自行车业务 - 自行车配件订单并非全是一季度释放，一季度是传统淡季，二月最差，三月有部分新增订单 [1] - 公司配套自行车中间价位约两千多美元 [2] - 欧洲政府对自行车补贴目前未看到取消信息，复工复产时期有望延续 [2] - 二季度结束后，七、八月订单逐月递增，9月订单未接满，预期较好 [2] - 自行车配件销售原来国外占85%、国内占15%，现在国外占60%、国内占40% [2] - 国内占比增加源于共享单车订单增加，美团九月底前可能投放100万辆共享电单车，投放至全国各城市 [2][3] - 自行车配件以金额统计销售情况更合适 [3] - 自行车配件业务因行业前置时间短，难以做出长远预计 [5] 电动滑板车业务 - 电动滑板车配件预计下半年有10%左右增长，共享客户个人版电动滑板车8月开始出货至年底 [3] - 共享电动滑板车受疫情影响未恢复运营，欧美骑行文化及共享滑板车推广激发个人版需求 [3] - 个人版电动滑板车需推动推广，第三、四季度保持增长，2021年有新客户在洽谈 [3][4] - 公司电动滑板车在第一大客户占比超60% [4] - 目前海外产业链不完整，电动滑板车在海外生产配合快速投入有困难 [4] - 共享电动滑板车市场走向难判断，优化工作已完成，待疫情好转运营 [4] 生产基地情况 - 公司越南子公司是实体工厂，到越南投资有明确客户和市场 [5] - 欧美市场主要由公司供应自行车配件，天津子公司主要供应国内及东欧、拉丁美洲客户 [5] - 太仓子公司因中美贸易摩擦、欧盟反倾销、国内通胀成本上升、行业竞争激烈等原因转型 [5] 康复器材业务 - 公司2003年开始生产康复器材，以手动轮椅为主，2019年10月电动轮椅出货，2019年销售5万台，2020年目标10万台 [6] - 因世界人口老龄化，康复器材需求量呈上升趋势 [6] - 产品售价受原材料和汇率影响，公司与客户约定变动区间，超出则重新报价 [6] 公司战略与财务 - 公司保持自行车零配件全球领先地位，争取运动健身康复器材业务营收占比达50%，做大做强康复器材业务 [5][6] - 公司2020年4月29日至6月30日通过集中竞价交易方式累计回购股份4,001,100股，支付总金额19,886,294元 [6][7]

共享单车业务相关 - 6月是共享单车增长拐点，7、8月增长明显降速，部分城市趋于饱和，影响相关企业 [2] - 合作企业有摩拜、ofo、小鸣、小蓝等，为摩拜提供车把、立管等配件 [3] - 在摩拜安排下为富士康供应配件 [3] - 摩拜一代大约使用三年，二代和三代未特别强调使用时间 [3] - 共享单车未来发展具不确定性，摩拜和ofo已向国际市场投放，但国际市场与国内不同，国内发展环境好，获政府鼓励支持 [3] 公司运营情况 - 8月天津信隆有望损益两平，太仓信隆上半年度已扭亏为盈 [3] - 目前产能、产量和订单量比较匹配 [4] 生产与环境相关 - 共享单车生产可能的污染源涉及烤漆、表面处理的化学物品和水的处理 [4] 项目进展情况 - 龙华写字楼去年移交中洲集团，未开始建造，受与业主协商和政府审批影响，预计三年半建成 [4] - 瑞姆乐园因位置偏远、客流量累积和盈利慢，未达预设目标，今年5月停止对外营业 [4] 原材料与业务规划 - 今年原材料价格上升有负面影响，公司对客户价格调整有时间差 [4] - 运动健身器材季节变化大，后续计划参与冬季运动器材研发生产；康复器材业务稳定，未来计划加大投入，培育自主品牌产品体系 [5]

公司地块开发情况 - 原龙华厂区地块详规正由政府审批，仅剩一两家政府单位业主，审批完成即可开拆，补偿形式为置换一定面积写字楼 [1] 业绩增长原因 - 2019年半年度和三季度业绩因共享电动滑板车业务明显增长，2018年四季度公司运材事业部开始前期准备，2019年4月开始出货并新增整车客户，持续到年底 [2] 共享电动滑板车业务相关 - 滑板车作为短途绿色出行工具受欧美欢迎，政府给出路权且当地骑行风气盛行 [2] - Lime接近盈利 [2] - 客户下单有波动，目前正对共享电动滑板车优化，旧车款停单，新车款出来后重新下单 [2] - 客户一般提前两个月下单 [3] - 电动滑板车与电动助力车有重叠部分，前者速度快、体积小、适合短途，受年轻人青睐，后者适合长距离节省体力人群，有公司放弃共享单车或共享电动助力车业务转投共享电动滑板车运营 [3] - 公司与八方电机无业务联系 [3] - 公司为电动助力车开发配套高附加值产品，如车把、立管、坐垫管等 [3] - 公司提供的产品占客户约80%的份额 [3] - 期望2020年共享电动滑板车有较大增量 [3] - 公司产能可扩大到年产70多万辆，是否扩大看客户订单稳定性，公司能快速响应客户需求，交期短、质量过关，客户满意 [4] - 是否有更多客户做共享滑板车取决于行业发展 [4] - 公司不在终端市场，对共享电动滑板车行业后续发展不好判断，遇机会会争取更多订单 [4] - 2020年共享电动滑板车订单会延续，待产品优化规格确定后了解具体情况 [5] 公司其他业务情况 - 2020年自行车配件业务内部考核目标是小幅增长，康复器材业务因人口老龄化需求上升，公司正努力增加市场份额 [4] - 康复产品无自有品牌，与世界前三大品牌商合作 [5] 公司其他事项 - 2020年1月7日股东大会通过股份回购方案，回购股份用于股权激励计划或员工持股计划 [4] - 公司并购策略以主营业务为核心进行上下游资源整合及外延发展，重点关注康复器材行业，目前适合并购的标的不多，期待行业发展后有更多标的出现 [5] - 预计1月31日前披露2019年年度业绩预告，4月15日披露2019年年度报告 [5]

业务领域与发展趋势 - 公司三大主营业务为自行车零配件、运动健身器材、康复器材业务，自行车零配件业务发展近50年，自行车行业是百年工业 [1] - 自行车从代步工具发展出多种类型，不同阶段有不同发展契机，电动助力车是新趋势 [2] 产品价格与营收出货量 - 公司生产中高端轮椅，以外销为主，售价高于国内市场 [2] - 2019年自行车配件半年度营收4.9亿，全年营收11.67亿；电动滑板车半年度营收1.6亿，全年营收2.85亿 [2] - 2019年电动滑板车整车出货约14万辆，配件约90万套 [2] 利润增长原因 - 市场需求快速增长，自行车零配件订单量同比快速增长 [2] - 主要原材料铝材、铝锭价格3、4月持续走低，材料成本同比下降 [2] - 报告期内人民币兑美元总体贬值，汇兑收益增加 [3] 订单可持续性与市场占比 - 7、8月自行车配件订单环比递增，公司密切关注后续可持续性 [3] - 公司产品外销世界各大地区和国家，欧洲占比最大，2019年亚洲占比有所增长 [3] 生产方式与合作关系 - 公司采用OEM、ODM、OBM生产方式，培育自主品牌产品体系 [3] - 公司自1991年来内地发展一直与捷安特保持合作关系 [3] 发展目标与业务看点 - 中短期目标是保持自行车配件细分行业领先地位，配合行业发展设计新产品、开发新客户、开拓市场 [4] - 电动助力车是未来自行车发展主要方向，目前公司自行车配件营收中E-bike配件占比约为15% [4] - 公司主要为中高端自行车提供配件，针对电动助力车开发高附加值产品 [4] 其他业务情况 - 公司与美团、滴滴等共享单车企业合作，9月底前给美团提供100万套共享单车零配件，与哈罗合作在推进 [5] - 太仓子公司2019年大幅亏损，天津子公司有望扭亏为盈 [5] - 龙华土地拆迁审批受政策影响，2020年审批速度加快，计划三季度完成专项审批，年底前完成实施主体确认 [5] - 深圳中洲集团给予公司搬迁补助、停产停业补偿、临时安置费，龙华置换写字楼逾期，中洲公司按违约条款补偿 [5] - 公司通过自主开发设计新产品提高毛利率定价权 [6]

原材料与成本应对 - 原材料价格上涨影响利润，公司以计划性采购、价格及汇率变动达比例时调涨售价应对 [2] - 公司整体产品原材料成本约 50%，不同产品铝材成本占比不同 [3] - 若不调价，三季度环比二季度铝价上升 12%、成本端占比至少 50%，毛利率至少掉 6 个点，但公司会采取措施应对，且订单量扩大可摊薄固定费用、提高子公司经营效率以降低影响 [3] 订单与生产情况 - 订单交付周期约一个月，去年订单拖到今年生产/出货情况较少，但去年报价今年仍在实施 [3] - 今年上半年未给客户降价 [3] - 自行车配件业务三季度预期向好，订单同比、环比均有增长 [4] - 目前订单量大，除满足当月生产需求，提前采购增加 45 - 60 天库存量 [4] - 新的个人版电动滑板车第一批 23,000 台 8 月开始出货，计划十月底前分批完成，预期后续订单增长取决于 9 月市场反馈 [5] 产品毛利率情况 - 2019 年上半年运动器材主要是共享版电动滑板车，2020 年上半年因共享停止运营订单归零，2020 年上半年主要是个人版，共享版要求高，个人版利润空间小；康复器材毛利率属正常情况 [4] 市场与合作情况 - 截至目前，因疫情欧洲自行车组车厂开工率低，主要从中国等海外地区采购整车到欧洲销售 [5] - 已开始供应美团共享电动车配件，非整车，会争取与其他组车厂合作机会 [5] - 与哈罗的电单车部分合作在推进中 [6] - 一直与滴滴保持密切合作 [6] 其他情况 - 拿到共享订单需有足够研发技术能力和大规模产能 [6] - 自行车行业内人士普遍看好 2021 年发展 [6] - 回购股份用作股权激励计划股票来源，激励计划内容正在研究，未确定实施时间 [6]

毛利率与原材料成本 - 三、四季度毛利率需等财务结算确定，公司按既定政策采取计划性采购摊平成本上涨影响，交易协议约定原材料涨幅达一定比例可向客户提价 [2][3] - 目前原材料涨幅在报价成本允许范围，未到启动调价机制程度 [3] 电动滑板车业务 - 因疫情欧美共享电动滑板车年初停运且未重启，个人版电动滑板车需求增长，原共享客户推出个人版预计9月投入欧美市场，10月后视情况继续下单 [3] - 公司自有品牌电动滑板车已推出并获亚洲订单，后续将拓展市场 [3] - 自主品牌电动滑板车营销计划将视市场反应和发展状况调整确定 [4] 康复器材业务 - 康复器材行业发展平稳，公司争取全年增长10% [4] 三季度及下半年经营情况 - 三季度整体按年初经营计划发展，自行车零配件业务优于预期，个人版电动滑板车有增量，共享电动滑板车待客户信息 [4] - 预计三季度自行车配件和个人版电动滑板车接单同比、环比增长，7月订单优于去年同期，8月增量大，9月订单接近去年同期；四季度订单客户陆续下单，业内认为较为饱和 [4]

公司运营与盈利情况 - 深圳、天津、越南3个生产基地产品结构有别，分别为高、中、低等级产品，盈利情况大致为深圳、天津、越南 [3] - 2019年12月太仓子公司改变经营策略，从生产销售转变为出租自有资产，原有客户、订单、产能移转至天津子公司 [2] 电动滑板车业务情况 - 2019年共享电动滑板车占比高，个人版少；2020年受疫情影响，共享电动滑板车订单为零，个人版占多数且订单增长，公司自主品牌电动滑板车已有订单生产，还有客户在洽谈 [3] - 自有品牌电动滑板销售渠道与客户不会有太大重叠 [3] - 目前未开展终端和互联网销售渠道，待观察市场反应后决定是否涉足 [4] - 电动滑板车和传统滑板车毛利率及生意模式区别不大 [4] - 电动滑板车主要生产立管、车架、底板组等机械制造部件，电机、电控、电池组成的电源部分外购，再组装成整车 [4] 轮椅业务情况 - 上半年手动轮椅约占80%，电动轮椅推出晚，占比较小，销售渠道主要与世界前三大品牌商合作 [4] - 康复器材行业稳定增长，短期内电动轮椅爆发性增长可能性不大，需求量将逐步增长 [5] 深圳厂区搬迁情况 - 原龙华厂区参与“龙华商业中心城市更新项目”，采用资产置换方式，项目专项规划已在2020年3季度获批，开发商争取年底前完成实施主体确认 [5] - 置换物业将参照市场情况及公司需求，采用自用、出租、出售等方式处置 [6] - 开发商提供搬迁补助、停产停业适当补偿、临时安置费等资金补贴，且能依约按时足额支付 [6] 成本与收入相关情况 - 铝价上涨对公司三、四季度利润率有影响，公司通过计划性采购和与客户协商调升售价降低影响 [6] - 因自主品牌电动滑板车刚推出，预估其收入还太早，后续会根据市场反应调整 [6] 市场需求情况 - 疫情后欧洲多国鼓励民众骑行自行车，自行车需求大增；共享电动滑板车主要市场在美国，疫情未缓解且受管理规定影响，需求降低 [7] 订单情况 - 自行车行业前置时间短，接单后30 - 45天出货，9月订单接近去年同期，已接到部分10月、11月订单 [7] - 客户10月要出货的订单量只下了一部分，可比性不足，自行车配件生产两班倒，电动滑板车生产增加人员及加班时间 [7]

业务业绩展望 - 预计三季度自行车零配件及个人版电动滑板车业务同比和环比均明显增长 [3] - 个人版电动滑板车预计明年约有 10%的增长 [6] 出口与市场占比 - 深圳出口占比 100% [3] - 2019 年共享电动滑板车（B 端）占比超 90%，今年电动滑板车订单以个人版（C 端）为主，占比 100% [4] 毛利率与价格机制 - 较难拆分原材料价格下降和产能整合对二季度毛利率的影响，应从全年看原材料价格波动影响，年初子公司经营整合对利润增长效果显著 [3] - 公司与客户交易协议约定原材料价格、汇率波动达一定比例可调价，目前未达约定比例，暂未提涨价要求 [3] 子公司情况 - 太仓子公司转型及天津产能利用率提升的规模效应，若三、四季度订单持续增长且饱和，将更明显且可持续 [4] - 越南子公司已小幅度盈利，预计随业务量增长盈利水平可进一步提高 [4] - 太仓子公司转型经营，部分订单转移至天津子公司带来的利润增长可持续，今年订单饱满将提升利润增长效率 [8] 订单情况 - 行业前置时间 30 - 45 天，9 月订单基本满载，10 - 12 月订单陆续增加 [4] - 武汉天腾动力疫情后获新增订单，主要集中在亚洲，新产品开发继续，业务持续推进 [7] 电动滑板车业务 - 目前无法评估下半年 B 端电动滑板车收入能否恢复正增长，原共享客户推出个人版，共享运营商整理库存但重启时间不明 [5] - 个人版电动滑板车增长抵消共享电动滑板车下滑可能性较小 [5] - 从行业角度看，C 端增量对 B 端有部分替代，若共享长时间不重启，个人版需求将继续增长，若重启，两端预计都会成长 [5][6] 其他业务 - 电踏车专用零配件收入占比难区分，公司持续开发电踏车专用零部件，已有十数款产品待推出 [6] 产能与融资 - 深圳、天津产能稼动率高，深圳自行车配件两班制生产，电动滑板车加班赶工，目前产能充足 [7] - 公司日常运营资金宽裕，银行资金充足，有大项目和大规模资金需求时启动资本市场融资机制，正寻求康复器材产业上下游整合标的，但未寻获合适标的 [7] 股份与激励 - 公司 6 月底完成股份回购，正研究股权激励计划方案，将按规定履行程序和披露义务 [8] 客户情况 - 公司客户多，业务分散平均，利于分散风险 [8] - 下游客户包括国内及世界各大知名组车大厂、品牌商，如富士达、捷安特等 [8]

公司概况 - 公司成立于1991年，2007年上市，三大主营业务为自行车零配件、运动健身器材、康复器材业务 [1] 业务发展 自行车业务 - 每年10月至次年二季度为新车款定规格期，一、二季度是传统淡季；2020年二季度欧美市场需求大增，公司订单量逐月递增，同比增长超20% [1][2] - 电动助力车是行业发展新趋势，欧洲占比较高，业界几大自行车厂销售逐年递增 [4] 电动滑板车业务 - 2019年欧美共享电动滑板车盛行，运材事业部业绩不错；2020年受疫情影响，共享电动滑板车停止运营，个人消费版持续出货并增长，原共享客户将推个人版上市 [2] - 共享电动滑板车若重启有很大增量空间，东欧、拉丁美洲市场大；疫情使个人购买量增加，激发个人消费版需求 [6] - 今年共享电动滑板车停营，销量和增速下滑，个人版增长可部分抵消影响 [7] 康复器材业务 - 符合老年人口比例增长趋势，是后续发展重点，将通过内生发展和并购做大做强 [2] 产能布局 - 有四十多年技术和产能积累，自有产能充足，有合作良好的供应商，能快速整合资源扩充产能 [3] - 实施“事业部制度”管理，各事业部可资源调配支援；电动滑板车和康复器材产能无重叠 [3] - 有深圳、天津、越南三个生产基地，天津规模最大22万平方米，深圳14.4万平方米，越南可扩充产能；太仓2019年底转型经营租赁，订单和部分设备转至天津 [3] 生产基地侧重 - 依市场分布配置，非依产品分类；华东市场转至天津子公司 [3] - 深圳基地负责外销，天津供应国内及东欧、拉丁美洲客户；越南厂无反倾销税问题，可对应欧美市场和供应组车大厂 [3][4] 公司对比与产品销售 - 禧玛诺生产全套自行车传动系统，优势是质量好、产品全、配套销售；公司自行车配件向成套销售发展，推荐“自行车转向系统”套装产品 [4] 行业情况 - 今年二季度行业增速高，以往一、二季度是淡季，旺季从三季度到年底或春节前 [5] - 目前看二季度需求增长暂未影响下半年需求，业界密切观察 [5] - 因自行车行业前置时间短，明年需求需到四季度才有清晰信息 [5] 费用与成本 - 今年提高自动化比例、减少人工、提高研发效率，太仓转型租赁，边境管制使出差费用减少，费用有机会降低 [5] 各地区业务影响 - 越南疫情防控好，工厂春节后运作，接单量和金额增加 [6] - 公司自行车配件直销美国比例不到10%，受影响小；供应组车厂销往美国部分受影响大，组车厂通过海外设厂降低关税冲击 [6] 其他业务问题 共享电动滑板车投放 - 国内大规模投放需看法律法规开放程度，目前多数城市禁电动车上路 [7] 毛利率 - 滑板车整车毛利率稍高，零部件与自行车差不多 [7] 康复器材收购 - 通过并购加快康复器材行业发展，关注品牌、技术、产品、营销团队等 [7] 天腾动力情况 - 2018年参股，因行业规律和疫情，业务拓展受阻；公司协助推进，能否完成2020业绩承诺待观察 [8] 客户集中度 - 客户较分散，集中度低 [8] 自行车配件供应 - 部分配件生产企业少影响供应，车架可能吃紧 [8] 公司结构与管理 股权结构 - 大股东（董事长家族）持股41.93%，二股东持股6.66%，其余为公众股东 [9] 接班人问题 - 董事长子女已在公司磨炼几年，从基层做起 [9] 高管股权与激励 - 高管基本无股权，已完成回购股份做股权激励股票来源，正研究方案，未确定执行时间 [9] 融资情况 - 与银行合作好，融资额度充足，日常运营资金从银行获取；有大项目会启动资本市场融资机制 [9][10] - 选择A股融资是因募投项目在国内，资金使用顺畅 [10]

公司概况 - 公司成立于1991年，三大主营业务为自行车零配件业务、运动健身器材业务、康复器材业务 [2] 行业情况 - 自行车行业每年10月至次年二季度为新车款定规格期，客户调整旧车款库存，只下小单，次年三季度推出新车款，一、二季度是传统淡季 [3] - 2015年左右电动滑板车在欧美兴起，当地有骑行滑板车文化且允许上路 [6] 市场需求与销售情况 - 2020年二季度欧美市场受疫情影响，消费者为避免搭乘大众交通工具选择自行车出行及健身，自行车需求量大幅增长，英国、西班牙、意大利等国政府鼓励骑行并提供补贴 [3] - 2020年个人版电动滑板车销售量有望增长，2019年共享电动滑板车盛行使公司运材事业部业绩增长，2020年欧美共享电动滑板车停止运营，客户转推个人版 [3] - 自行车配件6月同比增长30%-50% [5] - 国外自行车售价大约在150至8000美元之间 [5] - 2019年电动滑板车整车出货约14万辆，配件约90万套 [5] - 2019年共享电动滑板车占比较大，2020年共享滑板车客户未开始运营 [5] - 受疫情影响，2020年二季度欧美市场对自行车需求逐月递增，此态势可能持续到三季度或更长时间，国内共享单车运营规范，个人消费需求复苏 [6] - 如果没有疫情影响，2020年共享电动滑板车较2019年可能有约20%的增幅 [7] 客户与生产基地 - 公司客户分布全球，大部分是国外客户，外销营收占比较高 [3] - 中国是自行车最大生产基地，2018年以来，为应对美国301法案加增关税及欧盟反倾销税，部分产能外移至台湾、东南亚，或采购配件到欧洲当地组车 [4] - 公司有深圳、天津、越南三个生产基地，深圳基地负责外销，天津子公司供应国内及东欧、拉丁美洲客户，越南厂于2018年设立，无反倾销税问题，可对应欧美市场需求并就近供应组车大厂 [4] 业务相关问题 - 高档自行车每年推出新款，普通基本款式会在市场销售一段时间 [5] - 公司会根据客户需求调整，前期已投入较多自动化设备，目前其他方面无大改变 [5] - 自动化设备既有定制也有通用的 [5] - 滑板车整车毛利率稍高，零部件与自行车差不多 [6] - 电动滑板车业绩方面，共享电动滑板车减少可能导致公司2020年三季度不增长 [6] - 公司目前与美团、滴滴等共享单车企业合作，美团9月底前将投放100万辆共享单车，与哈罗的合作也在推进 [6] 康复器材业务规划 - 计划后续年度电动轮椅出货量逐年倍数增长，往更高级的智能轮椅方向发展，通过并购合适标的做大做强康复器材业务 [3][7]