业绩总结 - 2022年第四季度总物业收入为26.45亿美元，同比增长11.2%[6] - 2022年全年总收入为107.11亿美元，同比增长14.5%[6] - 2022年公司净收入为16.97亿美元，较2021年增长66%[37] - 2022年调整后EBITDA为66.44亿美元，同比增长11.1%[6] - 2022年全年调整后的EBITDA利润率为62%，与2021年的64%相比略有下降[37] - 2022年第四季度净亏损为6.84亿美元，同比下降250.8%[6] - 2022年全年AFFO归属于AMT普通股东为45.17亿美元，同比增长5.6%[8] 用户数据 - 2022年新站租户账单增长率为15%[28] - 有机租户账单增长率为10%[29] - 2022年国际物业收入为1169百万美元，同比增长3.4%[44] 未来展望 - 预计2023年美国和加拿大的有机租户账单增长将超过6%[12] - 2023年资本计划目标为每股股息增长约10%[16] - 2023年调整后的EBITDA预期为6860百万至6970百万美元[41] - 2023年合并调整后的资金运营（AFFO）预期为4675百万至4785百万美元[42] - 2023年总物业收入预计为107.75亿美元，同比增长2.9%[46] - 2023年FX中性总物业收入预计为109.26亿美元，同比增长4.4%[46] - 归属于AMT普通股股东的AFFO预计为44.85亿美元，同比下降0.7%[46] - 每股归属于AMT普通股股东的AFFO预计为9.60美元，同比下降1.6%[46] 新产品和新技术研发 - 2022年公司新建近7000个高收益站点，其中第四季度新建超过2300个站点[17] 财务健康 - 2022年净杠杆率从2021年的6.8倍降至5.4倍[16] - 2022年公司净杠杆比率为3.5，反映出公司在债务管理方面的稳定性[26] - 2022年利息支出为11.37亿美元，较2021年的8.71亿美元增加30%[37] - 2022年折旧、摊销和增值费用为33.55亿美元，较2021年的23.33亿美元增长44%[37] 其他新策略 - 2022年第四季度合并AFFO为1147百万美元，同比增长15.1%[44] - 2022年第四季度合并AFFO每股为2.46美元，同比增长12.8%[44] - 2022年第四季度总ATC新建NOI收益率为12.4%[48] - 2022年第四季度国际新建NOI收益率为21%[48] - 现金毛利为2.5亿美元，投资总额为40.5亿美元[47] - 2022年国际新建现金毛利为2.498亿美元，投资总额为12.156亿美元[48]

公司收购 - 公司在2022年通过收购Clearspan Pty Ltd的土地，进入新西兰市场，总计约为50.1百万新西兰元（约合28.7百万美元）[8] - 公司在2022年完成了对CoreSite Realty Corporation的收购，总计104亿美元，包括偿还CoreSite的现有债务[9] - 公司与Stonepeak Partners LP旗下的某些投资实体达成协议，Stonepeak将以约31亿美元的总代价收购公司在美国数据中心业务中的非控股权益[10] 公司业务范围 - 公司作为房地产投资信托(REIT)运营，不需要支付美国联邦所得税，但仍需支付国内可征税REIT子公司的所得税[11] - 公司的REIT合格业务包括美国塔楼租赁业务、大部分美国室内DAS网络业务、服务和数据中心业务，以及加拿大、哥斯达黎加、法国、德国、加纳、肯尼亚、墨西哥、尼日利亚、南非和乌干达的大部分业务[12] - 公司报告的七个业务部门包括美国和加拿大物业、亚太物业、非洲物业、欧洲物业、拉丁美洲物业、数据中心和服务[13] - 公司的物业运营主要来自租户租赁，其中塔楼租赁运营占总收入的98%，97%和99%[14] 公司物业业务 - 公司的物业业务包括通信站点和托管网络的运营，物业权益的租赁，数据中心的运营以及通过共享发电机提供备用电源[19] - 公司的物业业务在2022年的总收入中，美国和加拿大占47%，亚太占10%，非洲占11%，欧洲占7%，拉丁美洲占16%，数据中心占7%[20] - 公司将通信站点空间出租给提供各种通信服务的租户，其中美国和加拿大的主要租户包括AT&T、T-Mobile和Verizon Wireless[21] 公司服务范围 - 公司在美国提供与塔相关的服务，包括站点申请、区域规划和许可、结构分析和施工管理服务[31] - 公司提供结构分析服务给无线运营商，以评估塔结构是否能支持新设备的负载[33] - 公司提供施工管理服务给无线运营商，监督新安装或修改的施工活动[34] 公司财务风险 - 公司43%的收入和52%的总运营费用以外币计价，存在外汇风险[390] - 公司持有73亿欧元（约78亿美元）的未结算债务，若汇率不利变动10%，将导致40.5百万美元的未实现损失[392] - 若公司持有的欧元债务汇率不利变动10%，将导致9亿美元的外汇损失[393]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：通信服务与基础设施行业 - 公司：American Tower Corporation（美国铁塔公司） 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与运营优先级 - **继续扩大核心业务** - **有机增长**：利用4G和5G发展机遇，客户在网络上预计支出超600亿美元，已在频谱上投入超1500亿美元，公司要抓住机会[7]。 - **无机增长**：建设项目已产生7 - 8亿美元收入，2022年建设6000 - 6500个站点，未来几年计划建设4 - 5万个站点，且建设基于与运营商的正式主租赁协议[8]。 - **提高效率**：公司业务覆盖27个市场，要提供全球价值主张，尤其针对云服务提供商，进一步优化业务运营，提高利润率[9][10]。 - **平台扩展** - **拓展塔平台能力**：公司拥有独家房地产资源，要在站点层面开展更多活动，如电力和燃料服务，过去几年已投资3 - 4亿美元发展相关能力，这对客户、公司和环境都有益[11][12][13]。 - **融入边缘计算**：边缘计算是平台扩展战略的一部分，虽目前相关应用处于形成阶段，但公司已与云服务提供商建立重要关系，预计未来几年产生协同效应[46][47]。 - **与客户建立更紧密战略关系** - **签订主租赁协议**：在全球签订约75份新的或改进的主租赁协议，在美国与大型运营商达成整体安排，避免价格争议，提高服务水平，客户对此表示认可[14][15]。 - **培养团队与文化**：进入新业务领域，要确保团队具备相应能力和技能，同时注重企业文化建设，打造领先的ESG平台，让员工找到工作的意义，提高客户服务水平[16][17]。 美国业务增长情况 - **收入增长可见性高**：公司与客户签订长期租赁协议，有租金递增条款，在美国约70% - 80%的收入增长与综合定价方案相关，这些方案为多年期，使公司对美国业务增长有良好的可见性和信心，预计平均有机增长率为5%（含T - Mobile流失）或6%（不含T - Mobile流失）[22][23][24]。 - **潜在增长机会**：5G持续发展可能带来更多共址需求，目前定价方案未充分考虑这一因素；其他参与者（如有线电视运营商）可能进入市场，带来新的增长机会[26][28]。 风险因素及应对措施 - **运营商整合**：过去20年经历过多次运营商整合，如Sprint和T - Mobile合并，公司通过签订长期协议、进入法治良好的市场、进行市场扫描和多元化经营等方式管理风险，一定程度上减轻了整合带来的影响[36][37][38]。 - **利率上升**：公司有大量浮动利率债务，未来12个月有30亿美元固定利率债务需要再融资，这将对每股AFFO增长构成一定阻力，但公司业务模式稳固，预计收入和EBITDA仍将实现强劲增长[41][42]。 - **国际增长放缓**：公司对国际业务增长持乐观态度，4G和5G技术发展以及多频段频谱的使用将推动塔类公司业务增长，5G应用场景尚未充分开发，将带来额外需求[39][40]。 数据中心业务 - **已产生收入**：去年数据中心业务已产生7 - 8亿美元收入，CoreSite在2022年创下销售增长记录，预计2023年继续增长，其业务模式是向云服务提供商、企业和移动网络运营商销售服务[44][45]。 - **协同效应待显现**：公司希望利用数据中心的互连能力提升塔站点价值，目前边缘应用处于形成阶段，但已与云服务提供商建立重要关系，预计未来几年产生协同效应[45][46][47]。 通胀影响 - **美国市场**：95%的合同有3%的租金递增条款，土地成本也有3%的递增，因此在通胀环境下具有较好的抗风险能力[50]。 - **国际市场**：合同多为三净租赁，租金递增与市场通胀相关，虽土地和燃料成本因通胀上升，但公司可将约70% - 80%的成本转嫁给客户，因此对利润影响较小[51]。 市场情况 - **印度市场**：客户Vodafone Idea在2022年下半年仅支付合同金额的60%，预计2023年初恢复全额支付，但具体情况取决于政府对其业务的影响；印度市场潜力大，政府致力于数字化发展，运营商去年在5G频谱上投入约200亿美元[55][56][57]。 - **国际市场增长潜力**：欧洲市场可能被低估，公司与Telefonica、Vodafone和Orange等公司建立了长期关系，有望实现增长；非洲部分市场可能实现超预期增长；拉丁美洲市场因运营商整合面临一定流失风险，2023年增长率可能降至个位数低位，但有望恢复较高增长[60][61]。 资本分配 - **并购优先级较低**：由于公开市场和私人市场估值存在较大差异，并购不是高优先级事项，但如有合适机会仍会考虑[63]。 - **去杠杆和股票回购**：公司目标是将净债务杠杆率降至4 - 5倍，目前为5.5倍，计划在18 - 24个月内实现；同时认为公司股票被低估，股票回购是有吸引力的投资方式，但需与去杠杆相结合[64][65][67]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **调查结果**：关于美国铁塔公司未来每股AFFO增长的最大风险调查中，12%的人不担心，12%认为是客户整合或合理化，41%认为是利率上升，18%认为是国内增长放缓，18%认为是国际增长放缓；关于数据中心何时产生重大协同效应和财务效益的调查中，17%认为是2023年，17%认为是2024年，33%认为是2025年，33%认为未来3 - 5年不太可能实现；关于未来12 - 24个月资本分配最佳优先级的调查中，16%认为是回购股票，5%认为是按每股AFFO计算的增值收购，0%认为是按塔毛利计算的收购，16%认为是资本循环，63%认为是净债务杠杆降低[34][48][62]。 - **固定无线业务**：5G周期中，运营商在固定无线业务上取得成功，这可能成为公司业务增长的另一个因素，目前运营商通过在公司站点增加基础设施来支持固定无线业务[33]。

财务数据和关键指标变化 - Q3综合物业收入26亿美元，同比增长超10%，按固定汇率计算增长超14%，主要受有机租赁、国际新建设项目和美国数据中心业务推动，部分被印度收入储备和Sprint客户流失的逆风因素抵消 [34] - Q3调整后EBITDA增长近6%，按固定汇率计算增长超8.5%，达到超16亿美元，受强劲收入增长和成本控制推动，部分被Vodafone Idea收入储备和Sprint客户流失的负面影响抵消 [37] - Q3调整后EBITDA利润率为61.5%，同比下降170个基点，受新收购资产较低利润率、Vodafone Idea储备转换影响、Sprint客户流失以及燃料成本导致的过账收入增加影响 [38] - 归属AFFO和归属AFFO每股分别下降约3%和5%，各包含3%的外汇逆风因素，受Vodafone Idea储备和Sprint客户流失影响 [38] - 全年物业收入展望中点提高7000万美元，调整后EBITDA中点提高3000万美元，归属AFFO指导降低4000万美元或每股0.09美元 [40][43][44] - 资本支出总中点减少4500万美元，其中再开发减少3500万美元，启动减少1000万美元，预计全球建设约6500个新站点，约3亿美元用于美国数据中心业务 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 塔业务 - Q3综合有机租户账单增长2.6%，美国和加拿大净有机增长略为正0.3%，国际有机增长6.1%，其中欧洲增长6%，非洲增长6.8%，拉丁美洲增长8.2%，亚太地区增长1.9% [35][36][37] - 预计2023年美国和加拿大Q4有机租户账单增长约4%，国际部分地区有机增长预期有调整，拉丁美洲和非洲预计年底因整合驱动的客户流失事件导致增长顺序下降 [41][42][43] 数据中心业务 - CoreSite 2022年实现了稳健的新业务量，超80%的收入来自与至少五个不同独立客户有各种互连的客户，企业和数字平台对其需求强劲 [17] - 签署了与Verizon的新综合MLA和与Airtel Africa的多市场MLA，预计将推动5G网络部署和业务增长 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2019年以来，5G频谱拍卖在服务市场推动了超1550亿美元的购买价格收入，预计美国每年将增加50亿美元的客户资本支出 [10] - 美国市场通过与主要运营商的综合MLA获得了较高的业务可见性，预计将推动近期有机新业务增长和多年的塔活动提升 [10] - 国际市场中，欧洲、非洲、拉丁美洲和亚太地区的有机租户账单增长各有不同，受当地市场因素和客户需求影响 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续专注于通过平台扩展支柱创造价值，利用通信资产组合和分布式房地产管理能力，提供支持下一代网络和应用需求的多租户中立主机基础设施模型 [15] - 推进边缘战略，利用分布式塔和土地资产以及互连数据中心组合，在网络技术发展中实现增值，计划在未来几个月在自有塔站点上破土动工建设首个1兆瓦边缘设施 [23][24] - 积极管理资产负债表，降低杠杆率，优化债务结构，提高财务灵活性，计划在适当时候重启股票回购计划 [46][47] 行业竞争 - 公司凭借全球规模和运营能力，与主要客户如Verizon和Airtel Africa达成合作协议，展示了其在市场中的价值和竞争力 [30][31] - 5G网络投资和部署为行业带来长期增长机会，公司通过提前布局和与客户的紧密合作，有望在市场竞争中占据优势 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动，但无线连接需求持续增长，5G网络部署将带来新的创新和应用，公司有望受益于行业的长期增长趋势 [26][27] - 2023年可能面临利率上升带来的增长挑战，但公司投资级资产负债表、流动性和多元化资本来源将成为竞争优势，有助于实现长期增长和价值创造 [49][50][51] 其他重要信息 - 公司在Q3对Vodafone Idea采取了约9500万美元的收入储备，并取消了先前假设的3000万美元坏账转回，导致调整后EBITDA和归属AFFO减少1.25亿美元 [32] - 公司与Stonepeak达成合作，Stonepeak对美国数据中心业务进行了25亿美元的初始投资，并在季度末追加了5.7亿美元投资 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待运营商资本支出下降与公司增长的关系 - 运营商资本支出波动受设备渗透率和应用开发影响，与公司整体增长并非一一对应关系，公司通过综合MLA锁定了大部分收入增长的可见性，长期来看，预计5G资本支出将增加 [54][55][56] 问题2: 关于Vodafone Idea关系及资本分配问题 - 对于Vodafone Idea重新谈判MLA的请求，暂不讨论具体条款，若有折扣将反映在客户流失数据和指导中，预计今年有机净账单指导无变化 [58][60] - 公司有选项将2亿美元现有应收账款转换为可转换票据，这有助于支持Vodafone Idea，增加公司灵活性和现金转换可能性 [61][62][63] - 在欧洲市场，公司对现有资产整合满意，有较大的定制建设项目，但因买卖双方估值差异，目前暂不考虑进一步并购，将专注于有机增长和支持客户 [64][65][66] 问题3: 指导提升中与Verizon MLA相关的金额及非塔相关并购的意向 - 指导中约6500万美元的直线增长来自Verizon和Airtel Africa的新协议，但不具体拆分各协议贡献 [68][69] - 在数据中心业务方面，公司专注于美国市场，利用CoreSite的优势和塔组合发展边缘能力，目前不考虑美国以外的数据中心并购 [70][71] 问题4: 欧洲运营商活动及2023年AFFO预期 - 欧洲市场增长强劲，各运营商活动良好，部分租赁业务因时间问题推迟到Q4或明年，导致有机增长指导略有下调 [73][74][75] - 2023年公司面临利率上升和股权融资时间等挑战，将对AFFO增长产生负面影响，但预计2024年及以后，全球租赁收入将得到有力支持，美国市场有机增长将加速 [77][78] 问题5: 未来12 - 24个月的市场摩擦点及影响 - 市场增长的基础是技术和宽带无线需求，公司通过长期合同和多元化市场布局，能够应对部分市场波动和客户流失问题 [81][82][84] - 全球客户流失率从Q3到Q4将下降，美国市场Sprint客户流失的主要部分已过去，国际市场部分地区客户流失率将暂时上升，特别是拉丁美洲 [86][87][88] 问题6: 美国租赁增长与合同时间的关系及股票回购触发条件 - 美国租赁增长与合同时间有关，公司通过MLA锁定了长期价格和费率，不受运营商资本支出时间的影响，同时运营商因客户需求和服务质量要求将进行网络投资 [88][90][91] - 股票回购将在去杠杆和支持股权之间进行平衡，考虑公司净资产价值与股价的关系，以及债务成本和AFFO每股增值等因素，公司有额外的去杠杆能力和资金灵活性，可能会同时进行去杠杆和股票回购 [94][95][97] 问题7: Stonepeak追加投资对少数股权调整的影响及国际客户投资计划 - Stonepeak追加5.7亿美元投资后，其在CoreSite业务的股权将从约22% - 23%增加到28% - 29%，全部转换为股权后将达到约36%，Q4末少数股权影响将达到约2.1亿美元 [101][102] - 目前未看到国际客户因财务条件收紧、美元走强和外币疲软而放缓建设计划，公司通过市场和客户多元化避免特定地区问题，客户为实现频谱投资的货币化将继续进行资本部署 [103][104] 问题8: 拉丁美洲高客户流失对新业务的影响及服务业务趋势 - 拉丁美洲预计客户流失率上升，但新业务量将保持稳定，同时当地CPI推动的费率上调将提供支持 [106][107] - 服务业务今年表现出色，收入将达到2亿多美元，毛利率在54% - 55%，未来取决于运营商活动水平，可能会随运营商活动的季度波动而有所变化 [108][109]

业务结构与规模 - 公司物业运营业务占2022年第三季度和前九个月总收入的98%[172] - 截至2022年9月30日，公司拥有或运营的通信站点数量：美国和加拿大共27497座自有塔楼、15339座运营塔楼、454个自有DAS站点；亚太地区共76296座自有塔楼、836个自有DAS站点；非洲共22720座自有塔楼、657座运营塔楼、50个自有DAS站点；欧洲共30074座自有塔楼、303座运营塔楼、9个自有DAS站点；拉丁美洲共4558座自有塔楼、2688座运营塔楼、371个自有DAS站点[176] - 截至2022年9月30日，公司在美国十个市场拥有28个运营数据中心设施，总面积约310万平方英尺[178] - 2021年第四季度，公司因收购CoreSite Realty Corporation新增数据中心业务板块[171] 收入预期与租户情况 - 基于2022年9月30日的现有客户租约和外汇汇率，公司预计未来将产生超过620亿美元的不可撤销客户租赁收入[181] - 2022年前三季度，公司租户流失率约为租户账单的5%，主要受美国和加拿大物业部门影响[185] - 2022年第三季度，印度最大客户VIL付款短缺约4800万美元，公司预计2022年第四季度也会递延确认类似金额收入[183] - 公司租户与无线运营商的租赁初始不可撤销期限通常为5至10年，美国租金年均固定涨幅约3%[180] - 公司预计美国和加拿大物业部门租户流失率将在未来几年内保持较高水平[186] 财务指标分析方法 - 公司分析运营结果时会讨论调整后EBITDA、Nareit FFO、综合调整后资金流等非GAAP财务指标[188] 营收情况 - 2022年第三季度总营收26.715亿美元，较2021年同期的24.543亿美元增长9%；前九个月总营收80.061亿美元，较2021年同期的69.117亿美元增长16%[195] - 2022年第三季度美国及加拿大物业板块营收12.592亿美元，较2021年同期的12.285亿美元增长2%；前九个月营收37.275亿美元，较2021年同期的36.882亿美元增长1%[195] - 2022年第三季度亚太地区物业板块营收2.492亿美元，较2021年同期的3.135亿美元下降21%；前九个月营收8.457亿美元，较2021年同期的8.931亿美元下降5%[195] - 2022年第三季度非洲物业板块营收3.034亿美元，较2021年同期的2.574亿美元增长18%；前九个月营收8.567亿美元，较2021年同期的7.411亿美元增长16%[195] - 2022年第三季度欧洲物业板块营收1.84亿美元，较2021年同期的1.758亿美元增长5%；前九个月营收5.613亿美元，较2021年同期的3.082亿美元增长82%[195] - 2022年第三季度拉丁美洲物业板块营收4.204亿美元，较2021年同期的3.91亿美元增长8%；前九个月营收12.649亿美元，较2021年同期的10.933亿美元增长16%[195] - 2022年第三季度数据中心板块营收1.937亿美元，较2021年同期的0.027亿美元增长7074%；前九个月营收5.691亿美元，较2021年同期的0.077亿美元增长7291%[195] - 2022年第三季度服务板块营收0.616亿美元，较2021年同期的0.854亿美元下降28%；前九个月营收1.809亿美元，与2021年同期的1.801亿美元基本持平[195] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司总物业收入分别为18.011亿美元和54.509亿美元，同比增长7%和12%[210] - 数据中心业务板块收入增长5.614亿美元，归因于2021年第四季度收购的数据中心[211] - 服务业务板块收入增长0.8百万美元[211] 营收变动原因 - 2022年第三季度美国及加拿大物业板块营收增长3070万美元，主要归因于其他收入增加2880万美元和租户账单增长200万美元[195] - 2022年前九个月亚太地区物业板块营收下降4740万美元，主要归因于其他收入减少3430万美元和直通收入减少260万美元[206] 费用情况 - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司总销售、一般、行政和开发费用分别为2.312亿美元和7.48亿美元，同比增长12%和26%[217] - 美国和加拿大物业板块SG&A增加主要是由于支持业务的人员成本增加[218] - 亚太地区物业板块SG&A在三个月内减少主要是由于印度租户坏账费用转回780万美元[218] - 非洲物业板块SG&A增加主要是由于坏账费用增加440万美元[218] - 2022年第三季度和前九个月折旧、摊销和增值费用分别为8.981亿美元和25.404亿美元，较2021年同期增长47%和50%[226] - 2022年第三季度和前九个月其他运营费用分别为5280万美元和9860万美元，较2021年同期下降38%和44%[227] - 2022年第三季度和前九个月总其他（收入）费用分别为 - 2.029亿美元和 - 3.19亿美元，较2021年同期下降507%和256%[228] - 2022年第三季度和前九个月所得税拨备分别为3610万美元和6600万美元，较2021年同期下降30%和62%，有效税率分别为4.2%和2.7%[231] 利润情况 - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，公司总运营利润分别为16.963亿美元和50.971亿美元，同比增长8%和11%[223] - 美国、加拿大、非洲和拉丁美洲物业板块运营利润增加主要归因于板块毛利率增加，部分被板块SG&A增加抵消[223] - 亚太地区物业板块运营利润在三个月和九个月内减少主要归因于板块毛利率下降，九个月内还受板块SG&A增加影响[224] - 2022年第三季度和前九个月净收入分别为8.197亿美元和24.133亿美元，较2021年同期增长13%[233][234] - 2022年第三季度和前九个月调整后EBITDA分别为16.43亿美元和49.374亿美元，较2021年同期增长6%和11%[233] - 2022年第三季度和前九个月Nareit FFO归属于美国铁塔公司普通股股东分别为16.174亿美元和46.665亿美元，较2021年同期增长24%和28%[234] - 2022年第三季度和前九个月合并AFFO分别为11.435亿美元和35.38亿美元，较2021年同期变化 - 1%和增长5%[234] 利润变动原因 - 2022年净收入增长主要由于外汇汇率波动收益增加、运营利润增加和所得税拨备减少，部分被折旧、摊销和增值费用增加以及利息费用增加抵消[236] - 2022年调整后EBITDA增长主要归因于毛利率增加，部分被SG&A增加抵消，不包括分别为1420万美元和1.122亿美元的基于股票的薪酬费用影响[236] - 2022年前三季度，公司综合调整后运营资金（AFFO）及归属于普通股股东的AFFO增长，主要因运营利润增加，但被税费、利息现金支出增加等部分抵消，其中与Stonepeak强制可转换优先股相关的应付分配款为550万美元[238] 重大融资交易 - 2022年前三季度，公司重大融资交易包括偿还CoreSite收购相关债务、赎回2.250%高级无抵押票据、发行13亿美元高级无抵押票据、公开发行918.5万股普通股获净收益23亿美元、完成Stonepeak交易获25亿美元及偿还2021年364天延迟提取定期贷款[241] 流动性与资金情况 - 截至2022年9月30日，公司2021年多货币信贷安排可用额度为16.057亿美元，2021年信贷安排可用额度为32.95亿美元，信用证为 - 2820万美元，信贷安排净可用总额为48.725亿美元，现金及现金等价物为21.218亿美元，总流动性为69.943亿美元[243] - 2022年前三季度，公司经营活动提供的现金为25.112亿美元，投资活动使用的现金为 - 15.062亿美元，融资活动使用的现金为 - 9.605亿美元，外汇汇率变动对现金及现金等价物和受限现金的净影响为 - 1.382亿美元，现金及现金等价物和受限现金净减少9370万美元[244] - 截至2022年9月30日，公司总未偿债务为386亿美元，其中流动部分为30亿美元[245] - 截至2022年9月30日，公司外国子公司持有现金及现金等价物18亿美元，合资企业持有2.683亿美元，其中外国合资企业持有2.183亿美元[247] 现金变动原因 - 2022年前三季度，公司经营活动现金减少主要因未实现收入变化及税费、利息现金支出增加，部分被美国与加拿大、非洲、欧洲、拉丁美洲和数据中心物业部门运营利润增加抵消[248] 资本支出情况 - 2022年前三季度，公司收购支出3.591亿美元，资本支出12.363亿美元，其中包括全球建设4539个通信站点等[249][250] - 公司预计2022年总资本支出在18.95亿至19.95亿美元之间，其中可自由支配资本项目为8.35亿至8.65亿美元，地面租赁购买为1.8亿至2亿美元，资本改善和企业支出为1.7亿至1.8亿美元，重建为4.4亿至4.6亿美元，启动资本项目为2.7亿至2.9亿美元[254] 债务发行与偿还 - 2022年4月1日，公司完成注册公开发行6.5亿美元2027年到期的3.650%高级无抵押票据和6.5亿美元2032年到期的4.050%高级无抵押票据，净收益约12.826亿美元，用于偿还现有债务[256] - 公司发行3.650%和4.050%的优先票据，本金均为6.5亿美元，发行日期为2022年4月1日[257] - 2022年1月7日，公司偿还CoreSite债务，总赎回价格为9.629亿美元，包括8010万美元的预付金和780万美元的应计未付利息[259] - 截至2022年9月30日的九个月内，公司在2021年多货币信贷安排下借款8.5亿美元，偿还6.8亿美元的循环债务[260] - 截至2022年9月30日的九个月内，公司在2021年信贷安排下借款27亿美元，偿还34亿美元的循环债务[261] - 2022年4月6日、6月10日和8月11日，公司分别偿还2021年364天延迟提取定期贷款1亿美元、23亿美元和剩余全部款项[262] 股权交易情况 - 2022年7月，公司与Stonepeak达成协议，出售美国数据中心业务29%的非控股权益，交易于8月完成，总对价25亿美元；10月，Stonepeak再次收购，总对价5.7亿美元[270][272] - 截至目前，公司持有美国数据中心业务约72%的普通股权益，Stonepeak持有约28%的普通股权益和100%的强制可转换优先股权益；预计四年后，公司将持有约64%的控股权益[273] - 2022年6月7日，公司完成918.5万股普通股的公开发行，每股256美元，扣除费用后净收益约23亿美元，用于偿还2021年364天延迟提取定期贷款[277] 股东分配情况 - 作为REIT，公司必须每年向股东分配至少90%的REIT应税收入；截至2022年10月，已向普通股股东分配约138亿美元[278] - 截至2022年9月30日的九个月内，公司向普通股股东支付每股4.22美元，共计19亿美元；10月26日，支付每股1.47美元，共计6.844亿美元[279] - 截至2022年9月30日，未归属受限股单位应计应付股息为1350万美元，2022年前九个月支付了680万美元[280] 债务契约与风险 - 截至2022年9月30日，公司遵守信贷安排契约，综合总杠杆比率为总债务与调整后EBITDA ≤ 7.50:1.00，额外债务容量约为109亿美元，调整后EBITDA下降容量约为15亿美元；综合高级有担保杠杆比率为高级有担保债务与调整后EBITDA ≤ 3.00:1.00，额外债务容量约为173亿美元，调整后EBITDA下降容量约为58亿美元[282][283] - 2021年多货币信贷安排、2021年信贷安排等协议将Telxius收购和CoreSite收购指定为合格收购，收购后四个财季总债务与调整后EBITDA比率不超过7.50:1.00[284] - 若无法满足DSCR测试，可能影响公司资本支出和REIT分配要求，违约可能导致失去相关通信站点及收入[292] - 公司流动性依赖经营活动产生现金流、信贷安排借款及遵守债务契约，当前预期未来12个月经营结果足以遵守契约[281][286] - 公司收入很大一部分来自少数客户，重要客户违约会影响现金流和流动性[294] 会计政策情况 - 2022年前九个月公司关键会计政策与2021年10 - K表所述相比无重大变化[296] 印度业务相关情况 - 2022年第三季度，印度最大客户VIL付款缺口约4800万美元，预计2022年第四季度也会递延确认类似金额收入[297] - 截至2022年9月30日，印度租户相关无形资产账面价值为8亿美元，占合并余额133亿美元的6% [299] - 截至2022年9月30日，印度塔楼组合和网络位置无形资产账面价值分别为9亿美元和3亿美元，分别占合并余额85亿美元和36亿美元的11%和9% [299] - 截至2022年9月30日，印度商誉账面价值为9亿美元，占合并余额127亿美元的7% [299] 金融衍生品与汇率风险 - 截至2

纪要涉及的公司 美国铁塔公司（American Tower Corp） 纪要提到的核心观点和论据 公司2022年业务预期与进展 - 公司在2022年初对业务发展持乐观预期，美国国内5G部署加速，有机总增长较2021年加速约15%；国际上4G和5G项目开始加速，全球建设量连续四年创新高 [3] - 完成Telxius资产整合，该资产表现良好；与德国1&1签署框架协议，加上与CPI挂钩的自动扶梯条款，为公司年底业务提供积极催化剂 [4] - 签署Verizon协议，使所有主要运营商纳入全面MLA使用范围，为2022年及以后提供积极可见性；去年底完成CoreSite交易，该业务表现出色，超出初始承保预期，并引入私人资本合作伙伴Stonepeak [5] CoreSite业务 - 收购CoreSite并非为了业务多元化，而是基于对移动业务发展的判断，随着5G和用例的演变，对低延迟基础设施有需求，公司凭借自身资产、土地、MNO关系等优势，认为这是自然契合的业务 [10] - CoreSite资产具有云接入分布式、成本合理等特点，风险相对较低，占公司营业利润的5%-7%，不期望其占比大幅提升 [12] - 通过CoreSite，公司与AWS、Google、Azure等云服务提供商建立商业和战略关系，有望形成新的生态系统 [13] - CoreSite近期表现良好，实现健康的个位数高增长，今年预订量创纪录，为2023和2024年的增长奠定基础 [15] 国内宏观租赁业务 - 年初预计未来5年约70%的收入已签约，续约率历史上约为99%， churn率约为1%；签署新Verizon协议后，2022 - 2027年超过3/4的新增长将被锁定，综合MLA和运营商合同为业务提供支撑 [18][20] - 剩余可变部分包括未纳入结构的全国运营商贡献和致密化业务，MLA协议在致密化和共址方面保留了一定的上行空间 [21] Verizon协议 - 公司与Verizon有两份MLA协议，2017年签署的协议中整体部分于2021年底到期，新协议重新建立了整体框架，使Verizon在升级周期中有可预测性，能更高效执行升级，对公司而言降低了下行风险，带来增量增长和站点附加率提升 [24][25] - 虽然协议未增加直线收入预期，但未来几年将有数亿美元的增量贸易线，对2023 - 2027年的长期增长有支持作用，公司扶梯率为3%，预计有130个基点的增长 [26][27] 业务增长模式 - 近期增长主要来自运营商对现有基站进行5G兼容改造和共址经济，美国约有43,000个站点，每年新建约0.25个站点，新建站点业务占比很小 [36] DISH业务 - 与DISH在2021年执行了全面MLA协议，2022年开始现金支付，未来几年有合同驱动的逐步增长，为DISH提供了灵活的现收现付框架，公司希望DISH成功，其业务发展对公司长期增长有贡献 [38] 小基站业务 - 小基站在5G中有一定作用，但公司认为将资本部署在全球特许经营电力模式、利用现有房地产和管理运营能力等方面，能带来更好的经济价值和投资回报，公司在墨西哥和巴西有光纤业务经验，认为小基站业务面临客户竞争和高 churn率等挑战 [42][44] 宏观风险 - 利率上升环境在2023年将带来各种逆风，公司有部分债务到期；但塔类业务具有抗衰退性，消费者和政府对无线连接的需求使其在经济周期中表现坚韧，且公司有大量与大型跨国运营商的合同收入作为支撑 [47] - 行业最大的特定风险可能是流动性资本市场，公司会进一步优先考虑投资细分，确保资金合理配置 [49] - 目前需求强劲，尽管全球存在挑战，但公司业务在租赁和需求方面表现良好，第三季度有一定波动，年底有望顺利收尾 [50] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议参与者包括美国铁塔公司投资者关系高级副总裁Adam Smith，以及美国银行美林证券负责通信基础设施研究的David Barden及其团队Alex Waters和John Crawford [1][2] - 公司最初的营收增长预期为58%，目前在正常基础上处于6% - 8%的范围，且表现优于初始承保 [16][17]

American Tower Corporation (NYSE:AMT) 2022 Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference Call September 13, 2022 1:45 PM ET Company Participants Rod Smith - Executive Vice President, Chief Financial Officer & Treasurer Conference Call Participants Brett Feldman - Goldman Sachs Brett Feldman Welcome everyone. It is my pleasure to welcome to our Communacopia + Technology Conference. Rod Smith, the CFO and Treasurer of American Tower. Rod, thank you so much for being here. Rod Smith Yes, you're welcome. I ...

财务数据和关键指标变化 - Q2合并物业收入26亿美元，同比增长超17%，按固定汇率计算接近19%；美国和加拿大物业收入基本持平，国际业务增长约19%，按固定汇率计算近23%，其中Telxius资产贡献约12%；美国数据中心业务本季度贡献近1.9亿美元增长 [34] - 本季度实现合并有机租户账单增长2.6%；美国和加拿大有机增长略负0.4%，预计下半年新业务将加速增长，扶梯效应全年约3%，Sprint流失客户带来超4%的负增长；国际业务有机增长7.8% [35] - 第二季度调整后EBITDA增长超13%，按固定汇率计算超14%，达到约17亿美元；调整后EBITDA利润率为62.5%，较上年下降170个基点 [38] - 归属AFFO和归属AFFO每股分别增长7%和5%，增长受Sprint流失客户和现金税时间影响，带来近7%的负增长 [39] - 修订全年展望，预计合并物业收入同比增长近14%；有机租户账单增长预期在部分国际细分市场有调整；调整后EBITDA展望下调2000万美元，预计同比增长约10%；归属AFFO每股指引从9.72美元提高到9.74美元 [39][41][43][44] - 2022年资本部署方面，预计股息约27亿美元，较之前指引略有下降；CapEx展望中点减少6000万美元，开发CapEx增加1500万美元， redevelopment资本和土地收购支出分别减少2500万美元和5000万美元；预计向美国数据中心业务投入约3亿美元 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 国际业务 - 国际业务组合超17万个站点，贡献约45%的物业收入和约36%的物业部门营业利润；自开展国际业务以来建设约4万个站点，2018年以来超2.2万个，这些站点NOI收益率达25%，未来几年计划再增加4 - 5万个站点 [10][11] 欧洲 - 拥有超3万个站点，在德国和西班牙有强大规模优势；2022年计划建造约400个站点，预计新建设活动将持续增加 [11][14] - 有机租户账单增长11.2%，若剔除Telxius， legacy欧洲业务增长约6%，较2021年Q2增长率扩大约160个基点；全年有机租户账单增长指引调整至约9% [36][42] 非洲 - 平均有机租户账单在过去几年实现高个位数增长，连续五年新建设活动创纪录；2022年上半年建设超1000个站点，同比增长超30%，是2020年同期近两倍；本季度有机租户账单增长9%，其中新业务贡献8%，建设超400个站点；预计下半年净有机增长率将下降 [16][36][37] 拉丁美洲 - 近4.9万个站点，早期资产NOI收益率达两位数，2010年前的资产美元收益率超40%；有机增长8.3%，其中约8.7%来自扶梯效应，受预期的高流失率影响，预计下半年净有机增长率将下降；全年有机租户账单增长指引上调至约7% [21][37][42] 亚太地区 - 主要包括印度、菲律宾和孟加拉国的业务，今年迄今在菲律宾和孟加拉国共建设超400个站点；印度市场有望实现多年来首次有机租户账单正增长；本季度有机增长3.9%，预计Q3将降至低个位数，Q4恢复至全年指引的2% - 3%上限附近 [24][25][38] 美国数据中心业务 - 本季度贡献近1.9亿美元增长，销售、积压订单和现金流表现良好，客户流失率符合合同预期，已上调业务指引；预计今年资本支出约3亿美元，有两个开发项目推动支出略高于正常水平 [34][66][67] 各个市场数据和关键指标变化 美国和加拿大市场 - 物业收入基本持平，受Sprint流失客户持续影响；有机增长略负0.4%，预计下半年新业务将加速增长，扶梯效应全年约3%，Sprint流失客户带来超4%的负增长 [34][35] 国际市场 - 整体增长约19%，按固定汇率计算近23%，其中Telxius资产贡献约12%；有机增长7.8%，不同地区表现有所差异 [34][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国际扩张战略基于相信美国塔式业务模式的长期需求趋势和基本面将在国际上复制，通过收购优质资产、建立客户关系和利用规模优势，在全球最大民主经济体构建通信资产平台，以受益于无线和数据需求增长 [7][8][9] - 继续评估机会以增强规模，同时专注于利用现有地位和能力在服务市场创造增量价值，平衡的国际平台与美国业务相结合，使公司在网络技术演进和数字化转型中处于有利地位 [27][28] - 数据中心业务方面，收购CoreSite是因为其云中心网络、资产质量和地理位置优势，未来计划将其现金流再投资以保持容量增长，并可能连接到塔站的销售、云接入和互连设施；与Stonepeak合作创建平台，进一步评估和融资美国数据中心业务的增长机会 [93][94][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临市场波动、通胀上升和运营挑战，但公司业务具有弹性，收益稳定，得益于卓越运营、投资级资产负债表、强大合同、成本转嫁能力和移动数据需求增长 [33] - 对国际业务趋势感到鼓舞，移动数据消费加速推动全球客户对当前和下一代网络的持续投资，公司在市场和资产选择上保持一致和纪律，具有运营卓越的记录和强大的客户合作伙伴关系，在5G及以后的市场中具有竞争优势 [26] - 对印度市场的长期机会保持乐观，尽管仍存在挑战，但市场结构改善、运营商健康状况提升和政府改革将推动通信基础设施的积极趋势，预计将有持续的增长和新建设项目 [25] 其他重要信息 - 宣布并部分完成约48亿美元的股权融资计划，以支持CoreSite收购，包括普通股发行和与Stonepeak在数据中心业务的合作；通过债务资本市场筹集13亿美元高级无担保票据，将固定债务比例提高至近80%，预计将净杠杆率降至约5.5倍，未来几年致力于将净杠杆率降至5倍以下 [30][31] - 在非洲部署约3亿美元，为近1.6万个站点配备可再生能源和高效能源资源，目标是使新建塔楼实现零或近零温室气体排放；与能源供应链供应商建立战略伙伴关系，以增强可持续电力解决方案的交付能力 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国租赁环境更新及与此前至少5%有机增长目标的对比，以及AT&T加速C波段部署的影响 - 公司按计划推进增长，预计2022年下半年加速，2023年进一步加速；受Sprint流失客户影响，今年增长约1%，若剔除该影响接近5%；2023 - 2027年报告基础上约5%，调整Sprint流失客户影响后约2%，目前已完成约三分之二的收入增长承诺；AT&T建设步伐正常，符合市场发展趋势 [58][59][60] 问题2: 印度市场塔楼优化何时放缓或结束及对该业务增长的影响 - 印度市场塔楼减少与市场整合有关，当客户流失率持续降低时，塔楼减少活动将放缓，且客户流失反映到收入和塔楼数量减少之间存在一定滞后 [62][63] 问题3: 数据中心业务的预订、趋势、积压订单、行业定价情况，以及欧洲业务将部分活动推迟到2023年的原因和信心 - 数据中心业务本季度表现强劲，销售、积压订单和现金流良好，客户流失率符合合同预期，已上调业务指引；有两个开发项目推动资本支出略高于正常水平；欧洲业务将部分活动推迟到2023年，主要是租赁活动时间调整，市场需求强劲，特别是德国，预计全年有机租户账单增长接近7% [65][66][68] 问题4: 数据中心边缘机会的最新想法 - 公司内部成立了边缘咨询委员会，设立边缘实验室，评估了可支持1 - 2兆瓦活动的站点，计划年底前开始建设一些兆瓦级设施，并与潜在参与者进行讨论，第三季度电话会议将提供更多技术相关信息 [71][72] 问题5: 拉丁美洲客户流失情况及对巴西石油重组的预期，以及关注的坏账储备地区 - 拉丁美洲客户流失主要在墨西哥和巴西，巴西石油合同平均还有六年，已占增长的1%，公司有时间应对；坏账主要关注印度和非洲，Q2已减少约800万美元储备，全年计划减少约2000万美元 [74][75][76] 问题6: Stonepeak投资对全年AFFO的影响 - 明年或今年Q4，少数股权对AFFO的影响约2亿美元，其中欧洲约1.5亿美元，数据中心约5000万美元；强制性可转换优先股的利息支出按计算扣除 [79][80] 问题7: 是否考虑公布预付租金摊销情况 - 今年全年摊销收入约1.1亿美元，低于去年的1.4亿美元；预计未来季度摊销收入约2500 - 3000万美元 [81][82] 问题8: 数据中心业务的维护资本支出及数据中心过时的原因 - 今年数据中心维护资本支出约2000万美元，约占数据中心收入的3% - 4%，预计保持稳定；由于CoreSite资产的高进入壁垒，如互连能力和云接入，客户仍会依赖其混合环境，不太可能出现数据中心过时的情况 [83][84][86] 问题9: Stonepeak合作平台对数据中心投资、收购和资本调用的看法，以及未与Verizon签订整体MLA对国内同店销售增长的影响 - 今年数据中心资本支出计划约3亿美元，部分项目非经常性，未来预计每年约2亿美元，包括维护资本支出；公司不会在数据中心业务进行大规模全国性竞争，而是利用CoreSite资产优势，将现金流再投资以保持容量增长，并可能连接到塔站设施；关于Verizon，难以判断未签订整体MLA是否影响业务时机，预计下半年和2023年将有显著投资 [89][90][93] 问题10: 国际通信基础设施领域的增量机会，以及印度市场4%有机增长和客户流失率大幅下降的情况 - 公司专注美国市场，虽有国际机会，但将谨慎支出，主要在塔站进行；印度市场本季度有机增长接近4%，受新业务稳定和客户流失率降低推动，但Q3客户流失率将上升，有机租户账单可能降至2%以下，Q4将回升至3%左右，全年预计有机增长2% - 3%，未来希望客户流失率继续降低 [96][97][99] 问题11: 未来几年国际塔楼建设4 - 5万个的合同情况和新建设施的共址预期，以及数据中心业务是否有来自Stonepeak的额外资本 - 部分建设有合同，如欧洲Telxius交易中有约3000个站点为Telefonica建设，还有为Orange建设的站点；印度、非洲和拉丁美洲更多是机会性建设，今年预计建设约6500个塔楼，新建设施NOI收益率高，有信心吸引更多租户；Stonepeak投资25亿美元获得数据中心业务少数股权，若有资本需求或并购机会，将按比例向所有投资者进行资本调用 [102][103][109] 问题12: 美国市场DISH的活动情况和资本分配计划 - DISH按计划部署，在关键市场积极开展业务，公司与DISH有全面MLA，全国业务活动良好；资本分配优先考虑股息增长，当前环境下将专注去杠杆，同时关注有机增长、资本支出计划，在合适时机进行股票回购或并购，以实现AFFO每股增长最大化 [109][110][111]