公司基本信息 - 证券代码为 000413、200413，证券简称是东旭光电、东旭 B [1] - 2015 年 11 月 9 日和 10 日，美国奥本海默公司、维胜亚洲投资有限公司分别于 13:00 - 14:00、9:30 - 10:30 对公司进行特定对象调研，地点在公司会议室，上市公司接待人员为龚昕、魏梦莹 [2] 玻璃基板价格与毛利率 - 玻璃基板价格受下游面板价格影响有滞后效应，近几年面板价格随技术和良率提升逐年走低，2014 年趋于平稳，玻璃基板价格略有下降，但因技术提升、政策扶持等成本下降，毛利率较稳定 [3] 客户群体与产线情况 - 芜湖 10 条 G6 玻璃基板产线 2014 年开始贡献收入，托管公司旭飞光电、旭新光电的 G5 玻璃基板产线 2015 年年底前注入上市公司 [3] - 主要客户群体是国内及台湾面板厂商，最大客户是京东方 [3] 成本情况 - 玻璃基板生产线成本包括人工、材料、燃料动力和制造费用等，原材料成本占营业成本比例低且稳定，不会造成成本压力 [3][4] 市场竞争情况 - 全球玻璃基板行业由美国康宁、日本旭硝子和电气硝子等少数企业垄断，国内仅彩虹股份和东旭能生产，公司全球市场占比小，国内市场占比约 15% [4] - 公司与康宁生产工艺均为溢流下拉法，康宁全球玻璃基板市场占有率超 50％，东旭与国际一流企业在良率、品质等方面差距缩小并趋于同质化 [4] 政府补助情况 - 公司收到的政府补助包含与资产相关和与收益相关两种类型 [5] 存货情况 - 2015 年三季度公司存货共计 11.9 亿元，不存在产品积压问题，约 9 亿元是为建设总部基地取得的丰台科技园 43 号地 [5] 发展规划 - 未来五年公司以“产业投资与资本运作”双轮驱动，把握国家支持平板显示产业机遇，打造中国最大的光电显示材料生产商 [5]

公司发展历程 - 1996年公司顺利上市，实际控制人为石家庄国资委，从事CRT显示相关产业 [3] - 2011年东旭集团入主宝石集团，李兆廷成为实际控制人，公司从传统CRT产业转型升级到平板显示行业，管理体制从国企转换为民营 [3] - 2013年公司非公开募集50亿元，建设10条第六代TFT - LCD玻璃基板生产线，玻璃基板业务开启 [3] - 2015年公司非公开发行募集资金80亿元，注入第5代玻璃基板生产线资产，投资30亿建设第五代彩色滤光片项目 [3] 投资者交流互动 业务收入相关 - 2015年上半年公司玻璃基板装备及技术服务业务贡献收入6.76亿元，旭飞、旭新两家托管公司收入约占15% [3][4] 业绩影响相关 - 假设公司在2014年底取得旭飞、旭新两家公司全部股权，2015年度可实现净利润约12亿元 [4] 产线建设相关 - 芜湖东旭10条G6 TFT - LCD玻璃基板生产线中4条投产转固，5线、6线点火试运行，所有产线动力、配套设备完成，良品率超85%，产能超设计产能 [4] 客户供货相关 - 公司第6代玻璃基板主要客户为京东方和台湾几大面板厂商，京东方合肥产线每月需20万片玻璃基板，采购自东旭的占比超一半 [5] 政府补助相关 - 公司作为高新技术企业且属国家重点扶持产业，政府补助水平稳定，截至2015年3季度收到的补助已达2014年全年水平 [5] 新材料研发相关 - 公司与北京理工大学合资成立石墨烯新材料技术研发等平台，石墨烯透明导电薄膜进入中试阶段 [5][6] 新领域发展相关 - 2015年4月公司增资控股收购江苏吉星50.5%股份切入蓝宝石领域，江苏吉星蓝宝石衬底产能约400万片／年 [6] 高端装备市场相关 - 公司装备业务从内部消化走向外部市场，已与京东方等签订战略合作协议，向面板生产厂商拓展设备业务，一条面板产线投资约是玻璃基板产线的10倍，公司已切入京东方部分非核心设备采购名录 [6] 股价相关 - 从2012年实际控制人变更到2014年每10股转增20股，复权后公司股价上涨约三四倍，近一年表现不强原因包括与投资者交流少、行业估值低、股本体量居中等 [7] 产线处理相关 - 公司目前无已淘汰产线，玻璃基板折旧年限15年，铂金通道折旧年限3年，净残值率95%，窑炉折旧年限5年，净残值率5% [7]

分组1：玻璃基板业务 - 公司已与国内知名企业及台湾厂商达成稳定合作，部分实现批量供货，部分客户在认证中，出货量稳定 [2] - 未来继续加快玻璃基板产线建设，适时发展高世代线，壮大持续批量供货能力，提高产品国产化率 [2][3] 分组2：资产注入情况 - 2015年通过非公开发行以部分募集资金收购旭新光电100%股权，已获证监会受理通知，正在审核 [3] - 东旭（营口）将于2017年前注入上市公司，具体计划根据市场和实际情况确定 [3] 分组3：彩色滤光片业务 - 中国大陆LCD用彩色滤光片主要依赖进口，公司昆山项目建成后可与第5代玻璃基板配套，发挥协同效应，提升附加值 [3] - 除供应龙腾光电外，市场部门将开发新客户，与国内其他面板厂商合作 [3] 分组4：8.5代线布局 - 高世代线是玻璃基板产线升级重点，公司正积极进行技术研究和产线布局 [4] - 因投资金额高，正综合考虑选址、产能及资金筹措等因素 [4] 分组5：牡丹江合作与石墨烯布局 - 与牡丹江合作计划顺利推进，在当地政府配合下进行产业资源调查、投资和整合规划 [4] - 未来在石墨烯领域以技术产业化和产品市场化为导向，开展战略储备和产业链投资布局 [4] 分组6：东旭集团可交换债 - 东旭集团发行40亿元可交换债，募集资金主要用于补充流动资金 [4]

公司经营概况 - 2015年公司实现营业收入46.5亿元，净利润13.26亿元 [2] - 玻璃基板业务：完成旭飞、旭新注入，6代线点火6条（量产5条）、5代线7条全部点火（量产5条），客户有京东方等，销售收入9.8亿元 [2][3] - 高端装备业务：实现从“体内供应为主”到“打通体外市场”转型，销售收入23.36亿元，未来从成套装备等三方面拓展 [3] - 新材料业务：收购江苏吉星蓝进入蓝宝石领域，蓝宝石业务收入2.8亿元 [3] - 建筑安装业务：传统业务，维持稳定增长 [3] 互动问答要点 装备制造业务 - 2014年以前订单主要来自关联方，定价按成本加成法，未来对外销售转型并拓展高端领域，毛利率维持在40%左右 [3][4] 企业合并情况 - 旭飞、旭新属托管企业，业绩已全年并表，7条5代玻璃基板产线全部点火，5条已量产 [4] 产线布局 - 6代线以a - si为主，LTPS技术储备成熟，未点火的4条6代线中两条或将做LTPS产线，改造每条成本约1亿 [4][5] 竞争格局 - 公司是国内玻璃基板制造龙头，全球5、6代线市场份额排第三，仅次于美国康宁、日本旭硝子 [5] 国内客户供货比例 - 以京东方为例，公司供货约占30%，康宁50%，旭硝子20%，8代线由康宁、旭硝子垄断 [5] 行业发展趋势及影响 - 中国将成全球最大面板生产国，国内面板产线以TFT为主，LTPS成新热点，OLED是趋势但非国内主流，未来3 - 5年面板企业难大规模切换到OLED，公司将向产业链上游延伸 [5][6] 石墨烯应用 - 成立2家石墨烯相关子公司，应用方向有透明导电膜等 [6] 玻璃基板毛利率下降原因 - 6代线产能释放后国际巨头降价，2015年5代玻璃基板业务并表影响毛利率 [6][7] 偏光片竞争格局 - 国内盛波光电、三利普规模小，全球由日东电工等三家企业垄断，公司与日本住友化学合资成立子公司填补国内高端偏光板原卷生产空白 [7]

公司整体概况 - 2015年公司实现营业收入46.5亿元，净利润13.26亿元 [2] - 公司是中国本土最大的液晶玻璃基板生产商，拥有五大光电产业基地，涉及17条G5、G6代液晶玻璃基板生产线，福州3条G8.5玻璃基板产线已开工建设 [2] - 依托液晶玻璃基板产业优势，公司研发拓展光电产业链核心产品，覆盖彩色滤光片、蓝宝石、偏光片等产业，形成产业协同和集群效应 [2] 石墨烯业务概况 战略意义 - 石墨烯具有高导电性等特点，下游应用市场有望达万亿级别，公司在低成本、批量化制备单层高纯石墨烯方面形成技术壁垒，有望在多领域率先突破，成为支撑未来5到10年发展的战略性产业 [3] 发展路径 - 内生式发展依托“旭碳新材+碳源汇谷”两大平台：旭碳新材致力于石墨烯在ITO透明导电膜等领域的应用研究，已建成中试生产线；碳源汇谷专注于石墨烯规模化制备，实现技术重大突破，降低制备成本达国际先进水平，中试生产线制备的石墨烯单层率超99%、纯度高达99.9%，其生产的石墨烯/磷酸铁锂电池可6分钟内快速充放电，承诺16/17/18年税后净利润分别不低于500万、1000万、2000万 [3][4] - 外延式发展借力“东旭华清”：公司与中国石墨烯产业联盟合资成立的东旭华清，定位为投融资平台，借助产业联盟资源，通过产业基金等模式投资培育项目，成熟后优先注入上市公司 [4] 未来发展规划 - 待石墨烯深加工和下游产业化应用形成规模，公司将向产业链上游延伸，形成一体化产业链闭环，构建石墨烯产业体系，力争成为国内率先实现产业化突破的制造商 [4] 互动问答环节 - 碳源汇谷石墨烯/磷酸铁锂电池基于磷酸铁锂正极材料，用单层石墨烯包裹以实现快速充放电，未来或在负极材料方面取得突破 [5] - 目前碳源汇谷中试线年产能在3吨左右 [5] - 公司生产高纯度石墨烯大部分采用氧化还原法，也用到CVD法 [5] - 6分钟快速充放电电池过热问题已基本克服 [5] - 公司石墨烯已实现批量化、低成本制备，成本不会成为商业化应用障碍 [5] - 石墨烯/磷酸铁锂电池先从3C消费端切入，未来用于新能源动力锂电、储能等领域 [6]

公司概况 - 2016年上半年围绕建设高世代基板产线、深化现有产品市场布局、推进新材料领域横向延伸开展生产经营活动 [2] - 液晶玻璃基板龙头地位持续夯实，光电显示材料及石墨烯业务布局顺利，形成产业协同和集群效应 [3] - 上半年实现营业收入28.82亿元，实现归属于母公司所有者的净利润5.46亿元 [3] 玻璃基板产线情况 - 7条5代玻璃基板产线全部点火，5条量产 [3] - 规划建设的10条6代玻璃基板产线，6条点火，5条量产，剩余产线在建设规划中 [3] - 8.5代液晶玻璃基板产线于2016年3月开工建设，非公开发行募集资金已到位 [3] 产品研发情况 - 目前产品主要是a - si玻璃基板，加大LTPS液晶玻璃基板研发力度，有第一代试生产产品，后续需改进 [3] 装备业务情况 - 基于CRT设备基础，自主研发出TFT－LCD玻璃基板成套设备、触摸屏玻璃生产成套设备等专用化设备 [4] - 自有产线建设完毕后，装备业务面向外延市场，提供研磨、清洗、抛光、自动化系统控制等专用设备 [4] 石墨烯业务情况 - 发布“烯王”移动电源，希望呈现技术能力，吸引下游应用企业，打造产业闭环 [4] - 先从3C消费端快速充放电电池切入，未来着重推进在新能源动力电池方面的应用拓展 [5]

活动概况 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括河北上市协会、民生加银、博时资本等多家机构 [2] - 活动时间为2017年9月19日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为龚昕、王青飞、魏梦莹、杨秀权 [2] 活动目的 - 河北上市公司协会联合上海证券报、深圳全景网开展“投资者走进上市公司”活动，旨在保护投资者合法权益，落实监管要求 [3] - 希望投资者代表广大投资者了解公司经营活动 [3] 公司概况 - 2017年是公司战略转型之年，致力于发挥产业协同性，打造“高端材料 - 石墨烯基锂离子电池 - 新能源汽车”产业链闭环 [3] - 2017年上半年公司实现营业收入464,128.55万元，同比增长61.04%；归属母公司所有者净利润63,585.58万元，同比增长16.46% [3][4] 互动问答 产品质量 - 公司玻璃基板质量稳定可靠，可与康宁等国际厂商产品混合免检使用，与国际主流产品质量相差无几 [4] 电池优势与成本 - 石墨烯基锂离子电池5C条件下13 - 15分钟可充满，时长为普通产品1/24；能量密度与普通磷酸铁锂电池相当且略有提升；循环使用3500次，使用寿命近10年，是普通移动能源7倍；工作温度范围 - 30～80℃ [4] - 制备成本视不同类别石墨烯产品而定，总体可控，在消费者可承受范围内 [4] 项目进展 - 第五代彩色滤光片项目第一条产线预计年底前投产；偏光片项目第一条产线已于6月30日投产，后续产线将陆续投产 [5] 收购效益 - 申龙客车2017 - 2019年业绩承诺净利润分别为3亿、4亿及5.5亿 [5] - 国家研究停售燃油车，2020年我国新能源汽车年产销要达200万辆，新能源客车将快速增长 [5] - 申龙客车深耕行业16年，有市场、人才、品牌和区位优势，1 - 8月已确认收入和签署合同约3200辆，能保障业绩目标实现 [5] 子公司运营 - 明朔科技拥有三大核心石墨烯复合散热材料发明专利及十余项应用专利，掌握“可逆液晶相变材料”核心技术 [6] - 已在全国20几个城市实际运用，经营情况良好 [6] 产业规划 - 显示面板产业属重资产投资，8.5代线建设一条面板产线耗费近300亿资金 [6] - 显示行业核心原材料毛利高，面板行业依赖规模化效应，公司暂无进军下游面板产业打算 [6] 产品进展 - 烯王一代反响不错，烯王二代正在备货，已有少量产品销售给企业客户 [6] - 公司近期将推出石墨烯灯系列新产品 [7]

公司整体经营情况 - 截至目前经营发展势头良好，高世代玻璃基板、偏光片等产线陆续投产，重组项目获证监会批文，二期员工持股计划落地实施 [3] - 2017年前三季度营业收入78.69亿元、净利润10.26亿元，较去年同期分别增长84.64%和27.97% [3] 募投项目情况 - 37.5亿募投项目中的曲面显示用盖板玻璃生产项目总投资约15亿，使用募集资金11亿，达产后年产量3600万片，预计年营业收入18亿、净利润4.7亿，建设期12月，建成后1 - 3年达产率为70%、90%和100%，目前正在快速推进 [3] 员工持股计划情况 - 二期员工持股计划2017年9月5日完成资金募集，三季报窗口期已过，未来委托管理机构择机从二级市场购入对应数量公司股票 [4] 玻璃基板产线情况 - 第一条8.5代玻璃基板产线后端线2017年5月投产，完成下游面板厂商产品认证，已批量供货，第三季度正式贡献业绩，产能不断爬坡 [4] - 玻璃基板已投产及在建拟建产线合计20条，5代线7条全部分布在河北石家庄和河南郑州且已全部投产；6代线拟建10条分布在安徽芜湖，已投产6条；8.5代线规划3条位于福建福州，6代及8.5代产线与面板产线就近建厂 [4] 石墨烯领域进展 - 打造“高端材料 - 石墨烯基锂离子电池 - 新能源汽车”产业链闭环，石墨烯基锂离子电池在滑板车、电动车领域试用，收购申龙客车后欲导入新能源客车领域 [5] - 2017年5月完成对北京名朔科技收购，其生产销售的石墨烯大功率LED灯应用到国内多个城市，原股东承诺2017年实现1050万元净利润 [5] - 石墨烯电采暖技术开展山西太古县试点工程 [5] 重组项目进展 - 10月20日收到证监会批复文件，10月26日申龙客车及旭虹光电两家标的公司工商变更手续办理完毕，后续协商确定配套募集资金发行时间并启动发行程序 [5][6] 申龙客车业绩情况 - 申龙客车产能6000辆/年，1 - 8月已确认收入和签署客车合同超3200辆，今年全年实现3亿业绩承诺有十足把握 [6]

石墨烯发展困局及公司应对 - 石墨烯是泛用性改性材料，与原有供应链材料竞争，下游应用市场需其性价比足够高才会打开 [3] - 公司遵循纳米材料发展规则，从应用场景出发发挥原材料特点，如改进氧化还原法，成本约每公斤千元以下，未来有望降至百元以下；开发硅晶圆悬浮石墨烯传感芯片技术 [4] 石墨烯产品应用及市场情况 石墨烯 LED 照明 - 2018 年公司石墨烯销售 1.8 亿元，主要来自石墨烯 LED 照明产品 [5] - 石墨烯 LED 路灯可提升散热器功率一倍，降低体积四分之三，减重三分之二，节能效果在 70%以上，比传统 LED 灯节能 20%左右，成本高 10%左右 [5] - 公司采用合同能源管理（EMC）方式与政府签订协议，解决购置成本高问题，目前订单量已超 5 亿元，收入分期确认 [5][6] 石墨烯基锂离子电池在叉车领域 - 公司正极材料为磷酸铁锂石墨烯复合物，石墨烯包覆可降低外阻、增加电池倍率、提升安全性和循环寿命，成本略高于普通磷酸铁锂电池 [6] - 全球叉车销量从 74 万台增长到 153 万台，增长率 9.5%；中国从 19 万台到 43 万台，占全球 28%，增长率 10.5% [7] - 2018 年电动叉车销量突破 17 万台，市场占比 47%，预计 2021 年达 30 万台；2021 年叉车锂离子电池销量可达 21 万块，市场规模有望达 50 亿元 [7] - 叉车租赁市场有望从 10.56 万台增长到 2021 年的 23.5 万台 [7] - 电动叉车替代内燃叉车、锂离子电池替代铅酸电池趋势延续，石墨烯基锂离子电池售价低于 1800 元/千瓦时企业有换用动力，预计毛利较好 [7][8] - 公司石墨烯基锂离子电池在叉车上已试跑 8 个月，叉车领域有望成为放量重要环节 [8] 其他问题及解答 公司做石墨烯基叉车锂离子电池原因 - 从市场需求出发，解决客户痛点，叉车需要大功率、充电快的电池，与石墨烯作为导电剂的磷酸铁锂电池特性匹配 [9] 叉车锂离子电池市场竞争情况 - 市场空间大，比亚迪进入叉车市场但不外供，公司作为独立供应商与其他电动叉车主机厂合作，不会与比亚迪产生竞争关系 [9] 叉车锂离子电池应用障碍及应对 - 行业存在电芯、BMS、智能管理专业化问题，叉车电池要求特殊 [10] - 公司自己生产电池支架和电池壳，采用组合式支架设计，安全性好；采用集成智能电池管理系统 BMS 针对叉车工况优化 [10] 石墨烯其他应用 - 与曼彻斯特大学合资成立 RIPTRON，制造、发展和销售悬浮石墨烯传感芯片和相关传感器，应用场景丰富，可集成多种传感功能 [11] - 石墨烯电暖器正在推广，2018 年旗下北京旭碳新材料在全国安装 3 万 8 千多台石墨烯新型采暖设备，涉及 1 万 1 千多民户 [11] 薄膜石墨烯在传感器方面应用 - 悬浮石墨烯晶圆方式做薄膜石墨烯，灵敏度比 CVD 高 10 倍以上，电子迁移率高，可进行多种传感，未来可做集成大传感器 [12] 叉车电池和充电宝电芯区别 - 叉车用电芯在充电宝电芯基础上优化，是方形铝壳电芯，单体容量大，提高产品可靠性和稳定性；充电宝电芯采用主流 18650 电芯，二者都具备充放电倍率快、循环寿命长特点 [12] 公司未来在石墨烯产业应用推广 - 以内生外延并合方式加强石墨烯产品研发、应用与推广，结合已有优势推动产业协同，明确“电灯热芯”高附加值产业化应用发展路径 [13]

公司基本信息 - 证券代码为 000413、200413，证券简称是东旭光电、东旭 B [1] - 2019 年 5 月 31 日接待 Indus Capital Partners.LLC 的 Jimmie Newton 等调研，地点在公司综合会议室，接待人员为龚昕、张莹莹 [2] 投资者背景 - Indus Capital Partners 总部设在美国，自 2006 年开始在亚洲投资，2009 年开始投资 A 股，是最早取得 QFII 资格的机构之一，此次来中国调研是为接触和了解关注的公司以扩大投资 [2] 公司业务领域 光电显示与高端装备 - 从光电显示产业起步，发展成综合性高新技术企业，业务涵盖光电显示材料、高端装备制造及系统集成等 [3] - 玻璃基板产品覆盖 G5/G6/G8.5 代，2018 年 G8.5 代产值 13 亿元人民币，高端装备产品应用于多个市场 [3] - 拥有 G5、G6、G8.5 建成产线 20 余条，分布在全国五大生产基地，光电显示材料业务产值达 47 亿元人民币，自 2015 年起拓展盖板玻璃原片等业务 [3] 石墨烯产业化应用 - 已开发石墨烯基锂离子电池等四大产业化产品，涵盖消费类电池、涂料、民用产品等领域，部分产品已批量供货并远销海外 [3][4] 新能源汽车 - 是前瞻性布局绿色产业的重点业务板块，2018 年新能源客车销量蝉联行业前八 [3] 公司业务优势 - 是国内最大的玻璃基板龙头企业，全球同时掌握溢流下拉法和浮法两种液晶玻璃基板生产工艺并实现量产的企业，覆盖全世代生产，良品率和市场占有率呈上升趋势 [4] 公司战略考量 - 认为未来新能源客车市场需求仍会大幅增长，对补贴减少后的盈利提前预测考量，并采取成本控制等措施，未来三至五年补贴减少政策影响可控 [4] 行业供需情况 - 中国大陆有近 60 条面板产线，8 代以上大尺寸面板产线 19 条，今年大陆面板产能呈向上趋势，对玻璃基板生产商是利好 [4]