佳禾食品工业股份有限公司 关于开展外汇套期保值业务的可行性分析报告 一、外汇套期保值业务情况概述 （一）开展套期保值业务的目的 为规避外汇市场风险，防范汇率大幅波动带来的不良影响，并基于经营战略 的需要，进一步使佳禾食品工业股份有限公司（以下简称"公司"）专注于生产 经营，公司及子公司拟开展外汇套期保值业务。公司及子公司开展外汇套期保值 业务遵循合法、谨慎、安全和有效的原则，不做投机性、套利性的交易操作，资 金使用安排合理，不影响主营业务的发展，有利于满足公司日常经营需求。 （二）外汇业务交易品种 公司及子公司拟开展外汇套期保值业务的品种，包括远期结售汇、外汇掉 期、外汇期权、外汇互换业务等。 （三）业务规模及资金来源 公司及子公司拟进行外汇套期保值业务，任一交易日持有的最高合约价值的 金额不超过 2,500 万美元或其他等值外币，预计动用的交易保证金和权利金上限 不超过 150 万美元或其他等值外币，有效期限内额度可以循环使用。任一时点的 交易金额不超过授权的额度。资金来源为自有资金，不涉及募集资金。 （四）授权及额度期限 在上述额度范围内，董事会授权董事长或其授权代理人负责具体实施外汇套 期保值业务相关事 ...

新策略 - 公司拟开展商品期货套期保值业务，规避原材料价格波动风险[1] - 交易品种包括玉米淀粉、植物油脂、白糖等期货品种[1] - 交易场所为境内符合条件的场内交易场所[1] 数据相关 - 计划投入保证金总额不超1500万元或等值其他货币[1] - 任一交易日最高合约价值不超15000万元或等值其他货币[1] 时间相关 - 交易期限自2025年3月7日起12个月内[5] - 2025年3月7日董事会审议通过开展套期保值业务议案[2] 风险与措施 - 套期保值业务存在市场、资金等风险[7] - 公司将采取匹配经营等风控措施[7] 核算披露 - 业务规模与公司情况匹配，按准则核算披露[10]

外汇套期保值业务决策 - 2025年3月7日董事会审议通过开展业务议案[2][5] - 授权董事长或其代理人负责实施[4][5] 业务内容 - 交易品种含远期结售汇、外汇期权等[1][3] - 最高合约价值累计不超2500万美元[1][3] - 保证金和权利金上限不超150万美元[1][3] - 资金为自有资金，有效期12个月[3] 风险与管理 - 业务存在市场、操作和银行违约风险[7] - 制定制度控制风险，以经营为基础[8] 业务意义 - 增强财务稳健性，按准则核算披露[10][11]

证券代码：605300 证券简称：佳禾食品 公告编号：2025-007 佳禾食品工业股份有限公司 第三届董事会第二次会议决议公告 具体内容详见公司披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《关于开展 外汇套期保值业务的可行性分析报告》。 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权。 三、审议通过《关于开展期货套期保值业务的议案》 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 佳禾食品工业股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二次会议于 2025 年 3 月 7 日（星期五）在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已 于 2025 年 2 月 28 日通过邮件的方式送达各位董事。本次会议应出席董事 7 人，实 际出席董事 7 人（其中：通讯方式出席董事 3 人）。 会议由董事长柳新荣先生主持，监事、高管列席。会议召开符合有关法律、法 规、规章和《公司章程》的规定。经各位董事认真审议，会议形成了如下决议： 一、审议通过《关于开展外汇套期保值业务的议案》 具体内容详见公司披露于上海证券交易所网站（w ...

公司事项 - 除已公开披露信息外无影响公司股票交易异常波动重大事项[1][3] - 不存在处于筹划阶段的涉及公司的重大事项[1][3] - 本次股票交易异常波动期间无人买卖公司股票[1][3]

业绩情况 - 预计2024年年度净利润8450.00 - 11950.00万元，同比降53.64% - 67.22%[2][13] - 2024年扣非净利润预计7000.00 - 10450.00万元，同比降53.31% - 68.73%[2][13] 股份相关 - 截至2024年12月31日回购4579198股，占总股本1.14%，支付60864944.130元[7] - 2025年1月16日获证监会同意向特定对象发行股票注册批复[6] 股价与市盈率 - 2025年3月3 - 5日股价跌幅偏离值累计超20%[2][3][12] - 截至2025年3月5日，行业静、滚市盈率23.80、22.08倍，公司为22.43、43.01倍[12]

业绩情况 - 预计2024年净利润8450 - 11950万元，同比降53.64% - 67.22%[2][13] - 2024年扣非净利润预计7000 - 10450万元，同比降53.31% - 68.73%[2][13] 股票相关 - 2025年2月27 - 28日股价涨幅偏离值累计达20%[2][3][12] - 2025年1月16日获向特定对象发行股票注册批复[6] 股份回购 - 截至2024年12月31日回购4579198股，占比1.14%，耗资60864944.13元[7] 市盈率 - 截至2024年2月28日，行业静态24.08倍、滚动22.33倍，公司静态28.60倍、滚动54.86倍[12] 其他 - 生产经营正常，环境无重大变化[4][5] - 未发现影响股价因素，董监高等无买卖股票[9][10][11] - 无应披露未披露事项，前期信息无需更正补充[15]

关于《佳禾食品工业股份有限公司 股票交易异常波动的问询函》的回函 佳禾食品工业股份有限公司: 本人已于2025年2月28日收到贵公司发来的《佳禾食品工业股份有限公司股 票交易异常波动的问询函》，经本人认真自查,现回复如下: 一、截至目前，本人除了在指定媒体上已公开披露的信息外,不存在影响 贵公司股票交易异常波动的重大事项,不存在其他应披露而未披露的重大信 息: 二、截至目前,本人不存在处于筹划阶段的涉及贵公司的重大事项,包括 但不限于重大资产重组、重大交易类事项、业务重组、股权激励、破产重整、 重大业务合作、引进战略投资者等重大事项； 三、在本次股票交易异常波动期间，本人不存在买卖贵公司股票的情形。 特此回函! (此页无正文,为《关于<佳禾食品工业股份有限公司股票交易异常波动的问 询函>的回函》之签署页 ) 关于《佳禾食品工业股份有限公司 股票交易异常波动的问询函》的回函 佳禾食品工业股份有限公司: 称新更 控股股东、实际控制人：_ 柳新荣 vos 年イ月 28日 本人已于2025年2月28日收到贵公司发来的《佳禾食品工业股份有限公司股 票交易异常波动的问询函》，经本人认真自查,现回复如下: 一、截至目前，本 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 因宏观环境恢复缓慢，消费需求低于预期，下调公司收入端和毛利率预测，上调费用端开支预测，预计24 - 26年归母净利润为102.53/135.18/158.06亿元（原24 - 25年预测370.49/457.23亿元），采取DCF估值法，目标价16.65元/股，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为佳禾食品，股票代码605300.SH，国家/地区为中国，行业为食品饮料 [1] - 2025年2月21日股价14.46元，目标价格16.65元，52周最高价/最低价为17.61/10.17元，总股本/流通A股为40,001/40,001万股，A股市值57.84亿元 [1] 股价表现 |时间|绝对表现%|相对表现%|沪深300%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1周|8.4|7.4|1| |1月|12.44|8.64|3.8| |3月|14.67|14.94|-0.27| |12月|11.37|-3.72|15.09| [1] 盈利预测与投资建议 - 因宏观环境和消费需求因素调整预测，预计24 - 26年归母净利润为102.53/135.18/158.06亿元，目标价16.65元/股，维持“买入”评级 [3] 公司主要财务信息 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,428|2,841|2,258|2,588|2,929| |同比增长(%)|1.2%|17.0%|-20.5%|14.6%|13.1%| |营业利润(百万元)|157|340|136|180|210| |同比增长(%)|-19.7%|116.7%|-59.8%|31.8%|16.9%| |归属母公司净利润(百万元)|115|258|103|135|158| |同比增长(%)|-23.4%|123.4%|-60.2%|31.8%|16.9%| |每股收益（元）|0.29|0.64|0.26|0.34|0.40| |毛利率(%)|12.3%|18.0%|17.6%|18.0%|18.3%| |净利率(%)|4.8%|9.1%|4.5%|5.2%|5.4%| |净资产收益率(%)|5.8%|12.1%|4.6%|5.9%|6.6%| |市盈率|50.1|22.4|56.4|42.8|36.6| |市净率|2.9|2.6|2.6|2.5|2.4| [5] 公司动态 - 2月11日，公司公告定增计划，拟募集不超7.25亿元，用于咖啡扩产建设项目和补充流动资金项目，分别为5.5亿元和1.75亿元，建成后将形成多种咖啡产品生产能力，能解决产能瓶颈、强化第二生长曲线、对冲植脂末业务下滑 [5] - 1月17日，佳禾发布24年业绩预告，归母净利润预计0.85 - 1.20亿/同减67.22 - 53.64%；扣非归母净利润预计0.70 - 1.05亿/同减68.73 - 53.31%，业绩下降因收入受市场环境影响下降、拓展C端销售渠道致营销费用大增 [5] - 1月16日，佳禾表示加大在微信、小红书等新媒体平台投入，已开通微信小店“非常麦佳禾小店” [5] - 24年12月2日，佳禾与内蒙古阴山优麦共同投资的苏州阴山优麦食品有限公司投产，拉开燕麦加工领域战略合作序幕 [5] DCF估值模型假设及敏感性分析 |参数|数值| | ---- | ---- | |所得税税率|25.00%| |永续增长率|3.00%| |无风险利率|1.63%| |考虑杠杆因素的β系数|0.90| |市场收益率|8.66%| |规模风险因子|0.00%| |股权投资成本|8.19%| |债务比率|4.2%| |债务利率|3.6%| |WACC|7.96%| [6] - 给出了永续增长率和WACC的敏感性分析表格 [6] 财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析 [8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 因宏观环境恢复缓慢，消费需求低于预期，下调公司收入端和毛利率预测，上调费用端开支预测，预计24 - 26年归母净利润为102.53/135.18/158.06亿元（原24 - 25年预测370.49/457.23亿元），采取DCF估值法，目标价16.65元/股，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股价（2025年02月21日）为14.46元，目标价格为16.65元，52周最高价/最低价为17.61/10.17元，总股本/流通A股为40,001/40,001万股，A股市值为5,784百万元，国家/地区为中国，行业为食品饮料 [1] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为8.4、12.44、14.67、11.37，相对表现%分别为7.4、8.64、14.94、 - 3.72，沪深300%分别为1、3.8、 - 0.27、15.09 [1] 盈利预测与投资建议 - 因宏观环境和消费需求因素调整预测，预计24 - 26年归母净利润为102.53/135.18/158.06亿元，目标价16.65元/股，维持“买入”评级 [3] 公司主要财务信息 |年份|营业收入(百万元)|同比增长(%)|营业利润(百万元)|同比增长(%)|归属母公司净利润(百万元)|同比增长(%)|每股收益（元）|毛利率(%)|净利率(%)|净资产收益率(%)|市盈率|市净率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|2,428|1.2|157|-19.7|115|-23.4|0.29|12.3|4.8|5.8|50.1|2.9| |2023A|2,841|17.0|340|116.7|258|123.4|0.64|18.0|9.1|12.1|22.4|2.6| |2024E|2,258|-20.5|136|-59.8|103|-60.2|0.26|17.6|4.5|4.6|56.4|2.6| |2025E|2,588|14.6|180|31.8|135|31.8|0.34|18.0|5.2|5.9|42.8|2.5| |2026E|2,929|13.1|210|16.9|158|16.9|0.40|18.3|5.4|6.6|36.6|2.4| [5] 公司业务动态 - 2月11日，公司公告定增计划，拟募集不超过7.25亿元，用于咖啡扩产建设项目和补充流动资金项目，分别是5.5亿元和1.75亿元，建成后将形成多种咖啡产品生产能力，能解决产能瓶颈、强化第二生长曲线、对冲植脂末业务下滑 [5] - 1月17日，佳禾发布24年业绩预告，归母净利润预计0.85 - 1.20亿/同减67.22 - 53.64%；扣非归母净利润预计0.70 - 1.05亿/同减68.73 - 53.31%，业绩下降因收入受市场环境影响下降、拓展C端销售渠道致营销费用大增 [5] - 1月16日，佳禾表示将加大在微信、小红书等新媒体平台投入，已开通微信小店“非常麦佳禾小店”；24年12月2日，苏州阴山优麦食品有限公司投产，标志双方在燕麦加工领域战略合作开始 [5] DCF估值模型假设及敏感性分析 - DCF估值模型假设：所得税税率25.00%，永续增长率3.00%，无风险利率1.63%等 [6] - 给出了永续增长率和WACC的敏感性分析数据 [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E的相关财务数据 [8][9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [8][9]