报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价为 60.19 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司一季度业绩超预期，新兴领域布局将带来量利齐增，全球化进程稳步推进 [1] - 后续产品结构优化、降本增效有望带动毛利率修复，提升盈利能力 [2] - 公司积极探索新兴领域发展机遇，持续拓展应用有望打开成长空间 [3] - 海外布局持续推进，全球化产能网络逐步建成将巩固公司全球竞争力 [4] 各部分总结 业绩情况 - 25Q1 收入 9.08 亿元，同比+25.81%、环比-13.00%；归母净利润 9359.71 万元，同比+28.15%、环比+74.58%；扣非净利 8671.88 万元，同比+12.76%、环比+35.26% [1] - 25Q1 毛利率/净利率分别为 27.18%/11.11%，同比-2.58/+0.69pct，净利率提升因期间费用率下滑和公允价值变动收益提升 [2] 新兴领域布局 - 新能源汽车围绕智能驾驶、座舱需求开发电机及组件产品线 [3] - 人形机器人储备空心杯电机等产品，加码全维度解决方案，多家厂商送样和验证 [3] 海外布局 - 已在多地设立研发、营销平台及制造基地，24 年境外收入同比+18.08%，占比达 46.65% [4] - 越南一期产能扩建完成，墨西哥新工厂通过审核并发货，泰国丝杆电机基地建设启动 [4] 盈利预测与估值 - 维持预测 25 - 27 年归母净利润为 4.01 亿元/4.64 亿元/5.35 亿元，对应 EPS 分别为 1.25/1.45/1.68 元 [5] - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值 38.00 倍，给予公司 25 年 48 倍 PE 估值 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|3,077|3,519|4,118|4,738|5,444| |+/-%|6.10|14.38|17.02|15.06|14.88| |归属母公司净利润(人民币百万)|317.13|294.49|400.52|463.61|535.31| |+/-%|22.58|(7.14)|36.00|15.75|15.47| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.99|0.92|1.25|1.45|1.68| |ROE(%)|10.07|8.82|11.61|12.33|13.06| |PE(倍)|53.55|57.66|42.40|36.63|31.72| |P B(倍)|5.13|5.04|4.81|4.26|4.04| |EV EBITDA(倍)|32.38|32.15|24.36|20.81|18.45|[7] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS(元)(2025E)|EPS(元)(2026E)|PE(倍)(2025E)|PE(倍)(2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |600580 CH|卧龙电气|23.73|309.11|0.84|0.97|28.26|24.57| |300580 CH|贝斯特|26.88|134.55|0.74|0.90|36.40|30.00| |603662 CH|柯力传感|64.13|180.63|1.30|1.54|49.34|41.52| |均值| - | - | - | - | - |38.00|32.03|[13] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 23 - 27 年进行预测，涵盖营收、成本、利润等指标 [18]

证券代码：300660 证券简称：江苏雷利 公告编号：2025-026 2025 年 4 月 25 日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏雷利电机股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开 了第四届董事会第六次会议和第四届监事会第五次会议，审议通过了《关于公司 2025 年第一季度报告全文的议案》。 为使广大投资者全面了解公司的经营情况、财务状况等，本公司 2025 年第 一季度报告于 2025 年 4 月 28 日在中国证监会指定的创业板信息披露网站巨潮资 讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露，敬请投资者注意查阅。 特此公告 董事会 江苏雷利电机股份有限公司 关于 2025 年第一季度报告披露的提示性公告 江苏雷利电机股份有限公司 ...

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为907,894,882.70元，同比增长25.81%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为93,597,138.50元，同比增长28.15%[5] - 营业总收入同比增长25.8%，从7.216亿元增至9.079亿元[21] - 营业利润同比增长34.5%，从8502万元增至1.144亿元[21] - 净利润同比增长34.1%，从7525万元增至1.009亿元[21] - 归属于母公司所有者的净利润同比增长28.2%，从7304万元增至9359.7万元[22] - 基本每股收益从0.2304元增至0.2931元，增长27.2%[22] 成本和费用（同比环比） - 财务费用-利息费用较上年同期增加175万元，增长4936.69%[11] - 研发费用同比增长15.6%，从3431万元增至3967.7万元[21] - 支付给职工的现金为170,179,955.81元，同比增长14.8%[25] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为85,989,320.81元，同比下降31.11%[5] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少31.11%，主要因采购备货增加[12] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少842.92%，主要因净购买理财增加[13] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加1979.04%，主要因融资增加[13] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长17%，从8.007亿元增至9.369亿元[24] - 经营活动现金流入小计为1,005,075,302.27元，同比增长19.2%[25] - 经营活动现金流出小计为919,085,981.46元，同比增长27.9%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为85,989,320.81元，同比下降31.1%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-132,031,296.60元，同比减少842.9%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为101,830,545.57元，同比扭亏为盈[25][26] - 现金及现金等价物净增加额为62,366,037.33元，同比下降55.4%[26] - 期末现金及现金等价物余额为635,965,567.05元，同比下降30.5%[26] - 取得借款收到的现金为464,955,239.94元，同比增长845.2%[25] - 购建固定资产等支付的现金为53,841,934.90元，同比下降28.8%[25] 资产和负债变动 - 公司总资产为6,492,814,209.01元，较上年度末增长0.81%[5] - 长期股权投资较上年末增加43.28%，主要因报告期内增加股权投资[10] - 货币资金期末余额为1,279,006,864.98元，期初余额为1,230,513,654.60元[18] - 交易性金融资产期末余额为588,055,692.43元，期初余额为571,880,574.15元[18] - 应收账款期末余额为1,082,927,959.80元，期初余额为1,404,898,077.87元[18] - 存货期末余额为959,534,499.63元，期初余额为835,101,003.64元[18] - 短期借款期末余额为910,825,604.99元，期初余额为808,623,930.37元[18] - 流动负债合计减少2.5%，从24.605亿元降至23.980亿元[19] - 未分配利润同比增长7.8%，从11.952亿元增至12.888亿元[19] 投资收益和其他收益 - 投资收益较上年同期增加50.27%，主要由于对参股公司投资损失及承兑贴现支出减少[11] - 其他综合收益税后净额增长367.3%，从163.4万元增至763.9万元[22] 股东结构和持股情况 - 报告期末普通股股东总数为40,266人[15] - 常州雷利投资集团持股比例为36.33%，持股数量为116,021,740股[15] - 佰卓发展有限公司持股比例为27.28%，持股数量为87,114,575股[15] - 常州利诺股权投资合伙企业持股比例为2.51%，持股数量为8,024,160股[15] - 常州合利股权投资合伙企业持股比例为2.05%，持股数量为6,555,200股[15]

证券代码：300660 证券简称：江苏雷利 公告编号：2025-029 江苏雷利电机股份有限公司 第四届监事会第五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1、江苏雷利电机股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第五次会 议于 2025 年 4 月 22 日以电子邮件方式发出通知，并于 2025 年 4 月 25 日在公司 会议室以现场及通讯投票方式召开。 2、本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。 3、本次会议由监事会主席蒋国彪先生主持，公司董事会秘书、证券事务代 表列席了会议。 4、本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公 司章程的规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过了《关于公司 2025 年第一季度报告全文的议案》。 监事会 20 2 5 年 4 月 2 5 日 经审议，监事会认为：《2025 年第一季度报告全文》的内容符合法律、行政 法规、中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所的相关规定，报告内容真实、 准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 ...

江苏雷利电机股份有限公司 第四届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、江苏雷利电机股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第六次会 议于 2025 年 4 月 22 日以电子邮件方式发出通知，并于 2025 年 4 月 25 日在公司 会议室以现场及通讯投票方式召开。 2、本次会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名。 证券代码：300660 证券简称：江苏雷利 公告编号：2025-028 4、本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公 司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《关于公司 2025 年第一季度报告全文的议案》。 经审议，董事们一致认为：《2025 年第一季度报告全文》的内容符合法律、 行政法规、中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所的相关规定，报告内容真 实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 董事会 《2025 年第一季度报告全文》详见 2025 年 4 月 28 日巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn） ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价为 55.18 元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年年报业绩显示收入 35.19 亿元，同比+14.38%；归母净利润 2.94 亿元，同比-7.14%；扣非归母净利润 3.01 亿元，同比+3.53%；Q4 收入 10.44 亿元，同比/环比+25.70%/+22.30%；扣非归母净利润 6411.47 万元，同比/环比+166.07%/-3.86%；24 年归母净利润低于此前预测，主要系毛利率下降、汇率波动造成损益；公司依托主业发展优势丰富产品矩阵，新品放量有望为成长注入活力 [1] - 24 年公司收入同比稳健增长，家电/汽零/工控/医疗及运动健康板块收入分别同比+12.75%/30.42%/24.00%/2.71%，汽零与工控板块增速较快受益于新品量产；24 年归母净利同比下滑，因原材料涨价、产线建设成本分摊提升致毛利率同比-1.7pct，汇率波动造成金融衍生品价值下跌确认损益；后续产品结构优化、降本增效有望带动毛利率稳中有升 [2] - 考虑公司加强新品市场推广，上调期间费用率假设，预计 25 - 26 年归母净利润为 4.01 亿元、4.64 亿元（分别下调 8.80%/7.98%），27 年归母净利润为 5.35 亿元（25 - 27 年 CAGR 为 15.61%），对应 EPS 为 1.25、1.45、1.68 元；可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 36.54 倍，考虑公司是全球微电机领域龙头企业，机器人等领域新品配套头部客户加速放量，给予公司 25 年 44 倍 PE 估值，上调目标价为 55.18 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 30.77 亿、35.19 亿、41.18 亿、47.38 亿、54.44 亿元，增速分别为 6.10%、14.38%、17.02%、15.06%、14.88%；归属母公司净利润分别为 3.17 亿、2.94 亿、4.01 亿、4.64 亿、5.35 亿元，增速分别为 22.58%、-7.14%、36.00%、15.75%、15.47% [7] - 2023 - 2027E 毛利率分别为 29.81%、28.11%、28.22%、28.27%、28.25%；净利率分别为 11.74%、9.26%、10.76%、10.82%、10.88%；ROE 分别为 10.07%、8.82%、11.61%、12.33%、13.06% [18] 各业务板块情况 - 汽零：24 年汽零收入占比 17.39%，同比+2.14pct，凭借控制与电机一体化技术优势开拓市场，车用激光雷达电机已量产，车用电动空调执行器及主动安全电机小批量产，车用电动空调压缩机控制器量产，汽车抬头显驱动系统小批试制；24 年板块单价同比+24.66% [3] - 工控：24 年工控收入占比 11.91%，同比+0.92pct，依托主业积累拓展人形/四足/特种机器人核心零部件，四足机器人用关节电机及齿轮箱组件部分客户小批量产，人形领域自主研发多种产品，灵巧手相关产品测试或送样；产品成熟度提升、下游需求明确有望打开成长曲线 [4] 可比公司估值 - 截至 2025 年 4 月 22 日收盘价，卧龙电气、贝斯特、柯力传感 25E PE 分别为 27.03、34.72、47.87 倍，均值为 36.54 倍 [13]

股东会信息 - 公司2024年年度股东会于2025年5月15日14:30现场召开，网络投票时间为当天9:15至15:00[1] - 会议股权登记日为2025年5月9日[2] - 股东可在2025年5月14日11:30前登记参会[6] - 登记地点为江苏省常州市武进区遥观镇钱家塘路19号办公大楼3楼证券部办公室[7] - 会务联系人是殷成龙、潘俊闵，联系电话为0519 - 88369800[9] 投票信息 - 投票代码为350660，投票简称为雷利投票[21] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月15日9:15—9:25、9:30—11:30、13:00—15:00[23] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2025年5月15日9:15至15:00[24] - 股东会对多项议案设置总议案，编码为100，各分议案编码依次类推[19] - 非累积投票提案填报表决意见为同意、反对、弃权[20] 其他信息 - 中小投资者指除董监高及5%以上股份股东外的其他股东[5] - 对中小投资者单独计票的议案为提案5.00、7.00等[5] - 现场会议会期半天，股东费用自理[9] - 备查文件包括公司第四届董事会和监事会相关决议[10] - 2025年5月14日上午11:30前需送达参会股东登记表及证件复印件[17] - 股东对总议案投票视为对除累积投票议案外其他议案表达相同意见[22] - 同一议案总议案与分议案重复投票时，以第一次有效投票为准[22] - 股东通过互联网投票系统投票需办理身份认证[24] - 议案包含2024年度董事会、监事会工作报告等多项内容[19]

江苏雷利电机股份有限公司 监事会 2025 年 4 月 22 日 监事会关于 2024 年度内部控制评价报告的意见 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）《中华人民共和国证 券法》（以下简称《证券法》）《企业内部控制基本规范》和《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律、法规和规范 性文件的要求，江苏雷利电机股份有限公司（以下简称"公司"）董事会对公司 内部控制进行了评价，并出具了《2024 年度内部控制评价报告》。公司监事会审 阅了公司内部控制评价报告，并发表了如下审核意见： 经过认真审核，监事会认为：2024 年度公司根据《公司法》《证券法》及《公 司章程》的有关规定，继续完善公司法人治理结构，建立了较为完善的内部控制 体系，符合国家相关的法律法规的要求，满足公司生产经营管理的实际需要，并 能得到有效执行。内部控制制度在经营管理的各个过程和关键环节中起到了较好 的防范和控制作用，能够为编制真实、公允的财务报表提供合理的保证，对公司 各项业务的健康运行和公司经营风险的控制提供了保证，维护了公司及股东的利 益。《2024 年度内部控制评价报告》真实、客观地反 ...

证券代码：300660 证券简称：江苏雷利 公告编号：2025-023 江苏雷利电机股份有限公司 第四届监事会第四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1、江苏雷利电机股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第四次会 议于 2025 年 4 月 12 日以电子邮件方式发出会议通知，并于 2025 年 4 月 22 日在 公司会议室以现场方式召开。 2、本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。 3、本次会议由监事会主席蒋国彪先生主持，公司董事会秘书、证券事务代 表列席了会议。 4、本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公 司章程的规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过了《关于 2024 年度监事会工作报告的议案》。 《2024 年度监事会工作报告》详见 2025 年 4 月 23 日巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）。 表决结果：3 票赞成、0 票反对、0 票弃权。 本议案尚需提交公司 2024 年年度股东会审议。 2、审议通过了《关于 2024 年年度报 ...

资金相关 - 公司及子公司拟申请不超42亿元综合授信额度[13] - 公司拟用不超8亿元闲置资金买短期中低风险理财产品[14] - 公司拟开展不超等值2.5亿美元外汇套期保值业务[15] - 2025年拟投入不超2000万元开仓保证金开展套期保值业务[16] - 公司及全资子公司拟申请不超12亿元应收账款保理业务[20] 薪酬相关 - 2025年董事长苏建国、董事华盛薪酬分别为税前109万及31万/年[24] - 2025年度独立董事津贴标准维持税前8万元/年[24] - 2025年度高级管理人员薪酬由基本薪酬和绩效奖金构成[19] 议案表决 - 多项议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[4][6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》表决结果为5票同意[13] - 高级管理人员薪酬议案表决结果为5票同意[19] - 召开2024年年度股东会议案表决结果为9票同意[27] - 2024年度计提减值准备议案表决结果为9票同意[28]