报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 业绩承压但逐步修复 - 受渠道库存积压影响,公司2024H1业绩承压,营收同比下降53.40%,归母净利润同比下降89.44% [4] - 但2024Q2业绩环比显著改善,营收环比增31.43%,归母净利润环比增103.31% [5] - 随着欧洲户储库存逐渐去化,下游需求恢复,以及新兴市场需求起量,公司业绩及盈利能力将逐步修复 [5] 持续研发创新,丰富产品矩阵 - 公司持续重视新技术、新产品研发,推出多款工商业储能产品,并成功实现销售 [5] - 还推出户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等新产品 [5] 积极布局产能,提升规模化效应 - 通过募投项目扩产,提高生产自动化程度,整体生产效率提升 [5] - 2期年产2GWh储能电池及100万台光伏逆变器项目已完成主体施工,为产品交付提供保障 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.93亿元、5.84亿元、8.51亿元 [5][8] - 参考可比公司估值,给予公司2024年28-30倍PE,对应合理价值区间为68.82-73.73元 [9] 风险提示 - 欧洲库存去化不及预期 - 下游客户订单需求不及预期 - 市场竞争加剧 [6]

业绩数据 - 2024年上半年公司净利润10300.67万元，同比减少89.44%[2][17] - 2024年上半年扣非净利润6576.27万元，同比减少93.18%[2][18] - 2024年1 - 6月营业收入158361.66万元，较2023年同期减少53.41%[17] - 2024年上半年毛利率38.26%，较上期下降1.34个百分点[10] - 2024年上半年基本每股收益0.64元/股，较2023年同期减少92.13%[19] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为2.34%，较2023年同期减少52.73个百分点[19] 费用与现金流 - 2024年上半年研发费用增加11817.19万元，同比增长98.73%[2] - 2024年上半年管理费用增加2405.87万元，同比增长54.21%[2] - 2024年上半年经营活动现金流量净额42330.48万元，较2023年同期减少39.43%[18] 资产与股权 - 2024年6月30日应收账款净额68524.44万元，占期末资产总额11.04%，占营收43.27%[12] - 2024年6月30日公司净资产444647.84万元，较2023年同期增加2.44%[18] - 截至2024年6月30日，控股股东等持股无增减、质押、冻结情况[31] - 董事会秘书盛建富期初和期末持股数均为340,064股[32] 研发与专利 - 2024年上半年研发投入占营收比例为15.02%，较2023年同期增加11.50个百分点[19] - 2024年上半年公司获授权发明专利8项，截至6月30日有多项专利和软件著作权[25] 募集资金 - 公司获准首次公开发行4000万股，募集资金总额222640.00万元，净额198807.45万元[27] - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额为160336.74万元[28] 合规与督导 - 2024年上半年公司无需要整改情况，不存在重大违规事项[7][16] - 保荐机构对公司开展持续督导，内控制度有效执行，信息披露无问题[3][4][6]

报告投资评级 - 艾罗能源首次被评为"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年艾罗能源营收15.8亿元,同比下降53.41%,但Q2环比增长31.43%;归母净利润10300万元,同比下降89.44%,但Q2环比增长103.31% [3] - 公司在欧洲、美国、日本等主要市场保持良好销售,同时积极开拓新兴市场如巴基斯坦、乌克兰、印度等 [3] - 公司持续推出新产品,如户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等,并大幅增加研发投入 [3] - 公司积极布局工商业储能产品,上半年推出AELIO、TRENE系列产品并实现销售,未来该领域有较大盈利空间 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为3.7/6.6/9.3亿元,EPS为2.3/4.1/5.8元/股,对应PE为26/14/10倍 [6][7] - 2023-2026年营收分别为4473/4041/5904/8493百万元,增速分别为-3.01%/-9.66%/46.11%/43.85% [7] - 2023-2026年毛利率分别为39.90%/36.89%/35.54%/33.89%,净利率分别为23.80%/9.29%/11.26%/10.95% [10] - 2023-2026年ROE分别为24.53%/7.91%/12.52%/15.18%,ROIC分别为21.20%/7.42%/11.86%/14.46% [10]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1公司实现收入15.84亿元,同比下降53.41%;归母净利1.03亿元,同比下降89.44% [1] - 2024Q2实现收入8.99亿元,同比下降36.96%,环比增长31.43%;归母净利0.69亿元,同比下降85.37%,环比增长103.31% [1] - 欧洲市场需求从去年下半年低基数下有所修复,亚非拉及美日市场成为新的增长点 [4] - 公司产品销售集中于欧洲等发达国家,今年加强拓展新兴市场,在巴基斯坦、乌克兰、南非等区域市场均成功实现产品销售 [4] - 公司Q2毛利率36.9%,同环比略有下降,主要是公司相对低毛利率的并网产品销售占比较去年有所增加,以及会计准则变更导致报表端营业成本提升 [4] - 公司Q2期间费用率30.4%,环比下降4.6pct,公司加大市场拓展和产品研发投入,费用率虽有所下降但仍在高位 [4] - 公司Q2末合同负债1.1亿,环比大幅增长86%,表明公司订单充沛 [4] - 公司一方面通过新市场、新产品有望继续扩大增量,另一方面欧洲市场也将随渠道库存去化,需求持续回暖,美国、日本市场亦将为公司贡献更多业绩增量 [4] 财务数据总结 - 2024-2025年预计公司实现利润分别为3.7、7.2亿元,对应PE为27、14倍 [4] - 公司2023年营业收入为44.73亿元,2024-2026年预计分别为40.63亿元、62.99亿元、78.39亿元 [9] - 公司2023年归母净利润为10.65亿元,2024-2026年预计分别为3.72亿元、7.17亿元、9.71亿元 [9] - 公司2023年毛利率为40%,2024-2026年预计分别为37%、35%、34% [9] - 公司2023年销售费用率为7%,2024-2026年预计分别为11%、9%、8% [9] - 公司2023年研发费用率为6%,2024-2026年预计分别为13%、10%、9% [9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入15.84亿元,同比减少53.41%;归母净利润1.03亿元,同比减少89.44%。[1] 2) 2024年第二季度公司实现营业总收入8.99亿元,同比减少36.96%,环比增长31.43%;归母净利润6904.61万元,同比减少85.37%,环比增长103.31%。[1] 3) 公司上半年储能电池及储能逆变器出货量同比有所下滑,主要是因为今年上半年欧洲需求放缓;但二季度各类产品出货量环比改善,主要因为公司新兴市场放量。[2] 4) 公司上半年综合毛利率38.26%,同比下降1.34pct,主要因为新兴市场毛利率较欧洲市场偏低,销售市场变化导致综合毛利率下滑。[2] 5) 公司上半年期间费用率为32.40%,较上年同期上升26.80pct,主要是销售费用、管理费用和研发费用的增加。[2] 6) 公司上半年陆续推出微型逆变器、工商业储能机等新产品,新产品已经获得订单;同时,公司在其他产品也做了升级迭代。新市场方面,公司上半年积极开拓东南亚等市场,欧洲业务占比已经从去年的90%以上下降至70%以上。[2] 7) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98/8.04/9.63亿元,当前市值对应PE分别为19/12/10倍。参考可比公司估值,给予2025年15xPE,对应目标价75.42元。[2] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入15.84亿元,同比减少53.41%;归母净利润1.03亿元,同比减少89.44%。[1] 2) 2024年第二季度,公司实现营业总收入8.99亿元,同比减少36.96%,环比增长31.43%;归母净利润6904.61万元,同比减少85.37%,环比增长103.31%。[1] 3) 2024年上半年,公司毛利率为38.26%,同比下降1.34pct;归母净利率为6.50%,较上年同期下降22.19pct。[1] 4) 2024年第二季度公司毛利率为36.89%,同比下降2.09pct,环比下降3.16pct;归母净利率为7.68%,较上年同期下降25.40pct,较上一季度上升2.72pct。[1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98/8.04/9.63亿元,当前市值对应PE分别为19/12/10倍。[2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 欧洲去库存进入尾声，新兴市场持续开拓 - 随着欧洲市场逆变器库存回归正常水平，亚非拉等新兴市场光储爆发式增长，公司24H1逆变器出口呈复苏趋势 [2] - 公司积极进行市场开拓，上半年在美国、日本等国际市场与松下电器、夏普能源等知名企业合作顺利，新兴市场如巴基斯坦、乌克兰、南非等也成功实现产品销售 [2] 产品研发创新领先，实现储能场景全覆盖 - 公司24H1产生研发费用2.38亿元，同比增长98.73%，持续推出户用、工商业、地面电站等全面的储能产品 [2] - 公司推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等新产品，并成功实现销售 [2] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年实现营业收入40.33、52.65、62.74亿元，实现归母净利润4.60、7.15、9.14亿元，同比增长-56.8%、55.3%、27.9%，对应EPS分别为2.88、4.47、5.71元 [2] - 公司2022年营业收入46.12亿元，同比增长453.9%；归母净利润11.34亿元，同比增长1703.6% [1]

业绩概述 - 2024年1-6月,公司实现营业收入158,361.66万元,同比下降53.41%,二季度环比一季度提高31.43%[2] - 归属于上市公司股东的净利润10,300.67万元,同比减少89.44%,二季度环比一季度提高103.31%[2] - 公司综合毛利率为38.26%,较上期下降1.34个百分点[2] 市场开拓 - 在巩固原有德国、捷克、意大利等欧洲市场的基础上,公司积极拓展新兴市场,在巴基斯坦、乌克兰、印度等区域市场均成功实现产品销售[2][4] - 公司在美国、日本市场与松下电器、夏普能源等国际知名企业合作顺利,实现产品销售[2] 产品创新 - 公司持续保持高研发投入,2024年上半年研发费用2.38亿元,同比增长98.73%[2][5] - 公司推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等新产品,持续丰富产品线及应用场景[5] - 公司积极布局工商业储能产品,上半年向市场推出了AELIO、TRENE系列工商业储能产品,并成功实现销售[5] 费用情况 - 2024年1-6月,销售费用20,476.45万元,同比增长21.36%,主要原因系公司新市场拓展,加大市场投入[6] - 管理费用6,844.23万元,同比增长54.21%,主要原因系人员增长导致的费用增加[6] - 研发费用23,786.06万元,同比增长98.73%,主要原因系公司持续引进研发人才,加大研发投入[6] 海外市场 - 欧洲市场:公司产品主要销往捷克、德国、英国等地区,6月份销售额相较于4、5月有明显提升,7-8月有假期影响,目前正在恢复[6][7] - 新兴市场:公司在巴基斯坦、乌克兰、印度等地区加大了产品和渠道的投入[7] 工商业储能 - 2024年1-6月,工商业储能销售收入不高,新产品刚刚开始形成销售,目前订单充足,预计未来会有较大规模[7] - 欧洲的电力市场比较发达,工商业储能能够在动态电价、备用电源等方向盈利,公司比较看好这个产品对未来的贡献[7] 未来规划 - 全面布局储能市场,深挖每一类需求 - 持续开发新品,储备增长点 - 加强欧洲之外区域的市场开拓[7]

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-036 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会计政策变更是根据财政部发布的最新企业会计准则及相关通知等要 求进行的合理变更，不会对浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"公 司"）损益、总资产、净资产等产生重大影响。 一、本次会计政策变更概述 1、会计政策变更的原因及日期 1 具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释公告以及其他相关规 定。 本次变更后，公司将按照《解释 17 号》《应用指南 2024》相关要求执行。 其他未变更部分，仍按照财政部前期颁布的《企业会计准则——基本准则》和各 项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释公告以及其他相关 规定执行。 二、 本次会计政策变更对公司财务状况的影响 财政部于 2024 年 3 月发布了《应用指南 2024》，规定保证类质保费用应计 入营业成本。公司执行该规定的主要影响如下： 2023年10月25 ...

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-034 一、 监事会会议召开情况 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第 五次会议于 2024 年 8 月 30 日在浙江省杭州市桐庐县城南街道石珠路 278 号公司 会议室以现场与通讯结合方式召开。本次会议的通知于 2024 年 8 月 20 日以邮件 方式送达全体监事。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议由 监事会主席祝东敏先生主持，本次会议的召集和召开程序符合国家有关法律、法 规和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 本次会议经与会监事认真审议并表决，一致通过了如下事项： （一）审议通过《关于<2024年半年度报告>及其摘要的议案》 监事会认为：公司《2024年半年度报告》的编制和审议程序符合相关法律法 规、《公司章程》及公司内部制度的规定；公司《2024年半年度报告》的内容与 格式符合法律法规的相关规定，客观、真实地反映了公司2024年半年度的经营情 况；公司2024年半年度报告所披露的内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏；未发现参与公司2024年半年度报告 ...

证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-035 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的 专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到账时间 经中国证券监督管理委员会证监许可[2023]1094 号《关于同意浙江艾罗网 络能源技术股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》同意注册，本公司于 2023 年 12 月向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,000 万股，每股发行价为 55.66 元，应募集资金总额为人民币 2,226,400,000.00 元，扣除不含增值税券 商承销费用和保荐费用合计 206,624,800.00 元，公司实际收到募集资金 2,019,775,200.00 元。另减除其他不含增值税发行费用 31,700,658.00 元（包 括审计费 15,925,700.00 元、律师费 9,551,400.00 元以及其他可扣除费用 6,223,558.00 元），公司本次募集 ...