文章核心观点 - Arbor Realty Trust近期受关注，需关注影响其短期表现的因素，Zacks Rank 3表明其短期或与大盘表现一致 [1][11] 公司股价表现 - 过去一个月公司股价回报+9.4%，同期Zacks S&P 500综合指数变化-0.3%，所属Zacks REIT和股权信托行业下跌1.5% [1] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，因股票公允价值由未来盈利流现值决定，盈利预测上调会使股价上涨 [2] - 本季度公司预计每股收益0.45美元，同比变化-21.1%，过去30天Zacks共识估计变化-1.7% [3] - 本财年公司共识盈利估计1.79美元，较上年变化-20.4%，过去30天估计变化-1.7% [3] - 下一财年公司共识盈利估计1.88美元，较一年前预期变化+5.3%，过去一个月估计变化-4.1% [3] - 公司Zacks Rank为3（持有），由共识估计近期变化及其他三个与盈利估计相关因素决定 [4] 营收情况 - 公司本季度共识销售估计3.0075亿美元，同比变化-10.4%，本财年和下一财年估计分别为11.9亿美元和11.2亿美元，变化分别为-10.5%和-5.8% [6] 上次财报结果及惊喜历史 - 公司上一季度报告营收3.2129亿美元，同比变化-2%，每股收益0.47美元，去年同期为0.62美元 [7] - 与Zacks共识估计3.0944亿美元相比，报告营收惊喜+3.83%，每股收益惊喜+6.82% [7] - 公司在过去四个季度均超过共识每股收益和营收估计 [7] 估值情况 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，可判断股票估值情况 [8] - Zacks价值风格评分将股票分为A - F五组，公司评分为B，表明其股价相对于同行有折扣 [9][10]

文章核心观点 公司于2024年5月3日发布第一季度财报并提交10 - Q表格，鉴于当前环境和公司持续高企的卖空兴趣，预计近期会有更多卖空者报告出现，公司鼓励投资者仔细审查其全面公开声明和披露，而非依赖卖空者报告或新闻文章 [1] 公司概况 - 公司是全国性房地产投资信托和直接贷款机构，提供多户住宅、单户租赁投资组合及其他商业地产资产的贷款发起和服务 [2] - 公司总部位于纽约，管理着数十亿美元的服务投资组合，专注于政府支持企业产品 [2] - 公司是领先的房利美DUS®贷款机构、房地美Optigo®卖方/服务商和经批准的联邦住房管理局多户加速处理（MAP）贷款机构 [2] - 公司产品平台包括过桥贷款、商业抵押担保证券、夹层贷款和优先股贷款 [2] - 公司获得标准普尔和惠誉评级，致力于以服务、质量和定制解决方案建立声誉 [2] 应对措施 - 为减少市场或投资者的困惑，公司不回应引用卖空者报告的文章，而是重申支持详细文件、审计财务报表和财报电话会议上的评论 [1] 联系方式 - 首席财务官为Paul Elenio，联系电话516 - 506 - 4422，邮箱pelenio@arbor.com [4]

文章核心观点 - 投资者青睐高股息股票，因其能提供显著收入流和丰厚总回报，公司筛选出五家股息率至少达11%的公司，适合风险承受能力较高的投资者 [1] 行业背景 - 过去两年利率上升，但日常用品仍存在持续通胀，寻求被动收入的投资者可从超高股息股票中受益 [4] 公司介绍 AGNC Investment - 为美国房地产投资信托基金，多年来每月支付稳定股息，当前股息率为15.43% [6] - 投资于住宅抵押过手证券和抵押担保证券，主要通过回购协议形式的抵押借款为投资提供资金，若将至少90%的应税收入分配给股东，则无需缴纳联邦企业所得税 [6] Alliance Resource Partners - 是热力煤业务的领导者，股息率达13.24%，为多元化自然资源公司，主要向美国公用事业和工业用户生产和销售煤炭 [8] - 业务涵盖伊利诺伊盆地煤炭业务、阿巴拉契亚煤炭业务、石油和天然气特许权使用费、煤炭特许权使用费四个板块，在多地运营七个地下采矿综合体，还租赁土地、运营煤炭装载码头、买卖煤炭，并拥有约150万英亩油气产区的矿产和特许权权益 [8] - 提供多种采矿技术产品和服务，包括数据网络、通信和跟踪系统等 [8] Arbor Realty Trust - 以2024年预期收益的7.7倍进行交易，股息率为13.42%，投资于美国多户家庭、单户租赁和商业房地产市场的多元化结构化金融资产组合 [10] - 业务分为结构化业务和代理业务两个板块，主要投资于过桥和夹层贷款、优先股和直接股权、房地产相关票据、各种抵押相关证券等 [10] - 为借款人提供过桥融资产品、优先股股权投资融资、夹层融资、初级参与融资等，还通过管道/商业抵押支持证券计划承销、发起、销售和服务多户家庭抵押贷款 [11] Dynex Capital - 股息率为13.09%，是一家杠杆投资美国抵押支持证券的抵押房地产投资信托基金，适合激进投资者 [13] - 投资于机构和非机构抵押支持证券，包括住宅、商业和仅付息证券，若将至少90%的应税收入作为股息分配给股东，则一般无需缴纳联邦所得税 [13] Ellington Financial - 是优质抵押房地产投资信托公司，每月股息率达13.32%，通过子公司收购和管理美国与抵押、消费、企业相关及其他金融资产 [16] - 开发和管理由优质大额、Alt - A、制造住房和次级住宅抵押贷款支持的住宅抵押支持证券，以及由美国政府机构或政府支持企业担保本息支付的住宅抵押支持证券等，还提供担保贷款义务、抵押和非抵押相关衍生品等 [16] FS KKR - 股息率为14.49%，是华尔街知名企业，专注于债务证券投资，通过二级市场交易或直接从目标公司购买贷款权益 [19] - 投资于第一留置权高级担保贷款、第二留置权担保贷款、次级贷款、夹层贷款等，还会获得与债务投资相关的股权权益，也会购买目标公司普通股或优先股的少数股权 [19] - 不投资初创企业、扭亏为盈情况或有投机性商业计划的公司，目标是投资美国中小型市场公司，寻求投资年收入在1000万美元至25亿美元之间的公司，并通过私下协商的场外市场出售证券退出投资 [19]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度产生了97百万美元的可分配收益,每股0.47美元,扣除之前已计提的不良贷款损失后为每股0.48美元,体现了约15%的收益率,派息率约为90% [43] - 公司成功修改了40笔贷款,总额19亿美元,所有这些交易中借款人都投入了额外的资本 [44][45] - 公司60天以上逾期贷款从上季度的2.75亿美元增加到4.65亿美元,60天以内逾期贷款从9.57亿美元下降到4.89亿美元 [46][47][48][49] - 公司继续增加CECL准备金,第一季度新增1.8亿美元,但仍实现了1%的每股净资产增长至12.64美元 [50][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 代理业务第一季度完成8.5亿美元的贷款发放,贷款销售利润率为1.54% [52][53] - 公司管理的服务组合规模增长至311亿美元,加权平均服务费率为39个基点,预计将产生1.22亿美元的稳定年度收入 [54] - 公司自营贷款投资组合收益率为8.81%,平均余额为125亿美元,平均融资成本为7.45% [55][56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司单户出租房贷款业务在第一季度表现出色,完成1.72亿美元的贷款发放,签订了4.12亿美元的承诺 [34][35] - 公司新增的建筑贷款业务管线已达5亿美元,预计可产生10%-12%的无杠杆收益率 [37][38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持充足的流动性,目前拥有约10亿美元的现金,为应对当前市场环境和抓住未来机会提供了灵活性 [14][15] - 公司积极回购股票,第二季度以12.19美元的平均价格回购了1140万股,实现了约14%的股息收益率和16%的可分配收益收益率 [17][18] - 公司已将有息负债从峰值的42亿美元下降至26亿美元,其中72%为非标记市价、非追索性的低成本CLO负债 [19][20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计未来几个季度仍将是最具挑战性的时期,如果利率持续高企,压力可能会延续至第三季度乃至第四季度 [6][7] - 公司已做好充分准备,正在积极应对这一局势,通过修改贷款条款、提高借款人资本投入等方式来最大化股东价值 [8][9][10][11][12][13] - 管理层对公司的多元化业务模式和稳健的资产负债表结构表示信心,认为这将使公司能够在当前环境下持续提供可持续的股息 [23][41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steve DeLaney 提问** 询问公司在第一季度修改的39笔19亿美元贷款中,每一笔交易都要求借款人注入额外资本的情况 [61][62] **Ivan Kaufman 回答** 解释了公司要求借款人注入约3%的额外资本,主要用于购买利率上限,以应对当前高利率环境 [63][64] 问题2 **Stephen Laws 提问** 询问公司修改贷款后产生的延期利息收入的会计处理 [73][74][75] **Paul Elenio 回答** 详细解释了公司对每笔贷款的延期利息收入都进行了谨慎评估,只确认了其中2.5百万美元计入收入,其余1.5百万美元暂不确认 [76][77][78][79] 问题3 **Rick Shane 提问** 询问公司是否会更积极要求借款人注入更多资本和偿还贷款本金 [126][127][128][129] **Paul Elenio 回答** 表示公司会根据每笔贷款的具体情况,采取最有利于提升公司地位的方式进行处理,目前已取得了不错的成果 [130][131]

业绩总结 - 2023年第一季度每股可分配收益为0.62美元，超出当前股息0.20美元，派息比率为68%[6] - 2022年总净收入为672,146千美元，2023年第一季度为187,686千美元，同比增长[53] - 2022年可分配收益为405,699千美元，2023年第一季度为122,182千美元[53] - 2022年每股可分配收益为2.23美元，2023年第一季度为0.62美元[53] - 2022年每股股息为1.57美元，2023年第一季度为0.42美元[53] - 2022年股东年回报率为(20%)，2023年第一季度为(8%)，显示出回报下降[53] 用户数据 - 2022年和2023年第一季度的股东权益回报率（ROE）分别为18.2%和19.7%[7] - 2022年和2023年第一季度的总股东回报率为126%（年化18%）[7] 贷款与资产 - 2023年第一季度总贷款发放约为14亿美元，主要为10年期固定利率贷款[13] - 截至2023年3月31日，资产组合总额为136亿美元，平均贷款规模为1910万美元，贷款价值比为76%[15] - 现金和托管余额约为28亿美元，年收入约为1.1亿美元[9] 股票回购与股息 - 2023年第一季度以10.53美元的平均价格回购约3700万美元的股票，折价17%[7] - 过去13个季度中，股息增长40%，并在11个季度中增加，年化股息为1.68美元[6] 收入与费用 - 2023年第一季度的净利息收入为108,574千美元[53] - 2023年第一季度的服务收入为48,288千美元[53] - 2023年第一季度的总运营费用为55,162千美元[53] - 2023年第一季度的优先股股息为10,342千美元[53] 未来展望 - 预计在经济下行期间将利用多样化的收入流生成优越的资本回报[9] - 2022年和2023年第一季度共关闭四笔证券化交易，总额为39亿美元[7]

债务工具与融资情况 - 2024年第一季度修改现有债务工具，承诺金额净减少7亿美元，新增2.5亿美元债务工具，偿还现有证券化未偿票据2.461亿美元[240] - 2024年4月，9000万美元5.75%的优先无担保票据到期赎回，回购1140万美元普通股，平均价格为每股12.19美元[241] - 2024年第一季度，公司修改现有债务工具使承诺金额净减少7亿美元，新增2.5亿美元债务工具，偿还CLO和Q系列证券化票据2.461亿美元[289] - 2024年第一季度，公司修改现有债务安排使承诺金额净减少7亿美元，新增2.5亿美元债务安排，偿还CLO 14和15及Q系列证券化未偿票据2.461亿美元[289] - 2024年第一季度，公司债务平均未偿本金余额为3.010216亿美元，期末未偿本金余额为2.921206亿美元，任何月末最高未偿本金余额为3.132279亿美元[286] - 结构化业务债务工具中，信贷和回购安排承诺金额为65.30603亿美元，3月31日未偿本金余额为26.08942亿美元；证券化债务承诺和未偿本金余额均为67.10119亿美元等[283] - 2024年3月31日，公司有111.1亿美元的结构性债务未偿还，其中85亿美元无按市值计价条款[277] - 截至2024年3月31日，公司未偿还的结构化债务总额为111.1亿美元，其中85亿美元（占比77%）无按市值计价条款，其余26.1亿美元为信贷和回购安排债务[277] 结构化业务数据 - 结构化业务资产负债表投资组合减少3%至122.5亿美元，贷款到期额6.4亿美元超过新增贷款额2.559亿美元，修改39笔总额17.6亿美元的贷款[240] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，结构化贷款和投资组合余额分别为122.5亿美元和126.2亿美元，减少主要因贷款到期额超过新增贷款额3.842亿美元[251] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，结构化贷款和投资组合加权平均当前利率分别为8.07%和8.42%；含费用和成本后分别为8.81%和8.98%[252] - 2024年第一季度，结构化业务新增贷款2.55854亿美元，加权平均利率7.14%；贷款到期额6.40018亿美元，加权平均利率9.19%[253] - 2024年第一季度，结构化业务核心生息资产平均账面价值为1.25亿美元，利息收入为2948万美元，加权平均收益率为9.44%；生息资产总额平均账面价值为1.35亿美元，利息收入为3079万美元，加权平均收益率为9.12%[267] - 2024年第一季度，结构化业务计息负债总额平均账面价值为1.14亿美元，利息支出为2126万美元，加权平均融资成本为7.50%；净利息收入为9529万美元[267] - 2024年第一季度结构化业务核心生息资产平均账面价值12.518115亿美元，利息收入2947.6万美元，加权平均收益率9.44%；付息负债平均账面价值11.37386亿美元，利息支出2126万美元，加权平均成本7.5%[267] - 利息收入减少主要因结构化业务减少950万美元，部分被代理业务增加280万美元抵消；结构化业务减少主因核心生息资产平均余额下降，代理业务增加主因待售贷款平均余额和SOFR上升[268] - 利息支出减少主要因结构化业务减少230万美元，主要是计息负债平均余额下降，虽平均融资成本上升但被部分抵消[269] 代理业务数据 - 代理业务新增贷款额8.463亿美元，其中2.069亿美元来自结构化业务到期贷款再融资；基于费用的服务组合增长约1%，即4.015亿美元，达到313.8亿美元[241] - 代理业务待售贷款减少2.288亿美元，主要因贷款销售额超过新增贷款额2.391亿美元[255] - 公司代理业务服务组合主要为商业房地产贷款，通常在贷款发放后60天内转让或出售，服务组合中的贷款主要以多户住宅物业为抵押[262] - 机构业务待售贷款减少2.288亿美元，主要因贷款销售额超过新增贷款额2.391亿美元[255] - 代理业务销售收益（含收费服务）净增加主要因贷款销售量增长16%（1.527亿美元）；抵押服务权收入减少主要因贷款承诺量下降38%（5.659亿美元）和抵押服务权费率下降11%[270] 房利美和房地美贷款上限 - 2024年房利美和房地美每家企业的上限为700亿美元，总计1400亿美元，低于2023年的每家750亿美元[250] - 2024年房利美和房地美贷款上限各为700亿美元，总计1400亿美元，低于2023年的各750亿美元[250] 投资与应收款项情况 - 对股权关联方的投资增加1090万美元，主要因对现有合资企业追加投资[256] - 与关联方的应收款项增加3990万美元，主要因报告期末附属服务业务房地产交易还款资金增加[257] - 2024年3月31日和2023年12月31日，投资性权益联营公司增加1090万美元，主要因对现有合资企业追加投资[256] 贷款服务组合情况 - 截至2024年3月31日，公司贷款服务组合总未偿本金余额（UPB）为3.14亿美元，较2023年12月31日的3.10亿美元有所增加[261] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，逾期贷款总额分别为3.99亿美元和4.11亿美元；两个时间点均有两笔总额480万美元的贷款处于破产状态，无贷款处于止赎状态[261] - 2024年3月31日和2023年12月31日，贷款服务组合抵押品未偿本金余额分别为313.84995亿美元和309.83455亿美元[261] - 2024年3月31日和2023年12月31日，逾期贷款总额分别为3.99亿美元和4.111亿美元[261] 公司收入与费用情况 - 2024年第一季度，公司利息收入为3.21亿美元，较2023年同期的3.28亿美元下降2%；净利息收入为1.04亿美元，较2023年同期的1.09亿美元下降5%[265] - 2024年第一季度，公司其他收入为5704万美元，较2023年同期的7310万美元下降22%；其他费用为8527万美元，较2023年同期的8572万美元下降1%[265] - 2024年第一季度，公司净收入为7321万美元，较2023年同期的1.02亿美元下降28%；归属于普通股股东的净收入为5787万美元，较2023年同期的8432万美元下降31%[265] - 2024年第一季度利息收入3.21292亿美元，较2023年减少66.55万美元，降幅2%；利息支出2.17676亿美元，较2023年减少16.97万美元，降幅1%[265] - 2024年第一季度净利息收入1.03616亿美元，较2023年减少49.58万美元，降幅5%；总其他收入5703.7万美元，较2023年减少1606.1万美元，降幅22%[265] - 2024年第一季度总其他费用8526.7万美元，较2023年减少45.6万美元，降幅1%；税前收入7538.6万美元，较2023年减少2056.3万美元，降幅21%[265] - 2024年第一季度净收入7321.2万美元，较2023年减少2903.4万美元，降幅28%；归属于普通股股东的净收入5787.3万美元，较2023年减少2644.6万美元，降幅31%[265] - 2024年一季度税收拨备为360万美元，2023年同期为800万美元[273] - 2024年第一季度所得税拨备360万美元，由当期税拨备760万美元和递延税收益400万美元组成；2023年同期所得税拨备800万美元[273] - 2024年来自股权关联方的收入主要为对住宅抵押贷款银行业务投资的160万美元收入，2023年主要为出售物业的1100万美元股权参与收益和Lexford合资企业的470万美元分配[272] - 收入从MSRs减少主要因贷款承诺量下降38%，至5.659亿美元，MSR率从1.23%降至1.09%[270] - 贷款销售净额增加主要因贷款销量增长16%，达15270万美元[270] 公司现金流情况 - 2024年一季度经营活动现金流为2.6亿美元，投资活动现金流为3.316亿美元，融资活动现金流为 - 6.741亿美元[279][280] - 2024年第一季度，经营活动产生的现金流为2.6亿美元，投资活动产生的现金流为3.316亿美元，融资活动使用的现金流为6.741亿美元[279][280] 公司流动性与监管情况 - 2024年4月30日，公司有8亿美元现金和6亿美元CLO工具可用现金[278] - 截至2024年4月30日，公司拥有约8亿美元现金和约6亿美元CLO工具可用现金，以及其他流动性来源；截至2024年3月31日，有313.8亿美元机构服务组合，每年产生约1.22亿美元经常性总现金流[278] - 2024年3月31日，公司调整后的净资产和运营流动性超过监管机构要求，受限流动性和购买及损失义务通过6900万美元信用证和现金满足[281] - 截至2024年3月31日，公司调整后的净资产和运营流动性超过监管机构要求，受限流动性和购买及损失义务通过总额6900万美元的信用证和现金满足[281] - 公司主要资金来源包括股权和债务发行所得、CLO和证券化所得、债务融资工具以及运营现金流，但不利经济和市场条件可能对公司流动性和资本资源产生重大不利影响[274][275] - 公司需每年分配至少90%的REIT应纳税所得以维持REIT地位，这限制了留存收益补充或增加运营资本的能力[278] 非控股权益情况 - 非控股权益与流通在外的OP单位有关，2024年和2023年3月31日分别有16293589个OP单位流通在外，分别占公司流通股的7.9%和8.1%[273] 公司可分配收益情况 - 2024年第一季度可分配收益为9667.7万美元，2023年同期为1.22182亿美元；摊薄后每股可分配收益2024年为0.47美元，2023年为0.62美元[297] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的可分配收益为9667.7万美元，摊薄后每股可分配收益为0.47美元；2023年同期分别为1.22182亿美元和0.62美元[297] 资产负债表外安排情况 - 2024年3月31日，公司无资产负债表外安排[287] - 截至2024年3月31日，公司无资产负债表外安排[287]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度GAAP净收入为每股摊薄普通股0.31美元，可分配收益为每股摊薄普通股0.47美元，宣布普通股现金股息为每股0.43美元，派息率91%[2] - 2024年第一季度利息收入为3.21292亿美元，2023年同期为3.27947亿美元[25] - 2024年第一季度净收入为7321.2万美元，2023年同期为1.02246亿美元[25] - 2024年第一季度归属于普通股股东的净收入为5787.3万美元，2023年同期为8431.9万美元[25] - 2024年第一季度基本每股收益为0.31美元，2023年同期为0.47美元[25] - 2024年第一季度宣布每股普通股股息为0.43美元，2023年同期为0.40美元[25] - 截至2024年3月31日，总资产为151.04856亿美元，截至2023年12月31日为157.38636亿美元[28] - 截至2024年3月31日，总负债为118.70548亿美元，截至2023年12月31日为124.84031亿美元[28] - 截至2024年3月31日，总股本为32.34308亿美元，截至2023年12月31日为32.54605亿美元[28] - 2024年第一季度贷款和投资净额为120.01544亿美元，截至2023年12月31日为123.77806亿美元[28] - 2024年第一季度贷款持有待售净额为3.22875亿美元，截至2023年12月31日为5.51707亿美元[28] - 2024年第一季度净利息收入为103,616,000美元，总其他收入为57,037,000美元，总其他费用为85,267,000美元，净收入为73,212,000美元[30] - 2024年第一季度末，公司总资产为15,104,856,000美元，总负债为11,870,548,000美元[33] - 2024年第一季度归属普通股股东的净收入为57,873,000美元，2023年为84,319,000美元[35] - 2024年第一季度可分配收益为96,677,000美元，2023年为122,182,000美元[35] - 2024年第一季度摊薄后可分配收益每股为0.47美元，2023年为0.62美元[35] - 2024年第一季度摊薄加权平均流通股数为205,511,529股，2023年为197,680,616股[35] - 2024年第一季度和2023年第一季度摊薄加权平均流通股数分别排除潜在可发行股份17,414,547股和17,230,358股[36] - 公司宣布2024年第一季度股息为每股0.43美元[32,40] 公司流动性情况 - 公司流动性强，现金及流动性约8亿美元，CLO工具受限现金约6亿美元，债务成本低于当前市场[2] 业务线贷款数据 - 代理贷款发放额为8.463亿美元，服务组合约313.8亿美元，较2023年第一季度增长9%；结构化贷款发放额为2.559亿美元，流失额为6.4亿美元，投资组合约122.5亿美元[2] - 截至2024年3月31日，待售贷款为3.229亿美元，相关融资总额为3.12亿美元[5] - 截至2024年3月31日，贷款和投资组合未偿还本金余额（不包括贷款损失准备金）为122.5亿美元，加权平均当前利息支付率为8.07%[11] - 2024年第一季度，公司记录了1780万美元与CECL相关的贷款损失拨备，截至2024年3月31日，贷款损失准备金总额为2.119亿美元[12] - 2024年第一季度，公司修改了39笔贷款，总未偿还本金余额为17.6亿美元，这些贷款加权平均支付率为6.95%，加权平均应计利率为1.86%[14] 代理业务收入数据 - 2024年第一季度代理业务收入为6660万美元，销售收益净额为1670万美元，利润率为1.54%，抵押贷款服务权收入为1020万美元[4] 基于费用的服务组合数据 - 公司基于费用的服务组合在2024年3月31日总计313.8亿美元，本季度服务收入净额为3150万美元[6] 股票回购情况 - 2024年4月回购1140万美元普通股，平均价格为每股12.19美元，较账面价值折价约4%[2] 公司经营业绩衡量指标及分配要求 - 公司认为可分配收益是衡量公司经营业绩的重要补充指标，有助于评估公司向股东提供股息的能力[37] - 为维持REIT地位，公司需将至少90%的REIT应税收入进行分配[37]

文章核心观点 - 2024年第一季度，Arbor Realty Trust公司公布财务结果，净利润和可分配收益同比下降，但公司流动性强，业务有一定发展，同时宣布股息分配 [1] 公司亮点 - GAAP摊薄后普通股每股净收益0.31美元，可分配收益9670万美元，摊薄后每股0.47美元，若排除160万美元不良贷款已计提损失，可分配收益每股0.48美元 [1] - 宣布普通股每股现金股息0.43美元，派息率91% [1] - 流动性强，现金及等价物约8亿美元，CLO工具受限现金约6亿美元，债务成本低于当前市场水平 [1] - 代理贷款发放额8.463亿美元，服务组合约313.8亿美元，较2023年第一季度增长9% [1] - 结构化贷款发放额2.559亿美元，贷款回笼6.4亿美元，投资组合约122.5亿美元 [1] - 2024年4月回购1140万美元普通股，平均每股12.19美元，较账面价值折让约4% [1] 代理业务 贷款发放平台 - 2024年第一季度，代理业务贷款发放总额8.46259亿美元，低于2023年第四季度的14.42672亿美元 [3] - 该季度代理业务收入6660万美元，低于2023年第四季度的9630万美元；销售收益（含基于费用的服务）净收入1670万美元，利润率1.54%；抵押贷款服务权收入1020万美元，占贷款承诺的1.32% [3] 贷款持有待售 - 2024年3月31日，贷款持有待售金额3.229亿美元，相关融资3.12亿美元 [4] 基于费用的服务组合 - 2024年3月31日，公司基于费用的服务组合总额313.8亿美元，该季度服务净收入3150万美元，包括服务收入4820万美元，减去抵押贷款服务权摊销1660万美元 [5] - 贷款出售包含部分担保义务，2024年3月31日担保义务公允价值3470万美元，第一季度记录损失分担净拨备30万美元，总损失分担拨备3810万美元，占房利美服务组合的0.18% [6] 结构化业务 投资组合活动 - 2024年第一季度，结构化贷款发放总额2.55854亿美元，贷款发放数量59笔；SFR承诺4.11617亿美元，贷款回笼6.40018亿美元 [7] - 2024年3月31日，贷款和投资组合未偿本金余额122.5亿美元，加权平均当前付息率8.07%；第一季度平均余额125.2亿美元，加权平均收益率9.44% [9] 贷款损失情况 - 2024年第一季度，公司记录贷款损失拨备1780万美元，3月31日贷款损失准备金总额2.119亿美元 [10] - 3月31日，有21笔不良贷款，未偿本金余额4.648亿美元，相关贷款损失准备金3290万美元；有12笔贷款逾期不到60天，未偿本金余额4.894亿美元 [10] 贷款修改情况 - 2024年第一季度，公司修改39笔贷款，未偿本金总额17.6亿美元，借款人需追加资本；其中23笔贷款未偿本金10.7亿美元，利率基于SOFR定价，范围3.25% - 4.25% [11] - 3月31日，这些修改后贷款加权平均付息率6.95%，加权平均应计利率1.86%；部分贷款7.129亿美元在2023年12月31日逾期不到60天，公司已按修改条款收回所有欠息 [11] 融资活动 - 2024年3月31日，为公司贷款和投资组合融资的债务余额111.1亿美元，加权平均利率（含费用）7.44%；第一季度平均债务余额113.7亿美元，平均借款成本7.50% [12] 股息 - 公司董事会宣布2024年第一季度普通股每股现金股息0.43美元，5月31日支付给5月17日登记在册的股东，除息日5月16日 [13] 可分配收益 - 公司认为可分配收益是衡量运营表现的重要补充指标，有助于投资者评估公司分红能力，公司在确定季度股息时会考虑该指标 [31] - 可分配收益定义为GAAP下归属于普通股股东的净收入经多项会计项目调整后得出，同时会扣除已实现损失 [32][34] - 2024年第一季度可分配收益9667.7万美元，摊薄后每股0.47美元；2023年第一季度为1.22182亿美元，摊薄后每股0.62美元 [29]

文章核心观点 - Arbor Realty Trust预计2024年第一季度利息收入和收益同比下降 ，虽面临挑战但也有积极因素 ，且定量模型显示其盈利超预期可能性低 ，同时推荐了另外两只可能盈利超预期的REIT股 [1][2][5] 公司业绩情况 - Arbor Realty Trust将于5月3日开盘前公布2024年第一季度业绩 ，预计利息收入和收益同比下降 [1] - 上一季度可分配收益51美分 ，超Zacks共识预期48美分 ，净服务收入3307万美元 [1] - 过去四个季度均超Zacks共识预期 ，平均超预期幅度20.8% [1] 影响因素 有利因素 - 第一季度30年期机构MBS与10年期国债利差相对稳定 ，有助于行业参与者账面价值提升 [2] - 第一季度新的机构贷款发放扩大了公司基于费用的服务组合 ，推动服务收入增长 ，预计净服务收入3421万美元 ，环比增长3.4% [2] - 公司多元化投资组合使其在第一季度具有稳定收入能力 [2] - 第一季度30年固定抵押贷款利率从6.61%升至6.79% ，低提前还款速度和资产收益率提升有望推动净利息收入增长 [3] 不利因素 - 第一季度固定收益市场高波动使mREIT行业承压 [2] - 抵押贷款利率上升使购房和再融资市场规模小于去年同期 [3] - 第一季度收益发布前缺乏积极催化剂 ，Zacks共识预期季度收益下调2.2%至44美分 ，同比下降29% [4] 定量模型预测 - Arbor Realty不具备盈利超预期的两个关键要素 ，盈利ESP为 - 4.55% ，Zacks排名为4（卖出） [5] 推荐股票 - DiamondRock Hospitality和Omega Healthcare Investors可能本季度盈利超预期 ，前者5月2日公布业绩 ，盈利ESP为 + 2.06% ，Zacks排名3 ；后者同样5月2日公布业绩 ，盈利ESP为 + 1.85% ，Zacks排名3 [6][7]

文章核心观点 - 介绍Arbor Realty Trust（ABR）近期股价表现、盈利预测、分析师预估变化、Zacks排名、估值情况及所在行业排名等信息，为投资者提供参考 [1][2][3] 股价表现 - 最近交易时段收盘时，公司股价为13.02美元，较前一交易日收盘价上涨1.56%，跑赢当日标准普尔500指数0.32%的涨幅，道指当日上涨0.38%，科技股为主的纳斯达克指数上涨0.35% [1] - 今日交易前，公司过去一个月股价下跌3.25%，小于金融板块5.24%的跌幅，但落后于标准普尔500指数2%的跌幅 [1] 盈利预测 - 公司即将公布的财报中，预计每股收益（EPS）为0.44美元，较去年同期下降29.03%；预计季度营收为3.0944亿美元，较去年同期下降5.65% [1] - 公司全年Zacks共识预估每股收益为1.79美元，营收为11.7亿美元，分别同比变化-20.44%和-11.93% [2] 分析师预估变化 - 分析师对公司的预估变化通常预示着近期业务趋势的变化，积极的预估修正表明对公司业务前景乐观，且预估修正与近期股价走势直接相关 [2] - 过去30天，Zacks共识每股收益预估下降了1.72% [3] Zacks排名 - Zacks排名系统从1（强力买入）到5（强力卖出），1号股票自1988年以来平均年回报率为+25%，公司目前是Zacks排名4（卖出） [3] 估值情况 - 公司目前的远期市盈率（Forward P/E）为7.18，相比行业平均远期市盈率7.54有一定折价 [3] 行业排名 - 房地产投资信托和股权信托行业属于金融板块，目前该行业的Zacks行业排名为164，处于所有250多个行业的后35% [3] - Zacks行业排名通过确定组成行业组的个股平均Zacks排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [4]