公司信息 - 证券代码为 300335，证券简称为迪森股份 [1] - 公司全称为广州迪森热能技术股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括国海证券、国泰君安证券等 [2] - 活动时间为 2017 年 12 月 5 日 [2][3] - 活动地点在公司二楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为黄博、李亚男 [2] - 活动主要内容介绍涉及煤改气实施情况、公司日常经营及发展等 [2]

股价与煤改气情况介绍 - 迪森股份股价自 11 月 15 日采暖开始下跌，跌幅达 25%，未找到深度下跌原因 [1] 冬季清洁取暖政策 - 2016 年 12 月中央财经第十四次会议指明冬季清洁取暖重要性，2017 年李克强总理在政府工作报告提到 300 万户总目标，政策基调是“宜气则气”“宜电则电” [2] - 全国范围内超 80%采用煤改气，20%采用煤改电 [3] 煤改气推进情况及问题 - 2017 年是政策实施元年，上半年有序推进，8 月下旬部分区域大跃进式发展，导致部分区域未按计划完成改造通气 [4][5] - 煤改气市场不断扩大，“2 + 26”向非“2 + 26”城市拓展，禁煤区建设逐步扩大 [5] LNG 价格上涨和气荒影响 - 民用采暖优先保障管道燃气供应，未发现民用天然气价格上调趋势，2017 年分户式壁挂炉新增用气量相较于 2016 年总量微小 [6] - 预计明年煤改气以燃气公司为主实施，气价短期调整和供气不平衡对公司壁挂炉业务无重大影响 [6][7] 煤改气市场空间 - 2017 年全国壁挂炉市场发货约 400 万台，迪森预计市占率 12%左右 [7] - 预计 2018 年全行业发货量达 500 万台，三到五年后迎来壁挂炉置换市场 [7] 投资者问答 政策与行业影响 - 清洁取暖政策确定性强，局部“气荒”和价格上涨是短期状况，不影响煤改气政策推进和壁挂炉行业发展 [8][9] - 预计明年仍以煤改气为主，煤改电适合经济好、电网设施全的地区 [14] 公司业务影响 - LNG 价格上涨对公司 C 端和 B 端运营无重大影响 [10] - 公司 C 端产品与服务业务收入以壁挂炉销售量确认，四季度部分发货量明年一季度确认收入 [11][12] 市场完成情况 - 禁燃区内绝大多数项目完成验收供气，禁燃区外部分未完成改造，用清洁型煤替代或加快管网建设 [12] 市场节奏与规模 - 煤改气已常态化，无淡旺季，预计 2018 年各地加大基础设施建设 [16] - 预计 2018 年全国壁挂炉发货量 500 万台，公司拓展市场提高占有率 [14] - 公司煤改电产品已进入北京市场，预计 2018 年一季度切入，市场规模约 20 - 30 万台 [15] 市场竞争与业绩 - 小松鼠壁挂炉有品牌优势和溢价能力，C 端产品毛利参照定期报告 [17] - 市场趋于理性，燃气公司倾向与大品牌合作，预计无价格战，利于公司业务拓展 [17] - 未来十年天然气普及率提升，公司 C 端扩大产能、布局煤改电，B 端内生外延并购，保障业绩持续增长 [18][19]

股价与煤改气情况介绍 - 迪森股份股价自 11 月 15 日采暖开始下跌，跌幅达 25%，未找到深度下跌原因 [1] 冬季清洁取暖政策 - 2016 年 12 月中央财经第十四次会议指明冬季清洁取暖重要性，2017 年李克强总理在政府工作报告提到 300 万户总目标，政策基调是“宜气则气”“宜电则电” [2] - 全国范围内超 80%采用煤改气，20%采用煤改电 [3] 煤改气推进情况及问题 - 2017 年是政策实施元年，上半年有序推进，8 月下旬部分区域大跃进式发展，导致部分区域未按计划完成改造通气 [4] - 大跃进式发展冲击龙头品牌，影响市场，但煤改气市场仍在扩大，“2 + 26”向非“2 + 26”城市拓展，禁煤区建设扩大 [4][5] LNG 价格上涨和气荒影响 - 近期 LNG 价格上涨，部分区域“气荒”“限气”，民用天然气价格未上调，分户式壁挂炉新增用气量小，预计明年煤改气由燃气公司实施，气价和供气问题对壁挂炉业务无重大影响 [5] 煤改气市场空间 - 2017 年全国壁挂炉市场发货约 400 万台，迪森预计市占率 12%左右，预计 2018 年发货量达 500 万台，三到五年后迎来置换市场 [6] 投资者问答 政策与市场影响 - 局部“气荒”和价格上涨是短期状况，不影响煤改气政策推进和壁挂炉行业发展 [6] - 放慢煤改气进程有利于品牌和质量优势公司提高市占率和业绩 [10] - 2018 年仍以煤改气为主，煤改电设备有初始投资高、体积大等劣势，壁挂炉投资小、适合多种环境 [10][11] 公司运营情况 - LNG 价格上涨对 C 端和 B 端运营无重大影响 [7] - 新增 2 条全自动壁挂炉生产线预计 2018 年第一季度末试生产 [8] - 禁燃区内煤改气情况良好，禁燃区外部分未完成改造，用清洁型煤替代或加快管网建设，迪森协助保供 [9] 市场规模与节奏 - 预计 2018 年全国壁挂炉发货量 500 万台，公司拓展市场提高市占率 [11] - 煤改电产品已进入北京市场，预计 2018 年一季度切入，市场规模约 20 - 30 万台 [12] - 煤改气已常态化，无淡旺季，2018 年各地将加大基础设施建设 [13] 产品相关问题 - 一般壁挂炉使用寿命 8 - 10 年，小松鼠可达 10 年以上 [14] - 铜成本占比低，公司通过成本控制和提价稳定毛利率 [14] - 市场趋于理性，燃气公司倾向与大品牌合作，预计无价格战，利于公司业务拓展 [14] 业绩保障 - 未来十年天然气普及率提升，公司 C 端扩大壁挂炉产能、布局煤改电，B 端通过内生和外延并购扩大业务规模保障业绩增长 [15][16]

公司信息 - 证券代码为 300335，证券简称为迪森股份 [1] - 公司全称为广州迪森热能技术股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括安信证券、万联证券、中信证券、景顺长城基金、恒大人寿投资、广发基金等 [2] - 活动时间为 2017 年 10 月 17 日 [2][3] - 活动地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为黄博、赵超兰、李亚男 [2] - 活动主要内容为介绍公司日常经营、煤改气业务发展情况等 [2]

公司基本情况 - 公司成立于 1993 年，专注供热设备研发、生产及销售，2008 年进入生物质能源领域，2015 年进入清洁能源领域，2016 年切入天然气分布式能源及 C 端产品与服务领域 [2] - 业务处于天然气产业链下游，定位为“清洁能源综合服务商”，业务覆盖 B 端运营、B 端装备及 C 端产品与服务等领域 [2][3] 行业政策背景 - 国家能源改革深化，天然气价格改革加快，能源清洁化利用及天然气利用比例提高 [3] - 2016 年起中央及各地密集出台“煤改气”政策，《能源发展“十三五”规划》明确扩大禁燃区范围，推进重点城市“煤改气”，增加用气 450 亿立方米，替代燃煤锅炉 18.9 万蒸吨 [3] - 《加快推进天然气利用的意见》提出到 2020 年国内天然气在一次能源消费结构中占比力争达 10%，到 2030 年有望提高到 15% [3] 壁挂炉业务情况 生产与产能 - 迪森家居小松鼠壁挂炉有 ABC 三条生产线，产能 90 万台/年，目前均满负荷生产 [4] - 计划今年年底至明年年初新增 2 条全自动生产线，满负荷生产产能将达约 140 万台 [4] 市场空间 - 早期壁挂炉行业受管道天然气覆盖程度和集中供热区域影响，2016 年下半年以来市场区域向城市郊区及农村发展 [7] - 2016 年全国壁挂炉销量 210 万台，预计 2018 年产销量达 500 万台左右 [7] 销售情况 - 今年前三季度，公司壁挂炉订单量 40 多万台，较上年同期增长 428%，发货量超 30 万台，较上年同期增长 353%，销售量超 24 万台，较上年同期增长 254% [8] - 除河北地区，业务已向河南、山东、山西、天津等区域布局，未来将整合资源向煤改气市场倾斜 [9] 毛利率情况 - 2016 年公司壁挂炉产品销量 13.8 万台，毛利率约 40%，2017 年上半年工程机销量增加，毛利率受影响 [9] 渠道优势 - 销售渠道全面覆盖国内外主要市场，形成多元化销售网络 [9] - 在“2 + 26”城市范围内大部分地区有门店，与中燃及百川燃气达成战略合作，加强直销渠道 [9] 招投标与回款 - 招投标方式有政府招标（公司直接投标和代理商投标）和燃气公司招标 [10] - 公司采用不垫资方式开展业务，降低回款风险 [10] 政府补贴影响 - 补贴发放途径有直接向厂家发放和直接补贴给燃气公司 [11] - 公司直接投标区域补贴半年到一年到位，代理商投标区域代理商跟进，对公司影响不大 [11] B 端装备业务情况 - 受益于天然气利用率提升及“煤改气”政策，公司 B 端装备前三季度订单量 704 台，较上年同期大幅增长 [12][13] 南方市场拓展计划 - 南方市场无集中供热，天然气管网普及率增加，居民对生活品质要求提升，成为公司壁挂炉销售布局和推广重点区域 [14] - 今年已对南方重点城市布局，未来将投入更多资源开拓零售市场 [14] 原材料与燃气供应情况 - 上游部分原材料上涨对公司有一定影响，公司将通过多种方式降低成本抵御风险 [15] - 陕京四线即将建成保障河北等地燃气供应，海气可供应 LNG 点供区域缓解北方燃气供应压力 [16]

公司信息 - 证券代码为 300335，证券简称为迪森股份 [1] - 公司全称为广州迪森热能技术股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 活动类别 - 特定对象调研 [2] 参与单位 - 华泰证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、盈峰资本管理有限公司、永安国富资产管理有限公司、博远基金管理有限公司、华商基金管理有限公司、上海睿郡资产管理有限公司 [2] 活动时间 - 2019 年 9 月 11 日 [2][3] 活动地点 - 公司二楼会议室 [2] 接待人员 - 陈燕芳、熊艳、陈漪帆 [2] 活动内容 - 主要介绍公司日常经营、发展规划及可转债相关事项 [3]

业务现状 - 壁挂炉生产线产能满足订单需求，部分地区中标或入围“煤改气”“煤改电”项目，但受政策、销售淡季、上年同期基数高等因素影响，目前订单较上年同期回落 [1] - 2019 年第一季度业绩下降，B 端装备业务因生产基地搬迁回落，运营业务前期筹建项目试运行有积极影响；C 端因上年同期“煤改气”业务业绩基数高存在回落压力 [2] - 2018 年部分园区项目投入运营，2019 年一季度部分在建项目进入试运行阶段 [3][4] - 已完成 B 端装备生产基地搬迁，常州锅炉订单相比去年有较大增长 [7] - 应收账款稍有增加，与大型燃气公司合作付款按合同分期支付，账期风险可控 [9] - 2018 年度壁挂炉发货量保持行业前列 [10] - 加大小松鼠宣传力度，市场效果良好 [11] 业务标准与规划 - 开拓市场提高热能运营服务项目选择标准，倾向优质大型企业，优先选择综合经济效益高的园区合作，未来对运营类项目投资保持谨慎，主要投资精品项目 [5] - 借助可转债募集资金打造“广州 + 常州”双制造基地，形成华东地区 B 端装备制造与销售、华南地区 B 端能源运营服务及 C 端产品与服务的战略布局，三大业务板块协同发展 [8] 业务结算 - 先与当地园区管委会签订合作/投资协议，再与园区内用能企业签订用热/气协议，一般按月与用能企业结算 [6] 行业前景 - 我国天然气一次能源消费比目前 8% 左右，十三五规划提出 2020 年提高到 10%，2030 年提高到 15%，公司定位清洁能源综合服务商有望分享天然气消费增长红利 [8]

公司基本信息 - 证券代码为 300335，证券简称为迪森股份 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位为兴全基金 [2] - 时间为 2019 年 5 月 30 日，地点在公司二楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为陈燕芳、赵超兰 [2] - 活动主要内容为介绍公司日常经营及发展规划 [2]

公司信息 - 证券代码为300335，证券简称为迪森股份 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有中金公司、国信证券、海通证券、大树投资、正圆投资等 [2] - 活动时间为2018年5月15日 [2][3] - 活动地点在公司二楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为陈燕芳、赵超兰 [2] - 活动主要内容围绕公司日常经营及发展等 [2]

公司基本情况 - 迪森创建于 1993 年，2012 年 7 月在创业板上市，业务覆盖多领域，总资产超 30 亿元 [1] - 培育出“小松鼠”“迪森”和“劳力特”3 个行业知名品牌，“小松鼠”服务超 150 万个家庭，“迪森”服务上万个用户 [1][2] 核心业务 清洁能源综合服务 - 采用多种能源解决方案，为工业及商业用户提供热、冷、电等清洁能源产品与服务，为优质用户提供能源第三方运营服务 [2] 清洁能源锅炉业务 - 拥有“A 级锅炉”制造许可资质，产品覆盖 8 大系列、300 多种规格，功率从 0.1MW 到 116MW [2] - 2015 年自动化机器人生产线投入生产，常州制造研发基地占地约 16 万平方米，未来年生产能力达 2 万蒸吨 [2][3] - 自主研发的低氮冷凝系列燃气锅炉中标北京多个低氮改造项目 [3] 燃气壁挂炉业务 - 是国内壁挂炉行业开创者和标准参编单位，建立全价值链质量控制系统和完善售后服务体系，通过售后“五星级”服务认证 [3] - 产品远销欧洲、美洲、中东等地，国内形成多元化销售网络，销量连续多年领先 [3] 投资者问答 C 端业务 - 2017 年 C 端订单爆发式增长，2018 年“煤改气”项目启动滞后，但订单及意向订单充裕，已做好产能和库存准备 [4] - 2017 年 C 端业务毛利率 34.95%，较 2016 年下降，2018 年零售端部分机型提价，将控制成本保证盈利能力 [5] - 国内竞争对手有万和、万家乐、诺科等，进口品牌有威能、菲斯曼、博士等 [7] - 产品远销超 20 个国家和地区，2017 年减少海外订单，2018 年将恢复海外市场开发 [8] - 通过高铁动车车次、电视台等多种渠道宣传壁挂炉 [9] 项目进展 - 成都世纪新能源新增 13MW 装机规模燃气机组预计 2018 年四季度投产 [5] - 新增 2 条壁挂炉生产线 3 月末进入试生产阶段，现有产能达 130 万台/年 [6] 市场预期 - 2017 年壁挂炉全国发货量约 550 万台，预计 2018 年发货量持平或略增，力争扩大市场份额 [6] 公司计划 - 收购常州锅炉后实施募投项目扩充产能，将其打造成 B 端装备制造研发基地，今年订单增长 [9][10] - 迪森设备搬厂计划先改造升级，在生产淡季搬迁以降低影响 [10] 财务状况 - 计划发行可转债偿还贷款，加强应收账款收款力度改善资产负债情况 [10] - 业务体量和营收增长使应收账款增加，C 端业务与战略客户合作有账期，但风险可控 [10] 政府补贴 - 截至 2018 年一季度末有有效专利 315 项，技术研发投入大，有望获政府支持 [11] 经营计划 - 围绕“清洁能源综合服务商”定位，打造能源第三方运营服务商和舒适家居全系统解决方案提供商 [12] - B 端运营业务谨慎投资，深耕精品项目；B 端装备业务加大投入，打造常州锅炉基地 [12] - C 端加强品牌和渠道建设，开拓南方零售市场，布局北方“煤改气”“煤改电”市场 [13]