行业概况 - 中国是全球染料生产大国，约占全球60%-70%份额 [3] - 国内三家主要企业（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）市场份额约占70%-75% [3] - 染料行业竞争格局寡头明显，市场集中度高 [3] 公司产能 - 分散染料年产能11万吨 [3] - 活性染料年产能6万吨 [3] - 其他染料年产能1万吨 [3] - 烧碱年产能16万吨 [3] - 双氧水年产能9万吨 [3] - 氯化苯年产能4万吨 [3] - 硝基氯苯年产能3万吨 [3] - 保险粉年产能5万吨 [3] - H酸年产能2万吨（其中1万吨在技改中） [3] - 对位酯年产能2万吨 [3] 市场现状 - 公司库存处于正常偏上水平 [3] - 下游印染企业库存较少 [3] - 经销商库存不多 [3] - 分散染料报价4.5万元/吨，活性染料报价3万元/吨 [3] - 分散染料报价有上调预期，可能达到5万元/吨 [3] 环保与安全 - 公司在环保方面累计投入7-8亿元 [4] - 2017年中央环保督查导致浙江、江苏、山东小企业小产能部分出清 [4] - 环保趋严下，大企业开始收获环保红利 [4] - 2017年染料行业大企业销量同比增加 [4] 行业趋势 - 全国及行业环保形势将越来越严 [4] - 下游印染企业整合有利于成本传导，长期看对染料行业是利好 [3] - 环保不达标的印染企业关停不会对染料需求产生大的影响，只会发生订单转移 [3]

市场竞争与行业格局 - 中国是全球染料生产大国，约占全球60%-70%份额 [2] - 国内三家主要企业（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）市场份额约占70% [2] - 染料市场集中度高，需求稳定 [2] 公司产能与产品情况 - 分散染料年产能11万吨，活性染料6万吨，其他染料1万吨 [3] - 烧碱产能16万吨，双氧水9万吨，氯化苯4万吨，硝基氯苯3万吨，保险粉5万吨 [3] - 关键中间体：H酸产能2万吨（其中1万吨在技改中），对位酯2万吨，已有还原物产能，暂无间苯二胺产能 [3] 库存与价格走势 - 公司库存处于正常水平，下游印染企业和经销商库存较少 [3] - 环保政策、下游库存及原材料价格影响染料价格 [3] - 2017年12月染料价格上调，往年第四季度价格回落 [3] - 分散染料报价4.5万元/吨，成交价4.3-4.5万元/吨；活性染料报价3万元/吨，成交价3万元/吨 [3] 环保投入与行业影响 - 公司在环保方面累计投入7-8亿元，处于国内行业领先水平 [3] - 2017年中央环保督查导致浙江、江苏、山东小企业产能出清，行业供给减少 [3] - 大企业因环保投入大，环保设施到位，开始收获环保红利 [3] - 2018年环保形势将继续趋严，污染防治是三大攻坚战之一 [3] 公司发展策略 - 公司将继续加强主业，加大环保技改投入，提升管道连续化生产和装备自动化水平 [4] - 重点开发喷墨印花染料、高水洗、高日晒牢度环保型染料 [4] - 谋求外延式发展，重点关注医药和化工新材料行业的投资机会 [4]

公司业绩与市场地位 - 公司2017年归属于上市公司股东的净利润为9.4亿元，同比增长42% [3] - 中国是全球染料生产大国，约占全球60%-70%份额 [3] - 国内三家主要企业（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）市场份额约占70%-75% [3] 产品产能与库存 - 公司分散染料年产能11万吨，活性染料6万吨，其他染料近2万吨 [3] - 公司烧碱年产能16万吨，双氧水9万吨，氯化苯4万吨，硝基氯苯3万吨，保险粉5万吨 [3] - 公司H酸产能2万吨（其中1万吨在技改中），对位酯产能2万吨 [3] - 公司库存处于正常偏上水平，下游印染企业库存较少，经销商库存也不多 [3] 染料价格与市场趋势 - 分散染料报价5万元/吨，成交价4.5-5万元/吨；活性染料报价3万元/吨，成交价3万元/吨 [3] - 环保政策、下游库存及原材料价格等因素影响染料价格 [3] - 环保政策将继续收紧，原材料价格不断上涨 [3] 下游印染行业 - 下游印染企业数量众多，产能过剩，行业处于整合过程中 [3] - 染料成本占印染企业成本的15%-20%，占服装成本的2%-3% [3] - 印染企业整合有利于成本传导，长期对染料行业利好 [3] 环保与安全 - 公司在环保方面累计投入7-8亿元，处于国内行业领先水平 [3] - 环保趋严导致小企业产能出清，大企业销量增加 [4] - 2018年染料行业环保形势将继续趋严，利好行业龙头 [4] 公司发展战略 - 公司实施“后向一体”策略，完善产业链，做精、做强主业 [4] - 公司加大环保技改投入，提升生产技术和装备自动化水平 [4] - 公司重点开发喷墨印花染料、高水洗、高日晒牢度环保型染料 [4] - 公司关注医药和化工新材料行业的投资机会 [4]

公司业绩 - 公司2017年全年归属于上市公司股东的净利润为9.4亿元，同比增长42% [3] - 业绩增长主要由于主要产品销量和销售均价的同比增长 [3] 染料市场与竞争格局 - 中国是全球染料生产大国，约占全球60%-70%的市场份额 [3] - 国内三家主要企业（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）市场份额约占70%-75% [3] - 染料行业竞争格局寡头明显，市场集中度高，需求稳定 [3] - 环保政策趋严，小产能逐步退出市场，供给总量逐步收缩 [3] - 2017年三家大企业销量同比增加 [3] 染料库存与价格 - 公司库存处于正常偏上水平，下游印染企业库存较少，经销商库存也不多 [3] - 3月后预计下游会补库存 [3] - 分散染料报价5万元/吨，成交价格4.5-5万元/吨；活性染料报价3.1万元/吨，成交价3.1万元/吨 [3] - 染料成本占印染企业成本的15%-20%，占服装成本的2%-3%，在终端消费者购买的衣物中占比更低 [3] - 近期下游印染企业对染费进行了上调，覆盖了染料价格上涨带来的成本压力 [3] 环保形势与行业前景 - 全国及行业环保形势将越来越严，环保政策将继续收紧 [3] - 环保趋严利好行业龙头，三家大企业因环保投入大、设施到位，开始收获环保红利 [3] - 环保部提出“全面启动打赢蓝天保卫战三年计划”，明确治理思路和具体任务 [3]

行业概况 - 中国是全球染料生产大国，约占全球60%-70%份额 [2] - 国内三家主要企业（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）市场份额约占70% [2] - 染料行业竞争格局寡头明显，市场集中度高，需求稳定 [2] 公司业绩 - 预计2017年归属于上市公司股东的净利润8.5亿-9.5亿元，同比增长28.77%-43.92% [4] - 业绩增长主要由于主要产品销量和销售均价比去年同期增长 [4] 产能情况 - 分散染料产能11万吨，活性染料产能6万吨，其他染料1万吨 [4] - 烧碱产能16万吨，双氧水产能9万吨，氯化苯4万吨，硝基氯苯3万吨，保险粉产能5万吨 [4] - 关键中间体：H酸产能2万吨（其中1万吨在技改中），对位酯产能2万吨，已有还原物产能，暂无间苯二胺产能 [4] 库存与价格 - 公司库存处于正常水平，下游印染企业和经销商库存较少 [4] - 分散染料报价4.5万元/吨，成交价4.3-4.5万元/吨；活性染料报价3万元/吨，成交价3万元/吨 [4] - 2017年染料价格在12月上调，与往年第四季度价格回落趋势相反 [4] 环保与安全 - 公司累计环保投入7-8亿元，环保、生产工艺和技术处于国内行业领先水平 [4] - 2017年中央环保督查导致浙江、江苏、山东小企业产能出清，行业供给减少 [4] - 环保趋严下，大企业因环保投入大、设施到位，开始收获环保红利，2017年销量同比增加 [4] 未来展望 - 2018年环保形势将继续趋严，全国及行业环保政策只会越来越严格 [4] - 公司将继续实施"后向一体化"策略，完善产业链，做精做强主业 [4] - 加大环保技改投入，完善管道连续化生产技术和装备自动化水平 [5] - 重点开发喷墨印花染料、高水洗、高日晒牢度环保型染料 [5] - 谋求外延式发展，重点关注医药和化工新材料行业的投资机会 [5]

公司业绩与市场地位 - 2017年公司净利润为9.4亿元，同比增长42% [2] - 中国染料生产占全球60%-70%份额，国内三大公司（浙江龙盛、闰土股份、吉华集团）市场份额占70%-75% [3] - 公司分散染料产能11万吨，活性染料产能6万吨，其他染料近2万吨 [3] 染料市场与价格趋势 - 染料市场竞争格局寡头明显，市场集中度高 [3] - 染料价格受环保政策、下游库存及原材料价格影响，目前环保政策收紧，原材料价格上涨 [3] - 分散染料报价5万元/吨，成交价4.5-5万元/吨；活性染料报价3.1万元/吨，成交价3.1万元/吨 [3] 下游印染行业 - 下游印染企业数量多且分散，产能过剩，行业处于整合过程中 [3] - 染料成本占印染企业成本的15%-20%，占服装成本的2%-3% [3] - 印染企业整合有利于成本传导，长期对染料行业利好 [3] 环保与安全 - 公司在环保方面累计投入7-8亿元，环保、生产工艺和技术处于国内领先水平 [3] - 2017年中央环保督查导致部分小企业产能出清，行业供给减少，大企业受益 [4] - 2018年环保形势趋严，染料行业环保趋严是大趋势，利好行业龙头 [4] 公司发展战略 - 公司实施“后向一体”策略，完善产业链，做精、做强主业 [4] - 公司加大环保技改投入，完善管道连续化生产技术和装备自动化水平 [4] - 公司关注医药和化工新材料行业的投资机会，谋求外延式发展 [4]

公司概况 - 公司是国内染料行业的标杆性企业 [3] - 公司拥有三大生产基地：杭州湾上虞闰土生态工业园、江苏生产基地和广东中山基地 [3] - 公司分散染料产能为11万吨，活性染料产能为6万吨 [3] 发展战略 - 公司正在谋求外延式发展，重点关注医药和化工新材料行业 [4] 投资者关系活动 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括ICICI Prudential Asset Management Company和Haitong Securities India Private Limited [2] - 活动时间为2018年2月6日下午15:10—16:50 [2] - 活动地点为闰土生态工业园 [2] - 公司主管生产副总阮光栋和董事会秘书刘波平介绍了公司发展历程、产业链布局及发展规划 [2] - 参观了公司分散染料商品化车间、MVR车间和浙江闰土热电有限公司 [2]

市场与行业情况 - 国内染料市场集中度较高，环保政策趋严导致部分企业停产，染料总产能缩减 [2] - 染料行业是资金、技术和设备密集型行业，国内配套齐全，近5-10年很难发生海外转移 [2] - 染料成本占印染企业成本的15%-20%，占消费者购买衣物成本比例更低 [2] 公司业绩与库存 - 公司预计全年归属于上市公司股东的净利润为8.5亿-9.5亿元，同比增长28.77%-43.92% [2] - 下游印染企业染料库存量不高，经销商库存不多，公司库存也处于偏低水平 [2] 原材料与产业链 - 染料中间体原料从今年8月份开始上涨，部分中间体价格已有较大幅度上涨 [2] - 公司在产业链方面布局完善，已有关键中间体如H酸、对位酯和还原物产能 [2] 环保与技术投入 - 公司在环保方面累计投入7-8亿元，环保、生产工艺和技术处于国内行业领先水平 [2] - 公司与清华大学郝吉明院士签约建立院士专家工作站，郝吉明院士为公司环保专家顾问 [2] 产品与业务发展 - 公司目前有离子膜烧碱产能16万吨，双氧水产能9万吨，保险粉价格在10,000元/吨左右 [2] - 公司近十多年深耕后向一体化战略，向上延伸产业链，成果显著 [2] - 公司将进一步加大环保技改投入，完善管道连续化生产技术和装备自动化水平 [2] - 公司重点开发研究喷墨印花染料、高水洗、高日晒牢度环保型染料，并完善加氢还原技术 [2] - 公司希望外延式发展，重点关注医药和化工新材料行业的投资机会 [2]

行业概况 - 中国是全球染料生产大国，占全球产量的60%以上，出口占比约20% [2] - 分散染料市场中，浙江龙盛、闰土股份、吉华集团三家市场份额占比70%左右 [3] - 染料行业是技术和资金密集型行业，需求稳定 [3] 价格波动因素 - 染料价格受市场供需关系影响，供需缺口达到一定程度时价格波动较大 [3] - 环保因素导致小企业关停或生产受限，促使染料价格上涨 [3] - 重要中间体或染料生产企业发生安全环保事故也会导致价格波动 [3] 公司海外布局 - 2011年公司出资750万美元收购约克夏化工，约克夏每年为公司贡献几千万利润 [3] - 公司出口占比约10%，考虑与境外企业在销售业务方面开展合作 [3] 业务发展布局 - 公司深耕后向一体化战略，向上延伸产业链，已有关键中间体H酸、对位酯和还原物产能 [3] - 公司计划加大环保投入，完善管道连续化生产技术和装备自动化水平 [3] - 公司希望培育第二主业，重点关注医药和化工新材料行业的投资机会 [3] - 公司曾停牌进行重大资产重组，标的为一家医药制造企业，但因关键条款未达成一致而终止 [3] - 公司在化工新材料方面进行了相关投资，如参股25%的巍华新材料，主要生产氯甲苯和甲苯氟化物 [3] 下游印染企业情况 - 下游印染企业数量众多，非常分散，目前处于淘汰落后产能的整合过程中 [3] - 印染企业主要模式是收取加工费，染料成本占印染企业成本的15%-20% [3]

行业与市场情况 - 国内染料市场集中度较高 [2] - 国内纺织品生产和出口同比稳中有升，促进染料需求 [2] - 环保政策趋严，导致“低小散”企业停产，染料总产能缩减 [2] 公司经营情况 - 公司副总经理、董事会秘书刘波平介绍了染料行业及公司生产经营情况 [2] - 公司应收账款坏账损失较低 [3] 投资者关系活动 - 活动时间：2017年12月7日 10:50-11:50 [2] - 活动地点：闰土大厦2509会议室 [2] - 参与单位及人员：华安基金（周阳）、世纪证券（王坤、张湘恒、文鑫、包慧超）、上海朗程投资（古勇平）、上海虹诗投资（王诗园、王） [2] - 上市公司接待人员：副总经理、董事会秘书刘波平，证券事务代表王燕杰 [2]