投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025-2027年PS分别为4.4x/3.7x/3.2x [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入10.78亿元，同比增长14.8%，增速较2024年同期放缓（AI零售解决方案营收4.9亿元/+16.2%，AI零售增值服务营收5.9亿元/+15.0%）[1] - AI增值服务毛利率显著提升至13.7%（2024H1为9.0%），核心解决方案毛利率下降至68.3%（2024H1为76.8%）[2] - 实现净利润6217.4万元（同比扭亏），经调整利润7701.2万元/+152.5%，研发费用率下降4.1pcts至17.6%，行政费用率下降1.3pcts至12.9% [3] 业务发展动态 - AI生产力工具（如Cursor AI）推动人效提升，加速产品迭代，费用优化未影响客户拓展[3] - 与胖东来合作落地调改方案，试点门店ROI提升显著，并新签上海糖酒集团、新疆汇嘉时代等标杆客户[3] - 分业务收入结构：AI零售核心解决方案占比45.4%，增值服务占比54.6%（2025H1）[12] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年净利润预测至1.3/2.8/4.2亿元（较前次+6.5%/+3.5%/+2.7%），对应营收预测21.7/25.4/29.6亿元[4] - 2025E经调整EPS 0.14元，2026E/2027E分别达0.30/0.45元，Non-IFRS归母净利润同比增速预计338.0%/114.9%/49.6% [4][20] 市场数据 - 当前股价11.11港元，总市值104.10亿港元，近3月换手率1.93% [5] - 股价表现：1个月/3个月/上市以来相对收益分别为-16.1%/-2.1%/-45.6% [7]

核心观点 - 多点数智有限公司2025年中期业绩显示业务发展强劲，AI技术驱动零售数智化服务能力提升，客户净收入留存率多个周期高于100%，并积极布局Web3与数字资产领域 [1][2][4][5] AI零售解决方案 - 公司以AI技术为核心驱动力，上半年研发投入达1.9亿元，零售核心服务云迈入3.0阶段，推出十大创新应用融入零售全流程 [2] - AI赋能的TMS系统在香港落地，与传统人工调度相比效率大幅提升，运输准时率显著提高，减少客户投诉与经济损失，优化运输资源配置并降低运营成本 [2] - WMS系统实现高度自动化，具备自动上架、库存冻结、电子围栏等功能，并与TMS系统整合实现仓库、配送、门店间实时协同 [2] - Dmall生鲜采购系统创新推出五大模块，帮助合作伙伴平均降低15%生鲜采购成本，运营效率提升40% [2] - 作为首批对接抖音随心团的技术服务商，开发抖音小程序实现团券核销+顺手加购模式，结合AI工具优化优惠券策略与备货调度，提升核销转化率与客单价 [2] AI零售增值服务 - 智能防损解决方案通过设备与算法迭代，帮助某知名零售商追回超300万元损失，节省30%人力成本，追损效率提升60倍 [3] - 远程值守系统服务超400家门店，新增夜间销售额2813万元，带来51万新客 [3] - AI巡检拓展场景，AI出清产品范围扩大且保持高准确率 [3] 客户拓展与留存 - 公司采用老客户与新客户双维驱动战略，合作客户达438家，客户净收入留存率达107%，多个周期保持高于100% [4] - 国内市场新签约上海糖酒集团、新疆汇嘉时代、宁夏小任果业等重量级客户，打造数智化灯塔案例 [4] - 国际市场在新加坡711实现WMS系统全面上线，TMS系统落地香港，与SM集团合作完成近60家大型商超新系统部署 [4] 创新布局 - 计划迭代GenAI应用，推动智能决策系统在多场景深度渗透，升级核心系统算法能力，拓展解决方案应用边界 [5] - 利用AI coding工具革新内部研发流程，加速产品迭代保持技术领先 [5] - 看好Web3与数字资产发展潜力，与HashKeyGroup签战略合作协议，完成比特币投资并启动稳定币牌照申请工作 [5] - 稳定币支付有望提升零售客户跨境采购与本地支付效率，降低成本，与主营业务协同 [5]

股价表现 - 多点数智股价上涨4.32%至11.6港元 成交额3456.37万港元[1] 财务业绩 - 收益同比增长14.8%至10.78亿元人民币[1] - 持续经营业务经调整利润同比大幅增长152.5%至7701.2万元人民币[1] - 公司权益股东应占利润为6752.6万元人民币 去年同期亏损2.35亿元人民币[1] - 每股盈利0.08元人民币[1] 业务发展 - 以AI技术为核心驱动力推进产品升级与创新[1] - AI零售核心解决方案实现全链路智能化[1] - 成功落地海外首个AI赋能的交通运输管理系统(TMS)[1] - 打通本地生活服务全域平台并借助AI优化公域运营策略[1]

核心财务表现 - 收益达10.78亿元人民币 同比增长14.8% [1] - 持续经营业务经调整利润7701.2万元 同比大幅增长152.5% [1] - 公司权益股东应占利润6752.6万元 去年同期亏损2.35亿元实现扭亏为盈 [1] - 每股盈利0.08元 [1] 技术战略进展 - 以AI技术为核心驱动力推进产品升级与创新 [1] - AI零售核心解决方案实现全链路智能化 [1] - 成功落地海外首个AI赋能的交通运输管理系统(TMS) [1] - 借助AI优化公域运营策略并打通本地生活服务全域平台 [1] 市场反应 - 股价涨超4%至11.6港元 成交额3456.37万港元 [1]

多点数智 2025 年上半年业务与财务分析 财务表现 - 2025 年上半年营收 10.8 亿元，同比增长 15%[2][3] - 净利润 6,217 万元，净利润率 5.8%[3] - 经调整净利润 7,701 万元，经调整净利润率 7.1%[2][3] - 经营现金流净流入 5,347 万元[2][3] - 毛利率 38.4%，同比增长 15.2%[4] - 研发费用下降至 1.9 亿元，占收入比例从 21.7%降至 17.7%[4] 业务板块表现 AI零售核心解决方案 - 收入 4.9 亿元，同比增长 16.2%[2][3] - 涵盖采购、仓库管理、物流运输、库存管理、商品管理、门店管理等环节[7] - 新签客户包括上海糖酒集团、新疆汇嘉时代、宁夏小人果业等[14] AI零售增值服务 - 收入 5.9 亿元，同比增长 13.7%[2][3] - 包括智能防损、自助收货、智能安防等多个运营场景[7] - 远程值守模块为400家门店提供夜间无人值守服务，新增销售额2,813万元[16] 技术创新与产品迭代 - 应用AI技术加速系统迭代，推出多款新产品[3] - AI出清解决方案拓展至短保质期商品及超市散称产品，出清周期精细化到小时单位[8] - 生鲜采购系统帮助客户平均降低15%采购成本，运营效率提升40%[2][11] - 与阿里、微软等头部大模型企业建立合作[9] - 使用AI工具Cursor提升研发效率，接受度超过30%[25] 客户与市场拓展 - 服务客户438家，净收入留存率107%[2][3] - 海外收入7,625万元，占总收入7.1%，同比增长120万元[2][3] - 关联方收入占比从78%降至73%[3][4] - 与Dairy Farm合作完成澳门、新加坡门店系统上线[15] - 与菲律宾SM集团扩大二期合作范围[15] 重点项目与案例 - 香港惠康超市上线交通运输管理系统，缩短调度时间80%[5] - 成为首批对接抖音随心团的技术服务商，提高优惠券核销率[10] - 物美门店改造后日均销售额达调改前4至8倍[3][13] - 胖东来会员体系升级，遏制黄牛代购问题[15] - 711中国会员项目在北京、天津、成都上线[15] Web3与稳定币布局 - 与Hashkey Hillstone达成战略合作，配置部分比特币[4][18] - 推进香港稳定币牌照申请工作[4][18] - 采取开放包容策略，面向所有零售商推广稳定币业务[19] - 目前持有少量BTC，主要用于推动稳定币业务[27] 行业趋势与战略 - 零售行业向线上迁移，头部客户增长表现较好[22] - 即时零售是重要增长点，对年轻用户吸引力强[20] - 通过AI优品模块优化卖场品类结构，提升销售额和利润[20] - 未来重点迭代系统，发挥AI技术潜能，拓展Web3领域[21]

财务表现 - 上半年营业收入10.78亿元 同比增长14.8% [1] - 净利润6217万元 同比扭亏为盈 [1] - 经调整净利润7701万元 同比增长152.5% [1] 业务收入构成 - AI零售核心解决方案收入4.88亿元 同比增长16.2% 该方案通过AI技术构建全链路智能化运营管理解决方案 涵盖供应链管理到门店运营的全流程数字化架构 [1] - AI零售增值服务收入5.91亿元 同比增长13.7% [1] 产品创新进展 - AI巡检解决方案业务场景延伸至仓储物流和客流监测领域 并加强线上AI巡检能力 [1] - AI出清解决方案从日清产品拓展到短保产品和散称产品 出清周期从以天为单位缩短至以小时为单位 同时保持出清准确率 [1] 客户拓展与留存 - 新增签约客户包括上海糖业烟酒集团和新疆汇嘉时代 [2] - 深化与胖东来合作 完成会员系统上线和TMS签约 [2] - 国际客户合作深化 服务DFI零售集团和SM集团 [2] - 服务客户总数达438家 覆盖连锁超市、便利店、专卖店等多业态 [2] - 客户净收入留存率107% 连续多周期维持在100%以上 [2] 战略合作布局 - 与Hashkey Group合作数字资产交易、Web3技术开发及区块链生态建设 已完成在HashKey Exchange开立交易账户并进行比特币投资 [2] - 与Hailstone Labs合作探索稳定币及区块链技术 已启动筹备申请稳定币牌照 [2] Web3业务发展方向 - 稳定币支付方式可提高跨境采购和本地零售的支付效率并降低支付成本 [3] - 公司持续探索稳定币和区块链支付领域新业务 预计服务潜在零售客户群体 [3]

业绩表现 - 公司实现营收10.78亿元，同比增长14.8% [1] - 期内实现利润6217.4万元，持续经营业务经调整利润达7701.2万元，同比激增152.5% [1] - AI零售核心解决方案实现收入约4.88亿元，同比提升16.19%，AI零售增值服务实现收入约5.91亿元，同比增长13.87% [1] AI技术应用与研发 - 上半年公司研发投入高达1.9亿元 [4] - 推出首个AI赋能的交通运输管理系统（TMS系统），运输准时率显著提高，降低运营成本 [4] - 仓储管理系统（WMS系统）实现高度自动化，涵盖自动上架、库存冻结、电子围栏等功能 [4] - 推出Dmall生鲜采购系统，帮助合作伙伴平均降低15%的生鲜采购成本，运营效率提升40% [5] - 智能防损解决方案帮助某知名零售商追回超300万元损失，节省30%人力成本，追损效率提升60倍 [6] - 远程值守系统服务超400家门店，新增夜间销售额2813万元，带来51万新客 [6] 客户与市场拓展 - 已合作客户达到438家，客户净收入留存率达到107% [7] - 国内新签约上海糖酒集团、新疆汇嘉时代、宁夏小任果业等重量级客户 [7] - 国际市场上与SM集团合作深化，完成近60家大型商超新系统部署，预计全年将完成超百家门店系统升级 [8] - 亚洲零售数字化行业市场规模预计将在2029年达947亿元，2024至2029年年复合增长率高达22.5% [8] 战略布局与未来规划 - 公司将GenAI置于战略优先核心位置，重构业务体系为AI零售核心解决方案与AI零售增值服务两大板块 [4] - 计划进一步迭代Gen AI应用，推动智能决策系统在供应链、营销、门店运营等场景的深度渗透 [9] - 已完成在HashKey Exchange的交易账户开立及比特币投资，并启动稳定币牌照申请工作 [10] - 依托上市募集资金及配售所得约3.88亿港元，重点投入稳定币与区块链研发、技术完善及市场拓展 [10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.78亿元，同比增长14.8% [1] - 净利润6217万元，同比扭亏为盈 [1] - 经调整净利润7701万元，同比增长152.5% [1] 业务收入 - AI零售核心解决方案收入4.88亿元，同比增长16.2% [1] - AI零售增值服务收入5.91亿元，同比增长13.7% [1]

多点数智中期业绩 - 公司实现营业收入人民币10.78亿元，同比增长14.8% [1] - 净利润达人民币6217万元，同比扭亏为盈 [1] - 经调整净利润同比增152.5%至人民币7701万元 [1]

核心财务表现 - 营业收入达人民币10.78亿元 同比增长14.8% [1] - 净利润人民币6217万元 同比大幅扭亏为盈 [1] - 经调整净利润人民币7701万元 同比激增152.5% [1] AI技术驱动与产品升级 - AI零售核心解决方案收入人民币4.88亿元 同比增长16.2% [3] - AI生鲜采购系统平均降低采购成本15% 运营效率提升40% [2] - AI智能排线技术打造海外TMS标杆案例 [2] - AI出清解决方案扩展至散称产品 出清周期缩短至小时单位 [2] 业务板块表现 - AI零售增值服务收入人民币5.91亿元 同比增长13.7% [3] - AI巡检解决方案延伸至仓储物流与客流监测场景 [2] - 线上AI巡检能力持续迭代升级 [2] 客户生态建设 - 服务客户总数达438家 覆盖超市/便利店/专卖店等多业态 [4] - 客户净收入留存率107% 连续多周期维持100%以上 [4] - 新增上海糖业烟酒集团/新疆汇嘉时代等标杆客户 [4] - 深化与DFI零售集团/SM集团国际顶尖零售客户合作 [4] Web3战略布局 - 与Hashkey Group合作数字资产交易及Web3技术开发 [5] - 已完成在HashKey Exchange开立账户并进行比特币投资 [5] - 与Hailstone Labs探索稳定币及区块链技术合作 [5] - 启动筹备申请稳定币牌照工作 [5] - 稳定币支付可提升跨境采购支付效率并降低成本 [5]