公司基本信息 - 公司名称为Auna S A 是一家根据卢森堡法律成立的公共有限责任公司 在纽约证券交易所上市 股票代码为AUNA [1] - 公司注册地址位于卢森堡 注册号为B267590 [1] - 公司是一家拉丁美洲医疗保健企业 业务覆盖墨西哥 秘鲁和哥伦比亚 [1]

公司战略动向 - 公司在墨西哥市场显著扩大其保险网络，大幅拓宽了全国覆盖范围 [1] - 公司计划与债务和股权投资者进行会面 [1] - 公司通过合作伙伴关系扩展网络，包括墨西哥城的Médica Sur、瓜达拉哈拉的San Javier、蒂华纳的Simnsa等领先医疗机构 [1] 公司基本信息 - 公司是拉丁美洲领先的医疗服务提供商，业务遍及墨西哥、秘鲁和哥伦比亚 [1]

财务数据和关键指标变化 - 总收入在除哥伦比亚外的所有市场均实现增长 其中秘鲁增长8% 墨西哥增长5% 哥伦比亚收入同比持平[6][16] - 调整后EBITDA按外汇中性计算增长5% 按报告基准计算下降3% 利润率基本稳定在略高于22%[17] - 调整后净利润同比增长六倍 主要受外汇中性EBITDA增长和外汇变动的积极影响[19] - 净融资成本(剔除外汇影响)较去年同期下降[19] - 所得税支出较去年同期增加 主要因去年确认递延所得税收益 今年实际税率稳定在37%[19] - 现金状况较第一季度下降13% 但仍保持健康水平[20] - 自由现金流为1.43亿美元 去年同期为1.55亿美元 主要受向Oncocion Oncology医生支付1900万秘鲁索尔及第一季度收款影响[21] - 利息支出下降4100万秘鲁索尔 从去年同期的2.64亿秘鲁索尔降至[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥收入增长5% 尽管手术和急诊治疗量减少 但服务平均价格提高及放射学和化疗等服务重新定价推动增长[10] - 秘鲁医疗保健服务收入增长5% 主要由手术量增加 价格上涨和服务组合改善驱动[12] - Onco Salud收入增长7% 总计划会员数增长10% 且价格调整高于医疗服务业通胀[12] - 哥伦比亚收入同比持平 但EBITDA增长9% 利润率扩大1.4个百分点[13] - 墨西哥EBITDA增长2%(本地货币) 主要因收入增长和去年底实施的成本效率措施[18] - 秘鲁EBITDA增长8% 利润率稳定在21%[17][18] - 哥伦比亚利润率较第一季度显著改善 上升4.5个百分点[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场医生供应商关系稳定 第一季度出现初步量能复苏[7] - 秘鲁市场通过医疗网络保留更多上游服务患者 导致手术量增加[7] - 哥伦比亚市场EBITDA恢复增长 因实施战术措施管理风险和改善现金流[6][8] - 墨西哥市场条件仍然疲软 关税不确定性持续影响经济 特别是北部地区[11] - 哥伦比亚市场通过实施风险分担模式和多元化支付方基础实现强劲改善[13] - 秘鲁市场继续在增长和盈利方面做出坚实贡献[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于实施Auna Way模式 旨在改变拉丁美洲西班牙语地区的医疗保健[24] - 通过区域平台现代化和整合患者护理 改善患者体验和医疗结果[24] - 在墨西哥继续推进Onco Salud重要增长前沿 保单现已通过医生和医院网络提供全国覆盖[11][12] - 在哥伦比亚通过风险分担模式和主动管理合同服务实现支付方基础多元化[13][26] - 整体肿瘤学产品开始扩展 最近收购Oncocion Colojia实践组[27] - 公司保持中期目标 将净债务与EBITDA之比降至3倍[8][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对中期到长期前景保持乐观[6] - 墨西哥市场关税不确定性持续影响经济 特别是北部地区[11][25] - 哥伦比亚 intervened payers缺乏立即解决方案[25] - 预计墨西哥量能将继续复苏 因已调整模式实施方式 使医生更容易过渡[26] - 哥伦比亚风险缓解措施证明有效 intervened payers继续遵守付款计划[26] - 医疗保健很多时候与经济增长不密切相关 预计将出现一些复苏[53] 其他重要信息 - 总产能利用率下降2.5个百分点至64% 主要因哥伦比亚有意放缓增长[9] - 墨西哥利用率因手术量和急诊访问量减少而再次下降[9] - Onco Salud普通医疗保健计划增长保持强劲 本季度再次增长10% 肿瘤计划会员增长2%[9] - 肿瘤MLR连续第四个季度下降至50%以下 反映药品成本效率提升[9] - 哥伦比亚减值损失准备减少 反映及时收到Nuevo EPS未偿付款项[14] - 债务结构健康 约一半所有者债务为本地货币 86%美元债务对冲至秘鲁索尔[21][22] - 第二季度再融资略超过6200万美元短期债务 改善期限结构[22] 问答环节所有提问和回答 问题: 墨西哥医生供应商问题的更新和量能增长展望[29][30] - 墨西哥利润率保持在30%以上 预计未来将保持这些利润率[32] - 医生关系不仅稳定 而且似乎承诺与医生保持一致[33] - 模式实施已开始收获 医生量能将再次带来[34] - 医生过渡到公司模式的速度较慢 因他们受益于所有量能的分配[34] - 量能稳定化是一个过程 需要时间稳定新模式和医生轮换[40] 问题: 肿瘤MLR是否有进一步下降空间或策略调整[31] - MLR在50%至54%范围内波动 季度波动不具意义[36] - 50%至54%的MLR来自持续成本控制和计划价格调整 是战略和结果的支柱[36] - MLR不应被解读为任何异常 公司将继续在该范围内交付[37] 问题: 哥伦比亚新协议和风险分担合同进展[44] - 在收款方面取得重大进展 表现为准备金减少[46] - 与intervened payers的收款明显改善 特别是Nuevo EPS[47] - 与Nuevo EPS的对话非常建设性 他们一直遵守月度付款协议[47] - 哥伦比亚现金收取明显改善 预计将继续改善[47] - 与intervened private payers的收入浓度从26%降至约9%[48] - 风险分担模式从占总收入的7%增加到略高于10% 继续视为重要增长途径[48] 问题: 对墨西哥利用率增加的信心来源[52] - 墨西哥模式正在获得关注 例如最近收购的医生团体Oncocion Corloia在网络上产生更高量能[52] - 高复杂性风险分担模式将在墨西哥增长 维持医院量能产能利用率[52] - 医疗保健很多时候与经济增长不密切相关 预计将出现一些复苏[53] - 北部墨西哥关税不确定性及其与正式就业的关系导致医疗治疗和手术延迟 但需求将回归[54] 问题: 蒙特雷市场份额[55] - 在蒙特雷私营部门床位中占比超过30%[56] - 肿瘤服务等高复杂性服务市场份额较低 约低于10%[57] - 未来五年重点将高复杂性市场份额增加至两倍以上[58] - 未来将重点测量和报告化疗、放疗、肿瘤手术、产科和骨科 procedures的市场份额[59] 问题: 有效税率正常化的原因和未来展望[60] - 过去有效税率波动更多与税前利润和净利润稳定相关[61] - 2022年收购和2023年再融资影响产生税收抵免 转化为递延所得税收益[61] - 2025年看到更稳定和正常化的有效税率 应在35%至38%左右[61] 问题: 利息成本后负自由现金流和流动性观点[62] - 截至目前的有机自由现金流受第一季度收款(特别是在哥伦比亚)和向Oncocion Oncology医生支付1900万秘鲁索尔(非经常性付款)影响[62] - 历史上现金流在下半年改善 预计今年剩余时间有机自由现金流将更多覆盖利息成本[62]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.41亿索尔，同比下降3%，外汇中性增长5%[15] - 2025年第二季度总收入为10.94亿索尔，同比下降2%，外汇中性增长4%[19] - 2025年第二季度的调整后净收入同比增长6倍，调整后每股收益为1.17索尔[46][48] - 2025年第二季度的净收入为24百万索尔，同比增长8倍，年初至今净收入为84百万索尔，同比增长121%[72] - 2025年第二季度的EBITDA为66百万索尔，同比下降3%，年初至今EBITDA为234百万索尔，同比增长20%[72] 用户数据 - 墨西哥医疗服务收入同比增长5%，主要得益于非核心服务线的平均票价和定价组合的提高[24] - 哥伦比亚的外部收入同比下降8%，但在风险共享模型和付款方多样化的支持下，保持了收入水平[32] - 2025年第二季度的床位利用率为64%，同比下降2.5个百分点[19] - 移动医疗服务（秘鲁及Oncosalud秘鲁）收入为134百万索尔，同比增长8%，年初至今收入为474百万索尔，同比增长9%[71] 财务状况 - 2025年第二季度的现金流为2.51亿索尔，净现金流用于投资为-1.09亿索尔[50] - 公司债务总额为3702百万索尔（约合1045百万美元），其中52%为本地货币融资[54][58] - 2025年6月的总资产为2,023百万索尔，较2024年12月增长86百万索尔[70] - 2025年6月的总负债为1,516百万索尔，较2024年12月下降87百万索尔[70] - 2025年截至目前的净现金流来自经营活动为251.2百万美元，较2024年同期下降20%[73] 未来展望 - 2025年截至目前的调整后EBITDA为241百万美元，较2024年同期下降5%[76] - 2025年截至目前的税费支出为72百万美元，较2024年同期增长52%[73] - 2025年截至目前的财务成本为244百万美元，较2024年同期下降122百万美元[73] - 2025年截至目前的资本支出为88.2百万美元[91] 其他信息 - 2025年第二季度的毛利为123百万索尔，毛利率为39.7%[72] - 2025年第二季度的医疗损失比率为54.9%，较2024年第二季度下降3.7个百分点[101] - 2025年第二季度的调整后EBITDA在秘鲁实现6%的同比增长，尽管调整后EBITDA利润率下降0.3个百分点[45] - 2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为22.1%，较2024年同期下降0.1个百分点[76]

核心财务表现 - 季度每股收益0.33美元 大幅超出市场预期0.13美元 同比增幅1000% [1] - 季度营收3.09亿美元 低于市场预期3% 但同比增长5.8% [2] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 仅一次超出营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌9% 同期标普500指数上涨9.7% 表现显著落后大盘 [3] - 短期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] 业绩预期与评级状况 - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预期短期内将继续跑输大盘 [6] - 下季度预期每股收益0.20美元 营收3.303亿美元 本财年预期每股收益0.76美元 营收12亿美元 [7] - 业绩发布前盈利预期修订趋势呈现不利态势 [6] 行业环境与同业对比 - 所属医疗服务行业在Zacks行业排名中处于后37%分位 [8] - 同业公司ModivCare预计季度每股亏损0.54美元 同比恶化1700% 营收预计6.532亿美元 同比下降6.5% [9] - 行业排名前50%的行业表现显著优于后50% 超额幅度超过2:1 [8]

收入和利润表现 - 公司第二季度合并收入为10.94亿秘鲁索尔，按固定汇率计算同比增长4%，但按报告基准计算同比下降2%[5][8] - 公司第二季度调整后EBITDA为2.41亿秘鲁索尔，按固定汇率计算同比增长5%，但按报告基准计算同比下降3%[5][9] - 公司第二季度调整后净利润为8900万秘鲁索尔，显著高于去年同期的1300万秘鲁索尔[5][11] - 第二季度调整后EBITDA为2.41亿索尔（6800万美元），同比下降3%，环比增长8%[45] - 第二季度税前利润为1.32亿索尔，同比大幅增长4501%[45] - 2025年上半年总收入为21.36亿索尔，较2024年同期的22.02亿索尔下降3%[72] - 2025年上半年总EBITDA为4.29亿索尔，较2024年同期的4.82亿索尔下降11%[72] - 2Q'25总收入为10.94亿美元，较2Q'24的11.20亿美元下降2.3%[75] - 2Q'25净收入为8400万美元，较2Q'24的净亏损2.19亿美元实现扭亏为盈[75] - 2Q'25调整后EBITDA为2.41亿美元，较2Q'24的1.88亿美元增长28.2%[75] - 上半年调整后净收入为1.43亿索尔，去年同期为3500万索尔[53] - 第二季度基本和稀释后每股收益为1.10索尔，调整后为1.17索尔[58] - 上半年基本和稀释后每股收益为1.58索尔，调整后为1.87索尔[58] 利润率和效率指标 - 公司第二季度调整后EBITDA利润率保持平稳，为22.1%[5][9] - 哥伦比亚分部调整后EBITDA在第二季度为5800万索尔（1600万美元），按当地货币计算同比增长9%，利润率扩大1.4个百分点至16.7%[22][24] - 秘鲁Oncosalud部门调整后EBITDA为6700万秘鲁索尔，同比增长25%，利润率提升3.4个百分点至23.4%[15][17] - 第二季度调整后EBITDA利润率为22.1%，同比下降0.1个百分点，环比上升0.7个百分点[45] - 秘鲁Oncosalud部门肿瘤计划医疗损失率创历史新低，为49.8%，同比下降4.9个百分点[5][17] - 2Q'25医疗损失率为54.9%，较2Q'24的58.6%改善3.7个百分点[76] - 2Q'25每位会员月均收入为60.57秘鲁索尔，较2Q'24增长1.6%[76] 秘鲁业务表现 - 秘鲁业务总收入为4.74亿秘鲁索尔，按当地货币计算同比增长8%[8][15][17] - 秘鲁Oncosalud部门调整后EBITDA为6700万秘鲁索尔，同比增长25%，利润率提升3.4个百分点至23.4%[15][17] - 秘鲁Oncosalud部门肿瘤计划医疗损失率创历史新低，为49.8%，同比下降4.9个百分点[5][17] - 秘鲁及Oncosalud秘鲁业务收入增长9%至9.34亿索尔，EBITDA增长14%至2.02亿索尔[72] - 秘鲁Oncosalud部门2Q'25收入为2.86亿美元，较2Q'24的2.30亿美元增长24.3%[75] 墨西哥业务表现 - 墨西哥业务部门收入按当地货币计算同比增长5%，调整后EBITDA增长2%[8][9][13] - 墨西哥业务收入下降15%至5.17亿索尔，EBITDA下降31%至1.37亿索尔[72] 哥伦比亚业务表现 - 哥伦比亚医疗保健服务业务占合并收入的32%和合并调整后EBITDA的24%[22] - 哥伦比亚分部收入在第二季度为3.46亿索尔（9800万美元），与去年同期相比按当地货币计算持平，但按报告计算下降8%[22] - 哥伦比亚分部调整后EBITDA在第二季度为5800万索尔（1600万美元），按当地货币计算同比增长9%，利润率扩大1.4个百分点至16.7%[22][24] - 哥伦比亚业务手术量为1万例，同比下降11%；急诊治疗量为3.6万例，同比增长5%[22] 运营指标 - 哥伦比亚业务手术量为1万例，同比下降11%；急诊治疗量为3.6万例，同比增长5%[22] - 总产能利用率为76.4%，同比下降6.5个百分点；运营产能利用率为85.5%，同比下降4.1个百分点[22][23] - 2Q'25手术量为41,526例，较2Q'24的44,128例下降5.9%[76] - 2Q'25运营床位利用率为76.7%，较2Q'24的79.9%下降3.1个百分点[76] - 2Q'25计划会员人数达1,388,579人，较2Q'24增长10%[76] - 2Q'25接受治疗的患者数为53,746人，较2Q'24增长20.6%[76] 债务和杠杆 - 公司杠杆比率为3.6倍，与第一季度持平，中期目标为降至3.0倍以下[5][7] - 总债务为37.02亿索尔（10.45亿美元），较2024年第四季度下降2%，杠杆比率为3.6倍[25][26] - 净债务为35.28亿索尔（9.96亿美元），较2024年6月下降6.4%[25] - 截至第二季度末净债务为35.28亿索尔，杠杆比率为3.6倍，与去年第四季度持平[59] - 公司现金及现金等价物为1.75亿索尔，总债务为35.74亿索尔[59] 现金流 - 经营活动产生的净现金为2.51亿索尔（7100万美元），同比下降7%[28][29] - 投资活动使用的净现金为1.09亿索尔（3100万美元），同比下降6%[28][30] - 融资活动使用的净现金为2.09亿索尔（5900万美元），同比下降10%[28][31] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为2.51亿索尔，较2024年同期的2.71亿索尔减少2000万索尔[73] - 2025年上半年投资活动使用的净现金为1.09亿索尔，较2024年同期的1.16亿索尔减少700万索尔[74] - 2025年上半年融资活动使用的净现金为2.09亿索尔，较2024年同期的2.32亿索尔减少2300万索尔[74] 成本和费用 - 公司净财务成本为4600万秘鲁索尔，去年同期为1.82亿秘鲁索尔，剔除汇率影响后同比下降13%[10] - 第二季度业务发展费用为390万索尔，去年同期为140万索尔，主要发生在墨西哥医疗服务部门[48][50][53] - 第二季度股权激励费用为260万索尔，主要发生在墨西哥医疗服务部门（170万索尔）[48][53] 资产负债和权益 - 公司总资产从2024年12月的70.81亿索尔增至2025年6月的71.67亿索尔，增加8600万索尔[70] - 公司总负债从2024年12月的54.58亿索尔降至2025年6月的53.71亿索尔，减少8700万索尔[71] - 公司总权益从2024年12月的16.23亿索尔增至2025年6月的17.96亿索尔，增加1.73亿索尔[71]

核心观点 - 华尔街预期Auna SA在截至2025年6月的季度营收增长且盈利同比大幅提升 但股价短期走势取决于实际业绩与预期的对比[1] - 公司预计季度每股收益0.13美元 同比暴涨333.3% 营收预计3.1467亿美元 同比增长7.8%[3] - 盈利惊喜预测模型显示当前ESP为0%且Zacks排名最低 难以预测其能否超预期[12] 财务预期 - 季度共识EPS预期经30天下调13.04%至当前水平 反映分析师集体修正初始预估[4] - 最准确预估与共识预估一致 表明近期无分析师提出差异化观点[12] - 历史记录显示上季度实际EPS 0.19美元 超预期90% 过去四个季度两次超越预期[13][14] 市场影响机制 - 若实际数据超预期则股价可能上涨 若低于预期则可能下跌[2] - Zacks盈利ESP模型通过对比最准确预估与共识预测量化偏差可能性 正ESP结合高排名时预测准确率近70%[8][10] - 但盈利超预期并非股价上涨唯一因素 其他未预见催化剂也可能推动股价[15] 投资参考 - 建议关注盈利ESP和Zacks排名组合 但当前公司ESP为0%且排名第5(强烈卖出) 难以确信其能超越预期[12][16] - 公司目前未显现出强劲的盈利超预期潜力 投资者需综合考虑其他因素[17]

分析师背景 - 现任家族办公室投资分析师 专注于挖掘高质量或严重低估的投资机会 [1] - 投资理念强调以合理价格买入优质公司 认为优秀投资机会应具备直观吸引力 [1] - 业余时间通过阅读和观看Netflix节目进行自我提升 [1] 披露声明 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票、期权或衍生品头寸 未来72小时也无增持计划 [2] - 内容为独立观点 未获得被提及公司的任何形式补偿 [2] - 与所提及公司不存在商业合作关系 [2] 平台声明 - 过往业绩不预示未来表现 不构成具体投资建议 [3] - 发表观点不代表平台整体立场 平台未持证券交易牌照 [3] - 分析师团队包含专业投资者与个人投资者 部分未取得监管机构认证资质 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度综合业绩低于预期，按固定汇率计算，收入和EBITDA仅分别增长41% [8] - 墨西哥收入下降4%，调整后EBITDA下降5%；秘鲁收入增长10%，调整后EBITDA增长19%，利润率扩大1.7个百分点；哥伦比亚收入在当地货币下增长5% [15][17][21] - 公司EBITDA利润率较2024年第一季度下降1个百分点 [21] - 公司实现连续第五个季度调整后净收入为正，从2024年第一季度到2025年第一季度增加了数百万 [22][23] - 运营利润减少PEN4300万，主要由于向Oceana Ongolokia医生的前期付款和墨西哥比索、哥伦比亚比索兑秘鲁索尔贬值；利息费用减少5300万美元 [23] - 现金减少15%，季度末维持了稳固的现金状况，税前运营现金流为PEN1.65亿，资本支出为PEN4700万，自由现金流为PEN4200万，有机自由现金流为PEN5900万，季度利息支付为CLP7600万 [24][27] - 公司债务杠杆与上一季度持平，致力于通过EBITDA增长和债务摊销将净债务杠杆降至中期目标的3倍或更低 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 秘鲁医疗服务业务收入增长得益于手术量增加和定价改善，健康计划业务Onco Salud收入受年度通胀价格调整和计划会员数增加10%驱动 [20] - 哥伦比亚实施风险分担模型和支付方组合多元化，推动收入增长5% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁总产能利用率较去年同期提高4.4个百分点，同时高复杂性服务交付增加；墨西哥和哥伦比亚产能利用率分别下降0.9和2.1个百分点 [14] - 秘鲁健康计划会员数同比增加10%，肿瘤MLR较上一季度下降1.4个百分点至51.6% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过基于价值的医疗模式改变西班牙语拉丁美洲的医疗保健，在墨西哥、秘鲁和哥伦比亚开展业务 [29] - 在墨西哥，公司减少遗留供应商数量，重新吸引医生以恢复业务量，推进肿瘤能力扩展，利用Opsion Onconojia建设一流的肿瘤平台，看好Ocosaludo Mexico的潜力 [30][31] - 在哥伦比亚，公司稳定现金流，实施风险分担模型，多元化支付方组合以管理风险，长期看好该国市场 [11][30] - 在秘鲁，公司通过垂直整合医疗保健计划和运营实现价值积累，并实施效率计划 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥业务遇到运营挫折，但公司预计在今年剩余时间恢复业务量增长，已采取纠正措施 [8] - 秘鲁业务表现强劲，为墨西哥业务提供借鉴，公司将继续复制成功经验 [8] - 哥伦比亚业务现金流状况改善，但仍需谨慎增加拨备，公司将继续多元化支付方组合 [11][12] - 公司对中期至长期盈利潜力感到兴奋，有信心恢复墨西哥的增长势头 [12][13] 其他重要信息 - 公司讨论非IFRS财务指标和运营指标，提醒投资者仔细阅读定义，这些指标仅作为补充信息 [4] - 公司部分声明可能构成前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 本月公司成功重新发行现有2029年高级有担保票据，为6210万美元短期债务再融资，发行收益率具有竞争力 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何在此时进行墨西哥业务转型，以及转型后的业务回升时间预期 - 公司认为这并非清理，而是为了实施Aona模式，该模式注重高复杂性服务，对支付方关系至关重要，转型需逐步进行以确保业务量不下降和持续增长 [35][36] 问题2: 哥伦比亚与干预方的对话情况及是否有进一步风险分担协议的空间 - 公司目前约20%的收入来自风险分担模型，去年为15%，目标是年底达到30%，明年中期更高，该模式有利于现金流和稳定利润率 [37] 问题3: 请详细说明墨西哥业务运营情况 - 业务量下降主要是由于供应商与医生的紧密关系，公司模式具有颠覆性，挑战传统做法，需逐步实施，目前已看到业务量开始恢复 [42][43] 问题4: 墨西哥业务的指导与最初预期相比有何变化 - 公司未按国家提供指导，而是提供综合业绩指导，鉴于哥伦比亚和墨西哥的情况，今年暂不提供全年指导，对墨西哥业务恢复增长有信心 [47][48] 问题5: 资本支出指导、哥伦比亚是否有额外减值以及Onco Salud在墨西哥的部署情况 - 资本支出预计全年不超过5000万美元；哥伦比亚将继续在应收账款中出现减值，但不影响收款信心；Onco Salud在墨西哥进展顺利，已在三个主要城市建立全国网络，本月将在蒂华纳完成签约 [52][55][56] 问题6: 今年剩余时间的资本支出展望以及有效税率是否会稳定在30%左右 - 资本支出全年预计不超过5000万美元；今年有效税率预计接近38%，未来递延税项收益将改善税收现金率 [58] 问题7: 墨西哥业务发展费用的情况，是否与Onco Mexico相关，以及未来季度是否会继续 - 第一季度约数百万的业务发展费用是向Oceana和Kolokia医生的前期付款，为非经常性费用，将在2025年支付完毕 [60] 问题8: Aona模式在秘鲁被供应商和医生完全接受需要多长时间 - 在秘鲁需要数年时间，在哥伦比亚较快，预计在墨西哥也会比秘鲁快，公司按实践和供应商逐步推进转型 [63]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司综合业绩低于预期，收入和EBITDA在外汇中性基础上仅分别增长41% [7] - 墨西哥收入下降4%，调整后EBITDA下降5%；秘鲁收入增长10%，调整后EBITDA增长19%；哥伦比亚收入在当地货币基础上增长5%，但调整后EBITDA显著下降 [15][20][21] - 公司实现连续第五个季度调整后净收入为正，第一季度调整后净收入较2024年第一季度有所增加，主要因利息费用减少5300万美元，部分被运营利润减少4300万索尔和外汇影响抵消 [22][23] - 季度末现金减少15%，但仍保持稳健现金状况，产生1.65亿索尔税前运营现金流，支付了一定税款，资本支出占收入的4.5%，达4700万索尔，自由现金流为4200万索尔，有机自由现金流为5900万索尔，季度利息支付总计7600万智利比索 [24][25][26] - 债务杠杆与上一季度持平，公司致力于通过EBITDA增长和债务摊销将净债务杠杆降至中期目标的3倍或更低，本月成功对6210万美元短期债务进行再融资 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 秘鲁业务：手术量增加和定价改善推动收入增长，Onco Salud业务收入受年度通胀价格调整和计划会员数10%增长驱动，总产能利用率较去年同期提高4.4个百分点，肿瘤MLR较上一季度下降1.4个百分点至51.6% [14][20] - 墨西哥业务：因供应商关系影响医生生产力和市场疲软，业务量下降，收入和调整后EBITDA减少，但已采取措施使业务量开始恢复，维持了较高的调整后EBITDA利润率（33.2%） [15][16] - 哥伦比亚业务：实施风险分担模型和多元化付款人组合推动收入增长，付款流程改善，现金流前景更好，但调整后EBITDA下降，因第四季度有追溯价格调整和采购回扣 [18][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁市场：医疗服务产能利用率提高，医疗计划会员数增加，业务表现强劲 [14] - 墨西哥市场：宏观经济环境和供应商关系影响业务，产能利用率下降0.9个百分点，业务量和收入减少 [14][15] - 哥伦比亚市场：产能利用率下降2.1个百分点，通过风险分担和多元化付款人管理风险，现金流改善 [14][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过基于价值的医疗模式改变西班牙语拉丁美洲的医疗保健市场，在墨西哥实施该模式虽面临挑战但潜力巨大 [28] - 秘鲁将继续作为中长期的重要盈利驱动力，公司将继续扩大规模和深化垂直整合 [28] - 哥伦比亚将继续多元化付款人组合以管理风险，直至政府解决干预付款人的问题，长期看好该国市场 [29] - 墨西哥的近期重点是重新吸引医生以恢复业务量，同时推进肿瘤业务能力扩展，对Ocosaludo Mexico产品充满期待 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为墨西哥业务的运营挫折是暂时的，已迅速采取纠正措施，预计今年剩余时间业务量将恢复增长 [7][10] - 秘鲁业务的垂直整合模式已产生效益，效率计划将带来更多收益，为墨西哥业务提供借鉴 [7] - 哥伦比亚的风险分担战略取得进展，现金流前景改善，公司对该国中长期前景持乐观态度 [11][29] - 尽管本季度业绩不佳，但公司医疗保健平台的基本面依然稳固，对实现战略目标充满信心 [12] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中除报告国际财务报告准则下的未经审计财务结果外，还将讨论某些非IFRS财务指标和运营指标，投资者应仔细阅读相关定义 [3] - 会议中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，实际结果可能因多种风险和不确定性因素与预期存在重大差异 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何在此时对墨西哥的医生和供应商关系进行转型，以及转型后的业务回升是短期还是中期？ - 公司表示转型是实现Auna模式的关键，对专注高复杂性服务和与付款人的关系至关重要，不能推迟，但需逐步管理以确保业务量不下降；目前约20%的收入来自风险分担模式，目标是年底达到30%，明年中期进一步提高 [32][33][35] 问题2：请详细说明墨西哥业务运营情况 - 业务量下降主要因供应商与医生的密切关系，公司模式具有颠覆性，挑战了传统做法，虽实施需时间，但已迅速采取行动并看到业务量恢复迹象，这是行业常见挑战，解决后将使公司更强大 [39][40][41] 问题3：墨西哥的业绩指引与最初预期相比有何变化？ - 公司未按国家提供指引，而是提供综合业绩指引；年初因哥伦比亚情况未提供全年指引，现在需观察墨西哥业务在未来几个季度的恢复情况，内部目标是全年EBITDA增长20%，对墨西哥业务恢复增长有信心 [44][45][46] 问题4：2025年的资本支出指引是多少，是否预计哥伦比亚会有额外减值，Onco Salud在墨西哥的进展如何？ - 资本支出指引与往年相同，每年不超过5000万美元；哥伦比亚将继续根据预期损失模型确认应收账款减值，但对中期收款有信心；Onco Salud在墨西哥进展良好，已在除蒙特雷外的三个主要城市建立全国网络，对其前景乐观 [50][51][53] 问题5：今年剩余时间的资本支出展望如何，有效税率是否会稳定在30%左右？ - 资本支出全年预计不超过5000万美元；今年有效税率预计接近38%，去年约为33%，未来递延税项收益将改善税务现金率 [57] 问题6：墨西哥的业务发展费用是多少，是否与Onco Mexico相关，未来季度是否会继续？ - 第一季度约数百万美元的业务发展费用是支付给Oceana和Kolokia医生的前期款项，2025年将持续支付，但仅在第一季度计入会计EBITDA费用，为非经常性支出，与Onco Mexico相关 [59] 问题7：Auna模式在秘鲁实施时，供应商和医生完全接受用了多长时间？ - 在秘鲁用了数年时间，在哥伦比亚较快，预计在墨西哥会比秘鲁更快，公司按业务实践和供应商逐步推进转型，会帮助医生过渡收入来源 [61][62][63]