投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为国华人寿，人员为石亮 [1] - 时间为2020年8月26日 [1] - 地点在淮安晨化新材料有限公司 [1] - 上市公司接待人员有监事会主席郝斌、副总经理及董事会秘书吴达明、证券事务部副部长陈旭 [1] 项目规划相关 - 淮安晨化空地为项目储备用地，若2万吨阻燃剂项目产能完全释放后市场供应仍紧张，存在再上阻燃剂项目的可能，具体取决于后期市场情况和公司管理层决策 [2] 公用工程情况 - 淮安晨化的水、天然气、蒸汽由园区统一供应 [2] 糖苷产能及销售情况 - 公司年产1.5万吨烷基糖苷产能已完全释放，淮安晨化年产1.5万吨产能因新设备、新工艺及市场因素未完全达产，上半年实现效益185.34万元 [2] - 烷基糖苷销售有季节性，旺季通常在每年10月至次年4、5月 [2]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为国泰君安（任宇超、缪进、卜亚）、中再资产（孙博睿） [1] - 活动时间为2018年3月12日 [1] - 活动地点在江苏省宝应县曹甸镇镇中路231号董事会办公室 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书吴达明 [1] 分组2：公司经营相关问题解答 产能与价格 - 以前因产能限制产品未充分占领细分市场，细分产品多且应用领域拓宽，新产能释放不挤压原有市场、不影响产品价格 [1] 毛利率 - 公司属精细化工助剂行业，原材料价格波动对产品毛利率影响较小，加大产能可提升利润，新增产能投产后利润应提升 [2] 环保影响 - 环保要求日趋严格，促使公司提升整体环保能力建设，适应政策后市场空间扩大，对公司影响正面 [2] 产品延伸空间 - 以前产能限制难安排细分定制产品生产计划，淮安生产基地项目陆续试产后，（烯丙基）聚醚、端氨基聚醚、烷基糖苷等三大表面活性剂产品细分产品延伸空间未来三年将充分释放 [2]

公司基本信息 - 证券代码 300610，证券简称晨化股份，为扬州晨化新材料股份有限公司 [1] - 2019 年 12 月 13 日在上海市浦东新区商城路 738 号 1006 室扬州晨化上海分公司会议室进行特定对象调研 [1] - 参与单位有海通证券、中泰证券、中庚基金、朗程资本 [1] - 上市公司接待人员有董事、副总经理、财务总监成宏，副总经理、董事会秘书吴达明，上海分公司负责人徐露 [1] 2019 年增长点 - 2019 年公司主要增长点来自全资子公司淮安晨化主要产品投（试）产，包括年产 1.5 万吨烷基糖苷、年产 1.32 万吨（烯丙基）聚醚、年产万吨端氨基聚醚等项目，目前产能正有序释放 [1][2] 聚醚胺产品情况 - 公司及淮安晨化合计产能 1.8 万吨，淮安晨化在建产能未提及具体数据 [2] - 用途广泛，可用于喷涂聚脲、RIM、环氧体系、聚氨酯、聚脲、热塑性聚酰胺胶黏剂、电子封口品胶、灌封料、热熔胶、表面活性剂、饰品胶、风电叶片胶、鱼竿和高尔夫球杆复合材料等多个领域 [2] - 2018 年端氨基聚醚 D230 年产最高能达 300 吨，淮安晨化端氨基聚醚项目投产后目前 D230 年产最高能达 10000 吨 [3] 风电市场影响 - 受益于国家风电新能源政策，我国风电新增装机量快速增长，聚醚胺在风电叶片中应用需求稳定增长，市场 D230 价格由 1.8 万/吨向 2.4 万/吨逼近 [3] 烷基糖苷情况 - 公司及淮安烷基糖苷合计产能 30000 吨 [3] - 主要客户以草苷膦制剂农药厂为主，近两年日化洗涤行业客户增多，销售增长点来自日化洗涤行业 [3] 现金管理与并购 - 公司有约 4 亿资金用于现金管理，可获取投资回报提升业绩保障股东利益 [4] - 2018 年 12 月与扬州市大江化工实业有限公司合作投资设立江苏大江新材料化工有限公司，开展聚氨酯催化剂和环氧树脂固化剂及相关业务 [4] - 若决定投资或并购新项目会及时公告 [4]

产品竞争力 - 公司采用新工艺生产端氨基聚醚（聚醚胺），大幅提高临氢化氨化效率，实现聚醚多元醇高效转化，保证产品质量，增强市场竞争力 [2] 产品发展前景 - 公司生产的聚醚可用于内部生产聚醚改性硅油和端氨基聚醚产品，外销可制备聚醚改性硅油用于多种领域；自主研发的烯丙基聚醚生产工艺产品分子分布窄，能满足特殊行业需求，未来发展空间广阔 [2] 项目建设原因 - 公司年产1.48万吨的阻燃剂项目无法满足销售需求，因此新建年产2万吨阻燃剂项目，该项目已于2020年8月6日试产成功 [2] 出口情况预测 - 若2020年下半年国外行情好转，公司产品出口量会有所增长，但增长幅度取决于市场需求变动 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 300610，证券简称为晨化股份，公司为扬州晨化新材料股份有限公司 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是 2020 年 8 月 25 日，地点在公司大会议室 [1] - 参与单位有中信建投、西部证券等，上市公司接待人员有董事长于子洲等 [1] 阻燃剂项目情况 - 淮安晨化 2 万吨阻燃剂项目仅进入试生产阶段，全面正常运营及达产尚需一定时间，全体生产人员正全力争取尽早释放新产能 [1][2] 阻燃剂市场情况 - 传闻较大公司阻燃剂生产线即将关闭存在较大不确定性，无法评估；不少客户反映今年聚氨酯行业更换发泡剂，新型发泡剂易燃易爆，阻燃剂使用量有所增加 [2] - 市场阻燃剂供求紧张确实存在，但目前没有准确统计数据表明聚氨酯生产过程中阻燃剂使用量会成倍增加 [2] 端氨基聚醚（聚醚胺）毛利情况 - 公司上市后未单独公开过经审计的单项产品毛利率，2017 年 1 月 24 日在巨潮资讯网发布的招股说明书中有相关产品毛利分析 [2] - 2016 年 1 - 6 月端氨基聚醚毛利率 48.21%，占收入比例 11.0%；2015 年度毛利率 42.8%，占收入比例 6%；2014 年度毛利率 34.78%，占收入比例 9.32%；2013 年度毛利率 37.91%，占收入比例 9.45% [2][3]

公司及子公司产能情况 - 公司目前产品年产能：5000吨端氨基聚醚、15000吨烷基糖苷、9500吨（烯丙基）聚醚、14800吨阻燃剂、硅橡胶、4700吨其他品种产品 [1] - 淮安晨化目前产品年产能：（烯丙基）聚醚、13000吨端氨基聚醚、15000吨烷基糖苷（募集资金项目） [2] - 淮安晨化在建产品项目年产能：8000吨（烯丙基）聚醚、1500吨封端聚醚、13000吨端氨基聚醚（其中5000吨为募集资金项目）、20000吨阻燃剂项目 [2] 端氨基聚醚市场需求情况 - 受益于国家风电新能源政策，我国风电新增装机量快速增长，端氨基聚醚在风电叶片中应用需求明显增加 [2] - 公司及淮安晨化合计端氨基聚醚产品年产能万吨，涉及风电的连续化D230产品，淮安晨化1万吨年产能、公司300吨年产能，正全力生产 [2] 阻燃剂产能试生产情况 - 公司研发、设备、采购及淮安晨化项目实施人员全力推进，力争年底前尽早让2万吨在建阻燃剂产能进入试生产状态，试生产将及时公告 [3] 烷基糖苷外销情况 - 公司主要市场在国内，近几年外销收入在主营业务收入中占比约10% [3] - 前5月烷基糖苷出口下降，国际市场需求仍在，外销是否报复性增长取决于疫情、政治、市场等多重因素，市场恢复公司有能力应对 [3] 公司净利润及股票激励情况 - 2020年净利润须比2017年增长40%以上才能支撑2018年股票激励第三期解锁 [3] - 虽有化工原料价格下降、在建工程转固计提折旧及外销下滑等因素影响，但新增产能逐步释放，部分产品需求旺盛，公司有信心争取2018年限制性股票激励计划完美实施结束 [3][4]

股东解禁情况 - 公司 IPO 首发自然人股东解禁期从 2017 年 2 月 13 日上市后三年，股份占比 66.82% [1] 净利润变动 - 2013 年归属于上市公司股东的净利润 34,949,107.29 元，2014 年 41,238,227.47 元，2015 年 46,861,174.96 元，2016 年 55,512,603.86 元，2017 年 1 - 9 月 62,019,528.44 元，自 2013 年以来持续上升，2017 年 1 - 9 月完成去年全年净利任务 [2] 细分产品行业竞争对手 表面活性剂系列 - 烷基糖苷领域，国内除公司外无其他上市企业生产 [2] - 端氨基聚醚领域，国内仅有无锡阿科力科技股份有限公司等少数上市公司生产 [2] - (烯丙基)聚醚领域，国内主要生产烯丙基聚醚的上市企业仅浙江皇马科技股份有限公司等少数企业 [2][3] 有机系阻燃剂 - 国内规模较大的有机磷系阻燃剂生产上市企业主要有江苏雅克科技股份有限公司、浙江万盛股份有限公司等 [3] 硅橡胶行业 - 主要上市生产企业有江苏宏达新材料股份有限公司、成都硅宝科技股份有限公司、浙江新安化工集团股份有限公司等 [3] 2018 年增长点 - 2018 年公司主要增长点取决于全资子公司淮安晨化新材料有限公司能否尽快投（试）产，截至三季度末已累计投入 9836.14 万元，基地主要产品项目为年产 1.5 万吨烷基糖苷、年产 1.32 万吨（烯丙基）聚醚、年产 1 万吨端氨基聚醚等 [3] 现金管理与并购 现金管理目的 - 公司使用闲置资金进行适度现金管理，可获取较好投资回报，提升公司整体业绩水平，保障股东利益 [3] 并购决策 - 寻找和成功并购有区别，决策需处理诸多事项，若决定投资或并购新项目会及时公告 [3] 跨界情况 - 公司产品分表面活性剂、阻燃剂和硅橡胶三大类，各类产品原料、工艺、应用领域有明显不同，分属不同精细化工细分领域，并购沿三大类产品上下游和临近产品分析有所跨界，但不会突破大化工领域 [3][4]

阻燃剂相关 - 公司年产1.48万吨阻燃剂生产线近几年一直满负荷生产，2020年8月6日淮安晨化年产2万吨阻燃剂生产线开始试产 [3] - 阻燃剂市场供应紧张主要原因是聚氨酯行业含氟发泡剂停用，新型发泡剂易燃使阻燃剂使用量将增加，而非部分知名企业生产基地关闭传闻 [3] - 因配方及市场需求等因素，无法测算阻燃剂增量需求 [3] - 若淮安晨化年产2万吨阻燃剂生产线满负荷生产后行情仍紧俏，公司管理层会考虑再投入项目，因技术成熟，从立项到投产时间会短，但具体时间难确定 [4] 端氨基聚醚（聚醚胺）相关 - 公司端氨基聚醚产能1.8万吨，采用连续法和间歇法工艺生产。连续法反应快、选择性高、能耗低、产品质量好、安全可靠性高、原材料循环利用率高、成本低，用于环氧地坪等领域；间歇法适应特定需求，可小批量多品种生产，用于纺织印染等领域 [4] - 风电领域是端氨基聚醚产品一小类品种，需求旺盛价格高涨时优先供应，需求减弱时恢复常态多品种供应 [5] 产品产能相关 - 公司产品产能：5000吨/年端氨基聚醚、15000吨/年烷基糖苷、9500吨/年（烯丙基）聚醚、1.48万吨/年阻燃剂、8500吨/年硅橡胶、4700吨/年其他品种产品 [5] - 淮安晨化产品产能：13200吨/年（烯丙基）聚醚、13000吨/年端氨基聚醚、15000吨/年烷基糖苷（募集资金项目）、20000吨/年阻燃剂 [5] - 淮安晨化在建产品项目产能：8000吨/年（烯丙基）聚醚、1500吨/年封端聚醚、13000吨/年端氨基聚醚（其中5000吨为募集资金项目） [5] 烷基糖苷（APG）相关 - 随着经济发展和环保意识增强，绿色表面活性剂受市场青睐，未来竞争力和市场份额将提升，将逐渐代替传统石油基表面活性剂，公司正与国内知名日化企业合作迎接环境友好型洗化用品使用高潮 [6] - 公司烷基糖苷原材料为脂肪醇和葡萄糖，生产环保，产品安全易降解，符合产业政策和消费趋势，主要应用于日化、医药等行业，在农药和日化行业分别作助剂和原料 [7] 财务相关 - 公司半年报经营活动现金流量净额明显好于净利润数据，原因是部分产品供应紧张且原料价格下降，公司严格按法规要求进行账务处理和信息公开 [7]

分组1：阻燃剂业务情况 - 公司年产1.3万吨阻燃剂（TCPP∕TCEP）生产线已满负荷生产，淮安晨化年产2万吨阻燃剂生产线正在试生产，公司努力使其尽早达产见效 [1][2] - 若淮安晨化2万吨阻燃剂生产线满负荷生产后行情仍紧俏，管理层会考虑相关项目再投入 [2] - 公司1.3万吨阻燃剂TCEP产品与TCPP产品为同一条生产线，因TCEP主要使用的环氧乙烷价格便宜，会建议部分客户用TCEP产品替代并提供技术支持 [2] 分组2：风电用端氨基聚醚业务情况 - 尽管风电用端氨基聚醚产品市场需求旺盛，但公司会在基本满足老客户各类端氨基聚醚产品基本需求后，优先生产和供应风电用端氨基聚醚产品 [2] 分组3：公司经营风险情况 - 公司作为化工企业经营的主要风险点已在每年年报相关章节论述，公司无贷款担保、无大股东股权质押、无商誉且极少贷款，经营长期保持稳健态势 [3]

公司销售与市场拓展 - 公司已发展为面向全国的精细化工新材料企业，在上海设办事处，可在华东提供技术和销售服务 [1][2] - 公司将加大销售营销网络建设，加快新产品市场开拓，巩固国内市场同时开拓国外市场，扩展客户群并探索新渠道和空间 [2] 公司风险与应对 - 公司未来可能面临行业竞争加剧、质量控制及产品责任、新产品研发和技术替代、安全生产与环保及危化品运输四个方面风险 [2] - 因行业存在技术、认证和市场渠道壁垒，短期内行业竞争加剧风险不会释放，但需长远重视 [2] - 公司注重产品质量控制，产品在国内具领先地位，部分产品获海外认证，但产量扩大和海外销量激增后质量控制仍需关注 [2] - 公司利用募集资金改扩建技术研究开发中心，加强研发和创新能力，短期内新产品研发和技术替代风险不存在 [3] - 公司加强管理可有效避免安全生产、环保和危化品运输风险 [3] 公司原材料与能源 - 公司主要原材料包括环氧乙烷、环氧丙烷、脂肪醇、三氯氧磷和生胶，除部分进口材料外均由国内供应商提供，与供应商建立长期稳定合作关系 [3] - 公司使用的能源主要为电力和生物燃料，电力由国家电网宝应县供电公司提供 [3] 精细化工与表面活性剂行业情况 - 精细化工生产特定应用性能、合成工艺复杂、附加值高的精细化学品，我国精细化学品包括多种类型，业内又分为传统和新领域精细化工 [4] - 我国表面活性剂行业产量大、品种丰富，已完成大宗产品关键技术攻关和先进工艺设备引进国产化，正发展新兴和传统领域新产品 [4] - 国内表面活性剂领域虽有多家上市企业，但以生产烷基糖苷为主要产品的上市企业和生产端氨基聚醚、特种聚醚产品的国内上市公司较少 [5] - 公司表面活性剂系列产品烷基糖苷、端氨基聚醚及特种聚醚属高性能新材料产品，生产工艺和技术要求高，规模化生产企业数量不多 [5]