强劲增长中实现成本效率改善 [45][46][47] - 公司有望实现中期2亿英镑利润目标,并持续提升股东回报 [54][55][56][57][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andy Sinclair 提问** - 项目支出大幅下降,是否可持续 [63][66] - 英国准备金增加的原因 [63][69] - 全球企业和专业险业务的长期目标 [63][70][71] **Charlotte Jones 回答** - 项目支出下降主要是IFRS 17项目和之前的效率计划已完成,未来支出水平可持续 [66][67] - 英国准备金增加是针对一些具体的大额赔付案件,属于正常的最佳估计调整 [69] - 收购Probitas后,公司将进一步拓展产品线和分销渠道,看好这一业务的长期发展前景 [70][71] 问题2 **Rhea Shah 提问** - 大额年金业务中Aviva Clarity工具的作用和前景 [74][75][76] - 直销财富业务的进展和未来规划 [74][78][79] - 英国零售和个人险定价情况 [74][136][137][138][139] **Amanda Blanc 和 Charlotte Jones 回答** - Aviva Clarity工具为中小企业提供快速报价服务,是公司大额年金业务的重要组成部分 [75][76][77] - 公司看好直销财富业务的前景,已推出数字化理财服务,未来将持续投入发展 [78][79] - 汽车险定价受多方面因素影响,公司将继续提供符合客户承受能力的产品 [136][137][138][139][140] 问题3 **Dominic O'Mahony 提问** - 资本生成大幅增长的原因 [146][147][148][149][150][151][152][153] - 管理层行动对未来的影响 [148][181][182] **Charlotte Jones 回答** - 各业务线资本生成均有贡献,如一般保险和新业务增长 [150][151][152][153] - 管理层行动对上半年数据有一定影响,但预计下半年仍将有正面贡献 [181][182]

业绩总结 - 第一半年度保费增长15%[12] - 财富净流入增长16%[13] - 退休业务销售增长12%[14] - 营运利润增长14%[18] - 每股中期股息为11.9便士[16] - 每股股息增长7%[20] 用户数据 - 全球阿维娃客户数量达到19.5百万[22] - 新客户净增加0.3百万[23] - 英国保险销售净推荐人得分为46.3[24] - MyAviva新App的OES（72.4%）比旧App提高了16个百分点[98] 未来展望 - 预计至2026年，资本轻型业务的营运资本增长率为10%和16%[19] - Aviva计划在2030年之前将未上市股票资产达到500亿英镑或DC资产的5%[105] 新产品和新技术研发 - MyAviva新App的OES（72.4%）比旧App提高了16个百分点[98] 市场扩张和并购 - Aviva在UK&I GI、Canada GI、Protection、Health等领域取得领先地位[112] 负面信息 - 英国“失落”的养老金资金超过2500亿英镑[101] - 91%的人在过去2年没有为咨询付费[103] 其他新策略和有价值的信息 - UK个人保险业务的综合成本比率从97.9%下降至96.5%[128] - Ireland的综合成本比率为88.5%，受益于10.7个百分点的储备释放[132] - Aviva Canada个人保险业务的综合成本比率从98.0%下降至94.6%[137] - Wealth业务的净流入达到50亿英镑，占初始资产的6%[159] - 退休业务的销售额下降31%，但运营利润增长21%[165]

业绩总结 - 2023年运营利润为£1,467m，同比增长11%[66] - 2023年总销售额为£35.5bn，同比增长7%[8] - 2023年净流入为£6.9bn，同比增长19%[107] - 2023年个人年金销售为£5.5bn，运营利润为£622m，同比增长24%[112] - 2023年整体业务增长，IWR增长7%，一般保险增长22%[139] 用户数据 - 个人保险业务保费增长9%，综合费用比率（COR）为99.5%（2022年为95.2%）[5] - 商业保险业务保费增长13%，COR为88.0%（下降2.9个百分点）[5] - 健康保险销售增长41%，运营利润为£118m[20] 未来展望 - 预计到2026年SII OFG目标为£2bn，当前目标为£1.8bn[156] - 预计未来10年累计现金汇回能力超过£1bn[142] 新产品和新技术研发 - 2023年运营价值增加£1,606m，同比增长22%（不包括利率不匹配）[124] 市场扩张和并购 - 2023年现金回流超过£5.4bn[60] - 2023年现金汇回覆盖股息、资本回报和并购支出[159] 负面信息 - 2023年综合费用比率（COR）为96.8%（2022年为96.2%）[57] - 2023年支付的索赔总额为£25.6bn[199] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年成本目标超额完成，提前一年实现，节省£757m，减少12%[127] - 2023年非运营重组成本为£61m，预计2033年每年运营利润收益超过£100m[131] - 2023年股息为22.3便士，计划进行£300m的股票回购[62] - 2023年SII OFG增长12%，达到£1,729m，排除管理行动后增长28%[145] - 2023年销售额为£1,061m，同比增长16%[122]

财务数据和关键指标变化 - 营业利润增长9%至近15亿英镑,Solvency II自有资金收益增长12%至17亿英镑 [16] - 成本继续下降1%,提前一年完成7.5亿英镑的成本削减目标 [39][40][41] - 偿付能力II覆盖率保持在207%的健康水平 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 英国和爱尔兰财产保险保费收入增长16%至66亿英镑,其中个人和商业线双位数增长 [17][18] - 加拿大保费收入增长10%,合并成本率保持在95.3%的良好水平 [22] - 投资、资产管理和退休业务(IWR)营运价值增长13%至18亿英镑 [24][38] - 保护和健康销售增长16%,其中健康险销售增长41% [30][31] - 财富管理业务流入保持稳健,工作场所业务净流入增长19% [33][34] - 年金业务新业务价值率提升至4% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国个人保险线业务占个人保险保费的比重从45%提升至51% [17] - 加拿大受到车辆盗窃、野火等事件影响,但整体表现良好 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦英国、爱尔兰和加拿大市场,拥有领先地位和良好的增长前景 [59] - 公司实施多元化的业务组合战略,提高资本轻资产业务占比 [57][58][59] - 通过有机增长和适度的并购实现进一步发展,如收购Probitas扩大在Lloyd's市场的业务 [20][57][145] - 公司在财富管理、健康保险等领域看到良好的行业增长机遇 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在高通胀和利率上升环境下保持良好表现,并有信心实现新的更高目标 [7][53][54] - 公司将继续保持成本管控,力争达到行业领先水平的效率 [40][41][42][43][44][45] - 公司对未来增长前景充满信心,将进一步加大在客户体验、增长和效率方面的投资 [5][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Sinclair提问** 询问加拿大业务2024年的预算情况,以及再保险方案的最新进展 [74] **Amanda Blanc和Charlotte Jones回答** - 加拿大个人和商业线业务将继续保持增长,但需要保持对通胀的警惕 - 2024年再保险方案与2023年基本保持一致,价格变化较小 [75][76] 问题2 **Ashik Musaddi提问** 询问收购Probitas的具体计划,包括目标业务线和资本配置 [80] **Amanda Blanc回答** - Probitas业务与公司现有的全球企业和专业险业务高度协同,将拓展公司在Lloyd's市场的业务机会 - 公司对Probitas未来的增长前景充满信心,但会保持谨慎和纪律,根据市场环境适当调整 [81][82] 问题3 **Nasib Ahmed提问** 询问公司2亿英镑的利润目标中,资本轻资产业务的占比情况,以及Diligenta和FNZ合作带来的实施成本 [86][87] **Amanda Blanc和Charlotte Jones回答** - 公司不设定资本轻资产业务的具体占比目标,而是根据各业务的增长潜力和收益水平进行资源配置 - Diligenta和FNZ合作带来的实施成本将在未来5年内分摊,预计每年平均成本相当 [87][88][89][90]

业绩总结 - 集团2022年上半年经营利润为8.29亿英镑，同比增长14%[33] - 2022年上半年现金汇款总额为8亿英镑[33] - 2022年上半年财富净流入为50亿英镑，占开盘资产管理规模的7%[33] - 2022年上半年普通保险总保费为47亿英镑，同比增长6%[33] - 2022年上半年SII经营自有资金生成量为5.0亿英镑，同比增长51%[33] - 集团的资本回报率（RoE）为10.9%，较上年同期增长3.5个百分点[43] - 2022年上半年AVIVA的经营利润为2200万英镑，同比下降0%[156] - 2022年上半年现金汇款为1900万英镑，同比增长73%[156] - 2022年上半年AVIVA的总成本为2.66亿英镑，同比下降15%[158] 用户数据 - 英国和爱尔兰的总保费收入（GWP）为2840百万英镑，同比增长5%[119] - 加拿大的总保费收入（GWP）为1854百万英镑，同比增长12%[124] - 英国个人保险线的综合赔付率（COR）为97.1%，较上年同期上升2.9个百分点[119] - 英国商业保险线的综合赔付率（COR）为93.9%，较上年同期上升0.3个百分点[119] - 生命保险销售为2.69亿英镑，同比下降8%[156] - 新业务价值为4600万英镑，同比下降23%[156] 未来展望 - 预计2022-2024年财富业务的净流入年均增长率为5-7%[135] - 预计将通过新的股票回购计划向股东返还部分多余资本，需获得监管批准[38] - 2022年现金回报预计达到10%以上[137] 成本控制与资本管理 - 成本控制方面实现了12亿英镑的可控成本减少，较2018年基线减少2%[23] - 集团的流动性中心为27亿英镑[38] - 集团的股东资产总额为856亿英镑[47] - 2021年12月31日的自有资金为221.5亿英镑，2022年6月30日降至180.09亿英镑[168] - 集团债务成本及其他利息为1.28亿英镑，同比下降29%[158] 负面信息 - Aviva Investors的运营利润为1400万英镑，同比下降26%[128] - 2022年上半年非寿险资本生成量为3.38亿英镑，同比下降9%[188]

财务数据和关键指标变化 - 新业务价值增长13%，总保费收入增长6%，财富业务净流入资金达50亿英镑 [3] - 成本下降2%，自有资金生成增长46%至5亿英镑，营业利润增长14% [3][20] - 上半年汇款近8亿英镑，现金生成良好 [4] - 资本状况改善，第二季度偿付能力比率达234%，预估比率为213%，高于180%的目标水平 [20][22] - 集团杠杆后股权回报率为10.9%，排除低回报的遗留业务后增至12.3% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 健康与保障业务增长5%，团体保障和健康业务表现稳健 [5] - 商业保险业务实现两位数增长，个人保险业务保持纪律性，根据通胀调整价格 [4] - 英国个人保险业务综合比率为97%，商业保险业务为94% [33] - 加拿大业务总保费收入按当地货币计算增长6%，按英镑计算增长12%，个人业务成本率为94%，商业业务为87% [36] 财富业务 - 管理资产规模达1400亿英镑，期间净流入资金50亿英镑，主要来自职场业务 [32] - 转售平台业务仍产生23亿英镑的净流入资金，但近期流量有所下降 [32] 退休业务 - 年金和股权释放业务量增长12%，7月批量购买年金业务持续活跃，全年前景乐观 [6] - 期间批量购买年金业务收入达19亿英镑，利润率较高 [33] - 个人年金业务持续下滑，但随着利率上升可能企稳或增长，股权释放业务增长27% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国汽车市场，第二季度二手车价格上涨约30%，维修成本两位数增长，汽车索赔成本增长约12%，零售汽车业务量下降4% [29] - 英国市场整体通胀率在7% - 9%之间，实物损坏通胀率较高 [29] - 加拿大市场，伤害赔偿在赔付中占比较大，政策限制在一定程度上抑制了通胀，但伤害通胀情况仍需密切关注 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 以客户为中心，通过改善客户体验、增加客户注册量等方式提高客户留存率和购买率 [12] - 积极探索新的增长机会，包括增加商业保险承保能力、拓展数字交易、推出新产品等 [13] - 注重效率提升，通过简化客户旅程、降低物业成本、外包等方式控制成本，实现成本降低目标 [14][15] - 加强可持续发展，在可持续投资排名中领先，支持客户、社区和员工应对生活成本危机 [16][17] 行业竞争 - 公司凭借规模和多元化优势，在市场中具有较强的竞争力，能够应对宏观挑战并实现盈利增长 [13][19] - 在商业保险和财富管理领域，通过不断创新和拓展业务，提升市场份额和竞争力 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临具有挑战性的宏观环境，但业务增长势头强劲，对2022年剩余时间及未来前景充满信心 [6][17] - 尽管通胀带来压力，但公司通过提前规划和调整策略，能够应对通胀挑战并保持盈利增长 [29][48] - 资本状况良好，有能力向股东返还资本，但会谨慎考虑市场波动因素，确保资本返还的可持续性和稳定性 [10][23] 其他重要信息 - 公司宣布中期股息为每股10.3便士，符合全年指引，并计划在年底后通过新的股票回购计划向股东返还更多资本 [9][10] - 公司资产组合多元化，信用评级良好，商业抵押贷款组合贷款价值比低，对通胀敏感度较低 [8][27][28] - 公司在国际市场有三个合资企业，分别位于印度、中国和新加坡，将积极管理这些投资 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年金业务在IFRS基础上，新业务利润与现有业务的改善情况，以及驱动因素是资产发起还是潜在利润率趋势？ - 批量购买年金（BPAs）新业务的IFRS盈利能力显著提高，主要得益于资产配置的优化，从去年的50%国债、50%非流动性资产调整为60%非流动性资产、30%公共信贷和10%国债，带来了更高的利差 [44] 问题2: 增加综合比率准备金的潜在假设是什么，是否认为目前的准备金足够？ - 由于基线难以确定，同时面临新冠疫情频率和通胀等因素，需要增加准备金。在不确定性情况下，精算师会倾向于谨慎行事 [45] 问题3: 英国汽车业务的定价势头如何，是否认为通胀已得到应对？ - 公司在商业保险和个人保险业务中都采取了措施应对通胀，包括提高价格、利用指数化条款等。在汽车业务中，英国已提高12.5个百分点的价格，加拿大也进行了类似调整。公司通过先进的定价模型和紧密的团队协作，能够及时应对通胀变化，并将继续关注市场动态 [46][47][48] 问题4: 关于过剩资本和现金返还，若释放偿付能力中的市场变动部分，是否需要提高现金目标？以及非流动性资产的配置情况如何？ - 公司不打算在短期内将市场变动带来的资本作为资本返还的一部分，将重点关注可持续和定期的资本返还。过剩资本可用于业务投资、并购和股票回购。非流动性资产在上半年的发起情况良好，但未使用部分被留存，预计下半年会有更好的利润率 [51][52][54] 问题5: 过剩资本能否用于加速年金或一般保险业务的增长，以及如何将股息增长指引从低到中个位数提升到中到高个位数？对下半年综合比率低于94%有何看法？ - 公司认为业务有足够的资本用于增长和提高效率，目前不会因过剩资本而加速特定业务的增长。股息政策刚刚制定，需要时间观察和评估，目前不宜讨论未来的股息增长调整。由于一般保险业务存在诸多不确定因素，如英国的沉降风险和加拿大下半年的季节性因素，对下半年综合比率低于94%持谨慎乐观态度 [59][60][61] 问题6: 偿付能力权益回报率的改善是否可持续，该指标的重要性如何？是否考虑出售遗留业务？以及10亿英镑去杠杆化的时间安排？ - 公司认为英国寿险业务下半年通常比上半年更盈利，希望维持较高的回报率。遗留业务是重要的现金生成器，且有助于财富业务的增长，不会出售。关于去杠杆化，公司表示债务状况良好，无需急于采取行动 [64][63][65] 问题7: 三项战略投资的持有时间，以及在2023年通胀压力下能否继续降低费用以实现7.5亿英镑的成本降低目标？如果不改变运营现金汇款但增加资本返还，现金汇款的支付比率是多少？ - 国际投资（原战略投资）包括印度、中国和新加坡的三个合资企业，新加坡的合资企业有退出计划，但时间不确定，其他两个将长期持有。公司通过多种措施实现了2%的成本降低，认为有可持续的成本节约潜力，将继续努力实现7.5亿英镑的目标。由于子公司有足够的资本，汇款可能会根据股票回购的规模进行调整，目前难以给出具体的汇款比率 [67][68][69] 问题8: 目标的并购领域有哪些？自有资金生成目标在当前环境下是否有灵活性或敏感性？个人汽车业务的资本回报率如何计算，97%的综合比率对应的资本回报率是多少？ - 未来的并购将侧重于补充业务短板或实现协同效应，如收购Succession Wealth以加强咨询业务，倾向与保险科技或金融科技公司建立合作关系。目前没有更新自有资金生成目标，仍需努力实现15亿英镑的目标。个人汽车业务的资本回报率暂不提供，综合比率包括部分附属收入，预计未来会有所改善 [72][73][74] 问题9: 零售年金业务的需求模式是否发生变化，对利润率有何影响？批量年金业务的未来战略如何？ - 个人年金业务可能会有更多增长，团队会不断调整产品定价。批量年金业务的管道在下半年和明年看起来很强劲，但公司将注重质量而非单纯追求产量，会根据资本回报情况合理分配资本 [78] 问题10: 批量购买年金（BPA）业务下半年和2023年的管道前景如何，内部养老金计划的潜在规模有多大？全年中央流动性舒适水平为1.5亿英镑的目标是否仍然适用，是否会成为向股东返还过剩资本的限制因素？股票回购资金的来源是否会反映在中央流动性变动中？ - BPA市场强劲，公司的管道也很强，目标是未来几年达到150 - 200亿英镑，仍有机会进行内部交易。中央流动性10 - 1.5亿英镑的目标仍然适用，公司有灵活性通过汇款调整中央流动性，股票回购资金需先进入中央再进行分配，最终依赖于业务的资本生成和形成 [82][83] 问题11: 英国汽车业务上半年97%的综合比率与去年同期相比如何，频率、严重程度和审慎利润率的变化情况如何？能否将过剩资本重新分配到批量年金业务以提高销售目标？是否考虑对冲高利率带来的偿付能力比率收益？ - 去年同期汽车业务综合比率为93%，主要变化是新冠疫情后频率的正常化和少量通胀准备金的增加。公司会平衡资本在不同业务之间的分配，确保资本向资本轻的业务倾斜。考虑过对冲高利率收益，但英国利率期权市场不发达，对冲成本高，公司更倾向于长期投资，专注于保险、财富和退休业务创造价值 [91][92] 问题12: 对于低于30%的杠杆率目标，在进行股票回购且利率再次上升时是否仍能接受？是否考虑提前赎回欧元计价债务？从7.5亿英镑到4亿英镑的净通胀成本目标使用了什么通胀假设？ - 公司可以接受杠杆率暂时超过30%，但不会长期维持。不评论具体债务的提前赎回。目前估计4亿英镑的净通胀成本目标在当前通胀情况下约为3.25亿英镑 [96] 问题13: 国际投资业务利润持平是否为可预测的数字，是否会增长？财富业务中平台、职场和个人养老金三个板块的利润率情况如何？运营资本生成（OCG）全年预期是否可以简单将上半年数字翻倍？ - 国际投资业务利润受货币因素和去年印度业务不利因素的影响，可将当前利润作为未来的良好基础。财富业务中，零售平台业务竞争激烈，需不断提高效率；企业养老金业务相对稳定，但运营利润率因成本分配有所下降，可将今年利润作为基线。由于OCG预测复杂，受多种因素影响，难以简单将上半年数字翻倍，公司将在第三季度或全年提供更多信息 [99]