激励计划 - 公司拟归属激励对象为17名[1] - 对应限制性股票归属数量为46,740股[2]

激励计划会议决策 - 2021年5月27日通过激励计划相关议案[1] - 2021年6月15日审议通过激励计划相关议案[3] - 2021年12月29日通过授予预留部分限制性股票议案[4] - 2022年6月20日通过调整授予价格等议案[5] - 2023年2月3日通过作废部分股票等议案[6] - 2024年6月28日通过调整授予价格等议案[7] - 2025年1月10日通过作废部分股票等议案[8] 股票作废情况 - 2名离职对象作废3900股，1名考核“C”对象作废960股[10] - 预留授予对象由19人变为17人，未归属股由5.16万变为4.674万股[10] 归属情况 - 本次归属、作废已取得现阶段必要批准和授权[13] - 本次归属条件已成就，尚需信息披露和办后续手续[13] 独立财务顾问意见 - 部分限制性股票作废处理已取得必要授权[14] - 部分限制性股票作废处理符合相关规则和规定[15]

会议情况 - 公司第二届监事会第二十三次会议于2025年1月10日召开，应到实到监事均为5人[2] 决策事项 - 监事会同意半导体测试及智能制造装备产业园项目延期[3] - 监事会同意作废处理部分限制性股票[5] - 监事会同意2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期符合归属条件，17名激励对象归属46,740股限制性股票[6]

募资情况 - 公司首次公开发行2000万股，每股37.94元，募资7.588亿元，净额6.8955192452亿元[2] - 2021年用1.2亿元超募资金补流，占超募约29.05%[5] 项目投资 - 2022年计划投4.5亿建产业园，用超募3亿，周期2年[6] - 2023年产业园面积调为5.2万平，投资3.122024亿[8] - 截至2024年底，产业园累计投入8544.57万，比例28.48%[9] 项目调整 - 高精度小功率测试电源等4项目拟用募资调为2.597159亿[7] - 产业园项目延期至2025年9月，不影响经营[10][13] 决策审批 - 2025年1月董事会等通过项目延期议案，保荐无异议[14] - 监事会、保荐机构同意项目延期，无损害股东利益情形[15][17][18]

回购方案 - 首次披露日为2024年8月26日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额2000万至3000万元[3] 回购情况 - 累计已回购股数438,791股，占比0.5222%[3] - 累计已回购金额11,816,745.20元[3] - 实际回购价24.75元/股至34.10元/股[3] 12月回购 - 回购28,913股，占比0.0344%[6] - 成交最高价28.10元/股，最低价27.97元/股[6] - 支付总金额810,492.82元[6]

股东股份情况 - 股东唐德平合计持股4302464股，占总股本5.12%[3] 股份质押变动 - 2024年12月16日解除质押1400000股，占总股本1.67%[3] - 2024年12月18日再质押800000股，占总股本0.95%，质权人为杭州银行合肥科技支行[6] - 质押后累计质押800000股，限售和冻结股均为0股[9] 后续安排 - 公司将持续关注股东股份质押情况并及时披露重大变动[10]

证券代码：688551 证券简称：科威尔 公告编号：2024-050 科威尔技术股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 号——回购股份》等相关规定，在回购股份期间，公司应当在每个月前三个交易 日内公告截至上月末的回购进展情况。现将公司本次回购方案实施进展情况公告 如下： 2024 年 11 月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份 20,936 股，占公 司总股本的比例为 0.0249%，回购成交的最高价为 29.92 元/股，最低价为 29.70 元 /股，支付的总金额为 625,565.92 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 截至 2024 年 11 月 30 日，公司已累计回购股份 409,878 股，占公司总股本的 比例为 0.4878%，回购成交的最高价为 34.10 元/股，最低价为 24.75 元/股，支付的 总金额为 11,006,252.38 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 上述回购股份符合相关法律法规及公司回购股份方案的规定 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收3.77亿元同比+6.26%，归母净利润0.52亿元同比-31.74%，扣非归母净利润0.45亿元同比-32.61%；Q3收入1.23亿元同比-8.82%，归母净利润0.10亿元同比-61.10%，扣非后归母净利润0.07亿元同比-68.08%，主因行业价格竞争加剧致毛利率降低、人员及市场推广等费用增加[2] - 新签订单数量同比增长20%-30%，金额仅略有增长；氢能业务中电解槽测试系统占比提至60%，燃料电池业务占比下降，海外订单表现好，国内市场景气度弱；半导体测试Q3订单环比增长，Q4增速或放缓[2] - 短期受行业景气度影响业绩承压，中长期聚焦优质赛道、加速产品迭代、推进降本增效，业绩有望修复[2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.73/1.12/1.77亿元，对应PE 35/23/15倍，维持“买入”评级[2] 财务指标总结 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|529|643|799|1097| |收入同比（%）|41.0|21.6|24.3|37.2| |归属母公司净利润（百万元）|117|73|112|177| |净利润同比（%）|88.1|-37.4|52.5|58.1| |毛利率（%）|53.9|49.5|49.1|48.2| |ROE（%）|8.9|5.3|7.5|10.5| |每股收益（元）|1.45|0.87|1.33|2.10| |P/E|39.38|34.96|22.93|14.51| |P/B|3.64|1.85|1.71|1.53| |EV/EBITDA|31.87|21.06|12.93|6.80|[3] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|85|262|223|377| |净利润（百万元）|116|73|112|177| |折旧摊销（百万元）|18|22|27|37| |财务费用（百万元）|1|1|1|1| |投资损失（百万元）|-3|0|0|0| |营运资金变动（百万元）|-51|166|83|163| |其他经营现金流（百万元）|171|-93|28|13| |投资活动现金流（百万元）|-93|-43|-72|-122| |资本支出（百万元）|-84|-41|-71|-121| |长期投资（百万元）|-12|0|0|0| |其他投资现金流（百万元）|3|-2|-1|-1| |筹资活动现金流（百万元）|158|5|-1|-1| |现金净增加额（百万元）|151|224|150|255|[4] 资产负债表与利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1472|1669|1901|2308| |现金（百万元）|734|957|1107|1362| |应收账款（百万元）|227|249|278|344| |其他应收款（百万元）|3|4|4|6| |预付账款（百万元）|3|3|4|6| |存货（百万元）|229|152|172|192| |其他流动资产（百万元）|276|304|335|400| |非流动资产（百万元）|261|283|328|414| |长期投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|166|165|188|252| |无形资产（百万元）|22|22|23|23| |其他非流动资产（百万元）|73|96|117|138| |资产总计（百万元）|1733|1952|2229|2722| |流动负债（百万元）|400|541|706|1022| |短期借款（百万元）|33|33|33|33| |应付账款（百万元）|119|167|220|322| |其他流动负债（百万元）|248|341|453|668| |非流动负债（百万元）|23|24|24|24| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|23|24|24|24| |负债合计（百万元）|423|564|729|1046| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股本（百万元）|84|84|84|84| |资本公积（百万元）|957|962|962|962| |留存收益（百万元）|270|341|453|630| |归属母公司股东权益（百万元）|1310|1387|1499|1676| |负债和股东权益（百万元）|1733|1952|2229|2722| |营业收入（百万元）|529|643|799|1097| |营业成本（百万元）|244|325|407|568| |营业税金及附加（百万元）|5|0|0|0| |销售费用（百万元）|57|96|108|132| |管理费用（百万元）|51|64|76|99| |财务费用（百万元）|-15|-17|-23|-31| |资产减值损失（百万元）|-3|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资净收益（百万元）|3|0|0|0| |营业利润（百万元）|126|73|112|177| |营业外收入（百万元）|1|0|0|0| |营业外支出（百万元）|2|0|0|0| |利润总额（百万元）|125|73|112|177| |所得税（百万元）|9|0|0|0| |净利润（百万元）|116|73|112|177| |少数股东损益（百万元）|-1|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|117|73|112|177| |EBITDA（百万元）|128|78|115|182| |EPS（元）|1.45|0.87|1.33|2.10|[5] 主要财务比率 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入同比（%）|41.0|21.6|24.3|37.2| |营业利润同比（%）|101.5|-42.0|52.5|58.1| |归属于母公司净利润同比（%）|88.1|-37.4|52.5|58.1| |毛利率（%）|53.9|49.5|49.1|48.2| |净利率（%）|22.1|11.4|14.0|16.1| |ROE（%）|8.9|5.3|7.5|10.5| |ROIC（%）|7.5|3.9|5.8|8.5| |资产负债率（%）|24.4|28.9|32.7|38.4| |净负债比率（%）|32.3|40.7|48.7|62.4| |流动比率|3.68|3.09|2.69|2.26| |速动比率|3.00|2.71|2.36|1.98| |总资产周转率|0.34|0.35|0.38|0.44| |应收账款周转率|2.67|2.70|3.03|3.53| |应付账款周转率|2.51|2.27|2.11|2.10| |每股收益（元）|1.45|0.87|1.33|2.10| |每股经营现金流（元）|1.02|3.11|2.65|4.49| |每股净资产（元）|15.71|16.51|17.84|19.94| |P/E|39.38|34.96|22.93|14.51| |P/B|3.64|1.85|1.71|1.53| |EV/EBITDA|31.87|21.06|12.93|6.80|[6]

海外业务相关 - 2023年度签订海外订单超2000万元[1] - 今年前三季度海外业务规模较去年有较好增长但在公司整体营收中占比不高[1] 订单量相关 - 今年新签订单较上年同期有20% - 30%左右的增长但部分产品价格降低导致订单金额与去年同期相比增长幅度不大[1][2] 毛利率相关 - 氢能及功率半导体领域毛利率与去年相比有小幅提升电源类业务受大环境影响毛利率有所下滑[2] 分红相关 - 公司自2020年上市以来每年均实施现金分红上市四年累计分红11399.47万元[2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 短期盈利承压 - 公司前三季度毛利率下滑5.62个百分点,净利率下滑7.49个百分点,主要原因是市场价格竞争加剧,毛利率降低幅度较大,且人员费用、市场推广等费用增加。[2] - 单季度Q3毛利率下滑7.36个百分点,环比下滑3.64个百分点。[2] 内生动力寻求底部 - 测试电源业务收入占比75%,主要下游为电动车和光储领域,前期行业产能相对过剩,订单短期承压,但光储车对实验室测试电源的刚性需求仍将释放。[3] - 氢能业务收入占比20%,产品端在制氢环节已推出覆盖500W-5MW,兼容ALK、PEM和AEM的系列电解槽测试系统,销售端树立良好口碑,大客户粘性强。[3] - 功率半导体业务收入占比3%,前期行业去库存影响需求,后续随着产业链进一步库存去化,终端需求持续复苏,有望受益新一轮加库周期。[3] - 公司回购彰显发展信心,未来增长仍将受益氢能等新兴下游持续发展和小功率产品渠道的持续开拓。[1] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年收入分别为5.8/7.7/10.5亿元,归母净利润分别为0.8/1.1/1.6亿元,对应当前股价31/22/15倍PE。[1] - 公司2023年营业收入529百万元,同比增长41%;净利润117百万元,同比增长88%。[10] - 公司2023年毛利率53.9%,净利率21.9%,ROE为8.9%。[16] - 公司2023年应收账款周转天数135天,存货周转天数296天。[16]