和而泰调研要点 - 智能控制器行业深耕多年 坚持高端市场定位 拥有全球化运营布局和快速响应客户需求能力 [1] - 2025年上半年整体毛利率同比提升1.66% 主要得益于客户结构优化 产品结构改善及降本增效措施 [1] - 海外产能占比30% 已在越南 意大利 罗马尼亚 墨西哥等地建立产能基地 [1] - 智能化业务融合传感 通讯 大数据 人工智能等技术 实现传统设备智能化升级并为终端厂商提供定制化服务 [1] - 业务增长主要来源于客户内部份额提升 产品品类拓展及新客户开拓 新项目次年交付形成收入 [1] 立华股份调研要点 - 半年度肉鸡完全成本降至11元/公斤以内 保持较强竞争力 [2] - 二季度猪板块PSY达到29 断奶仔猪成本下降至280元以下 [2] - 半年度肉猪完全成本为12.8元/公斤 6月份降至12.3元/公斤 预计年底有望达到12元/公斤成本目标 [2] - 上半年出栏94.96万头肥猪 阶段性销售仔猪约15万头 [2] - 2025年半年度肉鸡屠宰量达4000万只 年度目标1亿只 已建成年屠宰产能1.35亿只 [2] - 黄羽肉鸡将继续保持增长速度 提升各环节质量和效率 [2] 机构调研背景 - 知名私募煜德投资近期对2家上市公司进行调研 [1][2] - 调研形式包括现场参观 电话会议及半年度报告解读会 [1][2]

政策发布 - 广东省政府发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》[1] - 广东本地商业航天概念股有望受益于政策推动[1] 概念股统计 - 广东省商业航天概念股合计31只[1] - 天融信评级机构数16家 市值96.01亿元 年内涨幅26.54%[2] - 和而泰评级机构数13家 市值285.12亿元 年内涨幅71.16%[2] - 海格通信评级机构数13家 市值357.38亿元 年内涨幅31.77%[2] - 广钢气体评级机构数12家 市值145.00亿元 年内涨幅9.70%[2] - 中国长城市值560.64亿元 为概念股中市值最高[2] - 光启技术市值970.21亿元 年内涨幅5.79%[2] - 润贝航科年内涨幅77.84% 表现最佳[2] - 硕贝德年内涨幅97.56% 为涨幅最高个股[2] 业务布局 - 海格通信被机构研报提及相关业务布局[1] - 普天科技被机构研报提及相关业务布局[1] - 信维通信被机构研报提及相关业务布局[1]

公司概况 - 和而泰成立于2000年，2010年在深交所主板上市，专注于智能控制器的研发、生产与销售 [3] - 主要业务板块包括家电、电动工具及工业控制、汽车电子以及智能化产品 [3] - 从家电控制器起步，逐步拓展至电动工具、汽车电子等领域，并在智能化业务板块布局 [3] - 形成"国外+国内"双循环的市场格局 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入54.46亿元，同比增长19.21% [3] - 归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比增长78.65% [3] - 扣非后净利润3.47亿元，同比增长97.24% [3] - 经营性现金流净额同比增长224.15% [3] - 整体毛利率同比提升1.66% [4] 业务板块表现 - 家电业务板块保持较高收入增速，毛利率持续改善 [4] - 电动工具及工业自动化业务板块持续中标新项目 [4] - 汽车电子业务板块ODM项目定点持续增加 [4] - 智能化产品业务毛利率提升明显 [4] 竞争优势 - 坚持高端市场、高端客户、高端产品的经营方针 [5] - 全球化运营布局、客户快速响应及研发技术储备优势 [6] - 智能化业务布局早，融合传感、通讯、大数据等技术 [7] - 与客户粘性度高，优质供应商形象深入 [6] 运营管理 - 海外产能占总产能30%左右，分布在越南、意大利、罗马尼亚、墨西哥 [6] - 通过远期外汇交易等措施管控汇率风险 [6] - 优化工艺流程、供应链及国产化替代实现降本增效 [6] - 提升产能利用率，合理规划产能均衡发展 [6] 未来发展 - 持续优化客户结构和产品结构 [6] - 聚焦高价值客户，提高产品综合竞争力 [6] - 密切关注新技术、新趋势发展 [7] - 加强存货及现金流量管理，提升经营质量 [4]

华为海思概念股板块表现 - 截至8月19日收盘，华为海思概念股板块上涨1.87%，位居概念板块涨幅第五位，板块内29只股票上涨 [1] - 诚迈科技涨停20%，四川长虹涨停，赛微电子、强瑞技术、晶升股份涨幅居前，分别上涨11.69%、9.73%、8.74% [1] - 芯源微、和而泰、通富微电跌幅居前，分别下跌3.31%、2.59%、2.54% [1] 概念板块涨跌对比 - 减速器板块涨幅最高达2.62%，动物疫苗和禽流感板块分别上涨2.47%和2.45% [1] - 兵装重组概念板块跌幅最大为-1.86%，PEEK材料和中船系板块分别下跌-1.35%和-1.32% [1] - F5G概念上涨1.88%，华为海思概念股上涨1.87%，乳业和铜缆高速连接分别上涨1.85%和1.84% [1] 主力资金流向 - 华为海思概念板块获主力资金净流入7.27亿元，20只股票获主力资金净流入，7只股票净流入超亿元 [1] - 四川长虹主力资金净流入15.06亿元居首，诚迈科技、润和软件、意华股份分别净流入3.98亿元、2.73亿元、2.38亿元 [1] - 四川长虹、诚迈科技、意华股份主力资金净流入比率最高，分别为25.98%、21.65%、15.91% [2] 个股资金流量详情 - 移远通信主力资金净流入1.49亿元，换手率6.85%，净流入比率9.11% [3] - 华天科技主力资金净流入6241.78万元，换手率5.35%，净流入比率3.33% [3] - 通富微电主力资金净流出3.83亿元，换手率5.08%，净流出比率-17.13% [4] - 和而泰主力资金净流出4.01亿元，换手率13.74%，净流出比率-11.65% [4] - 深圳华强主力资金净流出5.67亿元，换手率12.99%，净流出比率-13.57% [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入54.46亿元 同比增长19.21% [2] - 归母净利润3.54亿元 同比增长78.65% [2] - 控制器主业营收52.45亿元 占总营收比例超过96% [2] 市场结构 - 海外市场收入36.08亿元 同比增长22.13% [2] - 海外收入占比超过三分之二 [2] - 全球化制造体系覆盖中国深圳 青岛 合肥及越南 意大利 罗马尼亚 墨西哥等基地 [2] 竞争优势 - 多区域制造加属地交付产能结构有效规避区域贸易政策风险 [2] - 具备快速响应本地客户就近配套交付能力 [2] - 全球制造网络与信息系统支撑成为跨国客户优先合作对象 [2] 战略方向 - 进一步优化产能配置与供应链协同效率 [2] - 夯实全球客户服务能力与长期合作基础 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入54.46亿元，同比增长19.21% [1] - 归母净利润3.54亿元，同比增长78.65% [1] - 经营活动现金流量净额同比增长224.15% [2] - 整体毛利率同比提升1.66个百分点 [2] 家电业务表现 - 实现销售收入35.63亿元，同比增长22.14% [2] - 毛利率同比提升0.94个百分点 [2] - 凭借领先技术、全球头部客户资源和全品类产品矩阵巩固战略合作 [2] - 采用"现有客户价值深挖+新客户新品类突破"双轨驱动模式 [2] 电动工具与工业自动化业务 - 实现营业收入5.35亿元，同比增长8.32% [3] - 成为TTI、HILTI、尼得科、宝时得等海内外头部客户供应商 [3] - 以低压大功率电驱动平台构建"三电一体"全栈式解决方案 [3] - 强化越南、墨西哥等海外基地布局承接国际产业转移 [3] 汽车电子业务发展 - 实现营业收入4.15亿元，同比增长5.20% [3] - 增长阶段性放缓受Tier1客户订单终端消费市场影响 [3] - 努力构建全栈能力矩阵深度参与汽车产业变革 [3] 智能化产品业务 - 实现销售收入6.18亿元，同比增长9.92% [4] - 毛利率提升至23.67% [4] - 定位为"新型智能控制器+人工智能服务平台" [4] - 体感衣、智能美妆镜、AI自适应床垫等产品实现广泛应用落地 [4] 铖昌科技芯片业务 - 实现营业收入2.01亿元，同比增长180.16% [4] - 净利润达0.57亿元，同比增长333.23% [4] - 微波毫米波相控阵T/R芯片业务表现亮眼 [4] - 业绩增长源于需求端强劲反弹、在手订单扩张和规模效应显现 [4] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.0亿元、9.2亿元、11.8亿元 [4] - 对应同比增长率分别为92%、31%、28% [4] - 对应PE分别为40倍、30倍和24倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计25-27年归母净利润为7 0亿元、9 2亿元、11 8亿元，同比增长92%、31%、28%，对应PE为40、30和24倍 [6][9] 核心观点 - 公司基本盘家电业务稳固增长，电动工具与汽车电子两大战略板块持续深化布局 [1][3] - 智能化产品业务与子公司铖昌科技T/R芯片业务已成为新的增长极，后者业绩快速增长，为公司未来成长带来巨大空间 [1][9] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入54 46亿元，同比增长19 21%，归母净利润3 54亿元，同比增长78 65% [3] - 整体毛利率同比提升1 66%，经营活动产生的现金流量净额同比增长224 15% [9] 业务板块分析 家电业务 - 实现销售收入35 63亿元，同比增长22 14%，毛利率同比提升0 94% [9] - 凭借领先技术、全球头部客户资源和全品类产品矩阵，巩固战略合作关系 [9] 电动工具与汽车电子 - 电动工具及工业自动化业务实现营业收入5 35亿元，同比增长8 32% [9] - 汽车电子业务实现营业收入4 15亿元，同比增长5 20% [9] 智能化与芯片业务 - 智能化产品业务实现销售收入6 18亿元，同比增长9 92%，毛利率提升至23 67% [9] - 子公司铖昌科技T/R芯片业务表现亮眼，实现营业收入2 01亿元，同比增长180 16%，净利润达0 57亿元，同比增长333 23% [9] 财务预测 - 预计25-27年营业总收入分别为120 96亿元、151 57亿元、189 76亿元 [13] - 预计25-27年归属于母公司所有者的净利润分别为7 00亿元、9 16亿元、11 76亿元 [13] - 预计25-27年每股收益分别为0 76元、0 99元、1 27元 [13] 市场表现 - 近12个月股价最高/最低分别为31 61元/8 66元 [6] - 当前股价为29 98元，总股本92 481万股 [6]

消费电子股市场表现 - A股消费电子板块强势上涨 鸿富瀚涨幅超14% 奥海科技涨停 菲沃泰、歌尔股份、福立旺、领益智造涨幅均超8% [1] - 协创数据与精研科技分别上涨7.44%和7.14% 水晶光电、东田微、冠捷科技、和而泰涨幅超6% [1] - 板块内多只个股年初至今涨幅显著 福立旺累计上涨88.10% 和而泰累计上涨76.49% 飞荣达累计上涨65.68% [2] 个股市值与涨幅数据 - 奥海科技总市值达151亿元 单日涨幅9.99% 年初至今累计上涨36.97% [2] - 歌尔股份总市值986亿元 单日涨幅8.08% 领益智造总市值766亿元 单日涨幅8.00% [2] - 鸿富瀚总市值58.29亿元 单日涨幅14.25% 年初至今累计上涨29.62% [2]

行业融资净买入情况 - 非银金融行业获融资净买入额居首 当日净买入39.04亿元 [1] - 电子行业获融资净买入16.36亿元 位列第二 [1] - 银行行业获融资净买入12.71亿元 位列第三 [1] - 家用电器 计算机 通信 农林牧渔行业分别获净买入6.48亿元 4.67亿元 2.97亿元 2.04亿元 [1] - 申万31个一级行业中有18个行业获融资净买入 [1] 个股融资净买入情况 - 东方财富获融资净买入额居首 净买入13.24亿元 [1] - 中信证券获融资净买入6.96亿元 位列第二 [1] - 新易盛 江淮汽车 阳光电源分别获净买入4.18亿元 3.89亿元 3.41亿元 [1] - 飞龙股份 和而泰 同花顺 四川长虹分别获净买入2.95亿元 2.57亿元 2.45亿元 2.22亿元 [1] - 1689只个股获融资净买入 其中125股净买入金额超5000万元 [1] - 11股获融资净买入额超2亿元 [1]

消费电子板块强势表现 - A股消费电子股集体上涨 鸿富瀚涨幅超14% 奥海科技涨停 菲沃泰、歌尔股份、福立旺、领益智造涨幅均超8% [1] - 协创数据、精研科技涨超7% 水晶光电、东田微、冠捷科技、和而泰涨超6% 板块呈现普涨格局 [1] 个股涨幅及市值数据 - 鸿富瀚(301086)涨幅14.25% 总市值58.29亿元 年初至今累计上涨29.62% [2] - 奥海科技(002993)涨停10% 总市值151亿元 年初至今累计上涨36.97% [2] - 歌尔股份(002241)涨幅8.08% 总市值986亿元 为板块内市值最大公司 [2] - 领益智造(002600)涨幅8% 总市值766亿元 年初至今上涨36.96% [2] - 福立旺(688678)涨幅8.01% 年初至今累计涨幅达88.10% 为统计个股中年内表现最佳 [2] - 和而泰(002402)涨幅6.04% 总市值294亿元 年初至今累计上涨76.49% [2] 板块技术指标表现 - 多只个股MACD指标出现金叉信号 显示技术面走强趋势 [2] - 菲沃泰(688371)涨幅8.34% 总市值69.74亿元 年初至今上涨33.96% [2] - 协创数据(300857)涨幅7.44% 总市值332亿元 精研科技(300709)涨幅7.14% 总市值92.96亿元 [2]