会议信息 - 公司第四届董事会第四次会议于2025年1月3日召开[2] - 会议通知于2024年12月30日以电子邮件送达董事[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 审议通过设立新加坡子公司、调整股权架构及向泰国子公司增资议案[3] - 审议通过签订关联交易合同议案[4]

会议信息 - 公司第四届监事会第四次会议于2025年1月3日召开[2] - 会议通知于2024年12月30日以电子邮件送达监事[2] - 应出席监事5人，实际出席5人[2] 议案审议 - 审议通过设立新加坡子公司、调整股权架构及向泰国子公司增资议案[3] - 审议通过签订关联交易合同议案[4]

公司投资评级 - 报告对仕佳光子的投资评级为"增持" [22] 核心观点 - 仕佳光子是国内领先的光电子核心芯片供应商 聚焦光通信行业 主营业务覆盖光芯片及器件 室内光缆 线缆材料三大板块 [22] - 光芯片位于光通信产业链上游 作为光模块核心元件有望持续受益 随着AI应用推动技术创新和市场需求增长 光芯片行业快速发展 [22] - 仕佳光子PLC分路器芯片全球市场占有率第二 在骨干及城域网200G 400G相干通信中 60通道100GHz AWG 150GHz AWG芯片及模块批量出货 [142] 行业分析 光通信行业 - 光芯片是现代光通信器件核心元件 是实现光电信号转换的三五族化合物半导体材料 其性能直接决定光通信系统的传输效率 [97] - 光通信产业链中 光芯片与其他基础构件构成产业上游 产业中游为光器件 产业下游组装成系统设备 主要应用市场为电信市场和数据中心市场 [97] - 随着AI应用推动技术创新和市场需求增长 光芯片行业快速发展 C&C预计2023-2027年全球光芯片市场年复合增长率将达到14 86% [22] 数据中心市场 - 北美云厂商资本开支持续增长 亚马逊 微软 谷歌 Meta 2024年前三季度资本开支同比分别增长48 38% 56 1% 80 2% 16 5% [113] - 受AI算力需求驱动 数据中心业务保持持续增长 400G 800G光模块需求不断增加 带动AWG芯片及组件 平行光组件 MPO高密度光纤连接器等无源光芯片及器件实现快速增长 [118][145] 电信市场 - 5G网络建设及商用化促进电信侧高端光芯片需求 千兆光纤网络升级推动光芯片用量提升 [5] - 随着商用套餐不断推出和普及 FTTR进入规模部署阶段 带动传统光芯片2 5G DFB和10G DFB业务实现快速增长 [149] 公司分析 主营业务 - 仕佳光子主营业务覆盖光芯片及器件 室内光缆 线缆材料三大板块 2024H1三大主营业务收入占营收比分别为53 6% 21 8% 22 7% [130] - 光芯片及器件产品包括PLC光分路器芯片系列产品 AWG芯片系列产品 VOA芯片系列产品 DFB激光器芯片系列产品 MPO高密度光纤连接器 隔离器和平行光组件系列产品 [130] 技术研发 - 仕佳光子系统建立了覆盖芯片设计 晶圆制造 芯片加工 封装测试的IDM全流程业务体系 应用于多款光芯片开发 突破一系列关键技术 [71] - 在硅光用高功率CW DFB激光器的性能指标上取得突破 实现商温50mW 70mW 100mW 200mW 900mW等功率输出 目前正在客户端可靠性验证中 并已实现小批量销售 [152] 市场地位 - 仕佳光子PLC分路器芯片全球市场占有率第二 目前PLC分路器芯片全球核心厂商主要分布在中国和韩国 其中中国占将近89%的市场份额 [142] - DWDM AWG已进入国内外主要设备商供应链 且已批量供货 在骨干及城域网200G 400G相干通信中 60通道100GHz AWG 150GHz AWG芯片及模块批量出货 [140]

投资评级 - 报告对仕佳光子的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 仕佳光子2024年前三季度营收7.29亿元，同比增长34.77%，归母净利润3620.9万元，同比增长231.0% [1] - 2024Q3营收2.8亿元，同比增长32.74%，归母净利润2425.27万元，同比增长344.53% [1] - 公司毛利率显著提升，2024年前三季度毛利率25.84%，同比提高6.06pct；2024Q3毛利率29.08%，同比提高7.31pct [1] - 公司持续降本增效，2024年前三季度期间费用率20.49%，同比下降4.79pct [1] - 公司研发投入持续，2024年前三季度研发费用8008.72万元，研发费用率10.98% [1] - 泰国子公司已于2024年8月投产，主要生产光器件和室内光缆产品，产品应用于数通市场 [1][2] 业务分析 - 高速光通信业务领域产品订单量快速增长，AWG组件产能利用率较高，2024Q4订单充足，部分订单已持续到2025H1 [1] - 光芯片及器件业务方面，AWG相关产品、DFB相关产品、光纤连接器等业务订单量均实现持续较快增长 [1] - 室内光缆和线缆高分子材料业务协同增长，同比均呈现不同程度增长 [1] - 公司开发出接入网用10G EML、50G EML激光器，数据中心用100G EML激光器，正在内部验证中 [1] - CW光源已向国内外多家头部光模块厂家送样验证，等待可靠性验证结果 [1] 行业分析 - AI算力需求驱动数通市场持续增长，400G/800G光模块需求不断增加 [3] - 预计到2029年，400G+市场将以28%以上的复合年增长率扩张 [3] - 硅光子芯片销售额预计从2023年的8亿美元增加到2029年的30亿美元以上 [3] - 电信市场光模块需求有复苏迹象，预计2024H2需求将趋于稳定 [3] - 全球运营商向10G PON升级，未来将继续向50G PON演进 [3] - 2024-2028年，50G PON端口出货量将保持每年200%的复合年增长率 [3] - 2023-2027年全球光缆需求年复合增长率约为4%，到2027年底将超过6.5亿芯公里 [3] - 2024-2026年整体电缆市场规模预期增速分别为5.8%、4.5%、3.1% [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.50亿元、1.01亿元、1.38亿元 [4] - 对应PE分别为135.19X、67.25X、49.20X [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为10.13亿元、13.01亿元、15.45亿元 [5] - 预计2024-2026年净利润分别为0.50亿元、1.01亿元、1.38亿元 [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.11元、0.22元、0.30元 [5] 财务表现 - 2024年前三季度经营活动现金流118百万元，预计2025年将达到229百万元 [8] - 2024年预计资本支出119百万元，2025年预计109百万元 [8] - 2024年预计现金净增加额98百万元，2025年预计108百万元 [8] - 2024年预计流动资产1056百万元，2025年预计1250百万元 [9] - 2024年预计流动负债363百万元，2025年预计509百万元 [9] - 2024年预计资产负债率28.94%，2025年预计33.45% [10]

公司经营情况 - 2024年前三季度公司营业收入72,930.67万元，同比增长34.77%；净利润3,620.90万元，同比增加231.00%；扣非净利润2,263.56万元，同比增加151.40% [2][3] - 2024年第三季度公司营业收入28,040.14万元，同比增加32.74%；净利润2,425.27万元，同比增加344.53%；扣非净利润2,096.13万元，同比增加255.69% [2][3] - 公司对明年的市场和经营情况保持谨慎乐观态度，将持续做好经营与管理，夯实公司内在价值，为投资者创造可持续的价值回报 [6] 业务拓展情况 - 泰国子公司已于2024年8月正式开业投产，主要从事光器件、室内光缆产品及其他产品的研发、生产、销售和服务，目前处于产能爬坡阶段 [3][4][5] - 公司在自身不断聚焦夯实主营业务的同时，仍会积极寻求通过并购整合产业链上下游适合的标的，以进一步巩固和提升公司盈利能力和市场地位 [4] - 公司CW光源已经向国内外多家头部光模块厂家送样验证，目前在等待可靠性验证结果 [4][5] - 受AI带动，光模块需求旺盛，公司数通光模块用AWG组件产能利用率较高，2024年Q4订单充足，部分客户订单已持续到2025年上半年 [5] - 公司开发出接入网用10G EML、50G EML激光器和数据中心用100G EML激光器，正在内部验证中 [5] - 国内FTTR和双千兆网络持续推动，但整体对PLC需求增长呈现放缓趋势,目前带动公司主要为均分产品，ASP基本趋于稳定 [5] 股权激励计划 - 公司分别于2022年4月、2023年12月发布股份回购方案，累计回购股份6,816,000股，占公司总股本的1.49%，公司将在未来适宜时机推出股权激励计划 [4]

投资评级 - 报告公司投资评级为"增持" [2][5] 核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入7.29亿元，同比增长35%，归母净利润3621万元，同比增长231% [1] - 3Q单季实现营业收入2.8亿元，同比增长33%，环比增长12%，归母净利润2425万元，同比增长345%，环比增长590% [1] - 增长主要来自数通和AI等高速光通信产品线的丰富，AWG相关产品、DFB相关产品、光纤连接器等业务订单量持续较快增长 [1] - 3Q单季综合毛利率29%，同比提升7.3个百分点，环比提升5.5个百分点，单季净利润率8.65%，同比提升13.35个百分点，环比提升7.25个百分点 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.58亿元、1.04亿元、1.45亿元 [2] 财务数据 - 2024年前三季度应付票据和应付账款共2.58亿元，同比增长119%，环比增长31% [2] - 期末存货2.43亿元，同比增长46%，环比增长20% [2] - 2024E营业收入预计为1039.80百万元，同比增长37.80% [4] - 2024E归属母公司净利润预计为58.00百万元，同比增长221.98% [4] - 2024E每股收益预计为0.13元 [4] 产品进展 - 硅光用高功率CW DFB激光器性能指标取得突破，实现商温50mW、70mW、100mW、200mW、900mW等功率输出，正在客户端可靠性验证中，并已实现小批量销售 [2] - 数通高速100G EML研发逐步推进，目前处于内部验证中 [2] - 数据中心800G/1.6T光模块用AWG芯片及组件开发完成，800G光模块用AWG芯片及组件实现批量销售 [2] 行业与市场 - 公司属于通信/通信设备行业 [5] - 当前股价为13.59元，A股总股本458.80百万股，A股总市值6235.12百万元 [5] - 2024E市盈率为107.50，市净率为5.23，市销率为6.00 [4]

关键要点总结 1 行业或公司 - 公司：释迦光子[1] 2 核心观点和论据 - 公司三级报展现了非常亮眼的业绩[1] - 毛利率和利润的变化较大[1] 3 其他重要内容 - 无

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期,盈利改善显著。2024 前三季度公司实现营收 7.29 亿元,同比增长 34.77%;实现归母净利润 0.36 亿元,同比大幅扭亏。单季度归母净利润 0.24 亿元,同比增长 344.53%。公司具备 AWG 芯片制造能力,具有显著规模效应,带来生产成本下降和盈利的持续提升。 [5] - 高端光芯片业务推进,泰国子公司开始投产。公司已经实现商温 50mW、70mW、100mW、200mW、900mW 输出的硅光 CW 光源,有望应用在 400G/800G 硅光模块和 CPO 配套的 ELSFP 外置光源领域;高速 EML 层面公司也在抓紧开发。公司新设泰国子公司,主要生产室内光缆、各类无源有源器件,预计在 Q4 将开始陆续释放产能。 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为0.51/1.20/2.15亿元,对应EPS为0.11/0.26/0.47元 [5] - 2024年营业收入预计990百万元,同比增长31.2% [12] - 2024年净利润预计51百万元,同比大幅扭亏 [12] - 2024年毛利率预计26.6%,较2023年大幅改善 [14] - 2024年EBIT Margin预计5.1%,较2023年大幅改善 [14] - 2024年资产负债率预计24.8% [14]

会议信息 - 公司第四届监事会第三次会议于2024年10月17日召开[2] - 会议通知于2024年10月12日以电子邮件送达监事[2] - 应出席监事5人，实际出席5人[2] 审议结果 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，表决5票同意，0反对，0弃权[3]

财务业绩 - 营业收入同比增长34.77%，主要系公司在数据中心、AI算力等高速光通信业务领域产品品类不断丰富，产品竞争优势凸显，客户认可度不断提高[4] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长231.00%，主要系营业收入同比增加，公司持续加强降本增效工作，不断提升研发成本的精细化管控能力，通过技术创新等手段，提高产品良率，降低产品成本，增强盈利能力[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长151.40%，同上[4] - 基本每股收益同比增长231.53%，同上[4] - 公司2024年前三季度营业收入为7.29亿元，同比增长34.7%[19] - 公司2024年前三季度净利润为3.62亿元，同比扭亏为盈[19] 研发投入 - 研发投入占营业收入的比例为10.98%，较上年同期下降3.68个百分点[4] - 公司2024年前三季度研发费用为8.01亿元，占营业收入的11.0%[19] 资产负债情况 - 总资产较上年度末增长10.27%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长2.98%[5] - 公司2024年9月30日的资产总计为162,893.83万元，较2023年12月31日增加10.25%[16] - 公司2024年9月30日无短期借款，较2023年12月31日减少100%[16] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为-，较2023年12月31日减少100%[16] - 公司2024年9月30日总资产为16.29亿元，较上年末增加10.3%[17] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为11.69亿元，较上年末增加3.0%[17] - 公司2024年9月30日资产负债率为28.3%，较上年末下降4.8个百分点[17] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降90.80%，主要系为满足产销规模扩大所需要的重要原材料备货增加，收到的政府补助款同比减少[10] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元[22] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.11亿元[22] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为503,328,305.52元[23] - 2024年前三季度收到的税费返还为9,264,497.34元[23] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为305,620,651.90元[23] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为156,891,810.87元[23] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为261,651,847.22元[24] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为62,124,690.65元[24] - 2024年前三季度投资支付的现金为135,000,000.00元[24] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为305,000.00元[25] - 2024年前三季度支付其他与筹资活动有关的现金为14,372,576.22元[25] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为58,647,156.33元[25] 资产情况 - 公司2024年9月30日的货币资金为33,039.67万元，较2023年12月31日增加22.33%[15] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为3,000.00万元，较2023年12月31日减少81.48%[15] - 公司2024年9月30日的应收账款为33,786.45万元，较2023年12月31日增加41.41%[15] - 公司2024年9月30日的存货为24,332.05万元，较2023年12月31日增加64.91%[15] - 公司2024年9月30日的固定资产为49,104.34万元，较2023年12月31日增加10.59%[16] - 公司2024年9月30日的无形资产为3,524.84万元，较2023年12月31日减少5.35%[16] - 公司2024年9月30日的递延所得税资产为1,821.40万元，较2023年12月31日减少13.58%[16]