股份回购 - 2023年8月23日同意用自有资金回购，金额3000 - 5000万元[3] - 调整前回购价上限不超29.40元/股[4] - 调整后不超29.34元/股，6月14日起执行[4][6] 分红派息 - 2023年度拟10股派现金红利0.60元，虚拟每股约0.06元[5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告的核心观点 公司盈利能力逐季提升 - 公司单二季度实现归母净利润4903万元,同比增长142.7%,环比增长12.7% [3] - 公司单二季度实现收入1.49亿元,同比增长109.8%,环比增长30.7%,增速明显高于利润端增速 [3] - 随着2024年3季度OLED行业传统旺季到来,公司产品有望实现进一步的量价提升,盈利能力将持续提速 [3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为2.12亿/3.14亿/4.5亿元,EPS分别为0.53/0.78/1.12元 [3] - 对应PE分别为39.67X、26.83X和18.70X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2022年营业收入2.8亿元,同比下降16.74% [3] - 2022年归母净利润0.77亿元,同比下降26.95% [3] - 2023年预计营业收入6.2亿元,同比增长106.1% [3] - 2023年预计归母净利润2.12亿元,同比增长175.43% [3] 财务数据分析 - 2022年应收账款周转天数129.6天,存货周转天数184.9天,应付账款周转天数239.4天 [4] - 2023年预计应收账款周转天数110天,存货周转天数250天,应付账款周转天数200天 [4] - 2022年净负债率-57.76%,EBIT利息保障倍数-7.6倍,资产负债率11.7% [4] - 2023年预计净负债率-45.79%,EBIT利息保障倍数-10.5倍,资产负债率12.66% [4] 市场评级分析 - 市场中相关报告评级为1.19,属于"增持"评级 [5] - 国金证券于2024年5月16日给予买入评级,目标价27.30-27.30元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - OLED下游需求高涨,推动公司2024H1业绩大幅增长 [2] - OLED行业蓬勃发展,利好上游材料 [3] - 公司是国内OLED终端材料龙头企业,与OLED面板龙头京东方建立了稳定的供货关系,客户粘性较强 [4] - 长期看,OLED往中尺寸IT产品领域拓展趋势较为明确,有望驱动OLED材料长期稳定增长 [3] - 预计公司2024-2026年净利润将分别为2.09亿元、2.76亿元、3.76亿元,对应EPS分别为0.52元、0.69元、0.93元 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司预计实现营收2.41亿-2.85亿元,同比增长70.32%-101.29%;实现归母净利润0.81亿-1.04亿元,同比增长85.32%-136.80% [1] - 2023-2026年,公司营业收入和净利润将保持稳定增长,2026年营业收入达到11.01亿元,净利润达到3.76亿元 [4] - 2023-2026年,公司毛利率维持在57.6%-63.5%,净利率维持在25.6%-35.8% [4] - 2023-2026年,公司ROE将从4.5%提升至16.7% [4]

财务预测 - 公司2024年上半年预计实现营业收入24,081.93万元至28,460.46万元，同比增长70.32%至101.29%[1][2] - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润8,106.47万元至10,358.27万元，同比增长85.32%至136.80%[1][2] - 剔除股份支付因素后，公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润8,632.23万元至10,884.03万元，同比增长90.27%至139.90%[1][2] - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,004.07万元至9,255.87万元，同比增长116.83%至186.54%[3] 业务发展 - OLED下游市场需求持续增长，公司OLED终端材料收入同比大幅增长[3] - 公司持续采取措施降本增效，进一步强化经营管理，提升生产效率和提高综合盈利能力[3]

回购方案 - 首次披露日为2023年8月24日[2] - 实施期限为2023年8月23日至2024年8月22日[2] - 预计回购金额3000万元至5000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数2794800股，占总股本0.69%[2] - 累计已回购金额49784075.46元[2] - 实际回购价格区间13.88元/股至24.00元/股[2] 其他信息 - 公司总股本为402437585股[5] - 回购期限自董事会审议通过不超12个月[3]

OLED材料市场需求及公司发展情况 OLED市场需求持续增长 - OLED在智能手机、可穿戴设备等小尺寸领域继续发力，智能手机OLED屏幕渗透率已达49%，未来将进一步提高[1][2] - OLED在笔记本电脑、显示器、平板电脑等中尺寸领域渗透率较低，但有望进入快速发展阶段[2] - 面板厂商加大OLED面板产能投入，预计2026年开始陆续量产，OLED材料市场规模将进一步增加[2] - OLED终端材料国产化进程加速，国内材料厂商迎来重要发展机遇[2] 公司研发布局及技术优势 - 公司坚持"前瞻、在研、应用"三代产品同步推进的研发路线，重点开发红、绿、蓝三色发光主体材料和发光功能材料[3] - 公司密切关注行业发展动向，积极进行叠层器件用材料、蓝色磷光材料、TADF、超荧光材料等前沿技术及材料的研发布局[3] - 公司与京东方合作开发蓝色磷光技术，推进蓝光材料的国产化[4] - 公司拥有完整的OLED材料产业链，形成了从中间体到终端材料的一体化生产能力，有效降低生产成本[5] 公司OLED材料产品情况 - 公司OLED终端材料产品如Red Prime、Green Host等在OLED面板有机材料采购金额中占比较高[7] - 公司通过持续升级迭代推出新产品,减少老产品价格下降的影响,并通过全产业链优化工艺降低生产成本[8] - 公司OLED终端材料产能项目正在建设中,预计2024年12月整体达到预定可使用状态[9]

业绩增长 - 2024年一季度营业收入同比增长61.94%，净利润同比增长85% [1] - OLED终端材料收入大幅增长是主要原因 [1] OLED材料市场需求 - OLED在智能手机、可穿戴设备等小尺寸领域继续发力，渗透率不断提高 [2] - OLED在中尺寸领域如笔记本电脑、显示器、平板电脑的渗透率正在提升 [2] - 面板厂商加大OLED面板产能投入，OLED材料市场规模将进一步增加 [2] - OLED终端材料国产化进程加速，国内材料厂商迎来发展机遇 [2] 材料占比 - OLED有机材料在手机OLED面板成本中占比约23%，在电视OLED面板成本中占比约41% [3] - 公司主要OLED终端材料产品在OLED面板有机材料采购金额中合计占比超过23% [3] 技术合作 - 公司与京东方合作开发蓝色磷光材料，推进OLED蓝光材料国产化 [3][4] 研发布局 - 公司持续推进OLED终端材料和中间体材料的研发 [3][4] - 公司积极布局新技术如叠层OLED器件、钙钛矿材料等 [4][5] 专利保护 - 公司OLED终端材料产品均有专利保护，截至2023年末累计申请专利818项 [5] - 专利覆盖OLED核心功能层材料，保障产品在全球销售的安全性 [5]

经营与财务状况 - 2023年总营收30,067.71万元，同比增长7.27%，主要驱动力为OLED下游需求增长 [5] - 2023年研发投入5041.69万元，占营业收入比例为16.77%，同比增长40.92%，2024年研发费用预计小幅增长 [6] - 2023年归母净利润7,704.58万元，同比下降26.95%，主要系持续加大研发投入、计提存货跌价准备增加所致 [10] - 2024年第一季度，实现营业收入11,406.84万元，同比增长61.94%，净利润4,351.16万元，同比增长85% [11] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降63.25%，该情形不会持续，公司将提高市场销售额、加强客户信用账期管理 [3] - 毛利率下降主要因新量产产品Green Host材料销售比重增加但规模效应不足、生产成本较高；净利率下降主要因研发投入增加和政府补助减少 [8] 员工管理 - 公司重视员工培养，建立中长期激励机制，通过多渠道加强人才队伍建设，员工满意度好，管理及核心团队稳定 [3] 环保与可持续发展 - 公司已通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系及ISO50001能源管理体系认证，获评2023年国家级“绿色工厂”，未来将持续贯彻可持续发展理念 [3][4] 市场业务 - 2023年海外业务营收3234万元，公司将把握客户需求，建立差异化竞争优势，加大国内外市场开拓力度 [4] - 随着OLED面板厂商产能释放，公司OLED有机材料市场份额将增长，未来将完善产品系列化布局、加强新客户拓展等提升市场占有率 [7] - 公司与京东方、天马、华星等OLED面板厂商保持良好合作关系，未来将加强与现有客户合作，拓展新客户 [7] 供应链管理 - 公司供应链管理稳健，建有完善制度，建立规范流程，明确采购要求和供应商准入资质，运用信息化手段实现全流程追踪 [4][5] 业务发展策略 - 如有适当商业机会，公司会考虑通过并购、战略合作等方式加速业务发展 [5] - 2024年公司将完善产品系列化布局，建立差异化竞争优势，实现客户多元化及产品多样化、系列化发展 [5] - 公司坚持创新驱动，从加强产品技术创新、建立差异化竞争优势、积极进行产能布局三方面应对OLED市场竞争加剧 [8][9] 研发进展 - 目前Red Prime材料和Green Host材料在客户端持续量产并迭代升级，新一代产品均在量产评测，Red Host材料进入关键评测阶段，公司布局蓝色磷光技术开发，已有产品开始测试 [6] 投资者回报 - 公司近两年每年现金分红比例在30%以上，2023年8月开始实施股票回购方案，截止4月底，累计回购股份2,794,800股，累计回购金额4,978.41万元 [9][10] 风险应对 - 市场风险和技术风险来自客户技术迭代需求，公司以“应用一代、储备一代、研发一代”方式进行技术产品迭代，推进新产品、新技术研发 [7][8][10] 行业影响 - 柔性AMOLED在智能手机、车载等显示领域渗透率提升，OLED产业快速发展，公司将加大研发创新投入，实现产品系列化及客户全覆盖 [11] 研发与市场平衡 - 公司研发活动先于市场拓展，依据市场需求锁定开发目标，市场拓展促进研发活动聚焦，提高研发投入有效性和产出结果 [10]

OLED材料市场需求及公司发展 OLED材料市场需求 - OLED正处于快速发展阶段，OLED在智能手机、可穿戴设备等小尺寸领域继续发力，未来将进一步拓展到中低端机型[2] - OLED在笔记本电脑、显示器、平板电脑等中尺寸领域渗透率正在提升，预计未来将进一步加快[2] - 面板厂商加大OLED面板产能投入，OLED材料市场规模将进一步增加[2] - OLED终端材料国产化进程正在加速，国内材料厂商迎来重要发展机遇[2] 公司OLED材料业务发展 - 公司2024年一季度OLED终端材料收入同比大幅增长，带动业绩大增[1] - 公司主要OLED终端材料产品如Red Prime、Green Host等持续稳定量产，新产品研发进展良好[2] - 公司OLED中间体业务也在优化产品及客户结构,提升盈利能力[2] - 公司研发投入持续增加,不断丰富产品结构,提升产品竞争力[3] - 公司与京东方等客户在蓝色磷光材料等领域开展深入合作[3] 公司竞争优势 - 公司掌握OLED终端材料核心专利技术,产品性能出众,具有差异化竞争优势[4] - 公司实现OLED有机材料全产业链贯通,具有快速响应服务及成本控制优势[4] - 公司将继续加强产品创新升级、差异化竞争及产能布局,巩固行业领先地位[4]

股东大会时间 - 2024年4月24日董事会表决通过召集议案[5] - 4月26日公告召开通知[5] - 5月16日现场会议召开[5] 出席情况 - 20名股东或代理人代表305,526,209股，占比76.4498%[7] - 4名现场股东持股223,720,802股，占比55.9802%[8] - 16名网络投票股东代表81,805,407股，占比20.4696%[8] 会议结果 - 无临时提案[9] - 审议表决9项议案[10][11] - 议案均获有效表决通过[12]