订单情况 - 2014年上半年公司及控股子公司新签订单4.49亿元（含税），海外业务上半年新签订单三千多万元（含税） [2] 产品应用领域 - 产品主要应用于冶金、发电、煤炭、铁路、有色金属、电网、石油石化等领域，煤炭、冶金行业因行业景气度下滑降幅较大 [3] 海外市场发展 - 为推进国际市场开拓，在中东迪拜设立办事机构，国际业务是未来市场开拓重点领域，主要市场分布在非洲、东南亚、南美洲 [3] 无功补偿产品SVG - SVG产品在小容量无功补偿领域增长迅速，有逐步替代SVC趋势，除冶金外，还应用于电网、风电、铁路、有色、煤炭等领域 [3] 产品交货和收款 - 交货周期3 - 6个月，收款期一年以上，应收账款较大，已着手解决且初见成效 [3] 多端柔性直流输电 - 南澳多端柔性直流输电工程设计容量为20万千瓦，直流电压等级±160千伏，是世界首个多端柔性直流输电工程，为相关输电问题提供安全高效解决方案 [4] 超大功率变频装置 - “25MVA级高压变频装置”通过国家电力电子产品监督检验中心型式试验和国家能源局鉴定，应用于西气东输等重点节能及新能源领域，已获西气东输订单，未来市场前景较好 [4] 费用高原因 - 公司有二十多家子公司，规模加大，费用成本增加较快 [4]

调研基本信息 - 调研时间为2015年11月26日下午15：00 - 16：00 [2] - 调研地点为荣信电力电子股份有限公司六楼会议室 [2] - 参与单位及人员为川财证券的贾宁、陈诤娴 [2] - 上市公司接待人员为证券事务部长张洪涛 [2] 资产重组情况 - 重组前公司主营业务为高端电力设备制造、柔性直流、补偿、超大功率变频等领域，客户面向电网、风电、铁路等领域，因经济低迷和产能过剩，公司决定从传统制造业向现代智能制造业转型和融合 [2][3] - 并购梦网科技后实现双主业，增加移动信息服务业务，产业结构由制造业为主转变为制造业和服务业双轮驱动，有助于增强抵御风险能力、开拓新业绩增长点、提升盈利水平和持续发展能力 [3] 终止收购情况 - 因交易各方对标的资产定价存在分歧，多次沟通协商未达成一致，公司决定终止筹划发行股份购买深圳云之讯和深圳百科信息技术资产事项，不会对公司经营和发展造成不利影响 [3] 业务发展情况 - 电力电子业务市场需求低迷，但2015年前三季度通过开拓国内外市场保持订单稳定增长 [4] - 未来电力电子业务将整合、降低费用、优化产品结构以实现扭亏为盈，深圳梦网科技处于成长期，业绩未来将保持较快增速 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002123，证券简称荣信股份，此次为对梦网科技的特定对象调研 [1] - 参与单位包括兴业证券、华夏基金等多家机构，时间为 2015 年 10 月 23 日上午 10：00 - 12：00，地点在深圳市梦网科技发展有限公司会议室，接待人员为梦网科技财务总监李局春 [1] - 梦网科技 2001 年成立，前期做 SP 业务，2007 年后开展企业级短信行业应用，定位于移动信息服务，专注企业级通信服务、智能流量经营、移动物联网等 [1] - 公司人员规模约 400 - 500 人，研发 200 多人，销售 100 多人，采购 40 - 50 人，4 个营销中心和采购中心 PDO，行政等支撑类员工 50 人左右，此前剥离教育板块 [2] 企业级短信业务 营收情况 - 金融行业客户贡献 35% - 40%营收，国内 80%以上互联网公司是客户，带来约 45%营收，其余来自快递物流、连锁商超、服装连锁品牌等行业 [2] 业务优势 - 此次资产重组后，业务将作为上市公司核心业务发展 [2] - 在企业级短信领域占比第一（除三大运营商），占比 3 - 4%，有望提升市场占有率 [2] - 客户群集中度风险小，增长空间和速度比同行快 [2] - 研发体系 200 多人，研发实力和规模领先 [2] - 核心人才队伍稳定，规模化议价能力比同行强 [2][3] 增长来源 - 自 2012 年以来，每年复合增长 60% - 70%以上，今年营收保持快速增长，部分源于客户业务量发展，如快的短信发送量从 10 万条/月增至 2 亿多条/月 [3] 运营模式 - 企业短信平台结构分四层，由 B 端客户采集 C 端需求，梦网平台提供软件和服务器对接，与运营商合作调配分流 [3] 收入来源 - 包括梦网平台短信差价收入、定制化服务、卖软件，向中国移动采购的代理模式会减少，趋向固定差价收费模式 [3] 智能流量经营业务 推广及营收情况 - 2015 年 7 月试推广，累计签约 70 - 80 家客户，与腾讯、小米、宁波银行、万达信息等签订合作协议 [3] 行业概况 - 前向付费由 C 端承担流量费用，后向付费由 B 端承担，前向流量市场规模 5000 - 6000 亿，预测 40%前向流量业务转向后向付费，短期内运营商流量后向付费业务预计 300 - 400 亿规模，后向流量发展是多方共赢模式 [3][4] 业务进展 - 产品已成型，与中国移动 30 多个省对接，与电信、联通对接（电信、联通有统一平台，移动需分省份对接） [4] 交流环节要点 业务投入 - 从企业级短信业务切入智能流量业务，主要增加研发人员投入，采购和销售端洽谈方便、客户重合，目前智能流量经营研发人员 20 - 30 人，部分从短信业务抽调，流量业务更复杂 [4] 外延计划 - 企业级短信领域靠自身优势提升份额，音频、视频通信领域先现金参股合作，进展顺利考虑整体收购，市值更有竞争力时通过发行股份外延收购 [5] 毛利率情况 - 智能流量业务处于推广期，当前主要任务是跑马圈地争取市场 [5]

公司业务介绍 - 梦网主要提供移动互联网运营支撑服务，以短信载体为主占比超90%，网讯、微信、彩信、语音验证为辅，还计划打造以短信为主，增加音频和视频平台的搭建 [1] - 流量和短彩信业务在运营商资源采购、客户群体方面高度重叠，公司进入流量业务额外投入资源少，具有优势 [1] - 2014年下半年布局流量业务，2015年上半年完成流量产品研发和运营商对接，7月开始对外销售，在流量后向付费产品方面处于靠前地位 [2] 业务增长与客户拓展 - 计划2018年短信和流量业务产值持平，2015年业务量同比增长近95% [2] - 主流互联网公司80%是公司客户，金融领域份额小是增长空间，目前活跃客户3000 - 4000家，未来两年拓展到上万家 [2] 市场相关问题解答 - 运营商主动放开流量后向市场以增加市场空间，第三方在流量后向市场份额可能比短信市场更高 [2] - 大企业不会选择独家供应商，客户划分维度多，有自己的划分规则 [2] - 大小客户价格可能有差别 [2] 产品方向与布局 - 目前产品方向无征信业务计划，未来是流量和音视频业务，并基于大数据开展云商务业务 [2] - 考虑音视频布局是为完善产品结构、增强核心竞争力和服务能力，带动流量业务增长，拟打造融合云通讯平台 [3] 市场竞争与态势 - 不担心虚拟运营商竞争，多数虚拟运营商举步维艰，市场需要更多参与者成长 [3] - 市场会大浪淘沙，份额将集中到个别公司手里 [3] 公司未来规划 - 未来发展分三步走，即云通讯、云数据、云商务，主力耕耘云通讯，外延部分以收购方式进行 [3] - 流量运营很快推出新产品，现阶段拟在鞍山投资3000万成立鞍山云数科技有限公司布局云数据业务 [3]

会议基本信息 - 会议时间为2016年8月22日15：00 - 16：00 [2] - 会议地点在梦网荣信办公室 [2] - 上市公司接待人员为梦网荣信董秘李局春 [2] - 参与单位众多，包括安信证券、北京江汉富奥投资等多家机构 [1] 短信与流量业务情况 - 今年上半年短信发送量超190亿 [2] - 上半年流量收入主要来自国网，四五月份国网流量政策变化，公司加大与省网流量合作 [2] 毛利率与业务发力点 - 国网流量政策调整后毛利空间较低 [2] - 下半年观望运营商政策，若有合适省网资源配置则做销售，否则销售可能暂停 [2] 国内后向流量市场状况 - C端已接受流量消费，如银行或信用卡中心积分兑换流量选择增多 [2][3] - 客户接受度提升，去年与十个客户谈业务两三个愿意尝试，今年六七个愿意接受 [3] - 单一客户订单金额量级提升，去年最大一单约800万，今年有客户达千万级甚至两三千万元 [3] 市场规模与公司角色 - 流量运营市场由运营商和第三方平分，第三方可能占半壁江山，与短信市场份额划分不同 [3] - 原有做短信和云通信平台的公司做流量市场最具优势，梦网在云通信市场布局有优势 [3] 短信业务推广模式与系统升级 - API模式适用于中小规模企业，大公司会采用系统集成模式 [4] - 7月公司升级短信推送系统，可实现分布云化、异网互通和异地数据备载功能 [4] 业务增长与免费用户布局 - 上半年业务量与去年同期相比增长60% [4] - 国内面临信息管控，公司在研究解决免费客户推广问题 [4] 与Twilio对比 - Twilio一年亏约五千万美金，今年上半年亏一千多万美金，梦网经营结果比它强 [5]

财务情况 - 今年一到三季度公司总收入约18亿元，荣信电力资产营收8亿元，梦网科技营收10亿元 [1] - 一至三季度营业利润为1.68亿元，荣信电力资产亏损5千万元 [1] - 梦网科技毛利率为35%左右，支付给运营商的成本占主营业务收入的60%左右 [2] 业务板块规划 电力板块 - 原目标是双主业同步发展，但电力资产业绩未达预期，拖累上市公司业绩，董事会达成共识剥离负资产，上半年已剥离几家子公司，资产优化需时间 [2] 流量业务 - 前向流量市场成熟，利润空间约三个点，不是公司主要业务方向；后向流量市场新兴，预计三年左右成熟，公司走健康规范道路构建行业生态 [2] 云商务板块 - 公司发展有业务和资本两种途径，云计算利用自身资源优势自建平台，并购意义小；云商务轻资产且与当前业务互补性强，走资本路线可能性大，公司正在研发相关产品 [2] 合作与竞争力 合作方式 - 梦网科技是运营商与企业间的平台，上游与三大运营商的一千多家地市运营商合作，中国移动业务量占比最大；下游在企业侧建立大量EMP平台，如为京东建设平台 [2][3] - 公司要全球化，成为全球最大云通讯平台，为中国企业走向海外提供服务支持 [3] 核心竞争力 - 公司核心竞争力是追求卓越、努力拼搏的企业文化和一批努力拼搏的员工 [3] 风险与应对 - 互联网企业面临竞争、人才、政策、信息安全等风险，公司人才流动性大，正在长沙筹建基地解决人才问题 [3] 分红情况 - 公司上市至今无分红记录，接下来是否分红根据上市公司整体规划确定，梦网科技被收购前年年分红 [3] 未来规划 业务规划 - 未来三到五年以云通信为核心业务，建设全面产品线，市场规划从大客户为主变为全方位服务，构建智能化平台服务中小客户，预计明年春节后推出专门服务中小企业的平台 [4] - 国际化业务面向泛中华区发展，配合国家一带一路战略 [4] 资本市场规划 - 上市带来责任感增强、竞争力提升、资源整合和融资能力增强、企业形象提升等影响，未来可通过资本方式并购吸收相关企业 [4] 市场判断 - 后向流量市场预计三年左右爆发，基础运营商偏向通道业务，地方运营商只能提供当地资源，梦网能根据企业个性化需求提供专门解决方案和最优化资源 [4] - 公司持续经营能力十年没问题，云平台未来三到五年是关键，公司站在移动互联网应用、互联网 +、企业服务三个风口上 [4]

公司发展历程与决策 - 梦网科技 2008 年开始寻求资本市场合作，多家 PE 进入，2014 年尝试 IPO 遇暂停，后尝试香港上市未成功，最终决定与荣信股份并购重组上市 [1] - 原计划电力与梦网双主业，因电力业务遇瓶颈，上市公司决定重点发展移动互联网业务，电力业务能做则做，做不好就卖 [1] 公司业务情况与优势 - 近几年梦网业绩每年翻倍，站在移动互联网、互联网 +、企业应用服务风口，风口期 3 - 5 年 [1] - 梦网净资产约 2 亿，去年业绩达 2 亿，投资收益高，原因是用户运营使用户数增加及用户内部增长 [2] - 企业短信市场每年至少 10%增长，梦网是企业短信龙头，具备规模效应 [7] 公司定位与布局 定位 - 梦网将成为移动互联网运营支撑服务商，近几年不做互联网应用 [2] 布局 云通信 - 构建以短信为核心，兼容微信、APP 的 B2C 即时通信平台，实现企业与客户全天候实名通信，流量产品客户与短信产品重合，发展快 [3] - 搭建以后向数据流量为核心的智能数据流量平台 [3] - 打造以 VOIP 语音技术为核心的企业融合语音平台 [3] - 建设以移动视频技术为核心的移动视频通信及内容分发平台，国外控股公司在视频编解码有先进技术 [3] 云计算 - 提出 3C 系统理论，为用户提供服务体系，包括在东北建 30000 个机柜的五星级 IDC 数据中心，一期年底前完成 [4] - 提供公有云、私有云和云能力等云服务，优势是具备通信技术支持 [4] - 提供网络安全等其他服务 [4] 云商务 - 通过 SAAS 模式为企业服务，提升移动互联网应用获客和用户二次交易能力，今年开始布局，5 年实现较强能力 [5] - 上海已落地移动 BPO，基于流量赠送的移动营销可投入商用 [5] 问答环节要点 业务扩展方式 - 云通信主要靠内生发展，云计算基本靠内部发展，不排除部分资本收购，云商务更多依靠资本市场扩张，资本选择慎重 [6] 短信业务 - 短期内 OTT 无法全部取代短信业务，原因是 OTT 使用不便、以 C2C 为主难占 B2C 市场、短信有实名鉴权优势 [7] 与运营商关系 - 梦网与运营商是合作关系，对客户有技术解决方案和个性化服务，在流量产品创新方面有优势 [8] 客户发展 - 梦网客户全部自行发展，具有较高粘性，直接客户是最大财富和资源 [8] 流量经营 - 梦网走稳健发展战略，规范做流量经营生意，力求与运营商合作共赢 [8] - 后向付费更赚钱，运营商不会扼杀市场，流量产品分通用流量和定向流量，通用流量红包较成熟，定向流量刚起步，预计中国移动定向流量市场今年从几千万发展到几个亿，后续发展加速 [8] 应收账款 - 公司应收账款平均周期约 45 天 [9] 流量资费 - 运营商为保证收入增长且自身需经营，流量资费会慢慢下降，但总蛋糕不会变小，梦网体量和技术优势不受影响 [9] 大数据业务 - 云商务板块会谨慎发展大数据，梦网可为客户提供大数据服务、搭建公共平台或采集公共资源共同开发 [10] 国际化布局 - 去年国际化尝试不太成功，因国内互联网 APP 业务在国际上不成功 [11] IDC 投资与规划 - IDC 投资逐步稳健进行，先试探市场再决定是否加码 [11] - 鞍山今年先建一千机柜，视效果决定是否加大投资，目标客户是大客户，虽未签单但需求较好，靠长期客户资源积累获信任 [12] 研发与人员扩张 - 明年下半年加快人员扩张，云通信、云计算板块研发投入较多 [11] 云通信音频视频业务 - 目前无法判断发展情况，主要参与者有北京荣联、深圳云之讯和入股的智验 [11] 后向定向流量经营 - 预计 3 年后爆发，目前以金融企业为主 [11] 运营商采购接入 - 三大运营商均部分接入，除全国接入外，目标是每个运营商每个省 2 - 3 个地区网接入 [11] 音视频业务盈利方式 - 为短信、流量、IDC 业务产生差异化产品，可能以项目或运营收费方式盈利 [12]

流量业务 - 流量业务分为前向、后向和互联网流量业务，后向业务是主要发力点但处于早期，发展慢但坚实 [1] - 预计明年发布全新流量产品，交行是合作开端，未来将与更多大客户合作 [2] - 行业处于发展初期，集中度低，发展潜力大 [3] - 流量产品定价根据客户预算和需求综合决定，属商业机密 [2] - 与腾讯有合作，如“QQ阅读” [2] - 认为大企业和运营商撇开第三方直接合作不会成未来趋势 [2] - 运营商认为后向流量业务B端增加份额会超过C端减少份额，不会冲击前向流量业务 [2] - 向客户提供流量+解决方案，可解决企业用户定向流量需求 [3] 资产剥离 - 电力资产剥离无确定时间表，今年已剥离部分资产，将稳步推进，业务剥离涉及技术、人员等问题 [2] - 部分应收账款可能不剥离，或造成部分亏损，但对公司影响不大 [2] 客户情况 - 客户多为金融企业，因看好该行业且研究深，提供个性化流量+解决方案，未来将拓展更多行业 [2] - 未出现大的客户流失，技术和平台优势强，用户粘性大，换平台成本至少500万元以上 [3] - 中小客户导入有优势，大客户竞争激烈，通过直接市场竞争和资本两种方式运作 [3] 短信业务 - 明后两年短信业务会增长，已形成规模化优势 [3] - 目前短信业务整体毛利30%多，明年会下降，将在大客户层面加大竞争，面向中小客户上线自助接入智能化大型云通讯平台 [3] - 认为狼性、拼搏和专注精神是超越竞争对手的根本原因 [3] 云通讯业务 - 云通讯概念由美国Twilio公司提出，美国以语音为核心，中国以短信为通讯手段，开放是未来趋势，正在构建面向中小客户的开放式智能云通讯平台 [4] - 即时通讯平台目前主要客户是大客户，明年将推出面向中小企业的解决方案 [4] 运营商合作 - 流量业务受运营商关注，运营商做前向流量业务，后向流量需第三方深化与企业合作，态度积极 [2] - 目前运营商有标准化价格体系，未来创新合作模式和消费总量增加有利于增强议价能力，降价是大趋势 [4]

投资者关系活动信息 - 活动类别为现场参观 [1] - 参与单位包括国金证券、招商证券等众多机构 [1] - 活动时间为2017年7月25日9：00 - 12：00 [1] - 活动地点在深圳市南山区南海大道3031号兰赫美特酒店二楼宴会厅 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总裁余文胜等 [1] 业务竞争优势与切入角度 - 公司在视频云 to B 方面基础强，有广大用户群和销售网络，提供解决方案和就地服务能力强 [2] - 技术不输给其他公司，且将视频云作为主营业务，在支持力度、研发投入和战略规划上有竞争力 [2] 应收账款情况 - 公司有16亿应收账款，相当一部分在一年内产生，电子电力业务类似工程项目型产品，应收账款周期长 [2] - 2016年年度财务报表已做出2.4亿坏账计提，并在资产损益表体现 [2] 业务市场份额与增速 - 短信业务市场，公司目前占有率约7% - 8%，之前约3%，绝对值增速快，未来几年行业增速无需担心 [2][3] - 后向流量业务增速快，可关注公司相关数据 [3] 减少运营商依赖与资产出售 - 短信、流量业务与运营商是互相依赖关系，移动视频业务不依赖运营商 [3] - 国网5.7亿订单项目实施到交付周期长，毛利率仅2% - 3%，综合考虑出售该部分资产 [3] 业务毛利率与收益预期 - 企业短信快进入成熟期，毛利率下降，当前重点是冲量抢占市场份额；流量业务有不确定性，毛利可能上升 [3] - 公司相信云视频业务很快会带来效益 [3] 业务收入占比与项目进展 - 未来流量业务收入理论上最大，移动视频业务利润率高，企业短信收入会增长但毛利率下降，暂无法判断后两者收入高低 [3] - 短信增值业务将开产品发布会 [3] - 鞍山 IDC 做了第一个，是中国最先进平台，基于本地资源优势发展，非业务重点，不盲目发展 [3][4] 视频云商业模式 - 以明星演唱会为例，网络直播视频平台观众付30元购票，公司收取5元转播费，若20万人在线观看则收入100万元，公司侧重直播和互动 [4] 并购方向 - 关注短信 OTC 方面，并购能提升企业商务能力和增强云通讯平台环节的平台 [4] 物联网战略布局 - 深度物联网解决方案要与手机厂家捆绑，涉及 eSIM、软 SIM，与高通、大唐合作，将2G升级为窄带物联网 NB - IoT [4] - 业务处于初级阶段，刚拿到7000万顺丰订单 [4] 回购股份与股权激励计划 - 公司董事会研究股份回购，将用于股权激励，有利于捆绑核心员工、市值管理和维护投资者利益 [4] - 具体股权激励方案未出，后续与中介机构探讨制订 [5] 公司决策与投资者信任 - 公司变更承诺更换董事长经股东大会审议同意，获99.9%高票数通过，符合上市公司和股东利益 [5]

企业短信业务情况 - 2017年企业短信业务发送条数607亿，增长32.6%，市场份额11.4%，龙头地位稳固，客户结构持续优化 [2] - 国内主要互联网巨头、独角兽，73家银行、37家券商和54家公募基金均是公司客户 [2] - 整个企业短信市场2017年增速11.6%，未来普遍认为短信业务还会保持10%的增速 [3] 新业务布局 - 2018年公司将在规模化业务基础上全面发力和升级面向5G的富媒体云通信，已在多方面进行布局 [2] 业务问答 物联通讯平台 - 公司做物联网的通讯层和平台层，构建大型物联通讯平台，提供解决方案和实现物联通讯均产生收入 [2] 政策影响 - 广东对工业物联网标杆项目的鼓励政策若落地，对公司利润有积极影响，公司有资格申请奖励 [2] - 流量降费以及取消漫游费用政策对公司是利好，流量取消全国漫游后，货源更充足，上游供货商更多 [3] 5G对业务的影响 - 5G速度快、连接点多、功耗低、流量低廉，会使公司推出的四项新业务实现更容易、客户体验更好、客户群更广，获得更多商业机会 [2] 富媒体信息流量费问题 - 公司会推出由发送端企业后付流量费方式解决C端用户顾虑，IM云和数流云实现了良好协同 [3]