下周解禁规模 - 下周将有31只个股解禁 合计解禁市值234.81亿元[1] 重点解禁个股 - 容百科技解禁市值居首 解禁2.5亿股限售股 主要为首发原股东限售股份[1] - 解禁市值前五分别为容百科技57.07亿元 振华风光52.82亿元 宣泰医药37.98亿元 联合化学18.41亿元 凯格精机16.93亿元[3] - 宣泰医药解禁股本比例最高达68.61% 振华风光解禁比例43.04% 容百科技解禁比例34.91%[3] 机构关注度 - 九号公司-WD 佰维存储 容百科技 万马股份 银禧科技近期获得机构调研[1] 市场表现 - 凯格精机8月以来涨幅31.54% 恒烁股份涨幅24.23% 帝奥微涨幅22.97%[3] - 宣泰医药8月以来下跌4.01% 联合化学下跌2.64% 步步高下跌5.33%[3]

限售股解禁 - 公司6120万股限售股份将于2025年8月25日解禁上市流通 占公司总股本比例2.28% [2] 营业收入构成 - 2025年1至6月批发和零售贸易营收占比72.42% [2] - 同期其他业务营收占比27.58% [2]

重整进程 - 2023年9 - 12月湘潭中院裁定受理公司及多家子公司重整[3] - 2024年4月确定成都白兔有你等为中选产业投资人[5] - 2024年4月补充确定物美科技等为产业投资人[5] - 2024年5月24日出资人组会议通过《出资人权益调整方案》[6] - 2024年6月债权人会议表决通过《重整计划（草案）》[6] - 2024年6月30日湘潭中院裁定批准《重整计划》[7] - 2024年8月2日拟转增18.48481036亿股股份全部完成转增[7] - 2024年9月27日重整计划执行完毕[9] 股份变动 - 2025年8月4日20名股东5.61491238亿股限售股解禁，占20.88%[10] - 本次3名股东解除限售6120万股，占2.28%，8月25日上市流通[15][16][14] - 限售条件流通股变动前6.1382757亿股，占22.83%，后5.5262757亿股，占20.55%[19] - 无限售条件流通股变动前20.74872119亿股，占77.17%，后21.36072119亿股，占79.45%[19] 股东情况 - 中登深圳分公司将6.39091238亿股股票扣划到财务投资人名下[8] - 扣划后中山市欧普投资持股600万股，占0.22%[8] - 湘潭星耀等23家股东合计持股6.39091238亿股，占23.78%[9] - 中山市欧普等3家股东限售股锁定期自2024年8月23日起12个月[11][12]

板块整体表现 - 一般零售板块较上一交易日上涨1.05%，显著跑赢大盘指数（上证指数下跌0.02%，深证成指下跌0.12%）[1] - 板块内个股涨多跌少，涨幅前列个股涨幅均超2.75%，跌幅前列个股跌幅均小于1%[1][2] 领涨个股表现 - 南宁百货（600712）领涨板块，收盘价7.38元，单日涨幅达7.11%，成交量80.25万手，成交额5.95亿元[1] - 宁波中百（600857）涨幅4.45%，收盘价13.61元，成交额9061.23万元[1] - 国芳集团（601086）涨幅4.32%，收盘价11.10元，成交额4.42亿元[1] - 武商集团（000501）涨幅3.97%，收盘价12.56元，成交额11.69亿元，为板块内成交额最高个股[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.42亿元，游资资金净流出1.87亿元[2] - 散户资金净流入3.29亿元，显示散户资金与机构资金呈现反向流动[2] - 供销大集（000564）成交额达19.31亿元，成交量804.52万手，为板块内成交最活跃个股[1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.29亿元 同比增长24.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 较上年同期由亏转盈 [1] - 净利润大幅增长得益于重整举措确认大额重整收益及经营策略深化 [1] 经营策略 - 通过门店优化 商品管理 供应链效率提升推动营收高增 [1] - 聚焦核心优势区域 提升整体门店效能和盈利能力 [1] - 系统性改革体现为关闭低效门店 调改潜力门店 开展自有品牌战略 [1] 门店运营 - 19家完成调改的门店成为业绩增长引擎 [1] - 春节消费旺季期间调改门店销售额同比激增3-6倍 [1] - 客流量提升超300% 客单价显著高于行业平均水平 [1] 自有品牌发展 - 自有品牌BL增长势能强劲 3月开启市场试探 4月销售额突破百万 [2] - 4月销售额环比增速超66% 5月环比增30% 6月环比增11.75% [2] - 7月单月销售额近乎3月的6倍 品牌认知度快速提升 [2] 盈利驱动因素 - 规模效应释放带来采购成本摊薄和生产效率提升 [2] - 品牌溢价形成推动毛利率逐月进阶 [2] - 持续借鉴胖东来模式 聚焦核心区域深耕零售本质 [2]

消费市场数据 - 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，其中除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3% [1] - 1-7月社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%，其中除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3% [1] - 7月城镇消费品零售额33620亿元，增长3.6%，乡村消费品零售额5160亿元，增长3.9% [3] - 1-7月城镇消费品零售额246669亿元，增长4.8%，乡村消费品零售额37569亿元，增长4.7% [3] - 7月商品零售额34276亿元，增长4.0%，餐饮收入4504亿元，增长1.1% [3] - 1-7月商品零售额252254亿元，增长4.9%，餐饮收入31984亿元，增长3.8% [3] - 1-7月限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额分别增长7.0%、5.2%、1.1%、5.8%、1.9% [4] - 1-7月全国网上零售额86835亿元，增长9.2%，其中实物商品网上零售额70790亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额24.9% [4] - 1-7月实物商品网上零售额中吃类、穿类、用类商品分别增长14.7%、1.7%、5.8% [4] 零售业态表现 - 7月限额以上单位商品零售额13905亿元，增长3.1%，其中粮油食品类增长8.6%，饮料类增长2.7%，烟酒类增长2.7% [6] - 7月服装鞋帽针纺织品类增长1.8%，化妆品类增长4.5%，金银珠宝类增长8.2%，日用品类增长8.2% [6] - 7月体育娱乐用品类增长13.7%，家用电器和音像器材类增长28.7%，文化办公用品类增长13.8%，家具类增长20.6% [6] - 7月通讯器材类增长14.9%，石油及制品类下降8.3%，汽车类下降1.5%，建筑及装潢材料类下降0.5% [6] 首店经济与品牌拓展 - 浙江计划到2027年新增城市品牌首店2000家以上，其中华东区域以上高能级首店200家 [8] - Apple深圳前海壹方城零售店开业，为深圳第三家、广东第五家、大中华区第58家Apple Store [11] - 深圳首家市内免税店将于8月26日开业，面积近3000平米，汇聚近200家国际知名品牌 [13] - 广州首家市内免税店同样将于8月26日开业，由中免集团等联合打造 [13] - 蓝瓶咖啡计划在北京开设首店，可能选址三里屯、国贸、九龙山等核心商圈 [15][16] - Orveda奥薇达全球首家精品店将于9月5日在上海商城开业 [17] - 始祖鸟全球首家"出发地门店"落户北京王府半岛酒店，占地300平方米 [21] - Pip Studio中国首店在上海久光百货营业，产品涵盖陶瓷餐具、家纺等品类 [23] - LEMANISM全国首店入驻南昌万寿宫历史文化街区，定位18-28岁青年群体 [24][25] - BornTooth源齿全国第四家门店在上海苏河湾万象天地开业，专注宠物洗护和鲜食 [27] - 必胜客PIZZERIA华南首店落户深圳南山太子湾花园城，定位"城市美学餐饮空间" [30] - 京东奥莱南京首店开业，营业面积超4000平方米，引入70余个品牌 [31] 企业并购与业务调整 - 太平鸟全资收购Jason Wu在中国大陆、日本、韩国及东南亚市场的运营权 [32] - 京东完成收购香港佳宝超市，成立创新零售-佳宝业务部 [33] - 家乐福中国微信公众号更名为"客优仕CACIOUS"，将作为会员店自有品牌 [36] - 罗森便利店青岛首店开业，计划五年内在山东开设1000家门店 [37] 企业业绩表现 - 361度2025上半年营收57.05亿元，增长11%，净利润8.58亿元，增长8.6% [38] - 利郎集团上半年营收17.272亿元，增长7.9%，轻商务系列收入增长31.8% [41] - 步步高上半年营收21.29亿元，增长24.45%，净利润2.01亿元，同比扭亏 [42][43] 旅游消费政策 - 韩国将暂时免除中国团体游客签证要求，时间为2025年9月29日至2026年6月30日 [44]

行业趋势 - 商超行业以自有品牌突围形成共识 例如胖东来的DL精酿啤酒 华润万家的润之家谷饲鲜鸡蛋 美团小象超市的象大厨手作糯米烧卖 阿里盒马的盒马烘焙瑞士卷 [1] - 自有品牌有助于零售企业形成差异化竞争优势 优化供应链体系 打造高毛利商品 推动行业从价格竞争转向价值竞争 [2] - 发展自有品牌对行业整体成长具有积极意义 能提升企业毛利 优化供应链效率 满足消费者对品质生活的追求 [2] 公司进展 - 步步高上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比扭亏为盈 通过关闭低效门店 调改潜力门店 开展自有品牌战略改善经营业绩 [1] - 红旗连锁上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元 同比增长5.33% 持续开发扩容红旗优选系列产品 打造高质低价商品 [1] - 中百控股新增自有品牌商品300多个 推出中百超市精选系列和百屿森系列 [2] - 重庆百货自营黄金品牌宝元通已开设4家门店 累计销售1500万元 正积极研发定制金条 钱币 手串项链等产品 [2] - 新华百货通过扩大自有品牌商品范围 针对性降低商品成本 涵盖生鲜类商品 并通过源头采购 联合养殖等方式降低采购成本 [2] 挑战与建议 - 自有品牌发展过程中出现同质化产品累积 品质不佳 缺乏持续创新等问题 影响消费者体验和行业健康发展 [2] - 自有品牌未来空间巨大 应成为企业长期战略 需做好定位 选好方向 制定体系化开发方案 构建供应链优势 回归品质加差异化本质 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入21.29亿元，同比增长24.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长357.71%，实现扭亏为盈 [1] 经营举措 - 公司通过门店优化、商品管理、供应链效率提升等多方面努力推动业绩增长 [1] - 超市销售额实现大幅增长 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入21.33亿元，同比上升24.39%，归母净利润2.01亿元，同比上升357.71% [1] - 第二季度营业总收入9.78亿元，同比上升24.74%，归母净利润8161.87万元，同比上升183.21% [1] - 毛利率36.32%，同比减8.61%，净利率9.89%，同比增340.79% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计6.88亿元，三费占营收比32.25%，同比减23.21% [1] - 每股收益0.07元，同比增333.33%，每股经营性现金流0.13元，同比减60.36% [1] - 扣非净利润1.17亿元，同比增113.84%，货币资金10亿元，同比增22.42% [1] - 有息负债86.77亿元，同比减19.76%，应收账款4752.69万元，同比减51.00% [1] 财务项目变动原因 - 长期股权投资变动幅度-49.65%，原因系出售联营企业股权 [3] - 应收款项融资变动幅度369.92%，原因系银行承兑汇票增加 [4] - 债权投资变动幅度44.44%，原因系小额贷款公司发放中长期贷款增加 [5] - 开发支出变动幅度152.28%，原因系业务系统的研发投入 [6] - 预计负债变动幅度-90.58%，原因系部分诉讼事项已结案 [7] - 营业成本变动幅度31.52%，原因系营业收入增长 [8] - 财务费用变动幅度90.22%，原因系上年同期处于重整期部分借款无需计提利息及新增留债收益摊销2678万元 [8] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-189.54%，原因系门店更新改造支出增加及小额贷款公司发放贷款增加 [8] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-31.48%，原因系按重整计划偿还借款与支付利息 [8] 业务评价 - 公司2024年ROIC为9.61%，净利率35.76%，显示产品或服务附加值极高 [9] - 近10年中位数ROIC为2.86%，2022年ROIC为-10.62%，显示投资回报波动较大 [9] - 公司上市16年来亏损3次，生意模式较脆弱 [9] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [9] 现金流与债务 - 货币资金/流动负债为32.31%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-13.19% [10] - 有息资产负债率达29.21%，近3年经营性现金流均值为负 [10]

大宗交易概况 - 2025年8月15日步步高发生大宗交易500万股，成交金额2335万元，占当日总成交额4.11% [1] - 成交价格4.67元，较市场收盘价4.8元折价2.71% [1] 交易细节 - 买方为中信建投证券股份有限公司北京东城分公司，卖方为中信证券股份有限公司湖南分公司 [2] - 证券代码002251，成交量为500万股，成交额为2335万元 [2]