文章核心观点 - 高效节能HVAC解决方案领导者AAON公司推出Delta Class，体现其对创新、效率和可持续性的长期承诺 [1] 公司情况 - AAON成立于1988年，是商业和工业室内环境HVAC解决方案的全球领导者 [1][4] - 公司采用行业领先方法设计和制造高度可配置设备，提供卓越拥有体验 [4] - 公司总部位于俄克拉荷马州塔尔萨，拥有世界级创新中心和测试实验室 [4] 产品情况 - Delta Class是专用室外空气系统（DOAS）技术的下一代产品 [1] - 具备可变容量压缩机、调节再热、100%室外空气风门和先进能量回收系统等特点 [2] - 设计紧凑高效，能减少碳足迹，满足高占用空间复杂需求 [2] - 在诺曼·阿斯比约恩森创新中心（NAIC）进行严格测试，确保高性能和可靠性 [3] 行业情况 - 行业法规不断演变，对DOAS设备的能源效率要求提高 [1][2] - 各环境对高效解决方案的需求增加 [3]

公司表现 - Aaon(AAON)今年以来回报率为24.5%，高于建筑行业平均16.7%的回报率 [2] - Lennox International(LII)今年以来回报率为29.8%，表现优于行业平均水平 [2] - Aaon在建筑行业91家公司中排名第2位，属于Zacks Sector Rank中的领先位置 [1] 行业比较 - Aaon所属的建筑产品-空调和供暖行业包含5家公司，行业平均今年以来回报率为25%，Aaon略低于行业平均水平 [3] - Lennox International也属于同一行业 [3] 分析师预期 - 过去三个月，Aaon全年盈利的Zacks共识预期上调了3.2%，显示分析师情绪改善 [2] - Lennox International的全年EPS共识预期在过去三个月上调了2% [2] 评级与排名 - Aaon目前Zacks Rank为2(Buy) [1] - Lennox International同样拥有Zacks Rank 2(Buy)评级 [2] - 建筑行业在Zacks Sector Rank中排名第2位 [1] - 建筑产品-空调和供暖行业在Zacks Industry Rank中排名第9位 [3]

投资主题 - AAON公司2022年第三季度盈利显著增长 预计2025年和2026年将进一步攀升 2025年每股收益预计增长23.06% 2026年增长24.19% [2][3] - 华尔街分析师给出的一年目标价为99美元 评级为买入 [3] 公司概况 - AAON成立于1987年 主营商业和工业用暖通空调(HVAC)系统 69%收入来自屋顶机组 97%收入来自美国本土 [4] - 公司三大业务板块：AAON Oklahoma(定制HVAC系统)、AAON Coil Products(HVAC线圈)、BASX(数据中心冷却解决方案) [4] - 最大客户Texas AirSystems占2023年销售额的13.8% 2024年第二季度未交货订单达6.5亿美元 同比增长23.6% [4] - 2023年研发投入4370万美元 拥有多项产品设计专利 [4] - 截至8月16日收盘价88.69美元 市值72.4亿美元 [4] 竞争格局 - 主要竞争对手包括Lennox、Trane、Carrier等大型企业 BASX板块竞争对手包括Vertiv、Munters等 [5] - 采取价值竞争策略而非价格战 各项利润率显著高于工业板块中位数：毛利率36.27%(vs 31.33%)、EBITDA利润率25.53%(vs 13.79%) [5][6] - 受益于美国能源部5月1日实施的能效新规 其设备在部分负荷运行和除湿性能方面具有优势 [6] 财务表现 - 2024年第二季度净销售额创纪录达3.136亿美元 同比增长10.4% [7] - 毛利率提升至36.1%(去年同期33.1%) 稀释每股收益增长12.7%至0.62美元 [7] - BASX部门销售额增长58.3% 主要来自数据中心设备 [7] - 资产负债表显示总资产10.11亿美元 总负债2.702亿美元 长期债务8590万美元 [7] 增长前景 - 2024年指引：销售额中个位数增长 毛利率扩张50-100个基点 [9] - 分析师共识预测：2025年收入增长15.14%至14.18亿美元 2026年增长13.18%至16.9亿美元 [11] - 2025年每股收益预计增长23.06%至2.79美元 2026年增长24.19%至3.46美元 [12] 估值分析 - 当前估值指标普遍高于行业：前瞻市盈率39.47倍(vs行业18.87倍) EV/EBITDA 24.08倍(vs行业13.35倍) [17] - Alpha Spread内在价值测算为51.986美元 显示当前股价高估 [17] - 华尔街分析师平均目标价99美元 隐含11.62%上涨空间 [19] 股息政策 - 股息收益率0.36% 年度分红0.32美元 派息率14.41% [13] - 已连续16年派息 最近两年保持增长 [13] 行业动态 - 美国《创新与制造法案》要求2024年底前淘汰氢氟碳化物制冷剂 改用A2L制冷剂 短期影响公司屋顶机组业务 [10] - 数据中心市场需求强劲 推动BASX部门增长 但该部门目前仅占上半年净销售额的10.5% [10]

文章核心观点 - 寻找表现优异的建筑类股票可关注跑赢同行的公司，奥昂（Aaon）和莱诺克斯国际（Lennox International）今年表现良好，值得投资者持续关注 [1][2][3] 行业情况 - 建筑板块包含91只个股，目前Zacks板块排名第3，Zacks板块排名涵盖16个不同板块组，按板块内个股平均Zacks排名从优到差排列 [1] - 建筑产品 - 空调与供暖行业包含5只个股，目前Zacks行业排名第9，今年迄今平均涨幅16.9% [3] 公司情况 奥昂（Aaon） - 属于建筑板块，当前Zacks排名为2（买入），Zacks排名模型强调盈利预测修正，青睐盈利前景改善的公司 [1] - 过去一个季度，奥昂全年盈利的Zacks共识预期上调1.8%，显示分析师情绪改善和积极的盈利前景趋势 [2] - 今年迄今奥昂股价上涨约15.7%，跑赢建筑板块整体（今年迄今平均回报率10.5%），但在建筑产品 - 空调与供暖行业中表现略逊 [2][3] 莱诺克斯国际（Lennox International） - 今年迄今回报率19.6%，跑赢建筑板块，当前Zacks排名为2（买入） [2] - 过去三个月，莱诺克斯国际当前年度的共识每股收益预期增长1.9% [2] - 与奥昂同属建筑产品 - 空调与供暖行业 [3]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额增长10.4%至3.136亿美元,主要由BasX分部带动,销售额增长58.3% [30] - 毛利增长20.3%至1.131亿美元,毛利率从33.1%提升至36.1% [31] - 销售、一般及管理费用增长16.9%至4,590万美元,占销售额比重从13.8%上升至14.6% [32] - 每股摊薄收益增长12.7%至0.62美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - BasX分部销售额增长58.3%,主要由数据中心市场带动 [10][11] - AAON Oklahoma分部销售额增长3.4%,受宏观环境放缓和制冷剂过渡影响 [12][38][39] - AAON Coil Products分部销售额增长4.3% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场销售占比从2023年全年10%上升至2024年上半年10.5%,二季度达13.7% [11] - 数据中心市场订单和销售持续强劲增长 [18][19][41][42][43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在数据中心市场的投资和产能扩张,看好该市场的长期发展前景 [17][41][42][43] - 在制冷剂过渡期,公司已做好准备,有望在成本和交货期方面占优于竞争对手 [27][40] - 公司在创新和产品升级方面保持领先,如推出冷气候空气源热泵等 [28][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境放缓和制冷剂过渡给业务带来一定挑战,但公司有信心应对 [13][25][26][38][40] - 数据中心市场前景广阔,公司有信心从中获得更多订单和销售 [41][42][43] - 预计2024年全年销量持平,价格贡献中个位数,毛利率同比提升 [44] 其他重要信息 - 公司总订单额创新高,达6.5亿美元,同比增长23.5% [14] - 公司财务状况良好,资产负债率仅0.3倍,经营活动现金流同比大幅增长 [34][35][36][37] - 公司回购1亿美元股票,彰显对长期发展的信心 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Moore 提问** 询问第四季度销售增长的原因 [47] **Gary Fields 回答** 主要是由于数据中心业务产能的增加 [48] 问题2 **Ryan Merkel 提问** 询问制冷剂过渡的主要风险 [54] **Gary Fields 回答** 主要风险包括一些地区尚未更新建筑法规,以及部分建筑需要进行改造才能使用新制冷剂 [55][56][57] 问题3 **Brent Thielman 提问** 询问AAON Oklahoma分部未来几个季度的销售情况 [71] **Gary Fields 回答** 该分部销售在未来几个季度可能会有一定波动,但公司有信心应对 [72][73][74]

文章核心观点 - Aaon本季度财报表现良好，盈利和营收超预期，年初以来股价表现优于市场，当前Zacks Rank为1（Strong Buy），未来表现受管理层评论、盈利预期及行业前景影响 [1][2][4] Aaon公司财报情况 - 本季度每股收益0.62美元，超Zacks共识预期0.54美元，去年同期为0.55美元，盈利惊喜达14.81%，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1] - 上一季度预期每股收益0.53美元，实际为0.46美元，盈利惊喜为 - 13.21% [1] - 截至2024年6月季度营收3.1357亿美元，超Zacks共识预期9.88%，去年同期为2.8396亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [1] Aaon公司股价表现 - 年初以来Aaon股价上涨约19.9%，而标准普尔500指数涨幅为15.8% [2] Aaon公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [2] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [3] - 财报发布前盈利预期修正趋势有利，当前Zacks Rank为1（Strong Buy），预计短期内股票表现优于市场 [4] - 下一季度共识每股收益预期为0.62美元，营收3.3069亿美元，本财年共识每股收益预期为2.24美元，营收12亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，建筑产品 - 空调和供暖行业目前处于250多个Zacks行业前3%，排名前50%的行业表现比后50%好两倍多 [5] 同行业公司情况 - 同行业的The AZEK Company尚未公布2024年6月季度财报，预计8月7日发布 [5] - 预计该公司本季度每股收益0.36美元，同比增长20%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 预计该公司本季度营收3.9743亿美元，较去年同期增长2.6% [6]

资产负债表 - 公司对现金及现金等价物、应收账款、应付账款和应计费用的账面价值进行了公允价值衡量[28] - 公司对确定有限寿命无形资产进行直线摊销[29] - 公司对软件开发成本进行资本化，并在预计有用寿命内摊销[31] - 公司对商誉和无限寿命无形资产进行至少年度评估[32] - 公司应收账款及相关坏账准备为2024年6月30日150,641美元，坏账准备为1,492美元[53] - 存货价值以成本或净可变现价值较低者计量，包括原材料、在制品和成品，2023年底净存货为213,532美元[55] - 公司无形资产包括有限寿命无形资产和无限寿命无形资产，2024年6月30日净有限寿命无形资产为60,989美元，净无限寿命无形资产为75,560美元[57][58] - 应付及其他长期负债包括保修、代表、工资、利润分享、工伤赔偿、医疗自保、客户预付款、员工休假、延长保修等，2024年6月30日总计为85,499美元；其他长期负债包括租赁负债、延长保修等，2023年底总计为16,807美元[64] - 公司于2024年6月30日和2023年6月30日的循环信贷设施中，分别有8,590万美元和3,830万美元的未偿还金额[66] - 公司于2024年6月30日的循环信贷设施中可借款额为1.118亿美元[66] - 公司于2024年6月30日的杠杆比率为0.3比1.0，符合循环信贷协议中的要求[67] 费用及税务 - 公司根据历史经验和当前估计提供销售折让和客户激励[47] - 公司根据产品线的历史索赔经验和管理估计，为产品保修成本提供估计[49] - 公司销售额在近年来更加平稳，不再受季节性影响[48] - 销售、一般及管理费用中的摊销费用为2024年6月30日1,749美元[59] - 未来有限寿命无形资产的摊销费用预估为2024年至2028年总计54,375美元[61] - 利息支出、所得税支出、非现金投融资活动等信息披露，2024年6月30日利息支出为153美元，所得税支出28359美元，非现金资本支出为5356美元[62] - 公司产品保修期限从首次使用之日起一年至25年不等，根据销售产品时的保修期、历史趋势和已知的保修问题估计保修成本，2024年6月30日保修准备为21,632美元[63] 股权激励 - 公司2024年6月30日的股票期权授予的加权平均假设包括预期波动率为37.90%和无风险利率为4.14%[74] - 公司2024年6月30日的未行权股票期权相关的未确认补偿成本为1,280万美元，预计将在约2.1年内确认[81] - 公司2024年6月30日的未行权限制性股票奖励相关的未确认补偿成本为720万美元，预计将在约2.0年内确认[82] - PSUs是根据公司的总股东回报率（TSR）与S&P SmallCap 600指数中的类似公司进行比较来确定的，未来3年内将转换为普通股[83] - 未实现的PSUs相关的总税前补偿成本为7.4百万美元，预计将在约1.8年的加权平均期间内确认[83] - PSUs的公平价值是根据预期股息率、波动率和无风险利率等因素确定的[84] - 2024年6月30日未实现的PSUs的加权平均授予日期公平价值为68.20美元[85] - Key Employee Awards是基于BASX的收购而授予的，于2023年12月31日全部确认，总税前补偿成本为53.45美元[87] - 在2024年6月30日，未实现的Key Employee Awards的股数为0，公平价值为0美元[88] - 在2024年6月30日，股权补偿费用为19,206千美元，其中PSUs的费用为5,057千美元[89] - 与股权补偿相关的所得税利益为6,650千美元，其中Options和Restricted stock的利益最大[90] 经营业绩 - 公司拥有三个报告分部，分别为AAON Oklahoma、AAON Coil Products和BASX，主要根据毛利来评估业务绩效[117] - AAON Oklahoma在2024年6月30日的净销售额为313566美元，毛利为113094美元[118] - 公司主要从事高端供暖、通风和空调设备的工程、制造和销售，产品包括半定制和定制屋顶机组、数据中心冷却解决方案、洁净室系统等[123] - 2024年6月30日，公司海外销售约为总净销售额的14.5%，较2023年同期的20.3%有所下降[123] - 公司销售渠道主要通过独立制造商代表网络进行，这种策略有助于增加市场份额[123] - 2024年6月30日，公司备货量达到创纪录的6.5亿美元，较去年同期增长23.5%，主要受数据中心市场解决方案推动[126] - 2024年6月30日，公司三个报告部门的净销售额分别为AAON Oklahoma 72.0%，AAON Coil Products 10.0%，BASX 18.0%[131] - 2024年6月30日，公司总净销售额较去年同期增长10.4%，主要受数据中心冷却解决方案需求增加影响[133] - 2024年6月30日，公司毛利率较去年同期提高300和460个基点，主要受价格上涨、产品组合优化和更好的生产效率影响[128] - 2024年6月30日，公司销售、一般和管理费用较去年同期增加660万美元，主要受技术和自动化投资增加影响[136] - 2024年6月30日，公司所得税费用为1,477.9万美元，有效税率为22.1%

财务业绩 - 第二季度销售额创历史新高,达3.136亿美元,同比增长10.4%[2] - 毛利率扩大至36.1%,较2023年同期的33.1%有所提升[3] - 每股摊薄收益为0.62美元,同比增长12.7%[3] - 2024年上半年净利润为91,244千美元，同比增长10.6%[25] - 2024年上半年EBITDA为142,344千美元，同比增长18.2%[30] 订单情况 - 截至2024年6月30日,订单总额创历史新高,达6.5亿美元,同比增长23.5%[7][8] 业务表现 - 数据中心业务销售大幅增长58.3%,是销售增长的主要驱动因素[2] - 传统包装式屋顶业务受宏观环境和制冷剂过渡的影响,增速有所放缓,但将被数据中心业务的强劲增长所抵消[10] 产能扩张 - 公司正在通过新建厂房和提升现有产能来扩大生产能力,以满足长期增长的需求[11] 股东回报 - 公司完成了1亿美元的股票回购计划,体现了对公司长期前景的信心和对股东价值的承诺[12] - 2024年上半年股票回购支出为100,034千美元[25] - 2024年上半年公司现金股利支付为13,079千美元，与上年同期基本持平[25] 财务状况 - 2024年6月30日公司总资产为1,010,716千美元，较2023年12月31日增加7.4%[22] - 2024年6月30日公司总股东权益为740,498千美元，较2023年12月31日增加0.7%[22] - 2024年6月30日公司长期负债为128,899千美元，较2023年12月31日增加36.1%[22] - 2024年6月30日公司流动负债为141,319千美元，较2023年12月31日增加11.5%[22] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为127,912千美元，同比增长113.4%[25] - 2024年上半年资本支出为65,381千美元，同比增加7.8%[25] 未来展望 - 公司预计下半年销售和利润将较上半年有所改善,主要体现在第四季度[10]

文章核心观点 公司2024年第二季度业绩超预期，各业务板块表现良好，数据中心市场机遇大，公司战略布局利于长期发展 [1][5][6] 财务亮点 第二季度（三个月） - 净销售额达3.136亿美元，同比增长10.4%，主要受BASX板块推动，该板块销售额增长58.3%，AAON Oklahoma和AAON Coil Products板块分别增长3.4%和4.3% [1][3] - 毛利润为1.131亿美元，同比增长20.3%，毛利率从33.1%扩大至36.1%，得益于运营效率提升和材料成本降低 [1][3] - 营业收入为6719.9万美元，同比增长22.8%，营业利润率从19.3%提升至21.4% [3] - 净利润为5222.8万美元，同比增长14.3%，摊薄后每股收益创纪录达0.62美元，同比增长12.7% [2][3] - EBITDA为8186万美元，同比增长24.3% [3] 上半年（六个月） - 净销售额达5.757亿美元，同比增长4.7% [3] - 毛利润为2.053亿美元，同比增长20.0%，毛利率从31.1%扩大至35.7% [3] - 营业收入为1.142亿美元，同比增长15.4%，营业利润率从18.0%提升至19.8% [3] - 净利润为9124.4万美元，同比增长10.6%，摊薄后每股收益为1.09美元，同比增长10.1% [3] - EBITDA为1.423亿美元，同比增长18.2% [3] 订单积压情况 - 截至2024年6月30日，积压订单达6.5亿美元，连续三个季度环比增长，同比增长23.5%，主要受BASX和AAON Coil Products板块推动，与数据中心市场解决方案订单增加有关 [4] 管理层评论 业绩表现 - 第二季度业绩超预期，一季度生产问题基本解决，各板块产量和生产率提高，实现创纪录销售和盈利 [5] - BASX板块从一季度显著反弹，季度环比销售额增长103.7%，毛利润增长182.2%，AAON Oklahoma和AAON Coil Products板块也有改善 [5] 市场情况 - 数据中心市场强劲，公司有望受益，除积压订单外，还有大量数据中心项目在跟进 [6] - 传统屋顶业务2024年上半年订单同比增长，但增速较前几年放缓，受宏观环境和制冷剂转型影响，需求不确定性增加，但数据中心产品可弥补其不足 [6] 未来展望 - 预计下半年销售和盈利将好于上半年，主要在第四季度体现 [6] - 公司战略定位利于长期成功，随着法规和需求变化，成本竞争力增强，在冷气候热泵开发方面领先，数据中心市场机会大，将推动增长和市场份额提升 [6] - 公司将投资扩大产能，包括建设新设施和提高现有设施产量，同时投资人力和技术以适应长期增长目标 [6] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司现金、现金等价物和受限现金为1210万美元，循环信贷额度余额为8590万美元 [6] - 本季度完成1亿美元股票回购计划，体现对公司长期前景的信心和对股东价值的承诺 [6] 会议安排 - 公司将于美国东部时间8月1日下午5:15举行电话会议和网络直播，讨论2024年第二季度业绩和展望，可通过电话参与问答或观看仅收听的网络直播，电话会议重播将在次日在公司网站发布 [7] 公司简介 - 公司成立于1988年，是商用和工业室内环境HVAC解决方案全球领导者，设计和制造高度可配置设备，总部位于俄克拉荷马州塔尔萨，拥有世界级创新中心和测试实验室 [8]

文章核心观点 - 华尔街预计Aaon公司2024年第二季度收益同比下降但收入增加，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，可通过评估正EPS惊喜概率来判断，Aaon大概率超预期，投资者决策还需关注其他因素；Watsco业绩预测及能否超预期较难判断 [1][9][10] 分组1：Aaon公司预期业绩 - 预计即将发布的报告中季度每股收益为0.54美元，同比变化-1.8% [2] - 预计收入2.8538亿美元，较上年同期增长0.5% [2] 分组2：Aaon公司估计修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益估计上调1.64%至当前水平 [3] 分组3：Aaon公司盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks共识估计比较，正ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，模型对正ESP读数预测力显著 [4] - 正Earnings ESP结合Zacks Rank 1、2或3是盈利超预期的强预测指标，组合股票近70%时间产生正惊喜，Zacks Rank增强ESP预测力 [5] 分组4：Aaon公司盈利情况分析 - 最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+0.94%，股票当前Zacks Rank为2，表明公司大概率超共识每股收益估计 [6][7] - 上一季度预期每股收益0.53美元，实际0.46美元，惊喜为-13.21%；过去四个季度三次超共识每股收益估计 [8] 分组5：Watsco公司预期业绩 - 预计2024年第二季度每股收益4.70美元，同比变化+6.3% [10] - 预计该季度收入21.3亿美元，较上年同期增长6.5% [10] 分组6：Watsco公司估计修正趋势 - 过去30天共识每股收益估计下调0.8%至当前水平 [10] 分组7：Watsco公司盈利情况分析 - 较高的最准确估计使Earnings ESP为2.92%，结合Zacks Rank 4，难以确定公司是否超共识每股收益估计；过去四个季度仅一次超每股收益估计 [10]