报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 管道燃气业务毛利率同比显著提升,销气量增长,带动公司总体业绩稳健提升 [6] - 智慧服务业务毛利率同比提升,营收下滑但毛利总额同比提升,成为第二大毛利来源 [6] - 光伏胶膜销量下滑虽拖累营收,但对归母净利润负面影响有限 [6] - 燃气工程及其他、石油气批发、天然气批发、发电等业务毛利占比较低,预计对公司业绩影响逐渐缩小 [6] - 管道燃气及智慧服务有望支撑业绩稳步提升 [6] 报告分类总结 管道燃气业务 - 2024H1管道燃气业务实现营收80.16亿元,同比增长5.18%,占总营收58.17% [6] - 管道燃气毛利率达12.42%,较去年同期提升3.57个百分点 [6] - 管道天然气销售量24.88亿立方米,同比增长6.87% [6] - 管道燃气业务毛利同比增长47.55%,带动公司总体业绩稳健提升 [6] 智慧服务业务 - 2024年上半年,智慧服务业务毛利率达55.71%,较去年同期及全年分别上升16.7和6.2个百分点 [6] - 尽管营收小幅同比下滑5.06%,但毛利总额同比增长35.54% [6] - 毛利占比由去年同期18.55%提升至24.92%,成为第二大毛利来源 [6] 光伏胶膜业务 - 2024H1销量同比下滑10.73%,营收占比由去年同期19.33%下滑至13.76% [6] - 但对归母净利润的负面影响有限,仅约-0.22亿元 [6] 其他业务 - 燃气工程及其他、石油气批发、天然气批发、发电等业务毛利占比分别约17.89%/-0.38%/3.45%/3.07% [6] - 其中前二者呈萎缩态势,预计对公司业绩影响幅度逐渐缩小 [6] - 后二者受天然气价格等因素影响仅存在小幅波动 [6]

融资券获批与注册 - 公司2022年7月19日获批24个月内发行不超80亿元超短期融资券，有效期2年[2] - 公司2022年11月30日完成80亿元超短期融资券注册[2] 融资券发行情况 - 公司2024年8月29日完成发行2024年度第六期10亿元超短期融资券[2] - 该期期限267日，到期一次还本付息，起息日为8月29日[2] - 计划与实际发行总额均为10亿元，票面价格100元，利率2.10%[2] 融资券承销商 - 该期超短期融资券主承销商为招商银行，联席主承销商为兴业银行[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年报告研究的具体公司营收受胶膜拖累下滑，但售气毛差扩大改善业绩，预计24 - 26年归母净利持续增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年上半年报告研究的具体公司实现营收137.8亿元，同比-9.5%；扣非后归母净利润7.0亿元，同比+17.8%；二季度实现营收69.2亿元，同比-9.5%；扣非后归母净利润4.3亿元，同比+19.0% [2] 经营分析 - 大湾区域燃气量强劲增长抵消电厂气量下滑影响，2024年上半年售气量同比+8.3%，一季度/二季度分别完成售气量13.1/14.3亿方，同比分别+9.7%/+7.0% [2] - 分地区看，大湾区一季度/二季度分别完成城燃销量3.6/3.7亿方，同比分别+4.7%/+21.6%；其他地区一季度/二季度分别完成城燃销量5.6/5.3亿方，同比分别+12.6%/4.6%；一季度/二季度电厂售气量分别完成2.5/4.2亿方，同比分别+21.7%/-11.3% [2] - 成本下行主力驱动售气毛差修复，2024年上半年管道燃气平均售价约为3.22元/方，较上年同期下降约0.05元/方、降幅1.6%，同期管道燃气业务毛利率12.4%，同比提升3.6pct，天然气批发均价约3.3元/方，同比下降约32.8% [2] 光伏胶膜情况 - 光伏胶膜销量和价格下降，拖累营收下滑6.9pct，2024年上半年斯威克完成胶膜销售量2.83亿平、同比-10.7%，测算胶膜销售单价约6.7元/平、同比下降约27.8% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计报告研究的具体公司24 - 26年分别实现归母净利17.7/19.5/21.7亿元，EPS分别为0.61/0.68/0.76元，当前价对应PE估值分别为11倍、10倍和9倍 [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |管业收入(百万元)|30,062|30,929|30,133|31,944|33,952| |营业收入增长率|40.496|2.9%|-2.6%6|6.0%6|6.3%| |归母净利润(百万元)|1,222|1,440|1,765|1,954|2,171| |归母净利润增长率|-9.7%6|17.8%|22.6%|10.7%|11.1%| |摊薄每股收益(元)|0.425|0.501|0.613|0.679|0.755| |每股经营性现金流净额|0.59|0.91|0.99|1.46|1.62| |ROE(归属母公司)唯薄)|9.3%6|9.9%6|11.4%|11.6%|11.9%| |P/E|15.39|13.76|10.76|9.72|8.74| |P/B|1.43|1.36|1.22|1.13|1.04| [4] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、增长率、主营业务成本、损益表、资产负债表等多方面数据预测 [5] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考 [6] - 最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.01 - 2.0 =增持 ；2.01 - 3.0 =中性；3.01 - 4.0 =减持 [6]

证券代码：601139 证券简称：深圳燃气 公告编号：2024-051 债券代码：113067 债券简称：燃 23 转债 深圳燃气第五届监事会第十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 深圳市燃气集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十二次会 议于 2024 年 8 月 27 日（星期二）16:00 在深圳市福田区梅坳一路 268 号深燃大厦十 四楼会议室以现场结合通讯方式召开，会议应到监事 4 名，现场表决 4 名，符合《公 司法》及《公司章程》的规定。会议由监事会主席廖海生先生召集和主持，公司部 分高级管理人员列席了会议。 会议审议通过了下列议案： 一、会议以 4 票同意，0 票反对，0 票弃权的结果审议通过了《公司 2024 年半 年度报告及其摘要》。 监事会对公司 2024 年半年度报告的编制过程发表如下书面审核意见： （一）公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合法律、法规、公司章程和 公司内部管理制度的规定； （二）公司 2024 年半年度报告的内容和格式符合中国证监会 ...

从深圳走向全国 由城燃向清洁能源综合运营商转型 - 深圳燃气是深圳市属国企,经营城市燃气业务超20年 [24][25] - 公司早期主要经营城市燃气和燃气资源批发业务,2020年后拓展综合能源与智慧服务板块 [25][38] - 公司立足深圳,逐步向安徽、江西、江苏等地辐射城燃事业,截至2023年末在11省(区)拥有53个燃气业务特许经营权 [31] - 2018-2023年,公司管道天然气销售量和用户数持续高增长 [32] 城燃主业迎来利好 集团化发展巩固基本盘 价格机制理顺+气源成本下行 城燃主业迎来利好 - 2024年3月,深圳启动天然气价格上下游联动机制,居民和非居民用气价格上调0.31元/立方米 [57][59] - 价格上调有助于公司收回过去未被及时传导的高昂采购成本,城燃业务毛差有望修复 [58][81][82] - 全球天然气价格震荡下行,公司LNG储备库二期项目有望提高资源供应能力 [78] 综合能源与智慧服务板块稳健发展 巩固盈利基本盘 - 综合能源业务以光伏胶膜为核心,2021/2022年净利润贡献占比达17.8%、18.6% [83] - 智慧服务板块依靠公司稳固的客户群体,2023年收入21.77亿元,同比增33.97% [83][87] 盈利预测及估值 - 预测2024-2026年归母净利润分别为15.18、16.49、18.00亿元,同比增长5.4%、8.6%、9.2% [92] - 当前股价对应PE倍13、12倍、11倍,低于可比公司平均估值 [92][93] - 鉴于公司处于深圳等经济发达地区,用气强度和潜力高于全国,给予"买入"评级 [93][15] 风险提示 - 天然气消费量增长不及预期 - 天然气价格波动风险 - 光伏胶膜行业价格竞争风险 [96]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2Q24业绩增长主要受益于气量增长及深圳地区毛差修复 [5] - 公司下游用气需求有望提升,毛差仍有修复空间 [5] 公司投资评级 - 维持2024~2026年EPS 0.58/0.65/0.74元,维持目标价9.63元,维持"增持"评级 [5] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为30,062/30,929/34,342/37,886/39,120百万元,同比增长40.4%/2.9%/11.0%/10.3%/3.3% [9] - 公司2022-2026年归母净利润分别为1,222/1,440/1,680/1,862/2,139百万元,同比增长-9.7%/17.8%/16.6%/10.8%/14.9% [9] - 公司2022-2026年每股收益分别为0.42/0.50/0.58/0.65/0.74元 [9] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为9.3%/9.9%/10.7%/10.9%/11.5% [9] 相关报告总结 - 2024年4月28日报告:气源供应稳定,毛差有望修复 [8] - 2024年3月31日报告:盈利稳健增长,毛差修复在即 [8] - 2023年8月29日报告:量价齐升,城燃业务如期修复 [8]

本次减持后，南方希望其一致行动人新希望集团合计持有 143,836,841 股， 占公司总股本比例从 6.13%减少至 5.00%，不再是公司持股 5%以上的股东。 | 股东名称 | 股东身份 | 持股数量（股） | 持股比 | 当前持股股份来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 例 | | | 南方希望实业 | 5%以上非第 | 173,891,581 | 6.04% | IPO 前取得：171,217,398 | | 有限公司 | 一大股东 | | | 股 | 证券代码：601139 证券简称：深圳燃气 公告编号：2024-046 深圳市燃气集团股份有限公司股东减持股份 结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东持股的基本情况: 本次减持前，公司股东南方希望实业有限公司 （以下简称"南方希望"）和其一致行动人新希望集团有限公司（以下简称"新 希望集团"）合计持有本公司无限售流通股 176,242,554 股，占当时公司总股份 的 ...

权益变动信息 - 本次权益变动性质为股份减少，签署日期为2024年7月10日[1] - 信息披露义务人本次权益变动系南方希望因公司发展需要减持[17] 公司注册资本 - 南方希望注册资本为103431.3725万元人民币[10] - 新希望集团注册资本为320000万元人民币[11] 持股比例 - 南方希望持有新希望（000876.SZ）的股份比例为29.28%[15] - 本次权益变动前，南方希望和新希望集团合计持股占当时总股本5.48%[20] - 本次权益变动后，南方希望及其一致行动人持股占当前总股本5.00%[20] 变动数量及比例 - 南方希望变动数量13,856,700股，变动比例0.48%[40] - 一致行动人合计变动数量13,856,700股，合计变动比例0.48%[40] 减持情况 - 前6个月南方希望累计卖出股票32,405,713股，减持比例1.13%[23] - 前6个月南方希望通过集中竞价卖出26,915,713股（0.94%），大宗交易卖出5,490,000股（0.19%）[23] 未来展望 - 若未来12个月发生相关权益变动事项，信息披露义务人将依法履行信息披露义务[18] - 信息披露义务人拟于未来12个月内继续减持[40]

会议信息 - 深圳燃气第五届董事会第二十五次会议于2024年7月9日召开[2] - 应到董事13名，实际表决13名[2] 议案审议 - 审议通过《关于选举第五届董事会战略委员会委员的议案》，13票同意[2] 人员选举 - 选举肖春林任第五届董事会战略委员会委员[2] 人员调整 - 调整后委员会委员为王文杰等6人，王文杰为主任委员[2]

财务表现 - 2024年上半年，深圳燃气营业收入为137,797.7万元，同比下降9.48%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为7,381.3万元，同比增长13.64%[9] 销售量情况 - 天然气销售量为27.36亿立方米，较上年同期增长8.27%[10] - 管道天然气销售量为24.88亿立方米，较上年同期增长6.87%[10] - 天然气批发量为2.48亿立方米，较上年同期增长24.62%[10] - 大湾区城市燃气销售量为7.29亿立方米，较上年同期增长12.67%[10] - 其他地区城市燃气销售量为10.91亿立方米，较上年同期增长8.56%[10] - 电厂销售量为6.68亿立方米，较上年同期减少1.18%[10] - 天然气代输气量为3.40亿立方米，较上年同期下降19.05%[10]