轻医美市场概况 - 轻医美指无创或微创非手术医学手段包括注射类光电类等项目重医美则指外科手术类医美服务如五官整形胸部整形等 [1] - 2024年轻医美贡献整体医美市场超过一半市场规模超越重医美成为主流美容方式光电类注射类是主要项目构成 [2] 市场渗透与消费意愿 - 未来一年有34%消费者有轻医美消费计划较上年增长36%其中超过三分之一为新增量人群 [4] - 未来平均消费计划消费24个项目同比增长14%抗衰紧致是最重要需求美白提亮肤色紧随其后 [7] 热门产品与消费趋势 - 针剂类和光电射频类产品是轻医美人群兴趣主力超声类如超声炮快速发展跻身热门产品榜单 [5] - 超过一半轻医美消费者优先以需求出发组合项目需求主导消费方式下项目选择数量不降反增 [7] 消费人群特征 - 存量人群中资深客群占比35%是轻医美市场基石增量人群中高线小白客群占38%面部抗衰是主要需求 [10] - 高线小白客群对机构服务和品质要求全面关注产品安全靠谱强调整体体验感 [10]

股价表现与市值 - 截至2025年7月4日收盘价为50.41元，较上周下跌0.67% [1] - 本周最高价51.54元（6月30日），最低价49.79元（6月30日） [1] - 当前总市值117.55亿元，在医疗器械板块市值排名25/126，两市A股排名1391/5149 [1] 回购计划调整 - 回购A股价格上限从89.31元/股调整为88.72元/股，自2025年6月30日起生效 [1][4] - 调整原因系2024年度利润分配方案实施（每10股派6元现金红利） [1] - 按新价格测算可回购112.71万-225.43万股，占总股本0.48%-0.97% [1] - 原回购方案资金规模1-2亿元，期限12个月（2024年8月16日董事会通过） [1] 回购实施进展 - 截至2025年6月30日累计回购183.24万股（占总股本0.79%），耗资1.04亿元 [2][4] - 实际回购价格区间49.25-63.58元/股，2025年6月未实施回购 [2] - 回购用途为员工持股计划或股权激励 [2] 股本结构 - H股法定注册股本3914.18万元，已发行3914.18万股未变化 [3][4] - A股法定注册股本1.94亿元，已发行1.90亿股，库存股384.81万股 [3][4] - 2021年A股限制性股票激励计划授予价调整为65.96元/股 [3] - 2024年5月购回61.26万股H股尚未注销 [3]

法定/註冊股本變動 - H股法定/註冊股本保持不變，截至2025年6月30日為39,141,840 RMB，面值1 RMB [1] - A股法定/註冊股本保持不變，截至2025年6月30日為194,051,855 RMB，面值1 RMB [1] - 公司總法定/註冊股本為233,193,695 RMB [1] 已發行股份及庫存股份變動 - H股已發行股份總數保持不變，截至2025年6月30日為39,141,840股，無庫存股份 [1] - A股已發行股份（不包括庫存股份）為190,203,760股，庫存股份為3,848,095股，總數保持194,051,855股 [1] 股份激勵計劃 - 2021年A股限制性股票激勵計劃預留授予360,000股，授予價格為每股65.96 RMB，面向93名激勵對象 [1] - 2024年11月29日調整激勵計劃限制性股票授予價格至65.96 RMB每股A股 [1] 股份回購情況 - 截至2025年6月30日，公司尚未註銷612,600股H股，這些股份是在2024年12月至2025年5月期間回購的 [2]

股份数据 - 本月底H股法定/注册股份39,141,840股，面值1元，股本39,141,840元[1] - 本月底A股法定/注册股份194,051,855股，面值1元，股本194,051,855元[1] - 本月底法定/注册股本总额233,193,695元[1] - 本月底H股已发行股份39,141,840股，库存股份0股[4] - 本月底A股已发行股份194,051,855股，库存股份3,848,095股[4] 股份变动 - 2021年A股限制性股票激励计划本月发行新股和转让库存股份均为0股[6] - 2024年5月29日购回612,600股H股拟注销，截至2025年6月30日未注销[8] - 本月A股已发行股份和库存股份增减均为0股，H股未提及[9] 激励计划 - 2024年11月29日调整2021年A股限制性股票激励计划授予价格为每股65.96元[7]

医美行业消费特征分析 - 超过半数消费者年度医美消费金额集中在1-5万/年 涵盖基础护肤 轻医美项目到中等复杂度整形美容项目等多种类型 [1] 医美消费区域分布 - 一线城市以约69%占比位居医美消费榜首 得益于医疗资源集中 技术前沿 居民消费能力与观念先进 [3] - 二线及以下城市逐步崛起 发展潜力不容小觑 有望成为医美市场新增长极 [3] 医美消费年龄特征 - 消费者平均年龄约为35岁 经济稳定 对自身形象管理要求高 [5] - 超过72%高端消费者年龄分布在30岁以上 消费观念成熟 关注项目品质 安全性和效果 [5] 男性医美需求趋势 - 43%男性消费者计划未来增加医美消费金额 反映对自我形象管理重视程度提升 [7][8] 出境医美需求 - 日韩医美热度反超港澳台地区 高价轻医美项目成为出境医美关注重点 [10] - 2024年约31%中高收入人群有出境医美计划 [10]

战略合作核心 - 华润医药与昊海生科签署战略合作协议，构建"研发-生产-渠道"全链路合作体系，整合华润全国28个省级区域的OTC网络与昊海生科产业化基地优势[1] - 合作聚焦医美领域创新协作，华润医药借此切入注射类医美产品领域，补全产业链布局[1][4] - 昊海生科通过合作获得华润覆盖全国的渠道资源，解决自建销售团队成本高的问题（2025年Q1销售费用率31.34%，同比+0.54pct）[2][4] 公司优势互补 - 华润医药是国内最大非处方药制造商，拥有深度渗透的医疗机构、药店及终端市场网络[1][2] - 昊海生科是"医美三剑客"之一，2024年医美产品毛利率达77.47%，自主研发的有机交联玻尿酸产品"海魅月白"为全球首创[1][2] - 昊海生科2024年医美业务营收11.95亿元（占比44.38%），其中玻尿酸产品贡献7.42亿元（占医美板块62.05%），同比增长23.23%[2][3] 行业市场前景 - 中国医美市场规模预计2025年达4108亿元，非手术类轻医美年增速超15%[1][6] - 注射类医美治疗未来五年CAGR预计20%-30%，能量源类医美CAGR预计15%-20%[8] - 传统药企加速布局医美：九州通2024年医美业务营收8.51亿元（+120.47%），覆盖10560家机构[6][7] 技术及产业趋势 - 国产替代加速，昊海生科已形成玻尿酸、射频及激光设备的四大品类矩阵[7] - 行业向品牌化、连锁化发展，九州通机构网络覆盖率近60%，昊海生科医美业务年复合增长率111.64%[7] - 监管趋严推动行业规范，2022年起多部门联合整治"三黑"问题[6]

回购方案 - 首次披露日为2024年8月17日[6] - 实施期限为2024年8月16日至2025年8月15日[6] - 预计回购金额10000万元至20000万元[6] 回购进展 - 累计已回购股数1832421股，占总股本0.79%[6] - 累计已回购金额10390.54万元[6] - 实际回购价格区间49.25元/股至63.58元/股[6] 价格调整 - 2024年半年度权益分派后回购价格上限调为不超89.31元/股[8] - 2024年年度权益分派后回购价格上限调为不超88.72元/股[8] 其他情况 - 2025年6月未实施A股股份回购[9] - 截至2025年6月30日总股本233193695股[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年8月17日[3] - 实施期限为2024年8月16日至2025年8月15日[3] - 预计回购金额1亿至2亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数1832421股，占比0.79%[3] - 累计已回购金额10390.54万元[3] - 2025年6月未实施回购[6] 价格相关 - 实际回购价格区间49.25元/股至63.58元/股[3] - 回购价格最初不超89.71元/股，调整后不超88.72元/股[4][5]

产业概况 - 医美注射类产品主要包括玻尿酸类、胶原蛋白类、再生材料类和肉毒素类，其中玻尿酸、胶原蛋白和再生材料属于医疗器械领域的整形美容用注射材料，而肉毒素属于医疗用毒性药品范畴 [1] 产业链剖析 - 产业链上游包括透明质酸、重组胶原蛋白、聚左旋乳酸等原材料及预灌封注射器等器械制造 - 中游为产品研发与制造环节，包括玻尿酸填充剂、胶原蛋白填充剂等 - 下游销售渠道包括公立医院和私立连锁机构 [2] - 上游代表企业有华熙生物、福瑞达、阜丰集团等 - 中游代表企业包括华熙生物、昊海生科、爱美客等 [5] 产业发展历程 - 20世纪90年代市场依赖进口产品，2008年首个进口玻尿酸填充剂获批，2009年首款国产玻尿酸逸美上市 - 2015年国产玻尿酸市场份额超30%，形成华熙生物、爱美客、昊海生科三巨头格局 - 2019年再生材料进入临床，2021年再生医美产品获批上市 - 2025年新型材料如羟基磷灰石和琼脂糖获批，推动产品多元化 [6][8] 行业政策背景 - 2019年药监局发布《透明质酸钠类面部注射填充材料临床试验指导原则》，规范玻尿酸等产品要求 - 2022年《关于医用透明质酸钠产品管理类别的公告》细化玻尿酸产品管理 - 2024年《整形美容用透明质酸钠类注射填充剂注册审查指导原则》强化产品注册要求 [9][11][12] 行业发展现状 - 2024年医美注射材料市场规模约346亿元，同比增长28.6%，2021-2024年CAGR为31.3% [14] - 玻尿酸和肉毒素市场占比最高，2024年分别占36%和29% [16][17] - 2024年玻尿酸市场规模约125亿元，同比增长21.4%，CAGR为25.0% [19] - 2024年肉毒素市场规模约99亿元，同比增长22.2%，CAGR为29.1% [20] 行业竞争格局 - 玻尿酸主要竞争企业包括华熙生物、爱美客及昊海生科 - 胶原蛋白主要竞争企业包括锦波生物、巨子生物及斐缦 - 再生材料主要竞争企业包括长春圣博玛、爱美客及华东医药 - 肉毒素国内仅兰州生物一家企业获批 [23] - 产业链企业主要集中在山东省，其次为广东省、江苏省等地 [25] 行业发展前景预测 - 预计2030年市场规模达937亿元，技术驱动、合规先行、消费分级等将成为核心特征 [28] - 技术层面：长效化与精准化趋势明显，玻尿酸维持期延长至18-24个月，肉毒素纯度提升至99.9% - 行业格局层面：药企跨界进入市场，2024年医美领域融资超11亿元，80%流向注射材料企业 - 政策监管层面：审批门槛提高，注射材料全部按III类医疗器械监管，平均审批周期延长至5-8年 [32]

行业政策方向 - 国家持续关注医疗美容行业健康发展，颁布多项政策规范机构设立标准、人员配备、设备维护及日常运营管理[1] - 2025年5月市监局发布《医疗广告监管工作指南》，禁止医美广告制造容貌焦虑及向未成年人推广非治疗性项目[2] - 2024年2月卫健委等十部门联合开展医疗执业专项整治，重点监管医美、辅助生殖等领域[2] - 2023年12月发改委支持横琴粤澳合作区放宽市场准入，鼓励境内外知名医美机构落户[2] - 2023年6月药监局加强医疗器械安全监管，重点交流医美器械质量[2] - 2023年4月市监局提出优化医美市场主体准入管理，建立常态化监管体系[2] - 2023年4月国务院要求打击非法医美行为，加强市场监管[2] - 2023年2月国务院推动数字健康建设，规范互联网诊疗发展[2] - 2022年11月药监局明确含透明质酸钠的注射材料按医疗器械管理[3] - 2021年11月市监局规定医美广告发布需取得医疗机构执业许可[3] 区域发展动态 - 2024年宁波医美产业排名从第23位跃升至第8位，成为年度黑马，受益于生物医药产业集群规划及人才引进政策[4] 全球市场数据 - 2023年全球外科及非外科医美手术总量达3490万例，同比增长3.4%，其中外科手术1580万例，非外科手术1910万例[5] - 过去四年全球医美手术总量增长40%[5] - 美国2023年医美手术量610万例全球第一，巴西330万例第二[10]