文章核心观点 - 白银价格逆势上涨，年初至今涨幅达17%至每盎司28.09美元，地缘政治紧张推动金银价格上涨，iShares Silver Trust、First Majestic、MAG Silver Corp和Silvercorp Metals Inc有望从银价上涨中受益 [1][2][3] 白银市场表现 - 白银价格年初至今上涨17%，从23.95美元涨至28.09美元，期货价格现报28.09美元/盎司 [1] 价格上涨原因 - 欧洲紧张局势、中东冲突及俄乌问题未决等地缘政治不确定性，使金银价格快速上涨，巩固白银避险资产地位，推动需求 [2] 投资标的 iShares Silver Trust - 持有实物白银，以信托发行股份交换，每股代表净资产部分所有权，管理资产118.2亿美元，净费用率0.5% [4] - 过去12个月上涨近11%，机构资金流入6.3474亿美元，流出5.3852亿美元，截至2月12日，Baymount Management LP为最大股东，持股4.57%共2250万股 [4] - 年初至今上涨16.7%，接近2020年疫情期间高点，后续表现值得关注 [4] First Majestic Silver - 专注北美银金生产，市值22.8亿美元，股息率0.25% [5] - 年初至今股价上涨超30%，分析师评级“适度买入”，但对估值谨慎，目标价6.75美元，预测有超16%下行空间 [5] MAG Silver - 从事贵金属矿勘探开发，市盈率26.62，市值12.9亿美元，预计全年盈利增长68% [6] - 年初至今股价上涨21%，突破9.70美元，分析师基于四次评级给出“买入”评级，目标价18美元，预测有超43%上涨空间 [6] Silvercorp Metals - 主要在中国从事矿产收购、勘探、开发和开采，股息率0.78%，市值6.79亿美元 [7] - 过去一年股价下跌，但因金银价格上涨，今年上涨超33%，上月上涨59%，接近4美元阻力位，若继续上涨需将阻力转为支撑 [7]

文章核心观点 - 本周投资者寻求贵金属避险推动白银股上涨，银价达两年高位，银矿公司股价涨幅明显，但行业受多种因素影响存在不确定性 [1][2] 银价上涨及公司股价表现 - 本周银价达两年高位，黄金价格也因中东紧张局势和通胀担忧上涨，白银市场成为本周股市大赢家 [1][2] - 据S&P Global Market Intelligence数据，First Majestic Silver本周涨幅高达24.1%，Fortuna Silver Mines涨22.7%，Pan American Silver涨11.9%，Mag Silver最高涨13.1% [1] 银价上涨驱动因素 - 中东紧张局势使投资者转向贵金属等“安全”投资，通胀也是推动因素之一 [2] - 本周政策制定者警告2024年利率可能比预期更高更久，美联储为对抗通胀维持高利率并推迟降息，金银常被视为通胀对冲工具 [2] 行业杠杆及财务情况 - 银矿公司业务存在大量杠杆，其股价走势与所产商品同向且波动放大 [3] - Pan American、Fortuna和First Majestic虽营收可观，但因矿业固定成本高，自由现金流不高 [4] - 公司增加营收的两个途径是提高金银产量和商品价格，银价上涨带动股价上升，若趋势持续将带来更高现金流和收益 [4] 行业不确定性 - 矿业公司股价随金银价格波动，若美联储认为通胀可控或投资者找到更好投资机会，趋势可能逆转 [6] - 因经营杠杆，商品价格下跌会重创矿业公司股价，且银价接近十年高位时公司若未实现高盈利，长期来看可能缺乏韧性 [6]

财务表现 - First Majestic Silver Corp (AG)在2023年第四季度报告中，调整后每股亏损为3美分，超过了Zacks Consensus Estimate的亏损4美分[1] - AG在报告季度实现每股收益为4美分，而去年同期每股亏损6美分[2] - First Majestic在审查期内营收同比下降了7.6%，达到1.37亿美元。每盎司可支付的银当量("AgEq")的平均实现价格为24.16美元，同比增长4%[3] - 公司记录的每盎司AgEq现金成本为13.01美元，比去年同期下降了15.3%[5] - 每盎司AgEq的全面维持成本(AISC)为18.50美元，比去年同期低10.6%[6] - First Majestic在该季度报告了1790万美元的矿山经营利润，而去年同期为1330万美元的矿山经营亏损[7] - AG在2023年第四季度结束时手头现金为1.26亿美元。在审查期内，运营现金流在扣除营运资本和税收变动前为3630万美元，而去年同期为1340万美元[8] - AG在2023年实现了573.8百万美元的年度营收，比2022年下降了8.1%。这主要是由于2023年3月在Jerritt Canyon暂时停止采矿活动[9] - 公司在2023年报告的调整后每股亏损为8美分，而在2022年为21美分。Zacks Consensus Estimate预计亏损1美分。包括一次性项目，公司报告的每股亏损为48美分，而2022年为43美分[10] 生产情况 - AG在第四季度的总产量为660万AgEq盎司，比上一季度增长了6%。这主要是由于Santa Elena创下了季度生产纪录。这部分被La Encantada的银产量下降部分抵消，原因是由于持续的有限水资源。该数字包括260万盎司的银和46,585盎司的金。与去年同期相比，生产的AgEq盎司下降了12%。银产量同比增长9%，而金产量下降了29%[4] 股价表现 - 公司股价在过去一年中下跌了23.1%，而行业下跌了8.7%[11]

财务审计 - 公司财务报表已经按照国际财务报告准则编制，并由 Deloitte LLP 进行审计[2],[4] - Deloitte LLP 对公司的财务报表和内部控制进行了审计，并发表了无保留意见[9],[29] 公司财务状况 - 2023年度公司营收为573,801千美元，较2022年度下降了8%[36] - 2023年度公司净亏损为135,112千美元，较2022年度亏损增加了18%[36] - 2023年度公司现金及现金等价物为125,581千美元，较2022年度减少了17%[39] - 2023年度公司矿业利益为25,642千美元，较2022年度增加了53%[36] - 2023年度公司总资产为1,976,355千美元，较2022年度减少了6%[39] 公司业务情况 - 公司主要业务是生产、开发、勘探和收购矿产，主要专注于北美的银和金生产[44] - 公司拥有三个在墨西哥的生产矿山，以及在内华达州的Jerritt Canyon金矿[44] 资产减值和税务争议 - 公司在评估非流动资产减值和金矿现金生成单位的减值方面需要做出重大管理判断[14],[16],[17],[18],[20] - 公司与墨西哥税务机构之间存在关于转让价格的争议，可能导致未来所得税增加[21],[22],[23],[24],[25] 公司股本及财务筹资 - 公司在2023年12月31日的股本为287,146,715股，总资产为1,358,120千美元[40] - 2023年公司净亏损为135,112千美元，其他综合亏损为19,298千美元[40] - 公司在2023年发行了13,919,634股股票，募集资金92,092千美元[40] 商业组合和资产评估 - 公司在商业组合中需要时间来获取必要信息，以识别和衡量收购日的可识别资产和承担的负债，以及产生的商誉[68] - 公司管理层在编制财务报表时需要做出估计和判断，实际结果可能与估计有所不同[50] - 公司对每笔商业组合的考虑是根据在交换日的资产、负债和发行给收购公司前股东的权益的公允价值来衡量的[73] 资产折旧和耗竭 - 采用单位生产法计算矿产资源的耗竭[107] - 资产、设备和设施的成本包括购买价格或建造成本、将资产带到必要位置和状态所需的直接费用、拆除和移除资产以及恢复场地的初始估计成本[117] - 资产、设备和设施的折旧使用直线法或单位生产法，以估计资产的预期使用寿命或矿山的预期寿命为准[118] 资产减值评估 - 公司通过内外部信息评估资产减值迹象和逆转减值[146][147] - 一旦确定减值迹象，需要进行重要判断以确定公司矿业权益的可收回金额[150][151] 其他财务信息 - 公司采用国际财务报告准则编制财务报表，所有金额均以千美元为单位[46] - 公司的财务报表包括子公司的财务状况，内部交易在合并时被消除[48] - 公司在2023年未受到Pillar Two法规的影响，因其营收未达到适用门槛[62]

文章核心观点 - 三家公司被列入Zacks Rank 5(强烈卖出)名单 [1][2][3] - 这三家公司的当前年度盈利预测在过去60天内下调幅度分别为21%、7.3%和25% [1][2][3] 行业总结 - 矿业公司: - Anglo American plc是一家矿业公司 [1] - First Majestic Silver Corp.是一家矿业公司 [3] - 农业科技公司: - FMC Corporation是一家农业科技公司 [2] 公司总结 - Anglo American plc: - 当前年度盈利预测在过去60天内下调21% [1] - FMC Corporation: - 当前年度盈利预测在过去60天内下调7.3% [2] - First Majestic Silver Corp.: - 当前年度盈利预测在过去60天内下调25% [3]

产量数据 - First Majestic Silver Corp. (AG) 宣布2023年第四季度总产量达到660万盎司等值银（AgEq）[1] - 2023年第四季度AgEq盎司产量比第三季度增长了6%[2] - 金产量上升了4%，而银产量下降了7%[2] - 2023年第四季度，San Dimas矿产出了3,110,677 AgEq盎司[3]

财务表现 - 2023年第三季度，First Majestic Silver Corp.的营收为1.33亿美元，同比下降16.6%[6] - 2023年第三季度，First Majestic Silver Corp.的矿山运营成本为9,218.7万美元，同比下降23.6%[6] - 2023年第三季度，First Majestic Silver Corp.的净亏损为2,714.9万美元，同比扩大31.3%[6] - 2023年前三季度，First Majestic Silver Corp.的净亏损为1.45亿美元，同比扩大49.3%[6] - 2023年前三季度，First Majestic Silver Corp.的综合亏损为1.71亿美元，同比扩大61.3%[7] - 2023年前三季度，First Majestic Silver Corp.的经营活动产生的现金流为3,568.9万美元，同比下降89.7%[8] - 2023年前三季度，First Majestic Silver Corp.的投资活动使用现金为1.22亿美元，同比减少23.9%[8] - 2023年前三季度，First Majestic Silver Corp.的融资活动提供的现金为7,146.5万美元，同比增加52.3%[8] - 公司当前资产中，现金及现金等价物为13.83亿美元，较上一期有所减少[9] - 截至2023年9月30日，First Majestic Silver Corp.的总资产为19.52亿美元，较2022年底的21.10亿美元有所下降[9] - 公司总负债为6.13亿美元，较上一期有所下降[9] - 公司股本为18.78亿美元，较上一期有所增加[10] - 公司净亏损为1.45亿美元，较去年同期有所增加[10] - 公司其他综合损益为-2.59亿美元，较去年同期有所下降[10] - 公司股本基础为2.87亿股，较上一期有所增加[10] 业务展望 - 公司对于持有的矿产权价值为10.02亿美元，较上一期有所下降[9] - First Majestic Silver Corp.的未来展望受到矿产权和现金等价物的影响，需谨慎评估[9] 会计政策 - 公司在2023年应用了新的和修订后的IFRS标准和解释，对财务报表的披露或金额没有产生重大影响[33] - IAS 1和IFRS实践声明2的修订要求更改了有关会计政策披露的要求[34] - IAS 1中的支持段落也经过修订，以澄清与不重要交易、其他事件或情况相关的会计政策信息不需要披露[35] - 2023年生效的修订对公司的中期合并财务报表没有产生重大影响[36] - IAS 8的修订将变更会计估计的定义[38] - IAS 12的修订澄清了公司应在确认资产和负债的交易上承认递延税[40] 交易与资产处置 - 公司与Sandstorm Gold Ltd.签订了黄金流转协议，根据协议，公司在2023年前三季度向Sandstorm交付了1071盎司黄金，平均价格为473美元/盎司[61] - 公司与Wheaton Precious Metals Corporation签订了黄金流转协议，截至2023年9月30日，公司向WPM交付了9,695盎司黄金，平均价格为631美元/盎司[65] - 公司于2022年12月7日宣布出售La Parrilla银矿，总价值高达3350万美元，其中包括现金和Golden Tag公司股票[87] - 公司于2022年12月21日将一组版税利益出售给Metalla Royalty & Streaming Ltd.，总对价为4168,056股Metalla股票，价值2150万美元[97] 矿山运营 - 公司的生产成本为2023年前三季度为2.89亿美元，较2022年同期的3.20亿美元有所下降[68] - 公司的一次性备用成本为2023年前三季度为零，主要与Jerritt Canyon矿山的暂时停产有关[70] - 公司的投资和其他收入为2023年前三季度为1.28亿美元，较2022年同期的0.36亿美元有所增长[73] - 公司的财务成本为2023年前三季度为6.74亿美元，较2022年同期的5.24亿美元有所增长[73] 资产评估与减值 - 公司对于持有的非流动资产和处置组的估值需根据实际情况进行评估[24] - 公司对于持有的Sierra Madre和Golden Tag股权的影响程度进行了评估，确定不具有重大影响力[29] - 公司在Jerritt Canyon暂停运营后，通过市场方法估算现金生成单位的价值，而不是未来现金流量[31] - 公司考虑了最近交易中的对可比公司的考虑，以确定Jerritt Canyon的公允价值[32] - First Mining使用多基准估值方法确定Jerritt Canyon的FVLCD，考虑到市场交易，金矿资源和资产等因素，管理团队认为165美元/盎司是最合理的估值[126] - First Mining的FVLCD估计被归类为三级，因为输入数据不基于可观察市场数据[128] - First Mining在当前期间使用市场方法确定Jerritt Canyon的FVLCD，因为Jerritt Canyon目前没有矿山计划来估计未来现金流，之前的估值方法是折现现金流法[130] - 2023年第三季度，First Majestic Silver Corp.对Jerritt Canyon矿山的资产减值损失为125,200美元[131] - Jerritt Canyon经营部门在2023年前九个月的减值损失分配如下：采矿权-生产性质为78,128美元，采矿权-勘探性质为17,388美元，固定资产为29,684美元[132] 风险管理 - First Majestic Silver Corp.持有的Jerritt Canyon的环境风险转移计划(ERTP)来自美国保险集团(AIG)，在2023年第三季度，NDEP和USFS接受了替代担保债券，公司收到了总额为28.7百万美元的资金[135] - 与Primero Empresa Minera, S.A. de C.V. (PEM)和Servicio de Admistracion Tributaria (SAT)之间的争议有关，SAT冻

财务表现 - 2023年第二季度，First Majestic Silver Corp.的营收为14.67亿美元，同比下降8.1%[6] - 2023年第二季度，First Majestic Silver Corp.的净亏损为1.75亿美元，同比减少79.2%[6] - 2023年第二季度，First Majestic Silver Corp.的矿业运营成本为10.46亿美元，同比下降8.0%[6] - 2023年上半年，公司白银和黄金销售收入分别为66,912万美元和80,397万美元，较去年同期分别下降了6%和18%[59] - 2023年上半年，公司的生产成本为9,400.4万美元，较去年同期下降了9%[68] 资产情况 - 截至2023年6月30日，First Majestic Silver Corp.的总资产为2,013,983千美元，较2022年底的2,110,009千美元略有下降[9] - 公司当前资产中，现金及现金等价物为160,235千美元，占总资产的比例较大[9] - First Majestic Silver Corp.的股本为1,877,382千美元，较2022年底增加了96,102千美元[10] 业务情况 - 公司在墨西哥拥有三座生产矿山，分别是San Dimas Silver/Gold Mine、Santa Elena Silver/Gold Mine和La Encantada Silver Mine[14] - Jerritt Canyon Gold Mine在2023年3月20日暂停运营，以便专注于勘探、定义和扩展矿产资源以及优化矿山规划和工厂运营[14] - First Majestic Silver Corp.在加拿大设立，主要从事银和金的生产、开发、勘探和收购业务[15] 会计政策 - 公司的未经审计的中期财务报表遵循国际财务报告准则(IAS) 34的规定，应与2022年12月31日的审计合并财务报表一起阅读[16] - 公司在2023年应用了新的和修订后的IFRS标准，对财务报表的披露或金额没有产生重大影响[33] - IAS 1的修订要求披露会计政策信息，如果与财务报表中包含的其他信息一起考虑，可以合理预期影响主要用户基于这些财务报表做出的决策[34] 销售情况 - 公司在2023年第二季度有三个客户占销售收入的98%，其中一家主要金属经纪商占总收入的93%[52] - 公司在2023年上半年有三个客户占销售收入的98%，其中一家主要金属经纪商占总收入的93%[55] 资产交易 - 公司已完成将La Guitarra银矿出售给Sierra Madre的交易，总价值为33.2百万美元[85] - 公司已完成将La Parrilla银矿出售给Golden Tag的交易，总价值为20百万美元，且有最高13.5百万美元的附加支付[87] - 公司已完成将一组版税利益出售给Metalla的交易，总价值为21.5百万美元[96] 负债情况 - 公司于2023年6月30日的应付账款总额为96,040美元，较2022年底减少了19,080美元[139] - 公司于2023年6月30日的债务设施总额为214,862美元，较2022年底增加了4,500美元[141] - 公司发行了2.3亿美元的无担保高级可转换债券（Notes），截至2023年6月30日，债务设施中的当前部分为395美元，非流动部分为194,329美元[141]

财务表现 - 2023年第一季度，First Majestic Silver Corp.的营收为156,952千美元，与2022年同期的156,838千美元基本持平[6] - 2023年第一季度，First Majestic Silver Corp.的净亏损为100,660千美元，而2022年同期为盈利7,285千美元[6] - 2023年第一季度，First Majestic Silver Corp.的矿山运营成本为163,375千美元，较2022年同期的141,769千美元有所增加[6] - 2023年第一季度，公司净亏损为100,660美元[12] - 2023年第一季度，基本每股收益为0.37美元，而2022年同期为0.03美元[74] - 三个月截至2023年3月31日，销售成本为123,868,000美元，比2022年同期的111,213,000美元增长了11.4%[68] - 2023年第一季度，公司的投资和其他收入为3,225,000美元，比2022年同期的2,632,000美元增长了22.5%[78] 资产和负债 - 2023年3月31日，公司股本为274,491,698美元，较2022年12月31日减少了81,698,281美元[12] - 公司持有的La Parrilla银矿被归类为待售资产[16] - 公司的非流动资产和处置组被归类为待售资产，按较低的账面价值和公允价值减去销售成本进行计量[25] - 公司的采矿利益主要包括可耗尽和不可耗尽的属性，截至2023年3月31日，可耗尽属性为794,452,000美元，不可耗尽属性为190,359,000美元[97] - San Dimas、Santa Elena、La Encantada等矿山的可耗尽属性的净账面价值分别为211,658,000美元、110,094,000美元、23,496,000美元[98] - La Parrilla和La Guitarra矿山的资产和负债分别为28,551,000美元和44,258,000美元[91] 合作协议 - 公司与Sandstorm Gold Ltd.签订了黄金流动协议，要求公司在Santa Elena矿山的生命周期内将20%的黄金产量出售给Sandstorm，价格为市场价格或每盎司450美元，平均价格为每盎司473美元[60][60] - Santa Elena矿山与Orogen Royalties Inc.签订了净冶炼权益协议，要求从Ermitaño矿产中获得2%的净冶炼权益，公司在2023年第一季度支付了190万美元的净冶炼权益费用[61] - 公司在2022年将现有的一组版税权益组合出售给了Metalla Royalty and Streaming Limited，协议要求La Encantada矿产每年前1000盎司黄金产量支付100%的版税[62] - 公司与Wheaton Precious Metals Corporation签订了黄金流动协议，根据固定的黄金与白银兑换比率，公司在2023年第一季度以每盎司624美元的价格向WPM交付了10651盎司黄金[64][65] - 公司与First Mining Gold Corp.完成了关于Springpole Gold Project的协议，购买了50%的可支付银[111] - First Majestic同意向First Mining支付2250万美元的现金和股票，以购买每盎司银的33%的银现货价格权利[111] - 第一笔1000万美元的支付已于2020年7月2日支付给First Mining[112] - First Mining授予First Majestic 3000万普通股认购权证，每张权证有权在五年内以0.40加元的价格购买一股First Mining的普通股[113] 其他 - 公司在加拿大注册，股票在纽约证券交易所、多伦多证券交易所和法兰克福证券交易所上市[17] - 公司的财务报表遵循国际财务报告准则（IFRS）[18] - 公司对矿产权的减值需要进行重要判断[33] - 公司应用了2023年生效的新的和修订的IFRS准则[35] - IAS 1和IFRS实践声明2的修订要求更改了有关会计政策披露的要求[36] - 修订于2023年1月1日生效，对公司的合并财务报表没有重大影响[38]

财务审计 - 公司财报已经通过 Deloitte LLP 进行审计，审计报告表明财报的范围和他们对财报的意见[4] - 公司管理层对公司财务报告的内部控制进行了评估，并得出结论认为截至2022年12月31日，公司的内部控制有效[6] - Deloitte LLP 对公司的内部控制进行了审计，并认为在2022年12月31日，公司在财务报告方面保持了有效的内部控制[23] 财务表现 - 2022年公司净亏损为11.43亿美元，较2021年的净亏损4.92亿美元大幅增加[31] - 2022年公司总营收为6.24亿美元，较2021年的5.84亿美元有所增长[31] - 2022年公司矿山运营成本为6.07亿美元，较2021年的4.83亿美元有所增加[31] - 2022年公司现金及现金等价物为1.51亿美元，较2021年的2.38亿美元有所减少[35] - 2022年公司矿山运营收益为1.68亿美元，较2021年的10.14亿美元大幅下降[31] - 2022年公司总综合亏损为12.38亿美元，较2021年的1.87亿美元大幅增加[33] 公司业务 - 公司主要业务是生产、开发、勘探和收购矿产，主要专注于北美的银和金生产[41] - 公司拥有四个生产矿山，其中三个位于墨西哥，一个位于美国内华达州[41] - 公司在2022年12月31日拥有四个暂停运营的矿山，其中两个被归类为待售资产[41] 财务报表 - 公司的财务报表采用国际财务报告准则（IFRS）编制[43] - 公司的财务报表基于历史成本计量，某些项目按公允价值计量，所有金额以美元千位计数[44] - 公司的财务报表包括公司及其受控子公司的财务状况，合并财务报表中消除内部往来款项和交易[45] 会计估计 - 公司管理层在编制财务报表时需要做出判断和估计，根据不确定未来事件对资产和负债的影响进行估计[47] - 公司在收购Jerritt Canyon和Judgments方面进行了会计估计[64] - 管理层在计算转让股票和认股权证价值时做出了判断和估计[65] 资产管理 - 资产、设备和设施按照成本减去累计折旧和累计减值损失进行记录[110] - 资产、设备和设施的折旧采用直线法或单位生产法，以资产的预计有用寿命或矿山的预期寿命中较短的那个为准[111] - 资产构成的主要组成部分具有不同的预期使用寿命时，这些组成部分被视为单独的资产、设备和设施[112] 股权激励 - 公司员工（包括董事和高管）可能会以股票期权的形式接收部分薪酬[148] - 股票期权的成本将随着服务和/或绩效条件的实现期间而确认，直至员工完全有权获得奖励[149] - 公司采用2022年长期激励计划，允许向董事、员工和顾问授予非转让的限制性股票单位[150] 其他 - 公司的财务报表中包括了关于预计清理和关闭成本的估计和判断[194] - 未来的清理和关闭成本估计受到多种因素的影响，包括未来成本、通货膨胀、外汇汇率波动和未来现金流的风险假设[194]