Focus of Article: The focus of this two-part article is to provide a very detailed analysis comparing Rithm Capital Corp. (RITM) to 17 other mortgage real estate investment trust (mREIT) peers I currently fully cover. I am writing this two-part article due to the continued requests that such an analysis be specifically performed on RITM and some of the company's mREIT peers at periodic intervals. For readers who just want the summarized conclusions/results, I would suggest to scroll down to the "Conclusions ...

文章核心观点 - 标普500指数股息率目前处于历史低位约1.2% 但市场存在许多提供更高股息率的股票 包括数只股息率达两位数的股票[1] - 文章重点介绍三只具有极高股息率且派息记录稳定的股票：AGNC Investment、Delek Logistics Partners和Ares Capital Corporation[1][14] AGNC Investment (AGNC) 分析 - 公司为房地产投资信托 当前股息率高达13.6% 是标普500平均水平的10倍以上[3] - 投资策略清晰：主要购买由政府机构担保信用损失的住宅抵押贷款支持证券 以此产生低风险固定收益[3] - 通过回购协议进行杠杆投资以提升回报潜力及风险水平[3] - 当前股本回报率处于15%-19%的中高水平 与其资本成本匹配 自2020年初以来维持相同的月度股息率[4] - 关键财务数据：市值110亿美元 股息率13.51% 毛利率100%[6] - 历史表明 若市场条件显著恶化导致回报低于成本 公司可能需调整股息 2020年曾进行过此类调整[6] Delek Logistics Partners (DKL) 分析 - 公司为业主有限合伙企业 当前股息率为10.1%[6] - 拥有能源中游资产组合 包括管道、加工厂和储存终端 通过长期合同产生可预测现金流[6] - 预计今年产生的现金流将覆盖其巨额派息的1.3倍 提供了缓冲并保留资金用于扩张[8] - 近期完成了Libby 2天然气处理厂 并通过收购Gravity和H2O Midstream扩大了水基础设施[8] - 增长投资使其能够持续增加分派 已连续51个季度提高分派[9] - 关键财务数据：市值24亿美元 股息率10.00% 毛利率22.31%[7][8] Ares Capital Corporation (ARCC) 分析 - 公司为业务发展公司 当前股息率为9.6%[10] - 对私营公司进行债务和股权投资 投资组合多元化 涵盖近600家公司 其中71%资产为担保贷款[10] - 投资记录优异 自成立以来累计净实现损失为0%[10] - 通过季度股息向投资者分配利息和股息收入 自2022年以来维持当前股息率 已连续超过16年支付稳定或更高的常规季度股息 并定期用超额收入支付额外补充股息[12] - 与银行和机构资本提供方关系深厚 第三季度筹集了超过10亿美元的新资本 拥有充足资金进行新投资以支持股息支付[13] - 第三季度对35家新公司和45家现有投资组合公司做出了39亿美元的新投资承诺 同时退出了26亿美元的投资 为新的投资机会释放了资本[13] - 关键财务数据：市值140亿美元 股息率9.63% 毛利率76.26%[11]

文章核心观点 - 文章介绍了由前投资与商业银行家Rida Morwa领导的投资服务“高股息机会”该服务专注于通过高收益投资策略为投资者提供可持续收入[1] 服务团队与背景 - 服务由Rida Morwa领导他拥有超过35年的行业经验自1991年以来一直为个人和机构客户提供高收益投资策略建议[1] - 服务团队还包括多位支持贡献者如Beyond SavingPhilip Mause和Hidden Opportunities[3] 服务内容与特点 - 该投资服务的核心理念是通过多种高收益投资工具瞄准超过9%的安全收益率以实现可持续收入[1] - 提供的功能包括附带买卖提示的模型投资组合为保守投资者准备的有优先股和婴儿债券的投资组合活跃的社区聊天室以及股息和投资组合追踪器和定期市场更新[1] - 服务理念强调社区教育和“不应独自投资”的信念[1] - 服务方会密切监控所有持仓并向会员独家发布买卖提示[3] 分析师持仓与免责 - 分析师披露其通过股票所有权期权或其他衍生品持有文章中讨论的所有证券的有利多头头寸[2] - 文章内容代表分析师个人观点且未因本文获得除Seeking Alpha以外的报酬[2] - 分析师与文章中提及的任何公司均无业务关系[2]

股价表现 - 近期交易日AGNC Investment股价收于10.44美元，较前一交易日上涨1.06% [1] - 当日股价表现跑赢标普500指数（下跌1.16%），但逊于道琼斯指数（下跌0.47%）和纳斯达克指数（下跌1.81%）[1] - 过去一个月公司股价上涨2.18%，表现落后于金融板块2.68%的涨幅，但跑赢标普500指数1.03%的涨幅 [1] 近期业绩预期 - 市场预计公司即将公布的季度每股收益为0.37美元，与去年同期持平 [2] - 市场预计公司季度营收为3.2359亿美元，较去年同期大幅增长181.38% [2] 全年业绩预期 - 市场对公司整个财年的共识预期为每股收益1.53美元，营收7.9259亿美元 [3] - 预期每股收益较上年下降18.62%，而预期营收较上年大幅增长4303.25% [3] 估值与评级 - 公司当前远期市盈率为6.75倍，低于其行业平均远期市盈率8.09倍，估值存在折价 [6] - 公司目前的Zacks评级为4（卖出）[6] - 过去一个月，市场的每股收益共识预期保持不变 [6] 行业背景 - 公司所属的房地产投资信托和股权信托行业是金融板块的一部分 [7] - 该行业目前的Zacks行业排名为95，在所有250多个行业中位列前39% [7] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势比例约为2比1 [7]

公司业务与性质 - AGNC Investment 是一家房地产投资信托基金[2] - 公司属于抵押贷款房地产投资信托基金，与持有实体物业的REITs有重要区别[5] - mREIT在更广泛的REIT领域中是一个专业细分市场，运营方式独特[5] - 公司管理的是被打包成类债券证券的抵押贷款组合，而非实体物业[5] - 其运营模式在许多方面更像共同基金，买卖其持有的抵押贷款证券[5] - 公司目标是通过抵押贷款证券的投资产生高于运营成本的回报，主要来自利息支付[6] - 主要运营成本包括员工成本和利息，部分利息来自以其抵押贷款证券组合为担保的贷款[6] - 相比购买物业并出租给租户的REIT，AGNC的业务要复杂得多[6] 股息与收益特征 - AGNC Investment 的股息收益率高达14%，这一高收益率可能影响投资者对股票的判断[1] - 公司的明确目标是“为股东带来有利的长期回报，并包含可观的收益成分”，而非单纯支付高股息[8] - 公司真正关注的是总回报，这假设了股息被再投资[8] - 其股息波动性很大，并且多年来呈下降趋势[11] - 股价长期也随着股息趋势波动[11] - 如果投资者将收到的股息用于消费而非再投资，其当前收入会减少，且资本会出现实质性下降[11] - 大多数股息投资者寻求的是支付可持续（即使不增长）股息的公司[11] - 公司的问题在于，为实现总回报目标所涉及的“可观收益成分”导致投资者将其视为股息股票[12] 投资定位与比较 - 传统观点认为REITs旨在为投资者产生可靠的收入流[2] - 联邦房地产投资信托基金是一个可靠性范例，作为股息之王，其股息已连续50多年增长[2] - 联邦房地产投资信托基金拥有所有REIT中最长的股息增长记录，是成功的特例[4] - 联邦房地产投资信托基金是一家持有物业的REIT，股息收益率为4.5%，对注重股息的投资者具有吸引力[4] - 更激进的投资者可能认为收益率为14%的REIT更具吸引力[4] - 若投资者购买AGNC是期望获得终身可靠收入，则可能会失望[13] - 若购买目的是为以总回报为中心的投资组合增加一些多样性，则可能是一个可靠的选择[13] - 关键在于确保投资者理解所购买AGNC产品的本质[13] 财务与市场数据 - AGNC Investment 当前股价为10.33美元，当日下跌0.29%（0.03美元）[8] - 公司市值为110亿美元[8] - 当日交易区间为10.31美元至10.41美元[8] - 52周价格区间为7.85美元至10.67美元[8] - 当日成交量为1200万股，平均成交量为2100万股[8] - 公司毛利率为100.00%[8] - 股息收益率为13.94%[8]

公司董事会变动 - 公司董事会选举克里斯汀·赫特塞勒斯为新任董事 自2025年12月9日起生效 [1] - 此次任命后 公司董事会成员增至九名 其中包括七名独立董事 [1] - 赫特塞勒斯将担任公司审计委员会的独立董事 [1] 新任董事背景 - 新任董事赫特塞勒斯为特许金融分析师 在金融服务行业拥有深厚的风险管理和战略规划经验 [2] - 其于2016年至2024年期间担任Voya Investment Management的首席执行官 该公司管理资产规模超过3600亿美元 [2] - 更早之前 其曾担任Voya Investment Management的首席投资官以及ING Investment Management的结构化融资主管和高级投资组合经理 [2] - 其职业生涯早期曾在房地美、联博和Bank One担任投资组合管理职务 [2] - 其目前担任Manulife John Hancock Funds的董事会受托人以及Chariot RE的董事会成员兼投资委员会主席 [2] 公司业务与业绩 - 公司成立于2008年 是机构住宅抵押贷款支持证券的主要投资者 该类证券受益于房利美、房地美或吉利美的信用损失担保 [3] - 公司采用杠杆投资策略 主要通过回购协议为其机构MBS资产融资 并运用动态风险管理策略以保护其投资组合价值免受利率和其他市场风险影响 [3] - 公司通过丰厚的月度股息为股东提供长期回报 自成立以来已支付超过150亿美元的普通股股息 [4] - 公司业务是美国住宅房地产市场的重要私人资本来源 其团队拥有跨越市场周期的抵押贷款资产管理经验 [4]

文章核心观点 - 在7只机构抵押贷款REITs中 AGNC NLY 和 DX 的表现显著优于另外4只 CHMI ORC TWO 和 ARR 投资者可通过做多前三者并做空后四者的配对交易策略获利[1][4] - 对于长期投资 应仅考虑前三只机构抵押贷款REITs 但该领域更适合作为交易机会 长期头寸更偏好优先股或婴儿债券[3] - 当前AGNC的估值过高 其股价为10.34美元 而估算的每股账面价值约为8.55美元 市净率约为1.21倍 该估值水平被认为过高[6] - 机构抵押贷款REITs的账面价值在长期内呈下降趋势 尽管疫情后出现大幅回升 但市场定价似乎暗示此类大涨将再次发生 这并非必然[12] - 表现较弱的REITs如ARR 其长期表现糟糕 期间进行了两次反向拆分 合计相当于1拆40 自2020年第一季度后账面价值从约55.50美元跌至约17.49美元 同时支付了约28.04美元的股息 其投资组合表现甚至不及一个持续取款且无利息的支票账户[15][16][17] 机构抵押贷款REITs分类与表现 - 表现优异的机构抵押贷款REITs为 AGNC NLY 和 DX[4] - 表现较弱的机构抵押贷款REITs为 CHMI ORC TWO 和 ARR[4] - 表现较弱的REITs偶尔也会赢利 但并不常见[4] - 投资者可通过配对交易策略获利 即做多前三只并做空后四只 但这要求投资者熟悉如何在做空高收益股票时保护自己[1][4] 估值分析 - 截至上周末 估算AGNC的每股账面价值约为8.55美元 当前股价为10.34美元 隐含市净率约为1.21倍[6] - 8.55美元的估算值意味着在2025年第四季度迄今 账面价值增长了约3.2%至3.3%[6] - 市净率1.21倍被认为过高[6] - 历史图表显示 机构抵押贷款REITs的账面价值在过去11年中总体呈下降趋势 疫情后出现大幅复苏[12] - 市场定价暗示此类账面价值大涨将再次发生 但这并非确定事件[12] 弱势REITs案例 - ARR在此期间进行了两次反向拆分 分别为1拆8和1拆5 合计效果相当于1拆40[15] - 经1拆5调整后 ARR在2020年第一季度后的账面价值约为55.50美元 到2025年第三季度末跌至约17.49美元 同期支付了约28.04美元的股息[16] - 其投资组合的底层表现甚至不及一个持续取款且无利息的支票账户[16][17] - 该公司持续增发普通股 这为其固定利率优先股提供了尚可的保障 使其可能成为有用的投资工具[15] 投资工具与术语 - 对于长期头寸 优先股或婴儿债券是更受青睐的选择[3] - 优先股和婴儿债券的图表列出了多只证券及其收益率 例如GAINN收益率为5.99% GAINL为8.24% RCD为12.89%等[25] - 术语定义 FTF代表固定转浮动 FTR代表固定转重置 FTL代表固定转诉讼 专门用于PMT公司 因其管理层宣布浮动股息率实为固定且不变并因此被起诉 Floating则代表纯浮动利率[30]

Global X SuperDividend ETF (SDIV) 高股息收益率分析 - Global X SuperDividend ETF (SDIV) 提供9.7%的股息收益率 显著高于Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)的2.5%和Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD)的3.7% [3] - 该ETF追踪全球100只高股息股票 重点投资于抵押贷款房地产投资信托基金、巴西公司和新兴市场 [3] SDIV的运作与成本结构 - SDIV的费率为0.58% 几乎是VYM和SCHD的10倍 [4] - 其投资组合换手率高达93% 表明频繁交易可能侵蚀回报 [4] - ETF的月度股息已从2023年初的0.255美元降至当前的0.19美元 降幅达25% [4] 股息可持续性：主要持仓分析 - 前三大美国持仓均为抵押贷款REITs 其派息率远超盈利水平 显示股息不可持续 [5] - Annaly Capital Management (NLY) 权重0.91% 股息率12.3% 但派息率达122% 年度派息2.75美元而每股收益仅2.26美元 [5] - AGNC Investment (AGNC) 权重0.85% 派息率达215% 派息1.44美元而每股收益仅0.67美元 [5] - Invesco Mortgage Capital (IVR) 权重0.79% 股息率17.4% 派息率高达296% [5] 高股息收益率的结构性风险 - 抵押贷款REITs具有高杠杆特性 对利率波动敏感 其账面价值可能迅速下降 [6] - 尽管近期美联储降息支持了利差 改善了回报 但结构性挑战依然存在 即这些公司无法长期支付数倍于盈利的股息 [6] - SDIV的9.7%收益率依赖于派息率超过200%的抵押贷款REITs 且其月度股息自2023年初以来已下降25% [7]

核心观点 - 文章对比了高股息收益ETF JEPI与KBWD 指出KBWD通过专注于金融板块提供了更高的收益率 但其持仓高度集中且面临特定行业风险 同时介绍了采用不同策略的JEPQ作为多元化替代选择 并提及了年金作为一种保本收入方案[1][11][12][14] KBWD ETF策略与特点 - KBWD通过持有金融板块股票的分红来产生收益 而非期权策略 其持仓极度集中于金融板块 主要是抵押贷款REITs和商业发展公司[1][2] - 该基金前几大持仓支撑了高收益率 但引发了可持续性质疑 持仓展示了收益与风险的权衡[3] KBWD主要持仓公司详情 - **ARMOUR Residential REIT (ARR)**: 宣布每股0.24美元的月度股息（季度0.72美元） 账面价值每股19.02美元 2025年第三季度营收1.945亿美元 净利润1.593亿美元 支撑其182亿美元的住宅抵押贷款支持证券投资组合[3] - **AGNC Investment Corp (AGNC)**: 2025年第三季度宣布每股0.36美元的季度股息 年化收益率13.70% 管理908亿美元的机构MBS投资组合 当季营收9.03亿美元 净利润7.64亿美元 账面价值每股8.83美元 较上季度增长6.0%至8.28美元 但投资组合中1.2%处于非应计状态[4] - **Annaly Capital Management (NLY)**: 2025年第三季度支付每股0.70美元 当季经济回报率8.1% 年初至今11.5% 管理978亿美元投资组合（64%为机构MBS 另有69亿美元住宅信贷和35亿美元MSR） 当季营收17.9亿美元 净利润8.43亿美元 运营杠杆率为GAAP 7.1倍 经济杠杆5.7倍[5] - **Main Street Capital (MAIN)**: 作为商业发展公司 提供可持续的派息 收益率4.85% 在2025年第三季度宣布常规分配外加每股0.30美元的特别股息 实现了连续第13个季度净资产值增长 达到每股32.74-32.82美元 可分配净投资收益为每股1.01-1.05美元 季度年化净资产收益率超过16% 管理53亿美元的中端市场投资 仅1.2%的投资组合处于非应计状态[7] 行业与业务模式风险 - 抵押贷款REITs采用高杠杆商业模式 即借入短期资金投资于抵押贷款支持证券 这使其对利率变动和收益率曲线动态高度敏感[6] - KBWD对金融板块的集中持仓 特别是抵押贷款REITs 使投资者面临利率敏感性和这些商业模式固有的杠杆风险[8][11] 替代投资方案 - **JEPQ ETF**: 采用不同的月度收入策略 通过对纳斯达克100指数股票实施备兑看涨期权策略 从期权权利金中产生收益 该基金提供科技板块敞口 同时进行月度分配 提供了比KBWD仅投资金融更广泛的多元化[12] - **年金产品**: 作为一种保本收入选择 例如FastBreak年金产品 最低投入1000美元 可提供5.0%或更高的保证年化收益率 资金在固定利率下稳定增长 无股市风险 提供3-10年的保证收入锁定期[14][15]

文章核心观点 - 文章对比了两家削减股息的房地产投资信托基金 认为对于长期收入投资者而言 W P Carey是比AGNC Investment更好的选择 尽管两者都削减过股息 但原因和前景截然不同 [1][2][16] AGNC Investment 分析 - 公司是一家抵押贷款房地产投资信托基金 其业务模式相当复杂 以提供极高的股息率为特点 [6] - 当前股息率高达13.7% 但其股息支付历史极不稳定 近年来呈下降趋势 对于寻求稳定现金流的投资者而言并非可靠选择 [1][6][9] - 高股息率背后是由抵押贷款池组成的证券化投资组合 其表现受房地产市场动态、抵押贷款偿还率和利率等多种因素影响 [7] - mREIT行业削减或增加股息是常见现象 但波动的股息使得依赖该收入支付生活费用的投资者无法进行预算 [10] W P Carey 分析 - 公司是一家物业持有型REIT 在2023年削减了股息 此举使其距离实现连续25年年度股息增长仅差一年 [11] - 股息削减是管理层和董事会做出的战略性决策 旨在一次性出售部分物业并退出陷入困境的办公地产领域 业务结构的重大调整使得股息需要重置 [11] - 公司在削减股息后的下一个季度立即恢复了股息增长 并且此后每个季度都增加股息 恢复了削减前的增长节奏 [13] - 公司利用出售办公物业的收益投资于新的工业、仓储和零售物业 业务增长动力增强 管理层在宣布2025年第三季度收益时提高了全年预期 [13] - 考虑到退出办公领域前长期的股息增长历史以及削减后股息增长的迅速恢复 公司当前5.5%的股息率颇具吸引力 [14] 投资启示对比 - AGNC Investment的高股息率伴随着不可靠的股息支付历史 大多数寻求稳定收入的投资者可能希望避开 [5][15] - W P Carey的股息削减是出于战略调整的主动行为 并非公司基本面恶化 其迅速恢复增长表明公司未来定位良好 [16] - 投资者不应仅因高股息率而选择股票 也不应因一次股息削减而忽略一家有吸引力的公司 需要评估削减背后的原因及公司后续行动 [15][16]