公司战略与产品发布 - 公司Aramark (NYSE: ARMK) 正在推进其作为酒店业人工智能创新领导者的地位，推出了专有的AI驱动工具Culinary Co-Pilot (CCP) [1] - CCP工具旨在改变菜单个性化和运营效率，是公司企业级数字平台Hospitality IQ™的核心组成部分 [1] - Hospitality IQ™平台利用人工智能驱动更智能、更快速的运营决策 [1]

合作公告 - Aramark与宾夕法尼亚大学健康系统宣布达成新的多年期合作协议 [1] - 合作协议将于2026年初开始生效 [1] - 合作范围覆盖拥有近4000张床位的七家医院系统 [1] 服务内容 - Aramark将为该健康系统提供患者及零售餐饮服务 [1] - 服务内容还包括环境服务、患者转运服务 [1] - 将设立集成呼叫中心以支持上述运营 [1] 合作方背景 - 宾夕法尼亚大学健康系统是世界知名的医疗系统 [1] - 该医疗系统是费城地区的重要组成部分 [1]

投资亮点与战略举措 - 公司战略投资RoboEatz的自主机器人厨房技术并与ABB Robotics及WellSpan Health合作旨在为医护人员和访客提供全天候高质量可定制餐饮[1] - 此项自主技术是公司Hospitality IQ™技术套件的一部分代表其在提升餐饮服务体验能力方面的一个变革性步骤[5] - 投资反映了公司对创新的承诺结合其卓越运营能力为一线医护人员提供可扩展的解决方案[6] 技术特点与运营效率 - 自主机器人厨房占地面积400平方英尺可同时准备多达四份个性化碗餐食材选择多达80种新鲜配料[2] - 系统利用机器人从储物箱中抓取食材实现每周7天每天24小时通过移动设备或自助终端点餐提供传统用餐时间之外的持续餐饮服务[2] - 系统所需人员配置极少并通过移动应用程序向餐饮服务部门发送补货提醒[2] 系统整合与运营能力 - 利用公司的销售点系统菜单管理和供应链自主机器人厨房可管理端到端的厨房任务包括食品储存膳食准备清洁和摆盘[3] - 软件确保无缝集成并符合营养标准和食品一致性要求[3] 试点测试与验证 - 公司在一家大型医疗合作伙伴医院的受控测试环境中成功试点自主机器人厨房技术[4] - 试点为技术的效率空间要求和用户体验提供了宝贵的见解[4] 市场定位与业务范围 - 公司为全球16个国家的领先教育机构财富500强公司世界冠军运动队知名医疗保健提供商标志性目的地和文化景点以及众多市政当局提供食品和设施管理服务[7]

Artisan Select Equity Fund 2025年第二季度表现 - Artisan Select Equity Fund旗下Investor Class ARTNX Advisor Class APDNX和Institutional Class APHNX在第二季度回报率分别为6.77% 6.76%和6.80% [1] - 同期标普500指数回报率为10.94% 基金表现落后于基准指数 [1] Aramark (ARMK) 公司基本面 - 公司2025年第二季度股价上涨22% [3] - 2025财年第三季度营收增长至46亿美元 反映6%的增长 并受到轻微有利的外汇效应影响 [4] - 年初至今营收增长9% 客户留存率保持非常强劲 新业务持续涌入 [3] - 截至2025年9月26日 公司股价报收于38.42美元 市值为100.99亿美元 [2] 合同餐饮服务行业前景 - 合同餐饮是一个有吸引力的行业 具有良好的增长前景 [3] - 机构持续将更多现场餐饮服务功能外包给像Aramark这样的规模运营商 外包趋势预计将持续 [3] - 规模运营商能够以比自我运营更低的成本提供更优质的服务 [3] Aramark (ARMK) 市场表现与估值 - 公司股票一个月回报率为-1.76% 过去52周内股价下跌0.80% [2] - 尽管股价自基金买入后已显著升值 估值不再具有吸引力 但业务预计将继续以有吸引力的速度提升每股价值 [3] - 第二季度末有30只对冲基金投资组合持有Aramark 较前一季度的28只有所增加 [4]

公司业务与市场地位 - 公司为优质合同餐饮企业 业务覆盖15个国家 美国市场贡献约75%营收 国内市场份额第二 国际市场份额第三[2] - 2023年9月分拆Vestis Corp后成为纯合同餐饮企业 84%营收来自餐饮服务 其余为支持服务[2] - 业务模式具备经常性可预测收入 高现金转换率 有限营运资金需求 资本支出仅占营收3-4%[3] 财务表现与增长前景 - 第二季度和第三季度展现强劲盈利能力 全年有机增长指引达5.5-7.5% 第四季度增速预计超8%[4] - 具备中高个位数有机收入增长潜力 每股收益增长可超过10%[5] - 净债务（含租赁）61亿美元 达最近12个月EBITDA的4.2倍 预计2025年9月降至约3倍[3] 估值水平与投资逻辑 - 当前股价38.45美元（9月9日数据） 历史市盈率28.27倍 远期市盈率17.54倍[1] - 以约18倍市盈率交易 若业务质量持续改善 估值有望向同行康帕斯集团25倍水平重估[5] - 三分之二合同为基于业绩的损益协议 使公司能灵活获取边际效益改善[3] 管理战略与运营效率 - 管理层投资自动化、供应链和内部系统 专注于利润获取和运营效率提升[4] - 近期业绩显示创纪录的基础业务量 新业务获取 客户留存和公司成本控制[4] - 面临劳动力通胀和食品成本压力 运营杠杆潜力有限 杠杆率相对较高[3]

文章核心观点 - 作者对Aramark (ARMK) 的股票给予持有评级 担心其在2025财年第二季度可能表现不佳 并可能导致估值倍数出现剧烈波动 [1] 作者背景与研究方法 - 作者为个人投资者 专注于管理个人积累的资本 [1] - 投资背景广泛 融合基本面投资 技术分析投资以及一定程度上的动量投资等多种方法 [1] - 撰写文章目的为追踪自身投资想法表现 并与志同道合的投资者交流 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度营收为4,626,451千美元，同比增长5.7%（2024年同期为4,376,076千美元）[15] - 公司2025年前九个月净利润为239,628千美元，同比大幅增长71.6%（2024年同期为139,640千美元）[15] - 公司2025年第二季度每股收益（稀释）为0.27美元，较2024年同期的0.22美元增长22.7%[15] - 2024年第四季度归属于Aramark股东的净利润为1.056亿美元[23] - 2025年第一季度归属于Aramark股东的净利润为6185.4万美元[23] - 2025年第二季度归属于Aramark股东的净利润为7178.3万美元[23] - 公司2025年第二季度净收入为7.195亿美元，同比增长23.8%[36] - 2025年第二季度综合收入为8.658亿美元，较去年同期5.350亿美元增长61.8%[36] - 2025年前九个月净收入为23.963亿美元，同比增长71.6%[36] - 公司2025年第三季度归属于股东的净利润为7178.3万美元，同比增长23.5%，2025年前九个月净利润为2.3926亿美元，同比增长70.8%[103] - 2025年第三季度基本每股收益为0.27美元，稀释每股收益为0.27美元，同比均增长22.7%[103] - 公司2025年第二季度收入为46.264亿美元，同比增长5.7%[127][129] - 公司2025年前九个月收入为134.578亿美元，同比增长3.7%[128][129] - 公司2025年第二季度净利润为7200万美元，同比增长23.8%[127] - 公司2025年前九个月净利润为2.396亿美元，同比增长71.6%[128] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年前九个月资本支出为347,039千美元，较2024年同期288,140千美元增长20.4%[20] - 2025年前九个月无形资产摊销为9060万美元，较2024年同期的7880万美元增长15%[59] - 2025年第三季度利息支出净额为8640万美元，同比增长6%[110] - 公司调整了Union Supply收购的或有对价负债，导致2025年前九个月产生1110万美元费用[115] - 公司2025财年三季度和九个月的营业利润分别增加1990万美元和4620万美元，主要归因于基础业务增长和供应链效率提升，但分别被1300万美元和1250万美元的更高医疗索赔部分抵消[141] 各条业务线表现 - 公司84%的全球收入来自食品服务，16%来自设施服务[108] - 美国业务(FSS United States)2025年第二季度收入为32.472亿美元，占总收入70.2%[127][131] - 国际业务(FSS International)2025年第二季度收入为13.792亿美元，占总收入29.8%[127][131] - 美国业务中商业与工业部门2025年第二季度收入增长17.1%[138] - FSS国际部门收入在2025年财年三季度和九个月分别增长12.0%和7.5%，主要受基础业务和新增业务推动，但九个月期间受外汇折算负面影响2.5%[142] 各地区表现 - 公司欧洲业务2025年第三季度收入为7.955亿美元（2024年同期为7.009亿美元），九个月收入为21.236亿美元（2024年同期为19.631亿美元）[90] - 公司2025年第三季度总收入为46.264亿美元，同比增长5.7%，其中国际业务收入13.792亿美元，同比增长12%[109] - 2025年前九个月公司总营收为134.578亿美元，同比增长3.6%，其中国际业务营收38.532亿美元，同比增长7.5%[109] 管理层讨论和指引 - 公司2025财年十二个月契约调整后EBITDA为14.521亿美元，包含3.617亿美元净收入和4.649亿美元折旧摊销[164] - 公司截至2025年6月的实际担保债务比率为2.96倍（要求≤5.125倍），利息覆盖率为3.98倍（要求≥2.0倍）[165] - 公司信用协议规定最低利息覆盖率为2.000倍，这是增加债务和进行限制性支付的条件[167] 现金流 - 公司2025年前九个月经营活动现金流净流出254,527千美元，较2024年同期净流出295,101千美元改善13.7%[20] - 公司2025财年九个月营业现金流使用减少4060万美元，主要因净收入增加和客户合同付款减少[150] - 公司2025财年九个月投资现金流使用增加2.348亿美元，主要因业务收购支出增加1.567亿美元和物业设备采购增加5890万美元[152] - 公司2025财年九个月融资现金流提供6.794亿美元，主要来自13.95亿美元B-8贷款、5.7亿美元应收账款融资和4.297亿欧元票据发行[162] 债务和融资 - 公司长期借款从2024年9月的4,307,171千美元增至2025年6月的6,253,834千美元，增幅45.2%[13] - 公司2025年前九个月通过长期借款融资2,222,037千美元，较2024年同期298,329千美元增长644.8%[20] - 长期借款总额从2024年9月的52.715亿美元增至2025年6月的62.949亿美元，增长19.4%[60] - 2025年6月高级担保循环信贷额度剩余可用金额为9.065亿美元，应收账款融资额度剩余3000万美元[61] - 公司于2025年3月发行4亿欧元（约4.637亿美元）的4.375%优先无担保票据，用于偿还3.125%的2025年到期票据[62][63] - 2025年2月新增13.95亿美元Term B-8贷款，用于偿还8.393亿美元Term B-4贷款和赎回5.515亿美元2025年到期优先票据[70] - Term B-8贷款利率为SOFR加2%或基准利率加1%，需每季度偿还630万美元本金，2030年到期时需偿还23.464亿美元[71][72] - 2025年6月外币借款余额为10.587亿美元[60] - 2024年3月通过修订信贷协议重新定价7.305亿美元Term B-7贷款和10.945亿美元Term B-8贷款[76][77] - 2023年10月提前赎回15亿美元6.375%优先票据，支付2390万美元赎回溢价[79] - 公司在2025年第二季度偿还了8.393亿美元2027年到期的美国B-4定期贷款，并赎回了5.515亿美元2025年到期的5.000%票据[174] - 公司新发行了13.95亿美元2030年到期的美国B-8定期贷款和4亿欧元2033年到期的4.375%票据[174] 利率互换和风险管理 - 公司持有24亿美元名义金额的未平仓利率互换协议，用于对冲可变利率借款的现金流风险[81] - 在截至2025年6月27日的九个月内，公司新签订了9亿美元名义金额的利率互换协议，同时有8亿美元名义金额的利率互换到期[81] - 截至2025年6月27日，公司其他综合亏损中包含了1970万美元的未实现税后净收益（2024年9月27日为3650万美元）[84] - 利率互换协议在截至2025年6月27日的九个月内导致其他综合收益（损失）变动为1173.5万美元（2024年同期为1070.5万美元）[84] - 公司预计未来12个月内将有1700万美元的税后净收益从其他综合亏损重新分类至收益[86] - 公司在2025年第二季度有8亿美元利率互换到期，并新签订了9亿美元利率互换合约[174] 股票回购和股息 - 2024年第四季度股票回购支出3129.3万美元[23] - 2025年第一季度股票回购支出1.11039亿美元[23] - 2024年第四季度每股股息为0.105美元[23] - 公司在截至2025年6月27日的九个月内以1.402亿美元回购了400万股普通股[99] - 公司在2025年3月29日至4月25日期间以每股31.38美元的平均价格回购了893,100股股票[181] - 公司董事会于2024年11月5日批准了一项5亿美元的股票回购计划，截至2025年6月27日仍有3.59844亿美元回购额度[181] 其他财务数据 - 公司2025年6月27日现金及现金等价物为501,485千美元，较2024年9月27日的672,483千美元下降25.4%[13] - 公司2025年6月商誉资产为4,852,720千美元，较2024年9月增长3.8%（4,677,201千美元）[13] - 公司2025年6月应收账款为2,357,475千美元，较2024年9月增长12.4%（2,096,928千美元）[13] - 2024年第四季度其他综合亏损为2892万美元[23] - 2024年第四季度通过发行普通股获得资本贡献1541.3万美元[23] - 2025年第二季度其他综合收益为1463.6万美元[23] - 2024年第三季度Uniform业务分拆导致股东权益减少8.55105亿美元[25] - 公司持有现金及现金等价物在Bermuda子公司为9770万美元，较上年同期增长3.2%[41] - 公司投资美国国债4370万美元，较上年同期增长3.3%[41] - 公司对持股50%或以下的权益法投资账面价值为1.126亿美元，较上年同期增长34.0%[43] - 供应链金融计划下公司未偿付款义务为230万美元，较上年同期下降11.5%[45] - 车辆租赁安排中公司最大潜在负债为3310万美元[46] - 2024年前九个月公司因分离Uniform业务产生交易费用2000万美元[54] - 公司商誉总额从46.772亿美元增长至48.527亿美元，主要由于收购增加1.568亿美元[57] - 无形资产净额从2024年9月的18.046亿美元增至2025年6月的18.999亿美元，增长5.3%[59] - 公司九个月内从递延收入中确认了3.115亿美元的收入，截至2025年6月27日递延收入余额为1.343亿美元（2024年9月27日为3.525亿美元）[92] - 公司债务公允价值在2025年6月27日为63.252亿美元，较2024年9月27日的53.007亿美元增长19.3%[112] - 公司持有的自保保险公司现金及等价物在2025年6月27日为9770万美元，较2024年9月27日的9470万美元有所增加[169] - 公司自保保险公司持有的美国国债在2025年6月27日为4370万美元，较2024年9月27日的4230万美元有所增加[169] - 公司自保保险公司在2025年6月27日符合百慕大金融管理局的流动性和偿付能力要求[169] 诉讼和风险 - 公司面临一起股东集体诉讼，涉及前子公司Vestis的业务和财务信息披露问题，公司计划积极应诉[106]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达46亿美元，同比增长6%，有机增长超5% [6] - 调整后营业利润2.3亿美元，同比增长19%，利润率提升60个基点 [17] - 调整后每股收益0.4美元，同比增长近30% [20] - 自由现金流为-3400万美元，主要因业务增长导致营运资本和资本支出增加 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 FSS美国业务 - 有机营收32亿美元，增长超3% [7] - 教育板块受益于餐饮计划和校历调整，体育娱乐板块因MLB球场人均消费提升 [7] - 职场体验和自动售货服务表现强劲 [7] - 营业利润增长16%，利润率提升超60个基点 [17] 国际业务 - 有机营收14亿美元，增长10% [10] - 英国、智利、加拿大和西班牙为主要增长地区 [10] - 营业利润增长11%，利润率小幅提升 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场客户留存率超97% [5] - 英国团队获健康安全领域最高荣誉 [11] - 智利举办创新峰会，展示100多项创新解决方案 [12] - 韩国和西班牙新增医疗和体育领域客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过跨业务线合作挖掘增长机会，例如大学体育场馆服务扩展至34个场馆 [9] - 与奥克兰运动家队合作并持有少数股权，深化体育娱乐领域布局 [9] - 供应链优化策略带来显著价值，引入AI技术提升合同管理效率 [14] - 资本配置策略包括业务投资、债务偿还、股息支付和股票回购 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度营收加速增长，受益于新客户签约和业务扩张 [23] - 全球通胀维持在3%左右，供应链管理有效应对关税环境 [13] - 对实现全年财务目标充满信心 [24] 其他重要信息 - 第三季度主动偿还6200万美元债务并回购3100万美元股票 [21] - 现金可用性超过14亿美元 [22] - 医疗成本增加1500万美元，主要因高额索赔和GLP-1药物支出 [114] 问答环节所有的提问和回答 新业务收入加速预期 - 管理层对新业务收入加速充满信心，预计学校和新客户将在8月和9月贡献增长 [30] - MLB球队表现良好，预计将继续推动体育业务增长 [31] 活动业务影响 - 场馆业务受演唱会活动减少和场地装修影响，未达预期 [33] 体育合作与并购 - 对奥克兰运动家队的股权投资为特殊情况，不视为常规做法 [42] - 并购策略保持谨慎，以有机增长为主 [40] 教育板块表现 - 教育板块签约季表现强劲，客户留存率高 [48] - 不通过降价保留客户，依赖服务和关系维护 [50] 利润率展望 - 新业务初期利润率通常持平，三年内达到稳定状态 [99] - 激励薪酬可能因创纪录的新业务签约而增加 [100] 竞争动态 - 在教育领域市场份额提升，归因于领导力和执行力 [104] AI与供应链 - AI技术用于供应商合同管理，显著提升效率 [122] 医疗成本 - GLP-1药物支出虽高，但有望带来长期员工健康效益 [117] 供应链业务 - Avendra业务管理210-220亿美元支出，利润率贡献显著 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到46亿美元，同比增长6%，有机增长超过5% [6] - 调整后营业利润2.3亿美元，同比增长19%，利润率提升60个基点 [18] - 调整后每股收益0.40美元，同比增长近30% [21] - 自由现金流为-3400万美元，主要由于业务增长带来的营运资本和资本支出增加 [21] - 公司主动偿还6200万美元2030年到期的定期贷款B，并回购3100万美元普通股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 FSS美国业务 - 有机营收32亿美元，增长超3% [7] - 营业利润增长16%，利润率提升超60个基点 [18] - 教育板块受益于餐饮计划和校历调整 [7] - 体育娱乐板块因MLB球场人均消费提升和惩教业务新合同实现增长 [7] - 职场体验和茶点服务因参与率提升和新客户获得增长 [7] 国际业务 - 有机营收14亿美元，增长10% [11] - 营业利润增长11%，利润率同比小幅提升 [19] - 英国、智利、加拿大和西班牙表现突出 [11] - 英国团队获得健康安全领域最高荣誉 [12] - 智利举办年度创新峰会展示100多项创新方案 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：教育板块K-12和高校业务均实现增长 [7] - 国际市场：在德国新增West Falls诊所医疗业务，韩国首尔医疗中心，西班牙瓦伦西亚足球俱乐部等新客户 [13] - 供应链：全球通胀维持在3%左右预期水平 [14] - GPO业务：积极拓展国际市场，实现两位数增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过跨业务线协同创造增长机会，如高校餐饮与体育娱乐业务合作 [8] - 与奥克兰运动家队建立深度合作关系，获得少数股权 [10] - 在AI技术应用方面持续投入，包括供应链合同智能代理等创新 [15] - 资本配置策略：业务战略投资、持续债务偿还、季度分红和股票回购 [16] - 客户保留率超过97%，创历史新高 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度营收将加速增长，受益于新客户业务启动 [23] - 对实现全年财务目标保持信心 [24] - 供应链管理有效应对关税环境，业务模式能抵御市场波动 [14] - 体育娱乐业务中MLB球队表现强劲，多支球队有望进入季后赛 [33] - 教育板块销售季进展良好，预计将持续增长 [50] 其他重要信息 - 第四季度包含额外一周（第53周） [25] - 医疗费用增加1500万美元，主要由于高额理赔和GLP-1药物成本上升 [117] - 公司现金可用性超过14亿美元 [22] - 自2024年11月股票回购计划授权以来，已回购近400万股，总价约1.4亿美元 [22] 问答环节所有的提问和回答 第四季度增长预期 - 管理层对新合同启动节奏和增长加速有信心，高校业务通常在8-9月开始运营 [31] - MLB业务表现强劲，多支球队有望进入季后赛 [33] - 体育场馆因装修和音乐会减少影响增长约2% [35] 奥克兰运动家队合同 - 公司进行了少量股权投资，非通常做法但因项目特殊性决定参与 [44] - 合同与股权投资不挂钩，公司保留灵活性 [45] 教育板块表现 - 销售季进展良好，已获得霍华德大学等重要客户 [50] - 相比2019年，教育板块营收显著增长，利润率接近2019年水平 [82] 体育场馆自动化 - 技术应用旨在提升球迷体验而非减少劳动力 [66] - 芬威球场劳资谈判进行中，公司准备好应对可能的劳工行动 [67] 业务与行业板块 - B&I板块增长加速，Q3增长17%，刷新服务业务表现突出 [98] - 三分之二的企业餐厅有补贴，推动员工就餐率提升 [99] 利润率展望 - 新业务通常在首年利润率持平，三年内达到稳定状态 [101] - 创纪录的新业务年可能带来高于往常的激励薪酬 [102] 竞争格局 - 在教育板块取得市场份额，归因于领导力和执行力 [106] - 高校体育业务已覆盖31所一级联盟学校，行业领先 [63] 供应链与AI - Avendra业务管理210-220亿美元支出，利润率贡献显著 [122] - AI应用包括自动解读供应商调价请求并核对合同条款 [124]

核心财务表现 - 季度每股收益为0.4美元 与市场预期完全一致 较去年同期0.31美元增长29% [1] - 季度营收达46.3亿美元 低于市场预期0.77% 但较去年同期43.8亿美元增长5.7% [2] - 上一季度每股收益0.34美元 超出预期0.33美元3.03% [1] - 过去四个季度中有两个季度每股收益超预期 但营收均未超预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价累计上涨15.6% 显著超越标普500指数7.6%的涨幅 [3] - 当前获得Zacks二号买入评级 预计近期将继续跑赢市场 [6] - 股价短期走势将取决于管理层在业绩电话会中的指引 [3] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益0.68美元 营收预期51.3亿美元 [7] - 本财年预期每股收益1.94美元 营收预期186.2亿美元 [7] - 业绩公布前预期修正趋势呈积极态势 [6] 行业比较分析 - 所属商业服务行业在Zacks行业排名中处于前39%分位 [8] - Zacks排名前50%行业表现优于后50%行业逾两倍 [8] - 同业公司汤森路透预计下季度每股收益0.83美元 同比下滑2.4% [9] - 汤森路透预计营收17.9亿美元 同比增长2.8% [10]