项目介绍 - 时光贵州项目一期占地面积80多亩，建筑面积约6万平方米，2014年8月开街；二期占地面积97亩，建筑面积约7.5万平方米，2016年国庆开街，黄金周期间游客30万人次 [3] - 云漫湖国际休闲旅游度假区总规划用地5.7平方公里，一期2015年11月开园，二期2016年国庆开园，黄金周期间游客52万余人次 [4][5] - 乡愁贵州项目总规划用地4570亩，南区占地1991亩，北区占地2579亩，南区首期已呈现350亩意境区 [5][6] - 泉湖公园总占地面积1080亩，水域面积205亩，规划游客容量约14300余人，2017年1月1日开放 [7] 项目效益 - 时光贵州项目荣获国家级4A景区、贵州省产业示范基地、首届贵州省"五张名片"评选旅游文化品牌榜第一名 [3] - 云漫湖项目荣获国家旅游总局颁发的贵州省旅游服务最佳景区 [5] - 泉湖公园带动周边2000余亩土地增值20亿元以上，撬动社会资本投资200亿元以上，创造税收近6亿元 [8] 商业模式 - 云漫湖项目由贵安新区管委会投资，贵安新区棕榈文化旅游发展有限公司建设与运营，棕榈股份全资子公司棕榈盛城投资有限公司占80%股权 [9][10] - 生态城镇商业模式包括建设端的设计与施工收益、运营阶段的收益（政府补助、租金、管理费等）、产业内容端的投资收益 [10][11] 公司战略 - 公司在贵州的生态城镇项目试点从时光贵州、云漫湖到乡愁贵州、泉湖，逐步探索出成熟的文旅模式 [11][12] - 公司从2014年12月提出战略转型，2017年整体格局基本形成，建设板块订单逐步落地，生态城镇业务开始产生收入和利润 [12][13]

业务发展 - 公司EPC订单已达近60亿元 [2] - 公司主动加大EPC业务拓展比重，形成PPP与EPC并驾齐驱的业务格局 [2] - 2017年是生态城镇开始开花结果的一年，各方面指标显示生态城镇模式真正成熟 [3] - 2018年预计生态城镇项目可贡献一定产值 [3] 政策影响 - 国家出台一系列政策旨在促进PPP业务长期健康发展，短期内挤掉PPP野蛮生长的水份和泡沫 [2] - 公司暂未感觉到政策对项目落地有影响，去年底至今一直有项目中标 [3] 融资进展 - 公司现有已签约项目中部分项目已顺利融资并放款，个别项目在走审批流程，预计本季度可放款 [3] 业务占比 - 2018年主要业务仍是市政（PPP/EPC）业务，生态城镇项目推进顺利 [3]

政策与市场环境 - 国家出台92号文、192号文等政策，旨在促进PPP业务长期健康发展，短期内可能因资金收紧和审批流程较长导致PPP项目审批放款放缓 [2][3] - 公司认为PPP业务长期前景依然看好，但短期内主动调整业务结构，加大EPC业务拓展力度，以应对市场变化 [3] 业务调整与优化 - 与2017年上半年相比，公司下半年明显加大了EPC业务拓展力度，EPC项目工期较短（1-2年），结算与回款周期缩短，有助于优化业务结构 [3] - 公司形成PPP与EPC“并驾齐驱”的业务格局，EPC业务成为重要补充 [3] 生态城镇战略 - 生态城镇模式在2017年开始“开花结果”，财务指标、试点项目运营情况、市场竞争地位及内部管理改革效益均显示该模式趋于成熟 [4] - 公司首个试点生态城镇项目“长沙浔龙河生态艺术小镇”为新农村项目，标志着公司在新农村建设领域的探索 [4] 农村市场拓展 - 公司近年来持续关注农村市场，尤其是十九大后国家政策倾斜，新农村基础设施建设、产业发展等领域预计短期市场规模达千亿级 [5] - 公司认为农村市场的资金来源更有保障，且国家政策支持将加速其市场化发展，农村市场将成为公司重要增量来源 [5] - 公司积极响应“乡村振兴”战略，推动生态城镇模式在农村的落地实践 [5] 融资与员工持股 - 公司7亿规模的公司债已获证监会批文，正在筹备发行工作 [6] - 员工持股计划已于2017年11月底完成，总规模3亿元，员工认购金额超出原定计划近一倍，显示员工对公司未来发展充满信心 [6]

管理层变动与公司发展 - 公司管理层近期有较大变化，但主要采取内部提拔机制，新任高管均为公司长期员工 [2] - 豫资控股成为公司控股股东后，委派了新的董事长和财务总监，并对董事会、监事会人员进行了调整 [2] - 新的管理层有助于优化公司内部控制体系，提升内部管理水平，并全力支持公司生态城镇的战略发展 [2] 融资情况 - 公司计划发行总规模不超过7.5亿元的公司债，股东大会已通过 [3] - 6亿中票的发行已获得中国银行间市场交易商协会的核准 [3] - 公司迁址河南郑州后，已与当地多家金融机构接洽，计划进一步拓宽融资渠道 [3] 河南区域业务 - 公司在河南区域已有业务开展，包括漯河市沙澧河二期综合整治PPP项目等 [3] - 公司迁址河南后，团队不断扩大，涵盖规划设计、工程、项目运营等领域 [3] - 公司与控股股东对河南的重点文旅项目进行了深度调研，预计下半年将有项目落地 [3] 未来业务发展方向 - 公司未来将重点布局河南区域为主的黄河流域、粤港澳大湾区及长三角区域 [3] - 传统生态环境业务将保持稳定，注重回款问题，选择支付能力较强的合作方 [3] - 生态城镇业务模式已成熟，当前在建项目共15个（其中6个已运营），未来将通过与控股股东的合作推进发展 [3]

业务结构调整与订单情况 - 公司近期中标5个EPC项目，累计合同金额达15.1亿元，年内EPC订单金额达22亿元 [3] - 公司2015年至今新签订单金额208.88亿元，其中PPP订单126.48亿元 [5] - 公司累计已签约未完工订单额231.77亿元，是2016年营业总收入的5.93倍 [5] - 公司2015年至今累计签署773.5亿元框架协议，其中370亿元签署于今年 [5] 生态城镇项目运营情况 - 公司生态城镇业务半年报显示营业收入3.52亿元，营业利润7300万元 [4] - 云漫湖项目国庆黄金周门票收入跻身贵州省第七 [4] - 生态城镇项目从建设期转向运营期，进入收获期 [4] 政策影响与应对策略 - 国家出台的92号文、192号文旨在促进和规范PPP发展，而非打压 [3] - 公司坚持PPP与EPC并举，下半年加大EPC业务比重，收效明显 [3] - 公司看好PPP未来前景，将继续优化和拓展EPC业务 [3]

公司概况与转型 - 公司成立于1984年，以生态园林起家，2014年开始转型生态城镇 [2] - 转型主要面向国内中产阶级的消费升级需求，解决美好生活需求与供给侧矛盾 [2] - 生态城镇项目选择距离大城市较近、自然生态环境较好的城郊地区 [2] 生态城镇项目进展 - 2014年在长沙浔龙河展开试点项目，并在时光贵州、云漫湖等项目进行模式探索 [2] - 目前已有11个生态城镇项目，其中5个进入收获期 [3] - 2017年年报显示生态城镇标准模式初步成型 [2] 商业模式与收益 - 收益主要来自景观运营和建设端 [3] - 景观运营：通过自投和合作方式，以轻资产模式输出，收取2B端运营费用并保留部分股权 [3] - 建设端：通过PPP或EPC模式，分享规划设计、建设施工的收益 [3] - 项目短中长期收益结构良好，基本实现商业平衡 [3] 2018年业绩预期 - 2018年预算营收64.9亿元，预增24% [3] - 归属母公司净利润6亿元，预增98% [3] - 试点项目进入收获期，2B端收益大幅体现 [3] - 2015年迄今已公告在手订单350多亿元，为未来3年业务高增长储备基础 [4] 粤港澳大湾区布局 - 公司总部位于中山，扎根华南，面向全国 [4] - 配合生态城镇战略，推动以深圳为中心的体育产业布局 [4] - 在中山、肇庆、河源、梅州、韶关等地展开生态城镇业务开拓 [4] - 大湾区规划出台将进一步促进公司业务布局 [4]

项目概况 - 浔龙河村概况：浔龙河村（原双河村）地处长沙县中部，共13个村民小组、605户、1800余人，村土总面积一万多亩 [3] - 浔龙河村原为湖南省省级贫困村，产业结构单一，以水稻种植和生猪养殖为主 [3] - 浔龙河项目通过民主决策获得高支持率：2010年9月城乡一体化试点建设支持率97.2%，2010年10月村民集中居住及选房选址方案支持率98.14%，2012年5月村民土地流转事项支持率100% [4] 项目发展模式 - 浔龙河项目发展四个过程：调查研究与顶层设计、平台构建、资源整合、对外复制 [3][4][5] - 平台构建关键措施：土地资源转让、完善产权交易方案、统一思想与组织建设、民主建设 [4] - 资源整合：整合文化产业、教育产业、培训产业、康养产业、旅游产业等资源 [5] - 资本资源整合：引入产业投资和社会融资，投入文旅、康养、教育产业 [5] 项目成果与规划 - 浔龙河模式作为全国乡村振兴示范样本入选新华社民族名牌工程 [5] - 2017年初步实现盈亏平衡，预计2018年利润将大幅攀升 [5] - 对外复制浔龙河模式，与河北、湖南通道县、汉寿等地探索轻资产品牌输出 [5] - 公司生态城镇业务发展目标：五年五十镇，重点布局粤港澳大湾区、华东、长三角地区 [7] 财务数据 - 2018年生态城镇业务收入：1.53亿元，毛利率16.18% [6] - 2018年生态城镇项目公司投资收益：约1.7亿元 [6] - PPP业务占公司主营业务收入比重：约30% [7] 业务模式 - 生态城镇业务收入来源：向入驻企业收取2B端运营费用，保留部分股份 [8] - 未来收入结构变化：2B端收入占比较大，预计2C端收入占比将逐步增加 [8] - 公司定位：成为生态城镇综合运营商，通过专业化运营实现项目商业平衡 [8]

资金状况 - 公司现金流情况良好，生态城镇业务能够自行造血，收现比高于行业平均水平 [2][3] - 2017年收现比为87%，2021年上半年收现比为105% [3] - 公司在手现金9-10亿元，年内无其他到期债务 [3] 生态城镇业务模式 - 生态城镇项目早期即可从2B端收取运营费用，具有较强造血能力 [3][4] - 通过品牌优势和产业运营能力吸引投资商入驻，收取平台服务费 [4] - 2C端收益呈现"第一年积累、第二年平衡、第三年微利、第四年爆发"的特点 [4] - 已落地13个项目，上半年生态城镇项目公司投资收益达1.7亿元 [5] 项目运营优势 - 注重产业导入与运营，形成独特生态城镇模式 [6][7] - 项目规划包括区域功能规划、基础建设、产业导入和运营管理 [6] - 以浔龙河生态艺术小镇为例，成功导入教育、康养、旅游等产业 [7] PPP项目策略 - 对PPP项目持审慎态度，依托生态城镇实力优势获取施工业务订单 [5][6] - 生态城镇项目落地后，当地政府会将部分工程施工、环保绿化项目交由公司实施 [5]

股权转让情况 - 2月份转让股东与豫资保障房签署协议后积极开展工作，首期转让资金全部到位，转让股东收到合同约定90%预付款，预计近期完成股权转让 [2] 豫资成为大股东的影响 - 豫资认可公司生态城镇发展战略和模式，希望公司战略不变、管理团队稳定，并提供河南省域乃至黄河流域生态建设等业务优质资源 [2] - 豫资为公司提供10亿元借款支持，有助于拓宽融资渠道、降低融资成本、改善资金融资周期，推动业务发展 [3] 公司与豫资协同性 - 公司借豫资资源、平台，在河南省域乃至黄河流域开拓传统生态环境建设业务 [3] - 公司发挥生态城镇全产业链优势，与豫资在乡村振兴、文化和旅游等领域深度协同，推动河南新型城镇化发展 [3] 生态城镇业务收入占比情况 - 公司转型生态城镇后仍保持传统业务优势，前期处于摸索业务形态、探索盈利模式阶段 [3] - 生态城镇项目中文旅及相关业务占比大，旅游业资金回收周期长，成果显现需时间 [3] - 2017年生态城镇业务营收6.74亿元，营业利润2.11亿元，成为公司第二大业务板块，未来项目成熟将提升业绩 [3] 未来业务发展重心 - 公司在粤港澳大湾区有多个在建、运营及签约项目，将在原有试点基础上拓展，加速布局，提升盈利，形成特色业务模式 [4] - 2019年豫资成为大股东后，公司重点布局河南省域，与豫资在乡村振兴、文化和旅游等领域深度合作 [4] - 公司抓住乡村振兴机遇，引入生态城镇模式，打造河南乡村振兴典范 [4] - 公司与豫资联合，在河南重点布局生态城镇文旅产业，推动河南省旅游产业高质量发展 [5] 河南省相关规划目标 - 到2022年，河南省农村人居环境明显改善，美丽乡村数量达1万个，县级以上文明村数量超2万个 [4] - 到2020年，河南省接待游客量达8.8亿人次，旅游总收入超8800亿元，旅游投资总额达1060亿元 [5] - 到2022年，河南省将建设100个以上乡村旅游集中片区，400个乡村旅游特色村 [5]

公司业务进展 - 定增材料已上报证监会，正反馈回复及整理相关问题，待更新文件并提交进一步审理 [2] - 积极参与乡村振兴项目，在粤港澳大湾区、河南等地中标多个项目，以全资子公司打造多个乡村振兴项目 [3] - 2020 年中标开封黄河生态廊道示范带项目，助力黄河流域生态保护和高质量发展 [3] - 相关团队积极对接新疆区域项目开展，有确定进展会及时披露 [5] 公司财务与经营 - 近 3 年因实际经营情况未现金分红，未来希望通过业绩回升采取积极分红政策 [4] - 出台应收账款清收规定，成立专项小组加强清收，计提坏账准备符合规定 [4] - 积极拓宽融资渠道，推进保债计划和发行公司债，调整债务结构，加快订单施工和款项回收确保现金流稳定 [4] - 今年一季度业绩亏损，在手订单充裕，二季度经营业绩以定期报告为准 [5] 公司发展规划 - 以“广州、郑州双总部 + 河南、华北、华东、西部、大湾区、海南六大业务区域 + 设计集团”模式布局，深耕黄河流域，覆盖全国核心经济圈 [5] - 未来通过加强传统业务成本控制和项目管控提升盈利，通过基金股权投资等增加盈利来源，不排除投资并购 [7] 公司影响因素 - 内部加强成本管控和项目管理，应对大宗建材价格上涨 [6] - 园林、市政工程施工业务受季节性影响，一季度开工少，二三四季度相对稳定 [6] - 控股股东自 2019 年入驻后提供多方面支持，公司 2020 年扭亏为盈，目前经营稳定 [6] 公司优势与品牌 - 发展战略与国家政策契合，具备全产业链优势和成熟商业模式，拥有重要资质，国有控股提升信用和融资能力，获控股股东支持 [7] - “棕榈”已具备一定品牌影响力，未来通过提升项目品质强化品牌影响 [7] 其他问题回复 - 未参与大股东牵头的“气化乡村”项目 [4] - 结合实际经营情况判定是否推行股权激励计划 [6] - 关于年度分红已在审议 2020 年年度报告等议案时说明 [7] - 截止 2021 年 5 月底，股东总人数约 6.3 万户 [8]