文章核心观点 纳尔股份2025年一季报数据表现佳，营收和利润同比大幅上升，但应收账款增幅较大；公司业绩有周期性，资本回报率和产品附加值一般，现金流和应收账款状况需关注；汽车保护膜产品市场前景广阔，公司正积极拓展前装市场渠道 [1][3][4] 财务数据 - 2025年一季报营业总收入5.03亿元，同比上升24.33%，归母净利润6878.33万元，同比上升201.41% [1] - 应收账款同比增幅达61.39%，从2.17亿增至3.5亿 [1] - 毛利率18.83%，同比增12.45%，净利率13.87%，同比增139.87% [1] - 三费占营收比7.47%，同比减20.69%，销售、管理、财务费用总计3757.33万元 [1] - 每股净资产4.62元，同比增9.73%，每股经营性现金流0.07元，同比增3274.01%，每股收益0.2元，同比增185.71% [1] 业务评价 - 去年ROIC为6.7%，近年资本回报率一般，业绩具有周期性 [3] - 去年净利率为6.76%，产品或服务附加值一般 [3] 偿债能力 - 公司现金资产非常健康 [3] 融资分红 - 上市9年累计融资总额6.15亿元，累计分红总额3.06亿元，分红融资比为0.5 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠研发驱动，需研究驱动力背后实际情况 [3] 关注建议 - 关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.46% [3] - 关注公司应收账款状况，应收账款/利润已达276.7% [3] 汽车保护膜业务 - 产品包括汽车漆面保护膜、汽车窗膜及改色膜等，销售渠道有品牌代理商、汽车4S店、汽车原厂等 [3] - 市场处于进口替代、消费升级阶段，新能源汽车发展和用户需求为产业提供新增长点 [3][4] - 公司正通过参与招投标等方式进入前装市场渠道，满足车主个性化需求 [4]

股东大会安排 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月13日召开[1] - 现场会议地点为上海市浦东新区新场镇新瀚路26号公司三楼会议室[5] - 股权登记日为2025年5月7日[5] - 深交所交易系统网络投票时间为2025年5月13日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[1][18] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为2025年5月13日9:15 - 15:00[1][19] - 提案5、8、12、13、14需经出席股东大会的股东所持有效表决权的三分之二以上审议通过[7][8] - 登记时间为2025年5月12日8:30 - 11:30、13:00 - 16:00[11] - 异地股东登记信函不得迟于2025年5月12日16:00送达[11] - 投票代码为"362825"，投票简称为"纳尔投票"[17] - 会议会期半天，出席者费用自理[11] 授权与议案 - 可委托出席2024年年度股东大会，授权有效期至会议结束[24] - 同意总议案及多项2024年度相关议案[25][26]

业绩数据 - 2024年营业收入189,995.99万元，同比增长27.73%[8] - 2024年净利润12,633.36万元，同比增长26.09%[8] - 骏鸿光学业绩承诺期累积净利润低于3,400万元[26] 股本与分红 - 回购注销5.9627万股限制性股票，总股本变更为34,214.9048万股[10] - 2024年度现金分红67,720,504.74元，占净利润比例53.60%[12][13] - 每10股派发现金红利1.20元（含税）[13] 担保与会议 - 2025年预计为子公司提供不超4亿元连带责任保证担保[22] - 第五届监事会第十五次会议各项议案审议全票通过[2][6][9][11][13][16][19][20][21][24][25][26][27] - 多项议案需提交2024年年度股东大会审议[3][7][9][11][14][20][24]

业绩数据 - 2024年公司实现营业收入189,995.99万元，同比增长27.73%[8] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润12,633.36万元，同比增长26.09%[8] 股票相关 - 回购注销2名原激励对象持有的4.7031万股限制性股票[9] - 回购注销未达解锁条件的124.0967万股限制性股票[9] - 2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格调整为3.3694元/股[28] 分红情况 - 2024年度现金分红总额为67,720,504.74元，占净利润比例为53.60%[10] - 每10股派发现金红利1.20元（含税）[10] 资金安排 - 公司拟向银行申请不超过200,000万元的综合授信额度[17] - 公司预计2025年度为全资子公司提供不超过4亿元的连带责任保证担保，担保期限为1年[23] 协议与会议 - 骏鸿光学业绩未达承诺，公司与其签订补偿协议[36] - 2025年5月13日召开2024年年度股东大会[38] 议案审议 - 《关于调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格的议案》全票通过[28] - 《关于公司<2025年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等多议案尚需提交股东大会审议[29][31][35] - 《关于对子公司增资扩股实施股权激励暨关联交易的议案》等多议案全票通过[32][36][37]

业绩总结 - 2024年公司归母净利润126,333,558.91元，母公司净利润84,582,028.42元[6] - 最近三个会计年度平均净利润为192,834,717.43元[9] 利润分配 - 2024年度拟每10股派1.20元现金红利，拟派40,426,815.24元[6][7] - 2024年年度利润分配合计47,198,865.96元，占比37.31%[7] - 2024年度现金分红总额67,720,504.74元，占比53.60%[8] 其他数据 - 截至2024年12月31日，合并报表可供分配利润742,280,840.90元[6] - 2024年回购支付资金20,521,638.78元，视同现金分红[8] - 最近三个会计年度累计现金分红185,642,841.70元[9]

股权激励授予 - 2022年8月30日首次授予登记，88人获470.26万股，授予价5.21元/股[5] - 2023年6月12日预留授予，1人获20万股，6月29日上市登记[7] 回购注销情况 - 2023 - 2024年多次回购注销离职对象股份[6][7][8][9][10] - 2025年4月21日拟回购注销128.7998万股，待股东大会审议[2][12][16] - 回购价格调为3.3694元/股，资金433.98万元来自自有资金[12][17][18] 股本变动 - 2023年4月21日总股本由24460.0327万股变为24429.1927万股[6] - 回购注销后总股本将由34202.8676万股变为34074.0678万股[19] 业绩考核 - 激励计划各解除限售期业绩考核目标：一、二、三期净利润分别为4000万、5500万、1亿[13] - 2024年业绩未达目标，124.0967万股限制性股票不解锁[15] 比例变动 - 限售条件流通股/非流通股比例由23.90%变为23.62%[20] - 股权激励限售股比例由0.41%变为0.04%[20] - 无限售条件流通股比例由76.10%变为76.38%[20] 影响说明 - 本次回购注销对公司经营业绩和管理团队无重大影响[21]

股份变动 - 2024年8月23日同意回购注销部分限制性股票[1] - 2025年4月21日同意回购注销部分限制性股票[1] - 本次回购注销限制性股票共141.0609万股[2] - 实施后公司股份总数减少141.0609万股[2] - 总股本将由34,202.8676万股变为34,061.8067万股[2] 债权人权益 - 债权人自公告日起45日内可要求清偿债务或提供担保[2]

限制性股票授予与回购 - 2022年8月30日首次授予登记88人，470.26万股，授予价5.21元/股[4] - 2023年4月21日回购注销4人36.84万股，总股本变为24429.1927万股[5] - 2023年6月12日授予预留20万股给1人，6月29日上市[6] - 2023年8月25日回购价格调为3.5081元/股，回购注销1人7.8382万股[7] - 2024年1月2日回购注销2人4.199万股[7] - 2024年1月18日回购注销3人12.0372万股[8] - 2024年4月19日回购注销2人5.9627万股[10] - 2024年6月7日办理17.9999万股注销，首次未解锁349.127万股，79人；预留未解锁27.9935万股，1人[10] - 2024年8月23日回购注销6人12.2611万股，回购价格调为3.3892元/股[11] - 回购注销2人4.7031万股及未达条件124.0967万股[12] 权益分派 - 以338,602,536股为基数，每10股派现0.20元，分红6,772,050.72元[14] - 2024年半年度权益分派后每10股现金分红0.197996元[14] - 除权除息价=股权登记日收盘价 - 0.0197996元/股[14] 回购价格调整 - 已授予未解除限售的限制性股票回购价格调为3.3694元/股[15] - 调整对财务和经营无实质性影响[16] - 监事会认为调整合法合规，同意实施[17] - 律师认为调整已履行必要程序，需信息披露[18]

南通纳尔业绩 - 2024年资产总额346429863.32元，负债总额260250525.60元，净资产86179337.72元[10] - 2024年营业收入464068799.99元，净利润34329596.81元[10] 增资与股权变动 - 南通纳尔增资前注册资本4515万元，增资后为5073.656万元[8][9] - 增资及激励完成后公司持股比例由66.4452%变为66.45%[1][20] 股权激励 - 激励对象共34人，以584万元认缴117.19万元新增注册资本[12][15] - 沈卫峰、邵新征各出资10万元，各占激励总额1.71%，占南通纳尔0.04%[15] - 其他32名激励对象出资564万元，占激励总额96.58%，占南通纳尔2.23%[15] - 激励对象认购股权价格按4.5亿元投前估值的50%确定[18] 融资与投资 - 南通纳尔本轮融资总金额不超过5000万元[19] - 新股东拟投资700万元认购新增注册资本70.2333万元[20] - 纳隽材料拟投资574万元认购新增注册资本115.1827万元[20] - 百鸢材料拟投资10万元认购新增注册资本2.0067万元[20] - 纳尔股份拟投资3700万元认购新增注册资本371.2333万元[20] 决策与审批 - 2025年4月21日董事会、监事会审议通过增资及激励议案[1][4] - 本次关联交易经董事会审议通过即可，无须股东大会审议[5] - 独立董事和监事会均同意增资及激励事项[28][29]

限制性股票激励计划 - 2025年授出权益数量合计587.5万股[1] - 三位高管各获授15万股，各占授出权益2.55%、股本0.04%[1] - 117名核心人员获授442.5万股，占授出权益75.32%、股本1.29%[1] - 预留100万股，占授出权益17.02%、股本0.29%[1] - 授出权益占公告日股本总额比例1.72%[1]