投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95%，归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [6] - 轨道交通业务稳健增长，2025H1营收69.11亿元，同比增长12.58%，市占率保持稳定，海外市场开拓取得新成果 [7] - 新兴装备业务高速增长，2025H1营收52.44亿元，同比增长25.88%，其中基础器件板块营收24.16亿元，同比增长29.12% [8] - 功率半导体产能持续提升，新能源车电驱板块实现高压总成首单突破及多合一产品首次量产应用，新增项目20个 [8] - 乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率达13.6%，光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三 [8] - 调整2025-2027年归母净利润预测至41.73/48.17/55.65亿元，对应EPS分别为3.07/3.55/4.10元，对应PE估值分别为16/14/12倍 [9] 财务数据与预测 - 最新收盘价49.99元，总股本1,357.95百万股，流通市值384.10亿元 [2] - 预计2025年营业收入286.55亿元，同比增长15.0%，归母净利润41.73亿元，同比增长12.7% [11] - 预计2026年营业收入331.59亿元，同比增长15.7%，归母净利润48.17亿元，同比增长15.4% [11] - 预计2027年营业收入375.70亿元，同比增长13.3%，归母净利润55.65亿元，同比增长15.5% [11] - 毛利率预计稳定在32.5%-33.3%，净资产收益率从8.9%提升至10.9% [12] 业务进展 - 轨道交通领域深耕细作，CR450动车组性能验证进展顺利，城轨牵引系统新获订单继续领跑行业 [7] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能提升，IGBT逆导芯片技术推进，完成首次车规级SiC模块小批量交付 [8] - 新能源发电板块光储风氢多产业协同，IGBT制氢电源设备累计交付突破100台 [8] - 信号系统产品市场占有率稳定，全自动运行信号系统于2025年6月30日在宁波地铁8号线一期正式开通运营 [7]

目标价调整 - 中国中车H股目标价由6.2港元上调至6.8港元并维持买入评级 A股目标价由5.7元人民币上调至6.2元人民币并维持中性评级 [1] - 时代电气H股目标价由35.3港元上调至37港元并维持买入评级 A股目标价由48.7元人民币上调至51元人民币并维持中性评级 [1] 业绩表现与业务格局 - 两家公司上半年业绩均大致符合指引 铁路与新兴业务呈现分化但稳定的格局 [1] 招标数据与盈利支撑 - 动车组招标量达278标准列 超过预期的230标准列 机车招标量达455台 超过预期的400台 [1] - 招标数据为全年盈利提供实质支持 [1] 盈利预测调整 - 中国中车2025至2030年每股盈利预期上调8%至12% [1] - 时代电气2026至2030年每股盈利预期上调4%至7% 但2025年预测微降1%因利润率低于预期 [1]

目标价调整 - 中国中车H股目标价由6.2港元上调至6.8港元 维持买入评级 [1] - 中国中车A股目标价由5.7元人民币上调至6.2元人民币 维持中性评级 [1] - 时代电气H股目标价由35.3港元上调至37港元 维持买入评级 [1] - 时代电气A股目标价由48.7元人民币上调至51元人民币 维持中性评级 [1] 业绩表现 - 中国中车及时代电气上半年业绩均大致符合指引 [1] - 铁路与新兴业务呈现分化但稳定的格局 [1] 招标情况 - 动车组招标量达278标准列 超越先前预期的230标准列 [1] - 机车招标量达455台 超越先前预期的400台 [1] 盈利预测调整 - 中国中车2025至2030年每股盈利预期上调8%至12% [1] - 时代电气2026至2030年每股盈利预期上调4%至7% [1] - 时代电气2025年每股盈利预测微降1% 因利润率低于预期 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入122.14亿元，同比增长17.95% [1] - 归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [1] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为41.73亿元、48.17亿元、55.65亿元 [4] 轨道交通业务 - 轨道交通板块实现营业收入69.11亿元，同比增长12.58% [2] - 全国铁路完成固定投资3559亿元，同比增长5.5% [2] - 动车组和机车招标市占率保持稳定，城轨牵引系统新订单领跑行业 [2] - 海外市场中标13个项目，覆盖亚洲、美洲、欧洲地区 [2] - 自主研发FAO信号系统于2025年6月在宁波地铁8号线投入运营 [2] 新兴装备业务 - 新兴装备业务营收52.44亿元，同比增长25.88% [3] - 基础器件板块营收24.16亿元，同比增长29.12% [3] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能持续提升 [3] - 完成首次车规级SiC模块小批量交付，新增新能源车项目20个 [3] - 乘用车功率模块装机量市占率13.6%，排名行业第二 [3] 技术创新与产业突破 - CR450动车组性能验证进展顺利，新能源机车研发持续推进 [2] - 突破SiC动态特性及可靠性底层技术，实现IGBT逆导芯片技术突破 [3] - 光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三 [3] - IGBT制氢电源设备累计交付突破100台，为国内首家达成该里程碑的企业 [3]

资金管理 - 公司拟用不超10亿闲置募集资金现金管理[1] - 现金管理使用期限自2025年8月22日起12个月[1] 账户情况 - 公司及子公司开立多个募集资金现金管理专用结算账户[2][3] - 账户专用于结算，到期自动注销[3]

业绩表现 - 中国中车及时代电气上半年业绩大致符合指引 [1] - 时代电气今年每股盈利预测被下调1% 反映利润率逊预期 [1] 业务状况 - 铁路与新兴业务状况好坏参半但保持稳定 [1] - 国家铁路部今年累计招标高铁列车278组及动车455组 高于预测的230组和400组 [1] 目标价调整 - 中国中车H股目标价由6.2港元上调至6.8港元 [1] - 时代电气H股目标价由35.3港元上调至37港元 [1] - 两家公司H股均维持买入评级 [1] 盈利预测 - 中国中车今年至2030年每股盈利预测上调8%至12% [1] - 时代电气2026年至2030年每股盈利预测上调4%至7% [1]

业绩表现 - 中国中车和时代电气上半年业绩大致符合指引 [1] - 铁路与新兴业务状况好坏参半但保持稳定 [1] 目标价与评级调整 - 中国中车H股目标价由6.2港元上调至6.8港元 [1] - 时代电气H股目标价由35.3港元上调至37港元 [1] - 两家公司H股均维持"买入"评级 [1] 行业需求 - 国家铁路部今年累计招标高铁列车278组 高于预测230组 [1] - 国家铁路部今年累计招标动车455组 高于预测400组 [1] 盈利预测调整 - 上调中国中车2024年至2030年每股盈利预测8%至12% [1] - 上调时代电气2026年至2030年每股盈利预测4%至7% [1] - 下调时代电气2024年每股盈利预测1% 反映利润率逊预期 [1]

会议基本信息 - 会议时间为2025年9月2日上午9:00-12:00 [1][2] - 会议采用线下参会与视频直播相结合的方式 [1][2] - 线下地点位于湖南省长沙市岳麓区滨江景观道湘江基金小镇13栋5楼大会议厅 [1][2] - 视频直播通过上交所"星企航企业信息服务"微信视频号进行 [1][3] 会议参与方式 - 投资者可通过"科创板企业培育中心 中部地区"微信公众号查看邀请函并扫描"互动吧"二维码报名线下会议 [2] - 投资者可在2025年9月1日16:00前通过邮件或电话形式提前提交问题 [1][3] - 公司将在信息披露允许范围内针对投资者普遍关注的问题进行解答 [1][3] 参会人员及背景 - 公司执行董事、总经理徐绍龙先生及相关高级管理人员将出席本次会议 [3] - 会议旨在帮助投资者更全面深入了解公司2025年半年度经营成果、财务状况及发展理念 [2] - 公司已于2025年8月23日发布2025年半年度报告 [2] 会议组织架构 - 本次活动由上海证券交易所、中国证券监督管理委员会湖南监管局及中共湖南省委金融委员会办公室等机构联合举办 [2] - 联系人为董事会办公室 电话0731-28498028 邮箱ir@csrzic.com [3] - 会议名称为"湖南省科创板上市公司2025年中报集体业绩说明会" [2]

投资评级 - A股和H股均维持"买入"评级 当前A股价格50.18元 H股价格40.76港元 [1] 核心业绩表现 - 2025H1实现营业收入122.1亿元 同比增长17.9%（调整后） [6] - 归母净利润16.7亿元 同比增长12.9%（调整后） [6] - 归母扣非净利润15.9亿元 同比大幅增长37.0%（调整后） [6] - 毛利率32.0% 同比上升4.4个百分点（调整后） [6] - 净利率14.6% 同比下降0.6个百分点（调整后） [6] 业务板块表现 - 轨道交通装备业务收入69.1亿元 同比增长12.6% 其中轨道交通电气装备/轨道工程机械/通信信号/其他轨道交通装备收入分别为55.2/5.6/4.7/3.6亿元 同比分别增长11.5%/1.1%/13.1%/65.7% [7] - 新兴装备业务收入52.4亿元 同比增长25.9% 其中基础器件/新能源汽车电驱系统/新能源发电/海工装备/工业变流业务收入分别为24.2/10.0/10.5/4.2/3.6亿元 同比分别增长29.1%/1.3%/42.9%/4.4%/110.1% [8] 细分业务进展 - 基础器件业务收入24.2亿元 同比增长29.1% 功率半导体宜兴3期项目2025年6月底达设计产能 中低压器件产能持续提升 IGBT逆导芯片技术顺利推进 突破SiC动态特性及可靠性底层技术 完成首次车规级SiC模块小批量交付 [9] - 新能源汽车电驱系统收入10.0亿元 同比增长1.3% 多合一总成实现性能跃升 高压总成首单突破及多合一产品首次量产应用 新增20个项目 其中一半以上为混动项目 [10] - 新能源发电业务收入10.5亿元 同比增长42.9% 光储风氢多产业协同 中标容量位居国内前列 突破首个海上光伏项目 光伏、储能PCS和制氢产品均在海外实现首单突破 [11] - 工业变流业务收入3.6亿元 同比增长110.1% 在矿山、冶金、船舶、空调等领域获得新订单 实现纯电动矿用车牵引变流器批量应用及海外高端用户突破 [12] - 海工装备业务收入4.2亿元 同比增长4.4% 获得国内外多个新订单 包括首套EROV（电动水下机器人）订单 攻克多项水下机器人关键技术 实现水下遥控作业机器人、水下挖沟铺缆机器人的海试及批量交付 [13] 市场与订单情况 - 动车组和机车招标中市占率保持稳定 CR450动车组性能验证进展顺利 系列化新能源机车研发持续推进 [7] - 城轨牵引系统新获订单继续领跑行业 跨平台检修业务取得新突破 [7] - 海外市场开拓成果显著 在亚洲、美洲、欧洲等地中标13个项目 包括配套内燃机车、新能源机车、动力集中型动车组、城轨等多项产品的不同系统产品 [7] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/53.5亿元 [14] - 对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元 [14] - 预计2025-2027年营业收入分别为281.40/310.89/342.56亿元 增长率分别为12.97%/10.48%/10.19% [15] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为16.18%/11.78%/11.30% [15] - 预计2025-2027年ROE（摊薄）分别为9.68%/10.09%/10.45% [15]

25H1财务业绩 - 收入122.1亿元同比增长17.9% 归母净利润16.7亿元同比增长12.9% 扣非净利润15.9亿元同比增长37.0%且增速较25Q1的29.5%进一步加快 [1] - 轨道交通业务收入69.1亿元同比增长12.6% 新兴装备业务收入52.4亿元同比增长25.9% 其中基础器件24.2亿元增29.1% 新能源发电10.5亿元增42.9% 新能源汽车电驱10.0亿元增1.3% [1] - 综合毛利率同比提升4.4个百分点至32.0% 主要因各板块毛利率提升及收入结构变化 每股派息0.44元人民币 派息比率35.75% [1] 业务板块表现 - 轨道交通业务受益于国铁客运量创新高带动动车组招标超预期 以旧换新政策推动老旧内燃机车替换产生持续增量需求 [2] - 维保业务占轨交收入比例约23% 同比高速增长 未来国铁和城轨维保需求有望持续释放 通信信号及其他轨交装备收入持续增长形成新增长极 [2] - 基础器件业务受益新工厂产能爬坡 宜兴8英寸IGBT产线2025年6月底达3万片/月设计产能 株洲8英寸碳化硅产线当前月产能1.5-2万片/月 预计2025年底实现产线拉通 [2] 新兴业务发展 - 新能源发电事业部已实现独立运作并小幅盈利 新能源汽车电驱业务合作主流车企站稳第一梯队 预计25H2开始产能释放 [2] - 机构预测2025-2027年收入274亿/303亿/330亿元 增速10.1%/10.4%/9.0% 净利润42.7亿/47.7亿/52.9亿元 增速15.4%/11.7%/10.8% [3]