核心制剂产品 - 核心制剂产品包括瑞舒伐他汀钙、康复新液和地衣芽孢杆菌活菌胶囊 [2] - 2014年上半年瑞舒伐他汀钙增长较快，预计下半年仍保持快速增长趋势 [2] - 康复新液产能达1000万盒，主要使用科室为消化内科、口腔科、外科、妇科等，预计下半年稳定增长 [2] - 地衣芽孢杆菌活菌胶囊2014年上半年同比保持较快增长，目前主要做医院推广，未来可能进入OTC渠道 [2] 销售与团队 - 公司销售团队约300人，采用自营+代理方式 [3] - 自营主要集中在华东地区（浙江、江苏、山东重点地市），其他省份以代理为主，自营与代理销售基本相当 [3] 原料药与新产品 - 原料药以左氟、环丙、恩诺为代表的喹诺酮类为主，特色原料药包括辛伐他汀、瑞舒伐他汀钙等他汀系列 [4] - 2014年上半年原料药生产销售同比增长较快，毛利率同步提升 [4] - 新产品匹伐他汀钙已上市，左乙拉西坦也可上市，但新产品培养周期较长，销售额贡献较小 [4] - 未来两年可上市产品主要为卡巴拉汀等 [4] 制剂出口 - 制剂出口主要产品包括辛伐、左乙拉西坦、氯吡格雷等，市场主要为英国、德国等欧洲国家 [4] 益和堂情况 - 益和堂处于整合期，暂无并入股份公司计划，主要产品包括沙溪凉茶、排石颗粒、润肠宁神膏、金鸡片等中药产品 [4] - 并购项目仍在寻找和调研中，重点关注产品竞争力 [4]

产品表现 - 瑞舒伐他汀钙在2014年上半年继续保持较快增长，原料药和成品药全面发展，利润率较好 [2][3] - 康复新液在2014年上半年保持较快增长，内蒙古1000万盒技术改造项目已完成达产，下半年增长将好于上半年 [3] - 地衣在2014年上半年同比保持快速增长，但因全国基药招标未及时进行，增速未达公司年初预期，下半年随着各省市基药招标开始，预计能较快增长 [3] - 舍曲林在2014年上半年增长不错，特别是分散片剂型中标较理想 [3] - 益和堂处于整合期，经营正常，主要产品包括沙溪凉茶、排石颗粒、润肠宁神膏、金鸡片等 [3] 原料药与销售 - 2014年上半年公司原料药生产销售情况好于年初预期，工艺改进和成本控制使原料药获得较快增长，特别是瑞舒伐原料药对外销售对利润贡献大 [4] - 公司销售团队约300人，销售方式为自营+代理，自营主要集中在华东地区（浙江、江苏、山东重点地市），其他省份以代理为主 [4] 新产品与出口 - 左乙拉西坦已取得批件，原料药通过GMP认证，正在进行备案和招标准备，争取首家上市销售 [4] - 制剂出口增长较快，主要产品包括辛伐、左乙拉西坦、氯吡格雷等 [4]

业务发展与战略 - 公司收购巨烽显示公司，进入医疗器械行业，拓展业务结构，降低单一医药业务风险 [3] - 公司原料药业务处于稳定增长期，但发展空间不及成品药和生物制剂，定位为保障制剂业务 [3] - 公司未来业绩增长点主要在成品药业务，包括心血管药物、消化类药物和精神神经类药物 [4][5] - 公司致力于成品药快速增长，同时保持原料药稳定增长，并加大医疗器械业务板块发展 [5] 产品与市场 - 心血管药物瑞舒伐他汀处于快速成长期，辛伐他汀在多个省份享受单独质量层次，匹伐他汀有望互补 [4] - 消化类药物康复新液仅有4家厂商生产，市场规模扩张迅速，30ml独家规格有望进入快速增长期 [4] - 精神神经类药物盐酸舍曲林已成为国产第一品牌，左乙拉西坦市场前景巨大 [5] - 公司销售采取"自营+代理"模式，华东地区自营，其他省市精细化代理销售 [5] 并购与未来方向 - 公司并购工作围绕战略实施，与巨烽联姻，快速进入医疗器械领域 [6] - 并购重组将是公司长期战略工作之一，以实现持续快速发展 [6] 其他 - 公司制剂生产线通过欧盟认证，多个产品出口欧洲市场，招标降价不会改变整体增长趋势 [5]

产品销售与市场前景 - 瑞舒伐他汀销售快速增长，预计全年销售将大幅增长 [3] - 地衣芽孢杆菌已在5省销售，市场容量大，正在开发儿童剂型 [3] - 康复新液销售同比增长较快，未来将推广至肿瘤科、妇科等科室 [3] - 神经类药物如盐酸舍曲林、左乙拉西坦等市场前景巨大，老年痴呆用药发展空间大 [4] 技术竞争力与成本控制 - 瑞舒伐他汀中间体的酶法制备方法已取得发明专利，工艺更环保，成本降低 [3] - 原料药市场价格企稳并略有上升，公司通过技术改进和生产工艺优化，毛利率上升 [3] 并购与战略发展 - 公司与巨烽联姻，快速进入医疗器械领域，实现医药及医疗器械领域的综合发展 [4] - 并购重组是公司长期战略工作之一，旨在实现持续快速发展 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002020，证券简称京新药业，编号 2015008 [1] - 2015 年 9 月 17 日，中国国际金融股份有限公司人员到浙江京新药业股份有限公司行政楼一楼会议室进行特定对象调研，由董事会秘书徐小明接待 [2] 主导产品情况 - 瑞舒伐他汀 2014 年销售超 2 亿元，今年保持快速增长，公司实现原料、制剂一体化生产，制剂生产线通过德国（欧盟）认证，竞争力强 [3] - 康复新液今年增长较快，产品规格齐全，30ml 为独家规格，已进入多省地方基药，市场竞争稳定 [3] - 地衣芽孢杆菌是唯一进入国家基药的活菌制剂，竞争对手仅一家，自 2012 年底上市后销售倍增式增长 [3] - 辛伐他汀、盐酸舍曲林等产品增长较快，新 产品左乙拉西坦、匹伐他汀等推广顺利，未来有望培育成过亿产品 [3] 巨烽情况 - 巨烽显示是国内从事医用显示器研发、生产与销售的高科技公司，核心业务为医疗器械设备制造商提供定制化医用显示器，为医院提供标准化医用显示器 [3] - 是国内唯一能批量为国外主流医疗器械制造商定制显示设备的企业，国外定制业务客户包括 GE、Philips、Simens 等，订单不断增加；国内为医院提供标准化医用显示器，在国产品牌中市场占有率第一 [4] 原料药业务情况 - 近些年原料药市场竞争稳定，价格企稳并略有上升，公司加强技术改进，生产工艺每年改进，成本下降，毛利率上升，将保持稳定增长 [4] 制剂出口情况 - 公司 2006 年制剂车间通过欧盟认证，2008 年少量出口，近年来客户订单转移，制剂出口增长较快，主要出口品种有辛伐他汀、氯吡格雷、二甲双胍、左乙拉西坦等，订单和市场稳定 [4] - 公司与英国客户在伦敦成立合资公司进行产品注册、销售，已有瑞舒伐他汀钙片，氯吡格雷、氯雷他定等多个产品进行合作和注册 [4] 在研及待上市新产品情况 - 神经类药物方面，除已上市的盐酸舍曲林、左乙拉西坦，还有待审的卡巴拉汀（治疗中重度老年痴呆）和已申报的盐酸美金刚缓释胶囊（治疗中轻度老年痴呆） [5] - 心血管类药物主要是他汀类产品，已有辛伐、瑞舒伐、匹伐，还将有阿托伐上市，产品线较齐全，竞争力强 [5] 未来并购方向 - 公司并购围绕战略实施，收购巨烽进入医疗器械领域，实现医药及医疗器械领域综合发展，并购重组是长期战略工作之一 [5]

投资与合作 - 公司曲线入股财通证券，目的是丰富和优化投资结构、增加投资收益，投资规模不大且保持主业发展 [2][3] - 公司与英国Crescent公司合作成立合资公司，公司负责生产，Crescent负责注册、管理和销售，借此打开自主品牌国际市场 [3] 业务情况 业务板块 - 公司业务分为原料药和制剂，原料药稳定发展，制剂增长较快且收入已超原料药 [3] 制剂产品 - 瑞舒伐他汀销售快速增长，预计未来3年增速稍降但仍维持一定比例增长 [3] - 匹伐他汀2013年底获生产批件，处于市场培育期，调酯功能好、降血脂效果更佳 [4] - 中药制剂康复新液有一定比例增长 [4] - 地衣芽孢杆菌能实现翻倍增长，有望成上亿品种 [4] - 曲舍林（唯他停）保持较快增长，用于缓解抑郁等症状 [4] - 卡巴拉丁已申报生产，处于评审状态，用于治疗老年性痴呆 [4] - 左乙拉西坦获3.1类新药注册批件，与另一家公司同时拿到国内首仿，市场空间大 [4] 子公司情况 - 上虞、江西广丰是原料药生产基地，内蒙古生产中药制剂康复新液，总部新昌生产制剂，生物制剂地衣芽孢杆菌从北京收购后也在新昌生产 [4][5] 研发与营销 研发团队 - 公司在总部新昌和上海张江有研发团队，有信心不断推出新品种 [5] 营销模式 - 公司采用自营推广与代理招商结合的销售模式，随新产品上市将分产品线操作，建立专业化销售团队，自营队伍集中在华东地区，其他地区由代理商负责 [5] 外延式收购 - 公司一直在寻找、调研并购项目，主要看产品竞争力，并购方向为特色中医和生物制剂 [5][6]

主力制剂品种增长情况 - 瑞舒伐他汀：2014年继续保持快速增长，达到国际仿制药水平认定，已在浙江等省获得单独质量层次，避开竞价压力 [4] - 康复新液：2014年同比增长稍有放缓，但由于进入浙江省基药增补目录，预计今年有望快速增长 [4] - 地衣芽孢杆菌：2014年受各省基药招标进度缓慢影响，增长不及预期，但随着今年招标进度加快，有望在小基数上保持快速增长 [4] - 辛伐他汀：因进入基药降价压力较大，近些年销售稳定，预计今年在部分省份招标中可享受单独质量层次，有望加速增长 [4] - 舍曲林分散片：目前只有两家企业生产，竞争格局优于普通片，预计未来延续快速增长 [4] - 匹伐他汀和左乙拉西坦：尚未招标，短期内以市场培育为主，待招标完成后有望逐步进入放量周期 [4] 原料药业务 - 原料药业务以喹诺酮类为主，2014年价格小幅提升，同时通过技改降低生产成本，盈利提升 [5] - 喹诺酮类原料药市场供需相对稳定，未来该业务有望保持稳定增长 [5] 研发与并购 - 卡巴拉汀：预计今年有望获批 [5] - 益和堂：去年通过新版GMP认证，销售有明显增长，预计今年有望实现更快增长 [5] - 并购方向：围绕中药和生物药为主，挑选有潜力的品种 [5] 投资者关系活动 - 活动类别：特定对象调研 [2] - 参与单位：兴业证券、华夏基金、友邦保险、天弘基金、华泰资产、华宝信业基金、中银国际证券等 [2] - 时间：2015年1月15日 [2] - 地点：浙江京新药业股份有限公司会议室 [2] - 接待人员：董事会秘书徐小明先生 [2]

产品线 - 公司制剂主要产品包括他汀类降脂药、肠胃类药品以及精神科药品 [3] - 降脂药以瑞舒伐他汀为主打产品，处于快速成长期 [3] - 辛伐他汀有望受益于新一轮基药招标，价格得到有效维护 [3] - 匹伐他汀与瑞舒伐他汀形成互补 [3] - 康复新液有30ml独家规格，进入浙江基药后有望快速增长 [3] - 地衣芽孢杆菌活菌目前竞争对手仅有东北制药一家，竞争格局良好 [3] 原料药业务 - 原料药业务处于收获期，成品药配套的原料药比重逐渐提升 [3] - 受益于产品结构调整及喹诺酮原料药价格小幅回暖，预计恢复稳定增长 [3] 销售模式 - 销售采取"自营+代理"模式，华东地区自营，其他省市精细化代理销售 [3] - 随着体量增大，逐步按科室细化销售团队 [4] 制剂出口 - 制剂出口快速增长，主要与欧盟客户合作代工生产 [4] - 未来发展方向是加大自主产品出口，已与英国客户合作，在伦敦成立合资公司进行自主产品注册和销售 [4]

公司产品与销售情况 - 原料药维持稳定发展，主要定位是为公司制剂产品提供原料保证 [3] - 制剂保持较快增长速度，核心品种增速较快 [3] - 瑞舒伐他汀预计未来3年增速稍降 [3] - 康复新液2014年同比增长稍有放缓，预计今年延续快速增长势头 [3] - 地衣芽孢杆菌2015年有望实现接近翻倍增长 [3] - 曲舍林抗抑郁用药有望取得快速增长 [3] - 匹伐他汀处于市场培育期，将成为公司他汀产品线的有力补充 [3] 公司生产基地与子公司情况 - 上虞、江西广丰是原料药生产基地 [3] - 内蒙古主要是中药制剂康复新液生产 [3] - 公司总部新昌主要是制剂的生产 [3] - 生物制剂地衣芽孢杆菌从北京收购，也是在新昌生产 [3] 公司外延式收购计划 - 并购方面公司一直有努力做，主要选择有特色品种的企业 [4] - 公司目前规模较小，收购主要看是有利于企业的总体发展 [4]

公司概况与投资者关系 - 浙江京新药业股份有限公司于2015年8月20日举行了投资者关系活动，主要参与者包括西南证券、申万宏源、南京证券等多家机构的分析师和基金经理 [2] - 公司董事会秘书徐小明介绍了深圳巨烽显示有限公司和浙江京新药业的基本业务情况及未来发展规划 [3] 深圳巨烽显示有限公司 - 巨烽显示是国内唯一能够批量为国外主流医疗器械制造商定制显示设备的企业，国内市场占有率第一 [3] - 巨烽显示的主营业务包括为医疗器械设备制造商提供定制化医用显示器，以及为医院提供标准化医用显示器 [3] - 巨烽显示的ODM定制响应快、技术强，不断获得国外订单，国内医院提供标准化医用显示器，国产第一品牌，有望争取外资市场 [3] - 巨烽显示的主营业务毛利率较高，整体业绩较好 [3] 公司收购巨烽显示的目的与未来发展 - 公司认为医疗器械行业发展前景广阔，可能优于医药制造业 [4] - 收购巨烽显示后，公司将进入医疗器械行业，新增医疗专用显示设备生产和销售业务，优化业务及产品结构，实现客户资源共享，降低单一医药业务经营风险 [4] - 并购后，巨烽的核心管理团队仍是原班人马，并有3年的盈利承诺，公司将加大巨烽显示与公司的协同效应，优势资源共享 [4] 公司重点产品市场竞争力 - 公司重点产品消化类药物康复新液仅有4家厂商生产，未来竞争格局稳定，康复新液增补浙江等省份基药，有望进入快速增长期 [4] - 地衣芽孢杆菌活菌进入国家基药目录，目前竞争对手仅有东北制药一家，随着各省招投标的推进，销售将快速增长 [4] - 心血管药物瑞舒伐他汀继续保持快速增长，辛伐他汀在新一轮基药招标中在浙江等多个省份享受单独质量层次，增长明显 [4] - 匹伐他汀已取得生产批件，有独家剂型，现处于市场培育期，有望起到很好的互补作用 [5] - 精神神经类药物抗抑郁制剂盐酸舍曲林已成为国产第一品牌，新上市的治疗癫痫产品左乙拉西坦是国内首批获得厂家之一，市场前景巨大 [5] 公司未来发展布局与核心业务 - 公司未来发展主要在于成品药业务的快速发展，通过自身研发和对外并购实施，现已拥有化学制剂、传统中药和生物制剂三大类产品 [5] - 公司核心增长在以化学药为主，有特色中药和生物药的成品药的大力发展，同时保持原料药的稳定增长，形成原料、制剂一体化 [5] - 公司将加大并购后的医疗器械业务板块的发展，以巨烽为平台，积极进入医疗器械板块，实现公司在医药及医疗器械领域内的综合发展 [5] 公司并购战略 - 并购重组将是公司长期战略工作之一，围绕公司战略实施，与巨烽联姻，巨烽在医疗器械细分领域具有一定行业地位和竞争力 [6] - 公司利用巨烽平台，快速进入医疗器械领域，实现在医药及医疗器械领域内的综合发展，并购工作将围绕公司持续快速发展战略持续实施 [6]