季度预估 - 公司于2024年6月30日季度预计每股普通股收益为$(0.04)至$0.01，每股普通股可分配收益为$(0.12)至$(0.07) [18] - 公司预计在2024年6月30日季度的分配收益范围为$(2,920)至$(1,680)，每股分配收益范围为$(0.12)至$(0.07) [28] 账面价值预估 - 公司于2024年6月30日预计每股普通股的账面价值为$9.98至$10.49，经济账面价值为$12.90至$13.41 [22] - 公司预计截至2024年6月30日的经济账面价值范围为249,411至262,201千美元，每股普通股的经济账面价值范围为9.98至10.49美元[32] 风险提示 - 公司实际结果可能会与初步估计有所不同[33] - 公司的前瞻性陈述基于其对未来表现的信念、假设和期望，仅代表截至报告日期的看法[34] - 公司不对前瞻性陈述的实际发生提供任何保证[35] 其他信息 - 本文档中的信息不会被视为提交给SEC的文件，也不会被视为在证券法下的文件[36] - 公司于2024年7月18日签署了股票回购协议[37] - 公司的财务主管Brandon Filson签署了本报告[39]

文章核心观点 - 优先股市场本周持平,主要受到国债收益率下降和信用利差稳定的影响[3] - 机构抵押贷款房地产投资信托公司(Agency mREITs)正在报告第二季度业绩,其中Dynex Capital(DX)的账面价值下降5%,但由于大量发行普通股,优先股覆盖率从7.6x上升到8.4x[4][5] - 这种模式在Agency mREITs中很常见,即账面价值的下降被额外发行股权所抵消,如AGNC也出现了类似情况[5] - Agency mREITs的优先股在过去几年表现出色,远远超过了普通股[6] 行业总结 - Agency mREITs的优先股在过去10年的年化收益率为7-8%,远高于4-4.5%的普通股[6] - 优先股收益率更接近于长期收益,而普通股由于负凸性损失,长期收益需要减去5-10%[6] - 银行优先股中,Synovus Financial Corp.的SNV.PR.E优先股在首次赎回日重置了票息,新票息为8.507%,收益率约8.4%,相比其他银行优先股的6.3%收益率较高[7] - 公司发行了新的优先股和债券,如Citizens Financial的CFG.PR.H、M&T Bank的MTB.PR.J、Trinity Capital的TRINI和Angel Oak Mortgage REIT的AOMN[7]

文章核心观点 - 公司是一家专注于非标准抵押贷款(non-QM贷款)的小型抵押贷款REIT(mREIT) [3][4] - 公司由Angel Oak Mortgage Lending和Angel Oak Capital Advisors两家公司组成,形成了一个垂直整合的"Angel Oak生态系统" [10][11][12] - 公司主要业务是收购贷款、证券化并出售,循环利用资金 [12][16][17] - 公司的业务与住房市场需求高度相关,受到近年来利率上升的不利影响 [20][21][22][23][24] 公司概况 - 公司成立于2021年,是一家小型的抵押贷款REIT [4][20] - 公司专注于非标准抵押贷款(non-QM贷款),主要投资于第一抵押贷款 [4][5][7][8] - 公司的贷款组合主要集中在加州和佛罗里达等高质量沿海市场 [14] - 公司已经完成了5轮共3000多笔非QM贷款的证券化 [15] 业务模式 - 公司采取垂直整合的业务模式,由Angel Oak Mortgage Lending负责贷款的识别和承保,Angel Oak Capital Advisors负责证券化和结构化信贷 [11][12] - 公司通过证券化贷款并出售高级和中间级证券化产品的方式,循环利用资金 [16][17] - 公司通常会保留次级和利息收益权等较低级别的证券化产品 [16][17] 财务表现 - 公司于2021年第四季度开始派发季度股息,最高达到每股0.45美元 [18] - 公司的股息与住房市场需求高度相关,呈现不稳定性 [18][19] - 公司当前股息收益率约为10% [19] 行业展望 - 公司成立于2021年,正值住房市场需求高涨的时期 [20][23][24] - 但随后利率快速上升,导致住房需求大幅下降,对公司业务造成不利影响 [22][23][24] - 未来如果利率下降,可能会带动住房需求回升,为公司业务带来潜在机会 [25][26]

财务数据 - 第一季度GAAP账面价值为每股10.55美元，经济账面价值为每股13.78美元[1] - 净利息收入持续增长，第一季度为8.6百万美元，同比增长26%[2] - 公司购买了总额为43.2百万美元的贷款，加权平均利率为8.14%，贷款价值比率为68.7%，信用评分为747[3] - AOMR在2024-4证券化中是唯一的参与者，证券化金额为299.8百万美元，贷款加权平均利率为7.36%[4] 贷款情况 - 住宅贷款产品类型中，全面文件贷款的平均贷款-价值比为78%[5] - 住宅贷款产品类型中，投资者贷款的平均利率为8.0%[6] - 我们的住宅贷款组合中，贷款逾期90天以上的比例为2.2%[7] 公司财务状况 - 公司在2024年3月31日的股东权益总额为263,324,000美元[8] - 公司在2024年3月31日的可分配收益为2,820,000美元[9] - 公司在2024年3月31日的经济账面价值为343,000美元[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净利息收入为860万美元,较去年同期增长26%,为2022年第三季度以来的最高水平 [10] - 分配收益为280万美元,每股0.11美元 [17] - 利息收入为2520万美元,较去年同期增长6%,而利息支出下降近2% [19] - 经营费用为470万美元,较去年同期下降17% [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅贷款组合的公允价值为3.68亿美元,由仓单债务2.84亿美元、1.2亿美元的住宅抵押贷款和证券化信托以及4.63亿美元的RMBS组成 [25] - 公司在季末后完成了AOMT 2024-4 300亿美元的证券化,加权平均利率为7.4% [11][26][27] - 公司在第一季度购买了4320万美元的贷款,加权平均利率约为8.1% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司90天以上逾期率为1.8%,较上季度的2.2%下降约18% [13][14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过有效的证券化策略和有目标性地购买高质量现券贷款来扩大净利息收入 [10][11][26][27] - 公司计划每季度平均完成一次证券化,以持续扩大收益潜力和回报情况 [28] - 公司将利用AOMT 2024-4证券化释放的资本购买高质量高利率贷款,以进一步扩大净利差 [27] - 公司可能会考虑通过资本市场融资以支持进一步的增长,但任何此类活动都将以直接有利于业务和业绩的经济为前提 [35][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍存在不确定性,但公司的经营模式和Angel Oak生态系统的韧性使其能够在全年内持续取得财务成功 [9] - 公司对2024年剩余时间保持乐观态度,有信心继续实现盈利增长 [16] - 虽然联邦基金利率决定和利率市场波动会影响公司投资组合的价值,但公司目前的现券贷款组合有助于缓解部分波动性 [12] - 公司认为未来任何逾期率上升都将代表向历史平均水平的回归,而非大规模事件 [13][14]

公司基本信息 - 公司是专注于美国抵押贷款市场的房地产金融公司，目标是通过现金分配和资本增值为股东带来有吸引力的风险调整后回报[123] - 公司自2019年12月31日起选择按REIT进行美国联邦所得税纳税，普通股于2021年6月17日在纽约证券交易所开始交易[126] - 公司预计回报主要来自投资贷款利息与资本成本之差，以及证券化后保留债券的回报[127] 利率与贷款组合数据变化 - 30年固定住宅符合贷款抵押利率在第一季度末接近7%，季度结束后回升至7%以上；两年期和五年期国债收益率在第一季度各上涨约37个基点；住宅全贷款组合加权平均价格在第一季度上涨约124个基点；自2023年底以来，住宅全贷款组合加权平均票面利率提高33个基点，截至2024年第一季度末为7.11%；AOMT 2024 - 4证券化使住宅全贷款组合未偿还本金余额减少超75%[129] 净利息收入情况 - 2024年第一季度净利息收入因目标资产收益率增加而高于2023年第一季度，同时全贷款组合借款减少使利息支出降低[130] - 2024年和2023年第一季度净利息收入分别为860万美元和680万美元[153] 净实现损失情况 - 2024年第一季度净实现损失主要源于参与AOMT 2024 - 3证券化出售全贷款的损失，部分被利率期货和TBA证券经济套期保值的实现收益抵消[130] 净未实现收益情况 - 2024年第一季度净未实现收益主要源于住宅全贷款和证券化信托投资组合估值增加，以及出售住宅抵押贷款至AOMT 2024 - 3证券化时未实现损失的转回[131] 新发放非QM住宅抵押贷款情况 - 2024年第一季度公司购买4320万美元新发放的非QM住宅抵押贷款，加权平均票面利率8.14%，加权平均贷款价值比68.7%，加权平均信用评分747[131] 证券化业务情况 - 2024年3月公司参与AOMT 2024 - 3证券化，贡献约4870万美元计划未偿还本金余额的贷款；2024年3月31日后发行约3亿美元的AOMT 2024 - 4证券化产品[132] - 2024年3月，公司参与住宅抵押贷款证券化交易，AOMT 2024 - 3发行面值约43960万美元债券，公司占比10.98%的留存债券和对多数股权子公司投资约400万美元，含约90万美元发行折扣；用所得偿还约3590万美元债务，留存460万美元用于运营[250] - 2023年12月，公司参与住宅抵押贷款证券化交易，AOMT 2023 - 7发行面值约39720万美元债券，公司占比10.36%的留存债券和对多数股权子公司投资约350万美元，含约140万美元发行折扣；用所得偿还约3090万美元债务，留存360万美元用于运营[253] 借款能力与融资设施情况 - 截至2024年3月31日，公司总借款能力为11亿美元；第一季度维持与2023年12月31日相同的全贷款融资设施贷款机构基础；与跨国银行1续签贷款融资设施并降低利率定价利差；用新的2.5亿美元贷款融资设施替换与全球投资银行2的现有贷款融资设施[134] - 截至2024年3月31日，公司有三条仓库贷款融资额度，总计可达11亿美元[225] - 2024年第一季度，公司与跨国银行1续签贷款融资额度，同时降低利率定价利差[225] - 2024年第一季度，公司用新的2.5亿美元贷款融资额度替换了全球投资银行2原有的2.5亿美元额度[225] 可分配收益情况 - 2024年和2023年第一季度可分配收益分别约为280万美元收益和910万美元亏损[137] - 2024年和2023年第一季度可分配收益对平均股本回报率分别为4.3%和 - 15.2%[142] 账面价值情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，普通股每股账面价值分别为10.55美元和10.26美元[144] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，普通股每股经济账面价值分别为13.78美元和13.54美元[147] 利息收支情况 - 2024年第一季度利息收入为2521.2万美元，2023年同期为2374万美元[150] - 2024年第一季度利息支出为1663.3万美元，2023年同期为1694.1万美元[150] 净损益情况 - 2024年第一季度已实现和未实现净损益为926.2万美元，2023年同期为 - 65.3万美元[150] - 2024年第一季度总实现和未实现净收益为930万美元，2023年同期为亏损70万美元[156] 运营费用情况 - 2024年第一季度总运营费用为468万美元，2023年同期为561.6万美元[150] - 2024年第一季度运营费用为200万美元，2023年同期为220万美元，费用减少[157] - 2024年第一季度与关联方的运营费用为50万美元，2023年同期相同，费用相对平稳[158] - 2024年第一季度尽职调查和交易成本为4.95万美元，2023年同期为0美元，费用略有增加[159] - 2024年第一季度股票薪酬费用为60万美元，2023年同期为50万美元，费用增加[160] - 2024年第一季度证券化成本为20万美元，2023年同期为90万美元，费用减少[161] - 2024年第一季度与关联方的管理费为130万美元，2023年同期为150万美元，费用减少[162] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，投资组合约为20亿美元，包括住宅抵押贷款、RMBS和其他目标资产[164] - 截至2023年12月31日，投资组合约为21亿美元，包括住宅抵押贷款、RMBS和其他目标资产[167] 住宅抵押贷款情况 - 截至2024年3月31日，住宅抵押贷款未偿还本金余额范围为6000 - 335.7万美元，加权平均为44.1万美元，利率范围为2.99% - 12.50%，加权平均为7.11% [171] - 截至2024年3月31日，公司住宅抵押贷款证券化信托持有的住宅抵押贷款未偿本金余额（UPB）为13.12169亿美元，公允价值为12.0121亿美元，贷款数量为3053笔，加权平均贷款利率为4.66%，平均贷款金额为432美元，加权平均贷款价值比（LTV）为68.0%，加权平均信用评分为742，当前3个月恒定提前还款率（CPR）为5.0%，逾期90天以上贷款比例为1.3%[191] - 截至2023年12月31日，公司住宅抵押贷款证券化信托持有的住宅抵押贷款UPB为13.34963亿美元，公允价值为12.21067亿美元，贷款数量为3112笔，加权平均贷款利率为4.7%，平均贷款金额为429美元，加权平均LTV为68.0%，加权平均信用评分为742，当前3个月CPR为5.6%，逾期90天以上贷款比例为1.0%[195] - 截至2024年3月31日，AOMT 2019、2020、2023、2024证券化交易中抵押贷款的UPB分别为3.18671亿、1.64661亿、11.68534亿、4.36161亿美元，加权平均贷款利率分别为7.10%、5.80%、5.30%、5.30%，当前3个月CPR分别为12.9%、3.9%、6.5%、7.7%，90天以上逾期率分别为8.3%、3.4%、0.9%、0.1%[198] - 截至2023年12月31日，AOMT 2019、2020、2023证券化交易中抵押贷款的UPB分别为3.31376亿、1.67028亿、11.9245亿美元，加权平均贷款利率分别为6.90%、5.80%、5.30%，当前3个月CPR分别为14.3%、5.4%、4.3%，90天以上逾期率分别为9.0%、3.0%、1.6%[202] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，“其他”州在住宅抵押贷款中的集中度均不超过3%[188,192,195] RMBS投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司RMBS投资组合中夹层、次级、仅利息/超额部分、整池、可变利益实体（VIE）留存RMBS的金额分别为1.1824亿、5.8955亿、1.3982亿、36.0375亿、 - 2.2243亿美元，总计46.3157亿美元[206] - 截至2023年12月31日，公司RMBS投资组合相关数据待文档中对应表格呈现[209] - 截至2024年3月31日，整池RMBS是从经纪人处购买，公司欠经纪人约3.6亿美元，结算日支付[208] - 部分回购债务是针对资产负债表内证券化交易收到的留存债券借款，这些债券公允价值为1.198亿美元，未反映在合并资产负债表中[208] - 截至2024年3月31日，RMBS期末公允价值总计445,135千美元，较2023年末的472,058千美元有所下降[214] - 2023年12月31日购买的整池RMBS约欠经纪人3.92亿美元，需在交易结算日支付[211] - 部分回购债务对应的留存债券公允价值为1.241亿美元，未反映在合并资产负债表中[211] CMBS情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，CMBS底层商业抵押贷款的未偿本金余额分别为109,742千美元和112,302千美元[220] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，CMBS的分配资本均为6,592千美元[221] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，CMBS底层商业抵押贷款的加权平均贷款利率均为7.5%，加权平均贷款初始贷款价值比均为56.2%[220] - 2020年11月，公司参与证券化交易，贡献账面价值约3120万美元的商业抵押贷款，获得公允价值约890万美元的债券[219] 贷款机构与融资协议情况 - 截至2024年3月31日，公司三家活跃贷款机构的预支率在65%至92%之间[226] - 公司最严格的契约规定，有形净资产在过去30天内降幅不得超20%、90天内不得超25%、一年内不得超35%，且不得低于2亿美元加上2022年9月30日后资本贡献的50%[226] - 截至2024年3月31日，公司最低流动性要求为1000万美元[226] - 公司与跨国银行1的主回购协议，子公司可最高借款6亿美元，协议终止日期为2024年9月25日，利率定价利差为2%[227][241] - 公司与全球投资银行2于2024年3月28日签订新主回购协议，子公司可最高借款2.5亿美元，协议终止日期为2026年3月27日，利率定价利差在2.10%至3.35%之间[231][242] - 公司与全球投资银行3的主回购协议，子公司可最高借款2亿美元，协议终止日期为2024年11月7日，执行非季调贷款的预支率提高到85%，基础利率利差降至1.80%加上0.20%的指数利差调整[235][236] - 公司与机构投资者A和B的静态贷款池融资于2023年1月4日全额偿还并终止，融资额约为1.687亿美元[239] - 公司与地区银行1的主回购协议于2023年3月16日到期，该融资额度基本未使用[240] 融资额度提取与未使用情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司融资额度提取金额分别为284002000美元和290610000美元[241] - 截至2024年3月31日，跨国银行1、全球投资银行2和全球投资银行3的未使用借款额度分别为4.11082亿美元、2.5亿美元和1.04916亿美元，总计7.65998亿美元[244] 回购协议情况 - 截至2024年3月31日，回购协议总额为193,493千美元，加权平均利率为5.84%，加权平均剩余期限为11天；其中美国国债证券为148,992千美元，加权平均利率为5.50%，剩余期限9天；RMBS为44,501千美元，加权平均利率为6.96%，剩余期限17天[246] - 截至2023年12月31日，回购协议总额为193,656千美元，加权平均利率为5.91%，加权平均剩余期限为11天；其中RMBS为44,643千美元，加权平均利率为7.04%，剩余期限16天[247] 受限现金情况 - 截至2024年3月31日，受限现金约280万美元，包括为全球投资银行3持有的0.1万美元、利率期货保证金抵押240万美元、证券回购协议保证金抵押0.3万美元；2023年12月31日约290万美元，含利率期货保证金抵押250万美元、证券回购协议保证金抵押0.3万美元[260] 现金流情况 - 2024年第一季度经营活动现金流为40222千美元，投资活动现金流为 - 4819千美元，融资活动现金流为 - 37679千美元，现金及受限现金净增加 - 2276千美元；2023年同期分别为276606千美元、 - 421010千美元、162160千美元、17756千美元[261] - 2024年第一季度经营活动现金流较2023年同期减少，主要因2023年前三个月出售给关联方证券化信托的住宅抵押贷款数量多于2024年[261] - 2

财务收益情况 - [2024年第一季度GAAP净收入为1290万美元，摊薄后每股收益为0.51美元；可分配收益为280万美元，摊薄后每股收益为0.11美元][2] - [2024年第一季度净利息收入为857.9万美元，高于2023年同期的679.9万美元][15] - [2024年第一季度实现和未实现的总收益为926.2万美元，而2023年同期为亏损65.3万美元][15] - [2024年第一季度，归属于普通股股东的净利润为12,874,000美元，2023年同期为530,000美元][20] - [2024年第一季度可分配收益为2,820,000美元，2023年同期为 - 9,119,000美元][20] - [2024年第一季度年化可分配收益为11,280,000美元，2023年同期为 - 36,476,000美元][21] - [2024年第一季度可分配收益平均权益回报率为4.3%，2023年同期为 - 15.2%][21] 账面价值情况 - [截至2024年3月31日，GAAP账面价值增至每股10.55美元，较2023年12月31日的每股10.26美元增长2.8%；经济账面价值增至每股13.78美元，较2023年12月31日的每股13.54美元增长1.8%][2][6] - [2024年3月31日GAAP股东权益总额为263,324,000美元，2023年12月31日为256,106,000美元][23] - [2024年3月31日包含经济账面价值调整后的股东权益为343,923,000美元，2023年12月31日为338,048,000美元][23] - [2024年3月31日普通股每股账面价值为10.55美元，2023年12月31日为10.26美元][23] - [2024年3月31日普通股每股经济账面价值为13.78美元，2023年12月31日为13.54美元][23] 股息分配情况 - [宣布每股普通股股息为0.32美元，将于2024年5月31日支付给2024年5月22日登记在册的普通股股东][2][7] 证券化与贷款情况 - [2024年4月11日，公司对AOMT 2024 - 4证券化产品定价，贡献贷款的预定未偿还本金余额约为3亿美元，加权平均票面利率为7.4%，该证券化使公司的整笔贷款仓库债务减少2.36亿美元，融资成本较证券化前降低约100个基点][4] - [截至2024年3月31日，住宅整笔贷款组合的加权平均票面利率增至7.11%，较2023年第四季度末高33个基点][4] - [截至2024年3月31日，公司有三条贷款融资额度，总计可借款高达11亿美元，已提取约2.84亿美元，剩余额度约7.66亿美元用于新贷款购买；AOMT 2024 - 4执行后，可用资本增至约10亿美元][5] - [截至2024年3月31日，公司持有住宅抵押贷款整笔贷款的公允价值为3.684亿美元][6] 债务与股权比率情况 - [截至2024年3月31日，有追索权债务与股权比率为1.8倍；截至当前日期，该比率约为0.5倍；预计随着购买当前市场票面利率贷款，该比率将上升，但预计保持在2.5倍以下][6] 股份与权益总额情况 - [截至2024年3月31日，公司发行并流通的股份为24,965,274股，股东权益总额为263,324美元，负债和股东权益总额为2,251,955美元][18] - [2024年第一季度平均股东权益总额为259,715,000美元，2023年同期为240,684,000美元][21]

AerSale (ASLE) - AerSale (ASLE)为飞机所有者和运营商提供综合多元化的航空售后产品和服务，以实现在飞机、发动机和部件的运营、维护和货币化方面的节省[1] - AerSale (ASLE)当前年度盈利的Zacks共识估计在过去60天已下调了53.4%[1] Angel Oak Mortgage (AOMR) - Angel Oak Mortgage (AOMR)是一家垂直整合的资产管理公司，提供抵押贷款和消费信贷解决方案[2] - Angel Oak Mortgage (AOMR)当前年度盈利的Zacks共识估计在过去60天已下调了40%[2] BASF (BASFY) - BASF (BASFY)是世界领先的化工公司[3] - BASF (BASFY)当前年度盈利的Zacks共识估计在过去60天已下调了近17.7%[3]

公司依赖关键人员和Angel Oak - 公司高度依赖于经理和Angel Oak的关键人员，可能无法找到合适的替代者[63] - 公司的声誉、经理或Angel Oak的声誉受损可能会对业务产生不利影响[66] - 存在与Angel Oak的关系中的利益冲突，可能限制公司追求某些投资机会或做出不符合股东最佳利益的决定[67] - Angel Oak可能会管理其他实体，这些实体可能有类似的投资目标和策略[71] - 投资机会可能不会在我们和其他管理实体之间平行分配[72] - 我们的经理可能会与关联服务提供商合作，这可能影响我们的利益[73] - 我们的经理的费用结构可能会导致风险增加[79] - 我们与经理签订的管理协议可能不利于我们[80] - 我们的经理的失败可能会对我们产生重大不利影响[82] 投资风险 - 公司的投资组合集中在某些资产类型和地区，如果出现不利情况或更大风险，可能会增加损失风险[93] - 利率变动对公司财务结果产生显著影响，尤其是短期利率的变动[96] - 利率上升可能导致固定收益资产价值下降，影响市场价值和资产买卖[97] - 针对非Q-M贷款的灵活性可能导致更高的拖欠、违约和被迫执行率[89] - 公司投资了非机构RMBS，面临信用风险和首次损失[107] - 公司可能继续投资大额优质抵押贷款，可能导致更大的损失[108] - 公司可能投资商业桥梁贷款、次级贷款、建筑贷款和B级票据，这将增加损失风险[112] - 投资中的RMBS可能因基础资产的预付和利率变动而导致损失[105] - 利率变化对MSRs绩效的关键驱动因素[120] - ABS和消费者贷款投资带来额外风险[121] - 非履行住宅抵押贷款和商业抵押贷款投资可能增加损失风险[122] 财务风险 - 公司的资产估值可能存在不确定性，可能影响我们的现金流[75] - 资产、负债和衍生品的公允价值变动可能对公司产生重大不利影响[99] - SOFR取代了美元LIBOR作为利率基准，公司面临各种风险[100] - 未来资金来源可能受限，影响未来借款和融资条件[98] - 未来可能会出现公司股东利益与经营合作伙伴利益之间的利益冲突，可能影响有利于公司股东的业务决策[179] - 公司未能作为REIT资格可能导致公司受到美国联邦企业所得税的影响，减少可分配给股东的收入金额[181] 融资和债务 - 公司可能需要持有与美国风险保留规则相关的风险保留证券，这可能导致资产流动性不足[129] - 公司可能需要依赖外部资金来为我们的增长提供资金[187] - 公司的董事会有权撤销或终止公司的REIT选举，股东对公司运营的控制能力受限[194] - 公司未来可能进行债务证券和股权证券的发行，可能会对普通股股价产生负面影响[193] - 公司的融资线的利率和借款金额在2023年12月31日和2022年12月31日分别为：Multinational Bank 1利率2.10%-2.25%，借款金额206,183美元和352,038美元；Global Investment Bank 3利率2.00%-4.50%，借款金额84,427美元和119,137美元[249]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年GAAP净收益为3370万美元,每股收益1.35美元,显著好于去年的业绩 [12] - 2023年第四季度GAAP净收益为2860万美元,每股收益1.15美元 [12] - 2023年全年利息收入为9600万美元,净利息收入为2890万美元 [13] - 2023年第四季度利息收入为2460万美元,净利息收入为820万美元,较上一季度增长11%,较第二季度增长28% [13] - 公司预计未来将继续扩大净利息收入,因为将继续购买并证券化新贷款 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司2023年共购买了2.23亿美元的现行市场利率贷款,加权平均利率为8.37% [18] - 截至2023年末,公司未证券化的住房贷款组合的加权平均利率为6.78%,较第三季度末上升95个基点,较2022年末上升近200个基点 [18] - 截至2023年2月末,公司住房贷款组合的加权平均利率约为7.1% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2023年共完成了4次证券化交易,总金额超过6.6亿美元,加权平均利率为4.95% [16] - 公司在第四季度和2024年初观察到证券化市场有所改善,预计未来将能保持良好的执行力 [16] - 公司GAAP账面价值每股为10.26美元,较上一季度增长10.4% [16] - 公司经济账面价值每股为13.54美元,较上一季度增长2.6% [17] - 截至2月末,公司GAAP账面价值和经济账面价值分别下降约3.5%和1% [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2022年下半年审慎地调整了投资组合,降低了风险,加强了流动性,为2023年的业绩改善奠定了基础 [6][7] - 公司预计在2024年下半年,当联储开始放松货币政策时,公司的收益将会增加,因为融资成本下降和证券化执行力改善 [7] - 公司将继续保持谨慎的贷款购买纪律和有条不紊的证券化过程,以维持投资组合收益能力的有机增长 [18] - 公司将继续关注成本管理和流动性维护,致力于为股东创造长期价值 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2023年是一个关键的转折点,成功交付了业绩,降低了资产负债表风险,改善了流动性,扩大了净利息收入,展现了经营模式的韧性,为未来发展奠定了基础 [6] - 公司预计将继续保持业绩增长势头,因为将把资金部署到高收益资产上,并受益于2023年购买的贷款在未来几个季度的收益增长 [10][19] - 公司相信自身在信用风险管理方面的竞争优势,将继续保持组合的良好表现 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Harter 提问** 询问公司关于"有计划的新贷款购买"的具体情况 [23] **Sreeni Prabhu 回答** 公司预计未来的新贷款购买规模将保持在2023年的水平,即每季度约1亿美元左右 [24] 问题2 **Chris Kotowski 提问** 询问公司是否已经清理完低利率贷款存量 [28] **Sreeni Prabhu 回答** 公司已将低利率贷款存量从13.4亿美元降至1.1亿美元,预计在未来几次证券化中将完全清理掉 [29][31] 问题3 **Michael Schafer 提问** 询问公司在信用正常化背景下的贷款审批标准变化 [34] **Sreeni Prabhu 回答** 公司在过去两年中一直在提高信用标准,主要关注银行对账单贷款和单户出租房贷款的风险,对后者的租金收益情况尤为谨慎 [35]